Trevor Martin（投资者关系高级副总裁）
Howard Friedman（首席执行官）
BK Kelly（首席财务官）
身份不明的参会者
Andrew Lazar（巴克莱银行）
Peter Galbo（美国银行）
Scott Marks（杰富瑞）
Michael Lavery（派珀·桑德勒）
Robert Moskow（TD Cowen）
Peter Grom（瑞银集团）
Nick Modi（加拿大皇家银行）
John Baumgartner（瑞穗证券）
感谢您的等待。我叫Jordan，今天将担任本次会议的操作员。现在，我想欢迎各位参加Utz品牌2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。会议将设有问答环节，如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上先按星号，再按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。现在，我想将电话转交给投资者关系高级副总裁Trevor Martin。
您可以开始了。
感谢操作员，各位早上好。感谢大家今天参加我们第四季度及全年 earnings 结果的现场问答环节。今天与我一同参加电话会议的有首席执行官Howard Friedman和首席财务官PK Kelly。我希望大家已经有机会阅读我们的准备好的发言和演示文稿，所有这些都可在我们的投资者关系网站上获取。在开始问答环节之前，我只需回顾一些行政事项。请注意，我们今天的一些评论将包含基于我们当前业务观点的前瞻性陈述，实际未来结果可能存在重大差异。
请参阅我们最近的SEC文件，其中指出了可能影响未来业绩的主要风险和不确定性。今天我们将讨论某些经调整或非GAAP财务指标，这些指标在今天上午的 earnings 材料中有更详细的描述。非GAAP财务指标的调节以及其他相关披露包含在我们现已发布在网站上的 earnings 材料中。操作员，我们已准备好开放提问线路。
第一个问题来自巴克莱银行的Andrew Lazar。您的线路已接通。
太好了。非常感谢。各位早上好。
嘿Andrew，早上好。
我确定你们会收到很多类似的问题，但我想先把这个问题提出来。我知道显然我们最近从一家大型咸味零食竞争对手那里听到了更多关于今年在该品类采取更积极策略的细节，我想基于您在市场上看到的情况或从客户那里听到的信息，您对即将到来的一年有什么预期，以及这一切如何影响您对来年所需投资支出等方面的指引？
是的，感谢你的问题Andrew。我是Howard。你看，当我们考虑2026年时，我对我们的商业计划感觉非常好，并且充满信心。如果你想想我们的增长基石：推动地理空白市场的拓展、继续享受分销增长、投资于营销和创新以及在理性的促销环境中竞争。在我们看来，这一切与我们历史上听到的以及在市场上观察到的情况相当一致。你知道，我们的指引在200至300个基点之间，在中点考虑的是品类持平，基本上全年为2.5个基点，我们认为这是一个谨慎的起点，能给我们提供竞争所需的灵活性，因为我们面前可能存在各种未知因素。
但总体而言，我们对计划的信心以及对2026年业务能够实现的目标的信念没有改变。
这很有帮助。那么，即使我们排除2026年为加州扩张计划的400至600万美元投资支出，指引似乎仍然低于今年最初预期的100个基点的EBITDA利润率扩张。如果我算得没错的话。我希望您能详细说明一下，是什么因素导致了这种结果。
是的，谢谢Andrew。我是BK。在我们指引的中点，我们预计EBITDA利润率将扩张约40至50个基点。我想就你的观点而言，这已经考虑了400至600万美元的加州投资。正如Howard所说，环境是动态的，我们希望有一定的灵活性。因此，在我们指引的中点反映对全年可能需要克服的各种情况的预期，对我们来说是谨慎的做法。这只不过是为了更具灵活性，并拥有应对任何挑战的能力。
明白了。这很有帮助。然后我再快速问一个问题。考虑到26年是最初三年计划的最后一年，我想知道，在更正常的基础上，26年以后的有机收入和EBITDA增长会是什么样子？也许你们下周在佛罗里达会更深入地讨论这个问题。如果是这样的话，我们可以等到那时，但我想还是问一下，看看你们的想法。
谢谢。
是的，感谢你的问题。正如你所说，我们期待着下周在佛罗里达与大家见面，我们实际上会更深入地介绍未来三年的商业计划。我想你们会从我们这里听到很多关于商业机会的内容，虽然在过去三年中我们取得了显著进展，但大部分机会仍然存在。我们仍然有很多地理空白市场和收入有待获取。我们有能力通过利润率扩张、生产力提升和其他方式为这一进程提供资金。可能对我们的想法最有补充的一点是关于现金的更多内容，我认为下一个阶段是我们从目前的大量投资周期中过渡出来，但下周见到大家时我们会详细讨论更多内容。
到时候见。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自美国银行的Peter Galbo。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。谢谢回答我的问题，Howard。也许只是想更深入地了解一下关于价格再投资的评论，无论是针对你们自己还是显然该品类中的最大参与者。只是希望能了解一下您如何看待Utz品牌和OTB之间的相互作用，这似乎是产品组合中更具竞争力的部分。所以，再次说明，我知道现在还为时过早，但您如何看待这些细分市场中降价的相互影响，以及它可能对这两个品牌产生的影响？
是的，感谢你的问题，Lapita。我想有几点。首先，我对过去几年我们在收入管理能力方面的投资感到非常满意。我认为我们更清楚整个产品组合的价格梯度是如何运作的。显然，这两个品牌对我们来说规模很大且意义重大，我想你们开始看到我们开始部署其中一些能力。我要提醒大家，在25年，我们继续专注于可负担性，并且在一年中的大部分时间，即前三个季度，我们在价格上有1个百分点的投资。
到年底时，我们在年底有了更多的正价格。我们预计进入明年，我们显然将继续在该品类中发挥作用，并谨慎地进行投资，但我们会在价格梯度上灵活调整，最终我认为我们将保持所需的差距。但我确实认为，由于今年我们商业策略的一些差异，进入26年，你将看到整个产品组合在销量和价格方面都有更均衡、更积极的贡献。
好的，谢谢你，Howard。也许只是想跟进Andrew提出的关于EBITDA的问题，如果我们进行同类比较，如果你算得没错的话，生产力方面可能有点不足，我认为大约是4000万美元的COGS生产力数字。这意味着，我知道有加州的投资，但这意味着在通胀和再投资之间，存在相当大的阻力。所以也许你可以将再投资和通胀数字分开说明。只是您如何在毛利率节奏以及最终的EBITDA中看待这两者。非常感谢。
我是BK。首先，你知道，生产力表现，你知道，我们对此非常自豪，而且一直非常强劲。我们生产力的第一步显然是缓解和管理任何通胀。我们没有看到异常的通胀出现，但在一些原料、一些包装和少量劳动力方面存在一定程度的通胀。当然，正如Howard所说，我们将继续投资。但同样，回到灵活性和谨慎的主题。在我们的指引中，我们希望确保无论可能遇到什么情况，我们都能应对各种结果。
而且，你知道，基于这种观点，这就是我们得出EBITDA指引的方式。
好的，非常感谢。
下一个问题来自杰富瑞的Scott Marks。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我首先想问的是，在准备好的发言中，你们提到了11月初的SNAP中断，但听起来你们的一些核心地理区域受到的打击可能比该品类更严重。所以想知道您能否解释一下原因。
是的，感谢你的问题，Scott。有几点，正如你所看到的，我们在11月遇到的中断，我们提到了SNAP和政府停摆。如果你看看我们的地理分布，看看我们的核心中的核心，我们的核心中的核心是在马里兰州、弗吉尼亚州、华盛顿特区地区，考虑到那里的人口性质，结果受到的影响有点不成比例。这就是我们特别提到的。该地区占我们整体核心销售额的约20%。
这就是我们在发言中提到的内容。
明白了。感谢您的澄清。然后，在准备好的发言中，您还提到了今年在销量方面的一些动态，您显然提到了第一季度，要弥补奖励包的影响。但您还提到了一些创新，您预计将推出蛋白质椒盐脆饼和一些新的Boulder Canyon产品。所以想知道您能否帮助我们了解一下全年的节奏，这些创新何时上市，以及我们应该如何看待由此带来的一些分销增长。
是的，我先开始说，如果BTS有任何补充的话。有几点。首先，我认为我们对全年预期的分销增长感到非常、非常满意。你知道，它们通常在2月和3月开始上架，事实上，我们的加州扩张，我们在未来几周开始上架，实际上开始将产品摆上货架。因此，我们预计在本季度后半段开始看到一些分销增长。然后创新在第二季度开始推出。所以你会看到一个相当一致和有计划的，类似于前几年，第一季度后半段到第二季度随着创新推出，商品陈列图重置，然后通常在返校季前后，如果你实际上仍然在我们面前，你会在今年下半年看到第二次分销增长的可见性。
所以我认为你会发现这是一个相当稳定的销量年份。显然，第一季度和4月对奖励包的弥补会有点异常。第一季度和4月的价格为正3个百分点，销量为负3个百分点，这与去年的情况相反。所以把这些放在一起，应该有助于节奏。
是的，Howard，我认为这很好。我只想补充一点，当我们进入第二季度时，我们将开始我们的加州分销，因此我们也会有一些销量来自那里。
感谢解答。我们继续提问。
谢谢。Scott。
下一个问题来自派珀·桑德勒的Michael Lavery。您的线路已接通。
谢谢。早上好。再谈谈收入方面，您的中点是一个范围，显然，但您提到品类持平的观点。接近持平但略有上升。您预计会有小幅减速还是只是一些保守主义？然后在分销方面，您有地理上的空白市场，尤其是。但您能否也澄清一下，您是否在现有门店或核心市场看到压力，您能否在那里获得增长？您是否在失去任何空间？您能否保持？我们应该如何看待分销方面？
是的，我先回答第二个问题，然后再回答第一个。你看，我们预计2026年分销将实现正增长。这与过去几年一致。这不仅仅是加州的扩张市场，还有我们的核心市场，因为我们正在带来创新，我们的三大品牌继续在核心市场获得分销 traction。因此，基于我们目前所能看到的一切以及我们知道的胜利，我们预计分销将实现正增长，这些胜利将在第一季度、整个加州全年开始显现。
我忘记了你的第二个问题。抱歉。品类。是的，抱歉。你看，在过去几年中，显然关于该品类有很多报道。我一直很乐观，相信这是一个很棒的品类，消费者希望进入这个品类。我认为现在很多品类参与者都在重新致力于通过结合使这个品类伟大的因素来推动购物者进入这个通道，这些因素确实围绕着更好的品牌、品牌建设、创新和理性的促销环境，这在很大程度上是我们所看到的，也是我们继续预期的。
我们确实相信消费者会做出回应。今年第四季度，我们看到了积极的品类表现。我们看到品类有积极的改善，实际上出现了积极的拐点。然后显然1月份的风暴进一步带来了一些顺风。但我认为现在就说我们预计2026年品类将为正还为时过早。我们谨慎乐观地认为所有因素都已具备。但在目前，基于我们所知道的，我们认为品类持平是最谨慎的判断。
这非常有帮助。很好的内容。只是一个财务方面的澄清，关于线下项目。我理解新的PPE会有更高的DNA，但也许您能否帮助我们调和9300至9700万美元（增长1300万美元）与您毛利桥中的3700万美元全年数字。看起来较高的数字与现金流量表一致，但我想确保理解如何将其转化为损益表方面和毛利桥，以理清这些变动部分。
是的，也许我们可以线下讨论这个问题。这有点像一个建模问题。我会尝试确切理解，你知道，你看的是哪些项目。我不太确定你的观点，但就每股收益的压力而言，如果我能回到这一点。正如你注意到的，DNA确实给我们带来了约8美分的同比拖累，你知道，考虑到你刚才引用的折旧摊销，我想这是我们第一次如此直接地给出这个数字。正如我在讲稿中所说，公平的评论，我们希望提供这种透明度。
这回到了我们对DNA的历史看法。在我们的风险管理期间更换掉期，我们的利息也有一点拖累。然后税收方面有大约1美分的影响。所以我们可以回到你关注的具体折旧项目的细节，这是建模问题，但这是每股收益的同比表现。
好的，非常感谢。
下一个问题来自TD Cowan的Robert Moscow。您的线路已接通。
嗨，我想问BK关于杠杆率目标的问题。你们最初是否期望到2026年底杠杆率低于3倍？今年的指引是3至3.2倍。发生了什么变化吗？
嗨，Rob，感谢你的问题。是的，所以就你的观点而言，你知道，在我们的指引中，我们记录的杠杆率范围是3.0至3.2倍。无论我关注什么数字的杠杆率，我都会在某个时候给出范围。你知道，我们在2025年底的杠杆率为3.4倍。Robert，如你所见，我们认为去年第三季度到第四季度做了一些非常扎实的工作，从3.9倍降至3.4倍。我们认为3.4倍接近3倍，但可能略高于我们的预期。所以一开始就有一个略高的起点。
但在准备好的发言中，我们谈到随着时间的推移，我们认为我们每年会去杠杆0.3至0.4倍。我们还引用了1亿美元的自由现金流目标。因此，我们长期达到2.5至3倍的目标仍然是我们的目标。所以除了我们年底的起点略高，以及EBITDA略低于预期之外，没有其他变化。
好的。我还想问更多关于可负担性的问题。Howard，你说该品类正在做它一直以来为实现增长所做的事情。你谈到了创新和理性促销。有很多关于需要提高可负担性才能真正让销量回升的讨论。但你自己说过，2025年定价仅下降了1%。为什么这就足够了。为什么是负1%？不只是你，整个品类都是如此。为什么这足以改善可负担性等式？
是的，Rob，感谢你的问题。你看，首先，我想说，如果你回顾我们公司的历史，你知道，显然在我之前很久，可负担性就一直是我们是谁以及我们如何竞争的一部分。我认为我们提供的是一种负担得起的享受。我们从入门价格点一直到高端价格点都有合适的价格。通过Boulder Canyon，我们有一个价格回溯架构，允许消费者根据他们的情况选择加入。我想如果你去看看我们的定价演变，即使回到通胀时期，你知道，我们在2022年下半年进行了最后一次价格上调，从那以后就没有做过任何事情，没有改变我们的定价。
所以我觉得我们处于。我们在市场上保持了相当好的价格地位。我确实认为，当消费者在寻找可负担性和价值时，这真的取决于个人的期望。我们确实认为，基于我们在第四季度后半段看到的以及我们所看到的，或者至少在2026年第一季度初，竞争环境是理性的。你知道，我认为价格一直只是等式的一部分。我认为消费者会为他们认为公平的价格支付，为他们喜欢的创新和产品支付。
当这个等式失衡时，就会出现一些问题。但我确实认为，我们今天所处的位置以及我认为该品类的发展方向，是让消费者回到该品类并走进通道的良好一步，最终应该会产生结果。这就是我们过去几年对竞争条款的看法。
好的，太好了。谢谢你的回答。
下一个问题来自Stevens Inc.的Jim Solera。您的线路已接通。
大家好。早上好。感谢提问。
嗨，Jim。
我想问一下，考虑到品类持平，家庭数量和购买频率的进展情况。这意味着你们的增长将来自于在没有家庭的市场扩大家庭数量，或者显然在已经有相当渗透率的市场获取家庭。您能否带我们了解一下那里的增长驱动因素，以及我们应该如何看待在加州和扩张市场的家庭扩张与在核心市场为Boulder获得更多增量陈列位置和新家庭的混合情况？
是的，我想确保我理解这个问题，如果你问的是贡献方面，比如我们如何思考分销、营销支持或其他因素对收入的支持？是这样吗。
是的，没错。是的。
好的。是的。你看，有几点。我认为如果你看看我们的扩张地区，我们的扩张地区占我们业务的45%，并且增长显著高于我们的业务和品类。我们预计随着我们前进，将继续看到这种优异表现。如果你看看佛罗里达、伊利诺伊州或密苏里州，你会看到我们进入并已经存在数年的一些市场仍然以5.8%的良好收入增长。
所以这是分销增长以及继续推动营销支持的结合。加州对我们来说是一个很大程度上未开发的市场。你知道，我们目前的市场份额为1.9%，我们将很快开始上架并进入该市场，我们预计这将既贡献收入销售，也带来增量家庭。现在，当你看我们的家庭获取和我们看到的忠诚度时，我们的重复购买率非常高。所以当我们进入一个家庭时，消费者往往会以相当高的水平重复购买。因此，我们预计加州的分销增长显然将是一个重要的驱动力，以及我们在中部地区甚至核心市场的一些强势品牌仍然有大量的空白市场。
我认为你还将看到消费者获取由蛋白质和即将推出的Boulder Canyon牛油产品驱动，这些都是我们产品组合中的增量场合和增量项目，我们也相信这将推动不同用户的新试用。然后我们的广告和消费者支出将在百分比基础上与今年相似。我们对消费者对店内和社交及数字营销的反应非常满意，这些营销推动了我们业务的试用。
所以我仍然认为你会看到一个以分销为主导的增长故事，然后通过我们的创新和营销支出来加强和进一步构建。
太好了。然后如果我可以跟进一些关于创新的问题，我认为我们看到整个行业更多地关注健康油脂。牛肉风格是第一个。我很期待上架时尝试一下。但我想这些原料的成本明显高于植物油。但也是在高端产品的基础上。当我们看到像Boulder这样的品牌在产品组合中占据越来越多的位置时，您能否让我们了解这对产品组合的影响？在牛油、牛油果油、橄榄油等这些传统植物油市场之外的替代油脂方面，我们是否应该考虑任何供应限制，传统植物油市场显然要大得多？
是的，我先开始说，如果BK有什么补充的话。我认为在供应方面，你看，我们一直在投资综合业务规划能力，以真正了解我们的销量预期。我们也花了很多时间与客户群合作，以确保我们知道他们感兴趣的是什么以及他们在市场上看到的是什么。所以我认为从供应角度来看，我们对我们拥有的可用性感到非常满意。随着Boulder在过去几年显著增长，我们的原料供应商和油脂供应商一直是极好的合作伙伴。
因此，我们预计油脂或我们将追求的任何其他原料的可用性不会有问题。我认为这对我们来说是标准工作。我为我们的团队以及他们能够做的事情感到非常自豪。我认为在我们如何看待利润率组合以及我们如何看待创新对整体产品组合的贡献方面？你看，当我们推出新产品时，我们的期望是它能增加利润率，我们向消费者提供的价值，他们有意愿为这些高端原料支付，无论是Utz椒盐脆饼和泡芙中的蛋白质，还是Boulder Canyon的牛油、牛油果油或其他任何我们做的东西。
因此，我们预计这对利润率线是净积极的，显然随着高价产品的增长，你也会看到对损益表的积极价格 benefit。我不知道BK是否有其他补充。
嗯，我认为说得很好。Howard，谢谢。
太好了。感谢你们的解答，各位。我会回到队列中。
谢谢。Jim。
下一个问题来自瑞银集团的Peter Grom。您的线路已接通。
太好了，谢谢。各位早上好。所以我想问，嘿Howard，关于有机销售前景，我理解你在准备好的发言中试图保持保守，但当我退后一步看，你今年刚刚实现了2.4%的增长。该品类下降了50个基点，并且非品牌、非咸味部分的产品组合存在阻力。当我展望明年时，你预计品类背景会更好，尽管可能不会增长。听起来非面包、非咸味的阻力会减少。
你从加州获得了收益，然而，指引的中点与你刚刚实现的相似。那么，是否有什么潜在的因素导致它不会更强，或者你只是在年初采取保守的方法？
是的，你看，我认为是这样。感谢你的问题。我认为首先，我想重申我们对我们的商业计划感到非常满意。我认为我们有强大的产品线，我觉得我们正在获得市场消费者的回应。也就是说，现在是2月，环境将继续保持动态，我们正努力确保我们为各种结果做好准备。显然，如果你回顾过去几年我们的业务，确保我们有适当的应急措施来兑现我们的承诺，这仍然是我们关注的领域。
因此，我只想确保在2月初，我们给自己适当的框架，以便我们为各种结果做好准备，并且我们有根据需要做出回应的灵活性。
明白了。这很有道理。然后我想跟进关于分销和货架空间的评论。显然，一家大型竞争对手谈到在即将到来的商品重置中以两位数的速度增加空间。Howard，我想你提到你仍然期望通过核心市场的创新获得空间。所以你能否帮助我们了解即将到来的商品重置中货架空间的情况？谢谢。
是的。所以，你知道，显然我们一直在努力，而且，我们在过去几年中一直与零售商合作，我们享有良好的合作伙伴关系，我们不仅能够进入一些新的旗帜店和新的地区，而且一旦我们进入，我们最终看到这些商店中平均携带的商品数量有所增加。你在佛罗里达看到了这一点，在密苏里州看到了这一点。在我们进入时，我们有合理的产品组合，然后我们从那里开始构建，在我们的历史中一直如此。
有很多地区我们处于从那里开始构建的阶段。因此，我们对我们在核心市场和核心品牌以及更重要的是我们的扩张地区预期获得的收益有很好的可见性，并且随着我们继续在这些市场充分发展渠道。因此，我们预计并可以看到今年年初我们的分销将实现正增长。我想你会看到这一点，当我们进入第一季度末，我们进入正常的分销周期时，我们可以更多地谈论这一点。
但总体而言，我们对今年的分销驱动因素感到非常满意，并预计又是一个强劲的增长年。太好了。
非常感谢。我继续提问。
谢谢Pete。
下一个问题来自加拿大皇家银行的Nick Modi。您的线路已接通。
谢谢。各位早上好。只是。嘿Howard。关于动态的消费者环境，我的印象是，随着今年的开始，情况实际上变得更糟，然后我们经历了冬季风暴，这可能有助于一些食品储藏。食品储藏。但只是，我知道关于指引有很多关于你是否保守的问题。但也许你可以给我们一个大概的看法，你所看到的。有很多变动因素，比如退税即将到来，但针对高收入消费者。
然后你仍然，我不知道，ICE的情况仍然在一些街头零售商造成一些流量问题，你知道。所以如果你能给我们一个快速的看法。而且似乎有一些头条新闻称，与一年前相比，中等收入消费者现在面临越来越大的压力，而不仅仅是低收入消费者的问题。所以任何关于这方面的想法都会有所帮助。然后更大的问题是关于产品组合建设。你知道，显然食品领域正在发生变化。
你知道，关注蛋白质，还有纤维，当你考虑长期产品组合时，也许你会在Cagney上谈到这个，所以如果我问得太早，请原谅，但只是想了解你对长期产品组合在这些新兴增长领域的看法。谢谢。
是的，所以我先从消费者开始，然后给你一个产品组合的想法，你知道，显然我们当然可以更多地谈论它。我想我们会给你一个感觉。我对我们的品牌阵容及其扩展能力感到非常满意，我们将谈论这一点。你看，关于消费者有几点，我想从这些对话中我通常开始的地方开始。我们业务的好处以及我们最兴奋的事情是，我们有一些增长驱动因素不仅仅依赖于一个市场、一个州或一个地区，你知道，我们的商业运营计划中有很多空白市场，这让我们有机会克服一些更成熟的竞争对手可能无法简单或轻松克服的阻力。
如果你考虑地理空白市场以及我们在营销和创新阵容方面的投资，这些能力正在提升，成为更大的想法和更符合趋势的消费者想法。所有这些事情我认为都帮助我们能够克服你在市场上看到的一些消费者动态。如果我们完全发展，我们将不得不有不同的回应。所以我认为我们感觉良好的是，潜在的消费者情况显然是我们关注的，但它不会覆盖我们增长的能力。
我确实认为，如果你看看现在消费者的位置，我们继续看到他们在价格梯度上上下购物并寻找价值。你谈到了风暴，显然这确实推动了一些食品储藏。但在此之前，该品类已经在改善。第四季度到第一季度的消费者趋势，其中很多事情都持续存在，我们预计这将是一个我们需要灵活应对的环境。我们有从高端到入门价格点的各种产品。
我们有品牌和包装，允许消费者选择加入我们的产品组合。我觉得我们会做好我们的工作，确保消费者留在那里并参与。显然，我们的营销支出也会有所帮助。我认为在产品组合方面。我只想给你几点。首先，当你考虑蛋白质、纤维、口味和份量控制时。其中许多行为是超越时代的。它们在行业中已经存在很长时间了。我觉得如果你看看我们的四大动力品牌，我们将它们确定为我们的增长驱动因素，因为它们能够满足近期消费者需求，而且能够扩展到其他场合。
今年你会看到我们扩展到蛋白质领域。泡芙和椒盐脆饼含有8至10克蛋白质。它将以对消费者有意义的可负担价格点，使我们能够进入一个快速增长的细分市场，满足正在寻找蛋白质的消费者。当你考虑Boulder Canyon时，它不仅能够扩展到增量非种子油，还能扩展到子品类。所以我觉得我们有正确的产品组合，我们在我们的目标品牌产品组合的其余部分有一些隐藏的。我们有一些宝石也有增长机会，比如Hawaiian品牌。
所以我觉得我们的产品组合相当强大，我们与消费者互动的能力存在，预计在Cagney你会看到更多这方面的内容。
非常有帮助。您能否评论一下，由于移民问题和ICE突袭等原因，您是否仍然在一些街头零售商看到一些活动低迷的情况？
你知道，我们在第四季度看到的是，我们的街头业务正在改善，C商店肯定在好转，这是，你知道，我们会关注的地方。我认为1月份的暴风雪，由于每个人都待在家里，我们有点难以看清情况。但你知道，我确实认为，你知道，从我们的业务来看，由于我们确实倾向于过度索引到更大类别的食品贸易，我们很难在那里看到很多噪音。
非常感谢。
谢谢。
最后一个问题来自瑞穗证券的John Baumgartner。您的线路已接通。
早上好。感谢提问。
嘿John。
嘿。我想问一下一些增量消费场合，因为你们的一些零食同行正在增加他们在活动和季节期间的存在，以弥补日常业务的疲软。Howard，你似乎对今年的分销和货架存在感到满意，但你能否谈谈这种竞争性的节目噪音，增加的活动，这是否需要你在营销或定价上投入更多？是否需要不同的创新方法？只是你没有在这种增强的节目环境中脱颖而出或至少获得公平份额？
是的，感谢你的问题。你看，我认为有几点我对我们的营销人员在过去几年中在季节方面所做的工作感到非常满意，无论是万圣节的Zaps variety packs还是我们现在的hoops mix。所以我们一直有相当强大的限时产品阵容。这是我们非常自豪的事情。其中一些已经被纳入我们的核心产品组合，比如Mike's Hot Honey。所以我认为我们有相当好的阵容。我的意思是，我们倾向于选择我们的位置。
我们不能，你知道，我们不会参与每一个我们没有什么可说或没有什么有意义的东西可提供的季节。所以我们确实倾向于选择我们的位置，我认为我们会继续这样做。我不认为这需要不同的营销或促销策略本身。我认为这需要我们能够继续确保我们的产品在这些场合以正确的价格点、在商店中正确的干扰点出现，我们的IO合作伙伴在这方面做得非常出色。
所以我们会在我们认为应该的地方投资。但我认为，如果这种增强的环境在这些场合推动更多的消费者对该品类的兴趣，我们预计我们也会获得该活动的公平份额。
谢谢，Howard。
谢谢，John。
今天的问答环节到此结束。感谢您参加今天的电话会议。您可以挂断了。