Bill Marshall（副总裁、投资者关系）
Scott E. McPherson（总裁兼首席运营官）
Patrick Hatcher（执行副总裁兼首席财务官）
Mark Carden（瑞银集团）
Alexander Slagle（杰富瑞）
John Heinbockel（古根海姆资本有限责任公司）
Jeffrey Bernstein（巴克莱银行）
Edward Kelly（富国银行）
Ben Wood（蒙特利尔银行资本市场）
Lauren Silberman（德意志银行股份公司）
Brian Harbour（摩根士丹利）
Peter Slay（花旗集团）
Karen Holthouse（花旗集团）
Danilo Gargiulo（伯恩斯坦）
各位下午好，欢迎参加PFG 2026财年第二季度业绩电话会议。如果您想在准备好的发言结束时提问，请随时按下电话键盘上的星号键，然后按数字1。现在，我想将电话交给PFG的首席执行官、高级副总裁、投资者关系负责人Bill Marshall。先生，请讲。
谢谢大家，早上好。今天和我们一起的有PFG首席执行官Scott McPherson和PFG首席财务官Patrick Hatcher。我们今天上午发布了关于2026财年第二季度业绩的新闻稿，您可以在我们网站@pfgc.com的投资者关系部分找到。除非另有说明，我们将本季度业绩与2025财年同期业绩进行比较。任何提及2025年、2026年或特定季度的内容均指我们的财年日历。除非另有说明，本次电话会议讨论的业绩将包括GAAP和经调整的非GAAP业绩。这些非GAAP指标与相应GAAP指标的调节表可在收益报告的末尾找到。
我们在本次电话会议和收益报告中的言论包含前瞻性陈述和预测。请查看今日收益报告和我们向SEC提交的文件中的前瞻性陈述警示部分，了解可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述和预测存在重大差异的各种因素。话不多说，现在我想将电话交给Scott。
谢谢Bill。各位早上好，感谢大家参加今天的电话会议。在进入第二季度业绩之前，我想向George Holm致敬。正如我们在12月宣布的那样，George在Performance Food Group工作了近25年后，已从首席执行官的职位上退休。在他的职业生涯中，George作为行业领导者、远见卓识者和增长推动者，建立了无可挑剔的声誉。自PFG 2010年首次公开募股以来，销售额增长了四倍多，超过600亿美元，PFG的市值增长了七倍。这在很大程度上要归功于George对公司的愿景和影响。
更重要的是，由于George的领导，PFG的定义不仅仅是财务业绩。它是一个人们愿意工作的地方，是客户和供应商愿意开展业务的地方，也是战略并购的首选合作伙伴。这就是为什么PFG往往是潜在收购机会的第一个，有时甚至是唯一的联系对象。你们中的许多人有机会与George会面，并亲身体验他的知识和见解。我谨代表我们整个组织，衷心感谢George为所有与他有过交集的数千人所做的一切。
我也很高兴George将继续为PFG发挥重要作用。作为我们董事会的执行主席，他将深度参与战略并购机会的寻求，保持与关键客户的联系，并积极参与PFG的总体战略。接替像George这样的行业偶像肩负着重大责任，我很高兴能够掌舵并带领PFG进入下一个篇章。在过去四年中，George和我密切合作，建立了深厚的友谊，并共同为PFG规划愿景。展望未来，我很兴奋能够领导这个组织，并且对我们通过执行战略优先事项继续推动增长和EBITDA业绩的能力充满信心。
今年5月，我们概述了三年战略愿景，公司和我都坚定致力于实现这一愿景。更具体地说，这是一个以持续收入增长和市场份额提升、毛利率提升举措以及改善运营杠杆之间的平衡为基础的路线图。公司在实现三年计划方面有了坚实的开端，并且制定了让我们有高度信心实现目标的战略。现在让我们转向2026财年第二季度的业绩。尽管宏观环境艰难，但我为我们的组织在日历年最后几个月克服挑战的能力感到自豪。
本季度出现了客流量下降、政府停摆的影响以及各部门单店销售额疲软的情况。尽管背景充满挑战，我们公司仍能够在先前公布的指导范围内实现稳健的收入和利润表现。按部门细分，让我们从食品服务部门开始。我们的组织实现了5.3%的有机独立客户箱量增长，这得益于本季度5.8%的独立客户增长，我们在独立、区域和全国性业务中均获得了市场份额，与前几个季度的增长基本一致。市场份额的增长在各种业态中广泛分布，尤其在鸡肉、汉堡、烧烤和海鲜餐厅表现强劲。
进一步详细说明，在10月初表现强劲之后，政府停摆生效后不久，销量趋势有所放缓。停摆解除后，我们确实看到了一些复苏，12月的箱量增长与11月大致持平。根据黑盒数据，整个季度行业客流量减速，12月客流量下降3.5%。我们的连锁餐厅业务也遵循类似的趋势，反映了行业持续面临的压力。由于过去几个季度我们新获得的业务抵消了疲软的客流量环境，我们的连锁餐厅总销量同比实现低个位数增长。
我们将持续的市场份额优势部分归因于我们在培养和支持食品服务行业最优秀销售团队方面的努力。我们在这方面的努力在独立餐厅领域得到了证明。在截至12月的期间，我们继续招聘新员工，销售人员数量比2024日历年年底增加了近6%。正如我们在过去的电话会议中所讨论的，我们没有全公司范围的招聘任务，也不要求人为的招聘目标。相反，我们强调扩大销售团队作为销量和市场份额增长的关键驱动力的重要性，同时授权我们的本地运营公司根据其具体需求进行招聘。
我们仍然认为，6%或以上的招聘率对于长期支持我们的增长率是合理的，但预计这一数字在任何特定时期都会有所波动。我想花点时间讨论Cheney Brothers的整合情况。正如我们上个季度所讨论的，我们对Cheney正在开展的工作感到满意，并期望这家公司在未来很长一段时间内成为PFG收入和利润增长的重要贡献者。也就是说，我们在协同效应、时间安排以及我们期望Cheney的财务表现何时加速方面的信息传递一直非常一致。
当我们进行收购时，Cheney正在对其基础设施进行重大投资以支持增长。更具体地说，在南卡罗来纳州弗洛伦斯新增了一个350,000平方英尺的设施，在佛罗里达州圣克劳德新增了一个42,000平方英尺的设施，以扩大其制造能力。这些投资以及其他整合成本对Cheney的业绩和我们的整体损益表产生了短期影响。尽管有这些活动，Cheney的独立客户箱量增长速度仍与我们其他食品服务运营公司一致，在其分销市场获得份额，并为其客户群提供优质服务。
在结束关于Cheney的评论时，我想提醒大家，我们预计大部分协同效应将在第二年末到第三年开始体现在损益表中。收购完成后，Cheney的利润表现应相应开始加速。总体而言，我们的食品服务部门第二季度表现稳健，通过市场份额增长、新业务赢得和自有品牌组合的扩展实现了销量增长。本季度我们面临两个重大的EBITDA障碍，这些障碍可能会持续到第三季度，这与我 earlier 关于Cheney的评论以及奶酪和家禽价格下跌的影响有关。
尽管面临挑战，我们仍然对我们的战略充满信心，并期望随着我们进入第四季度，我们的业绩将加速增长，为强劲的2027财年奠定基础。转向便利部门，在我们之前的收益电话会议上，我们披露了Cormark获得的大量新业务。在9月的最后几周，我们成功纳入了500多家Love Stores，为我们的第二季度业绩做出了良好贡献。12月，超过600个racetrack门店也加入了Cormark，我们成功将其整合到我们的网络中，为该部门2026财年的强劲收尾奠定了基础。
让我们看看便利部门在第二季度的表现。净销售额增长6.1%，得益于市场份额增长和刚刚讨论的新客户的纳入。我们的数据显示，由于持续的通货膨胀对该渠道造成压力，关键便利品类的行业出现中个位数下滑。Cormark的积极销量结果反映了该公司在此期间的强劲市场份额增长、出色表现和执行力。便利部门的销售增长得益于食品、食品服务及相关产品的低个位数美元增长以及十几%的非 combustible 尼古丁产品销售增长。本季度香烟销售额持平。
提醒一下，从香烟转向其他尼古丁品类的产品组合变化以及食品、食品服务相关产品的增长导致收入逆风，但对我们的毛利率有很好的提升作用。这种动态是我们利润增长的持续长期顺风，我们预计随着时间的推移，这种势头将增强。转向第二季度的利润，由于强大的成本控制和运营效率以及来自Lowe's和racetrack的业务，我们便利部门的调整后EBITDA增长了13.4%。我们Cormar的优秀团队再次表现出非凡的韧性，能够在充满挑战的背景下推动利润增长。
转向专业部门，第二季度的趋势与第一季度大致相似，收入趋势略有改善，同时生产力显著提高，实现了部门调整后EBITDA利润率的扩张。剧院业务又经历了艰难的一个季度，销售额下降超过30%，对整体销售额造成约5000万美元的拖累，这抑制了销售增长。除剧院外，专业部门表现良好，自动售货、办公、咖啡、零售、校园和旅游渠道的销售额以高个位数至低两位数的速度增长。对运营费用的积极管理使该季度部门调整后EBITDA增长近7%，利润率扩张40个基点。
在结束我的发言时，作为PFG的首席执行官，这无疑是一个充满活力的运营环境。也就是说，我们的组织能够在各个业务部门持续获得市场份额、安全运营同时提供卓越的客户服务、提高运营杠杆，为股东推动EBITDA美元和利润率的持续增长，这让我深受鼓舞。我们的多元化旨在在各种经济情景中提供一致的表现，我们强大的新潜在业务渠道应能为PFG带来一致的长期收入和利润增长。现在我将把话筒交给Patrick，他将回顾我们的财务表现和展望。
Patrick
谢谢Scott，早上好。今天我将回顾我们第二季度的财务业绩，提供我们财务状况的详细信息，并回顾我们更新的2026年指导方针。呼应Scott的评论。尽管本季度面临挑战，但我们对2026年上半年（截至12月）的进展感到非常满意，我们继续在财务状况上取得进展，因为我们强大的现金流被用于投资业务以推动增长和降低杠杆。我们相信，我们今天所做的投资将在我们执行战略时获得良好回报。
稍后，我将提供有关我们财务状况和资本配置优先事项的更多信息。首先，让我们回顾一下第二季度的业绩。PFG第二季度总净销售额增长5.2%，所有三个运营部门均实现增长。特别是食品服务和便利部门表现强劲。本季度全公司箱量增长3.4%，突出表现为有机独立餐厅箱量增长5.3%，便利部门有机箱量增长6.3%。提醒一下，截至第二季度的第二周，我们已完全消化Cheney Brothers的收购，因此Cheney在本季度的绝大部分时间内被报告为我们有机业务的一部分。
正如Scott所提到的，在我们的便利业务中，我们对loves的加入所带来的贡献感到非常满意，并期待racetrack业务在第二季度末开始纳入后带来的收益。预计这些业务将在未来几个季度带来增量销售额和利润。本季度全公司成本通胀约为4.5%，略高于上一季度的水平。话虽如此，我们的成本篮子中有些项目有所变动。食品服务通胀1.8%，低于近期趋势，奶酪和家禽类别的显著通缩在一定程度上被牛肉的较高通胀所抵消。专业部门成本通胀同比为5.4%，比上一季度高出约140个基点，主要是糖果和热饮价格通胀的结果。
便利部门成本通胀上升7.4%，再次略高于上一季度，原因是烟草和糖果的通胀。正如Scott所提到的，通胀对便利部门销售增长的影响被收入组合从香烟转向其他品类所抵消。过去几年的通胀环境一直不稳定，但作为一家公司，我们已经展示了应对各种结果的能力。我们继续模拟2026年全年通胀率保持在低个位数至中个位数范围内。查看损益表，第二季度全公司毛利润增长7.6%，与去年同期相比，每箱毛利润增加0.20美元。
我们对毛利润结果非常满意，这显示了我们组织的韧性和长期增长机会。2026年第二季度，PFG报告净收入为6170万美元，同比增长45.5%。调整后EBITDA增长6.7%至4.51亿美元，所有三个运营部门均为我们的调整后EBITDA增长做出了贡献。财年第二季度摊薄每股收益为0.39美元，而调整后摊薄每股收益为0.98美元，同比持平。我们的每股收益受到几个线下项目的影响，包括本季度较高的利息支出和有效税率。我们的利息支出增加是由于融资租赁成本上升，抵消了较低的债务余额和更有利的利率。
展望未来，我们预计净利息支出将出现非常温和的连续下降。第二季度我们的有效税率为28.8%，高于去年的25.2%。季度有效税率的上升是由于与股票薪酬相关的可抵扣项目减少以及外国税收占收入的百分比增加，部分被税收抵免的增加所抵消。我们继续预计2026年的税率将接近我们的历史平均水平。转向我们的财务状况和现金流表现，2026年上半年，PFG产生了4.56亿美元的经营现金流，与去年同期相比增加了7700万美元。
上半年我们在资本支出上投资了约1.92亿美元。我们继续预计2026年全年资本支出约为净收入的70个基点，符合我们的长期目标。我们的资本支出投资主要集中在维护和支持基础设施增长以及我们认为将支持我们长期增长目标的高回报项目。2026年上半年，我们产生了约2.64亿美元的自由现金流，与去年相比增加了近8900万美元。本季度我们没有根据股票回购计划回购任何股票。
我们将 opportunistic 地进行股票回购，但我们的优先事项仍然是债务减少。并购渠道依然强劲，我们继续评估战略并购。PFG有着通过成功收购推动增长和股东价值的历史，我们预计这种情况将继续下去。同时，我们将应用我们典型的高标准和强大的尽职调查来评估高质量的收购机会。转向我们今天的指导方针，我们公布了2026年第三季度的指导方针并更新了全年范围。第三季度，我们预计净销售额在160亿至163亿美元之间，调整后EBITDA在3.9亿至4.1亿美元之间。
这些范围包括奶酪和家禽的持续通缩、对我们业务的投资（包括Cheney新产能的纳入）以及专业部门的艰难背景的延续。我们还在第三季度的展望中考虑了近期冬季风暴的影响。对于整个财年，我们的销售目标现在为672.5亿至682.5亿美元。我们现在预计2026年全年调整后EBITDA在18.75亿至19.75亿美元之间。我们全年预测的调整主要是第二季度较为困难时期的影响。
我们的业绩使我们有望实现我们在投资者日宣布的三年预测，2028财年销售额在730亿至750亿美元之间，调整后EBITDA在23亿至25亿美元之间。总而言之，尽管第二季度运营环境艰难，我们对取得的进展感到满意。我们处于稳健的财务状况，这支持我们的增长投资和对股东的资本回报，并期望下半年能有强劲的执行力。感谢您今天的时间，我们感谢您对Performance Food Group的关注。有鉴于此，Scott和我很乐意回答您的问题。
谢谢。此时，如果您想提问，请按键盘上的星号1加入队列。再次按星号2。即按星号1提问，按星号2取消。我们将暂停片刻，以便大家排队提问。我们将接受来自瑞银集团Mark Carden的第一个问题。请讲。
好的。早上好。非常感谢您接受提问。首先关于有机独立客户箱量增长，您在本季度初有一些坚实的 momentum。提到了政府停摆，您能补充一些按月份的表现细节吗？然后您刚才提到了一些近期的天气不利因素并影响了指导方针。1月份的情况与您最初的预期相比如何？您是否仍然认为全年有机独立客户箱量增长有6%的路径？
嗨，Mark，我是Scott。很好的问题。正如您在第二季度所谈到的，我们在10月份开始这个季度时表现相当强劲。那是本季度最强劲的时期。然后显然政府停摆肯定产生了影响。停摆持续的时间越长。我们看到11月和12月的表现大致相当。每周肯定有些波动。然后当我们进入1月时，我们看到了非常不错的反弹，1月份表现良好。然后当然，如您所知，2月初受到天气的重大影响。上周，全国大部分地区都受到了影响。
而本周，影响范围更多集中在东半部和东南部，但肯定产生了影响，这也是我们在指导方针中考虑的因素。从大局来看，我们对全年非常乐观。我认为，您提到的6%目标。这一直是我们追求的目标。这也是我们销售团队的目标，我们希望达到6%或以上。所以我们肯定在努力实现这一目标。
很好。然后在销售团队方面，在本季度初与US Foods的讨论可能存在一些不确定性，这对新招聘或人员保留有多大影响？与最近几个季度相比，您的销售团队增长速度如何？
不，这是个很好的问题。当我考虑销售团队的招聘和表现时，我真正关注的是市场份额。当我查看销售团队的市场份额表现时，不仅是过去几个季度，而是过去五六个季度，我们在独立市场份额增长方面一直非常一致。就实际人数而言，今年前两个季度我们的增长率正好在6%左右。我对这个水平完全满意。看到他们继续获得份额，通过新客户获取，本季度我们的净新客户增长为5.8%。
上个季度也是如此。但归根结底，正如我在评论中谈到的，我们的招聘是分散式的。我们当然有一些运营公司以两位数的速度招聘，有些可能低于6%，我们真的把这留给他们决定。但我用市场份额作为衡量标准。所以我对我们现在的状况和人才的可用性感到非常满意。
太好了。非常感谢，Scott。
接下来我们将听取杰富瑞的Alex Slagle的提问。请讲。
谢谢，早上好。想请您分析一下第二季度食品服务业务的动态。独立客户增长似乎非常强劲，独立客户的销售占比大幅上升。但运营支出有所上升，您提到了Cheney的投资以及奶酪和家禽的通缩。但您能否多谈谈这方面的影响有多大，以及Cheney背后投资的节奏，与预期相比有何不同，或者是否与预期相似。
好的。让我先从Chaney开始。我想退后一步说，我们追求这项收购很长时间了。到目前为止，这是一项很棒的收购。文化契合度很高，填补了对我们具有战略意义的地理区域。所以我们对收购的进展非常满意。正如我在发言中提到的，我们在进行收购时就知道我们将对其基础设施进行一些重大投资。我们有一个全新的建筑刚刚完工。我们本周刚开始接收产品。
它可能会在未来三到四周内开始发货。所以肯定有一些相关成本。我们还为他们开设了一个新的制造设施。总的来说，我会说他们的成本比我们预期的要高一些。另一件我们正在让他们经历的事情是，他们正在过渡成为上市公司的一部分，这涉及到福利、工资单、财务映射等方面的整合成本。再次强调，我们对这项收购非常满意。当然，支出比我们预期的要高一些。然后您问到了食品服务的整体节奏，正如您所指出的，我们对独立和连锁业务的市场份额增长感到非常满意。
从利润率的角度来看，随着我们继续增长独立市场份额，这种产品组合确实有助于提高我们的利润率。所以这方面表现非常好。然后，我认为在核心食品服务的运营支出方面，不包括Cheney，我们有杠杆效应，但我会说，在该领域利用运营支出肯定还有一些机会。但总的来说，我们对核心食品服务部门的表现相当满意。然后我们谈到了这两个品类的通缩，这确实对利润率产生了影响。我们在这两个品类中的占比过高。
所以总而言之，Cheney和通缩最终是本季度未能达到指导范围上限的主要原因。
好的。那么，至少在改善产品组合方面，我想问一下便利部门的EBITDA利润率机会，它已经有了很好的扩张，部分原因是食品服务增长和其他混合项目。但食品服务的渗透率似乎还有很长的路要走。我很好奇，展望未来几年，随着您继续发展这部分业务，这对整体便利部门的EBITDA利润率意味着什么。
这是个很好的观点，Alex。便利部门有很多事情正在发生，我认为从长远来看，这确实有助于我们的利润率状况。您当然提到了食品服务，我同意您的看法。未来还有很长的路要走。我们继续在便利部门和食品服务部门向便利渠道的食品服务业务以高个位数、低两位数的速度增长。所以我们从两个方面推动这一点。所以这方面表现非常好。然而，当您查看便利部门的宏观情况时，我认为真正令人鼓舞的是 non combustible 领域的情况。
因此，non combustible 尼古丁、口服尼古丁和其他非 combustible 形式的尼古丁正在快速增长。这些产品的利润率高于 combustible 香烟。因此，随着这种转变，我们的产品组合利润率自然会受益。所以这是一个很好的发展趋势，我认为这种趋势将持续很长时间。因此，我们对我们的设置和利润率的持续增长感到非常满意。
谢谢。
接下来我们将听取古根海姆的John Heinbockel的提问。请讲。
嘿，各位。Scott，也许您可以谈谈您在投资者日提到的一些自助措施，特别是战略采购。我们在这一进程中处于什么位置？然后作为相关问题。Patrick，通缩对利润率的影响来自哪里？我不知道这是产品组合还是库存收益，或者它是如何传导的。
好的。所以我将回答问题的前半部分，让Patrick回答后半部分。John，我们在投资者日谈到了采购机会，我们在这方面做了很多工作。当然，在过去几个月的“洁净室”环境中，这让我们能够真正深入研究我们自己的采购账目。归根结底，这让我们更加有信心，我们将能够在三年计划中实现1亿至1.25亿美元采购协同效应的上限。
其节奏，我会说相当线性。我认为我们将在今年下半年开始捕捉到一些协同效应。我们肯定会在第二年和第三年看到协同效应的实现，并达到最终数字。所以我们对这一点非常有信心。
是的，John，感谢您的问题。我来回答一下。通缩的影响主要体现在利润率上，但也可能有一点库存收益。您要记住，我们有大量的大宗商品不断流动。我们提到奶酪和家禽是因为我们对本季度的预期高于实际通胀水平。这就是我们提到它们的原因。而且这也是因为与其他产品组合相比，我们在这两种大宗商品中的占比过高。
好的，向Scott提一个后续问题。我知道作为US Foods流程的一部分，有一些连锁业务被搁置了。这些业务会回来吗？什么时候会回来？这有多重要？
是的，我认为George在之前的收益电话会议中提到过，我们有两三个潜在业务，我会说相当重要的业务，我们觉得我们有很大机会获得。正如我们所说，我们觉得他们处于观望状态。在这种情况下，他们中的大多数会短期续约。这就是其中一些业务的情况。他们签署了一年的协议延期。所以我们当然仍在对话中。
但我想退后一步说，在整个食品服务领域，我们对我们的渠道充满信心，无论是独立客户还是连锁客户。在便利部门，显然，他们在市场份额方面表现异常出色。我甚至想退后看看专业部门，我们确实提到了剧院业务的逆风。这对我们下一季度肯定是一个挑战。在我们当前的这个第三季度末，我们将消化剧院业务的重大损失。
但专业部门的其他业务表现相当不错。当我看自动售货和零售时，我们的电子商务平台开始看到一些势头。所以我相信，当我们进入第四季度时，您将开始看到专业部门在增长方面的良好表现。
谢谢。
现在我们将请巴克莱银行的Jeffrey Bernstein提问。请讲。
好的。非常感谢。我的第一个问题是关于并购话题。Scott，您提到渠道强劲。想知道在绩效方面是否有任何变化。特别是考虑到您仍在努力整合Cheney。也许成本比您想象的要高一些。所以我想知道并购方法是否有任何变化，也许随着George的退居二线，我们如何优先考虑这一过程。然后我还有一个后续问题。
是的，我会说总体而言，我们的并购方法确实没有变化。George和我在过去四年中在并购方面进行了合作。我们将继续在这方面合作。我们当然在关注渠道中的机会。正如您所指出的，Cheney进展非常顺利。我们对它将带来的成果感到非常兴奋。我们很早就提到，我们将在Cheney看到的协同效应真正出现在第二年末和第三年。
这确实是我们处理并购的方式。我们尽量在最初的几年内不做任何重大改变，以便让他们真正适应组织。我们也努力从他们那里学习。我们认为这对于并购的长期成功是更好的方法。这在Reinhardt、Core Mark上都得到了回报，当然在Cheney上也会得到回报。
明白了。然后关于有机独立客户箱量增长，我知道您一直以6%左右的范围为目标，但问题是在财年第三季度实现这一目标可能会有一些挑战。所以我想知道您能否分享当前的运行速度或您对第三季度的预期。并且您顺便提到了天气。我原本期望听到更重要的内容。我想知道您能否量化天气对销售额的潜在影响，第三季度销售额略低于市场预期。
但EBITDA远低于预期。只是想了解EBITDA不足的主要驱动因素，天气的影响是否更大，或者主要是Cheney的原因。谢谢。
好吧，我将谈谈本季度的节奏，Patrick可能想补充一些内容。实际上，1月份开局非常好。我会说这是从12月的水平反弹。1月份表现不错。然后上周的天气确实产生了影响，我认为本周肯定也有影响。这当然是我们在讨论第三季度和全年指导方针时考虑的因素。Patrick，你想补充什么吗。
是的，关于第三季度的指导方针，有几点需要说明。我们在EBITDA指导方针中确实预计会看到我们在第二季度遇到的一些运营支出挑战的延续。Cheney在第二季度的情况将在第三季度继续。我们还看到奶酪和家禽的通缩影响持续到第三季度。Scott提到了专业部门，然后显然天气因素，我们考虑到了这一点，去年、两年前的这个季度我们都有恶劣天气。这是我们较小的季度。显然很难确定天气的影响，但我们最近经历了两周的天气影响。
正如Scott所提到的，当我们进入本季度时，我们看到独立客户箱量有不错的增长。便利部门的新racetrack客户将在整个季度都有贡献。所以我们也有一些顺风。这就是我们为本季度制定指导方针的大致方式。
谢谢。
接下来我们将请富国银行的Edward Kelly提问。请讲。
是的，嗨。大家早上好。我相信George正在听。如果他在听，他会被怀念的。Scott，只想说恭喜。我想跟进一下成本方面，特别是与Cheney相关的高于预期的成本。我认为天气中断可能也增加了一些额外成本。我很好奇，当业务正常化并展望下一个财年时，是否有与消化这些因素相关的顺风？只是想了解其中一些事情在多大程度上是一次性的。
不，这是个很好的问题，Ed。正如我们谈到的Cheney，对设施的重大投资，那是一个350,000平方英尺的设施，我们在过去几个月一直在配备人员，要到大约两个月后才能完全投入使用。所以这肯定涉及一些费用。然后，正如您所指出的，天气肯定带来了一些费用挑战。当我看三年指导方针时，我认为这正是我们考虑这些顺风的地方，当然还有Cheney的协同效应。
我们预计协同效应将在第二年，真正到第三年实现。这将是我们三年指导方针的一个很好的贡献者。我们对实现这一目标感到非常有信心。
好的。然后还有一个后续问题，Scott，这与您提到的三年指导方针有关。人们一直担心通缩。您今天在电话会议上提到了这一点。我想首先，在三年指导方针中嵌入了什么样的通胀前景。如果食品服务通胀只是在1%到2%左右波动。如果通胀水平较低，实现三年指导方针是否有任何问题？只是想了解您在展望中是如何考虑所有这些因素的。
是的，这是Patrick，这是个很好的问题。当我们考虑三年指导方针和通胀时，我们在模型中嵌入了我们认为一致的数字。我们一直说我们现在所处的位置相当好。我们本季度提到通缩只是因为正如我所提到的，我们对奶酪和家禽的预期，特别是它们的通缩程度没有实际那么高。所以，当我们考虑三年指导方针时，我们有很大的信心实现这一指导方针。我们非常在正轨上。
如果您看看我们对全年指导方针的预测，然后进入明年，我们对执行我们的战略、继续获取市场份额以及我们谈到的其他所有事情都有很大的信心。
太好了，谢谢。
现在我们将请蒙特利尔银行资本市场的Kelly Bania提问。请讲。
嗨，早上好，我是Ben Wood。代表Kelly Bania，感谢您接受我们的提问。您能否提供更多关于便利部门月度销量趋势的细节？我们看到的一些行业数据表明，销售趋势在12月加速并持续到年底。这与你们看到的情况一致吗？如果是这样，您如何看待便利部门的一些关键品类未来转为正增长的可能性？
不，这是个很好的问题。当我回顾整个第二季度时，这些结果与我们历史上看到的情况相当一致，即一些品类出现低至中个位数的下降。不过，正如您所指出的，当我们在12月退出第二季度，甚至可能进入1月时，我认为便利部门受益的一点是，当燃油价格在某些市场降至2美元区间时。这肯定有助于汽车旅行和人们上路，显然我们确实受到了新客户赢得的推动。
但即使不考虑这一点，我们在便利部门继续获得市场份额，无论是在连锁层面还是区域层面。所以我们的部门表现良好。正如您所说，我认为便利部门的客流量和表现有一些改善的迹象。
太好了，谢谢。然后，鉴于百事公司昨天宣布大幅降低其一些主要零食品牌的价格。您预计其他公司会效仿吗？便利部门的一些零食和便利品类是否有可能因此出现通缩？这对您的不同业务有何影响？
我不想预测其他零食品类是否会出现通缩。那会是。我在这个行业已经30年了。我以前从未见过这些品类出现通缩。昨天的公告非常有趣。我后来听说，这主要针对大包装。所以目前我们不认为这会对我们的便利部门产生重大影响。当然，这可能会改变并传导到其他SKU。但根据我的历史经验，我不认为这会成为行业趋势。
太好了，谢谢。
现在我们将请德意志银行的Lauren Silberman提问。请讲。
谢谢。所以我想回到运营支出方面。您能帮助我们了解核心运营支出的增长情况吗？不包括Cheney。我想了解增长中有多少是对核心业务销售团队的投资，以及Cheney新设施上线带来的一些噪音。
不，这是个很好的问题，Lauren。我想说，正如我在电话会议 earlier 提到的，我认为在我们所有部门提高支出杠杆肯定总是有机会的。我想说，在核心食品服务部门，季度环比，我们的支出表现相当一致。我们确实看到支出占毛利润美元的比例有杠杆效应。所以对核心部门的表现感到满意。当然有改进的机会。但我们运营支出超出预期的主要部分确实是Cheney的超支。
好的。我想知道在今年下半年。考虑到现在全年同比数据清晰，我们应该如何看待这种增长，以及超支更多是费用的提前还是总体费用的增加？
不，我认为这真的是Cheney的特定情况，正如我谈到的新建筑上线，一些让他们成为我们整体上市公司一部分的事情肯定增加了他们的成本。所以我们预计这种情况在第三季度会持续一段时间，正如我们所提到的。但从长远来看，我们是一家真正专注于在所有部门提高运营支出杠杆的公司，并且非常有信心在全年将其控制在我们感到舒适的水平。
这显然都包含在我们的全年指导方针中。
好的。然后如果我可以谈谈促销环境。您能谈谈您在竞争对手中看到的情况吗？促销环境有任何变化吗，特别是当您的一个主要竞争对手似乎正在建立一些 momentum 时。然后产品通胀的变化以及不同同行的反应。
当然，正如我 earlier 所说，我一直关注的是市场份额增长。我认为我们在本季度、上个季度以及回顾多个季度的表现都非常出色。我们在独立市场的份额增长非常一致，在连锁市场也是如此。从这个角度来看，我对我们的表现感到满意。这确实是我的重点。至于竞争环境，我会说竞争一直很激烈。我不会说我在本季度或上个季度看到了与前几个季度不同的情况。
非常感谢。
不客气。谢谢。
接下来我们将请摩根士丹利的Brian Harbour提问。请讲。
Brian，我们听不见你。
是的，您的线路有问题。您能拿起听筒吗？
现在能听到我吗？是的。好的，很好。关于您的通缩评论，您能提醒我们这些产品是如何加价的吗，我想，例如奶酪，这在多大程度上是品类问题？如果您考虑披萨，相比鸡肉，我认为需求仍然非常好。您能详细说明一下吗？
是的，我会尽量从宏观角度回答。但对于我们的独立客户，我们会在成本基础上加价，我们的销售人员决定加价幅度。在通缩环境中，这两种大宗商品的情况是供应过剩，奶酪的供应能力大幅增加。所以它处于非常低的水平。家禽也是如此。他们能够显著增加供应。他们时不时会这样做，然后供应又会不足。所以再次强调，这真的只是因为我们的客户群和这两种大宗商品的占比过高，我们才提到这一点。
是的，明白了。然后关于便利部门，我想假设零食食品存在长期压力，这不仅仅是那里发生的通胀，还有偏好问题。我认为我们在杂货店看到了这一点。那么，您在多大程度上同意这一点？您认为便利店是否致力于用更健康的选择或更时尚的选择来替代其中一些产品？您认为这是否足够快，以改善该部门的销售，而不是您现在看到的情况？
这是个很好的问题。有很多内容需要分析。首先，看看产品通胀。如果您看看零食和糖果，我想从新冠疫情前到今天，这些是所有消费品中通胀增幅最高的两个品类。所以我认为价格上涨确实对需求产生了影响。因此，正如我所说，Frito的反应让我有点惊讶，因为我确实认为消费者正在适应。正如我们所谈到的，在过去几个时期，我们在便利部门看到了需求的小幅上升。至于产品组合。
我认为我们真正的机会在于食品服务。我认为便利店越来越成为高质量食品选择的相关选择。所以当我们考虑消费者行为的变化时，他们想要更新鲜、更健康的食品。便利店有机会满足这种需求。我们认为我们当然可以满足这一点。至于消费品包装商品和产品组合的变化，总体上向更健康的选择转变在便利部门已经发生。正如您所说，这种动态是否会加速这一进程？当然可能，但我们都知道，消费品包装公司将产品推向市场需要一段时间。
所以我不认为短期内会发生任何戏剧性的变化。
接下来我们将请ptig的Peter Slay提问。请讲。
好的。感谢您接受提问。我想回到Jeff关于前瞻性指导方针的问题。您能否谈谈前瞻性的宏观经济因素？我们确实有一些更高的退税即将到来，这应该会使本季度受益，并可能持续到日历年上半年。您是否将其纳入指导方针？您对此有何看法？我知道您说1月份是相当不错的月份，2月开局相当缓慢，但我认为本季度的表现很大程度上取决于3月份的表现。
如果您能对此发表任何看法，将不胜感激。
是的，Peter，这是个非常好的问题。我花了很多时间研究退税、小费或加班费免税即将实施以及其他顺风因素。老实说，世界杯会带来什么影响？所有这些在我们进入第三季度和第四季度时都会考虑。我们没有将这些纳入指导方针，主要是因为很难知道最终的影响会是什么。但我们确实知道，将更多钱放入消费者口袋，特别是那些可能处于较低收入水平的人，我们将看看其中有多少进入市场，有多少用于餐厅的 discretionary 支出。
但我们确实知道这是非常积极的事情。世界杯也应该是另一个顺风，但我们没有将其纳入指导方针。
太好了。我很感激。您能否也评论一下，我认为上个季度，George评论说SNAP福利可能会有一些变化，这可能会产生影响。您是否看到这方面的任何变化以及迄今为止的任何影响？
最近也有一些考虑中的变化。但不，我不能说我们看到SNAP的任何变化或考虑中的变化产生了任何重大影响。
非常感谢。
现在我们将请花旗集团的Karen Holthouse提问。
请讲。嗨，谢谢，谢谢接受提问。我想深入了解一下佛罗里达州的情况，不包括Cheney兄弟或相关噪音，您对该市场的基本健康状况有何看法。我们听到一些关于旅游旅游业的担忧，特别是国际旅游，主题公园等方面的游客数量大幅下降。然后随着雪鸟季节的开始。加拿大人今年是否有可能避开这个市场？
不，这是个很好的问题，我们当然密切关注这一脉搏。我想说的一件事是，我对Cheney的独立市场份额增长感到非常满意。他们继续以与我们其他业务一致的速度增长独立市场份额。当然，我们一直密切关注旅游模式。我看到了最近的主题公园 attendance。所以我确实认为国际旅游和加拿大旅游市场有所放缓。
但我要告诉您，我们对佛罗里达州整体充满信心。多年来，该州一直持续增长，我们认为该州有望大幅反弹。但考虑到所有因素，我们在该州的表现确实相当不错。
然后还有一个快速的后续问题，就在我们看到上周左右的更大规模天气事件之前。关于本季度至今的地理表现，有什么可以评论的吗？
哦，这是个很好的问题。我们在之前的收益电话会议中提到过中西部地区有些放缓，我们也提到过有加拿大边缘旅游的地区。但当我回想上个季度，本季度初，特别是本季度初，1月份，1月份不是关键月份，因为它是一个较小的月份，但实际上在全国范围内看到了相当一致的表现。没有看到任何市场出现重大停滞或激增。
太好了，谢谢。
再次提醒，女士们先生们，如果您想提问，请按星号1。接下来我们将请伯恩斯坦的Daniel Gargiulio提问，请讲。
好的Scott。再次祝贺您担任新职务，我想先问一个更具战略性的问题。当您开始担任这个新角色时，您希望您的时代被如何铭记？换句话说，您认为Performance未来的增量机会在哪里？
非常感谢这个问题。我认为这是个很棒的问题。我之所以加入Performance Food Group，也是我在运营Cormark时决定与他们合并的原因之一，是因为在文化上，我从根本上相信George和Performance Food Group作为一家公司所做的事情。所以，在过去四年与George合作的过程中，我会说我们在看待业务的方式上非常一致。我认为从根本上说，我们都相信通过有机增长和并购来推动增长。
我认为我们都特别关注利润率以及产品组合如何帮助和推动利润率。文化对我来说非常重要。然后我想说，如果有什么不同的话，我可能更倾向于我们将如何利用技术，我们将如何利用技术使公司更高效。但除此之外，我会说George和我对业务的方法非常一致，我对这家公司的优先事项是继续推动收入增长，但确保我们所做的一切都能转化为底线，并且我们以良好的文化来做到这一点，并确保这是一个人们愿意工作的好地方。
好的，很好，谢谢。您在回答中提到了利润率， earlier 您还谈到了在与US Foods潜在合并过程中在采购方面的发现。所以我想知道，您预计Performance需要多长时间才能开始缩小与同行的利润率差距，显然不包括随着时间推移对您有利的产品组合影响，以及您认为在不影响箱量增长的情况下可以捕捉到哪些低垂的果实？
不，另一个很好的问题。我想说，我们在“洁净室”所做的工作只是验证。当我们坐下来为投资者日制定战略时，正如我在 prior 发言中提到的，这家公司在过去10年中取得了巨大的增长。因此，我们认为，当我们与供应商坐下来并与他们合作时，有机会创造商品成本优势，创造物流优势，通过我们的规模和与供应商合作伙伴创造效率。
所以，我认为“洁净室”练习只是进一步验证了这种机会的存在，并且我们有明确的视线去捕捉它。第二个，对不起，您问题的第二部分。
利润率差距缩小的正确时间框架是什么？
是的，我已经提到过一些。我们确实将采购协同效应纳入了我们的三年指导方针。当我看其节奏时，我会说我们处于早期阶段，处于前几个季度，但我们当时觉得，现在仍然觉得，这将逐年相当一致地实现。所以，我认为我的想法没有改变。
好的，非常感谢。
由于队列中没有更多问题，我想将电话交回给Bill Marshall以获取任何其他或结束语。
感谢您参加今天的电话会议。如果您有任何后续问题，请联系投资者关系部门。
谢谢。今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您可以挂断电话了。