Chuck Magro（首席执行官）
David Johnson（首席财务官）
Matthew DeYoe（美国银行）
身份不明的参会者
欢迎各位回来。很高兴今天上午Corteva的首席执行官Chuck Magro和首席财务官David Johnson能与我们一同出席。我会先让Chuck和David发表一些评论，总的来说，很高兴你们能来。Corteva总是有很多事情在进行，但显然，随着计划拆分种子和化学品业务，市场的兴趣和关注度都有所提高。
不过，如果你想先做一些开场评论，我就把时间交给你，然后我们就可以开始了。
好的。嗯，首先，Matt，这是我们第一次这样做。
是的。我知道，我知道。
很高兴来到这里。感谢你的邀请。如果可以的话，我想先发表三点概括性的评论。2025年对Corteva来说是相当强劲的一年。我们的两项业务都实现了收入和利润的增长。我们产生的现金流比预期略好一些。并且我们认为，2026年将在2025年的基础上实现又一年的增长。
所以，从我们的角度来看，我们所采用的战略，如果你看看增长来自哪里，它来自有机增长，也就是我们所说的增长平台。所以想想看，在种子业务方面，我们的对外授权战略将是一项数十年的战略，我们认为凭借我们差异化的技术，我们可以为股东捕捉大量价值。在生物制剂方面，我们希望这项业务未来能达到10亿美元规模。目前约为一半，并且增长显著高于市场水平，然后是我们的作物保护（CP）新产品。希望在未来一两年内，这部分产品组合的收入能突破20亿美元。
因此，我认为在Corteva产品组合的一些高科技部分，我们有很大的发展势头，并且我们认为2026年将在25年的基础上实现显著增长。除此之外，是的，我们有一个去年10月宣布的所谓拆分计划。我们将拆分为两家，我认为是市场领先的、世界级的公司。一家将专注于作物保护，另一家将专注于先进遗传学或种子技术。今天的主题是我们正按计划在2026年下半年完成拆分。
我们预计拆分将在第四季度的某个时候进行。我们曾表示，我们认为每年的总协同效应损失约为1亿美元（按运行率计算）。其中5000万美元实际上已纳入我们26年的指引，并且我们也在预算范围内。所以目前还没有重要的进展需要报告。在今年上半年，我们将公布总部、高级领导团队、新Corteva的首席执行官，然后，当然，我们将开始考虑资本结构和资产负债表等所有事宜，David也在这里，他可以为你们详细说明这些。所以Matt，这就是我今天想概括性介绍的内容。25年表现强劲。我认为26年将继续这一趋势。我们处于一年前概述的2027年框架内，拆分工作也在按计划进行。
好的。嗯，David，我不知道你现在是否想发表任何评论，既然现在……
只是补充一下Chuck的话，我或许可以快速过一下数据。
当然。
回顾25年，因为我们确实有一个——我们认为非常不错的25年，所以我们想多谈谈它，Matt。我们去年的EBITDA最终达到38.5亿美元，较前一年增长14%。所以再次强调，我们对这一业绩感到非常满意。我们想说的是，我们控制可控因素。所以我认为这是我们去年业绩的一个重要因素，即生产力以及确保所有这些都能体现在利润中。当你看我们的EBITDA利润率时，去年我们扩大了约215个基点。所以现在我们达到了约22.1%。如果你回顾历史，Corteva成立时，这一比例约为14%。
所以我们正在这一进程中，并且我们感觉我们开始进入一个我们非常满意的区间。正如Chuck所说，两项业务去年的EBITDA都有所增长。我知道作物保护业务去年增长了6%，我们认为这非常强劲，不仅显示了该业务的实力，也显示了生产力、新产品和生物制剂的力量。我们的种子业务去年增长了19%。所以，我认为去年整体表现非常强劲。Chuck提到了强劲的现金流，29亿美元，我们将超过75%左右的EBITDA转化为自由现金流，并且我们将其中的15亿美元用于股票回购和股息。所以再次强调，25年和26年表现非常强劲。
正如Chuck所提到的，我们预计今年EBITDA将增长约7%，两项业务将再次实现增长。对我们来说，可能更令人兴奋的事情之一是，我们预计2026年的净特许权使用费头寸将达到中性。如果有人关注我们一段时间，这比我们原以为的提前了大约两年。如果你回到大约五年前，这个数字约为负7亿美元。所以这一进程仍在继续，我们对此感到满意。正如Chuck所提到的，我们在数字中纳入了5000万美元的净协同效应损失。我知道关税可能是目前大家最关心的问题之一。我们在26年纳入了额外8000万美元的关税影响。我们认为其中约70%已经要么在我们的库存中，要么在美国境外，当然，我们正在评估剩余部分。
好的。我——既然你们两位都在这里，我想大部分对话会集中在长期动态和战略上。但我们已经进入本季度三分之二的时间了。你能更新一下到目前为止农业市场的情况吗，特别是北美市场，涉及作物保护和种子的采用情况？是的，我想从这里开始。
好的。显然，我们喜欢谈论的一件事是，我们喜欢将业务分为两半来看。我知道每个人都非常关注季度，但我们喜欢谈论两半的原因是，对于我们的业务来说，在美国的种植季节期间，3月至4月期间种子交付在很大程度上取决于天气等等。
所以3月至4月之间可能会有显著的变动，但从更大的图景来看，这实际上并不意味着什么。这只是一个时间问题。所以我们现在看到的是，我们的预订量继续保持强劲。我认为农民仍然优先考虑他们的种子购买，这是他们一年中最重要的购买。
当你看看种子中的技术含量，以及第四季度的预付款金额，这就像是人们想要排队确保他们能获得他们想要的种子，即最高技术含量的种子的前兆。我们仅在种子方面就投资了近10亿美元，以确保我们每年都能提供新技术。关于种子购买，我还要提到的另一点是，种子是唯一每年都在改进的作物投入品。所以我知道有很多关于种子投入品、成本以及诸如此类的讨论。但当你看种子时，我们期望它每年都能表现得更好，这实际上是我们这边的价值获取。
在作物保护方面，病虫害问题仍然是一个问题，比如杂草等等。所以我认为农民确实想要保护他们的作物。即使在这些时候，这也非常重要。归根结底，我想说我们进展顺利，非常符合我们的预期。
或许我们从作物保护开始，因为你刚刚谈到了这一点。这个行业的发展路径是什么？因为我的意思是，你就未来的竞争格局、某些方面的商品化发表了一些，我不知道，批判性但诚实的评论。这如何改变——我的意思是，显然，我知道这如何改变你的竞争方式，你们正在拆分公司。但当你考虑拆分后的Corteva，即作物保护公司的未来发展路径时，竞争格局对你来说有什么根本性的变化？
当然。所以你看，我们拆分公司并不是因为我们担心作物保护业务。我要在这一点上非常明确。事实上，我们对作物保护行业的未来相当乐观。如果你看看正在发生的事情，Matt，对作物保护的需求仍在增长，我们预计这种增长将继续。当我们考虑这一点时，我们正处于一个我称之为周期性低谷的时期。这不是需求驱动的。需求一直稳定且在增长。这是供应驱动的，农民每年都在使用更多的产品，因为他们需要这样做，因为他们在种植和保护作物时面临环境压力。
所以这是一个我认为我们在周期性行业中一次又一次看到的情况。坦率地说，我认为这个行业已准备好增长。我们进行拆分的目的是让一家纯业务公司能够以其选择的任何方式参与这种增长。让我谈谈我对市场的看法，技术差异化绝对至关重要，并且在未来将变得更加重要。
如果你看看过去几年我们对产品组合所做的事情，我们淡化了大宗商品部分。事实上，在过去五年中，我们退出了约20%的活性成分，并且我们加倍投入新技术。目前我们这项业务有90亿美元的产品线，在未来一段时间内将有六到十二个活性成分以及更多的生物产品进入市场。
所以我们业务的布局非常强劲。我认为从行业角度来看，它将恢复增长。我们对2026年的判断是，市场很可能会增长。这是我们的预期。这将由销量驱动。我们基本上在全球各地都看到了强劲的需求，但我认为价格方面仍将存在一些阻力。但销量应该会超过价格的影响。
每个人都在思考，好吧，从中国的角度来看会发生什么，对吧？中国是否会像在其他几个大宗商品化学业务中那样，将这个业务商品化？我的观点是，中国和印度的仿制药曾经有过一席之地，并且将来也会有。但我没有看到结构性变化的发生。我认为我们看到的是需求在增长，当然，仿制药方面的供应是存在的，但真正令人兴奋的是差异化，并且由于作物中的抗药性问题，差异化技术仍然有溢价。
所以我认为如果你开始思考这一点，然后我们在第四季度的财报电话会议上提到，甚至中国也开始出现出口管制的早期迹象。他们重新征收了出口税。中国的作物保护行业正在出现一些整合。所有这些事情，我认为都是行业健康的好迹象。所以我们乐观地认为，我们正处于一个我们预计2026年将增长的阶段，我们认为这是周期性低谷，而不是结构性变化。
好的。我的意思是，你稍微谈到了这一点，对吧？但是来自中国的竞争。所以显然，重点是活性成分创新和产品差异化。如果你的核心产品组合面临越来越大的压力，难以找到资金来推动创新，那么作为一家独立的作物保护企业会变得更困难吗？这会改变该产品的回报构建方式吗？因为你面临的情况是，合成产品需要数年时间才能推向市场。生物制剂可能会加速这一过程。我显然想详细谈谈这一点，我们今天有一个专门关于这个话题的小组讨论。但是，这如何改变一般10年投资周期的回报，以及你如何考虑投资新的活性成分？
是的，这是个很好的问题。我认为如果你今天要创办一家全球作物保护企业，这将是一个艰难的投资命题。但我们增加了对两项业务的投资金额。自从我们作为一家独立公司成立以来，我们将用于研发的收入百分比提高了。对于作物保护业务，我们的研发投入占收入的6%至6.5%。正如我提到的，这是一个90亿美元的产品线，目前在不同的市场准备阶段都有活动，我们对未来真的很兴奋，对吧？
我们有一个重磅产品，希望今年能获得巴西亚洲大豆锈病的批准。这是一种名为AVISA的产品和活性成分。这将是巨大的。当然，这将对巴西农民有益，对全球粮食安全有很大好处，但对作物保护业务确实非常有利。在那之后，我们还有许多其他产品准备推向市场。所以对你的问题，我认为我们从未在研发上退缩。我们一直深信，我们能比任何人做得更好的就是带来差异化的作物保护技术。
我们决定不参与中端市场。例如，三年前我们退出了草甘膦业务，对吧，因为它已经商品化，有很多参与者，我们在那里没有太多差异化。所以我们显然将在全球作物保护市场的一个子集内竞争，这个子集规模大、增长快、令人兴奋，并且我们可以获得溢价。我们在全球拥有研发引擎、能力和技能组合来做到这一点。但世界上很少有公司能做到我们能做的事情。
是的。我想参考一下我们去年的业绩，我们的新产品实现了高个位数增长，这在我们投资研发的同时帮助产生了EBITDA增长，对我来说，这就是公式，再加上Chuck确保产品线在任何特定时间都没有任何，我们可以说，漏洞或类似问题。我认为团队做得非常好。
最后一点评论，Matt，你提到了，将一种新的活性成分推向市场既昂贵又耗时。我的观点是，行业开始形成的趋势，你可以从行业内的一些公告和变化中看到，更多的合作和共同努力来降低农业和农业的风险，这对行业来说至关重要。所以，拆分这两家公司，这是我帮助做出这个决定时首要考虑的事情。我认为可能会发生更多的整合。我不会指望它，但肯定会发生的是在创新方面更多的合作，因为将这些产品推向市场既昂贵又耗时。如果你能分担这种风险，你就能以更低的成本为农民带来更好的产品。这至关重要。
是的。我想你也谈到了我的观点。所以我也在思考这个问题。如果你将销售额的6%用于研发，而突然之间，由于业务压力，你的销售额大幅下降，那么你的研发在整体中所占的比例就会变大。但你提到了Haviza，公司有一些非常不错的杀菌剂产品即将推出，对吧？Haviza、Adavelt，还有另一个我们一直在关注的产品。所以如果作物保护市场在未来两年持平，也许这不是一个可靠的假设，但我们就假设它持平，随着这些新产品的推出以及销售渠道开始积累更多，Corteva的增长率应该是多少？
这听起来像是一个首席财务官的问题。
实际上，我知道这个问题会来的。我感觉到它朝我这边来了。是的，不。对我来说，去年市场没有增长，对吧，但我们增长了。所以我认为，再次强调，我一直回到新产品增长等方面。在我们今年的指引中，我们有7%的增长。当你将其分配到两项业务的增长中时，我们说，总增长金额中，大约三分之一将来自作物保护业务。所以你将看到与2025年相比，2026年大致相同的增长类型。如果你进入2027年，我会说增长会略有上升。
但如你所知，这些产品确实需要时间。而且总会有一些产品同时被淘汰。所以这在一定程度上是产品组合的影响。所以我会说EBITDA的中个位数增长，到本十年后期可能会略高一些。
好的。好的。感谢你的回答。转向种子业务，今天早上我和Nutrien的Ken谈了一点，但是你如何看待美国大豆农民的长期前景？我的意思是，巴西显然正在更大程度上进入市场，取代了美国大豆的许多传统贸易路线。我们看到国内对种植决策的担忧。我们自己的策略师认为，农民今年可能会比正常情况下种植更多的玉米，因为他们担心没有市场销售大豆，也许这有点夸张，也许不是。会有新的市场，我们会找到不同的途径。但你在这里看到了什么，因为显然大豆正被用作贸易工具，而你拥有市场领先的大豆技术。
让我们从基础开始。所以，美国农业仍然是世界市场领导者之一。
当然。是的。
我对可预见的未来的假设是，美国农业将继续引领世界。它将处于领先者之列。将有1.8亿英亩用于种植玉米和大豆。种植结构将根据市场机会和利润进行调整，但我没有看到美国的种植面积减少。它仍然是世界上生产力最高的生产国之一，我预计这种情况将继续。我也预计大豆最终会进入中国。是否存在政治叙事？当然有，但中国需要这种产品。他们能从巴西获得所有大豆吗？我们可以争论这个问题。但即使他们可以，美国大豆也会进入墨西哥、欧洲、埃及或他们现在的其他市场，贸易模式将会调整。所以我绝不会看低美国大豆生产者。
现在，让我们看看。我还认为，所需要的是看看过去20年美国玉米发生了什么。这就是一个案例研究，对吧？它曾经非常依赖出口。现在玉米本质上是一种国内消费的作物。
是的。
那么，要让美国大豆减少对出口市场的依赖，需要什么？这将需要政策和创新。这是我们——Corteva全力投入创新的两个支柱，对吧？我们需要生物燃料，生物燃料授权，我们需要能够让美国农民通过投资生物燃料技术获得另一个收入来源。所以想想可持续航空燃料、生物柴油。我认为这些东西可以在美国消耗大量的石油，然后我们将减少对出口市场的依赖。从政策角度来看，确实有积极的势头，我预计随着时间的推移，这将会实现。
这不仅仅适用于大豆，还适用于其他作物，如油菜和芥菜。所以我认为美国农民将有一个非常好的机会，拥有多元化的收入来源，减少对外部市场的依赖，有可能获得溢价提升，这对每个人来说都是双赢的。但我不认为这仅仅是因为我们担心世界其他地区不会购买美国大豆。我认为我们会两者兼顾，并且我认为美国农业的前景将非常积极。
好的。感谢你的回答。在此基础上，对吧？那么Enlist E3之后的下一步是什么？似乎你们现在正在与巴斯夫合作。所以我们考虑性状耐受性，这个产品最终会走向何方？
是的。所以Enlist E3无论从哪个角度定义都是巨大的成功。该技术目前在美国65%的大豆种植面积上使用。现在我们正将同样的投资理念应用到世界上最大的大豆市场——巴西。我们在那里的市场份额非常小。所以我们在美国使用的显著增长策略将在巴西使用，我们在那里看到了巨大的势头。但我们大豆技术的下一个技术迭代或下一代技术很可能会融入我们与巴斯夫建立的合作关系，即他们的PPO技术。这将是我们的HT4下一代技术。
它目前正在开发中。我们预计它将在本世纪初进入市场。所以我们围绕继续建立和发展我们在大豆方面的市场领导地位有一个很好的长期投资理念。而且我认为我们需要考虑的另一件事不仅仅是性状技术，对吧？Enlist在美国之所以成功，是的，我们有性状技术，但我们也拥有世界上最好的种质，我们已经这样做了100年，对吧？先锋公司（Pioneer）将在2026年迎来100周年。
我们有这样的历史，而且我们是唯一拥有这种历史的公司。如果你看看我们的新Z系列大豆，我们创造了每英亩近220蒲式耳的世界纪录。所以我们知道我们大豆的遗传学是优越的。因此，这是种质和性状的结合，因为种植者需要他们所需要的东西，尤其是在市场条件艰难的时候，他们需要每蒲式耳的产量来制定他们的业务计划。所以我认为我们通过Z系列和Enlist技术所展示的是，这真的非常有价值。去年夏天我在一个农场，我们的一个大型大豆种植者，他种植了15,000英亩，他只种植了我们的Z系列技术。我简直不敢相信。通常他们会多样化种植，对吧？但他说我们要全力以赴，因为我们从未见过这样的表现。
是的。我还冒昧地说，先锋（Pioneer）听起来像是一个不错的拆分后种子公司的名字。我不知道。
你听起来像大约10,000名员工。
我知道你——我的意思是，你稍微谈到了这一点，你几乎预先回答了我的下一个问题，但你的头号竞争对手正在推出Vyconic，对吧？就像你说的，这可能是Enlist作为一个重磅产品所面临的第一个可信威胁。那么Corteva将如何防御？
是的。所以首先，Enlist是一项技术，我们确实授权它。它很容易获得。我们有大约100个被许可方购买了该技术。所以种植者和我们的零售渠道合作伙伴可以从多个地方获得它，行业内有很多竞争。但是，是的，我们的一个同行正在推出他们的下一代大豆。这将为他们带来，除其他外，2,4-D性状抗性，这是Enlist目前拥有的。
当然。
所以如果你——我思考这个问题的简单方式是，如果他们现在拥有我们在技术性状保护方面所拥有的东西，那么这将归结为潜在的遗传学，因为这是驱动产量的因素，谁将在遗传游戏中获胜。当我们看到这一点时，就像我提到的Z系列技术，我们两年前推出了它，在那之前，市场领导者是我们的A系列，农民们看到在最好的基础上每英亩又增加了2到3蒲式耳。所以我确信他们会有很棒的技术和平台，我不是在说任何负面的话，但只要我们继续投资于该产品线，通过我们的育种计划推动遗传增益，我就喜欢我们的机会，而且我们已经这样做了100年，所以我喜欢我们的机会。
是的。最后一个——也许不是种子方面的最后一个话题，而是杂交小麦，对吧？显然，Corteva团队对此非常兴奋，其总可寻址市场（TAM）本身就非常庞大。那么在一个你拥有具有相当显著优势的产品且总可寻址市场如此大的世界里，我们如何衡量Corteva的收入机会？随着时间的推移，它将如何扩展，因为我知道这需要时间？有哪些阶段关口？我们应该关注哪些方面来了解更广泛的采用情况？当我们说这个市场已经同意或接受时，我们如何衡量进展？
是的。所以我们对杂交小麦非常兴奋。所以我们将尝试对小麦做我们100年前对玉米所做的事情，即杂交化。我们有一个专有的生产系统，我们围绕它投入了大量的知识产权（IP），因为你看，杂交小麦一直是某种圣杯。人们已经尝试了25年，并且确实有杂交小麦系统，但它们不够稳定，而且成本很高。然后当你试图为种子定价时，农民负担不起，即使他们能获得产量提升。
所以对我们来说，关键是我们有一个非常稳定的系统，我们将能够为他们提供一个真正非凡的产品，比如我们在胁迫环境下看到20%的产量提升。这将是我们拥有的最差的产品，因为它是我们育种产品线中第一个推出的。所以你可以想象未来会怎样。这将是农民盈利能力和全球粮食安全的巨大进步，因为小麦是地球上最大的行作物。全球有超过5亿英亩的小麦。而且从卡路里消费来看，它仍然占人类卡路里的20%。所以这种作物规模大且全球分布。
我认为我们终于——我们已经破解了杂交生产系统的密码，我们可以为农民提供价值并为此定价。所以我们对这个机会的规模进行了评估，我们将在9月的投资者日活动中提供更多定义。但我们的想法是，这很可能是未来十年左右10亿美元的收入机会，因为它需要逐步推广。现在我们计划在2027年在美国推出。所以美国农民将在2027年获得第一个可用技术，然后我们将迅速将其推向全球。
我们可能会在全球销售种子，但我们也可能只是授权知识产权，因为有很多小麦种质库是公共的，由其他公司拥有，我们可能不想进入种子业务，而是实际上获得技术特许权使用费溢价，所以我们将根据全球每个市场做出这个决定。所以我们将以多种策略进入市场——销售我们的品牌种子、白标或通用种子，或者收取特许权使用费，这将取决于市场，Matt。
好的。在最后10分钟，我将转向拆分问题。在协同效应损失方面，对吧，人们对其规模存在一些怀疑。你听到人们说可能会更大，对吧，特别是考虑到研发部分。现在作为一家公司，你坐在这里说，我有一个农民有问题，我可以说，是在种子层面还是化学品层面解决最好，我可以尽早做出决定。有没有可能现在两家独立的公司为一个问题的解决方案竞争，从而造成更多的低效率？你如何建立信心，认为研发和创新方面的成本不会更高？
所以正如你可以想象的那样，我们在进行过程中与很多团队做了很多工作。我认为可能存在这种看法的原因之一是，并非所有人都了解这两项业务现在已经多么独立。
当然。
所以我知道在很多分拆案例中，一些较大的成本要素可能是拆分运营等等。我们的运营之间绝对没有重叠。这是因为作物保护业务本质上是一个全球性的职能型业务。所以当你考虑生产等方面时，无论是我们自己生产还是从其他人那里外包，这都是一个全球供应链。种子业务则非常具有区域性。我们实际上在全球各地为当地市场生产种子等等。
所以在生产方面没有重叠成本，实际上是零成本。我们将有传统的协同效应损失，是的，我们将不得不有两个董事会，两个领导团队等等。所以你会有一些这样的成本。但当涉及到研发时，研发今天基本上是相当独立的。种子研发更多地集中在爱荷华州。作物保护研发，或多或少都是基于化学品的，更多地集中在印第安纳州。所以它们今天已经相当独立了。现在在微生物等知识基础方面存在一些重叠，我们需要确保随着时间的推移，两家业务都能获得这些知识，我们正在解决这个问题，如果你是第三方，你可能也会这样做，并且能够共享技术。所以从这个角度来看，几乎没有重叠。
所以我对1亿美元的净协同效应损失数字非常有信心，因为我们说的是净协同效应损失，因为当我们为每项业务建立两个专门的结构时，我们有机会变得更有效率一些。我认为最终，它们将达到1亿美元，或者甚至可能低于这个数字。
好的。我将开放提问，以防观众中有任何人有具体问题。我不想让这成为——我知道每个人都有点害羞，所以我们开始吧。有人提问了。等等，麦克风来了。
谢谢。我很想知道你对人工智能的看法，以及它如何能够改进你的发现过程，并真正缩短从发现到开始昂贵的开发和监管过程的时间，但是现在基本上能够定制设计分子，也许在设计时就考虑到安全性和监管要求。这将如何改变你的战略？你的思考过程是怎样的？
是的，这是一个很好的问题，而且现在正在积极进行中。我们才刚刚触及表面。但我们发现，我们正在发现过程中部署人工智能工具，无论是在化学、生物方面，甚至在种子方面选择新性状的选择上。我们发现，精确性是变革性的，对你非常友好。例如，我们现在可以从我们拥有的近1000种材料的庞大库中挑选出一种活性成分，速度几乎快了1000倍。所以我看待它的类比是，我们过去就像是在大海捞针，实际上，我们要梳理的化合物数量非常多，而且非常依赖人工。
现在有了人工智能，就像有一个巨大的磁铁，实际上可以把针从干草堆里吸出来。这就是正在发生的事情。我们有几款处于不同阶段的新产品，是我们使用人工智能工具选择的。所以这确实是游戏规则的改变，而且模型每天都在变得更好。所以我们对此真的很兴奋。现在我们已经在研发中，在发现过程中部署人工智能工具很多年了。我认为我们现在发现的是它们变得越来越好。我们部署人工智能的另一个领域是监管提交文件，数量庞大。
有时实际上有数千页。人工智能工具正在帮助我们收集数据、起草文件，我们节省了大量准备监管提交文件的工时，这可能需要很长时间，我们现在正在监管提交工作中部署人工智能工具，这节省了大量时间。所以我确实认为，从发现到监管批准的监管过程，生物学始终是限制因素，但我认为人工智能将真正压缩我们的时间线，特别是如果你开始考虑我们提到的种质和我们拥有的分子库的规模，现在部署人工智能工具，我认为这将使我们更加有效。
我想补充的另一件事是，也许不是在研发方面，而是在种子生产方面，如果你能想到为了生产我们每年销售的种子，在全球需要多少农场等等。很多时候，你必须提前三年考虑你要生产什么，生产什么类型的杂交品种等等，你什么时候生产，什么样的农民，天气如何等等。所以我们正在应用人工智能模型来提高我们生产种子的效率。所以当你看到每项业务中的一些成本节约时，其中一个因素就是我们在这些领域部署人工智能。
我很高兴你问了这个问题，是的，因为我们有[难以辨认]要谈论生物制剂，这将是一个话题。我们有一个种子小组，显然，我们会讨论，我的意思是人工智能肯定已经被采用，种子技术是人工智能的早期采用者，但现在迭代进步如此渐进，创新速度将非常惊人。所以我很高兴这个问题被提出，并且你能够谈论。我想，还剩两分钟，我的意思是，当你展望你在拆分后的种子公司中的角色时，你最期待的是什么，让业务获得自由？
是的。你看，我们有一个非凡的特许经营业务。我们谈到了先锋公司100年的历史。很难只指出种子业务中我兴奋的一件事。不过，我会想念化学品业务。作为一名化学工程师，我对它有初恋般的感情。所以它们也将有一个美好的未来。但对我来说，Matt，如果我必须选择一件事，那就是，你看，这种对外授权战略是新的和令人兴奋的。五年前我们开始时，从净值来看，我们大约亏损7亿或8亿美元，对吧？David今天刚刚传达，今年我们将达到中性。
所以在五年内，我们已经达到了中性。现在未来是实现净正数。在我们第四季度的电话会议上，我们说我们认为在未来十年这可能是一个10亿美元的机会。现在我们在大豆方面有了经营自由，我们谈到了Enlist技术以及将Enlist技术推向巴西，这将是授权战略的重要组成部分。然后我们有玉米进入所有各种大型玉米对外授权市场。我们有自己的油菜技术。所以对于像加拿大、美国的一些地区、欧洲和澳大利亚这样的市场，我们将授权我们的油菜技术，然后是小麦。
所以你开始思考这一点，我看到这——所以我将小麦视为我们 stool 的第三条腿，然后授权业务将成为这个利润率非常高的业务，完整的技术，我们实际上不必销售产品，并且我们从已经在我们品牌技术中进行的投资中获得增量回报。我认为这是种子业务未来的倍增效应。
好的。是的。我们收到的问题是，拆分是否只是合并本身战略价值的体现。我认为Enlist和对外授权计划本身几乎就是从中解锁的一个决定性特征。
是的。事实上，我们无法拆分，因为我们不会有两个全球领先的平台来做到这一点。所以我认为合并在正确的时间做出了正确的决定。我认为我们作为Corteva的表现说明了一切。但这是关于未来在两项业务中推动价值创造和创新，我非常兴奋它们都将凭借自身实力成为全球市场领导者。
好的，我们就到这里。Chuck和David，感谢你们在过去40分钟与我一起在台上，期待在这一年里继续关注你们。
谢谢Matt。
谢谢Matt。