Matt Notarianni（投资者关系主管）
Joseph H. Capper（首席执行官）
Doug Rice（首席财务官）
David Turkaly（Citizens银行）
Chase Knickerbocker（Craig-Hallum资本集团）
Frank Takkinen（Lake Street资本市场）
Bradley Bowers（瑞穗证券）
下午好，感谢您的等待。欢迎参加MiMedx 2025年第四季度及全年运营和财务业绩电话会议。[操作员说明]正式演示后将进行问答环节。[操作员说明]
现在，我将会议转交给主持人，MiMedx投资者关系主管Matt Notarianni先生。谢谢Matt。您可以开始了。
谢谢操作员，各位下午好。欢迎参加2025年第四季度及全年运营和财务业绩电话会议。今天与我一同参加会议的有首席执行官Joe Capper和首席财务官Doug Rice。作为今天网络直播的一部分，我们同时展示了您可以参考的幻灯片。您可以从投资者关系网站mimedx.com上访问这些幻灯片。
Joe将首先发表开场致辞，总结我们的运营亮点，并讨论市场环境和我们的财务目标。接下来，Doug将回顾本季度和全年的财务业绩。然后Joe将进行总结，之后我们将回答大家的问题。
在开始之前，我想提醒大家，我们今天的评论将包括前瞻性陈述，包括有关未来销售额、运营业绩和现金余额增长、未来利润率和费用、我们的产品组合以及产品预期市场规模的陈述。这些预期受风险和不确定性影响，由于诸多因素，实际结果可能与预期存在重大差异，包括竞争、客户获取、报销环境、不可预见的情况和延迟。
可能影响结果和我们业绩的其他因素包括我们Form 10-K年度报告中“风险因素”部分所描述的内容。此外，我们今天的评论包括非公认会计原则财务指标，我们在新闻稿中提供了与最具可比性的公认会计原则指标的调节，该新闻稿可在我们的网站www.mimedx.com上查阅。
接下来，我很高兴将会议交给Joe Capper。Joe？
谢谢Matt，各位下午好。感谢大家参加今天的会议。2025年第四季度，我们再次超出预期，实现了全年收入和调整后息税折旧摊销前利润的历史新高，这使得我们年底的净现金余额接近1.5亿美元。我们对这些结果感到非常满意，这得益于我们伤口护理和外科业务的出色增长。在那个创纪录的季度之后，我们迅速调整以适应伤口护理市场新的报销框架，并继续高度专注于在外科部门实现持续出色的业绩。
正如预期并先前沟通的那样，自1月1日联邦医疗保险皮肤替代品报销率调整生效后，伤口护理市场正经历动荡。如您所知，我们长期以来一直倡导改革联邦医疗保险报销系统，以遏制失控的支出和不当行为。我们坚信所采取的措施对行业而言最终将是积极的，随着市场重置。我们在高平均销售价格时代之前就表现出色，并且完全有能力在新的报销环境中竞争并取得成功。
我们的外科业务在2025年全年增长了20%，这得益于我们一直在进行的投资。我们预计这种势头将持续到新的一年。我将先介绍本季度的一些亮点，然后再深入探讨我们对这两项业务的战略重点。第四季度，同比净销售额增长了27%，达到创纪录的1.18亿美元。伤口护理和外科业务在本季度均表现出色，增长率均达到或超过25%。
我们本季度的调整后毛利率为86%。调整后息税折旧摊销前利润为2900万美元，占净销售额的25%。我们继续积累现金，年底净现金达到1.48亿美元，本季度环比增加2400万美元，也比2025年初增加了6300万美元。我很高兴地报告，我们的EPIEFFECT随机对照试验已接近完全入组，预计几个月后将获得最终结果，并随后发表论文。我们还宣布了在两项业务中商业化互补产品的合作。最后，我们的董事会已授权一项股票回购计划，允许管理层在未来两年内动用高达1亿美元回购我们的股票。
过去几年一直关注公司的各位都知道，我们的战略重点是优先在伤口护理和外科业务中持续创新和多样化我们的产品组合。我们还继续寻求机会扩大在众多外科专业领域的足迹。我们的目的是通过与外科相关的产品推动相对更高的增长，以实现更平衡的业务组合，并利用我们认为外科产品组合所具有的巨大且不断增长的机会。我三年前加入MiMedx时就概述了这一计划。从那以后，我们实现了16%的复合年增长率。显然，我们已经执行了该计划，结果非常出色。
让我们仔细看看伤口护理业务，鉴于最近的事件，人们自然对其产生了浓厚的兴趣。回顾一下，PFS和OPPS实施了每平方厘米127美元的价格上限，而LCD的实施再次被放弃。在2026年的头几个月里，市场正以各种方式适应定价变化。在属于WISeR模式的州，随着提供商适应新的预先授权要求，索赔处理已放缓至涓涓细流。
许多提供商越来越担心审计和回调的数量。一些产品以极低的价格在市场上倾销，造成了更多混乱。一些提供商已经完全关闭了他们的业务。我们对这项业务保持乐观，原因有几个。首先也是最重要的是，尽管报销减少，它仍然是我们的利润中心。其次，我们认为，由于多种原因，MiMedx在报销变化后处于最理想的竞争地位以蓬勃发展。我们相信，随着更多常规治疗实践回归市场，我们将成为明确的市场领导者。
我们正与客户密切合作，帮助他们应对这些变化。我们确实认为，CMS最终可能会像所有其他医疗产品类别一样，为他们报销的产品建立证明疗效的基本要求。有猜测称，他们可能会转向国家覆盖范围确定，以代替LCD，而临床有效性要求仍将是一项有力的随机对照试验。鉴于我们在将新产品推向市场时资助强大临床研究的丰富历史和承诺，这应该会有所帮助。我们的EPIEFFECT随机对照试验已接近完全入组，很快就会得出结果。我们还承诺为另一种新产品CHORIOFIX进行随机对照试验，这是一种正在开发中的双层绒毛膜同种异体移植物。
正如几个月前宣布的那样，我们与Regen Labs达成了分销协议，以商业化他们名为RegenKit-Wound Gel的富血小板血浆系统。这为临床医生提供了一种经过验证的替代方法来治疗慢性伤口，其提供商经济效益可能比皮肤替代品更有利。我们正在扩大这项产品的推广，早期反馈非常积极。
总之，尽管存在短期干扰，我们对伤口护理市场仍保持乐观。即使在较低的报销率下，它仍然是一个利润贡献者。我们继续开发利用我们黄金标准技术的产品。我们正在提供适当的报销和其他援助，以帮助客户度过这个阶段。我们正在添加互补产品，并继续投资于临床研究，以验证我们产品的安全性和有效性。当伤口护理市场的尘埃落定时，像MiMedx这样致力于帮助治愈慢性和复杂伤口的公司将受益最多。
现在让我们转向我们的外科业务，它表现出色，第四季度增长25%，全年增长20%，整个产品组合都做出了贡献。正如我多次指出的那样，我们的计划是通过投资专门的商业资源、创新产品和有意义的科学研究来扩大我们的外科业务范围，以验证在各种手术中使用我们一流技术所带来的临床和经济效益。
在今年年初，我们重组了商业团队，为外科业务配备了更多的销售专业人员，我们将继续寻找机会进一步扩充这个团队。在产品组合扩展方面，我们最近推出了AMNIOFIX甲状腺保护罩，这是我们AMNIOFIX产品的一种新变体，用作甲状腺切除手术期间的保护屏障，甲状腺切除手术是涉及部分或完全切除甲状腺的手术。
这种手术由于喉返神经和甲状旁腺的位置接近而具有内在风险，它们容易受到损伤。喉返神经损伤可导致严重并发症，包括声音丧失和误吸食物或液体的风险增加，这反过来可能导致严重的呼吸道并发症，如吸入性肺炎，带来额外的健康风险并延长患者恢复时间。
同样重要的是甲状旁腺，它们在维持体内钙平衡方面起着关键作用。在手术应激条件下，这些腺体可能暂时休眠，导致血清钙水平病理性降低或低钙血症。虽然钙水平可能逐渐恢复，但在某些情况下，它们无法恢复正常，需要终身补钙。
甲状旁腺功能恢复缓慢也会延长住院时间，增加医疗成本并延迟恢复正常活动。最近的证据强调了AMNIOFIX甲状腺保护罩作为甲状腺手术中保护性辅助手段的功效，可显著减少甚至消除术后并发症。在发生神经损伤的情况下，使用AMNIOFIX甲状腺保护罩似乎可以加速正常发声和吞咽功能的恢复。
此外，已显示使用AMNIOFIX甲状腺保护罩可最大限度地减少甲状腺切除术中甲状旁腺的损伤。这种保护作用促进甲状旁腺功能的更快恢复，并帮助血钙水平更快恢复正常。这些益处不仅改善了患者预后，还降低了延长住院的可能性，提供了临床和经济优势。总之，AMNIOFIX甲状腺保护罩代表了甲状腺手术中的一项宝贵创新，为喉返神经和甲状旁腺提供了关键保护。
为了补充我们自主开发的产品组合，我们还获得了三种额外的互补性且已通过510(k)认证的外科应用产品的商业权利。NovaForm伤口基质是一种专有的生物玻璃和胶原蛋白基伤口敷料，用于管理手术伤口的部分和全层伤口。这标志着我们产品组合中的第一个非人类来源的鞘产品。
G4Derm Plus是一种可流动的肽基质，专为快速保护性伤口闭合而设计。该产品形成模拟人体细胞外基质的3D支架，并作为抗菌屏障保护伤口并控制胆汁负担。还有Hydrelix胶原蛋白基质，这是一种无菌的1型胶原蛋白粉末，由水解和改性牛胶原蛋白配制而成。
除了部署更多直接销售资源和扩展产品组合外，我们继续将科学研究视为增长计划的关键要素。为此，您可能已经看到最近发表在《炎症杂志》上的文章，该文章发现我们的DHACM和LHACM同种异体移植物表现出与我们在临床环境中观察到的有益结果相对应的免疫调节特性。
这项研究是我们无与伦比的综合临床和科学研究库的又一重要贡献，这使我们在市场上处于有利地位。由于我们在外科市场的方法已经产生了预期的结果，我们将继续优先投资商业资源、创新和科学研究。正如您刚刚听到的，我们正在进行几项新举措，我们预计这些举措将增加我们的增长，我们对MiMedx的未来仍然非常乐观。
在我将会议交给Doug进行本季度详细财务回顾之前，我想分享一下我对指导和资本配置的看法。在指导方面，我们目前对全年收入的最佳估计是在3.4亿至3.6亿美元之间。我们预计第一季度的季度收入最低，随着市场调整、患者转向其他护理环境以及份额重新分配，每个后续季度都将大幅增长。我们预计全年调整后息税折旧摊销前利润率将在中至高 teens。随着今年的进展，我们将根据需要更新这些预期。
展望2027年，我们预计在进行任何收购之前，将恢复两位数的高于市场的收入增长，并保持我们近年来产生的利润率。说到这里，在过去几年中，我们一直公开表示希望部署资本来收购能够加速我们战略计划的资产。虽然并购一直是我们资本使用的首要优先事项，但我们一直是有纪律的买家，只进行了少数小规模投资。
因此，我们发现自己拥有相对较高且不断增长的现金余额。因此，董事会已授权管理层在未来两年内回购高达1亿美元的股票。如果我们无法进行符合我们标准的增值投资，我们将使用资本投资于我们自己的股票，我们认为其价值被严重低估。
接下来，我将会议交给Doug，由他更详细地回顾我们的财务业绩。Doug？
谢谢Joe，今天参加会议的各位下午好。我很高兴今天与大家一起回顾我们的业绩。提醒一下，正如Matt所提到的，今天会议中涉及的许多财务指标都是非公认会计原则基础的。因此，请参考我们的收益发布，了解有关非公认会计原则调节和披露的更多信息。
关于业绩，正如Joe所提到的，我们2025年第四季度的净销售额为1.18亿美元，与去年同期相比增长了27%。按产品类别划分，第四季度伤口护理销售额为7900万美元，与去年同期相比增长28%，而外科销售额为3900万美元，增长25%，反映了我们两个业务部门的强劲业绩。伤口护理业务的强劲增长得益于两种新产品Epi EPIXPRESS和EMERGE的强劲 uptake，而外科销售额的强劲增长则得益于AMNIOFIX、AMNIOEFFECT和我们的颗粒产品的持续需求，这些产品同比和环比均有所增长。
我们2025年第四季度的公认会计原则毛利润约为9900万美元，与去年同期相比增加了2300万美元。2025年第四季度的公认会计原则毛利率为84%，而去年为82%。剔除本季度增量的收购相关摊销费用，我们的非公认会计原则调整后毛利率为86%，与2024年第四季度相比上升了约200个基点。这一增长主要是产品组合的结果。展望2026年，由于伤口护理平均销售价格降低以及新产品毛利率较低（程度较轻），我们预计毛利率将在70年代中至高位。
关于我们的运营费用，第四季度公认会计原则销售和营销费用为6100万美元，占净销售额的52%，而去年同期为4800万美元，占净销售额的51%。美元增长是由于佣金费用增加。同样，在2026年，我们预计全年销售和营销费用约占净销售额的一半，反映出与2025年相似的相对佣金金额以及较低的固定成本。
第四季度公认会计原则一般和行政费用（G&A）为1200万美元，占净销售额的10%，而去年同期为1300万美元，占净销售额的14%。我们预计2026年全年公认会计原则G&A与2025年相比绝对值持平。我们第四季度的公认会计原则研发费用为500万美元，占净销售额的4%，与去年同期相比增长33%。我们的研发费用主要包括与我们的随机对照试验工作相关的成本，以及与我们 pipeline 中未来产品开发相关的额外支出。
正如Joe所提到的，我们已接近完成EPIEFFECT随机对照试验的入组，预计今年晚些时候将获得完整结果并发表。我们现在正推进CHORIOFIX的随机对照试验，这是我们研发部门的最新创新。CHORIOFIX是一种冻干的人胎盘同种异体移植物，包括两层绒毛膜和附着的中间层。考虑到2026年全年，我们预计研发费用与2025年相比绝对值持平。
2025年第四季度公认会计原则所得税费用约为700万美元，反映本季度30%的有效税率，我们2025年全年有效税率为27%。我们继续预计长期非公认会计原则有效税率为25%。
我们第四季度公认会计原则净收入为1500万美元，稀释每股0.10美元，而去年同期公认会计原则净收入为700万美元，稀释每股0.05美元。第四季度调整后净收入为2000万美元，稀释每股0.14美元，而去年同期为1100万美元，稀释每股0.07美元。
第四季度调整后息税折旧摊销前利润为2900万美元，占净销售额的25%，而去年同期为2000万美元，占净销售额的21%。正如Joe所提到的，我们对2026年的预期是调整后息税折旧摊销前利润率在百分比基础上达到中至高 teens。
关于我们的流动性，我们继续加强资产负债表，为公司进行增长投资做好准备。第四季度，业务产生了2500万美元的自由现金流，我们的净现金头寸增至1.48亿美元。资产负债表的稳步改善使我们能够评估一系列有机和无机投资机会。我们继续评估众多增长业务和创造股东价值的机会。
在今天的收益发布中，我们还宣布了最近授权的股票回购计划，为我们提供了向股东 opportunistically 返还资本的途径。虽然我们的首要资本配置优先事项仍然集中在有机创新和并购上，但拥有这种工具可在条件允许时定期部署，为我们的现金余额提供了额外的选择。
总之，2025年是MiMedx非常强劲的一年，以创纪录的收入和利润财务业绩为标志，这加强了我们本已强劲的资产负债表。回顾一下，在2025年全年，我们实现了4.19亿美元的净销售额，与2024年相比增长20%，公认会计原则净收入为4900万美元，调整后息税折旧摊销前利润近1.06亿美元，调整后息税折旧摊销前利润率超过25%，我们的净现金余额增加了近75%。我们相信这些结果使我们能够继续在外科领域追求有吸引力的增长机会，同时应对伤口市场的短期噪音。
现在我将会议转回给Joe。Joe？
谢谢Doug。正如您刚刚听到的，我们2025年表现出色，并且处于有利地位，可以在外科业务中实现持续高于平均水平的市场增长，并利用当前伤口护理市场正在发生的变化。正如我过去所说，我们的竞争优势很多。我们拥有从产品开发到制造再到商业化（包括供体回收）的完全垂直整合业务。我们拥有出色的知识产权组合。
可以说，我们在我们的领域拥有最全面和最有效的商业组织。在过去三年中，我们显著改善了财务状况，宣布了强劲的现金余额。这使我们有选择地部署资本以加速我们的战略计划和/或 opportunistically 回购我们的股票。最后，我想再次感谢团队在2025年取得的巨大成就，以及他们对我们每天服务的众多个人的坚定承诺。
现在让我们转向问答环节，开放电话接受提问。操作员，我们已准备好回答第一个问题。请继续。
谢谢。我们现在将进行问答环节。[操作员说明]请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Citizens Bank的Dave Turkaly。请提问。
嘿，晚上好。感谢在艰难环境中提供的指导以及对长期前景的重申。我认为这应该会有所帮助。Joe，您提到市场上的一些参与者可能在降低价格，有些可能停止运营。我想知道，这是否符合您的预期？然后，当我们查看该指导并意识到其中有很多灵活性时，您对至少捕捉到可能出现的低端情况有多大信心？
是的，我会说，一旦我们知道最终规则会是什么样子，这在某种程度上是我们预期会发生的。我们一直希望联邦医疗保险会对指导方针施加更多限制，但事实并非如此，对吧？所以也许随着时间的推移会这样。不幸的是，我们仍然看到市场上有相当多的高于平均水平的折扣，可能是人们在退出市场时清理产品，谁知道呢。但确实存在一些我称之为以非常低的价格倾销产品的情况，我们认为这是不合适的。
但是的，这在某种程度上符合我们的预期。然后，我认为，大约四五个州实施WISeR模式的情况使事情更加复杂，他们要求预先授权，这确实减慢了我们帮助患者完成的保险验证请求流程，这在某种程度上延迟了正常 volume 的增长。您总是会看到1月、2月有点慢，因为市场正在度过免赔额季节，我们通常在3月获得40%以上的收入，第一季度收入的40%以上来自3月。
我认为今年，整个事情因市场上发生的情况而更加恶化。我们的团队正在非常努力地帮助客户解决各种这些问题。一开始，客户只是处于观望状态。坦率地说，我认为很多人期望政府会回过头来提高价格，但这并没有发生。所以我认为人们等了一段时间看看这是否合理，但我们现在所处的市场就是这样，我认为大多数人都在努力弄清楚。
在市场调整后，随着事情重置，我们对此感觉非常好。我们将进入一个新的常态，然后从那里增长。而且我认为，再次强调，我们将开始以快于市场的速度增长，因为在平均销售价格上涨之前，即回到22年底、23年初，我们以强劲的两位数增长，而且这确实是在我们看到这些高价产品大量涌现之前。所以我知道，当其他条件相同时，当不仅仅是价格竞争时，我们的组织往往表现更好。
太好了。感谢您的回答。我想，我知道一些新参与者存在一些销售团队问题，我很好奇，就今年的前景而言，您是否期望更正常的人员流动率，或者我想了解您对现有销售团队的看法以及在市场发生变化的情况下您增加销售团队的能力？
是的，这是个好问题。我认为我们看到其他一些制造商在这一变化之前就对销售和营销进行了运营费用调整。我们有意识地决定不进行任何激进的调整，因为我们想看看事情如何发展。我们正努力使我们的商业组织尽可能灵活。
再次强调，让我们等待这个事情解决，看看我们需要什么样的组织来维持足够的覆盖频率以实现我们想要看到的增长目标。但这更多的是——让我们度过这个阶段。我可以告诉你，整个团队都在非常努力地调整以适应市场并帮助我们的客户度过这个阶段。
谢谢。
下一个问题来自Craig-Hallum的Chase Knickerbocker。请提问。
下午好。感谢回答问题。Joe，也许首先，我想了解一下到目前为止第一季度伤口护理整体市场的 volume 情况与第四季度相比如何。您是否觉得到目前为止，在2月的大部分时间里，您对您刚才在之前问题中提到的市场稳定点有一定的可见性，我想了解一下市场的整体状况。
是的。我们看到从第四季度到第一季度有相当显著的下降，正如预期的那样，我认为我们不得不预期会有相当显著的下降。而且我们——再次强调，我认为目前业务中存在更多的停滞，仅仅是因为诸如预先授权等事情。我们看到外科方面的出色增长持续到了新的一年。所以我们认为我们将有另一个外科增长良好的季度。
但伤口护理业务正在恢复。它受到了相当大的冲击。人们正在努力适应。我们推出了我们的富血小板血浆产品，为人们提供了治疗慢性伤口的其他方式，这在市场上被广泛接受，我们——这才刚刚开始推广。所以非常乐观我们会度过这个阶段，并在另一边处于良好状态。
您如何看待按服务地点的分化？您是否看到向HOPD的任何转变？现在判断是否为时过早？然后，您是否看到任何 volume 份额增长的迹象，或者您提到的一些产品倾销的噪音是否掩盖了一些情况？
是的。所以现在开始谈论市场份额变化还为时过早，因为我们都在努力了解市场有多大。真的，您必须记住，我们去年和前一年看到的相当一部分 volume 可能是不必要的过度使用。所以市场正在调整规模，我们知道有几家诊所，特别是在移动护理领域，已经关闭或完全停止订购皮肤替代品。所以如果市场正在重塑、调整规模，我还没有——我们还没有真正看到任何护理环境中的显著增长。我认为目前所有护理环境的 volume 都在下降，因为市场正在经历这种调整。
最后一个问题，综合考虑所有这些因素，您的指导假设至少从您的一些评论中可以定性地看出相当有意义的 sequential volume 增长。您能否在今年年初充满噪音的情况下，向我们介绍一下您找到信心来锚定这些预期的依据，这将有助于我们锚定我们的模型。谢谢。
是的。我的意思是，我们能给您的最好信息是，我们预计随着一年的进展，sequential 增长。而且我认为从第一季度到第二季度、第三季度和第四季度，增长将相当可观。再次强调，我们正在推出一些新产品。我们预计外科业务将出现良好的强劲增长。显然，我们将在今年下半年看到更多增长。我认为这将需要——我们去年说过，Chase，我们认为至少需要几个季度才能解决这个问题，调整规模，尘埃落定。
我们将看看哪些参与者仍然在很大程度上推动行业，看看是否有任何其他变化，如国家覆盖范围确定，这将如何帮助塑造行业。所以——我认为前几个季度会有噪音，我们将不得不为我们得到的一切而努力。
明白了。谢谢Joe。
是的。
下一个问题来自Lake Street资本市场的Frank Takkinen。请提问。
太好了。感谢回答问题。我希望跟进一下指导。您能否提供2026年全年伤口护理和外科业务收入构成的信息？然后作为第二部分，您能否谈谈联邦医疗保险伤口护理以外的所有收入，特别是其增长率可能如何？
是的。所以让我尝试回答这个问题，如果我错了，您可以纠正我。我认为在高层次上，如果不考虑其他业务，外科和伤口护理之间的拆分可能全年接近50-50，然后国际业务和其他业务可能占几个百分点。私人支付业务将继续以正常速度增长。我认为我们过去没有详细说明过这一点。
但我会说，可以从外科业务的高增长和伤口护理业务的压缩来考虑。随着我们推进全年，特别是下半年，我们将看到加速的 volume 增长，显然价格将趋于稳定。但大约50-50，Doug？
是的。我认为年初会接近50-50。我们预计随着CMS僵局在今年晚些时候得到解决，我们将看到伤口护理业务的更显著增长，以及我们围绕富血小板血浆产品的最新产品。因此，随着今年的推进，这应该会开始稍微改变平衡。
Frank，我们——我认为2025年外科业务超过1.4亿美元。如果我们继续以20%的速度增长，这项业务将超过1.7亿美元，再加上我们将分销的新产品应用于外科市场，以及其他一些正在发生的事情。您的年化收入将接近2亿美元，尤其是在年底。我的意思是——而且这都是纯外科业务，如果是高增长的话。如果您对这部分业务应用传统的外科倍数，大约5、6、7倍收入，这意味着我们的股票正受到伤口护理业务的拖累。我们不仅没有从伤口护理业务中获得任何价值，而且可能被赋予伤口护理业务的负价值。
如果您仅对2亿美元的高增长收入应用5到6倍的倍数，股票价格可能在7.5到9美元之间。所以我们必须度过这个阶段。因此，投资者群体对伤口护理业务将存在并且伤口护理业务将恢复正常增长率更有信心。这就是为什么我在准备好的发言中说，我们展望2027年。我们认为2027年，我们的收入将回到4亿美元以上。我们的息税折旧摊销前利润率将达到20%左右，业务将恢复两位数增长。所以我们认为这将是一个过渡年，但我们必须度过它。而且我认为我们比市场上任何其他公司都更能经受住这场风暴。
太好了。非常好。也许第二个问题，想多问一点关于外科业务的。您能提供有关您在那里进行的商业投资的信息吗，以及我们应该特别关注外科领域的哪些数据包？
是的。在过去三年中，我们一直在这样做，逐渐将更多专门的销售资源投入到外科业务中，专门销售资源可能比过去几年增加了约50%。我们将继续寻找领域。它仍然相对较小，但我们将继续寻找扩充的领域。我不想在从伤口护理转向外科的人员方面过于激进，因为我们仍然有一个非常大的伤口护理业务需要适当服务，尤其是在它正在转型的时候。
我们的患者需要我们的帮助。但您说得对，我们将继续寻找投资机会。显然，我们有更多产品在开发中。我们谈到了我们最近授权的产品。市场上还有其他机会。所以这是我们将继续投资的业务。
明白了。这很有帮助。感谢回答问题。
[操作员说明]下一个问题来自瑞穗证券的Bradley Bowers。请提问。
嘿，感谢Anthony和我提问。也许在这里放大一下。我们已经讨论了本季度的情况，到目前为止的进展。只想听听客户群的了解程度。我的意思是，我想订购模式是建立在旧系统上的，现在我们有了新规则，也许有些遗留问题，也许在机械层面上。我知道很难预测时间，但您能分享一些关于产品倾销的信息，以及肌肉记忆的遗留问题如何影响业务吗？
是的。我认为正在进行很多调整，对吧？我认为联邦医疗保险发布了更多澄清，他们——他们收紧了支付浪费产品的能力，我们看到人们改变产品尺寸，从大尺寸产品转向小尺寸产品。所以有很多调整正在进行。审计大幅增加，回调大幅增加，人们很紧张。再次强调，我认为一开始存在延迟，因为人们在等待，希望会有更多调整。
当然，关于LCD存在很多不确定性，MACs是否会像LCD生效那样行事。我们没有真正看到这一点。所以Brad，我能描述的最好方式就是有很多噪音，很多调整，我们正在努力恢复某种程度的正常。而且我认为我们会做到的。我知道我们会做到的。只是需要多长时间才能做到。我们有一群人每天都在努力帮助我们的客户实现这一目标。
明白了。这很有帮助。也许继续谈谈一些新内容，关于 pipeline，本季度的研发支出以及评论表明您——这里真正的传统医疗技术 pipeline，在某种程度上您正在为新产品应该是什么样子设定范式，收集数据，生成数据，发表数据，然后将产品推向市场，我们是否应该期望每年有几款这种策略的产品推出？我们如何看待伤口护理和外科之间的 pipeline？谢谢。
是的。我会说羊膜产品将继续在内部开发，您应该每年从我们这里看到几款产品。当我们推出产品时，我们将用良好的临床数据支持它，我们将继续投资并支持这些产品。所以您提出了一个重要观点，对吧，因为这些较低的价格点，我无法想象有多少制造商能够负担得起支持开发、创新、研发等所需的费用，以在这个领域保持竞争力。
这就是为什么我一直回到一旦我们度过这个过渡时期，我们将成为少数几家有能力并且像我们这样垂直整合的公司之一，能够在这个市场竞争。所以我们将看看谁能生存下来。我们知道我们会，我们知道我们在外科和伤口护理业务之间有很好的业务组合平衡。我们将看看还剩下多少竞争对手以及市场有多大，但我们非常有信心我们将获得我们不公平的市场份额。
谢谢。此时，我们的问答环节已结束。我将把发言权交还给管理层进行闭幕致辞。
谢谢大家。非常感谢您对公司的持续关注，我们将在几个月后再与您交谈。今天的会议到此结束。
[操作员闭幕致辞]