Cary P. Marshall（执行副总裁兼首席财务官）
Joseph W. Craft III（董事长、总裁兼首席执行官）
Nathan Martin（The Benchmark Company）
Matthew Key（Texas Capital）
Mark Reichman（Noble Capital Markets）
Michael Mathison（Sidoti & Company）
欢迎参加Alliance Resource Partners 2025年第四季度财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果今天有人在会议期间需要接线员协助，请按电话键盘上的星号零。请注意，本次会议正在录制。我想将会议转交给Kari Marshall，高级副总裁兼首席财务官。谢谢Carrie。现在可以开始了。
谢谢，接线员。早上好，欢迎各位。今天早些时候，Alliance Resource Partners发布了其2025年第四季度的财务和运营业绩，我们现在将讨论这些业绩以及我们对当前市场状况和2026年展望的看法。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话以回答各位的问题。提醒一下，我们今天的一些发言可能包含前瞻性陈述，这些陈述受各种风险、不确定性和假设的影响，这些风险、不确定性和假设包含在我们不时向美国证券交易委员会提交的文件中，也反映在今天上午的新闻稿中。
虽然这些前瞻性陈述基于我们目前可获得的信息，但如果这些风险或不确定性中的一个或多个成为现实，如果我们的基本假设被证明是不正确的，实际结果可能与我们预测或预期的结果存在重大差异。在提供这些发言时，合伙企业没有义务公开更新或修改任何前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非法律要求这样做。最后，我们还将讨论某些非GAAP财务指标。这些非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标之间的差异的定义和调节包含在ARLP新闻稿的末尾，该新闻稿已发布在我们的网站上，并以8K表格的形式提交给SEC。
在完成必要的初步说明后，我将首先回顾我们2025年第四季度的业绩，讨论我们2026年的指引，然后将电话交给我们的董事长、总裁兼首席执行官Joe Kraft，请他发表评论。2025年第四季度（我们称为2025季度），调整后EBITDA为1.911亿美元，较2024年第四季度（我们称为2024季度）增长54.1%，较2025年第三季度（连续季度）增长2.8%。2025季度归属于ARLP的净收入为8270万美元，即每单位0.64美元，而2024季度为1630万美元，即每单位0.12美元。
这是由于运营费用降低、减值费用减少以及投资收益增加，包括2025季度2000万美元的投资收益，其中1750万美元与我们在一家权益法被投资方间接拥有和运营的燃煤电厂的公允价值增加中所占份额有关。这帮助抵消了我们数字资产公允价值1540万美元的下降。2025季度的总收入为5.355亿美元，而2024季度为5.901亿美元。这种同比下降主要是由于煤炭销售和运输收入下降，部分被创纪录的石油和天然气特许权使用费量所抵消（与连续季度相比）。
由于煤炭销售 volume 和价格下降，总收入下降6.3%。2025季度的平均煤炭销售价格为每吨57.57美元，与2024季度相比下降4%，环比下降2.1%。正如之前电话会议中所指出的，在2022年能源危机期间签订的高价 legacy 煤炭合同继续到期，并被我们2026年指引范围内假设的煤炭定价水平所取代。2025季度的煤炭总产量为820万吨，而2024季度为690万吨。煤炭销售量为810万吨，低于2024季度的840万吨和连续季度的870万吨。
我们煤炭业务的调整后EBITDA每吨销售成本在2025季度为每吨40.24美元，与2024季度和连续季度相比分别下降16.3%和1.8%。在伊利诺伊盆地，2025季度的煤炭销售量为650万吨，与2024季度和连续季度相比均下降约2%，主要是由于承诺交付的时间安排。我想强调我们Hamilton矿区的出色表现，在2025全年，该矿区实现了创纪录的产量和可销售 yield。伊利诺伊盆地的每吨调整后EBITDA成本与2024季度相比下降14.4%，主要是由于Hamilton的产量增加，这是由于长途运输天数减少和回收率提高（与连续季度相比）。
伊利诺伊盆地的每吨成本下降3.8%。在我们的阿巴拉契亚地区，2025季度的煤炭销售量为170万吨，低于2024季度的180万吨和连续季度的210万吨。这种下降主要是由于我们Mateki矿承诺销售的时间安排以及Tunnel Ridge的 volume 受到12月长壁工作面搬迁的影响，这是由于需要在前置天然气管道下方留下一块支撑煤。与2024季度相比，每吨调整后EBITDA成本下降17.5%，主要是由于我们MC Mining和Metiki业务的产量增加以及Tunnel Ridge的回收率提高（与连续季度相比）。
部门调整后EBITDA成本增加9.7%，主要是由于整个地区的产量和回收率下降。正如我之前在Maitiki提到的，主要客户工厂的一系列停运对我们2025季度的发货产生了负面影响。我们最近获悉，该计划预计在2026年期间会有额外的停运，并且在可预见的未来，他们无法承诺从Meteke购买任何额外的吨数。Metiki依赖该客户每年购买至少100万吨，由于没有明确的替代客户来吸收产量，发出Warrant act通知变得不可避免。
Maitiki预计将履行其现有的合同承诺，这些承诺计划于2026年3月结束，主要来自现有库存。2025全年，Medtiki的部门调整后EBITDA减去资本支出约为350万美元。Metiki销售 volume 减少的预期影响已反映在我们2026年的指引中，此外，合伙企业将在2026年第一季度评估与该决定相关的任何潜在减值。ARLP在2025季度末拥有110万吨煤炭库存，与2024季度和连续季度相比分别增加0.4万吨和0.1万吨。
在2025季度，Hamilton继续以创纪录的水平生产，加速了District 3的完成，我们认为这是必要的，因为活跃的主要入口出现恶化。这将导致从上周开始的长期长途搬迁，而District 4的第一个长壁工作面预计于2026年5月第一周完成。在我们的特许权使用费部门，我们在2025季度取得了强劲的业绩。总收入为5680万美元，同比增长17.2%，这是由于煤炭特许权使用费吨数增加、每吨销售收入提高以及创纪录的石油和天然气BOE量，这帮助抵消了2025全年基准油价的下跌。
我们的石油和天然气特许权使用费部门在2025季度以BOE为基础实现了又一个创纪录的产量年。BOE量同比增长20.2%，环比增长10%，导致部门调整后EBITDA为3000万美元。正如上一季度所讨论的，二叠纪特拉华盆地的一个高特许权使用费权益多井开发区块正在等待完成。这些油井在2025季度投入生产，我们现在正受益于这些近期完井的初期高产。此外，2025季度的收购活动有所增加，我们完成了1440万美元的石油和天然气矿产收购。我们煤炭特许权使用费部门的调整后EBITDA在2025季度增至1460万美元，而2024季度为1050万美元，这是由于主要来自Tunnel Ridge的特许权使用费吨数增加。
现在谈谈我们强劲的资产负债表和现金流，截至2025年12月31日，我们的总杠杆率和净杠杆率改善至0.66和0.56倍（债务与过去十二个月调整后EBITDA之比）。总流动性为5.185亿美元，其中包括7120万美元的现金及现金等价物。此外，我们在年底持有592枚比特币，价值5180万美元。2025季度，在4480万美元的资本支出之后，Alliance产生了9380万美元的自由现金流。我们报告的可分配现金流为1.001亿美元，基于我们每单位0.60美元的季度现金分配，这意味着我们支付了可分配现金流的77.7%，导致分配覆盖率为1.29倍。
现在看看今天上午发布的我们2026年初步指引，有几个值得注意的领域我想强调一下。我们预计ARLP 2026年的整体煤炭销售量将增加，范围在3375万至3525万吨之间。该指引假设了我们Metiki矿煤炭销售量减少的影响，但与2025年相比，伊利诺伊盆地和Tunnel Ridge的销售量仍增加75万至225万吨。需求基本面继续增强，得益于天然气价格上涨以及数据中心和美国制造业的低增长推动了对我们煤炭供应的需求增加。
签约活动一直很活跃，2026年超过93%的预期 volume 已经以指引中点的价格承诺。这比12个月前的情况要好得多。总体而言，我们预计2026全年平均实现煤炭价格将比2025年第四季度低约3%至6%。在伊利诺伊盆地，我们预计2026年销售价格在每吨50美元至52美元之间，而2025年为52.09美元；阿巴拉契亚地区2026年为每吨66美元至71美元，而2025年为81.99美元，其中包括更大比例的高价Metiki吨数。
在成本方面，我们预计伊利诺伊盆地全年部门调整后EBITDA每吨成本在33美元至35美元之间，而2025年为34.71美元；阿巴拉契亚地区2026年为每吨49美元至53美元，而2025年为63.82美元，其中包括更大比例的高成本Metiki吨数。就2026年的季度而言，合理假设2026年第一季度部门调整后EBITDA每吨成本比2025季度高6%至10%。由于我们Hamilton矿在伊利诺伊盆地的长期停运，在我们的采矿组合中，特别是在Riverview和Tunnel Ridge，我们预计2026年部门调整后EBITDA每吨成本将有所改善，Hamilton在2026年下半年也是如此，这支持我们通过持续的成本控制和运营执行来保持运营利润率的努力。
在我们的石油和天然气特许权使用费部门，我们预计石油产量为150万至160万桶，天然气产量为630万至670万立方英尺，天然气液体产量为82.5万至87.5万桶。部门调整后EBITDA费用预计约为石油和天然气特许权使用费收入的14%。我们仍然致力于投资我们的石油和天然气特许权使用费业务，并将在2026年继续在该部门追求有纪律的增长。此外，在我们2026年指引的中点，预计煤炭特许权使用费销售量将比2025年增加600万吨，即25%，反映了我们Hamilton和Tunnel Ridge矿的更高 volume。
最后，我们预计2026年资本支出为2.8亿至3亿美元，出于分配覆盖目的，每吨生产的估计维护资本已更新，假设2026年为每吨7.23美元，而2025年为每吨7.28美元。接下来，我将电话交给Joe，请他就市场情况和他对ARLP的展望发表评论。Joe。
谢谢。Carrie。早上好，各位。感谢大家今天参加电话会议。Alliance在2025年第四季度和全年表现稳健，突出表现在我们核心市场的煤炭发电量保持韧性，伊利诺伊盆地煤矿的持续运营表现，以及美国电力市场基本面的收紧。正如Kerry所提到的，随着我们进入2026年，我们以强劲的签约活动结束了这一年。正如我们指引范围中点所反映的，我们已承诺并定价了超过93%的预计2026年销售吨数。随着我们进入供需动态有利的时期，公用事业公司越来越倾向于签订长期协议，以锁定与Alliance等可靠供应商的 volume。
客户正在优先考虑可靠性，我们认为这反映了人们越来越认识到未来的供应不会像过去周期那样灵活或充足。在转向更广泛的市场之前，我确实想在回顾2025年时简要讨论几个领域。首先，伊利诺伊盆地在强劲的客户需求以及我们持续执行提高矿山生产力和成本表现的计划的支持下，实现了出色的季度和年度业绩。
巩固了我们作为盆地主要采矿运营商的地位，Hamilton在2025年创下了全年清洁吨数的新纪录。该地区的每吨调整后EBITDA成本环比改善14.4%，同比改善8.2%，这得益于Hamilton和Warrior的显著成本降低。在阿巴拉契亚，我们在2025年经历了一些挑战，包括最近导致上周决定向Metiki发出 warrant通知的事件。
与此同时，Tunnel Ridge在该地区的战略重要性继续增长，我相信我们的团队有能力在2026年改善执行并推动持续改进。虽然Tunnel Ridge在2025年占阿巴拉契亚销售吨数的约73%，但它在2025年产生了该地区超过98%的现金流，突显了其重要性和长期价值。最后，在我们的石油和天然气特许权使用费部门，正如Kerry earlier提到的，我们在2025年第四季度收购了1440万美元的额外矿产权益，同时较低的油价使许多卖家退出市场并减少了市场化收购机会，我们仍然致力于有纪律的投资。
我们的重点是主动寻找场外双边机会，并加强我们有针对性的地面行动，以扩大我们有吸引力的收购机会渠道。转向宏观层面，当我们进入2026年时，由于天气比正常温和，1月初的天然气价格较第四季度有所走软。然而，这种疲软在1月中旬被证明是短暂的，全国范围内的北极风暴在中西部、中大西洋和东北部带来了多年来最寒冷的温度之一，随后立即出现冬季风暴。
这些事件将电力需求推至冬季创纪录水平，因为天然气供应能力收紧，而在最需要发电的时段，可再生能源输出仍然有限。Wood Mackenzie报告称，1月25日天然气冻结量达到单日历史新高170亿立方英尺，区域中心定价达到每百万英热单位100美元，再次证明可靠性与可负担性密不可分。
顺便说一下，我们今天提到的初步指引没有考虑到这场北极风暴，气象专家预计这场风暴将持续到2月中旬，甚至更久。在过去几周的最紧张时期，燃煤发电再次成为可靠性的支柱。
《华尔街日报》1月25日的一篇文章强调，在冬季事件期间，煤炭供应了Miso 40%的发电量和PJM 24%的发电量，在中西部和中大西洋地区发挥了关键的稳定作用。这些发展与NERC在其2025-2026年冬季可靠性评估中强调的完全一致，即在正常条件下看似充足的资源在广泛的极端寒冷期间可能很快变得不足，特别是当燃料供应限制出现时。
负荷增长仍然是塑造美国电力市场的最重要长期力量之一。在PJM、MISO和CERC运营商中，继续预测几十年来最强劲的多年需求增长，这是由快速扩张的数据中心和AI计算负荷以及工业发展推动的。这些基本面在PJM的拍卖容量市场中最为明显。2025年12月，2027-2028年的基本剩余拍卖在所有地区以FERC批准的上限成交，但PJM仍比其可靠性目标短约6.5吉瓦，因为临时价格上限限制了市场可以吸引的容量。这是连续两次拍卖出现类似的高结果之后，突显了PJM的认证容量挑战是结构性的。从那时起，FERC已开始评估旨在抑制波动性、更好地平衡可负担性和可靠性以及支持新发电建设的改革。尽管这些改革的最终方向和时间表仍不确定，但这些市场发展强化了我们一直传达的信息。
燃料安全、可调度的发电仍然不可或缺，煤炭对我们国家电网的价值越来越被客户、能源市场和监管机构所认可。从政策和规划的角度来看，这些情况强调了为什么在电网快速变化的过程中，包括煤炭在内的平衡资源组合仍然至关重要，以确保美国能够赢得全球AI竞赛。我想承认特朗普政府支持保护煤炭机组政策的远见，并认识到它们对电网可靠性的贡献。从特朗普总统一年前宣誓就职的第一天起，他就明白保护所有现有的基荷发电机组以保护我们的国家安全利益的重要性。
从那以后，能源主导委员会每天都在为这一目标不懈努力，特别关注可负担性、可靠性和保护现有的煤炭 fleet，以及提供允许这些电厂延长运营寿命的监管框架。幸运的是，他们的领导正在发挥作用。
根据美国电力公司的数据，19个州的公用事业公司基于低增长或可靠性担忧，已经逆转或推迟了超过31000兆瓦的煤炭退役。这强化了政策越来越符合现实世界电网可靠性需求的观点。展望2026年及以后，我们仍然致力于有纪律的资本配置框架，通过在我们的核心业务和特许权使用费平台上投资高回报机会，向单位持有人返还资本，同时保持强劲的资产负债表。
我们相信这种平衡的方法使Alliance能够在快速变化的能源格局中抓住战略增长机会，同时保持财务灵活性。我要感谢我们的员工全年的出色表现。我们期待在这一势头的基础上继续前进。我们准备好的发言到此结束，现在我将请接线员开放电话进行提问。接线员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您现在想提问，请按电话键盘上的星号1，确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请排队。我们将征集第一个问题？谢谢。谢谢。第一个问题来自The Benchmark Company的Nathan Martin。请提出您的问题。
早上好。谢谢，接线员。早上好，Joe。早上好，Kerry。
早上好，Nate。
早上好。
正如你们在准备好的发言中所说，基于指引中点，2026年超过93%的量已确定价格。有这么大比例的价格确定，什么因素会让你们达到每吨价格指引的高端或低端？换句话说，还有多少比例的吨数仍受市场影响，可能会根据未来的发展而上涨或下跌？谢谢。
是的，我认为我们剩余待售的大部分吨数在伊利诺伊盆地。我们在MC Mining有大约20万吨待售，但大部分在伊利诺伊盆地，主要是Gibson South和Hamilton。我们确实相信我们处于有利地位。我认为我们必须考虑的一件事是，我们在这些盆地承诺的一些吨数包括客户的选择权。
因此，尽管本季度由于我们看到的北极空气，价格有所上涨，现在天然气价格也像他们那样上涨，应该会有一些上行空间，使伊利诺伊盆地的定价有可能最终接近高端。如果没有略微超过的话。但这真的取决于我们的客户如何灵活地增加我们现有的合同。基本上，在我们的合同位置中，我们假设这些是在其基本水平，并且没有考虑他们的选择权。而且。我不确定这到底会如何发展，但我确实认为，从目前的市场情况来看，我们很可能处于该范围的高端。
在阿巴拉契亚，我们没有那么多吨数要出售。Tunnel Ridge基本上已售罄。MC，就像我说的，是20万吨。我们确实看到出口市场有所回升，这对MC来说是积极的，但尚未实现。我们最近确实预订了一些吨数，但我们预计价格可能会更高一些。所以我们在那里感觉很好，但我们没有那么多吨数来真正影响阿巴拉契亚价格范围的走向。是的，对于我们阿巴拉契亚的价格范围，它们可能会处于中点水平。
Joe，这非常有帮助。我很感激。也许从更大的角度来看。特别是热力煤需求继续得到支持。正如你在准备好的发言中提到的，公用事业公司越来越倾向于签订更长期限的合同。Alliance需要什么条件才能增加产量？我想知道你们现在的产能上限是多少，大约需要多少投资才能将产量提高到什么水平？
我认为目前我们不计划增加任何机组。所以我们可以增加机组的一个领域是在Riverview。我们可以在那里增加一个机组，但是。我们不打算这样做。我认为如果有任何增量需求，我们可能可以在周末多加班一点之类的。但我认为我们的主要增长将是提高生产力。我们非常专注于提高生产力。特别是在伊利诺伊盆地，我们受到鼓舞。
通过我们在设备上的一些投资。你知道，我们与Infinitum签订了联合开发协议，我们正在将一些梭车转换为使用Infinitum电机的技术。这被证明是我们生产力的一个非常有吸引力的改进。我们正在通过新的梭车重建来推广这一点。所以我们确实认为，如果事情继续按照目前的趋势发展，随着我们专注于生产力改进，我们在伊利诺伊盆地的连续采矿作业可能会有更高的产量机会。但我们没有计划增加任何额外的资本来增加机组之类的。如果客户想长期锁定吨数，我们会考虑的。但目前没有这样的计划。
好的，明白了。谢谢你。然后可能最后一个更偏向建模的问题，也许是问Kerry的。权益法投资受益于之前在gathering Wood Fire电厂投资的1750万美元收入。Kerry，对于未来如何建模这部分有什么想法吗？它会是不稳定的吗？然后也许关于你们今天在市场上看到的其他类似潜在投资机会的任何更新？谢谢。
是的，当然，当然，Nate，关于这一点。我认为当你看那个权益投资收入时，你知道，我认为剔除与权益法投资公允价值增加相关的部分是公平的。我认为从未来的角度来看，你知道，我们这里是1700万美元。你知道，我认为这方面的运行率较低，你知道，大约每季度300万美元左右可能是一个合理的数字，供你从建模角度展望未来。Nate，
至于寻找其他机会，我们正在评估投资现有燃煤发电的其他机会。所以这在我们的雷达上。而且，如果我们能找到更多机会来实现gap and plant给我们带来的结果，那将是很棒的。这是一项非常好的投资。
好的，太好了。我会把机会让给别人。感谢你们的时间，祝你们好运。
谢谢，Nate。
我们的下一个问题来自Texas Capital的Matthew Key。请提出您的问题。
早上好，各位，感谢回答我的问题。我想谈谈2026年的预期销售节奏。显然，Tiki预计在2026年3月下线，我想你提到过会有一些追赶销售和长壁工作面搬迁。从总体上看。我们应该如何看待今年的季度销售节奏？
我认为当你看季度销售时，第一季度将是我们全年的最低水平。所以第一季度将处于低端。我预计可能在第四季度的基础上略有增长，总销售增长约1%至2%。第二季度应该会好一些。我提到过Hamilton的长期长壁工作面搬迁确实在整个第一季度进行。
第二季度初，Tunnel Ridge计划进行长壁工作面搬迁。所以第二季度应该会逐渐好转。然后在下半年，我们没有任何额外的长壁工作面搬迁。所以到那时，那些长壁工作面将全力运行。因此，从全年季度来看，下半年的 volume 将是最好的季度 volume。
明白了。这很有帮助。关于2026年的出口销售，我看到大约有170万吨已承诺。你预计出口销售与2025年水平相比如何？你目前在该市场看到的净回报是多少？
是的，我认为展望未来，目前我们对出口市场的唯一敞口将是MC mining的吨数。我提到了20万吨。所以我们没有太多考虑出口。一如既往，我们主要关注国内客户。我们确实相信，随着他们的需求，他们将需要我们所有可用的产量。我们在Gibson有能力将货物运往出口市场，但是。
目前我们认为国内市场的净回报更高。所以我们拥有的唯一发货量是基于我们在26年真正瞄准的合同。这些是基于我们一年前签订的价格。所以我们现在看到的实际净回报，我不能给你一个数字，因为除了NC，我们没有积极关注那个市场，那里的净回报约为83美元，我想，或者本月我们预订的小吨位是85美元。
明白了。这很有帮助。谢谢你们的时间，祝你们未来一切顺利。
谢谢，Matt。
我们的下一个问题来自Noble Capital Markets的Mark Beckman。请提出您的问题。
早上好。有趣的是，今天早上，EIA发布了一份关于月度批发电价的报告。例如，在中大西洋和中西部地区，总发电量增加了3%，即490亿千瓦时。天然气发电量下降，而煤炭发电量增加了490亿千瓦时。所以看起来你在中西部、中大西洋中部甚至东南部都看到了相当健康的煤炭增长。我只是有点好奇，这仍然是火花价差和暗价差之间的竞争，还是我们已经达到了一个点，对于公用事业公司来说，可靠性、可交付性更重要？
嗯，在这次冬季风暴期间，可靠性绝对是关键。出现了冻结，很多公用事业公司削减了我们一些客户的供应。但是燃煤电厂由于多种原因全速运行，你知道，煤炭在冬季风暴中确实有优势，因为我们现场有储存。我认为冻结确实在其中发挥了作用。我认为至于2月，正如我 earlier 指出的，2月的定价，我们继续相信煤炭燃烧在2月将保持强劲。我们看到3月天然气价格非常波动。
天然气价格在过去一周每天上涨50美分。所以很难准确预测它会走向何方。但在我们销售的地区，上周天然气库存有显著下降。所以我相信数据中心的需求，我们拥有的冬季。我们在2026年，至少在上半年，相对于煤炭在天然气需求方面处于良好位置。然后当我们开始预测下半年的天气需求和实际电力需求时，我们将关注下半年。但我认为从煤炭的角度来看，我们在2026年的需求方面处于非常好的状态。正如我们所提到的，我们确实相信供应相当有限。我的意思是供应增长是有限的。所以随着我们进入年中并开始考虑27年的定价，这应该对供需平衡和定价有利。
是的，我也这么认为。我可能看错了，但我只是有点好奇，煤炭总销售吨数与特许权使用费销售吨数的指引。在2025年指引和2026年指引之间，这两个部门之间有更大的差异。是什么驱动了这一点？所以当我们看26年时，我认为特许权使用费吨数你是30到30.8，我认为25年指引是23.5到24.5。所以这是一个相当大的差异。而总销售吨数，去年是32.5到33.25，现在是33.75到35.25。
是的，我认为，Mark，我认为煤炭特许权使用费吨数的最大差异。你看到的增长是Tonal Ridge进入新区域的迁移导致与该新区域相关的更高煤炭特许权使用费 volume。所以那个新区域确实有，Kennel Ridge确实从我们的煤炭特许权使用费部门租赁了那些。
此外，我们预计Hamilton业务也会有更高的 volume。所以这是导致指引范围增加的两个主要差异，其中最大的将是Tunnel Ridge。实际上，我们将销售的所有Tunnel Ridge volume现在都将流入我们的煤炭特许权使用费领域。
这是基于我们几年前对该区域储量的收购。
好的，不，这非常有帮助。非常感谢。
谢谢，Mark。
谢谢。下一个问题来自Sedonian Company的Michael Mathison。请提出您的问题。
早上好，各位，恭喜过去几周煤炭的所有关注度。
谢谢。
关于我的问题，你简要提到了2027年的定价。随着需求以目前的方式增长，你是否看到更坚定的定价，你能对此提供任何细节吗？
我们签约的吨数。你知道。在过去的这个季度，我认为我们在2027年签约了150万吨，那部分吨数的定价略高于我们范围的高端，正好在2026年范围的高端，比我们第四季度的销售价格略高。有一份合同实际上是五年期的。所以我们看到该合同的价格逐年上涨。
我们还有另外两份三年期合同，你知道，26、27、28年左右。所以这些价格大多是在伊利诺伊盆地，27年的价格处于我们2026年范围的高端。然后在28年及以后，价格比那略高。所以再次，正如我在我们的指引中提到的，我们确实没有反映我们看到的北极天气和更高的天然气价格。所以如果我们今天签约，那些价格会更高。现在，这种情况能持续多久完全取决于能源需求和天然气价格的走势。
好吧，在试图查看长期需求因素时，发电厂持有的煤炭库存在25年显著下降。26年第一季度已经有大量消耗。你认为目前的库存水平是否只是让你去年的价格几乎触底，我们应该期待未来更高的价格成为新常态吗？
我是这么认为的。我认为再次，供应是有限的。我不认为我们会看到供应增长。我们实际上看到一些煤矿将在未来三年内枯竭。我不相信那些公司会进行资本重组以试图维持该 volume。所以我确实看到国内东部市场的供应持平并呈下降趋势。而且我相信需求将会上升。
基于我们在1月看到的煤炭燃烧，我们已经看到这些煤炭机组有额外的容量可用。随着数据中心的需求增加以及这些数据中心的建成。我预计我们用于数据中心的煤炭能源需求实际上将会上升。所以这应该使我们处于有利的供需角度，支持更高的定价。
嗯，太好了。这非常有帮助。谢谢，祝未来几个季度好运。
谢谢。
谢谢。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束。我将把发言权交回Carrie Marshall进行总结发言。
谢谢，接线员。对于所有参加电话会议的人，我们感谢您今天早上的时间以及您对Alliance的持续支持和关注。我们下一次讨论2026年第一季度财务和运营业绩的电话会议目前预计将于4月举行。我们希望大家届时再次参加。今天的电话会议到此结束。谢谢，
女士们，先生们。感谢您的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。