Hinge Health公司（HNGE）2025年第四季度财报电话会议

发言人: Bianca Buck

下午好，欢迎参加Hinge Health 2025年第四季度及全年财报电话会议我是投资者关系负责人Bianca Buck今天参会的还有我们的联合创始人兼首席执行官Daniel Perez、总裁Jim Pursley以及首席财务官James Budge感谢大家今天参加我们将向大家介绍第四季度和年的业绩分享产品创新和商业发展动态并提供年第一季度和全年的收入及营业利润预期提醒一下本次电话会议正在录制所有相关材料可在我们网站的投资者关系部分查阅今天的讨论将包括前瞻性陈述这些陈述受各种风险不确定性和假设的影响这些陈述反映了我们当前对未来事件的看法和预期包括业务的预期表现未来财务业绩和增长战略尽管这些陈述代表了我们的诚信判断和信念但实际结果可能与预测或暗示存在重大差异

除非法律要求否则我们没有义务更新任何前瞻性陈述有关风险的详细讨论请参考我们的SEC文件包括我们于202年11月日提交的最新1表格季度报告以及将于未来几周提交K表格年度报告今天讨论所有财务指标除收入为公认会计原则（GAAP外均为非公认会计原则（non-GAAP这些指标应被视为对我们GAAP结果补充而非替代最具可比性GAAP指标的调节表包含在我们网站投资者关系部分的收益发布附录中

接下来我将话筒交给Dan

发言人: Daniel Perez

谢谢Bianca，各位下午好。我很高兴分享我们2025年第四季度和全年的业绩，并提供我们整体进展的最新情况。2025年是卓越的一年，展示了我们通过技术实现医疗服务自动化的愿景的力量。我们在取得出色财务业绩的同时，在人工智能相关投资方面取得了重大进展，并将市场覆盖范围扩大到近2500万签约用户，这是我们有史以来最好的一年。今天，我们将从以下几个方面进行介绍。首先，我将简要回顾第四季度和全年的财务表现，重点强调核心指标的持续增长势头以及2025年的强劲收官。

其次，我将分享一些令人兴奋的产品更新，特别是围绕我们的人工智能举措，这些举措正在改变我们为会员提供护理的方式，以及我们的高性能 provider 网络 Hinge Select 的最新情况。第三，Jim 将讨论我们的商业进展，包括销售季的巨大成功和一些令人鼓舞的市场发展。接下来，James 将详细介绍财务状况和我们对2026年的展望。最后，我将总结我们对业务和未来充满信心的原因。在开始回答大家的问题之前，让我先从财务结果说起。

我们第四季度的收入为1.71亿美元，同比增长46%。2025年全年收入达到5.88亿美元，与2024年相比增长51%。我们过去12个月的计算账单达到6.71亿美元，与2024年同期相比增长44%。这些结果表明客户对Hinge Health的需求不断增长。我们的运营效率也保持强劲，第四季度毛利率为85%，2025年全年毛利率为83%，反映了我们技术驱动型护理模式的可扩展性。第四季度营业利润率达到28%，2025年全年营业利润率为20%，展示了我们在自动化方面的投资所产生的影响，以及我们在实现25%以上营业利润率目标方面的进展。

或许最值得注意的是，我们第四季度产生了6200万美元的自由现金流，全年自由现金流利润率为36%。我们全年产生了1.8亿美元的自由现金流，年度自由现金流利润率为31%，比我们在首次公开募股（IPO）时分享的目标自由现金流利润率提前了很多时间实现。2025年，我们的40法则指标（结合收入增长和自由现金流利润率）全年为81，第四季度为82，是40标准的两倍多。我们预计2026年将再次显著超过40法则。

为了让大家更好地理解我们的数据，在过去10年中，我认为只有不到10家其他上市科技公司的收入超过5亿美元、增长率超过50%且自由现金流利润率达到30%。我们是一家非常独特的公司，仍然处于我们故事的第一页。我们准备在2026年大幅扩展我们的平台和市场份额。在深入介绍产品更新之前，我想强调推动我们所做一切的动力。在Hinge Health，我们正使用技术实现医疗服务的自动化，从肌肉骨骼疾病开始。本季度，我们的终身会员活动会话超过了1亿次，其中仅2025年就完成了4100万次会话。

每一次会话都会生成数据，帮助我们改进项目，使我们的护理对下一位会员更加有效。我们围绕三重目标构建，即提供更好的健康结果、创造卓越的体验以及降低整体医疗成本。我们服务的会员越多，我们的平台就变得越智能，我们就越能实现这三个目标。本季度，我想重点介绍我们取得重大进展的两个关键领域。首先，我们的人工智能驱动工具正在改变我们护理服务的效率，同时也改善了会员体验。我们推出的改进措施帮助临床医生更有效地工作，在不影响护理质量的情况下服务更多会员。

结果非常显著。2025年，我们服务的会员增加了47%，而护理团队成本保持不变。这一改进的一个主要驱动因素是我们成功推出了用于日常消息传递的自动化人工智能驱动通信，使我们的护理团队能够专注于更高价值的人际互动，在这些互动中他们可以发挥最大作用。这导致我们的护理团队在异步会话中支持会员所花费的平均时间在2025年第三季度至第四季度仅一个季度内下降了28%。对护理团队效率和会员满意度的一个关键贡献是我们的人工智能护理助手Robin。

虽然推出时间尚早，但使用Robin的会员给予了92%的正面评价，并且与我们人类护理团队的互动相比，我们看到了更高的响应率，这是会员对这些人工智能驱动体验建立信任和舒适感的早期迹象。在我们提高效率的同时，我们的会员净推荐值（NPS）达到了历史最高水平。这表明我们可以以更低的成本提供更好的护理。此外，鉴于我们的技术投资，我们目前计划在2026年再次保持护理团队规模不变。这将使我们能够在会员体验上投入更多，例如增加获得enso的会员比例。

值得注意的是，当会员获得enso时，他们的NPS分数显著上升，并且他们完成的运动治疗会话大约增加70%，因为在疼痛时很难进行锻炼。其次，我们的高性能provider网络Hinge Select在第四季度面向数十万符合条件的用户开放。多个生态系统合作伙伴已经认识到Hinge Select的潜力，并将其纳入我们的联合销售协议中。我们与健康计划和药品福利管理（PBM）合作伙伴取得了重大进展，其中按自保用户数量排名前五的全国性计划之一已经批准Hinge Select向其自保客户群销售。

虽然推出时间尚早，但数据令人鼓舞。我们看到了各种会员体验。一些人只进行面对面的物理治疗，一些人进行一两次面对面会话，然后过渡到我们的数字平台。最令人兴奋的是，有些会员原本以为自己要接受手术，但在咨询我们的骨科专家后，能够完全避免择期手术。值得注意的是，约85%的Hinge Select会员能够采用保守治疗计划，最常见的是数字物理治疗。与商业基准相比，这表明Hinge Select可以降低成本曲线。

使用Hinge Select的会员平均在非手术骨科评估和物理治疗等有益支出上花费更多，而在成像程序和手术等低价值支出上花费更少。提醒一下，我们正在构建一个基本上是连接会员与高质量provider的双边市场。这些市场的建立需要时间，但一旦建立，它们将通过网络效应形成持久的竞争优势。我们预计至少在2027年之前，Hinge Select不会对收入产生太大影响，但我们坚信，一旦规模化，它将成为我们最持久的竞争优势之一。接下来，我将话筒交给Jim，讨论我们销售季的成果。

发言人: Jim Pursley

谢谢Dan。快速提醒一下，我们的销售周期与企业福利规划保持一致，大多数新合同在下半年签订，因为公司会敲定员工福利方案。这些新签约的客户通常在次年上半年上线，形成了支撑我们账单和收入增长模式的可预测节奏。我很高兴地报告，我们2025年的销售季表现出色。我们净新增了480万签约用户，年底时在超过2800个客户中拥有约2460万签约用户。这在客户层面代表了25%的同比增长，在签约用户基础上代表了24%的同比增长。

具体分为2200万自保用户和260万完全保险的 Medicare Advantage 及联邦雇员计划（称为FEP）用户。在非自保部分，与2024年底的100万用户相比，我们增长了135%，其中增长最大的来自完全保险和FEP。对于我们的许多完全保险的Medicare Advantage和FEP客户，我们采取分阶段推出的方法，针对部分人群，类似于“先立足再扩展”的模式。2025年，由于我们的成功和所带来的强劲投资回报率（ROI）结果，我们能够解锁几个现有的完全保险和Medicare Advantage客户，为我们带来了数十万人的用户扩展。

在企业方面，我们的客户现在占《财富》145强企业的53%，占《财富》500强企业的一定比例。这表明我们从全国领先组织赢得的信任规模，这是我们将未来产品推向市场的宝贵资产。此外，这表明仍有巨大的市场空白，因为我们约2500万的签约用户仅占我们当前市场约2.15亿人口的一小部分。我们以创历史新高的整体面对面竞争胜率结束了这一年，这既说明了我们价值主张的实力，也说明了我们团队的执行力。

虽然我们的大多数胜利继续来自于2025年首次采用数字肌肉骨骼（MSK）解决方案的组织，但我们也看到了大量的竞争性转换，即客户选择从现有provider转向Hinge Health。一个值得注意的例子是一家拥有超过20万用户的大型企业，在年底的最后一个月决定离开竞争对手并与我们合作。这反映了我们产品广度和已证明的ROI的优势。结合我们2025年97%的年度客户留存率，我们相信这凸显了我们为客户提供的长期价值。

这一成功不仅证明了我们的产品，也证明了我们的合作伙伴。2025年我们增加了更多合作伙伴，现在拥有超过60家健康计划、药品福利管理公司、第三方管理员和生态系统合作伙伴。这些合作伙伴提供经过验证的分销渠道，降低了潜在客户购买Hinge Health的复杂性，并使我们成为赢得他们其他业务线的 incumbent。值得注意的是，按自保用户数量排名前五的全国性健康计划中，有三家现在也向自己的员工群体提供Hinge Health，其中两家是在2025年获得的。这有力地验证了我们平台的有效性，并表明我们的合作伙伴对我们为其最重要的利益相关者（即他们自己的员工）提供有意义结果的能力充满信心。

最后，本季度我们在《Outcomes Analysis》发表了第21项同行评审研究。该研究表明，我们的慢性背部项目参与者在三个月内因腰痛进行的成像检查（如X光和MRI）比类似对照组少60%。这项发表在《健康经济学与结果研究杂志》上的同行评审研究强化了我们减少不必要医疗干预同时改善结果的价值主张。有了这个商业更新，我将话筒交给James，由他介绍我们的财务结果和展望。

发言人: James Budge

谢谢Jim。让我们深入了解我们2025年第四季度和全年的财务表现。提醒一下，我们的账单模型建立在三个关键驱动因素之上。用户数量代表有资格参加我们计划的人数，收益率是符合条件的人实际注册并参与的百分比，价格是我们向每位参与会员收取的费用。将这三个因素相乘，结果就是我们的计算账单，这是我们收入模型的基础。第四季度，我们过去12个月的计算账单达到6.71亿美元，与2024年第四季度末的4.68亿美元相比，同比强劲增长44%。

2024年第四季度收入为1.17亿美元，2025年第四季度收入为1.71亿美元，同比增长46%，远高于我们1.55亿至1.57亿美元的指导区间。2025年全年收入达到5.88亿美元，与2024年的3.9亿美元相比，同比增长51%，也远高于我们5.72亿至5.74亿美元的指导区间，比IPO时分析师的预期累计高出15%。这种收入超预期表明我们基础业务基本面的持续强劲。收入超预期是由好于预期的账单推动的，这源于收益率同比超过50个基点的显著改善，从2024年底的3.4%上升到2025年底的3.9%。

我们以2010万过去12个月的平均合格用户结束了这一年。截至年底，这导致超过78.3万名会员，比2024年增长47%。在定价方面，我们的平均售价如预期基本持平。截至第四季度末，约50%的合格用户已转向新的基于参与度的定价模型。Jim提到的高客户留存率，加上我们强劲的收益率改善，是2025年我们净美元留存率远高于110%的主要原因。提醒一下关于净美元留存率，我们认为行业内超过110%就是成功的衡量标准。

关于运营效率，我们第四季度的毛利率达到85%，高于2024年第四季度的82%，2025年全年毛利率为83%，高于2024年的78%。这一改善是由我们的人工智能驱动工具带来的护理团队效率持续提升推动的，但部分被获得enso的会员比例增加所抵消。我们在所有运营费用类别中都看到了强劲的杠杆效应。第四季度总运营费用占收入的57%，低于2024年第四季度的64%，2025年全年运营费用占收入的63%，低于2024年的84%。运营杠杆转化为强劲的盈利能力和现金流。

我们第四季度的运营收入为4800万美元，远高于我们3400万至3600万美元的指导区间，营业利润率为28%，而2024年第四季度为18%。2025年全年，我们的运营收入为1.19亿美元，营业利润率为20%，较2024年的负7%有显著改善。自由现金流表现出色。我们第四季度产生了6200万美元的自由现金流，自由现金流利润率为36%。全年，我们产生了1.8亿美元的自由现金流，而2024年为4500万美元，年度自由现金流利润率为31%，而2024年为12%。

2025年全年，使用我们第四季度稀释加权平均流通股8500万股计算，我们每股产生2.12美元的自由现金流。我像Dan一样提醒大家，在5月的IPO中，我们为自己设定了30%自由现金流利润率的目标模型，而我们已经实现了这一目标。在上市仅七个月后，我们本季度末的现金及等价物为4.79亿美元，而第三季度末为4.97亿美元。我们强劲的现金流生成被第四季度宣布的股票回购计划所部署的金额所抵消。提醒一下，11月，我们的董事会授权了一项高达2.5亿美元的股票回购计划，我们预计将根据市场情况执行。

第四季度，我们以6500万美元回购了140万股股票。说到股票，随着我们度过IPO年，2026年稀释股数正常化，我们现在也将开始报告每股收益。在现在股数正常化的情况下，我们第四季度的稀释净收益每股为0.49美元，我们认为这凸显了业务的盈利能力。展望2026年，我们财务结果的总体趋势反映了我们业务模式的可扩展性和效率。随着我们继续扩大会员基础，并为客户提供出色的会员结果和成本节约措施，我们正在实现顶线和底线业绩。

展望2026年，我很高兴提供我们对第一季度和全年的指导，这反映了我们建立的坚实基础以及我们对业务的持续信心。对于2026年第一季度，我们预计收入在1.71亿至1.73亿美元之间，中点同比增长39%。对于非GAAP运营收入，我们预计第一季度为3000万至3200万美元，中点利润率为18%。提醒一下，我们的利润率通常在每年第一季度最低，由于推出新客户所产生的成本，会比第四季度有所下降。

虽然收入的全部收益尚未实现，但对于2026年全年，我们预计收入在7.32亿至7.42亿美元之间，中点同比增长25%，比当前卖方估计的共识高出3900万美元。对于全年非GAAP运营收入，我们预计为1.51亿至1.56亿美元，中点利润率为21%，比当前卖方估计的共识高出1800万美元，比2025年提高100个基点。尽管我们预计2026年进行大量有意义的投资，但有几个关键因素推动我们的2026年展望。

我们目前预计2026年全年的平均过去12个月合格用户为2440万。这构成了我们财务指导的基准，增长来自我们已经赢得的新用户。虽然我们今天的指导假设收益率持平，但我们有明确的路线图随着时间的推移继续推动增量改善。我们仍然远低于约9%看过物理治疗师的美国成年人比例，我们认为这是一个现实的长期基准，通过我们更容易获得且对会员成本更低的解决方案，有机会缩小甚至超越这一比例。

在定价方面，我们预计平均售价基本持平。鉴于我们在2025年实现的强劲利润率，我们将2026年视为进行增量投资的一年。这些投资包括研发方面的人员投资，以加速我们的新产品计划，以及销售和营销方面的有针对性投资，以支持Hinge Select的扩张并加速我们在中小企业市场的增长。这些投资使我们能够抓住我们面前的重大长期机遇。在毛利率水平上，我们从护理团队的人工智能效率工具看到的任何进一步改善，可能大部分会被更广泛的ENSO部署所抵消。

因此，我们预计2026年比2025年提高约100个基点。随着我们度过IPO年，我们将过渡到讨论基于GAAP的加权平均稀释股数，而不是2026年授予和流通的总稀释股数。我们预计基于GAAP的稀释加权平均股数在8500万至8700万股之间，不包括任何额外回购的影响。关于GAAP，我们认为GAAP利润很重要，并预计2026年将实现GAAP盈利，就像我们2025年第四季度一样。过去三年，我们股票授予的年度稀释率每年都在下降，我们预计2026年将进一步下降。

在我把话筒交回Dan之前，我想向我们的分析师和投资者社区强调一个令人兴奋的机会。我们将于6月9日至10日在芝加哥举办年度客户大会“Movement”，并推出首届投资者专场。您将听到我们一些领导者的发言，并与使Hinge Health取得成功的人——我们的客户、会员和合作伙伴交流。请在此次电话会议后联系Bianca，表达您参加的兴趣。我们的商业势头、强劲的现金生成和战略投资相结合，使我们处于持续增长和市场领先的有利地位，我们期待在未来几个季度和“Movement”投资者活动中分享更多结果。

接下来，我将话筒交回Dan进行总结发言。

发言人: Daniel Perez

谢谢James。看看本季度的业绩和我们业务的发展轨迹，我对Hinge Health的未来感到无比兴奋。2025年是卓越的一年，展示了我们愿景的力量。我们推出了Hinge Select，这是我们的高性能面对面provider产品，并为我们的网络增加了数千名provider。我们推出了新的人工智能驱动护理工具，为会员带来更深层次的个性化和更高质量的服务，并为业务带来效率提升。我们将覆盖范围扩大到2500万人，跨越2800多个客户，涵盖您能想到的各个行业，包括制造业、零售业、酒店业、科技业、公共部门等等。

当然，我们开始在纽约证券交易所交易，接受随之而来的高标准公众问责。我们业务各个方面看到的势头强化了我的信念，即我们正在抓住一个代际机遇。我们的平台每次互动都变得更加智能，由我们在超过150万会员和1亿多次会话中建立的专有数据提供支持。这些见解使我们能够提供完整的、经过临床验证的产品，现在从软件和连接硬件扩展到高质量的面对面网络。同时，我们花了十多年时间在整个医疗生态系统中建立深厚的信任伙伴关系，与重视与高监管、结果驱动领域的成熟市场领导者合作的健康计划和雇主建立紧密联系。

这些投资的复合影响是显而易见的。更高的会员满意度、更强的临床结果和持久的客户留存率，共同推动长期增长。展望未来，我对我们面前的广泛机遇感到振奋。我们有明确的路线图来扩大我们的影响力，有财务实力继续投资于创新，还有一支已证明能够大规模执行的团队。医疗系统需要我们正在构建的东西，而我们才刚刚开始。感谢大家今天参加会议，并感谢您的持续合作。接下来，我将话筒交回Bianca，开始回答大家的问题。

谢谢Dan。主持人，现在您可以开始接受提问了。

发言人: operator

谢谢。现在我们开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请举手。现在，如果您已拨入今天的电话会议，请按星号9举手，被叫到时按星号6解除静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Barclays的Ryan Powderley。您的线路现已开通。

发言人: Ryan Powderley

好的，太好了。晚上好，团队。我是Barclays的Ryan Powderley，负责科技板块。感谢回答问题，恭喜这一年的强劲收官。Dan，或许先从你开始，我们看到很多软件股因担心人工智能可能复制这些公司的能力而出现负面反应。你如何看待Hinge的护城河，以及你现在如何回应这种观点？

发言人: Daniel Perez

很好的问题。谢谢Ryan。从我们成立之初，我们就一直面临潜在的新进入者威胁，无论是大型科技公司、现有的医疗保健公司还是新创公司。

但我们成功抵御了这些威胁并蓬勃发展，因为我们的竞争优势远不止于代码库。这些优势包括我们的专有数据、我们的分销渠道、超越软件的产品体验以及我们的临床验证。首先是我们的产品，我们的专有数据。即使OpenAI和Gemini抓取了整个互联网，他们也没有像我们这样进行过1亿次治疗会话。简单地说，我们可能拥有全世界最大、最 granular 的肌肉骨骼疾病数据集。第二是我们的分销渠道。我们花了十年时间与健康计划、药品福利管理公司、雇主建立深厚关系。

这不仅需要我们方面的努力，也需要他们方面的大量工作。第三是我们的产品体验不仅限于软件，还包括硬件和面对面护理。当涉及到医疗保健自动化时，仅靠软件是无法实现的。你还需要硬件以及面对面护理元素。第四是我们的临床验证。你可以在一天或一个周末构建一些应用程序，但一项两年的结果研究无论你投入多少人工智能，仍然需要两年时间。所以，我们对人工智能感到无比兴奋，并相信我们拥有远远超出软件开发的有意义的进入壁垒。

发言人: Ryan Powderley

非常好。这是非常有帮助的观点。Dan、James，我的后续问题。非常有帮助。一半的客户群现在使用新的基于参与度的定价模型，因为现在更大比例的客户群正在使用这种模型。您能否为我们回顾一下，您通常何时看到参与度达到最高的可计费里程碑，以及收入确认的模式与旧模型有何不同（如果有的话）。谢谢。

发言人: Daniel Perez

是的，是的，谢谢Ryan的问题，我们很高兴达到了50%。我们认为这很好地对齐了我们和客户之间的利益。我们看到随着2026年的推进，这50%还会略有上升。所以关于你的问题，在前期模型中，显然在账单方面，你会主要在前期获得付款。也许偶尔会有延迟账单，但你会在第一天就收到大部分账单。现在，账单随着使用情况发出，你可以想象，当有人生病时，他们想尽快解决问题。

所以它通常会持续两到三个月，而不是前期一次性计费。因此，现金或账单发出、现金流入的时间略有不同。从收入确认的角度来看，收入从治疗的第一天开始。所以在任何一种方法下都是如此。因此，这对收入方面没有影响。

发言人: Ryan Powderley

非常有帮助。谢谢各位。是的。

发言人: operator

谢谢。下一个问题来自Truist的Jailendra Singh。您的线路现已开通。

发言人: Jailendra Singh

谢谢，感谢回答我的问题。恭喜非常强劲的季度和年末表现。我想问一下收益率，这是2025年业绩超预期的关键驱动因素之一。你们预计2026年收益率保持持平。或许谈谈其中的利弊。您确实说过有明确的路线图来推动增量改善。但或许谈谈您正在实施的一些举措，这些举措可能会推动该指标的上行空间。

发言人: Daniel Perez

好问题。谢谢Jalendra。你说得对，我们的未来预测中，你可以看到用户数量已被纳入其中，但我们假设收益率同比持平。

但我们第四季度表现出色，特别是在会员注册或注册收益率方面，有两个关键驱动因素值得讨论。一个是我们在产品主导增长方面的持续投资，这帮助我们非常高效地注册、吸引和留住会员。我们在产品主导增长方面有常青投资，不断取得小的、中等的成功，偶尔也会有大的成功，我们希望在下次财报电话会议上讨论这些。第二个是有针对性的注册努力，这些是基于会员先前索赔历史的注册会员，2025年底同比增长超过160%。

我们的目标注册也帮助我们大幅提高了为客户和合作伙伴提供的投资回报率，因为这些是我们所谓的“投资回报率丰富”的会员。所以Jalendra，我们总体上认为收益率改善是一项持续的长期投资，而不是任何单一举措的结果。因此，进展将继续由一系列努力推动，这创造了一个更持久和更具弹性的系统。我们的战略设计是，整体表现不依赖于任何一项举措来交付结果。你在第四季度看到，很多这些举措非常有效地结合在一起，你可以打赌，2026年我们正在努力的还有几十项其他事情，以提高我们在这方面的弹性。

很好，这很有帮助。然后我的后续问题是关于行业整合的最新发展。你们在去年的销售季提到了一些竞争性胜利，但您认为竞争对手之间的整合会以任何方式影响Hinge Health的格局吗？如果您能继续谈论并购话题，或许谈谈您在并购方面的重点。您认为机会在哪里？好问题。所以我们简要考虑了Kaya的收购，最终决定不进行。幸运的是，在过去12个月里，我们看到他们两家公司的许多客户都转向了Hinge Health，我们的面对面竞争胜率同比大幅上升，事实上，转向Hinge Health的客户中，有一些是他们最大的客户。

所以我们的收入仍然是他们两者总和的数倍。所以我们将专注于继续扩大我们的领先优势，继续专注于我们的客户、新前景和我们的路线图。但Jim，不知道你有什么补充吗？

发言人: Jailendra Singh

是的，我认为这是对的。我认为当你看看我们在临床方面和投资回报率方面所提供的结果，看看我们带来的产品创新，我们认为最近的合并不会对我们的业务产生任何实质性影响。是的，我对2026年及以后仍然非常兴奋。

发言人: Daniel Perez

关于并购机会的问题。所以你知道，我们每周都会收到几个入站机会，平均每周大约两到三个，我们尝试查看所有这些机会，我们强劲的现金流为我们提供了很多进行小规模收购的选择权。我们的主要重点是有机增长，但我们总是对那些构建了有助于我们实现医疗服务自动化愿景的创新产品的企业家感兴趣。我们历史上专注于较小的收购，在这些收购中，我们获得了技术核心和强大的团队，特别是研发团队，并在此基础上进行构建。

所以，你知道，我想说，很多企业家可能会听财报电话会议。但如果你是一位正在构建与我们相关产品的企业家，我们很乐意聊天，我们会查看每个出现在我们桌面上的机会。很好。谢谢各位。

发言人: operator

谢谢。下一个问题来自摩根士丹利的Craig Hettenbach。您的线路现已开通。Craig，您的线路已开通。您可能需要解除静音。抱歉。接着讨论竞争背景，Jim，您提到了一家拥有20万员工的大型企业的转换，您或许可以。

发言人: Craig M Hettenbach

多提供一些关于那个讨论和过程的信息，以及是什么让你们最终赢得了这项业务。当然，当然。我认为我们的竞争胜率和竞争转换的优势主要围绕几个关键主题。你知道，首先，当你考虑Hinge Select以及向统一护理的转变，这种能够以强大的方式优雅地整合物理和数字护理，以提供出色的会员体验并在成本节约至关重要的环境中提供更好、更大的成本节约。我认为这种统一护理的概念确实引起了我们现有客户、潜在客户和竞争对手客户的共鸣。

所以，你知道，这是一个因素。你知道，第二，我想说的是产品体验。如果你想想Dan提到的所有投资，每年数十项小创新，这些创新带来了更好的体验。无论是自带设备，还是将多个程序统一到单一应用体验中，无论是我们的Enzo以及Enzo带来的令人愉悦的变革性影响，你把所有这些加起来，就有一个非常有吸引力的产品。最后，我想说的是我们的临床结果和投资回报率。当你开始大规模地、年复一年地、在一个又一个客户、一个又一个行业中建立结果时，我认为这再次描绘了一幅非常有吸引力的图景，对我们许多竞争对手的客户来说非常有吸引力。

所以如果你把这三件事加在一起，你就会对我们的潜在客户在决定转换时的想法有一些很好的了解。

发言人: Jim Pursley

我也想补充一点，你知道，当客户测试我们的产品，实际试用我们的程序并试用竞争对手的公司时，我们的胜率实际上会上升。所以我们实际上鼓励这样做，因为我们对我们的产品体验非常有信心。当客户过去不幸决定不选择Hinge，几年后他们试用我们的程序并将其与现有解决方案进行比较时，我们处于非常有利的位置，可以赢得该客户。

这就是你所看到的。我们的参与度通常更高，我们的注册率通常更高，每个会员的参与度也更高。当然，我们能够提供的投资回报率也由此而来。

发言人: Craig M Hettenbach

明白了。然后作为我的后续问题，完全保险的MA和F市场往往因为今天会员的绝对规模而被忽视。但你知道，它确实是增长持久性的重要驱动因素。所以想谈谈你在这些市场看到的情况，什么在引起共鸣，以及从市场推广到增长催化剂的任何事情。是的，是的，谢谢。

发言人: Daniel Perez

感谢这个问题。你知道，正如我们所说，非ASO在过去一年增长了100%以上。我认为这是由几个因素驱动的。

你知道，一是这些关系的力量。特别是完全保险和Medicare Advantage，实际上这三者和联邦计划都有健康计划组成部分。所以当我们继续为我们的健康计划合作伙伴做得非常好，当我们很好地为他们的客户服务，当我们提供出色的结果时，我们建立了信任，这些关系成为关键杠杆，其次，相关的正是这些结果，你知道，这些组织通常受到精算师和承销商的严重影响，他们真的在用非常挑剔的眼光看待成本节约，因为我们继续为这些客户提供出色的结果。

我们看到完全保险、Medicare Advantage和联邦雇员计划的增长。所以正如你所指出的，它将成为我们未来增长的重要部分。我们对2025年取得的进展感到非常兴奋，并觉得我们在2026年及以后的这些市场才刚刚开始。

发言人: Craig M Hettenbach

明白了。

发言人: operator

谢谢。谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的Elizabeth Anderson。您的线路现已开通。请继续。

发言人: Elizabeth Anderson

嗨，各位。下午好，非常感谢这个问题。也许只是稍微跟进一下Craig的问题，我们有时从投资者那里听到的一件事是更好地理解TAM扩张故事。市场上的一些其他公司已经进入了多种产品，因此他们看到了这条路径。您能否谈谈并再次提醒我们，除了自保和完全保险人群之外，您如何看待TAM扩张的展开？谢谢。

发言人: Daniel Perez

当然。有几种方法可以划分TAM。所以，一个关键的事情是，你知道，你可以从全球医疗支出开始，大约50%，大约45%的全球医疗支出在美国。如果你失去了美国市场，在赢得你的类别方面你就会处于非常不利的地位。另一种划分方式是，你知道，你解决的适应症是什么，它有多大？所以对我们来说，即使专注于物理治疗，仅在美国，物理治疗就是一个约600亿美元或更多的市场。

在收入约为6亿美元时，我们在整个物理治疗市场中只占一小部分。所以仅专注于这一点，我们面前就有巨大的增长空间来捕捉美国的物理治疗市场。我们希望确保抓住这个机会。同时，我们已经开始开发，并且已经开发了相当长一段时间，我们之后的下一个产品，这将使我们能够占据医疗支出的另一部分，因为，嗯，物理治疗的总支出约为600亿美元。

这约占总医疗支出的1.2%。所以如果我们再占据医疗支出的0.5个百分点，那将是另一个300亿美元的TAM。然后我们能够向现有客户追加销售，因为我们在他们心中建立了如此多的信任，推出这些新产品，我们不断剥离护理的各个方面。使用软件连接硬件来自动化部分护理，我们可以改变结果、体验和成本。所以这就是我们看待TAM扩张的方式，既增加新用户，又增加新适应症，然后向客户追加销售这些产品。

但我们希望在推向市场的任何产品上都非常深思熟虑。我们希望，你知道，有信心随着时间的推移我们会成为第一或第二。我们已经在客户中建立了足够的声誉，他们知道我们推出的任何产品都将具有非常高的质量。

发言人: Jim Pursley

是的。Elizabeth，我也想补充一点，你知道，正如Dan提到的，物理治疗市场的规模，这是在更广泛的MSK市场背景下。所以你想想市场在复杂环境中面临的所有挑战，包括成像和手术、其他非手术骨科护理。这是一个巨大的TAM，我们在数字物理治疗方面才刚刚开始触及表面。所以我们认为，为我们的客户和市场提供价值的最佳方式是真正专注于有很大空间、有很多复杂性让我们产生影响的大问题。

我们认为MSK是一个非常，你知道，是一个符合该定义的市场，同时我们，我认为，明智地看待邻近的事情，并利用我们在MSK之外的优势。但我认为这让你对我们的思考方式有了一些了解。你会看到我们是明智的。我们会迅速行动，但专注很重要，你可以从我们的结果中看到专注对我们业务的影响。

发言人: Elizabeth Anderson

是的，这非常有意义。也许作为后续问题，我们在回答第一个问题时谈到了人工智能及其对您业务的潜在影响，您能否详细说明您如何看待人工智能在研发职能中的作用？您认为它是效率驱动因素吗？它是否允许您以另一种方式做更多事情？您能谈谈研发内部的功能吗？

发言人: Daniel Perez

好问题。所以你知道，当涉及到研发和整个产品时，我们认为它，你知道，也许我可以将其分为三个关键方面。一个是我们能够向最终用户提供的消费者体验和产品。第二个是，你知道，我们的护理团队效率，第三个是我们如何构建产品。让我逐一介绍这些。首先是实际的产品体验。我们产品体验的核心是由人工智能驱动的。当你首次注册时，我们使用。

我们为每个会员个性化程序。我们的计算机视觉实际上是人工智能的一个子领域，人体姿态估计是计算机视觉的一个子领域。我要提醒所有听众，我们在ChatGPT热潮之前就已经进入了计算机视觉人工智能领域。所以我们不仅仅是在追随某种潮流。我们多年来一直在投资人工智能，但这是我们提供护理的核心方面，我们也将其横向扩展到我们的人工智能护理团队助手Robin，但人工智能是我们提供护理的基础。

其次是我们的护理团队。所以我们使用人工智能大幅提高了护理团队的吞吐量，你在2025年看到，我们服务的会员增长了近50%，2025年服务的会员增加了47%，但我们的护理团队成本在2025年保持不变。所以这让你了解到我们通过人工智能在护理团队交付方面实现的令人难以置信的效率。现在，第三点是我们如何构建产品。现在，在这方面我们并非独一无二。我认为行业已经表明，人工智能目前最成熟的应用是在软件开发中。

而且，你知道，我们以初创公司的速度运营，我们已经实施。我的联合创始人作为公司的首席技术官亲自领导了这一 charge。我们的工程师、数据科学家、产品经理和设计师采用人工智能，其中人数最多的是工程师。他们的吞吐量，大致通过每周每位工程师的拉取请求来衡量，在2025年基本上提高了2倍，因此通过该指标我们将其翻倍。我们研发团队的效率和产出，这是我们比以往任何时候都更快前进的原因之一，而且由于使用了最后一点，我没有被问到但还是要告诉你的是，我们还将人工智能融入了业务的其他部分，财务、人力资源、运营，你知道，供应链。

你可以从2024年我们的运营成本占收入的84%，到2025年降至64%中看到这一点。这是2000个基点的改善，这要归功于我们在整个业务中从人工智能实现的大量效率提升。非常有帮助，谢谢。

发言人: operator

谢谢。下一个问题来自Needham公司的Ryan McDonald。您的线路现已开通。

发言人: Ryan MacDonald

嗨，感谢回答我的问题，恭喜出色的季度和财年收官。Dan、James，关于当前向基于使用量的定价模型转变及其可能对会员使用和平均售价（ASPs）随时间产生的影响，已经有很多讨论。您的指导假设2026年平均售价持平，但我认为根据电话会议中的一些评论，2025年有4100万次会话，超过78.3万名活跃会员，此时您平均每位会员每年52次会话。那么您对2026年平均售价持平的假设的信心如何？如果您看到基于使用量模型与前期模型的会员平均会话数量有任何实质性差异，是否有上行潜力？

谢谢。

发言人: Daniel Perez

很好的问题。所以我们实际上构建该模型是为了给客户提供定价清晰度，这样他们在采用该模型的第一年不会看到我们提价。所以这实际上是我们如何让客户过渡到该模型的基础。我们希望给他们定价清晰度，特别是在他们过渡到该模型的第一年的同比定价清晰度，这已纳入我们的预测。所以你是对的，随着我们继续提高参与度，它将继续随着时间的推移提高平均售价，并给我们这样做的空间。

发言人: Ryan MacDonald

是的，Ryan，我可能只是补充一下Dan刚才提到的所有内容，这就是为什么你看到24年到25年平均售价基本持平。展望未来，目前参与度非常强劲，有可能会略有上升。我不会认为在未来几年每年会增长太多，只是略有上升。

发言人: Daniel Perez

而且我要说，我们的会员参与度和会员满意度基本上都处于历史最高水平，我们预计随着我们继续推出新功能，如运动分析和Robin，以及对体验的那些增量改进（单打和双打），这种情况将继续下去，我们所有这些投资的最终目标是改善会员体验、改善结果并降低客户成本。非常有帮助。然后作为后续问题，我很好奇在TAM扩张方面，你知道，CMS今年晚些时候将推出Access计划，我认为这为Hinge打开了Medicare人群或核心Medicare人群的机会。

你知道，这是一个你历史上没有太多关注的领域。您能否谈谈Access计划的吸引力如何？是否有意申请或您是否已被该计划接受？如果是，那么我们应该期待什么时候会有贡献？这更多是26年下半年还是27年及以后的机会？谢谢。

发言人: Ryan MacDonald

是的，感谢这个问题，Ryan。作为数字MSK护理的市场领导者，我们绝对很高兴并考虑参与该计划。目前正在接收申请，尚未有任何消息公布。但传统Medicare约有3000万潜在用户的潜在规模，对我们来说显然是一个有吸引力的长期机会。你知道，尽管如此，这个过程仍在发展中。申请正在提交。Medicare CMS尚未发布该产品的价格和结构。所以虽然费率尚未最终确定，你知道，我们假设如果定价合理，我们将会参与。

我不期望在26年下半年有实质性贡献。我认为这更多是2027年及以后的贡献。

发言人: Ryan MacDonald

太好了。

发言人: operator

再次感谢。谢谢。下一个问题来自KeyBank资本市场的Scott Schoenhaus。您的线路现已开通。

发言人: Scott Schoenhaus

嘿，团队，感谢回答我的问题。我想更深入地了解Hinge Select。您已经概述了今年将是该产品增量投资和扩张的一年。您如何看待这里的机会和战略？您是否针对符合条件的用户中的特定人群？特别是高 acuity患者，扩展到具有更多成像中心、骨科专科、诊所等的地理密集区域。也许只是带我们了解一下战略。

发言人: Daniel Perez

好问题。所以你的问题中有很多内容。这涉及到构建双边市场是一个难题，但解决难题本身就是关键的进入壁垒和护城河。

所以我们的目标是向现有客户和潜在客户追加销售Hinge Select。我们旨在在特定地区（GEOs）建立我们的provider网络，既来自购买Hinge Select的客户，也来自我们现有客户群所在的地区。他们几乎覆盖了大多数大型地区。我们特别关注物理治疗诊所、成像门诊骨科专家，在未来几个季度，我们将扩展到肌肉骨骼护理领域的其他专家，以及，但是的，我的意思是，如果我们与一个在特定大都市地区有高密度用户的客户签约，我们就会专注于该大都市地区，以确保我们能够建立所需的provider密度。

有帮助的是，我们不需要也不试图接近我们健康计划合作伙伴的provider密度。这在很大程度上是对全国性计划或我们健康计划合作伙伴的补充，因为这是一个精准网络。如果你想去街角的物理治疗师，你可以使用你的主要健康计划。如果你愿意开车大约五到十分钟，你可以去Hinge Select物理治疗师，我们能够免除你的自付费用，并在预约时间上给你优先选择，成像也是如此。

所以这给了会员额外的选择，并引导他们走向这些高价值provider。在特定大都市地区，它不会那么密集，但对他们有经济激励，我们现在已经关闭了数千家诊所。这是很棒的内容，Dan。也许这里的后续问题是，我们应该如何看待这里的增量收入，不仅是增量利用率，也许从长远来看，通过向这些诊所提供更多 volume 来获得更高的获取率，或者只是在更高成本（如MRI扫描或专科就诊）上以相同的获取率获得更高的总体贡献。

谢谢。所以我们在收入预测中总体上持保守态度，不假设2026年Hinge Select会有任何收入。所以这是一个，我们预计在2027年开始看到实质性影响，但仍远低于我们数字物理治疗解决方案的影响。但鉴于我们的自由现金流，这是一个我们知道需要几年时间构建的解决方案，但一旦构建完成，将成为我们业务最持久的护城河之一。我们愿意耐心地播下种子。我们知道这颗种子需要几年时间才能成为幼苗，然后长成大树。

但我们有耐心。我们在定价方面也很有纪律，我们不会太疯狂，但我们喜欢市场势头。

发言人: operator

谢谢。谢谢。下一个问题来自Piper Sandler公司的Jessica Tassen。您的线路现已开通。嗨，各位。感谢回答这个问题，恭喜非常强劲的销售季。

发言人: Elizabeth Anderson

我希望您能谈谈。关于首次使用Hinge或部署第一年的客户与使用两三年的客户的收益率相对差异。只是想知道，你知道，是否存在饱和点，或者你是否仍然倾向于看到长期客户的收益率随着时间的推移稳步改善，新客户上线时收益率略低并随着时间的推移而上升？

发言人: Daniel Perez

是的。嘿，Jess，我是James。感谢这个问题。所以我们实际上在2025年就这个确切问题看到了一些令人难以置信的进展。在2025年之前，我们典型的第一年队列在六个月结束时的参与度约为1.3%，一年结束时约为2.5%。2025年的队列在第一年结束时达到了3.3%。所以这给了我们极大的信心，随着每年在过去五到六年中不断攀升，我们将看到收益率势头在2026年继续，就像我们在25年看到的那样。

发言人: Elizabeth Anderson

这非常有帮助。然后我想问一下有针对性的注册努力。您能否详细说明2025年您针对哪些类型的疾病来产生一些收益率上行空间，以及2026年您可能推出哪些新疾病，给我们一个预览？谢谢。

发言人: Daniel Perez

好的，好问题。所以我不能过多地具体说明我们使用的一些算法。由于我们正在摄入如此多的数据，我想说我们正在投入非常有意义的资源，并且这些投资和资源的产出非常好。正如你在注册会员以及对投资回报率的影响中所看到的那样。这是许多数字健康公司和，你知道，我们领域的其他人长期以来一直试图做的事情。我们现在有了规模，我们从数据中学到了很多，我们也获得了多个数据源。

我们从雇主和健康计划合作伙伴那里获得的最常见数据源是索赔数据。我们也获得药房数据、事前授权和术前数据，我们正试图增加这些数据的总体覆盖范围。但这是多个不同的数据源，它使我们能够识别我们认为处于活跃MSK护理阶段或有成为高成本索赔人风险的人，并让他们有机会参与我们的数字物理治疗计划。所以我们既可以改善他们的结果，给他们带来良好的体验，又可以引导他们远离低价值、高成本的护理。

我们正在看到这一点。

发言人: operator

谢谢。下一个问题来自RBC资本市场的Rishi Jaluria。您的线路现已开通。

发言人: Ryan Powderley

哦，太好了。谢谢各位回答我的问题。很高兴看到业务持续强劲和超预期表现。如果可以的话，我有两个问题。首先，我想退后一步思考，你知道，我们正在谈论TAM和一些扩张机会，我很欣赏你专注于TAM扩张，保守地思考。我必须想象，鉴于你的价值主张，你知道，让物理治疗更容易被那些可能没有时间或机会获得的人获得。

是否有机会超越我们一直以来的被动物理治疗范式，即当有人有问题、有疼痛时，他们试图避免手术，这就是他们做物理治疗的原因。而不是可能更主动的方式，甚至健康计划本身可能会激励以防止未来的问题出现。你知道，我想保险公司和你自己的企业客户会非常认同这一点。从长远来看，我们应该如何思考这个问题？

发言人: Daniel Perez

我有一个快速的后续问题。我认为这是一个很好的问题。所以有点像退后一步思考，一般来说，运动几乎从不禁忌。无论你是否膝盖疼痛，移动、活动你的关节、活动你的膝关节都是有益的。你知道，软骨实际上是无血管的，所以当你移动关节时，实际上没有血液流向你的软骨。你实际上是在交换废物并带来营养。所以，你知道，我们应该一直活动，而不仅仅是在需要的时候。

所以你在这一点上绝对是对的。我们希望从根本上让运动成为我们许多会员的生活方式选择。所以我们目前专注于捕捉越来越多的门诊物理治疗市场。再次，即使不离开物理治疗，这也是一个600亿美元的市场，我们正在开发现在与物理治疗相邻的新产品，我们希望在未来几个月内讨论这些产品。但我们不想迷失方向，你知道，我们可以一直谈论TAM扩张。

我们不想忽视TAM捕获和我们现有TAM的捕获。这是一个600亿美元的市场。我们2025年的收入约为6亿美元或5.88亿美元。我们希望确保充分捕获我们面前的600亿美元市场，然后开始捕获其旁边的横向市场，然后开始，你知道，使其更多地成为一种生活方式选择。现在，在许多方面使医疗保健价格点可实现的是，你正在治疗一种最终会非常昂贵的实际疾病。

一旦你开始超越这一点，你必须考虑当它成为一种预防解决方案时，对投资回报率的影响可能是什么。预防方面的投资回报率确实存在，但可能更难归因，可能需要更长时间。所以我们仍然专注于物理治疗和有真正临床需求的人。我认为这不完美，因为你是对的，你知道，在许多方面，我们不想要仅仅是疾病护理，即你只治疗人们，但我们确实觉得我们在他们的护理旅程中足够早地进行干预，我们正在预防很多下游成本。

现在你总是可以更早地进行干预，你知道，让人们过上更健康的生活方式。那些更难获得报销。但我们正试图在疾病尽可能早的阶段进行干预，同时仍然可以获得报销。这个回答你的问题吗？好的，先生。

发言人: Jim Pursley

是的，绝对。不，这真的很有帮助。然后是James的一个问题。我很欣赏，你知道，你谈论可能瞄准更强的GAAP盈利能力，从GAAP角度思考事情。抛开SaaS模型中收入和费用在GAAP损益表上的不匹配。你知道，我认为特别是在这种环境下，它越来越受到重视。也许你应该考虑的心理模型是什么，不一定是2026年的指导，而是我们应该如何思考未来的SBC和稀释。

是否有目标稀释率，目标SBC占收入的百分比？你知道，这可以是未来几年。同样，不是要让任何人承担责任，只是一个心理模型。会有帮助。谢谢。

发言人: Daniel Perez

是的，是的。让我谈谈这两点。正如我们在准备好的发言中提到的，过去三四年，我们的稀释率每年都在下降。2025年我们低于3%。我们预计2026年将更低。所以从股东稀释的角度来看，我们非常致力于这一点。我认为我们已经通过向员工推出的股票数量证明了这一点。从SBC方面，你在本季度看到了大约2000万至2500万美元的范围。这相当反映了你在未来几个季度将看到的情况。

显然，第二季度有大量的SBC，第三季度也有一些来自我们上市前积压的股票薪酬的涓滴效应。但第四季度很好地代表了未来至少四到八个季度你应该预期的季度情况。但我只是补充一下，我们将SBC视为一项实际费用，你知道，我们致力于GAAP盈利能力，你也可以从我们的股票回购计划中看到，我们关注总流通股数，这是我们正在关注的事情，我们管理业务的目标是，你知道，或者我们内部关注的一个指标是每股自由现金流。我们希望每股自由现金流继续上升。它将通过改善分子（即自由现金流）以及减少分母（即总流通股数）来上升。

我们希望继续在分子和分母上努力。

发言人: Elizabeth Anderson

非常有帮助。

发言人: Daniel Perez

非常感谢。

发言人: operator

谢谢。最后一个问题来自富国银行的Stan Berenstein。您的线路现已开通。

发言人: Ryan Powderley

是的。嗨。感谢回答我的问题。首先，关于销售渠道，您提到进入SMID规模的雇主市场。您预计SMID规模的雇主在您的销售渠道中占多大比例？您是否预计这里会有更多的竞争性收购，或者是否有更多的绿地机会？是的。Sam，感谢这个问题。虽然我们不会按市场细分披露或提供渠道的具体信息，但你知道，我们确实认为，如果你考虑我们在《财富》500强中的地位，拥有近50%的《财富》500强作为客户，我们认为这种渗透率绝对可以在《财富》500强之外的其他市场实现。

所以我们认为在大型市场、中型市场、中小企业以及我们目前参与的其他许多市场中，我们认为渗透率不足。我们看到那里有很多增长。我认为，再次，我们可以，你知道，我们可以将类似的渗透率带到《财富》500强之外的其他市场。

发言人: Daniel Perez

而且我认为大多数美国人在较小的雇主那里工作。所以这实际上是你能够接触到的大多数人的所在，即较小的雇主。感谢这一点。

发言人: Ryan Powderley

然后作为关于Hinge Select的后续问题。显然它对您有一些增量经济效益。但我很好奇，考虑到您的平台，使用Hinge Select的会员与不使用的会员在利用率方面是否有任何差异？谢谢。

发言人: Daniel Perez

现在判断还为时过早。其中一些趋势，我们看到的是非常强烈的趋势，即我们能够减少或引导人们转向低成本即高价值、低成本护理，远离低价值、高成本护理。其中一个关键能力是我们可以将你连接到内部的骨科专家。我们可以快速在面对面和数字护理之间转换你。我们希望继续扩大Hinge Select，这样我们就可以获得，这样我们就可以分享更多你所要求的特定数据切片。

很好。

Ryan Powderley

非常感谢。

发言人: Daniel Perez

谢谢。好问题。

发言人: operator

谢谢。现在问答环节结束。我现在将电话交回Daniel Perez进行总结发言。

发言人: Daniel Perez

首先，感谢大家拨入电话，花时间了解我们公司以及我们在2025年的表现。我只想再次说明我们2025年的表现。在过去十年中，只有不到10家公司实现了超过5亿美元的年收入，仍以超过50%的速度增长，自由现金流利润率达到30%。我们是其中的第九或第十家，这只是为了看看我们2025年的表现有多么独特，以及我们处于多么精英的公司行列。

而且我们还没有完成。我们面前有一个代际机遇来实现医疗服务的自动化，我认为数字健康在许多其他方面都没有兑现。我们将向你展示Hinge是一家独一无二的公司，我们与众不同。非常感谢大家，下个季度见。

发言人: operator

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。