Anthony Skiadas（执行副总裁兼首席财务官）
Kannan Venkateshwar（巴克莱银行PLC）
早上好，欢迎大家。对于那些还不认识我的人，我是Kannan Venkateshwar，负责巴克莱银行北美地区的有线电视、电信和媒体研究工作。我很高兴今天邀请到Verizon的首席财务官Tony Skiadas。很抱歉临时改为线上活动。但是Tony，很高兴你能来，感谢你今天早上参加我们的会议。
当然，谢谢。
但在我们开始之前，Tony，我想你可能需要宣读一份安全港声明。
是的，当然。谢谢，Kannan。很高兴来到这里。所以，我需要提醒大家注意Verizon的安全港声明以及我们的SEC文件，这些都可以在我们的投资者关系网站上找到。我的评论可能包含前瞻性陈述，这些陈述会受到风险和不确定性的影响。好了，说完这些，Kannan，我们可以开始了。
问答环节
谢谢。那么，Tony，也许我们可以从Dan在最初100天内所做的所有变革开始谈起，他产生了很大的影响。所以你能否从总体层面谈谈到目前为止已经做出了哪些运营变革，哪些还在计划中，以及还有哪些工作有待完成？
好的，当然。我们正在进行很多工作。从宏观角度来看，正如你听到Dan所谈论的，我们正在打造一个新的Verizon，目标是成为最优秀的公司，并在市场中力争上游。正如Dan在财报电话会议上所说，公司正处于关键的转折点，我们必须从根本上改变我们的文化，以实现让客户满意并为股东创造价值的目标。我们谈到了拥有卓越的网络，并利用这种网络优势来发展移动和宽带业务，同时以非常负责任的方式进行。
关于你的问题，Kannan，在过去的100天里，我们发生了很多变化，我想说公司内部也重新焕发了兴奋感。正如我们所谈到的，我们采取了大胆的行动，计划在2026年实现50亿美元的成本节约，其中一部分将重新投资于客户，其余部分将计入底线利润。
我们在第四季度迅速采取行动调整了组织规模。正如你所看到的，我们还优化了资本支出范围，提高了效率，并真正将重点缩小到移动和宽带项目上。通过这些举措，我们实现了约40亿美元的节约，我相信我们会深入讨论这一点。
关于你提到的哪些工作正在进行中以及哪些仍有待完成的问题，我们面前还有很多工作要做，首先也是最重要的是改善客户体验。其次，利用和部署人工智能来优化业务运营。我们还谈到了为客户推出新的价值主张。然后我们还给出了2026年的业绩指引，正如你所看到的，这比前几年有了显著改善。所以我们对未来的发展感到兴奋。
随着公司和整个行业发生的所有变化，从你的角度来看，你为组织设定的主要优先事项是什么？
当然。也许我从最重要的开始说起。总的来说，正如我所说，我们的团队非常专注于通过可持续的数量增长来发展移动和宽带业务，并以有纪律的方式进行。清单上的第二项是执行我们的转型计划。正如我所说，我们正在采取大胆的行动，改善客户体验，专注于客户忠诚度，降低客户流失率，并提供让客户满意的价值主张和优惠。
我们面前的另一项工作是整合Frontier，因为我们在1月20日完成了这笔交易。第三是继续保持我们的网络卓越性，因为我们正在完成C波段的建设，并继续在网络中部署光纤。然后，从我的角度来看，我的优先事项有三个。其中之一是——第一个是支持业务部门的领导者，确保我们专注于运营绩效和执行。我认为你在第四季度已经看到了这方面的成果。
我的第二个优先事项是实现我们2026年的业绩指引。正如我所说，我们给出的指引是一个阶梯式的改善，我会再回到这一点。第三个是确保我们产生强劲的现金流并执行我们的资本配置框架。如果我能展开谈谈指引和资本配置，我认为这将有助于提供一些背景信息。
因此，在用户数量方面，我们表示预计后付费手机净增用户为75万至100万，这比我们前几年看到的有所增加，也增加了我们在行业净增用户中的份额，并且是以负责任的方式实现的。
在收入方面，我们表示移动和宽带服务收入预计增长2%至3%。我们将2026年视为无线服务收入的过渡年，因为我们将继续推动用户数量增长。
通过我们正在进行的所有成本工作，我们预计调整后每股收益将增长4%至5%，这比过去四五年有了显著改善。然后是自由现金流，我们拥有行业领先的自由现金流，我们表示预计自由现金流至少增长7%，或至少达到215亿美元。
然后在资本配置框架方面，我们有四个资本配置优先事项。这些优先事项本身没有改变，但正如我们在1月份的财报电话会议上所概述的，我们在这些优先事项内部进行了重大更新。第一个，也是最重要的，是对业务进行投资。你可以看到我们通过资本支出计划正在这样做。我们说过160亿至165亿美元。这是全部的资本支出，足以支持我们在移动和宽带领域的所有增长计划。
第二个优先事项是股息，我们很自豪地说我们已经连续20年提高股息。这是我们非常自豪的记录。目标是让董事会能够在未来继续提高股息。
第三个优先事项是拥有强劲的资产负债表。正如我们所说，我们的目标是偿还债务。在Frontier交易之前的过去两个季度，我们一直在长期杠杆目标范围内运营。现在我们已经完成了对Frontier的收购，我们表示将在2027年左右回到长期杠杆目标。
第四个优先事项是股票回购。我们很高兴地宣布，董事会授权在三年内进行高达250亿美元的股票回购，其中2026年至少30亿美元。因此，总体目标是产生强劲的现金流，并在所有四个支柱上执行。所以正如我所说，这确实比我们前几年有了一个阶梯式的增长。2025年的期末数据为2026年奠定了良好的基础。
是的。这很棒。我的意思是，显然有很多内容需要解读。也许我们可以从用户方面开始。你提到了75万至100万，这是你的指引。你能否谈谈你用来得出这个数字的行业增长背景？美国去年的人口增长是五年来最慢的，而且今年似乎更低。那么你在设定今年的用户目标时假设了什么样的行业增长框架？
好的，当然。我认为正如我们所看到的，无线行业既稳健又具有弹性。现在所有人都公布了业绩，我认为这一点非常清楚。顺便说一下，宽带市场也非常健康。我们现在的投资组合中包含了Frontier，这也帮助我们扩大了覆盖范围。综合来看，对连接的需求和优先级仍然非常高。你每天都能看到这一点，即使从支付趋势的角度来看，也非常健康。
第四季度表明我们可以很好地竞争和执行。我们的优惠在市场上引起了共鸣。我们采取了一致的方法，并且在实地执行方面表现强劲。我们在全年指引的参数范围内实现了这些用户数量。然后展望未来，回答你的问题，我们给出的后付费手机净增用户指引为75万至100万，大约是我们2025年用户增长的2到3倍。我们看到行业有足够的增长空间。正如我们在财报电话会议上所说，我们期望以财政上负责任的方式实现用户数量增长。
你提到你正在制定让客户满意的优惠，并且有新的市场推广方法等等。那么我们应该期待——什么时候能看到市场推广策略的进一步变化，以及你试图优化哪些方面？在组织方面，显然已经发生了一些变化。那么谁在领导这项活动？如果你能给我们介绍一下这个规划过程。
好的，当然。我想如果你在财报电话会议上听到Dan的讲话，我们谈到了要深思熟虑和财务纪律。这是我们开始的框架。我们正处于转型的早期阶段。许多市场推广活动反映了向更加以客户为中心和让客户满意的方向发展。我们可以通过消除痛点、让与我们做生意变得更容易、投资于客户体验以及主动部署人工智能来帮助解决客户问题、减少系统中的呼叫量来实现这一点。最终，这将导致客户流失率降低，并有望降低服务成本。最终，你会获得更高的利润率。展望未来，我们专注于新的价值主张，我们表示计划在今年上半年推出。
关于目前谁在负责这项工作，Alfonso Villanueva目前担任我们消费者团队的临时首席执行官。我认为Alfonso担任这个角色为我们在他正在进行的转型工作和我们的日常运营执行之间架起了一座关键的桥梁，特别是当你考虑到客户旅程以及我们面前仍需完成的工作时。所以，正如我之前所说，这里的目标是在移动和宽带领域实现用户数量增长，并以非常财政负责的方式进行。
在我的介绍中，我忘了提到，为了方便观众提问，在你们面前应该有一个聊天框。所以，请随时输入你们的问题，我会读给Tony听。那么，Tony，除了用户数量之外，当我们看今年的定价时，无论是宽带还是无线，考虑到我们正在关注的单位增长框架，只要行业增长保持，可能会有一定的合理性。但如果情况发生变化，那么定价可能会面临一些压力。但根据你和AT&T的评论，似乎今年的每用户平均收入（ARPU）无论如何都可能面临压力。那么你如何看待今年以后的发展轨迹？我的意思是，这是定价的新常态吗？我们应该如何预期明年及以后的发展？
当然。那么，也许我可以从收入指引开始说起。我们表示计划在2026年实现移动和宽带服务收入增长2%至3%，这包括Frontier。这也反映了移动和宽带的重要性，这两个支柱都是我们增长战略的关键。我们还说过，2026年，我们对此非常透明，将是服务收入的过渡年。当你细分到移动业务时，我们表示随着我们寻求推动可持续的基于数量的增长，无线服务收入预计将基本持平，并且随着时间的推移会逐渐增加。
关于你提到的定价问题，显然，我不能谈论我们未来可能采取的行动，所以我不被允许谈论这个。但我可以谈论的是，我们过去所做的是，我们正在逐步取消去年采取的定价举措。我们仍然面临持续的促销摊销逆风，我们也必须克服这一点。但在有机地推动每用户平均收入（ARPU）方面，有很多方法可以实现。我们在额外服务方面取得了很大的成功，让客户接受额外服务，因此额外服务的渗透率有所提高，这推动了收入增长。我们有升级到 premium 套餐的情况。随着客户继续升级，这有助于相邻服务，甚至预付费业务。预付费业务继续增长。
我们已经连续六个季度实现增长。因此，随着后续的用户数量增长，2026年的期末数据应该会好得多，为我们进入2027年奠定更好的收入基础。
在宽带方面，现在有了Frontier，我们的宽带用户基数略超过1600万。因此，在光纤方面，有了Frontier的加入，以及我们的固定无线接入（FWA）产品，有很大的发展空间。因此，当你看到融合优惠时，在客户生命周期价值和客户流失率方面会有很多好处。因此，在收入方面有很多增长机会，而且在我们完成对Frontier的收购后，我们正紧迫地追求这些机会。
明白了。那么也许我们再深入谈谈宽带业务。光纤目标是什么？在收购Frontier之后，你显然有了非常雄心勃勃的覆盖目标。3500万至4000万变成了5000万，而AT&T的6000万似乎正在向7000万攀升。那么当你看到5000万这个数字时，考虑到机会的规模，为什么这是正确的数字？什么因素可能会推动你将这个数字提高或降低？
是的，我认为你看到了——再次强调，我不能代表其他人发言，但我认为你看到这清楚地表明光纤和融合业务有很多机会，我们都看到了这一点。这回到了我们的资本配置框架。首要优先事项是对业务进行投资，这一点没有改变。因此，我们将继续投资光纤，并将继续在我们看到最佳回报的地方发展这项业务。
我们扩大了光纤覆盖范围。现在有了Frontier，我们已经覆盖了超过3000万家庭。我们表示，到2026年，我们将至少覆盖200万家庭，中期目标是覆盖4000万至5000万家庭。我们有足够的途径实现这一目标，并且可以在合理的时间内实现。
但我们会关注我们看到最佳回报经济性的地方，无论是渗透率、融合机会、建设成本等。如你所知，我们拥有20年的Fios光纤建设经验，所以我们知道这是什么样的。Fios是黄金标准，并且仍在增长。因此，我们有信心在合理的时间内实现4000万至5000万家庭的覆盖目标。
明白了。在光纤和固定无线接入（FWA）的协同方面，你如何看待未来的发展路径？固定无线接入是否可能是一种上层渠道产品，帮助你升级用户，从而随着时间的推移获得更高的价格？或者这本质上是光纤覆盖区域之外的市场扩张机会？你们内部是如何构建这个讨论的？
是的，Kannan，我会说我们两者都做。因此，光纤和固定无线接入都是我们宽带战略的重要支柱。对于固定无线接入，我们长期以来一直表示，我们正在打造一个长期可持续的业务，我们正在打造一个长期可持续的业务。我们的用户基数超过570万，2025年我们的固定无线接入用户增加了约120万，我们看到那里有很大的增长空间。因此，我们可以两者兼顾，而且目前我们有能力和网络来做到这一点。我们将继续在有意义的地方部署光纤，中期目标是覆盖4000万至5000万家庭。因此，我们觉得在固定无线接入和光纤方面，为客户提供了很多选择。
明白了。那么我们稍微谈谈成本方面。你提到了50亿美元的运营成本节约，其中一些将用于再投资。你能帮助我们理解吗？这个节约目标是一个相当大的数字。所以你能帮助我们理解这些节约来自哪里吗？
当然。正如我们之前所说，我们将在2026年实现50亿美元的运营成本节约。我认为这给了我们很大的灵活性，变得更加敏捷、更精简，同时也为增长进行投资。已经有很多工作在进行中。当你考虑我们在网络方面所做的工作以及继续淘汰网络中的遗留元素，无论是铜缆，还是Frontier覆盖范围内的接入成本，都在继续降低。
我谈到了客户体验和解决客户痛点以及减少呼叫量。这也在进行中。在IT和房地产方面，继续精简IT平台，也部署越来越多的人工智能。然后查看房地产组合，包括网络方面和行政方面。在广告和营销方面，只是继续更高效地使用我们的支出。
从劳动力角度来看，正如你在第四季度看到的，我们减少了13000名员工，其中80%在第四季度离职，其余20%将在第一季度离职。作为该举措的一部分，我们还处理了第三方承包商和供应商的问题。最后，在Frontier整合方面，正如你在财报电话会议上看到的，我们表示运营费用协同效应达到了之前的两倍，到2028年至少有10亿美元的协同效应。这些协同效应将随着我们执行整合工作而逐步增加。
然后，当你把这些放在一起，从息税折旧摊销前利润（EBITDA）的角度来看，成本降低给了我们很多选择。第一是更高效地运营。第二是吸收我们之前谈到的服务收入的过渡年。第三是投资于客户。最后是向股东返还大量资本。因此，我们看到2026年息税折旧摊销前利润（EBITDA）和每股收益（EPS）都有良好的增长路径，这是通过采取大胆行动实现的。
明白了。那么我想息税折旧摊销前利润（EBITDA），如果——我可能在你早期的评论中错过了这一点，或者我可能听错了，但我想你提到了大约4%至5%的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长。
是每股收益（EPS）增长。
是的，这就是我想要澄清的。好的。然后在资本支出方面，我的意思是，考虑到这比你和Frontier合并后的支出低了约40亿美元，这也是一个相当雄心勃勃的目标。这包括一些增量的光纤资本支出。在无线方面，节省的金额可能看起来更深。那么你能帮助我们理解资本支出方面的节约来自哪里吗？
是的，当然。正如我之前所说，首要优先事项是对业务进行投资。因此，我们将继续这样做。我们今年160亿至165亿美元的资本支出规模足以满足所有增长计划的需求。我们谈到了拥有卓越的网络，这是我们的基础。我们不会在这方面妥协。
我们将继续投资于无线无线接入网（RAN）。从C波段来看，我们计划站点的90%都在C波段。我们表示将在2026年基本完成建设。其中很多建设是在小型基站上，显然成本较低。从光纤角度来看，我们没有放慢速度。我们将继续我们的光纤建设步伐。我们表示至少以Verizon和Frontier合并后的速度，即2026年覆盖约200万家庭。因此，我们将继续这样做，然后实现我们谈到的4000万至5000万家庭的覆盖目标。
至于我们不做的事情，我们确实对运营成本和资本支出都进行了严格审查，并在资本支出计划中严格聚焦于移动和宽带。那些与增长不一致的领域要么减少要么取消。这包括商业有线、批发业务、一些项目、遗留铜缆项目、回收期较长的项目等。因此，我们确实对此进行了严格审查，并重新围绕发展移动和宽带业务并以非常高效的方式进行调整。
也许一个相关的辅助问题是，你有一个有线电视移动虚拟网络运营商（MVNO）协议，你总是会收到更多关于无线方面这意味着什么的问题。但我想这里也有机会以某种方式利用有线电视网络、有线电视基础设施来分担你的流量或节省一些资本支出或运营成本。是否有机会通过这些合作伙伴关系做一些略有不同的事情？我们现在是否只是从一个非常狭窄的角度来看待它？
我的意思是，看，关于合作伙伴关系，我不能说太多——从批发角度来看，我们的合作关系处于良好状态，所以我就说这些。但我们对与有线电视公司的协议非常满意，我们刚刚签署了一份长期协议。因此，这使合作关系处于非常良好的基础上。
明白了。也许更广泛地看待这种合作关系，显然，这对你来说是重要的收入来源，高利润收入。但考虑到有线电视公司现在占行业净增用户的近一半，从长远来看，你如何构建这个讨论？如果行业用户数量在某个时候放缓，我的意思是，这对整个行业来说不会成为一个更大的问题吗？
是的，关于移动虚拟网络运营商（MVNOs），我的回答必须小心。但我要说的是，正如我所说，合作关系很强。我们刚刚签署了一份长期全面的协议。它允许他们的客户留在最好的网络上，这对我们来说是一项增值交易。它为我们奠定了坚实的基础。我只能说到这里。但是如果你从批发转向零售，我认为你在第四季度看到的，我们第四季度的业绩说明了一切。所以我们做得非常好。这就是我对这个问题的看法。
好的。更多地从业务的现金流方面来看，显然，我们已经谈到了运营成本和资本支出的节约。但你可能还需要投资即将到来的频谱拍卖。考虑到固定无线接入及其重要性，显然，还有其他方法可以解决这个问题，例如密集化，这又回到了资本支出问题。那么，当你在更广泛的范围内考虑固定无线接入或你未来的频谱需求时，有没有办法让我们将其放在你的现金流和资本回报目标的背景下进行理解？
是的。看，在频谱方面，你提到了拍卖，我的意思是，我们正处于AWS-3，即第113号拍卖的静默期，所以根据FCC的规定，我不能对与该拍卖相关的任何事情发表评论。但如果我更广泛地回顾一下，我的意思是，我们对我们拥有的资产感到满意。我们拥有执行我们战略所需的资产。
我们会考虑一切，我们一直都是这样。一般来说，在频谱方面，我们总是从建设与购买的分析角度来看待它，我们会这样看待它。如果这对我们的业务有意义，我们有足够的资产负债表能力。光纤也是如此，我们在这方面非常谨慎，并且正在推进。所以，我对我们目前的定位感觉良好。我们有强大的资产负债表来支持我们的增长计划。
好的。我们还有一些来自观众的问题，但我想稍微扩大一下范围。具体问题是关于对进一步光纤收购的兴趣，以及你可以考虑哪些其他框架来扩大覆盖范围。所以这更多是关于现金的非有机使用。但是在光纤结构方面是否还有其他选择？我们在行业中看到了一些，例如大量涌现的合资企业或AT&T使用的Lumen收购结构，其中部分在资产负债表上。所以，如果你能更广泛地谈论光纤投资以及可能帮助你更有效地使用资本的有机或非有机结构。
是的。显然，我们有一个很棒的建设引擎，我们已经做了很长时间了，所以我们知道如何有机地做到这一点。我们还与Tillman建立了合作伙伴关系，并且这种合作关系也在扩大，他们正在我们的覆盖范围之外按照我们的规格建设光纤，具有良好的经济效益。所以，我们喜欢这些结构。如果我们能继续扩大，那将是另一个选择。
正如我之前所说，我们总是考虑一切。我的意思是，显然，我们刚刚完成了对Frontier的收购，所以我们面前有整合工作。但我们会一直这样做，我们有很多途径在中期实现4000万至5000万家庭的覆盖目标。所以，我们有很多选择，包括我们正在进行的有机工作、合作伙伴关系等。所以，我对此感觉良好。
更广泛地看今年以后的现金流，明年，显然，你的现金成本比较会容易得多。我的意思是，这应该会帮助你，一些重组成本会消失，协同效应、成本节约开始发挥作用。所以，当你考虑从这里开始的增长路径时，随着你进入明年及以后，现金流似乎应该会出现阶梯式变化。那么你能否为我们阐述一下你对今年以后现金流的看法，包括各种影响因素？
当然。Kannan，我很高兴你认为这很容易。看，我不会对2027年进行指引，但正如我之前所说，我们预计自由现金流至少增长7%，这比前几年有所加速。我们拥有行业领先的现金流，业务的现金流生成能力继续保持强劲。这始于强劲的息税折旧摊销前利润（EBITDA）状况。去年，我们的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为500亿美元，再加上我们在成本结构、资本支出方面所做的工作，Frontier的加入，对客户的投资，我们有良好的现金流状况。我谈到了我们的资本支出计划，并在这方面非常严格。
今年我们还要承担来自Frontier的约10亿美元利息支出。在吸收Frontier之后，我们继续在改善营运资本状况方面做工作。由于我们在第四季度采取的裁员行动，我们有一些同比递增的 severance压力。其中一些将在第一季度出现。然后，现金税方面，考虑到我们今年的计划，我们预计会同比略有上升。
但强劲的现金流使我们能够在资本配置框架的所有四个支柱上执行，包括对业务的投资、支付股息、减少债务以及股票回购计划，并且今年能够做到所有这四个方面。所以显然，还有更多工作要做，但目标是继续增加我们的现金流，并以非常有纪律的方式进行。
我们可能只剩下一分钟了。所以，在这一分钟里，我想所有这些对话中现在都必须问的问题是人工智能。所以，我必须问你这个问题，关于它如何融入组织。显然，你简要提到了你可能拥有的一些成本机会。但你能否更广泛地谈谈成本和收入方面，以及我们如何看待未来几年的发展？
当然，是的。Kannan，我们确实从这两个维度来看待它。首先，在效率方面，显然与确保我们有客户体验改进和效率有关。理想情况下，我们希望能够同时做到这两点，无论是客户服务和减少客户的处理时间，还是总体上减少呼叫量。当然，这非常重要。
如果你考虑我们在网络中所做的事情以及每天优化网络性能，我们只是在消除手动工作并改进我们的流程。所以，这里的目标是更精简地运营并更敏捷，这是我们转型所需要的。所以，这是成本方面。
在收入方面，Kyle和团队在我们所谓的AI Connect上看到了很多机会。我们对暗光纤和亮光纤都有很多需求，我们与超大规模企业签署了许多协议，并正在向其他客户拓展。目前那里有很多需求，随着我们通过基于成功的资本度过这一年，我们确实看到了进一步的机会。所以，我们很高兴看到这个领域的发展，未来会有更多。
明白了。Tony，我们时间到了。非常感谢你参加我们的会议。我知道你今天还有很多事情要做。所以，就这样，祝你今天剩下的时间一切顺利。
谢谢，Kannan。很高兴见到你。
我也是。