Jeffrey Liaw（首席执行官）
Leah Stearns（首席财务官）
Bob Labick（CJS Securities, Inc）
Craig Kenison（Baird）
Brett Jordan（Jefferies Financial Group Inc）
John Healy（North Coast Research）
Jeff Lick（Stephens, Inc）
Jash Patwa（JPMorgan Chase & Co.）
萨。萨，请稍候。大家好，欢迎参加科帕特公司2026财年第二季度财报电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制。在将会议交给管理层之前，我将分享科帕特的安全港声明。公司今天的评论包括符合联邦证券法含义的前瞻性陈述，包括管理层当前对行业趋势、机遇和不确定性的看法。这些前瞻性陈述涉及重大风险和不确定性。有关与公司业务相关的风险的更多详细信息，我们建议您参考公司截至2025年7月31日的Form 10K年度报告以及公司随后的每季度Form 10Q报告中标题为“风险因素”的部分。
任何前瞻性陈述均截至今天作出，公司没有义务更新或修订任何前瞻性陈述。现在我将会议交给公司首席执行官Jeff Liao。
谢谢Owen。欢迎并感谢您参加我们2026财年第二季度财报电话会议。在将会议交给Leah总结我们的财务业绩之前，我将首先简要谈谈我们保险业务的趋势。然后我们很乐意回答您关于我们保险业务的问题。第二季度，我们的全球保险单位同比下降9%，若排除灾难性单位的影响则下降4%。同期美国保险单位下降10.7%，若排除这些灾难性单位则下降4.8%。这些变化的根本驱动因素与我们在之前电话会议中讨论的一致。
首先，各保险公司的有效保单和风险敞口水平发生变化，这些公司本身正经历不同的增长率；消费者减少汽车保险覆盖导致整体理赔活动放缓；所有这些都被总损失频率的持续增加部分抵消。关于后者，总损失频率继续其不可阻挡的上升趋势，与我们观察和详细讨论的长期历史趋势一致。在美国，2025日历年第四季度的总损失频率为24.2%，较去年同期小幅上升10个基点。当然，去年同期确实包括飓风Helene和Milton的影响。
值得注意的是，在此期间总损失频率有所增加。尽管如此，当你从多年的角度来看时，上升趋势变得更加明显。2015日历年的总损失频率为15.6%，而2025日历年为23.1%。在这种背景下，我们的重点仍然是为保险客户提供卓越的长期经济和服务成果。首先也是最重要的，我们为保险合作伙伴最大化回报。我们相信，我们的拍卖回报继续反映我们市场的结构性优势以及最近获得的客户账户，我们有实证的前后回报数据。
数据验证了这一立场。如您所知，正如曼海姆指数等所证明的那样，行业范围内的车辆价值已从2021年和2022年供应链受限期间我们观察到的高位有所正常化。然而，正如我们在第一季度电话会议中详细讨论的那样，我们为美国保险委托方创造了创纪录的平均售价。我们将这一表现归因于我们全球买家网络的规模和多样性、国际参与度的提高、增强的数据驱动型营销，以及通过为我们拍卖的每辆车在全球范围内找到其最高和最佳用途而获得的流动性。
科帕特长期竞争优势的关键驱动因素是这种流动性。我们在2003年率先转向纯在线拍卖，与行业其他公司相比，我们拥有近二十年的先发优势。简而言之，我们受益于不断增长的竞标者基础，这体现在每次拍卖的竞标者数量、每个拍品的竞标者数量、每个拍品的观察列表添加数量等方面。我们的销售客户也用他们的钱包投票，委托给我们的纯销售单位比以往任何时候都多，因为他们知道我们的拍卖将实现充分和公平的市场价值。
这种变化和演变带来的附带好处是，我们的卖家可以减少自己的内部管理负担。此外，正如众多行业的市场所证明的那样，流动性会带来更多流动性。我们的拍卖继续带来强劲的回报和价格发现，通过将新卖家吸引到我们的平台，坦率地说，也通过提高保险客户总损失途径的经济吸引力，从而带来进一步的增长。我们强劲的回报实际上是行业总损失频率上升的关键驱动因素之一。在这一点上，我们本季度美国保险的平均售价同比增长6%。
若排除去年灾难性事件的影响，美国保险部门的平均售价同比增长9%，再次超过行业趋势。从我们保险公司的角度来看，第二个重要因素是周期时间，包括从分配到车辆回收以及从车辆回收到车辆销售的时间。这些是我们保险客户经济价值和保单持有人满意度的关键驱动因素。为了提供出色的取车时间，我们运营着业内规模最大的拖车网络，这是第三方分包商、自有卡车和受雇司机以及我们称之为“箱式卡车运营商”的独特组合，他们是独立的第三方司机，利用科帕特的采购和融资规模来获取他们的车辆。
所有这些服务提供商都受益于科帕特一流的路线密度，以优化性能和成本。最后，我们的Title Express服务——即我们获取贷款清偿余额并加速检索原始 title（无论是由银行还是个人合作伙伴保单持有人持有）的流程——是我们行业中此类平台的5倍或更多。在许多情况下，我们提供的周期时间比保险客户自己能够提供的要好10天或更多，因为我们受益于无与伦比的规模以及该规模所支持的专门构建的技术平台。
关于理赔活动的具体问题，我们在过去两次电话会议中详细讨论了我们在保险行业观察到的趋势，包括消费者通过放弃碰撞险、提高免赔额或两者兼而有之来削减保险范围。这些趋势在我们最近一个季度继续存在。历史数据确实表明，从长远来看，这些更多是周期性因素而非长期性因素。我想提出的最后一点是阐明人工智能及其作为科帕特关键工具的意义。具体而言，我们已在整个企业的多个维度大规模部署人工智能，包括我个人在Claude代码和其他此类平台上的大量参与。
毫不奇怪，我们观察到内部工程师团队的使用量每月呈指数级增长。我们在北美、欧洲和亚洲拥有约1000名全职工程师，在技术人才方面拥有业内最强大、最有经验的团队，并拥有相应的技术平台。人工智能正在极大地提高他们日常的生产力。我们还在业务分析、文档处理、发布流程呼叫、司机调度等方面部署了人工智能。举一个商业例子，两年前，我们向行业推出了总损失决策工具，该工具帮助保险公司利用有限的信息（例如少量照片等）做出快速的总损失决策。
在每一种情况下，当我们部署这项关键技术时，我们都会适当尊重卖家的关键隐私和可靠性考虑，以及保险业务合作伙伴的业务实践、法律和监管考虑。具体而言，我们已经看到人工智能大幅提高了我们各职能部门的生产力，我们将继续部署它以继续这样做。我们还知道，从长远来看，人工智能将增强我们为市场上的卖家和买家提供的价值主张。有鉴于此，我将把会议交给我们的首席财务官Leah，由她讨论我们第二季度的财务业绩。谢谢Jeff，下午好，各位参会者。我将首先介绍本季度的财务业绩，从合并业绩开始，然后回顾我们的美国和国际部门。第二季度，合并收入同比下降3.6%至11.2亿美元。去年同期包括超过49,000辆与灾难相关车辆的收入。若排除灾难因素，合并收入增长1.3%，服务收入下降4%，购买车辆销售下降1.4%。收入表现受到平均售价上涨的推动，报告基础上上涨6%，排除灾难因素后上涨7.1%，但被全球单位销量下降8%和3.6%所抵消。
若排除灾难因素，全球保险单位下降9.3%，经灾难调整后下降4.1%，而全球非保险单位下降2.7%。全球库存较去年下降7%，而全球分配量小幅下降。全球毛利润下降6.2%至4.928亿美元。去年同期包括灾难单位的利润，本季度包括与国际增值税相关的680万美元一次性费用应计请求。调整这些项目后，全球毛利润增长0.4%，全球毛利率增长178个基点至45%。营业收入下降8.8%至3.887亿美元，而净收入为3.507亿美元，较去年下降9.5%，稀释后每股收益下降9.2%至0.36美元。
转向我们的美国部门，总单位下降9.5%，若排除灾难因素则下降4.5%。直接购买保险量下降10.7%，若排除灾难因素则下降4.8%，这与Jeff刚才描述的理赔频率趋势一致。经销商服务单位增长5%，而通过我们Blue car渠道营销的商业委托单位下降11.8%，反映出我们租赁客户的维修活动增加。而车队、银行和金融卖家的数量继续以健康的两位数速度增长。此外，随着我们继续将低价值单位转移到我们的Direct buy渠道，报告的美国购买单位下降23.6%，正常化基础上仅下降8%。截至本季度末，我们的美国库存较去年同期下降8.1%。本季度，美国分配量较去年小幅下降。Purple Waves过去12个月的总交易价值增长超过17%，继续显著跑赢更广泛的行业，反映出我们在扩张市场的强劲表现以及企业账户的增长。美国总收入下降5.5%，但排除去年的灾难事件后持平。费用收入下降5.6%，排除灾难因素后也持平，因为单位销量下降被每单位收入增加所抵消。
美国保险平均售价增长6%，若排除灾难因素则增长9%，非保险平均售价增长2%。美国毛利润下降7.2%至4.3亿美元，若排除灾难因素则增长1.6%，毛利率为46.6%。营业收入为3.415亿美元，同比下降9.2%，若排除灾难因素则下降2.3%，美国部门的营业利润率为37.1%。转向我们的国际部门，国际单位下降不到1%，若排除去年的灾难事件则增长1%。保险单位下降2.6%，若排除灾难因素则增长1%，国际非保险单位增长9.1%。我们继续在多元化的国际业务中看到强劲的非保险增长，包括英国和加拿大。
收入增长6.1%，若排除灾难因素则增长7.7%至2亿美元，其中包括1340万美元的有利外汇影响。服务收入增长7.7%，若排除灾难因素则增长9.4%，这是由每单位费用收入增长7.6%推动的。国际保险平均售价上涨9%，毛利润增长0.9%，营业收入为4720万美元，营业利润率为23.6%。最后，关于我们的资本结构和流动性，科帕特仍然处于异常强劲的地位。本季度末，我们的流动性约为64亿美元，包括51亿美元的现金及现金等价物，且无债务。我们继续产生强劲的自由现金流，今年迄今为止增长了58%。
这得益于对资产的严格资本配置，使我们能够有效地支持我们的增长，为保险和非保险客户提供服务，同时也提供强大的运营效率。此外，在第二季度，我们开始通过公开市场购买回购我们的普通股，随后在2月份通过10b51计划回购股票。本财年至今，我们已回购超过1300万股股票，总金额超过5亿美元。有鉴于此，我要感谢您参加此次电话会议，我们现在开始接受提问。
谢谢各位，我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1，确认音将表明您的线路已进入提问队列，您可以按星号2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，在按星号键之前可能需要拿起耳机。我们的第一个问题来自CJS Securities的Bob Labek。请提问。
下午好。感谢您回答我们的问题。那么，Jeff，您谈到了一些宏观因素、理赔频率和较低的行驶里程。我们上次电话会议讨论过，情况与之前的电话会议趋势相似。你们在关注哪些事情以观察到会改变这一趋势线并使行业销量恢复增长的变化？我知道总损失频率显然也会影响这一点。但是除了总损失频率之外，我们和您还在关注哪些其他宏观因素以促使行业销量恢复增长？
是的，这是个合理的问题，Bob。我认为，如您所知，汽车保险行业本身存在周期性，您会以保费增长和收缩的形式看到，也会以综合比率等形式看到。而且我认为，行业中的很大一部分，如您所知，最终在过去几年中通过各种监管机构的批准通过了费率上调，坦率地说，这是在保险公司本身已经经历了维修领域、劳动力等方面的潜在成本通胀很久之后。因此存在滞后效应，他们花了一段时间才通过费率上调。
因此，今天他们的损益表现在健康得多，但结果是增长受到影响。我认为，如果历史趋势有任何指导意义的话，在这方面有起有落，许多或一些，一些或许多保险公司将开始重新投资于增长，并通过营销资金以及更具竞争力的费率方法来推动保单增长。所以我认为这些是我会关注的事情，您知道，因为消费者总是权衡他们购买的各种商品和服务。我认为，在我从事这个行业的时间里，以及与科帕特自身的历史相比，消费者在过去一年左右的时间里感受到的痛苦相对更大，并因此削减了他们的保险 coverage。
我认为数据确实证明了这一点。
好的，很好。然后再问一个问题，换个话题。销售、一般及管理费用（SG&A）在经历了一段时间的增长（原因之一是销售人员扩充）之后，已经回到了大致的运营杠杆或持平状态。所以我想知道您是否可以给我们介绍一下从销售人员扩充中学到了什么，预期的回报和成果是什么，以及他们的表现如何？到目前为止，销售人员扩充的成功和失败之处是什么？
是的，这是个合理的问题，Bob。我认为简单地说这仅仅是销售人员本身可能过于简化了情况。当然，我们如您所描述的那样投资于我们的商业能力，但也投资于产品、技术以及您听到我们谈论的这些其他方面，无论是我们以title exposure express的形式向保险公司提供的服务、人工智能、后台工具等等。所以情况不仅仅是销售人员本身。但是，是的，我们确实相信它以单位数量、更好的售价、更好的整体经济效益的形式为我们带来差异化回报。
总的来说，我不倾向于过多解读任何特定季度或任何特定季度与去年相比的百分比变化。我理解您和其他分析师可能出于各种原因会这样做。是的。但我们基本上将每一项支出都视为需要经济理由的独立决策。我们进行的每一项投资都由特定项目本身的经济性来证明是合理的。因此，从总体上看，有时SG&A的增长会超过其他时期。正如您所描述的，我不会对过去几年有太多解读，就像我不会对今天的结果有太多解读一样。
计算方法是相同的。代表股东投资资本，就好像这是我们自己的资本一样，因为它确实是为了为企业产生盈利增长。到此为止。
好的，非常感谢。
谢谢，Paul。
下一个问题来自Baird的Craig Kenison。请提问。
嘿，下午好。也感谢您回答我的问题。我想问一下您的土地容量需求。如果您预测未来1年、5年和10年的交易量，并考虑到您所经历的更快的周期时间，以及任何市场份额动态，您如何描述您对额外土地容量投资的需求？
Craig，今天我来回答这个问题。我认为与十年前相比，我们处于一个非常强大的位置，更早的时候也是如此。这是多年来每年数亿美元的严格和重点投资的结果。但我们仍然专注于10年后我们希望处于的位置，这最终可能需要对土地进行额外投资。当然，更快的周期时间将使我们能够更有效地利用我们的土地，我们在考虑个别资产时会考虑到所有这些因素。
正如Jeff所说，即使在投资方面，无论是G&A还是增量土地 parcel，我们都会基于特定的投资基础来审视它，以确保它为科帕特增加了未来服务客户的能力和容量。因此，最终，我们将继续使用相同的纪律和方法。我当然认为，相对于我一开始说的10年前，我们从土地所有权和容量的角度处于更好的位置。但我们确实预计将以有纪律的方式继续投资我们的投资组合，以确保在十年后，我们也将处于有利位置。
是的，谢谢Leah和Craig。我想补充一点，我想现在是2016年4月。所以差不多正好10年前，我们启动了，您还记得，当时您也在场，202020计划，我们将在20个月内收购20个设施，扩建20个设施。认识到行业正在增长，我们的容量比我们应该有的要少，从那以后的几十年里，我们非常积极地投资开发新容量、购买新土地、开发新的和现有设施，坦率地说，收购我们多年来主要租赁 的设施。
我们认识到，行业的长期管理确实需要所有权。租赁意味着您最终无法控制为保险行业提供服务的能力。我们希望确保我们能够做到这一点。现在，正如Leah刚才所描述的，在2026年2月，我们处于比那时强大得多的位置。如您所知，我们现在拥有专门的灾难设施，在数百英亩的闲置土地上，以应对风暴。我给您的一个警告是，这是一个动态的难题，如您所知，随着行业趋势、车辆分布和人口等因素的变化，土地收购和开发本质上是一个需要很长准备时间的活动。
因此，我们不能某天早上醒来发现我们突然在X州需要更多的土地，然后能够相应地做出反应。因此，我们必须考虑一些余量，我们实际上在美国各地都这样做，并相应地投资。但可以肯定的是，正如Leah所说，我们的地位比以前强大得多。
是的，谢谢你们两位。然后，Jeff，关于您的人工智能评论，这当然是一个大话题，尤其是在过去一周，但您能否与我们分享您认为科帕特业务面临的任何破坏风险，以及您认为目前的护城河能很好地保护您的地方。
我认为我们总是对破坏及其可能来自的方向保持适当的警惕。因此，我们总是敏锐地意识到需要自我颠覆，并在所有可以提高生产力的地方注入技术，同时仍然为我们的卖家和买家提供更好的体验。因此，今天当然有各种各样的车辆供应商，有些已经存在了几十年，有些本质上是新兴的、纯虚拟的等等。我认为最终定义我们的基本护城河当然是物理存储容量，当然是全球流动的买家基础，高度认可的在线拍卖平台，在50个州、多个国家的深厚监管知识，这本身也是一个进入壁垒。
至于技术方面的那些破坏性维度可能在哪里，我们一心想确保我们首先做到这一点。所以我会说我没有看到近期的具体威胁，但我也。我们也总是在回头看。
太好了，谢谢。
谢谢，Greg。
下一个问题来自Jefferies的Brett Jordan。请提问。
嘿，下午好，各位。另一个关于市场份额动态的问题。您认为竞争变得更加激烈了吗？行业中的其他参与者是否在进行回扣、折扣或与您的价格差异，这可以解释单位增长的差异。显然，您有title转让产品、周期时间和外国买家基础。这表明科帕特可能会有更好的结果。但是，我想，我们如何看待最近在单位数量上看到的差异？
是的，单位增长现象，我认为部分可以用保险行业本身的不同增长率来解释。也就是说，如果我们没有从行业中的其他人那里赢得任何客户，他们也没有从我们这里赢得任何客户，我们潜在客户本身的增长率仍然存在差异。这可以解释所谓的市场份额变化。是的。话虽如此，我认为您的第二点是重要的一点，即在我来到这里的这些年以及之前的许多年里，我们的行业一直是价格竞争的，可能在科帕特的整个存在期间都是如此。我们在价格基础上与行业中的其他公司竞争。今天，我们越来越多地基于深思熟虑的经济成果进行竞争，这是看待科帕特业务的一个更好的视角。这是我们的责任，企业，我们的商业团队的责任，以及我个人的责任，确保我们向客户和行业传达这一信息，让他们理解。
这不仅仅是您支付给科帕特或其他替代提供商的X，而是交付的经济成果，首先也是最重要的，绝大多数是您在平台上销售的车辆的售价。其次，周期时间，它既有直接的经济后果（例如存储），也有间接的后果（例如保单持有人满意度等）。在那之后的第三级可能更远的是您支付给我们或行业中其他人的费用。我们的工作是传达这一信息。
这是一个复杂、微妙的信息。我们必须确保我们有合适的受众和背后的数据。但我想说，在我们通过经验进行测试的几乎所有情况下，数据都支持这一论点，即我们产生的回报远远超过您在损益表全栈中可能察觉到的任何其他差异。好的，很好。
谢谢。您能。我可能错过了。您给我们更新CDS的表现了吗？
是的，CDS本季度表现不错。单位数量同比增长5%。
好的。这是与各个经销商的增长还是同店增长？是同经销商增长吗？您是在向更广泛的用户群扩展还是在现有用户群内增长？
我们一直在扩大用户群。
谢谢。
谢谢，Brett。
下一个问题来自North Coast Research的John Healy。请提问。
Johnny可能静音了。
抱歉。谢谢。想花一点时间谈谈过去三四个季度的事故频率。我觉得这一直是一个热门话题，我知道Leah和Jeff，你们肯定不会停止思考和研究这个观点。很想在这方面花点时间。关于投资者可以用来思考增长细微差别的算法，adas的观点有什么最新想法吗？显然，销量数字大幅下降，但正如您所指出的，有效保单数量有一些可解释的原因。但我们只是希望能够对行业的总体销量数字感到一些安慰。撇开您或IAA正在做的事情不谈。这个业务在未来三到五年内到底会怎样？
谢谢。合理的问题，John。我想说，在我们所有的成年生活中，如果不是整个生活中，事故频率通常逐年下降。这一直是真的，因为汽车设计得更好，更安全。在20世纪70年代和80年代，我们第一次看到了防抱死制动系统的普及。最终，我们会看到牵引力控制等等。今天，当然，安全技术以 forward autonomous braking模块、车道偏离警告传感器、后置摄像头等形式出现。
因此，事故频率一直在下降，总是如此，或多或少，逐年下降。我认为从2013-15年或14到16年有一个短暂的时期，如果我没记错的话，情况并非如此。我认为当时手机的普及、智能手机的使用以一种甚至超出历史标准的方式加速了。因此，事故频率下降，一直如此。因此，涉及碰撞的汽车数量温和下降。历史上这种情况发生得非常缓慢的原因是，美国相关的车辆数量有数亿辆，而在特定年份根据经济状况，新车辆的发货量为1500万、1400万或1800万辆。
美国约3亿辆左右的汽车保有量只能如此快速地周转。因此，事故频率的变化最终是渐进的。业务的顺风是，即使发生事故的汽车数量下降，绝对报废的汽车数量仍然增长，因为总损失频率的增加足以抵消事故频率的下降。根据我们现在所知，我认为这种计算不会改变。我认为自动驾驶领域的某些人可能有不同的看法。
但我们仍然相信代数是相同的。有大量的车辆会发生碰撞。在许多这些汽车没有最新最好的技术的情况下，也存在一个尴尬的过渡期。虽然道路上的汽车确实有，但驾驶这些汽车的司机往往比其他情况下更容易分心。我们过去也讨论过这个论点，即风险动态平衡的概念，随着人们越来越依赖技术驾驶，他们容忍更多的风险。因此，上述所有因素的相互作用仍然使我们相信，从中期来看，全行业报废的汽车数量可能会增长。
从长期来看，这仍然是我们看到的计算方法。如果您关于事故频率的问题，现实是很多数据往往是滞后的，对吧？警方报告的撞车事故、死亡人数。最客观的此类指标有时会滞后发布。但根据我们定期跟踪的所有数据，我们的基本论点保持不变。
明白了，这很有帮助。谢谢，Jeff。关于资本配置，显然您现在对回购的可见性非常直接，但这对你们来说是正确的工具吗？您认为自己只会使用公开市场购买，还是会考虑评估更正式或概念性的东西，比如加速计划之类的？或者您认为这只是目前正确的方法？
谢谢。是的。在我10年的职业生涯中，我认为在科帕特40多年的历史中，我们使用了各种不同的工具，包括我们最近执行的公开市场购买，一直到更结构化的荷兰式招标等。我们总是评估执行该策略的全套工具。我认为在边际上，我认为这最终更多的是舍入误差，而不是不是。我认为您看到我们得出的结论是，回购科帕特股票是向股东返还资本的一种方式，将我们多年来产生的部分现金流返还给股东。
我们认为现在是进行回购的机会，这是我们当时选择使用的机制。如您所想，这种决策的各种输入可能会改变回购的规模或形式。我认为在真空中很难预测这对我们未来意味着什么。
谢谢。
谢谢，John。
下一个问题来自Stevens Inc的Jeff Lick。请提问。
下午好。感谢您回答我的问题。您知道，Jeff，我知道您总是在考虑长期的事情。我想知道我们是否也考虑一下未来一年的情况。正在发生变化的事情。显然，您有一个保险周期，利率正在下降，营销资金在增加，所以他们会更关注盈利能力，租赁回报将会增加。可能很多租赁回报将是电动汽车。然后，显然我们已经讨论过有趣的转型，即少数人将拥有一些自动驾驶汽车。我只是好奇您是否认为这些事情中的任何一个会以某种非线性方式影响您的业务。然后作为后续问题，我只是好奇，既然你们决定回购股票，而且你们做任何事情都非常谨慎，为什么您认为现在是时候这样做了？
当然。分别解决这些问题。我不认为您描述的催化剂，无论是技术组合、租赁回报等，会在近期和中期影响业务和业务轨迹。从我们的角度来看，它不会改变五年或十年期限的轨迹。因此，只要这能指导我们如何选择投资于物理容量、技术、人员、业务流程、人工智能，它本身不会改变我们日常的工作。我认为我们总是最敏锐地关注那些能够指导决策的指标和前瞻性指标，而不是那些可能影响近期结果的指标。
我们日常关注的更多是决策制定。关于股票回购的问题，没有什么特别的魔法或神奇之处。我认为这是一般估值倍数、利率水平、我们自己对科帕特相对估值的看法以及我们通过回购向股东返还资本的总体长期观点的函数。因此，我们进行回购在某种程度上是不可避免的。我想我们过去或多或少地说过这一点。我们现在这样做是上述所有因素的函数。
所以没有什么不寻常的，这个决定的任何方面都不会特别有创意？是的。这是做出这样决定的普通计算。
然后最后一个简短的后续问题。当您考虑单位数量转为正增长时，您是否在寻找任何特定的催化剂，还是仅仅是负数变得不那么负的规律？您是否在寻找任何表明可能推动单位增长恢复正增长的因素？
是的，我认为这个问题可能过于笼统，意味着我们有如此多不同的地区和业务，我们继续在blue car部门推动增长。您听到Leah关于租赁汽车领域本季度采取略有不同方法的描述。您知道，就租赁汽车处置而言，存在不一定与宏观经济相关的周期性。坦率地说，金融行业的收回或企业客户的车队管理也是如此。尽管如此，退后一步，我们在非保险领域的增长在保险领域继续，我想您已经听到我们将消费者的保险不足或保险购买行为描述为周期性问题。
我们认为这是真的。我们认为历史数据会支持这一点。至于不同保险公司之间的保单转移，我们在某种程度上也认为这是周期性的。是的。我们确实看到任何个别保险公司的增长起起落落。在这方面，我们可能正处于一个独特或异常的对科帕特不利的时刻。是的。我们最强大的一些保险公司在过去12或24个月中没有增长那么多。但从长远来看，我们认为这些趋势往往更多是周期性的而非长期性的。
非常感谢您回答我的问题，祝下一季度和下周好运。
谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自摩根大通的Josh Batwa。请提问。
嗨，晚上好，感谢您回答我的问题。首先想问一个关于未投保客户比例上升带来的阻力的问题。Jeff，正如您之前指出的，这些车辆仍然会发生事故，但可能通过其他渠道流动，而科帕特已经不再强调来自这些渠道的低价值单位。这是否导致科帕特的整体销量增长相对于更广泛的 salvage 行业（包括非保险渠道）面临额外压力？谢谢。另一个后续问题，Josh。
我来回答这个问题。我不这么认为。大多数低价值单位是事故前价值低于1000美元的单位。所以它们非常旧，无法驾驶。我们认为这些是垃圾单位。我认为我们在未投保或投保不足方面看到的单位可能最终进入扣押场。它们可能最终由司机保留，但他们随后需要找到修理或处置车辆的方法。因此，这些车辆中的一些最终会进入我们的现金换汽车业务。
其中一些可能会通过扣押场拍卖或出售。因此，这些车辆有其他处置途径。只是碰巧这是一个高度分散的市场。因为如果车辆不通过保险渠道，消费者可以决定车辆的最终去向。
明白了，这很有帮助。然后我想请您谈谈重型设备扩张的前景。您知道，自从PurpleWave整合以来，这项举措的表现与您的内部预期相比如何？尽管行业周期一直充满挑战。您知道，好奇您认为哪些领域有改进空间？考虑到该行业的重大整合机会，过去几年是什么让科帕特一直没有进行更多的并购活动？
合理的问题。我想说，在我们对purple wave平台进行投资时，我认为我们没有或没有充分认识到关税复杂性会给行业带来的破坏。它给重型设备行业带来的不确定性在中期造成了某种程度的瘫痪，因为人们不知道是否应该出售，因为价格可能会上涨，或者是否应该购买，因为价格可能会下跌。它给一个以前更具流动性的行业带来了一些摩擦，我想我们从该领域的其他提供商（上市公司和其他公司）那里也看到了这一点。
关于如何发展业务的问题，我们通过招聘更多销售人才、再次投资技术平台、在产品方面投资等方式有机地投资于我们的平台。我们以超过行业总体的速度发展了这项业务。并购当然是像我们这样的公司可用的杠杆。当然，凭借我们的资本结构和能力。这不是我们的一般倾向。我们长期以来一直是公司建设者，除了几十年前以新英格兰恢复的形式进行的一项非常有意义的并购交易外，我们基本上是有机地发展业务。
这当然是为股东创造长期价值的最持久方式。当然，扩大领土的最快方式是收购公司。我们最感兴趣的是创造持久的价值，而不仅仅是扩大领域。所以我认为这是我们默认的方法，认为在重型设备或其他方面出现引人注目的并购机会。我们当然会追求它们。但您可能从多年来关注我们的情况中知道，我们的标准非常高。在我来这里的10年里，我们只进行了少数几次收购，总共占企业价值的比例非常小。
这个障碍将永远很高。这并不是说我们不会这样做，只是想让您了解成本文化偏见，即有机增长和发展。
明白了。这非常有帮助，Carlo。如果我可以再问一个问题，您能否详细说明本季度服务收入毛利率的连续放缓，以及是否有任何一次性因素可能影响了本季度？
当然，Josh。我在准备好的发言中提到，国际部门有680万美元的一次性税收应计。如果您看一下排除灾难因素后的利润率，我想您会看到，在毛利率基础上，我们同比表现相当不错。然后在国际方面，有那个一次性项目。
明白了。谢谢。
谢谢。目前没有更多问题。我想将会议交回给Jeff Liao作总结发言。
感谢您的参与，我们下个季度再聊。下午好。
谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。