Brian Ezzell（财务主管兼投资者关系与公司财务副总裁）
R. Scott Rowe（总裁、首席执行官兼董事）
Amy Schwetz（高级副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Deane Dray（加拿大皇家银行资本市场）
Michael Halloran（Robert W. Baird）
Amit Mehrotra（瑞银投资银行）
Joseph Giordano（TD Cowen）
Brett Linzey（瑞穗证券）
Andres Loret de Mola（Stifel, Nicolaus & Company）
大家好，欢迎参加福斯公司2025年第四季度财报电话会议。本次电话会议正在录制中。我现在将会议转交给投资者关系副总裁Brian Ezell。请讲。
谢谢大家，早上好。欢迎参加福斯公司2025年第四季度及全年业务更新会议。与我一同出席的有福斯公司总裁兼首席执行官Scott Rowe以及首席财务官Amy Schwetz。在Scott和Amy发表准备好的讲话后，我们将开放问答环节。请翻到幻灯片2。我们的讨论将包含基于今日可获得信息的前瞻性陈述。实际结果可能因风险和不确定性而有所不同。请参考我们新闻稿、收益演示文稿和SEC文件中的补充信息，包括非GAAP计量的说明，这些文件可在我们的网站上获取。接下来，我将把时间交给Scott。
谢谢Brian，大家早上好。在开始演示之前，我想感谢我们全球的员工在2025年全年的辛勤工作和奉献。作为一家公司，我们取得了巨大进展，推进了我们的3D战略以推动增长，并利用plosar业务系统的内部流程来交付成果。我们的员工在复杂的宏观环境中接受了重大变革，我对我们作为一个组织所取得的成就感到无比满意。
这些努力最终在2025年带来了出色的财务表现，并提前两年实现了我们的长期利润率目标。让我们从幻灯片3的订单开始。本季度订单额为12亿美元，与去年同期相比增长约3%。售后市场订单增长10%，达到6.82亿美元，这是连续第七个季度订单额超过6亿美元。本季度项目活动保持稳定。我们对核电和传统电力领域的重大机遇感到兴奋，除了大多数其他终端市场的普遍积极趋势外，这些市场也获得了显著的订单。
本季度我们最大的订单是一笔2800万美元的电力订单，我们总共交付了近1亿美元的核电订单。能源终端市场中FPD和FCD的大型工程类项目活动仍然平淡，影响了本季度的原始设备订单。我们的3D多元化战略使福斯比以往任何时候都更具周期弹性，在多元化终端市场中拥有持续且稳定的订单，这些市场得到长期大趋势的支持，抵消了更多周期性终端市场的暂时疲软。我们已经实现了产品组合的多元化，我们继续扩大售后市场机会，同时有选择地专注于具有强大售后潜力的高利润率工程类项目。
鉴于我们迄今为止的进展以及进入2026年的积极势头，我们相信我们的战略领域将提供推动增长并在未来几年为股东创造更多价值的机会。现在我将把时间交给Amy，由她更详细地回顾第四季度的财务业绩。
谢谢Scott，大家早上好。翻到幻灯片4，更详细地看第四季度，我们的强劲业绩反映了福斯业务系统的持续有效性和弹性，得到了我们全球团队的出色执行支持。总收入同比增长4%，达到12亿美元，有机销售增长约1%，外汇换算带来240个基点的收益。销售业绩继续受益于我们多元化的产品组合和强劲的售后市场活动。本季度售后市场销售额增长8%，部分抵消了原始设备收入2%的下降。原始设备收入低于我们本季度初的预期，主要是由于客户延迟以及完工百分比法项目的材料接收时间问题。
我们预计这些适度的短期影响将在2026年上半年消退。谈到盈利能力，调整后毛利率达到36%，与去年相比提高了320个基点，这是我们连续第12个季度实现毛利率同比增长。我们继续推进卓越运营计划、80/20复杂性降低和成本绩效改进，通过额外的销售、一般及管理费用杠杆，实现了全年95%的增量利润率。调整后营业利润率扩大420个基点，达到16.8%，超过了我们2027年14%至16%的长期目标区间。这些业绩推动调整后每股收益达到1.11美元，与去年相比显著增长59%。
转到幻灯片5的部门业绩，FPD再次实现了强劲的利润率扩张，调整后毛利率提高370个基点至37.1%，调整后营业利润率扩大350个基点至21%。FPD订单增长8%，其中售后市场增长12%。售后市场势头持续，我们看到从我们庞大的已安装基础中获取更多业务的巨大机会。由于能源终端市场的大型工程类项目活动仍然平淡，抵消了其他领域的增长，原始设备订单仅小幅增长1%。FPD销售额增长5%，达到8.33亿美元。该部门以第四季度1.06的订单出货比结束了这一年，为FPD 2026年的发展奠定了良好基础。转向FCD，正如预期的那样，与去年同期相比，利润率表现有意义地改善，反映了福斯业务系统的持续执行以及MOGUS的坚实贡献。
调整后毛利率扩大220个基点至34%，调整后营业利润率提高440个基点至19.7%。MOGIS本季度实现了符合我们收购时预期的增值营业利润率。谈到订单，尽管增长仍然是FCD的优先事项，但利润率改善一直是该部门本季度的主要重点。FCD订单下降，原因是我们继续专注于80/20计划带来的阻力以及项目延迟导致的原始设备订单减少。售后市场订单与去年同期大致持平。FCD本季度的订单出货比为0.84，电力终端市场整体表现强劲，反映了我们的行业领先地位。
总体而言，FPD和FCD的调整后营业利润率均远高于我们2027年16%至18%的部门目标区间，这表明卓越运营和80/20原则已牢固嵌入我们的全球运营中。幻灯片6显示，不包括剥离legacy石棉负债的影响，我们第四季度经营活动产生的现金为1.99亿美元，自由现金流转化率为121%。这一强劲表现主要得益于调整后净收入的增长以及在福斯业务系统下持续的营运资金管理。本季度，我们向股东返还了8400万美元现金，其中包括5700万美元的股票回购。
从全年来看，我们实现了出色的5.06亿美元经营现金流，与2024年相比增长19%（经调整以排除合并终止付款和石棉剥离的净影响）。全年现金流转化率为97%。本年度，我们向股东返还了3.65亿美元，其中包括2.55亿美元的股票回购，平均价格为每股53美元，我们的股票回购授权还剩余2亿美元。我们的资产负债表依然健康，净杠杆率为1倍，为战略增长机会的资本配置提供了灵活性。现在我将把时间交回给Scott，由他提供有关全年和2026年展望的一些背景信息。
谢谢Amy。现在翻到幻灯片7，我们在2025年取得了出色的业绩，包括调整后营业利润率扩大300个基点，调整后每股收益显著增长38%，以及全年强劲的经营现金流。我们售后业务的持续强劲导致2025年订单额达到26亿美元，同比增长9%。我们2025年的订单出货比为1.0倍，符合预期，并且我们以29亿美元的积压订单结束了这一年。我对我们在福斯业务系统方面的进展感到无比自豪。我们正在推动整个企业的流程改进和标准化。
我们在卓越运营方面看到了卓越的成果，我们推动战略部署、执行日常运营管理、优化我们的材料管理并在车间进行实时问题解决。随着我们推进这些原则，我们看到了继续改善客户响应、提供更好的财务业绩并为所有利益相关者增加价值的持续机会。我们的产品组合卓越支柱按计划推进，所有产品业务部门都已将80/20方法和流程嵌入到我们的产品战略和日常运营中。我们所进行的文化转型令人印象深刻，我相信未来几年我们还有进一步减少复杂性和简化运营的机会。
虽然我们的商业卓越计划处于实施的早期阶段，但我们在该计划中看到了成功，并通过我们的早期项目获得了信心，即我们正在建立的可见性和流程将推动可持续增长。自新冠疫情以来，我们花了数年时间建立了更具弹性的供应链，使我们能够快速响应不断变化的市场条件和更广泛的宏观经济环境的变化。在2025年全年，为应对关税，我们成功地转移了采购并实施了定价行动，使我们能够完全减轻关税影响，同时保持对客户的高水平服务。
我们全年交付了47亿美元的订单，其中包括4亿美元的核电订单。我们年内最大的四个订单都是全球核电项目，总金额超过1.5亿美元，突显了我们在这个令人兴奋的终端市场中的强大市场地位和关键客户关系。我们在这一年还达成了几项战略商业合作伙伴关系，包括与霍尼韦尔签署的将我们的Red Raven数字产品整合到其锻造资产绩效管理系统中的谅解备忘录。这种合作关系将有助于验证我们创新的数字技术及其提高客户效率的能力，使我们能够随着时间的推移为大型工业设施扩展我们的产品。
正如Amy所提到的，这一年的特点是有纪律的资本配置和向股东返还现金的显著增加，这得到了改善的现金流生成和2.66亿美元合并终止付款的支持。我们相信，我们强大的执行力和积极的运营势头为2026年及以后继续为股东创造更高价值提供了框架。翻到幻灯片8，福斯业务系统已经改变了我们的公司，将Mogis成功整合到业务系统中证明了这是一个有效的收购整合模式。Mogis收购带来的成本协同效应的实现为全年利润率的逐步改善做出了贡献。
Mogus现在对FCD的利润率有增值作用，我们相信通过利用福斯业务系统的各个方面，我们有能力推动增长和进一步的利润率扩张。翻到幻灯片9，我们继续将并购视为我们有纪律的资本配置战略的重要组成部分，也是通过发展业务、多元化终端市场和扩大利润率来增加股东价值的有吸引力的方式。我们在12月宣布了一项以售后市场为重点的补强型收购，该收购符合我们的服务和解决方案模式，随着时间的推移，我们相信它可以在全球福斯QRC网络中高度扩展。
我们昨天还宣布，福斯公司签署了一项最终协议，从Trillium Flow Technologies收购阀门和执行器业务。Trillium阀门通过提供市场领先的关键任务阀门和执行器，服务于核电、传统电力、工业和基础设施领域。这项战略收购加强了我们的阀门和执行器产品组合，并扩大了我们在核电等有吸引力的终端市场的全球影响力。Trillium拥有超过20万台设备的广泛已安装基础，包括115座运行中的核反应堆中的资产，为高利润率的售后市场服务和零件带来了显著的经常性需求。此次收购还增加了我们为新核反应堆提供的可用产品内容。
我们上个季度分享过，一个大型新反应堆可能为福斯带来1亿美元的内容机会，而扩展后的Trillium阀门产品可能将这一金额增加15%至20%。通过复制我们在Mogis使用的成功策略，我们期望利用福斯业务系统的所有方面来提高Trillium的利润率并随着时间的推移发展业务。翻到幻灯片10，我将提供一些关于我们进入2026年的运营环境的背景信息。我们的终端市场呈现稳定的积极趋势，传统电力和核电领域有可能出现超常增长。
通用工业终端市场受益于持续的工业扩张，特别是在采矿、制药和水务领域，尤其是在北美和中东。在能源终端市场，大型加工工业的高利用率和维护活动保持强劲。我们庞大的已安装基础和提高捕获率的能力正在推动该领域的增长，尽管一些项目工作进展缓慢。化工行业仍然是我们增长最低的终端市场。然而，在2025年经历一段稳定期后，我们对2026年的温和复苏和改善前景保持谨慎乐观。
我们12个月的前瞻性项目渠道仍然健康。所有终端市场的增长无论是环比还是同比都有所增长。2026年，假设宏观经济环境总体稳定，我们预计订单将实现中个位数增长。翻到幻灯片11，我将重点介绍我们战略中的几个关键机会以及支持我们实现持续增长和价值创造努力的业务系统。首先，我们的增长战略继续与全球关键大趋势保持一致，在能源安全、区域化和电气化方面进行重大投资。正如我们上个季度强调的，我们高度关注核电的增长机会。
福斯作为核流量控制的全球领导者具有独特地位，拥有专业的产品供应、既定的客户关系和认证，以及深厚的领域专业知识，而Trillium阀门的加入进一步增强了这一点。在未来5到10年，核能预计将成为我们业务中越来越重要的组成部分，有可能将我们的订单增长加速到超过我们长期目标增长率的水平。此外，我们预计随着商业卓越计划带来有计划的可持续增长，业务系统将继续取得进展。卓越运营和80/20方面的强劲进展正在降低整体复杂性并释放我们制造足迹内的产能，从而有可能进一步整合制造业务。
我们将继续重新部署资源，以推动我们最佳产品的增长，并为客户提供差异化的解决方案。最后，我们相信并购可以继续在我们的长期增长战略中发挥重要作用，鉴于我们健康的资产负债表和利用福斯业务系统进行整合的 proven 能力，我们将对能够增强福斯当前能力并为股东创造长期价值的无机增长机会保持有纪律的关注。在这样的背景下，我现在将时间交给Amy，由她讨论我们2026年的指导方针和更新的长期财务目标。
谢谢Scott。翻到幻灯片12的2026年展望，我们处于有利位置，可以再实现一年的盈利增长。我们预计总报告销售额增长5%至7%，有机销售额增长1%至3%，这反映了健康的积压订单、支持性的终端市场、80/20计划的推进以及商业卓越努力的逐步增加贡献。报告销售额预计将从有利的外汇换算中获得100个基点的收益，并从Greenray和Trillium阀门收购中获得约300个基点的收益。我们假设Trillium阀门收购在年中完成，并预计在今年晚些时候根据最终完成日期完善这一估计。
谈到盈利能力，我们预计随着销售额的增长以及通过80/20产品组合优化进一步降低成本，毛利率和营业利润率将继续扩张。假设年中完成收购，我们预计Trillium将对调整后营业利润有贡献，但考虑到增量融资成本，对调整后每股收益的影响为中性。总体而言，预计全年调整后营业利润率将扩大约100个基点。我们预计调整后每股收益为4美元至4.20美元，中点较2025年增长13%。我们的指导方针假设调整后税率为21%至22%。我们预计季度收入和收益节奏将遵循历史季节性，第一季度收入和收益将是全年最低的。
原始设备订单预计将在下半年加速增长，主要受中东活动增加和核电投资增加的推动，我们对继续扩大我们本已健康的售后市场捕获率充满信心。上半年收入将受到80:20持续阻力和2026年初积压订单构成的影响。我们预计在未来12个月内将现有积压订单的约76%转化为收入，由于10年核电项目的比例增加和OE能源项目减少，这一转化率低于近年来。上半年收益预计约占全年收益的40%。
翻到幻灯片13，我们一致、有纪律的资本配置方法继续为股东创造价值。2025年，我们通过股息和股票回购向股东返还了3.65亿美元，完成了对Greenray的收购以加强我们的售后市场能力，并剥离了legacy石棉负债，同时提高了我们的杠杆水平。进入2026年，我们仍然专注于将资本战略性地部署到促进增长的机会上，同时致力于维持我们的投资级评级。2026年，用于推动有机增长和运营效率的资本支出投资预计为9000万美元至1亿美元，我们预计至少回购股票以抵消股权稀释。
翻到幻灯片14，我对自2023年年中确立2027年财务目标以来我们所取得的进展感到非常自豪。尽管宏观环境带来了不可预见的挑战，但我们仍然坚定地按计划实现我们的销售和调整后每股收益目标。自推出福斯业务系统以来，我们还实现了卓越的利润率扩张。在过去两年中，调整后营业利润率提高了530个基点，我们提前两年达到了2027年的利润率目标。FPD对这一表现做出了重要贡献，而FCD的利润率改善最近加速，这得益于卓越运营和80/20计划的进展。
重要的是，我们通过福斯业务系统所做的结构性全企业改进，以及持续的运营严谨性，使我们有信心这些收益是持久的，并且随着时间的推移有更多提高利润率的机会。翻到幻灯片15，增长和盈利能力的持续势头构成了我们新的2030年长期财务目标的基础。我们的目标是2025年至2030年有机销售复合年增长率为中个位数，这得到持续的商业卓越计划、80/20进展以及我们预计整个周期内各终端市场增长的支持。我们相信，有纪律的并购代表了随着时间的推移进一步增强我们销售增长 profile 的机会。
谈到利润率，福斯业务系统的成功使我们有信心继续推动利润率提升。商业卓越处于早期阶段，我们预计80/20计划将持续到2030年带来收益。随着我们继续改进执行并加速屋顶整合，我们还看到卓越运营带来的持续收益。总体而言，我们的目标是到2030年调整后营业利润率达到20%，平均每年扩张100个基点。凭借预期的收入增长、不断扩大的营业利润率和额外的资本配置机会，我们的目标是2025年至2030年调整后每股收益复合年增长率达到两位数。现在我将把时间交回给Scott作总结发言。
让我们翻到幻灯片16来结束准备好的发言。2025年对福斯来说是非凡的一年。我为我们的成就以及我们的员工所取得的重大进展感到自豪，最终提前两年实现了我们2027年的利润率目标。展望未来，我们处于有利位置，可以继续前进并释放公司更大的潜力。我们更新的长期财务目标凸显了我们对增长和进一步提高盈利能力的承诺。我们相信我们的战略方法和福斯业务系统已使组织为持续的可持续增长和利润率改善做好了准备。现在，我将把会议交回给操作员进行问答环节。
谢谢。如果您现在想提问，可以通过按电话键盘上的*1来示意。如果您使用扬声器电话，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，按*1提问。我们将接受来自RBC资本市场的Dean Dray的第一个问题。
大家早上好。
早上好，Dean。
嘿，我想为这个季度和这一年向你们表示祝贺。在利润率和自由现金流方面做得很好。取得了很大的进展。我只有一个问题，我们能谈谈本季度有机收入增长有点疲软，而且2026年的指引在有机方面也有点疲软，Amy提到了一些项目的时间安排，完工百分比法，给我们一些背景和规模，特别是完工百分比法，它在2026年上半年会如何体现？谢谢。
当然。如果我们看第四季度的收入，大约50个基点或略高于此的收入阻力来自完工百分比法项目的工程类收入，这些收入被推到了今年上半年，这主要是由于客户延迟或我们一些设施的库存接收延迟造成的，这种阻力将在今年上半年得到解决。但是当我们看2026年上半年的积压订单时，我们预计2026年的收入转化率比前几年略低。
因此，我们当前积压订单的约76%将在2026年转化。如果你想想我们今天的业务，这实际上是两个方面的情况，一个是非常强劲的售后市场，当它进入积压订单时可以很快转化为收入。然后如果我们看核电市场的强劲，这需要一点时间来通过系统发展。所以这就是你在收入转化率中看到的变化。因此，在今年上半年，我们预计增长将较为温和。
所以你可以从两个方面考虑这一点。一方面是现有的积压订单，另一方面是2025年下半年加速的80/20努力延续到2026年。我只想总体评论一下，我们一直在努力做的是创建一个更具弹性的业务模式。因此，如果我们从利润率扩张的角度来看，我们建立了一个模型，我们认为即使在收入增长温和的时期，利润率扩张也可以继续发生。因此，我们对今年上半年提高利润率的机会仍然充满信心，但我们预计部分收入增长将在下半年加速。
Amy，这非常有帮助。谢谢。作为后续问题，我真的没想到上个季度我会问这个问题，但现在我要问了。你能谈谈在委内瑞拉的机会吗？我的意思是，我报道福斯很长时间了。直到大约11年前，委内瑞拉对你来说都是一项重要的业务。所以你有业务存在，你可能在那里有很好的产品内容。也许只是机会是什么，时间框架是什么，我们应该关注什么。谢谢。
是的。你报道福斯很长时间了。委内瑞拉曾是我们的一个重要市场。这是在我来之前，大概是2010-2014年左右。在某个时候，我们每年的收入可能最多约为8000万美元。我们有三个完全运营的QRC，坦率地说，这是一项非常健康的业务。今天的好消息是，我们在泵和阀门方面有庞大的已安装基础。因此，如果有人进入并恢复运营并开始在该国投资，那么我们完全有能力支持这一点。
我们目前有一个QRC在运营，有少数员工，我们有信心在适当时机可以重新开始运营。话虽如此，我们的2026年数字中没有包含这一点。我不会预测或预测何时有人会承诺进入该国并推动事情发展。但我想说，你知道，如果发生这种情况，福斯准备好重新开始，这将是一个没有计划的非常好的机会。就像你说的，我当然没有想到在我们上次Q3财报电话会议中会提到这个。
非常感谢。谢谢。
我们将接受来自Baird的Mike Halloran的下一个问题。
谢谢。大家早上好。我们能简单谈谈今年中个位数订单增长的信心吗？我知道肯定听到了上半年和下半年的情况，但也许更详细地说明这源于何处，你的客户在说什么，以及你认为哪些特定领域会比其他领域更能推动增长？
是的，当然。Mike，我想说，我们现在对中个位数增长感觉非常好。显然，世界是一个动态的地方，我们刚刚谈到了委内瑞拉。我们可以谈论其他国家。话虽如此，你知道，我们对我们正在做的事情有很大的信心。团队正在非常努力地发展业务。你知道，我将简单介绍一些我们相信中个位数是一个合理数字的原因。你知道，我还要补充一点，你知道，我们相信这是一个有机数字。所以我相信我们很快会在问答环节中谈到Trillium。
但是，你知道，当我们谈论中个位数订单时，我们真正想到的是有机增长。所以，你知道，也许我从我们的售后市场开始。你知道，你已经看到了这些数字。随着我们更加关注我们的已安装基础并提高我们的捕获率，我们的售后市场继续增长。我们相信这种势头非常强劲，我们相信我们可以继续以至少中个位数的水平增长售后市场。所以这是我们业务的一半。所以我们有一个高度专注于此的团队，良好的客户关系，我们继续发现更多扩展这一业务的机会，然后是终端市场。
你知道，2026年及以后对我们来说最大的单一增长因素是电力终端市场。我们在Q3财报电话会议中谈论了很多关于核电的内容，但传统电力也表现得非常好。所以我们对电力领域的这些终端市场感到非常满意，至少对我们来说是两位数的增长。通用工业也很强劲。所以我们看到通用工业的项目和基础活动有所增加，主要在北美，中东和拉丁美洲的一些地区也是如此。
最后，从地理角度来看，我们在中东的项目方面表现不佳。部分原因是时间安排，部分原因是我们在中东擅长的工作类型的支出延迟。但我们确实看到中东支出在2026年加速和增加。你知道，这将在今年年中至下半年有所体现。但我们对我们在中东转换订单的能力感到非常满意。最后，当我们查看我们的项目渠道时，我们看到项目渠道无论是环比还是同比都有所增加。
再次让我们有信心，中个位数是我们感觉相当不错的位置。
太好了，非常有帮助。关于Trillium，恭喜获得公司的这部分优质资产。所以有两个问题。首先，由于70%的电力业务敞口，他们在订单方面看到了什么样的势头？是否与你刚才谈到的类似？其次，也许只是谈谈商业和成本协同效应的机会？
当然，是的。我们对Trillium感到兴奋。对于那些记得的人来说，这是从Weir业务中分离出来的优质资产。为了非常清楚，我们正在收购Trillium的阀门产品组合，我们相信他们拥有一流的阀门资产，主要在核电和传统电力市场提供关键任务流量控制解决方案。这占业务的70%。此外，它是一个高售后市场贡献者。因此，我们对利用我们的QRC网络利用他们在全球的20万台阀门和执行器的能力感到非常满意，并继续像我们一样发展这一业务，他们在核电和传统电力订单方面都看到了良好健康的运行率。
所以这是我们喜欢的。这些终端市场的积极势头以及在我们进行交易时建立积压订单。我们相信，凭借我们的核关系、强大的客户存在、电力终端市场的顺风，我们对这里的商业机会感到非常兴奋，利用我们所拥有的能力，并随着一些核电前景发展这一业务。你知道，我想说的是，你知道，显然是新的核反应堆，一些核电的预期寿命延长，然后潜在地，当小型模块化反应堆（SMR）的事情向前发展时，这项业务有能力在这个即将到来的新兴市场中获得份额。
总而言之，我们感觉很好。关于协同效应方面，我们没有公布成本协同效应的数字。我想说的是，这项业务存在成本协同效应。这正是你所期望的。我们将使用我们的卓越运营计划和福斯业务系统来做我们在Mogis所做的事情，以获得制造改进、供应链节省。我们将很快在产品组合中运行80:20。事实上，我们上周进行了一次谈话，讨论以正确的方式提取数据，使我们能够从一开始就启动80:20，并且随着时间的推移还将进行一些屋顶整合。
我要强调的一件事是，这是一项剥离业务，所以它现在由私募股权拥有。我们正在剥离阀门业务，因此管理费用和一些公司协同效应不会像通常看到的那样体现出来。但总体而言，我想说我们有很高的信心能够继续发展这项业务，并通过运行福斯业务系统策略来提高利润率。
非常感谢你，Scott。
谢谢。
谢谢。我们将接受来自瑞银的Amit Mehrota的下一个问题。
谢谢。大家早上好。感谢你们让我提问。我想谈谈2030年的展望，以及在25年后和你对26年的指引之后的隐含增长加速。我假设这是因为你在电力订单中看到的情况。我认为本季度电力订单增长了中个位数，显然现在这成为了业务中更大的一部分。有了Trillium，可能是高个位数左右。特别是核电，也许只是谈谈这一点，以及你认为这些事情实际上对今年年底到27年的结构性变化和整个周期的增长意味着什么。
当然，是的，是的。我将把它与我们看到的一些大趋势联系起来。你知道，显然电力是其中之一，这在世界各地对推动安全、进一步区域化以及数字组件都很重要。所以所有这些都影响了我们对长期的思考以及我们如何发展业务。我还要说的是，当我们考虑我们的福斯业务系统时，我们一直在大力推进80/20。在我们专注于利润率和清理产品组合时，我们对一些增长有所抑制。
SKU减少的繁重工作基本上已经完成。现在我们启动了商业卓越计划。所以我们大约进入商业卓越计划六个月了。我们相信我们还有很长的路要走。我们正处于这个计划的早期阶段，这再次为我们未来几年的业务增长奠定了基础。所以我认为2030年的中个位数增长是有意义的。我们有多种杠杆可以拉动来推动这种增长，你知道，我们需要宏观环境保持良好。但现在我们认为世界上的大趋势应该支持这一目标。
团队非常专注于推动这种增长。
Amit，我要提到的另一件事，这在性质上更具公式化，是如果你看我们2026年的积压订单转化率，这在有机增长方面有点阻力，但就2030年目标而言，这对我们来说确实是一个顺风。所以我们有很大一部分积压订单将在未来五年内实现，这确实为我们提供了从收入增长角度进行复合的机会。
对。我想这就是我的观点。归根结底，如果你看一段时间内的复合增长与你在26年的表现相比，这意味着27年将有一个提升，正是为了这一点。我能再问一个关于通用工业的问题吗，以及你所看到的情况，因为显然现在有一种观点认为，由于预期会有一些改善，周期性行业表现相当不错。你在订单中看到任何这方面的证据吗？与此相关的是积压订单转化率，我想你之前可能提到过，我加入得有点晚。
但是否有每股收益节奏可能更多地推迟到后期？因为积压订单转化得稍晚一些。
是的，我会让Amy谈谈积压订单转化率。我先从通用工业方面开始。通用工业今年对我们来说非常强劲。我们继续取得进展。这在很大程度上是我们3D战略和多元化的一部分，并且让团队非常专注于这个市场。所以我认为我们能够在这里获得一些份额，因为我们专注于我们拥有产品和供应的多元化终端市场。你知道，坦率地说，我们在北美、拉丁美洲部分地区以及中东部分地区的通用工业看到了不错的增长。
这里的一些主题是水务市场、制药，然后我只想说，在我们能够提供全面控制产品的更广泛行业中。
是的。从每股收益节奏来看，显然这将受到我们谈到的一些收入节奏的影响。我们真的回到了一个更典型的福斯年份，上半年的销量相对温和。我们仍然有信心在那段时间表现良好并扩大利润率，但我们的每股收益中可能约40%，也许更多一点将在今年上半年实现，其余在下半年。一如既往，我们预计第一季度将是全年每股收益最低的季度。
明白了。这非常有帮助。恭喜大家。非常感谢。
谢谢。我们将接受来自TD Cowen的Joe Giordano的下一个问题。
嘿，大家早上好。
早上好，Joe。
我们想过这个问题，但就2030年而言，你知道，那个利润率指引有多少依赖于销量？因为公平地说，这是你会受到最大阻力的地方，今年中个位数的订单增长，你知道，其中很多可能在第二季度，基数更容易。有机地，我们只是没有看到真正超过1.25的增长势头。所以如果我，如果你想稍微反驳一下。
你认为在不考虑销量的情况下，你仍然能获得多少利润率？
是的。Joe，我先开始。我相信Amy也会加入这个问题。我说，你知道，我们对推动利润率的能力感到非常满意。所以当我们考虑我们的计划时，我们看待事物的方式是我们需要采取的举措和行动来推动利润率扩张。如果你回头看，对吧。在过去两年中，我们没有显著的收入增长，但我们能够显著扩大利润率。所以显然，其中一些，我不会称之为低垂的果实，因为这是很多工作，但很多更大的收益已经实现，我们有我称之为达到20%的稳定利润率进展，约500个基点或每年约100个基点。
我只是通过卓越运营、80/20仍然有更多的空间。通过售后市场获得更好的产品组合的能力都让我们有信心能够继续做到这一点。所以，你知道，显然收入增长和杠杆将极大地帮助我们，但我有信心即使没有显著的收入增长，我们也能达到这些利润率。
是的。我要补充Scott所说的是，这些行动已经开始。正如我在发言中提到的，屋顶行动正在加速。我们看到80/20的好处。该计划现在已在我们的业务中牢固确立，并成为我们业务系统的一部分。因此，我们非常有信心，无论销量如何，这些行动已经启动，有助于实现这些提高的利润率。也就是说，这是一个双管齐下的方法。我们专注于增长。
商业卓越处于早期阶段。我对这个计划感到兴奋。我认为这将带来回报。因此，当你将商业卓越的重点与我们所服务的终端市场相结合时，我认为这将是一个很好的收入增长配方。
很公平。然后，你在这里在核方面下了赌注，无论是用你的资金还是你的信息传递。我想我们都明白为什么。如果出于某种原因，电力建设更多的是燃气轮机之类的，而核的数量比当前观点少，那么对福斯的影响是什么。我知道你在这些方面有业务，但内容较低，这对这些目标意味着什么。
是的，我的意思是，我首先要说的是，我们确实相信核电会向前发展。就在过去几周，我与客户进行了几次交谈。所以我认为核电必须成为我们前进的一部分。前进。你知道，让我们假设它不像我们在Q3中提出的一些数字那样乐观，我认为这些数字与关于核电增长的公开评论是一致的。但如果发生这种情况，并且转向更多的传统电力，我们已经为这种增长做好了准备。
例如，我们拥有支持单循环、联合循环的产品。我们可以支持中国的煤炭，但我们也在一些可再生能源上获得了一些内容。所以也许内容没有那么高。当然，这些产品的进入壁垒与核电不同。但我们仍将推动增长，并且我们已做好准备向前发展。Trillium收购也支持这一点。对吧。所以他们的业务中有一部分不错的传统电力业务，我们将继续开展这项业务。最后，我想说的是，在售后市场方面，我们将继续获得核电售后市场。即使在传统电力方面，人们也在投资于任何形式的发电，以进行升级或重新评级，或从该资产中获得更多容量。因此，随着这项工作的发展，我们通常能够获得传统和核电的售后市场工作。
感谢这个电话，伙计们，谢谢。
我们将接受来自花旗的Andy Kaplowitz的下一个问题。
嘿，大家早上好。这实际上是Jose Tulka代表Andy。
是的。嘿，早上好。
Jose，嘿，早上好。我确实想谈谈Mogis。看起来你现在已经能够整合它，并且它正在为部门利润率做出增值贡献。所以也许你可以谈谈你从这次整合中学到了什么。但我也很好奇，考虑到Mogis约50%的业务暴露于采矿业，而最近一些矿业的反馈是积极的，你能否谈谈该业务的订单机会？
是的，当然。我们对Mogis交易和我们获得的产品仍然感到非常兴奋。提醒大家，这是一种关键的服务球阀，在涂层和技术方面处于最高端。它适用于最恶劣的环境。因此，它适用于炼油、 harsh 化学品，然后作为采矿中浸出过程的一部分来提取矿物。这就是。Amy喜欢说这是按阿尔卑斯山而不是吨来衡量的。所以这些是贵金属。所以我们对这里的终端市场、订单感到满意。
我只想说，坦率地说，2025年的订单实现缓慢。2026年的项目渠道看起来非常健康，所以我们对发展这项业务的能力有很好的视线。关于整合，我想说我们遵循了我称之为非常传统的整合策略。我们有第一天的活动，我们实施了全套服务业务系统。我们推动协同效应。这是一种非常程序化的方法。我对整合过程和结果感到非常满意。
因此，每个人在第一天都得到了报酬。我们非常迅速地完成了系统转换。我们得到了。但我们建立了业务系统。我们在车间进行了大规模的修复。它看起来与一年前完全不同。我们能够以更高的水平为客户服务。因此，尽管如此，利润率在全年显著且逐步提高。我们有信心，在2026年及以后，我们将拥有一项非常好的业务。
Jose，关于这一点我还要补充的是，这是MOGUS阀门类型的技术失败。作为我们商业卓越计划的一部分，我们已经培训了100多名阀门销售人员关于MOGUS阀门的技术，反之亦然，我们从Mogus带来的销售人员关于我们的严苛服务应用和产品。因此，我们真的觉得进入2026年，我们在这部分业务中处于有利位置。
感谢这些信息。我还看到幻灯片上有评论说你们在2025年已完全缓解了关税影响。我相信这并不容易，但关于2026年的指引，我很好奇你们在关税方面的假设是什么，以及指引中考虑了多少更高的金属价格。
是的，所以团队在我称之为极其动态的环境中做得非常好。所以我们在2020年和2021年从供应链团队那里学到了很多经验教训，我们能够实施这些经验教训并在这里建立，以比以往任何时候都更加灵活。通过重新定位供应链和通过供应链实现一些成本节约，再加上定价行动的组合，我们能够在2025年完全缓解影响。我只想说，2026年的指引已扣除关税。
所以，你知道，我们相信我们可以继续保持这种势头。我们正在通过定价做到这一点，我们继续采取供应链行动，你知道，希望我们不会再谈论关税太久，但是，你知道，我无法预测这一点。所以我们将继续保持灵活，我们将继续能够重新定位，但我们的供应链健康状况非常好。我们的团队在应对极其动态的情况方面做得非常好。
感谢你的时间。
谢谢。我们将接受来自瑞穗的Brett Lindsey的下一个问题。
嘿，大家早上好。
早上好。Brett
想回到本季度的采购问题。你能谈谈这种动态的性质以及你可能指的是哪个组件，然后今年有哪些补救措施让你有更好的可见性？
是的，我不一定称之为采购问题。我称之为接收时间的延迟，不一定是针对一种特定类型的零件或组件。这种情况时有发生。当它们在年底发生时，比其他时候更痛苦一些。但供应链运行良好，当我们看到这样的孤立事件时，我们会迅速向供应商部署加急人员，以便我们能够回到正轨。
好的，很好。然后只是跟进核电。所以在幻灯片9上，你给出的新核电站的内容机会现在是15%到20%。以前是多少？我想问这个问题的目的是试图了解你Q3的评论和一些美元数字，以及随着内容扩展，这已经转移到了哪里。
是的，当然。不，这是个好问题。我们会非常清楚。所以在Q3，我们说对于一个新的核反应堆，大约是1吉瓦的反应堆。所以福斯历史上的内容大约是每个反应堆1亿美元。
显然，这取决于运营商是谁以及它在地理上的位置，但这是我们的机会。现在有了Trillium阀门，我们相信1亿美元的内容增加了15%到20%。所以现在我们每个反应堆是1.15亿至1.2亿美元。所以，你知道，我还要补充的另一件事是，你知道，在阀门方面，我们在主流隔离阀（即闸阀技术）方面做得非常好。我们在执行器方面也做得很好。此外，通过Trillium，我们基本上获得了四种新产品。所以我们得到了一个核认证的三偏心蝶阀。
我们得到了一个止回阀，我们得到了一种不同类型的执行器，我们得到了一个控制阀。所以我们很高兴能够完善产品组合，这就是增加我们内容的原因。所以这是我们的团队非常兴奋地掌握并展示给合适的客户并扩大我们的核电机会的事情。
感谢这些细节。
谢谢。我们将接受来自SteveL的Nathan Jones的最后一个问题。
嗨，这是Andres代表Nathan Jones。感谢回答我的问题。关于80/20，你之前谈到过一些，但也许在实施80/20两三年后。你能谈谈成功之处以及公司仍需要改进的地方吗？你之前提到了一些改进。只是全面地谈谈。
当然，是的。80/20是一个很好的话题，我们对AD20取得的成功感到非常兴奋。你知道，我们现在正进入，你知道，我们进入第三年。这将是第二个完整的年份。但我们所有的产品业务部门现在都完全加入了80/20计划。我们在减少复杂性、更专注的组织方面看到了令人难以置信的成功。我们看到利润率的实现，我们也开始看到我们专注于最佳产品和最佳客户的增长。
客户。在Q3的收益演示文稿中，我们在我们的一个业务部门，实际上是工业泵部门，公布了一些数字。这是我们最初的一个。所以作为提醒，我们展示了工业泵部门因80:20而提高了150个基点的利润率。我们看到了45%的SKU减少。我们看到目标销售额增长了21%。我想说这在我们所有的业务部门中都是有代表性的。我们当然期望在2026年计划中看到类似的成功。你知道，做得非常好的公司每年会看到大约100个基点的利润率改善，你知道，在大约四到五年的时间里。
所以我认为我们完全走上了正轨。我们在2025年取得了更多的成功，但我觉得我们将在2026年及以后继续取得进展。我还要说的是，随着我们降低产品的复杂性，它只是让我们能够在运营上采取不同的做法，有可能随着时间的推移减少我们的屋顶，并继续降低福斯的总体成本。所以坦率地说，这对我们来说是一个突破，并且对2026年及以后的进展继续感到兴奋。
太棒了。非常感谢这些背景信息。然后只是关于资产负债表。显然，在交易后仍然保持灵活性，有进一步资本配置的能力。短期内的重点是进一步的并购还是Trailheim的整合？
是的。所以我们确实觉得我们在资产负债表健康方面处于非常好的位置，年底净杠杆率约为1倍。因此，凭借我们拥有并期望继续拥有的大量现金流生成，这为我们提供了机会来分配资本以为股东创造价值。我认为过去六个月是我们如何考虑资本配置的一个很好的路线图。我们一直保持相对平衡，但在2025年，我们看到了投资福斯的绝佳机会。
因此，我们以有吸引力的估值回购了约2.5亿股股票。你也看到我们在并购领域很活跃。因此，无论是我们对Green Ray的小型补强收购，还是今天宣布的规模稍大的Trillium，我们认为并购可以在业务增长中发挥作用。并提醒大家我们在查看并购时的筛选标准：一是必须符合战略。我们从售后市场角度看待Greenway以及扩展该业务的能力。你看Trillium在他们服务的多元化市场方面，包括对电力的高度重视。
两者都符合这些标准。最后，我们将以财务上合理的方式进行。因此，我们期望对利润率和现金流有增值作用，并且我们将在未来保护我们的资产负债表。但我们对能够真正继续扩大产品组合、继续使我们的终端市场非常有弹性并通过并购实现这一点感到兴奋。
这是很好的背景信息。非常感谢。
问答环节到此结束。我现在将会议转交给Brian Ezell进行任何补充或总结发言。
是的。感谢今天参加电话会议的所有人。我要注意的一件事。我们计划在今年晚些时候举办投资者日，以提供有关我们战略和财务计划的进一步见解。我们将很快提供有关该活动的更多信息，以便您可以相应地计划。同时，如果您对第四季度业绩有任何疑问，请联系投资者关系团队。有了这个，我们感谢您的时间。祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。