Marlee Spangler（投资者关系总监）
Brian A. Deck（首席执行官）
Arni Sigurdsson（总裁）
Matthew J. Meister（执行副总裁兼首席财务官）
Ross Sparenblek（William Blair）
Mircea Dobre（Robert W. Baird & Co.）
Justin Ages（CJS Securities）
Walter Liptak（Seaport Research）
欢迎参加JBT Marel公司2025年第四季度及全年财报电话会议。我是Ellen，今天将担任本次会议的操作员。[操作员说明]
现在，我将把会议转交给JBT Marel的投资者关系高级总监Marlee Spangler，由她开始今天的会议。
谢谢Ellen。各位早上好，感谢大家参加我们2025年年终财报电话会议。今天与我一同参加会议的有我们的首席执行官Brian Deck、总裁Arni Sigurdsson以及首席财务官Matt Meister。
在今天的会议中，我们将使用前瞻性陈述，这些陈述受昨日新闻稿和8-K文件中安全港条款的约束。JBT Marel的定期SEC文件也包含可能影响我们业绩的风险因素信息。这些文件可在投资者关系网站上查阅。
此外，我们今天的讨论涉及某些非GAAP指标。这些指标与最具可比性的GAAP指标的调节表可在我们的投资者关系网站上找到。
接下来，我将把会议转交给Brian。
谢谢Marlee，早上好。2025年是我们作为JBT Marel运营的第一年，这是意义非凡的一年。我可以自豪地说，我们正在履行我们的承诺，并正在实现JBT和Marel合并带来的巨大收益。
作为合并后的公司，我们实现了强劲的收入增长和显著的利润率扩张。我们利用家禽行业的强劲投资，抓住了蛋白质需求预期复苏的机遇。同时，我们采取果断行动改善肉类和鱼类业务的盈利能力。我们实现了可观的协同效应节省。
此外，随着我们整合互补的产品和服务能力，2025年期间我们获取订单协同效应的能力加速提升。在财务方面，我们实现了在交易后第一年实现调整后每股收益增长的目标。并且我们超出了资产负债表去杠杆化的目标。展望未来，我们相信持续强劲的订单反映了JBT Marel为客户带来的卓越价值主张。
我请Arni详细说明。
谢谢Brian。从需求角度来看，我们受益于多元化的产品组合和有吸引力的终端市场 exposure，全年订单达到38亿美元，第四季度超过10亿美元。正如预期的那样，这一表现主要得益于蛋白质终端市场的强劲订单，尤其是家禽市场，在经历了大约两年的投资不足后出现了强劲复苏。今年，肉类、饮料和制药业务也是强劲的增长贡献者，而预制食品业务在第四季度相比前几个季度有所改善。从地域上看，2025年我们在所有地区都实现了增长。
从消费者和长期角度来看，家禽仍然是一个成功的食品类别，因为与其他蛋白质相比，它价格实惠，风味适应性强，并且具有整体健康益处。为响应强劲的消费者需求以及价格-成本差带来的良好经济效益，我们的全球加工客户投资于JBT Marel的核心解决方案，以提高生产性能、改善产量并降低劳动力成本。我们很高兴，我们以客户为中心的市场策略，加上我们涵盖集成生产线、服务、售后支持和数字连接的综合解决方案，带来了订单协同效应。
事实上，随着我们的组织设计、产品培训、统一营销和品牌推广工作的落实，我们获取交叉销售收益的能力在这一年中加速提升。例如，我们在预制食品领域的互补技术使我们能够获得订单，其中包括用于鸡块和汉堡生产线的JBT和Marel集成解决方案。我们在这些完整价值链中提供领先技术的能力是一个关键差异点，帮助客户生产高质量产品，提高正常运行时间和效率。
因此，我们战略的重要组成部分是投资加强我们的产品供应，以在所有关键产品线中提供集成解决方案。总体而言，我们全年获得了3000万美元的订单协同效应，其中超过一半在第四季度实现。这些订单预计将在2026年转化为收入。
让我把会议转交给Matt，由他讨论我们2025年的盈利表现并提供2026年的指引，这将是又一个稳健增长的年份。
谢谢Arni。正如Brian所说，2025年是JBT Marel实现强劲增长和出色整体业绩的一年。正如上一季度预告的那样，我们最近发布了新的部门报告，反映了我们未来的组织结构。蛋白质解决方案部门包括为动物蛋白加工和收获初始阶段提供服务的业务。预制食品和饮料解决方案部门主要专注于下游增值的食品和饮料制备、保存和包装，将其加工成即食或即饮产品。
现在来讨论我们的业绩。全年合并收入为38亿美元，超出了我们指引的高端，这是因为我们成功将积压订单转化为收入，服务和售后解决方案需求稳健，并继续受益于家禽行业的复苏。7700万美元的有利同比外汇换算影响符合我们的预期。
按部门划分，蛋白质解决方案部门收入为17亿美元，预制食品和饮料解决方案部门收入为21亿美元。全年，我们产生的合并调整后EBITDA为6亿美元，利润率为15.8%，处于我们指引的中点。按部门划分，蛋白质解决方案部门的调整后EBITDA利润率为20.1%，食品和饮料解决方案部门的利润率为17.2%。
总体而言，我们实现了预期的协同效应节省，实现了4300万美元的同比收益，而与2024年基准相比，年底的运行率节省约为8500万美元。我们的节省主要来自精简组织结构、优化上市公司和重叠第三方成本以及整合与供应基地的支出等初步努力。
基于第一年的稳健执行，我们有信心实现到2027年底产生1.5亿美元运行率协同效应节省的目标。部分协同效应收益被自2025年4月以来我们所经历的更高关税环境的影响所抵消。JBT Marel全年的成本约为4300万美元，这是扣除通过供应商谈判和其他成本缓解措施避免的1500万美元成本后的净额。
在采取定价行动后，我们估计关税对2025年调整后EBITDA利润率的影响约为50个基点。正如预测的那样，第四季度调整后EBITDA利润率为16%，环比下降，原因是关税成本加速以及我们为支持2026年增长计划所做的投资。
2025年全年调整后每股收益为6.41美元。正如Brian所指出的，我们非常高兴，因为这代表与 legacy JBT 2024年6.15美元的调整后每股收益相比，第一年实现了收益增长。
转向资产负债表，当我们在2025年1月完成JBT Marel交易时，我们的杠杆率略低于4倍。当时，我们的目标是在2025年底将杠杆率降至3倍。事实上，我们年底的杠杆率低于2.9倍，这证明了合并后公司的盈利和现金流能力。
展望2026年全年，我们预计收入、利润率和收益将实现健康的同比增长。我们的合并指引包括5%至7%的收入增长，其中包括1%的外汇收益。调整后EBITDA利润率估计为17%至17.5%。这意味着中点同比提高145个基点，预计蛋白质解决方案部门和预制食品与饮料部门的利润率都将有所提升。
我们的调整后EBITDA指引中包括关税的持续影响，包括仍然有效的第232条款。关于基本互惠关税的最近最高法院消息，我们已经开始评估这将对我们2026年的成本结构产生的潜在影响，我们将继续监控这个似乎不断变化的目标。
目前，在我们的预测中，我们已纳入定价行动前约4500万美元的全年更高关税成本，其中大部分增长发生在2026年上半年。独立地，我们将继续执行我们的协同效应节省计划，预计将实现约6000万美元的同比收益。
据此，我们预计2026年调整后每股收益为8美元至8.50美元，中点同比增长29%，这得益于EBITDA的改善以及资产负债表成功去杠杆化和低成本资本结构带来的利息支出减少。GAAP每股收益指引预计为4.70美元至5.15美元。
第一季度通常是我们的季节性淡季，我们预测收入为9.2亿美元至9.4亿美元，调整后EBITDA利润率为14%至15%。在中点，这意味着收入同比增长9%，调整后EBITDA利润率提高150个基点。
接下来，我将把会议转回给Brian。
谢谢Matt。正如Arni和Matt所详细说明的，我们在2025年的协同效应计划执行良好。展望未来，我们预计从供应商整合和旨在降低零件复杂性和成本的增值工程项目中实现增量收益。我们还将继续优化后台资源，并制定了部分制造和分销足迹合理化的路线图。这使我们能够利用先前在最先进的分销和低成本制造方面的投资，进一步改善客户服务和我们的成本状况。
我们在2026年有了一个良好的开端，参加了世界上最大的家禽博览会IPPE。JBT Marel的完整集成解决方案首次公开展示，展示了我们全面产品组合的价值。客户对我们集成系统、服务、连接性和专业知识所带来的好处反应非常积极。
基于与家禽行业领导者关于需求趋势的对话，我们对持续的投资势头有信心，包括在预制食品方面的新投资。这一点，再加上行业有利的经济状况，使我们乐观地认为，家禽设备需求的强劲势头将持续到2026年。
如你所见，我们对未来的增长道路感到兴奋。我们计划在即将于3月26日星期四在纽约市举行的投资者日上提供有关我们战略增长重点和财务目标的更多细节。活动的现场网络直播和回放将在我们的投资者关系网站上提供。
同时，我为我们的组织在实现JBT和Marel整合的第一年目标方面所取得的进展感到非常自豪。我们正在利用我们增强的客户价值主张和规模。在财务上，我们实现了既定目标。当然，这一切都来之不易，需要组织各级的辛勤工作和坚定承诺。感谢我们全球的团队。我们正在共同改变食品的未来。
现在我们开始提问环节。操作员？
我们现在开始问答环节。[操作员说明] 第一个问题来自William Blair的Ross Sparenblek。您的线路已接通。请提问。
嘿，早上好，各位先生。
早上好。
或许从第四季度的订单动态开始。您能让我们了解哪些终端市场表现突出吗？似乎AGV在第三季度可能持平。我们正开始进入2026年，而水果和蔬菜业务全年似乎有所下降。不知道这是否会持续。
当然。我想说，总体而言，家禽在我们所有类别中仍然领先。我想说，在2025年底，紧随其后的是饮料业务。肉类和鱼类业务仍然具有支撑作用，我们也开始看到宠物食品业务出现一些真正的增长势头。正如您所建议的，我们确实预计AGV在进入明年时会有良好的复苏。因此，当我们考虑期末积压订单时，我们对自己的处境感到非常满意。
为了进一步强调家禽业务，当你看我们的家禽订单时，通常——正如你所看到的，这是非常强劲的一年。通常，大约75%流向家禽部门，大约25%流向预制食品和饮料部门。所以，这涵盖了两个部门，仅供参考。而且，我认为我们将看到前端的持续投资和预制食品后端的增加投资。
好的。这很有帮助。那么，Matt，在第四季度，你们是否明确指出了研发和销售、一般及管理费用（SG&A）之间的协同效应？另外，能否提供2026年研发和SG&A的预期？
是的。我们没有特别指出研发和SG&A各自的协同效应，我的意思是，但总体而言，我们在2025年看到的协同效应节省主要来自营业费用中的SG&A部分，而不是研发。展望未来，我们在部门披露中会将SG&A和研发分开。因此，你将在未来的K文件中看到这一点，但我们不会提供2026年的百分比指引。
好的。
关于研发，我想补充一点——抱歉，Ross，很快，我们在研发方面正在做的一件事是协调两个 legacy 业务之间的会计处理。所以，你会看到略有不同的结构。 legacy JBT的相当一部分研发费用，如果你愿意的话，是在销售成本中，而Marel的研发费用则集中在一个地方。因此，我们将根据会计准则重新协调这一点。
我们在第四季度已经做出了这一改变，并将前瞻性地进行调整。是的。
好的。所以，这是我们将拥有完全可比数据的第一个季度，正如我们所认为的……
是的，第四季度。第四季度，是的。
是的，太好了。谢谢各位先生。
下一个问题来自R. W. Baird的Mig Dobre。您的线路已接通。请提问。
是的。嗨，感谢你的问题。只是看看新的部门报告结构，也许这里需要澄清几点。我不知道我是否错过了，但当你考虑2026年的收入增长时，有没有办法区分蛋白质解决方案部门和预制食品与饮料部门？与此相关，我想整体指引中包含的大部分利润率扩张将来自蛋白质解决方案部门，因为从表面上看，我觉得这是Marel业务的很大一部分现在所在的地方。如果我错了请纠正我，也许你可以评论一下两个部门的利润率。
是的，Mig，关于你问题的第一部分，即2026年的收入，我们再次指引整体增长5%至7%。蛋白质解决方案部门可能处于该范围的高端。预制食品和饮料部门可能处于该范围的低端，这大致达到我们预测的中点。从利润率角度来看，我们预计两个部门的利润率都会有所改善，显然是由于销量增加的好处以及我们正在采取的协同效应行动带来的持续收益。老实说，两个部门的改善程度相对相同，预制食品和饮料部门的改善略高，这是因为我们在2025年底看到的一些影响，我们正在纠正其中一些问题，并在2026年实现更好的传导。
明白了。你预料到了我想问的另一件事；你提到了预制食品和饮料部门的一些低效率问题。能否更详细地说明那里发生了什么？这是 legacy JBT 业务的问题，还是其他原因？在运营上实现改善的前景如何？
是的。正如我们在上一季度Q3后的电话会议中有所预测的那样，我们确实主要在AGV方面面临一些挑战。正如我们预测的那样，我们确实看到这在第四季度对我们产生了影响。其中很大一部分是由终端市场的更高关税影响驱动的，这对他们的影响更为显著，因为他们比其他业务部门更广泛地关注终端市场。但我们预计将在第一季度和第二季度初解决这些问题。因此，第一季度的影响应该相对有限，可能会略微延续到第二季度初。
好的。我关于关税的最后一个问题。所以，你确定了2026年的拖累规模，但据我理解，这是毛额，不包括定价或任何其他缓解措施。我有点好奇，你对定价是怎么考虑的？我的意思是，随着时间的推移，你是否能够缓解这一数字的很大一部分？
是的，Mig，我是Brian。所以，我们在预测中已经纳入了定价方面的一些缓解措施。我们确实认为全年可能仍有一些净负面影响，可能在25个基点左右，也许在25至50个基点之间。这真的取决于市场状况，对吧？我们不认为这些成本增加应该100%由客户承担。因此，我们正在成本方面尽一切努力来缓解这一问题。我们将继续这样做。但我们会有意——在我们认为市场支持的情况下，有意进行选择性提价。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自CJS Securities的Justin Ages。您的线路已接通。请提问。
嗨，各位早上好。只是一个关于资本配置的问题。第一年将杠杆率降至目标以下取得了良好进展。只是想知道你们如何考虑在5月可转换债券到期时如何利用这一能力。任何细节都将有所帮助。
是的。好吧，让我开始。我只想说，我们正专注于完成整合，对吧？我们还有一些时间。所以，我们不想操之过急。在我们认真考虑之前，我们当然希望将杠杆率降至2至2.5倍的范围。也就是说，我会让Arni详细说明一下。总有一天，我们认为我们可以在业务的其他领域获得我们在蛋白质方面所做工作的一些好处。
是的。我的意思是，我们是如何考虑的，这贯穿了我们一直以来的信息传递以及JBT和Marel合并的战略理由。当我们拥有更广泛的产品组合服务于终端市场或特定客户时，我们看到了很多好处。所以，这种集成生产线和集成解决方案，正是我们看到客户需求所在的地方，是改善客户运营和提升价值主张的机会。因此，随着事情的发展，当我们觉得时机成熟时，正如Brian所说，这可能是一个我们将非常关注的领域，以寻找加强我们价值主张的机会，并能够更好地与客户合作，在他们的发展过程中成为合作伙伴。
Justin，具体谈谈2026年。我们在2025年9月发行了可转换债券，为5月的票据赎回预先融资。所以，我们现在处于非常有利的位置。我们预计能够利用我们循环信贷额度的流动性来赎回可转换债券，再加上我们今年将产生的现金流。我们确实预计，如果一切保持现状，到2026年底，我们的杠杆率将在2倍至2.5倍之间。然后，正如Brian和Arni讨论的那样，我们将从并购的角度看看下一步该怎么做。
当然。非常有帮助。谢谢。然后转向关税问题。您能否更详细地说明一下供应链区域化的进展？我知道您提到过在美国考察一些工厂。此外，您能否评论一下——我知道这是一个不断变化的目标——客户及其订单是否受到这种不断变化的关税制度的影响？谢谢。
当然。所以，从供应链角度来看，现在还处于相对早期阶段。我们已经开始在可行的情况下将零件供应商从欧洲转移到美国。这需要一些时间，包括产品测试和首批样品等。所以，从制造方面来说，如果你愿意的话，这一进程正在推进，我们当然忙于完成积压订单。所以，我们也开始了这一过程。因此，这将在2026年期间持续进行。但我认为我们可能要到2027年才能完成。
是的。我想强调的是，例如，在 poultry 方面，我们在美国有一个工厂，它与欧洲的一个工厂类似。因此，我们可以在这方面更快地行动，这非常好，因为 poultry 市场正在发展。所以，这是一个我们可能获得一些短期收益的领域。但显然，如果你想做更多结构性的事情，需要更长的时间。此外，我们在美国各地有强大的区域配送中心，我们正越来越多地直接利用这些中心服务当地市场。
特别是零件方面。
是的。
太好了。感谢回答问题。
谢谢。
下一个问题来自Seaport Research的Walter Liptak。您的线路已接通。请提问。
嗨，谢谢。早上好，各位。我想问一下2025年的销售协同效应，3000万美元是否达到了你们的预期？你们对2026年有指引数字或预期吗？
当然。正如我们在准备好的发言中提到的，协同效应在收入方面的好处在这一年中确实加速了，本质上正如你可能想到的，对吧，你首先建立组织结构，然后开始培训，进行营销，这在这一年中确实有所提升。所以，再次强调，3000万美元中仅第四季度就占了大约一半。所以，我想说——这将在2026年转化为收入。因此，我想说，我们在实现到2027年累计7500万美元收入协同效应的原始目标方面 ahead of pace。我们还没有公布新的数字，但我们将在3月底的投资者日上公布。但显然，我们 ahead of pace。
好的，太好了。谢谢。
[操作员说明] 目前没有更多问题。我现在将会议转回给Brian Deck作总结发言。
感谢大家今天早上参加我们的会议。一如既往，如果您有任何其他问题，投资者关系团队将随时为您提供帮助，我期待在即将举行的投资者日上与您见面。
[操作员结束语]