布兰登·波托夫（投资者关系负责人）
罗恩·刘易斯（首席执行官兼董事）
丹尼尔·拉比特（首席财务官）
汉沙姆·潘贾比（贝尔德）
安东尼·佩蒂纳里（分析师）
乔治·斯塔福斯（美国银行）
杰弗里·泽考斯卡斯（摩根大通公司）
埃德莱恩·罗德里格斯（瑞穗）
阿伦·维斯瓦纳坦（加拿大皇家银行资本市场）
迈克尔·罗克斯兰（美国银行美林）
斯特凡·迪亚兹（摩根士丹利）
菲利普·吴（杰富瑞公司）
马修·罗伯茨（雷蒙德·詹姆斯联合公司）
阿诺贾·沙阿（瑞银）
加布·哈伊德（富国银行）
欢迎参加鲍尔包装2025年全年及第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向大家介绍今天的主持人，投资者关系负责人布兰登·波托夫。谢谢先生。您可以开始了。
谢谢克里斯汀。大家早上好。这是鲍尔包装关于公司2025年全年及第四季度业绩的电话会议。在本次电话会议中，我们将参考通过本次网络直播和我们的网站@investors.ball.com提供的2025年第四季度收益演示文稿。本次电话会议中提供的信息将包含前瞻性陈述。实际结果或成果可能与可能表达或暗示的结果存在重大差异。我们不承担更新今天所作任何前瞻性陈述的义务。可能导致结果或成果不同的一些因素在公司最新的10K表格、其他SEC文件以及今天的收益发布和收益演示文稿中有所描述。
如果您尚未获取我们的收益发布，可在我们的网站@ball.com上查看。关于非公认会计原则财务指标使用的信息也可在今天收益发布的附注部分找到。此外，该发布还包括非可比项目摘要以及可比净收益和稀释每股收益计算的调节表。今天发布和电话会议中提及的净销售额和可比营业收益不包括公司前航空航天业务的上年同期数据。归属于公司的净收益和可比净收益包括公司前航空航天业务截至2024年2月16日出售日的业绩。
现在，我想将电话交给我们的首席执行官罗恩·刘易斯。
谢谢布兰登。今天，高级副总裁兼首席财务官丹·拉比特也加入了我们的电话会议。我将提供一些简短的介绍性发言，并讨论2025年全年及第四季度的财务表现以及我们对2026年的展望。丹将介绍关键指标，然后我们将以总结发言和问答环节结束。由于这是我作为鲍尔包装首席执行官的第一次电话会议，我想花一点时间分享我的背景和我们对公司的愿景。我在蒙大拿州中部的一个农场长大，与父母一起工作，在那里我学会了努力工作、团队合作以及尊重每个人的价值。
这些价值观定义了鲍尔包装。如今，我在可口可乐系统工作了20年，领导供应链并从鲍尔包装购买罐头。在那些年里，我多次被邀请加入鲍尔包装，六年半前我接受了邀请。从那以后，我领导了我们的欧洲、中东和非洲业务，担任我们的首席运营官，最近领导了我们的全球供应链和运营。我很荣幸担任这个角色，因为我相信鲍尔包装，并且我相信鲍尔包装处于有利地位取得成功。我不仅相信这一点，而且数据也支持这一点。这始于饮料包装市场的基本面。
全球包装液体量继续增长，铝罐正在获得市场份额，因为消费者、客户和零售商青睐一种方便、实用且越来越符合可持续发展目标的包装。这种背景为我们在不断增长的市场中创造了对我们产品的长期需求。在这个不断增长的市场中，鲍尔包装在各个地区的表现都超出预期。在强大的客户合作关系、创新和规格以及无与伦比的商业和运营足迹的支持下，我们的出货量持续超过罐头市场。我们的长期销量范围保持不变，并且在2025年我们超出了这一范围。我们将这种商业势头与财务实力相结合。
2025年，我们实现了创纪录的调整后自由现金流和创纪录的可比稀释每股收益。我们还通过回购和股息向股东返还了超过15亿美元。我们严格的资本配置仍然植根于经济增加值（EVA），仅在资本回报率高于资本成本的地方配置资本。在运营方面，我们从未如此强大。我们的工厂运营水平很高，通过成本管理和标准化，推动每罐利润的显著改善。我们整个业务的利用率达到了多年来的最高水平，我们无与伦比的全球规模是一项竞争优势。虽然我们取得了重大进展，但我们继续看到进一步改进的巨大机会。
这个机会正在激励我们的团队，并在我们展望未来时提供额外的运营杠杆和成本绩效上行空间。当你将行业顺风、商业表现优异、财务纪律以及通过我们的鲍尔业务系统实现的运营卓越相结合时，结果是一家在今天和长期都处于极其有利地位取得成功的公司。自从担任我的角色以来，我与数十位客户和投资者会面，他们经常问我会有什么变化。我想强调的是，我们的战略保持不变，并且正在发挥作用。这是关于每天执行，与客户保持密切联系，加速向铝基板的转变，并将复杂性转化为我们的优势。
我们正在加倍关注盈利增长。这将是我们2026年及以后的重要重点。我们通过我们的运营模式——鲍尔业务系统来执行我们的战略。鲍尔业务系统简单而强大。首先，我们是否在倾听客户的意见？我们是否是他们不可或缺的业务合作伙伴？我们是否是最容易合作的罐头制造商？你可以看到，我们的商业卓越议程正在发挥作用，因为我们在所有地区的增长都快于市场。其次是我们对运营卓越的高度关注。在全球67家工厂，每一班，每一天，我们都在为我们的业务带来稳定性和标准化，以便我们都能不断改进。
然后，我们正在利用这些效率和我们的规模来推动我们的增长。这使我们能够将资金再投资于我们的业务，有目的地在市场上竞争和取胜。鲍尔业务系统的核心是我们的员工和文化。我很荣幸有机会领导这家公司，因为我们的文化不仅关注我们做什么，还关注我们如何做。这是一个低 ego、高协作的环境，我们专注于授权我们的员工并肩工作，帮助我们的客户和公司取得成功。
我相信，拥有最优秀人才和最有动力人才的团队是获胜的团队。简而言之，人才很重要，领导力也很重要。虽然鲍尔业务系统是我们运营模式的支柱，但经济增加值（EVA）仍然是我们的北极星。它不仅仅是一个指标，更是一种确保严格资本配置和资本回报率高于资本成本的思维方式。这种关注支撑着我们的长期算法：10%以上的年度可比稀释每股收益增长、强劲的自由现金流以及通过鲍尔业务系统和我们的EVA思维方式向股东持续回报。我们将继续作为一个团队努力，利用我们的规模，加强客户合作关系，创造增长动力。
这些原则使我们能够在2026年及以后交付可持续的结果，并为我们的股东最大化价值。现在让我在幻灯片8上谈谈我们的表现。2025年是鲍尔包装创纪录的一年。反映了我们战略的力量和严格的执行，我们在全球铝包装业务中实现了强劲的销量增长。第四季度全球出货量增长6%，全年增长4.1%。我们实现了3.57美元的创纪录每股收益，比2024年增长13%。调整后自由现金流达到9.56亿美元，创下公司新的最高纪录，同比增长2.4倍。
我们通过15.4亿美元的股票回购和股息相结合，向股东返还了大量价值，我们也很高兴上周晚些时候完成了之前宣布的对两家Benefact饮料罐工厂的收购。这些欧洲工厂增强了我们的区域足迹，并加强了我们在短期和长期满足不断增长的客户需求的能力，同时完全符合我们基于EVA的严格资本配置方法。展望2026年，我们预计又是强劲的一年，我们将实现10%以上的可比稀释每股收益增长的财务算法。考虑到这一前景，我将让丹详细介绍我们第四季度和全年的财务表现，并提供更多关于我们对2026年预期的信息。
在我移交之前，我想祝贺丹被任命为首席财务官。这是我作为首席执行官的第一个领导决策，这是一个容易的决定。丹对鲍尔包装和行业的广泛了解，加上他的财务专业知识和强大的领导力，使他成为这个职位的明确选择。交给你了，丹。
非常感谢罗恩。和你一样，我也对这个角色感到谦卑并做好了准备。我职业生涯早期的两位重要导师，雷·西布鲁克和斯科特·莫里森，曾担任鲍尔包装的首席财务官，我很荣幸能坐在他们曾经坐过的位置上。让我们从幻灯片10开始，浏览我们2025年全年和第四季度的强劲业绩。第四季度可比收益增长6.8%，2025年全年增长5.6%，正如罗恩所提到的，我们3.57美元的可比稀释每股收益增长了13%，是我们公司的纪录。在北美和中美洲部门。
2025年第四季度可比营业收益增长12%，全年增长3.3%。第四季度高个位数的销量增长和全年4.8%的增长主要得益于能量饮料和非酒精饮料的持续强劲。我们的团队表现出色，成功满足了增长的需求，应对了232条款关税的复杂性，并在动荡的环境中为我们和客户降低了风险。我们继续警惕地监测不断变化的地缘政治格局和关税发展，我们正在积极管理这些动态，以保护我们的业务并支持鲍尔包装和我们客户的长期增长。
2026年，随着我们在俄勒冈州米勒斯堡投产新产能以支持合同增长，我们预计销量将在我们长期1%至3%范围的低端增长。我们预计启动成本将在今年下半年开始，与我们历史上调试新工厂时看到的情况一致。此外，随着我们努力在美国实现部分罐盖生产的本土化，我们预计2026年将有一些直接的关税成本。这些成本加起来在2026年约为3500万美元，虽然这些临时成本今年将是一个阻力，但它们反映了我们对增长和提供长期运营杠杆的承诺。
在欧洲、中东和非洲部门，2025年第四季度可比营业收益增长36.7%，全年增长19%。第四季度高个位数的销量增长和全年5.5%的增长表明我们在整个地区继续看到有利的需求趋势。我们在欧洲、中东和非洲的团队所做的工作是世界级的。我们很高兴将Benefact资产添加到我们一流的欧洲业务中，并欢迎我们的新同事。这两家工厂将为我们在未来几年提供充足的增长销量的机会，以及随着我们用销量填满这些设施而带来的运营杠杆。
有了Benefact资产，我们预计2026年销量增长将高于我们长期3%至5%增长范围的高端，并实现2倍的运营杠杆。在南美洲部门，2025年第四季度可比营业收益增长1%，全年增长10.5%。第四季度高个位数的销量增长导致2025年全年增长4.2%。该地区的团队继续表现出色，为2026年的持续势头奠定了基础，我们预计该部门销量增长将在我们长期4%至6%范围的低端，业务运营杠杆为2倍。
我们的团队在增长销量和提高每罐盈利能力方面做得非常出色。自2019年以来，我们的欧洲、中东和非洲以及北美业务的每罐利润增长了30%以上，其中欧洲、中东和非洲业务达到历史最高水平。我们通过严格的成本管理和运营卓越实现了这一目标，专注于稳定性、标准化并确保每家工厂都以高水平执行。我为我们的团队在2025年所做的工作感到自豪。这是鲍尔包装历史上最好的年份之一。这种实力反映在我们的财务状况中。我们实现了9.56亿美元的创纪录调整后自由现金流，同比增长2.4倍，并为股东带来了显著回报。
年末净债务与息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率为2.8倍，符合我们的预期。我们专注于在未来几年将净债务与息税折旧摊销前利润比率降至2.5倍，同时仍通过每年回购4%至6%的流通股向股东返还价值。2025年我们购买了13.2亿美元的股票，将流通股减少至2.65亿股，在过去两年减少了16%。我们强大的资产负债表、严格的资本配置和运营执行使我们有信心维持增长并最大化股东价值。在我在鲍尔包装20年的历史中，我们的未来从未像现在这样光明，我们完全有能力在2026年及以后履行我们的承诺。
正如罗恩所指出的，关注2026年的建模细节，我们预计将按计划实现10%以上的可比稀释每股收益增长算法。我们预计2026年自由现金流将超过9亿美元。我们2026年全年可比收益的有效税率预计略高于23%。2026年全年利息支出预计在3.2亿美元左右。2026年资本支出预计与公认会计原则折旧和摊销一致。2026年全年报告的调整后公司未分配成本（记录在其他非报告项目中）预计在1.6亿美元左右。
我们预计2026年末净债务与可比息税折旧摊销前利润比率约为2.7倍，我们将购买至少6亿美元的股票，这将使我们2026年向股东的总资本回报达到8亿美元。上周，鲍尔包装董事会宣布了季度现金股息。有了这些，我将把话题转回罗恩。
谢谢丹。2025年是鲍尔包装历史上最强劲的年份之一。我们在全球超出了长期销量增长范围，实现了6%的可比营业收益增长，并实现了13%的每股收益增长，与我们全年的承诺一致。我们还标志着经济增加值（EVA）增长的又一年，反映了严格的资本配置和运营效率。展望2026年，我们的重点很明确。利用我们的客户合作关系和足迹，按照长期销量范围增长，实现创纪录的销量、营业收益和每股收益，并继续推动全球向铝基板的转变。我们将继续以经济增加值（EVA）作为我们的核心财务视角，资本支出与折旧增长保持一致，资本支出由长期协议支持，并继续向股东返还现金。
这些优先事项使鲍尔包装能够在2026年及以后实现盈利和可持续增长，并最大化股东价值。最后，也是最重要的，在我们结束创纪录的一年之际，让我感谢那些使之成为可能的人。我们的客户、供应商、股东以及我们的鲍尔团队，他们每天都在发挥作用。谢谢。有了这些，克里斯汀，我们准备好回答问题了。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自贝尔德的汉沙姆·潘贾比。请提问。
谢谢操作员。大家早上好，再次祝贺你们担任新角色。我期待与你们俩合作。关于饮料业务，你知道，北美中美洲部门，你知道2025年4.8%的销量增长，这确实是该部门连续三年负增长之后的情况。你如何将去年的改善与前三年的行业增长以及你们方面的具体举措区分开来？另外，你们为2026年该部门和其他两个部门的销量增长嵌入了什么？
嗨，汉沙姆，感谢你的问题和祝贺。关于2025年北美销量增长4.8%，据我们从已公布的数据所知，罐头行业增长了约2%。所以罐头行业正在增长，这非常好，而我们的增长速度快于罐头行业，我认为这真的要归功于我们客户组合中的所有客户，这是无与伦比的。我们在每个类别都有优秀的客户，无论是能量饮料、软饮料还是啤酒类别，这些客户都取得了成功，我们觉得我们帮助他们通过推动创新取得成功。
无论是不同的液体还是不同的罐头尺寸，我们都有机会为他们提供。所以实际上，这是我们无与伦比的网络，我们能够为他们提供不同尺寸、不同种类包装的能力，我们很高兴也很自豪能成为他们生态系统的一部分。
那么关于2026年三个部门的销量展望呢？
是的，感谢你进一步的后续问题。2026年，特别是在北美，坦率地说，我们已经售罄，在我们的米勒斯堡资产投入运营之前，我们受到产能限制。所以我们认为罐头行业将继续以类似的低个位数增长，我们将接近我们与你和所有关注我们的人分享的1%至3%长期增长算法的低端。所以在米勒斯堡投入运营之前，我们将处于这个水平。关于类别，我真的不能在年初就过多推测类别的情况，但到目前为止，我们今年开局非常好，我们很高兴，也按计划进行。
好的，非常好。祝未来一切顺利。
谢谢。非常感谢你。
我们的下一个问题来自花旗的安东尼·佩蒂纳里。请提问。
早上好，罗恩。我想知道你能否多谈谈Benefact。以及它如何融入现有的欧洲业务，以及你能分享的关于客户曝光、罐头尺寸、可能与现有业务相比的盈利能力的任何信息。你能否将其与Florida Can进行比较，这显然是另一项收购。
当然。谢谢你的问题，安东尼。我们对上周晚些时候完成对Benefact的收购感到非常兴奋，我们今天在电话会议上宣布了这一消息。你知道，这些工厂位于比利时和匈牙利，我们目前在那里没有工厂。所以我们认为这确实是一个很好的机会，可以将这两个设施纳入我们的欧洲制造网络。而且，这确实进一步优化了我们的网络，并支持我们的长期销量预测和增加我们的经济增加值（EVA）。我们能够以非常有吸引力的价格收购这些资产，你知道，肯定低于重置成本。
因此，我们未来这些工厂的利用率有很大的提升空间。坦率地说，在进行这次收购之前，我们已经处于我们范围的高端。所以我们说我们将在3%至5%的增长范围内，2025年我们在欧洲、中东和非洲超出了这一范围，即使在进行这次收购之前，我们也将处于该范围的高端。所以坦率地说，这是一个很好的机会，可以让我们与一些优秀的客户合作，这些客户坦率地说与我们最重要的战略客户一致。
这就是我们将从这些资产中服务的客户。就像Florida Can一样，我们去年初将Florida Can纳入我们的网络，它作为我们网络的一部分全天候运行。我们也对该资产感到非常满意。
是的，请继续。抱歉，请继续。
不，不，我只是想知道在盈利能力方面，非常粗略地说，是否有一个时间框架。你知道，你们是否已经非常接近，或者可能需要几个季度。或者你如何看待与现有业务相比的盈利能力？
是的。这次收购与Florida Can类似，我们正在购买两个较新的设施，这些设施从未连续运行过，需要改进才能 ramp up。所以可以认为，我们有两家工厂，今年我们将花一年时间真正投入劳动力和程序，实施运营程序。今年。我们认为它的销量约为17亿（抱歉，17亿），运营收益。可比业务预计将非常接近持平。所以它不会在这方面贡献太多。我们真的将其视为2027年前进的重要组成部分。
不过，这项收购的经济增加值（EVA）看起来非常好。我们以与Florida Can类似的非常好的价格获得了它，我们非常了解这些市场。所以从客户和劳动力方面来看，我们对此非常乐观。
好的，这非常有帮助。我将把问题交给其他人。
谢谢，安东尼。
我们的下一个问题来自美国银行的乔治·斯塔福斯。请提问。
非常感谢。嘿，罗恩。嘿，丹。也再次祝贺你们。期待与你们合作。也感谢你们的幻灯片演示文稿。这很有帮助。你在正式发言中提到你想加倍关注盈利增长，你知道，当然所有公司都想这样做。考虑到这应该是你们一直在努力的事情，你为什么要强调这一点。与此相关的是，我们感谢关于欧洲和南美明年收益的指导，考虑到启动成本的杠杆作用。
我们感谢你指出这一点。我们是否会看到北美和中美洲的息税折旧摊销前利润（EBIT）增长持平甚至下降？这对我们来说并不意外，但只是想在2026年的息税折旧摊销前利润增长方面明确一些要点。
好的，谢谢乔治，感谢你的祝贺。我们也期待与你合作。也许我会先回答第一个问题，然后我们再继续。为什么我们要强调加倍推动盈利增长？嗯，坦率地说，因为我们再次看到了我们算法中的增长。我们的长期增长算法是2%至3%的销量增长，运营杠杆翻倍，回购4%至6%的股票，这使我们达到10%以上的每股收益。这是我们的长期算法。
我们有信心在2026年实现10%的每股收益增长。但事实是，我们需要真正专注于实现2倍的运营杠杆。所以我很高兴在准备好的发言中与你分享了这些内容。但我们正在执行的战略，与客户保持密切联系，每天卓越执行，推动从其他包装基板向铝的基板转变，这种转变仍在继续，以及管理复杂性，这就是我们实现盈利增长的方式。这只是一个战斗口号，也是我们业务的重点，真正专注于我们的战略以及我们将如何执行该战略，我们将通过鲍尔业务系统、我们的运营模式卓越和每天、每个工厂、每个班次的执行来执行该战略。
这就是我们以及我们的经济增加值（EVA）思维方式指导自己的方式。
乔治，我是丹。我只想补充一点。你知道，我们确实指出，大约有3500万美元的 ramp up成本，以使系统，特别是北美系统重新配置罐盖，更重要的是米勒斯堡工厂启动。所以我认为你在定位时考虑的是北美部门。
谢谢丹，感谢这一点。还有一个后续问题，然后是关于销量的问题，我会把问题交给其他人。那么在第四季度，你再次符合预期，也许比我们的数字略高，但尽管如此，北美和中美洲的杠杆率并不存在。你能否评论一下，无论是关税相关的阻力还是其他原因？是什么阻止了你在北美和中美洲第四季度销量增长的情况下获得这种杠杆率，然后展望2026年，我意识到这将是所有因素的综合，但特别是无论是世界杯迷你罐还是其他创新，2026年的销量前景和乐观情绪是由哪些终端市场或特殊事件驱动的。
谢谢，并祝本季度好运。
谢谢乔治。所以第四季度我们对我们的业绩感到非常自豪。我们在北美第四季度实现了高个位数的销量增长，我们的营业收益增长了12%，所以我们在本季度的运营杠杆方面环比有所改善。这是我们一年中销量最强劲的季度，也是我们运营杠杆最强劲的季度。所以我们做得很好，只是略低于2倍的运营杠杆。是的，事实是，我们有一些增量关税成本，如果不是因为从边境将罐盖带入美国，我们本可以达到2倍的运营杠杆，而我们只差了非常少量的钱。
这是第一个答案。关于第二个答案。是的，我们对世界杯感到非常兴奋，这显然将取决于谁进入决赛以及每个国家的表现。我们希望巴西表现出色，我也希望美国表现出色。但如果他们没有，让我们希望英格兰或德国表现出色。而且我认为我们不应该忘记，今年是美国250周年诞辰。整个夏天将会有大量的庆祝活动，我可以想象这至少对我们所有人来说都是中性的。
我打赌这对在美国销售饮料或帮助销售饮料的我们所有人来说都将略有积极影响。谢谢你，乔治。
非常感谢。
克里斯汀，你还有其他问题要问我们吗？
杰弗里，你的线路已接通。也许你静音了。
非常感谢。欧洲的天然气价格急剧上涨。在未来六个月内，你能轻松地将其转嫁吗？
是的，嗨，感谢你的问题。答案是肯定的。我们在很大程度上是一个成本转嫁业务。我们的合同允许我们转嫁通胀成本压力，并且在可能的情况下，我们也有能力对冲我们的天然气价格，在任何特定国家或工厂，只要我们能做到，我们就会这样做。所以我们不认为这是2026年的任何主要阻力。
你们在饮料罐涂料方面是否经历任何通胀，或者这种原材料对你们来说相对平稳？
我们所有的投入成本，包括饮料罐涂料，都有长期合同，这些合同中有通胀机制或通缩机制。但这一切都非常可控。同样，这都是我们的采购和销售合同关系的一部分，我们在很大程度上转嫁了所有这些成本。可能在某些地方存在一些时间问题，但我们转嫁了这些成本。
非常感谢你。
我们的下一个问题来自瑞穗。请提问。
谢谢。大家早上好。再次，恭喜你们担任新角色，伙计们。在欧洲，你们的运营杠杆非常高。我的意思是，正如你所说，高个位数的销量增长带来了37%的利润增长。你能谈谈是什么推动了这一大幅增长，以及我们应该如何看待2026年的杠杆率吗？
感谢你的问题，埃德莱恩。也感谢你的祝贺。是的，我们为我们的欧洲业务感到非常自豪。多年来，它一直是我们非常稳定的业务，并且继续是我们的机会之地。在某些类别中，罐头渗透率相对较低，这就是为什么我们继续看到我们和其他人从销量角度达到范围的高端。所以虽然我们在这一年的增长超过了算法5%以上，但我们打算今年再次这样做。特别是随着我们业务的收购。
现在，这是我们Benefact的一部分，涉及2026年和运营杠杆。我只能说，你知道，当我们有产能，我们有，并且我们增长到该产能时，你会看到真正的运营杠杆。这就是我们所拥有的。我们在欧洲有一些增长空间。我们在2025年做到了这一点。这帮助我们实现了惊人的运营杠杆。我们比预期更快地用尽了我们的产能。这就是我们购买这些Benefact罐头工厂的原因。所以你可以期待我们在2026年欧洲销售的销量上至少实现2倍的运营杠杆。
好的，很好。还有，罗恩，我的意思是，现在你是首席执行官，我们是否应该期待鲍尔包装的战略有任何变化或偏离？比如你的主要关注点是什么，你的重点是什么，你计划做什么不同的事情？
是的，感谢你的问题。所以好消息是，正如我在准备好的发言中所说，我们的战略保持不变，并且正在发挥作用。再次，这是关于全球67家工厂的每一班、每一天的卓越执行。这是关于与客户保持密切联系，并通过为他们解决重大机会来真正帮助他们取得成功。我们继续看到整个铝罐行业的增长，这种增长将继续保持速度。我们拥有最令人羡慕的网络，我们拥有最令人羡慕的罐头SKU和产品组合，可以提供给我们的客户。
所以这种战略不会改变。我们再次加倍关注的是，我们如何更有效地运营，以便我们能够通过我们的鲍尔业务系统和我们的运营卓越之旅以及我们的商业卓越之旅挤出增长业务的动力。所以你应该从我们这里看到的是对极其出色地运营我们业务的狂热关注。
好的，很好。谢谢，祝好运。
谢谢。
我们的下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的阿伦·维斯瓦纳坦。请提问。
很好，感谢你回答我的问题，也祝贺你们担任新角色。所以我想，你知道，我只是想听听你的想法。你在准备好的发言中提到了关税。所以我想知道你是如何应对的？还有铝价上涨的环境。你的客户对此有什么看法？我知道在北美这对你来说是成本转嫁，但显然在某些时候他们将不得不提高价格或以某种方式应对。所以我想知道你在这两个方面听到了什么。谢谢。
谢谢，阿伦，感谢你的祝贺。我们很自豪也很谦卑地担任这些角色，我们为2025年取得的成果感到自豪。关税当然是每家公司都在监控的事情。但就目前而言，除了我们提到的罐盖部分，对我们的业务没有直接影响。正如你所说，这是一种成本转嫁，对我们来说，它体现在中西部溢价中。这对整个铝行业来说确实是飙升的。所以我们正在关注这一点。但到目前为止，美国消费者能够继续购买我们的包装。
正如我们在2025年所说，美国的罐头市场增长了约2%，而所有其他基板下降了2%以上。所以在任何经济环境中，罐头都是一种价值。这就是我们从客户那里听到的。他们继续倾向于销售多包装罐头，因为它对消费者来说代表着真正的价值。
好的，谢谢你的回答。如果我可以再问一个关于类别组合的问题。你知道，显然能量饮料在25年表现非常强劲，我认为你在其他一些垂直领域也看到了增长。但也许你可以给我们谈谈你如何面对那些艰难的比较。我知道你在北美已经售罄，但你认为能量饮料市场会继续超过其他罐头市场吗？你对啤酒和碳酸软饮料（CSD）以及其他一些类别有什么看法？谢谢。
谢谢，阿伦。我们爱我们所有的客户，我们专注于帮助他们无论在哪个类别都取得成功。我认为这里重要的另一点是，我们所有的客户都在。它正在融合并变成更多的全饮料公司。你从我们所有的客户那里都能听到这一点，无论他们从哪里开始。就能量饮料而言，我们继续看到创新，我们继续看到不同的罐头尺寸，我们继续看到，你知道，这些产品的功能元素的转变等等。所以我预计他们已经成功了很长时间，我们预计他们将继续取得成功，我们非常乐意继续支持他们。
太好了。非常感谢。
我们的下一个问题来自Truist的迈克尔·罗克斯兰。请提问。
谢谢罗恩、丹、布兰登和戴维斯回答我的问题，我也会回应其他人的话，祝贺罗恩和丹担任新角色。我的第一个问题是，在你可以评论的范围内，你能谈谈由于最近的管理层变动和/或回归客户基础，客户关系、业务赢得方面可能发生的任何变化吗？
感谢你的问题，迈克。感谢你的评论。看，我们说过我们想专注于支持我们的客户并帮助他们取得成功，我们对此感到非常满意。在担任这个角色之前，我有过令人惊叹的客户互动，现在更是如此，这是这份工作最有趣的部分之一，了解他们的业务。我认为另一点重要的是，不仅我们在2026年几乎售罄，我们还与战略客户签订了到2027年的长期合同，在某些情况下甚至到下一个十年。
所以我们对与主要客户的长期战略合作伙伴关系感到非常满意。
明白了。还有一个快速的后续问题，关于鲍尔业务系统。到目前为止，你们已经实现了5亿美元节省中的多少，你们是否仍按计划比最初目标提前一年在年底完成？而且听起来你们已经在全球范围内标准化了工厂的运营实践。但我只是想确认到目前为止已经完成了这一点。谢谢。
谢谢，迈克。这是一个与我息息相关的问题。我们将实现我们预计的5亿美元成本节约。这是我们业务在三年内（而不是四年）增长的动力。所以那是2024年、2025年和2026年。所以超过三分之二已经实现。坦率地说，在头两年已经实现了大约四分之三。但我们不会止步于此。我们将继续努力，再次作为我们专注于获得运营杠杆的一部分。
这意味着我们必须运行得更好。这就是我们67家工厂以及业务中绝大多数员工关注的重点。所以是的，每一家工厂都推出了鲍尔运营卓越平台。这对我们来说真的很令人兴奋，也让我们充满活力。所以也许有一天我们很乐意带你去参观一家工厂，迈克。
罗恩，我肯定会接受你的提议。谢谢。
去佐治亚州罗马吧。走吧。
我们的下一个问题来自摩根士丹利的斯特凡·迪亚兹。请提问。
嗨，罗恩。嗨，丹。祝贺晋升，期待合作。你能谈谈所有地区的年初至今趋势，然后特别是北美吗？冬季风暴是否在今年年初对一些销量有所帮助？
嗨，斯特凡，谢谢你的评论，我们很欣赏阅读你的材料。谢谢你。老实说，今年的第一个月，在所有地区都或多或少按计划开始。这里和那里有一些小的调整，但总体上按计划进行。北美，你知道，你今天早上公布了数据，所以我可以把你公布的内容读回给你，但真的，真的很平静。我不会说除了这是一年的良好开端之外的任何事情，这和我们计划的差不多，以这种方式开始一年比陷入困境要好，而且相当不错。
所以我们很感激。我们将从这里开始。
太好了，谢谢。那么，ABI回购他们在Metal Container Corp的股份对行业有什么意义吗？也许退一步想，你知道，酿酒商和饮料CPG公司开始向后整合的可能性有多大？
是的，老实说，他们回购他们垂直业务的部分股份对我们或行业没有影响，因为该产能以前就存在，坦率地说，我们很高兴他们这样做。他们是一个很好的客户，我们与他们密切合作，所以这真的没有任何影响。这有点像一个非事件，他们一直让我们了解他们的计划。所以我们对他们作为客户感到非常满意，并且很高兴与他们合作。关于向后整合，坦率地说，我认为没有人真正专注于此，或者我们看到我们的任何客户想要部署他们的资本来大规模扩张，制造罐头的愿望。
我认为他们真的专注于创新、营销和销售他们的产品，并希望依靠我们作为他们的优秀供应合作伙伴。
谢谢。
我们的下一个问题来自杰富瑞的菲利普·吴。请提问。
嘿，伙计们。罗恩，丹，祝贺担任新角色，罗恩，你的语气和兴奋对这个电话会议上的每个人来说都是显而易见的。有很多关于经济增加值（EVA）、与客户保持密切联系以及加倍关注执行方面的提及。你当然在运营方面有经验并且取得了成功。但是，你想和我们分享一些具体的事情吗，关于这实际上意味着什么，在加倍关注成本方面。你是否在重组组织层级？重新调整领导层，重新调整激励措施？你在做什么？给我们一两个关于成本和执行方面的例子。
你们打算如何以不同的方式处理它，然后与客户更紧密地联系。
谢谢菲利普。感谢你的祝贺，我也期待与你合作。我很欣赏阅读你的材料。看，在我担任这个职位的前90天里，我当然与我们所有主要客户的高层领导进行了高层对话。所以我想说，我们销售的产品中超过75%，我要么亲自会面，要么进行了广泛的交谈。正如我所说，这对我们来说真的很令人兴奋。现在，关于我们将如何更好地运营我们的业务，这首先从在我们的工厂中保持真正严格和可重复的制造基础开始。
其次，我们如何更有效地利用我们的网络，以便我们的生产更接近需求？这就是米勒斯堡的意义所在。这就是从Benefact购买这两个资产的意义所在。然后我们将非常谨慎地考虑如何运营这些工厂以及如何灵活调整产能。第三，你知道，我们的运营模式的核心是我们的员工和文化，这个业务的员工是我们与众不同的原因。所以你想举一个具体的例子，在世界各地的每个鲍尔工厂，在早上6点、8点30分、下午1点，然后反过来，因为我们是12小时轮班。
我们有一个轮班交接会议，一个运营会议，然后是一个脉搏检查会议。上周我们去我们的一家工厂时，我们的整个领导团队都见证了这一点。看到这一点真的令人印象深刻和鼓舞。你知道，我们的目标是继续向我们的业务再投资。这就是Florida Can的意义所在。这就是米勒斯堡的意义所在。这就是Benefact的意义所在。因为当我们进行这些投资时，我们致力于获得高于我们在经济增加值（EVA）模型中所能获得的回报。这就是我们成为连续复合增长者并继续产生现金，然后将其分配到我们业务的正确位置的方式。
非常好的内容。回到经济增加值（EVA）的鲍尔传统。所以很高兴听到。一个给丹的问题。我想上个季度可能，也许被误解了，但我想有一些评论可能是，你知道，北美业务的运营杠杆可能会在2026年下半年改善，让你们在2027年处于非常有利的位置。我说得对吗？只是因为今天的一些评论，我想你有点指出启动成本可能在26年下半年更重。所以这可能是时间上的推迟吗？然后我想你提到墨西哥有一些关于关税的罐头动态。
你们将重新调整产能。你能给我们多一点关于时间安排以及这可能对盈利能力产生什么影响的内容吗？
当然，我很乐意。你知道，我们确实看到更多的启动成本确实在今年下半年。所以我认为你在问题中说得对，这确实成为2027年运营杠杆改善的机会。关于关税问题，我们可能提到的是，我们正在将一些罐盖生产从墨西哥转移到美国。其中很多将在上半年发生，但米勒斯堡是我们所说的阻力的更大贡献者。
好的，有帮助，最后一个快速问题关于拉丁美洲，巴西方面，当然对世界杯感到兴奋。但是罗恩，在当地，你看到客户有什么情况，以及消费者有什么变化吗，考虑到在过去的周期中，当宏观经济有点波动时，可能会有一些转向可重复使用的玻璃。我只是好奇你在这方面看到了什么。
谢谢，菲利普。当然，我们在本季度实现了高个位数的增长，2025年我们在南美洲达到了销量算法的低端，但我们实现了。我们实现了超过2倍的运营杠杆，我们有信心并计划在2026年完全相同。我们将在4%至6%的销量范围内交付，并且至少实现2倍的运营杠杆。你知道，现在知道它会有多大还为时过早，但我们对此感到兴奋，消费者也对此感到兴奋。
几周后我们将有机会去那里看望我们的同事并了解更多情况。但我们对一场伟大的锦标赛充满希望。
好的，非常好。非常感谢。
我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的马修·罗伯茨。请提问。
嗨，罗恩，丹，布兰登，早上好。我也对你们的新角色表示积极的看法。恭喜。如果可以的话，有点与菲利普之前的问题相关，你能解析一下，我相信你称之为3500万美元的成本阻力。这仍然是上半年1000万至1500万美元来自关税，其余来自米勒斯堡和下半年吗，或者罐盖成本影响有任何变化。此外，26年从生产者价格指数（PPI）重置的成本还有其他考虑吗，最后在欧洲、中东和非洲，随着Benefact的 ramp up，运营杠杆是否会在全年逐季改善，或者你期望从Benefact获得全部罐头收益的时间有任何考虑。谢谢你回答这些问题。
当然。谢谢你，马修。至于3500万美元，我认为更安全的是认为其中更多的是在今年下半年，然后真正为北美下一年做好准备。我想说关于欧洲、中东和非洲的Benefact问题在很多方面是相似的。我们刚刚完成收购。我们以前是竞争对手。所以现在才开始工作，所以我认为你会看到下半年的 ramp up，这也更多是关于明年。所以在很多方面，它们对我来说看起来非常相似。
太好了。谢谢你，丹。
我们的下一个问题来自瑞银的乔希·斯佩克特。请提问。大家早上好。
我是阿诺贾·沙阿，代替乔希。我只是想问一下2026年的资本配置。你对股票回购和股息的资本非常明确。但是除了资本回报之外，还有其他优先事项吗，比如某个地区的更多 bolt on 并购？
是的。让我们从我们如何过滤所有事情开始。我们正在通过经济增加值（EVA）视角过滤我们所有的现金流和投资机会。首先。今年是我们真正平衡所有杠杆的一年。我们正在建造一座新工厂。我们仍将继续回购股票。我们对Benefact进行了投资，实际上，通过所有这些，我们将保持杠杆率，甚至将其略微降低到2.7倍的指导值。所以我们一直在关注所有杠杆，总是，总是在寻找最佳的经济增加值（EVA）回报。现在，我们在所有这些方面都看到了机会。
谢谢。太好了。
哦，请继续，克里斯汀。
如果你不介意的话，我们再回答一个问题。
谢谢。我们的最后一个问题来自富国银行的加布·哈伊德。请提问。
罗恩。丹，恭喜。早上好。试图对北美进行一些细致的分析。我试图调和评论。1%至3%目标的低端增长，而我们刚刚经历了4.8%的增长。第一个问题，Florida Can收购，这是有机增长数字还是我们可以说一半来自Florida Can，一半是有机增长？然后我们是否看到或你是否看到客户提前提货的任何证据？我们过去问过这个问题。我认识到客户通常不会库存罐头，但铝成本上涨30%、40%也不是常态。
然后我想明确26年北美中美洲的指导，你是否考虑了世界杯的任何好处和啤酒的复苏？你是否可以利用边境以南的任何潜在产能来服务这一点，如果可能的话？
感谢你的问题。所以Florida Can，关于2025年的销量，其中有一小部分是Florida Can的贡献，这是肯定的。这不是全部的有机增长数字，但它不是无关紧要的，但相对较小。我们在2025年第四季度是否看到任何提前提货？答案是否定的。你可以从公布的数据中看到，罐头市场在今年第一个月继续增长，我们也不例外。
我们看到的与我们预期的一致。而且，我认为边境以南的机会，考虑到关税成本，将这些罐头带入美国的成本是如此高昂，我真的不认为这对我们来说是一个机会。坦率地说，这就是为什么我们给出了销量范围的低端，因为我们在2025年以4.8%的增长在很大程度上吸收了我们在北美的大部分潜在产能，我们很高兴购买了Florida Can，因为它让我们能够实现那么大的增长。
米勒斯堡将产生巨大的影响。所以在它投入运营之前，我们有点产能受限。谢谢你的问题。
罗恩，快速跟进。俄勒冈州工厂的贡献，如果它在年中投入运营，我假设我们大约指望20亿个单位，这相当于约4%。我们是否真的在谈论再次考虑到27年的启动成本贡献，并且是其他分析师提出的，但是否有可能北美中美洲的营业收益持平，然后我们在27年看到相当大的加速。
是的，我认为你想得对。2026年的销量将相对不重要，收益也是如此，我们不会有收益。事实上，我们有启动成本。我唯一要说的是，这是一条生产线的工厂，不是两条生产线的工厂。所以你可以期望该设施大约有10亿个罐头，直到我们真正 ramp up。在2027年这实际上可能是有抱负的。让我们看看我们如何启动。所以谢谢你的问题，克里斯汀，我想我们今天有时间回答所有问题了。
我只想感谢大家对我们的兴趣。我们很感激。我们期待与你更多地交谈，分享我们的故事。我们对2025年所做的事情感到兴奋，我们对2026年及以后将要做的事情更加兴奋。所以2026年及以后。非常感谢你的时间，期待很快见到你并与你交谈。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。