Rodrigo Aravena（首席经济学家兼高级副总裁）
Pablo Mejia Ricci（投资者关系主管）
Daniel Galarce（财务控制与资本主管）
Ernesto Gabilondo（美国银行）
Andres Soto（桑坦德银行）
Lindsay Shima（高盛公司）
Daniel Mora Adila（Credit Corp. Capital）
Niha Agarwala（汇丰银行）
萨。萨。下午好，欢迎参加智利银行2025年第四季度业绩电话会议。如果您需要《财务管理评论》的副本，可在公司网站上获取。网站。今天与我们一同出席的有首席经济学家兼机构关系官Rodrigo Aravena先生、投资者关系主管Pablo Mejia先生以及财务控制与资本管理主管Daniel Galarze先生。在我们开始之前，我想提醒您，本次电话会议正在录制，今天讨论的信息可能包括有关公司财务和经营业绩的前瞻性陈述。所有预测均存在风险和不确定性，实际结果可能存在重大差异。
有关前瞻性陈述，请参考公司新闻稿中的详细说明。现在我将会议交给Rodrigo Aravena先生。请讲。
下午好。感谢您参加我们的电话会议。今天我们将公布智利银行2025年第四季度及全年业绩。我们对银行今年的表现感到非常自豪。智利银行再次实现了市场领先地位和卓越的财务成果，强化了我们业务模式的实力和一致性。从财务业绩开始，在同行银行中，智利银行在净收入和平均资产回报率方面排名第一，在净利息收入方面排名第一，在净息差方面排名第一。这一结果反映了我们核心收入的韧性、稳健的客户活动以及严谨的资产负债表管理。
全年来看，我们创造了本地银行业最高的净收入，达1.2万亿比索，这转化为2.2%的平均资产回报率，显著高于行业1.3%的水平。我们还保持着智利私人银行中最大的市值，接近200亿美元。我们在平均交易量方面引领市场，每天超过2500万美元，这表明投资者对我们股票的信心和流动性很强。在资本方面，智利银行仍然是资本最充足的银行，Z1比率为14.5%，优于监管要求和同行。
此外，我们的风险指标继续处于行业最强之列，223%的CODA比率和6310亿比索的额外拨备支持了这一点，反映了我们稳健的风险管理文化。从成本角度来看，我们实现了运营费用3.5%的实际收缩，这与我们过去几年实施的效率提升措施一致，这些措施利用了数字战略，提高了所有业务和运营流程的生产力。在商业方面，智利银行在客户体验方面继续表现突出，在服务质量和品牌认知度方面排名第一。我们还通过推出新的收单和支付处理子公司Bansile Pagos来加强我们的生态系统，这加强了我们在数字支付领域的定位。
此外，Vancili共同基金仍然是智利管理的最大共同基金（不包括养老基金），在管理资产中占有22.5%的市场份额。最后，我们的强劲表现得到了广泛认可，如本幻灯片右侧的奖项所示，包括最佳客户满意度、最佳公司治理、最佳工作薪酬和最佳银行零售商等荣誉。在本次演示的剩余部分，我们将详细分析2025年的季度和全年业绩。在继续之前，我想简要分析一下宏观经济和商业环境。请转到第4张幻灯片。智利经济增长继续呈现高于趋势的数字，GDP构成出现有利转变。
如左侧图表所示，第三季度经济同比增长1.6%，今年迄今为止的平均增长率为2.5%。尽管年增长率有所放缓，但重要的是要强调去年同期经济开始改善时的较高比较基数所产生的统计效应。然而，积极的消息来自增长构成。第三季度国内需求同比显著增长5.8%，主要受总投资强劲复苏的推动，总投资同比增长10%，其中设备投资同比增长22%，如右上角图表所示。
本地投资的加速抵消了出口的放缓，出口在本季度保持不变。国内需求的强劲贡献不仅因为它支持GDP正增长，还因为贷款量与国内需求的联系比与整体经济的联系更紧密。这可能有助于缩小我们近年来观察到的贷款增长与GDP增长之间的差距。预计这一趋势在短期内将继续。月度GDP数据显示，第四季度商业部门同比增长6.7%，而作为投资活动良好领先指标的资本货物进口在第四季度同比增长19.6%，前一季度增长30.6%。
展望未来，有几个因素表明这种积极势头将持续全年。其中之一是消费者信心的改善，如右下角图表所示。除了整体信心的上升趋势外，衡量国家12个月经济前景的分项指数升至59点，超过50的中性水平，达到2018年上半年以来的最高值。现在请转到第5张幻灯片。总体而言，我们看到主要名义数据、价格、利率和汇率的正常化。关于通胀，12个月消费者价格指数（CPI）变化在年底收于3.5%，低于9月的4.4%和2024年的4.5%。
通胀逐步向中央银行3%的目标收敛，原因是第四季度通胀降至仅0.1%（环比），低于第三季度的1.4%，这得益于食品、能源和核心商品的贡献下降。包括波动性项目的核心通胀也从第三季度的同比3.9%降至第四季度的3.3%。值得注意的是，这种下降发生在经济复苏的环境中，特别是国内需求的复苏，这表明供应方面有所改善，例如由于生产率提高导致单位劳动力成本下降。万亿比索对美元的贬值也有助于缓解通胀压力。
鉴于这些趋势，中央银行继续正常化货币政策，12月将政策利率下调25个基点至4.5%。根据12月货币政策报告中提供的前瞻性指引，预计今年将进一步降息至估计的4.25%中性利率。中央银行将在3月的货币政策报告中提供更新的宏观预测和指引。在这种更有利的环境下，智利比索对美元走强，缩小了与全球美元指数（dxy）的差距。如底部图表所示，主要驱动因素包括铜价上涨支持的贸易条件改善以及对智利经济的更好预期。
现在我想介绍我们今年的基准情景。请转到第6张幻灯片。我们预计2026年经济增长趋势约为2.4%。这种扩张应得到强劲的国内需求支持，由投资和消费共同驱动。随着信心改善，货币政策宽松继续生效，铜价上涨。鉴于好于预期的全球状况和国内因素的潜在改善，我们承认GDP前景存在上行偏差。我们还预计2026年通胀将收敛至3%的目标。这一预测基于以下因素：没有与前几年电价类似的受监管价格进一步调整，比索升值对可贸易通胀的影响，以及生产率提高导致的单位劳动力成本下降。
在这种情景下，我们预计中央银行将把政策利率降至4.25%的中性水平。如果比索进一步升值或供应方面的压力超出预期，我们不排除进一步降至4%的可能性。正如我们在之前的网络广播中提到的，这些预测存在风险。全球环境的演变对智利尤为重要，因为我们高度融入世界市场，美国和中国的GDP表现以及地缘政治紧张局势等发展仍然是需要密切监测的关键因素。在国内方面，考虑到最近的政府换届以及更市场化政策框架的可能性，地缘政治议程也将很重要。
在讨论季度业绩之前，让我们先回顾一下行业格局。请转到第7张幻灯片。尽管通胀和利率朝着更正常化的水平发展，银行业继续表现出韧性。如表格中的图表所示，该行业的季度净收入达到1.2万亿比索，平均股本回报率为13%，虽然低于峰值水平，但仍处于健康和可持续的范围内。转向资产质量，右上角图表显示不良贷款（NPLs）稳定在2.5%，覆盖率为1.4倍。
就贷款与GDP比率而言，截至2025年12月，该比率达到75%，延续了近年来观察到的低于趋势的表现。尽管利率下降且投资有改善迹象，特别是在下半年，但2025年贷款需求仍然疲软。右下角图表进一步强化了这一点，自2019年12月以来，该行业的总贷款实际收缩了2.6%，消费贷款下降约17%，商业贷款下降近11%，而抵押贷款是唯一显示增长的部分，同期增长19%。展望未来，根据我们在2025年第四季度《财务管理评论报告》中提出的基准情景，行业预测指向2026年将逐步复苏。预计今年总贷款名义增长约4.5%，商业贷款在商业信心改善、企业资本支出增加以及更有利的利率环境的帮助下恢复正实际增长。
消费和抵押贷款预计名义增长在4.5%至5%之间，与家庭消费的温和反弹以及预计持续增长的住房需求一致。在盈利能力方面，随着行业净息差预计从3.5%升至3.7%，盈利能力可能趋于稳定，反映收益率曲线仍然相对平坦，通胀接近中央银行3%的目标。信用风险指标应继续逐步改善，不良贷款预计降至2.2%至2.3%，信用损失费用比率应在1.2%至1.3%的范围内。
总体而言，这一趋势表明，随着该行业从市场驱动的收入转向基本增长，环境将更加平衡。现在我将会议交给Pablo，讨论智利银行本季度的业绩。
谢谢，Rodrigo。让我们转到第9张幻灯片。在讨论财务数据之前，我想简要回顾一下我们的业务战略和指导智利银行行动的核心愿景。我们战略的核心是为国家、人民和企业的发展做出贡献的使命。我们在业务、文化和数字化转型中所做的一切都源于这一原则。我们的模式围绕三个战略支柱构建：将客户置于决策中心、高效和高生产率运营以及对可持续发展和智利的坚定承诺。这些支柱共同支持我们实现可持续和盈利增长的长期目标，并得到强大治理、严谨风险管理和协作文化的支持。
根据这些愿景，我们制定了明确的中期目标，如右侧所示。这些目标反映了我们的承诺、竞争地位和我们为自己设定的标准。我们的目标是在相关同行中保持平均资本回报率第一，并将成本收入比维持在40%以下，基于近年来取得的坚实改善，我们已将这一比例从42%下调。我们还寻求通过在活期存款、本币商业贷款和消费贷款方面的市场份额领先来加强我们的市场领导地位。从客户角度，我们致力于实现至少73%的净推荐值，而在声誉方面，我们渴望根据MERCO排名跻身智利前三名机构。
这些目标共同支撑我们战略计划的执行，并强化我们成为客户最佳银行、员工最佳工作场所和股东最佳投资的长期愿景。现在让我转到第10张幻灯片，重点介绍我们在2025年取得的一些最重要的业务进展。今年，我们推出了新的收单和处理子公司Ban Chile Pagos，旨在使我们在支付生态系统中占据更强地位，并允许我们扩大对从中小企业到大型企业的公司的价值主张。正如之前的电话会议所讨论的，这一举措反映了我们深化数字能力和加强费用收入流的战略。
我们还继续扩展和增强我们的fan数字账户，这些账户满足了客户对全数字化开户和交易解决方案的持续需求。截至2020年12月，fan账户总数达到240万，同比增长25%，而每个账户的余额在过去一年增长了32%。同时，我们加强了在fan客户群中信用卡和小额贷款的交叉销售举措，提高了参与度，并进一步深化了这一快速增长细分市场的关系。同样，我们继续推进在贷款发放和消费贷款方面的领导雄心。贷款同比增长7.2%，反映了各分销渠道的严谨增长和改进的发放能力，因为我们继续受益于通过数字渠道增加的发放量。
与此同时，我们的中小企业客户群继续扩大，活期账户同比增长约12%，强化了我们作为更广泛中小企业基础的主要银行的作用。在这一细分市场中，中小企业非政府担保分期贷款表现出特别强劲的势头，同比增长9.4%，突出了支持计划之外的健康潜在需求。此外，我们对基于人工智能的虚拟助手的投资通过加快响应时间、提高服务可用性和提高内部生产力，增强了客户和员工体验。这些工具已成为我们数字化转型旅程中越来越重要的一部分。
在整个组织中，我们在提高生产力方面也取得了重大进展，这得益于数字渠道的稳步扩展、更高水平的自动化以及在商业和运营流程中继续采用先进技术。此外，我们通过集中职能、标准化流程和利用共享平台来捕捉规模经济并简化运营模式，成功深化了与子公司的运营协同效应。我们的催收子公司Sokofin的成功整合是这一战略的具体例子，标志着向更集中、高效和简化的运营模式迈出了重要一步，同时不影响服务质量或催收绩效。
全年，我们还继续加强整个组织的人才和能力发展。我们深化了商业培训计划的领导地位，扩大了内部流动机会以支持职业发展，并强化了积极协作的工作氛围。这些努力得到了有竞争力的员工福利和旨在留住和发展高绩效团队的举措的补充，确保我们的员工仍然是智利银行的核心差异化因素。在可持续发展方面，我们根据MTM计划发行了UF计价的ESG债券，为社会项目融资，强化了我们对可持续发展的承诺，并进一步多元化了我们的融资来源。这笔交易建立在我们长期的负责任融资方法和支持社区重点倡议的战略基础上。
最后，在2025年下半年，我们推出了“4270项目”，这是一项独特的视听倡议，通过90天的无人机旅程记录了智利从北到南的4270公里。除了其文化价值外，该项目通过将智利银行与民族自豪感和对国家的长期承诺联系起来，强化了我们的品牌。作为给智利的礼物，它提供了500多张免版税图片供教育使用，并获得了国际认可。转向第12张幻灯片，我们的业绩再次使我们成为智利银行业的领导者。我们本季度净收入为2660亿比索，全年达到1.2万亿比索。
我们保持了历史上的领导地位和盈利能力，2025年平均资本回报率为21.9%，高于大多数同行，与我们在这方面的长期记录一致，再加上无与伦比的资本状况（在相关同行中最强），我们在行业净收入中占据22%的份额，轻松领先于所有同行。这一表现反映了我们特许经营的质量、严谨的风险管理和核心业务的韧性。右下角的图表显示了我们平均资产回报率的演变，该回报率继续领先于整个系统，与同行有明显差距。
即使在通胀下降、收益率曲线趋平和贷款需求疲软的一年里，我们凭借坚实的资金、良好的信贷质量和高效的运营模式，仍然保持了优异的业绩。转到第13张幻灯片，尽管通胀正常化和非客户收入下降，我们的运营收入仍然具有韧性。本季度总运营收入达到7490亿比索，客户收入同比增长4.4%，反映了我们核心业务的持续强劲。与2024年第四季度相比，非客户收入如预期下降，原因是通胀指数、净资产头寸的贡献降低以及收益率曲线平坦的利率环境。
然而，总体收入水平保持稳健，与我们对全年的前瞻性预期一致。运营收入总计3万亿比索，与2024年相比保持相对稳定。这一表现反映了非客户收入的预期正常化，主要是我们通胀指数净头寸的贡献降低和ALM收入减少。积极的一面是，我们核心业务的潜在实力继续发挥作用。事实上，全年客户收入增长4.2%，这得益于零售贷款相关收入的稳健增长（受益于贷款利差改善）以及交易服务和共同基金管理的费用增加。
这些动态突显了我们银行业务的韧性和收入基础的多元化，即使在通胀较低的一年，利率环境的特点是：由于宽松的货币政策，短期利率较低，且由于收益率曲线全年大部分时间保持平坦，期限利差较小。在本幻灯片的右侧，您可以看到我们的利润率如何继续使我们与众不同。我们的净息差（NIM）在同行中仍然最强，得益于我们在活期存款方面的领导地位以及继续提供结构性优势的多元化贷款组合。
在费用利润率方面也有类似的模式，我们强大的产品供应和坚实的客户参与度使我们能够维持对运营收入的稳定且有吸引力的贡献。最后，我们的运营利润率继续使我们领先于同行，尽管市场条件已经正常化，但我们对效率的关注、数字采用和流程优化使我们能够保护盈利能力，并与整个系统保持明显差距。这些驱动因素共同强调了我们战略的优势以及我们将商业活动转化为卓越财务业绩的持续能力。请转到第14张幻灯片。截至2025年12月，总贷款同比增长0.8%，达到39.2万亿比索。
这种演变反映了抵押贷款、消费贷款和商业贷款组合的不同动态。首先，住宅抵押贷款是我们贷款账簿扩张的主要来源，在此期间增长了5.3%。这一增长得到了更高的通胀、更低的利率、稳定的住房市场以及最近旨在重新激活该行业的公共计划的支持。其次，消费贷款同比增长3.9%，与全年家庭消费指标的改善以及中央银行在2025年第四季度信贷调查中报告的需求逐步复苏一致。第三，与个人贷款相反，商业贷款下降3%，与私人投资复苏缓慢和大型企业更保守的行为一致。
这种下降进一步被贷款提前还款放大，这是银行业企业客户中观察到的一种模式。就我们贷款账簿的构成和主要增长驱动因素而言，零售银行业务在这两方面都是最相关的，占总贷款的67.5%，同比增长4.2%。在零售业务中，个人贷款同比增长4.4%，主要由抵押贷款和2025年下半年分期贷款的逐步增加推动。同时，中小企业同期增长3.3%。尽管一个重要的注意事项是，不包括Pulgapa贷款的摊销，中小企业贷款同比增长9.4%，高于第三季度公布的8%的增长率，反映了该市场健康且加速的贷款活动，同时我们继续支持创业精神。批发银行业务表现仍然疲软。
该部门的总贷款同比下降5.5%，企业银行业务下降8.8%，而大型企业略有下降0.5%。这种下降主要是由于低利差贸易融资业务到期、企业信贷需求下降、提前还款以及智利比索贬值（在转换为CLP时减少了外币风险敞口）。同时，根据中央银行的信贷调查，房地产和建筑等行业显示出初步改善迹象，尽管活动仍然疲软。总之，我们的贷款账簿平衡良好，准备好从更积极的宏观经济前景中受益。
经济显示出更坚实的国内需求，劳动力市场稳定，通胀正朝着目标回落，预计利率将在2026年全年继续正常化。此外，调查已经反映出家庭、中小企业以及房地产和建筑等行业的信贷需求初步改善，同时消费者信心水平提高。随着这些积极条件的出现，智利银行处于有利地位，可以抓住新的机会并继续提供行业领先的业绩。转到第15张幻灯片。我们的资金结构继续是最强的竞争优势之一。如左侧所示，活期存款占我们总负债的26.8%，为我们提供了高效的资金基础，在结构上仍然优于行业其他部分。
这种组合通过定期存款和储蓄账户、发行的长期债务和股权得到进一步加强，支持坚实的流动性状况和成本效率。查看右上角的图表，我们的活期存款与贷款比率再次达到37%，在主要同行中最高。这种领导地位不仅是较低融资成本的来源，也是我们强大的特许经营、客户参与度以及我们在所有业务部门建立的信任的反映。更重要的是，我们的活期存款基础主要由零售储户组成，这为我们提供了中期足够的资金稳定性。
在本幻灯片的底部，您可以看到我们银行账簿中通胀指数头寸的演变。正如我们在《财务管理评论》报告中所解释的，2025年12月，我们对UF的净资产敞口达到8.8万亿比索，较第三季度有所增加，主要原因是UF资产的增长和先前发行的UF计价债券的摊销。这一头寸由结构性通胀指数缺口（作为股东权益对通胀的长期对冲）和财政部根据短期市场预期管理的临时方向性头寸组成。
基于过去几个季度从通胀变化中获得的收入，我们认为我们的战略已足以抵消所涉及的风险。尽管如此，我们继续密切评估预期的通胀路径，并准备在需要时调整我们的风险敞口。总之，我们强大的资金基础加上严谨有效的资产负债表管理，使我们能够维持银行业最低的融资成本结构之一。请转到第16张幻灯片查看我们的资本状况。如幻灯片所示，智利银行继续保持智利银行体系中最强的资本基础之一，始终在舒适的水平上运营，也远高于同行。
2025年12月，我们的CET1比率达到14.5%，总资本比率为18.3%，两者都反映了我们强劲的资本生成能力和严谨的资产负债表管理。这些水平使我们远远高于智利适用的完全加载的巴塞尔协议III要求。经过多年的持续盈利和谨慎但有吸引力的股息，我们实现了这一坚实地位，即使在2025年（通胀较低且收入更正常化的一年）也能够保留资本。此外，2025年适度的贷款增长有助于资本扩张。最后，本月早些时候发生了一项重要的监管更新。
2026年1月16日，CMF取消了先前分配给我们的0.13%的第二支柱费用，将这一要求降至零。这一决定反映了监管机构对我们风险状况、治理和资本管理实践的积极评估。总之，我们强劲的CET1和总资本比率使我们处于极佳位置，能够继续盈利增长，保持行业领导地位，并充满信心地应对经济周期的下一阶段，以扩大我们的投资组合。请转到第17张幻灯片查看我们的资产质量。我们的贷款组合再次反映了我们风险文化的一致性。第四季度，预期信用损失为1160亿比索，全年达到3820亿比索，比去年水平低2.5%。
在风险成本方面，该指标改善至0.97%，略低于2024年，突显了我们贷款组合的韧性和风险管理实践的有效性。细分季度变化，拨备增加反映了资产质量指标的正常化和贷款组合效应，因为本期间零售贷款势头更强。在零售银行业务部门，预期信用损失同比增加150亿比索，主要原因是2024年第四季度记录的30天逾期贷款水平较低，形成了较低的比较基数。
由于本季度贷款活动增加，这一情况进一步加剧，消费贷款增长2%，信用卡余额较第三季度增长7.7%。相比之下，批发银行业务部门的拨备与去年相比减少了60亿比索，这也是由比较基数效应驱动，但方向相反。具体而言，2024年第四季度包括某些房地产、建筑和运输客户的降级，而2025年的重新分类更为温和。全年来看，信用损失费用同比减少98亿比索。这主要由批发银行业务部门推动，房地产和建筑行业的信用状况改善，以及对特定制造业客户的风险敞口减少，导致信用损失降低。
零售部门也录得适度的同比减少。这些积极趋势被完全集中在零售银行业务部门的196亿比索贷款量和组合效应以及36亿比索金融资产减值增加部分抵消。在 delinquencies方面，右上角的图表显示整个行业的不良贷款仍高于疫情前水平。尽管如此，我们的逾期贷款比率继续保持在1.7%的较低水平，由于良好的发放标准和监控实践，与同行和行业保持较大差距。展望未来，随着经济活动改善和通胀缓和，我们预计delinquency指标将逐渐收敛到我们的历史范围。
尽管如此，如左下角所示，我们的覆盖率仍然是行业最高之一。截至12月，总拨备达到1.5万亿比索，包括特定拨备和额外拨备，覆盖率为223%。这一强大的缓冲为潜在的压力情景提供了有意义的保护，并再次使我们的信用风险状况与同行区分开来。总之，尽管整个系统的信用周期仍高于长期平均水平，但我们的资产质量指标、强大的拨备水平和严谨的风险管理实践继续使智利银行在行业中拥有最具韧性的概况之一。
请转到第8张幻灯片。我们的结构性成本纪律正在支持重要的效率提升。如幻灯片所示，2025年第四季度总运营费用达到2930亿比索，同比名义和实际分别下降3.5%和6.7%。如右上角图表所示，下降主要由人员费用带动，2025年第四季度名义同比下降7%，主要原因是与2024年第四季度相比，离职金减少，且由于采用销售和服务模式，员工人数同比减少4%，工资增长略高。折旧、摊销和其他费用同比下降12%。
这部分被行政费用同比增长5.1%所抵消，主要来自营销和技术相关费用。全年来看，运营费用基本持平，为1.1万亿比索，实际同比下降3.5%。具体而言，人员费用同比下降2.1%，超过了行政费用同比3.1%的增长（仍低于通胀），而折旧、摊销和其他费用在2025年也较前一年呈下降趋势。我们成本基础的这些积极趋势反映了我们在过去五年中发展的坚实成本控制文化。
我们从成功的优化计划中获得的好处，包括改进的服务和运营模式，这些模式利用了有针对性的IT资本支出，在提高效率和生产力方面取得了成果。因此，我们的效率（以总运营费用与收入之比衡量）在2025年达到37.4%，与我们的历史、同行和行业相比表现良好。展望未来，我们的重点不变：在投资数字、数据和分销能力的同时保持严格的成本控制，以便我们能够在2026年继续保持出色的效率水平。我们的基准指引预测在正常收入条件下效率约为39%。
请转到第19张幻灯片。在接受提问之前，我想强调本次演示中的几个关键点。智利继续展示坚实和有韧性的宏观经济基本面，得到可信机构、健全的金融体系和稳定的政策框架的支持。尽管全球环境复杂，智利相对于同行仍然处于有利地位，并继续为长期投资提供有利环境。2026年，我们预计GDP增长约2.4%，高于趋势，主要由国内需求（特别是投资、机械和设备）的更强贡献驱动。通胀和利率也预计将收敛到其长期水平，分别为3%和4.25%。
转向智利银行，我想强调我们将强劲收益与稳健资本水平相结合的能力。如左侧所示，我们实现了1.2万亿比索的净收入，CET1比率为14.5%，平均资产回报率为2.2%。最后，关于我们2026年全年指引，我们预计平均资本回报率在19%至21%之间，效率约为39%，风险成本在1.1%至1.2%之间。我们仍然有信心继续将智利银行定位为智利银行业长期最有利可图的投资。
凭借坚实的战略、最佳的客户基础、卓越的资产质量、健全的风险文化以及同行中最强的资本状况，随着智利经济获得动力，我们将能够利用更动态的贷款环境。谢谢，如果您有任何问题，我们很乐意回答。
非常感谢。我们现在将进入电话会议的问答环节。如果您想提问，请在电话上按星号2并等待提示。也就是说，如果您通过电话连接，请按星号2；如果您通过网络连接，也可以提出语音问题。我们将给大家一些时间来提问。好的，我们的第一个问题来自美国银行的Ernesto Gabilondo。您的线路现已开通。请讲。
谢谢。嗨，早上好，Rodrigo，Pablo。感谢有机会提问。我的第一个问题是关于经济和政治前景。想知道您在降低法定税率和降低信用卡信用额度方面听到了什么。我看到其他银行对这两个议题的批准时间持更谨慎的看法。所以我想听听您的观点。我的第二个问题是关于您的长期增长预期。我想知道您能否按部门细分您的长期预期。我的最后一个问题是关于您的资本配置。
股东批准了85%的股息支付率，但智利银行的普通股权益2比率仍然很高。所以想知道您如何看待未来几年的资本配置，以及您是否期望利用强大的资产负债表在下半年或明年夺取市场份额。谢谢。
嗨，Ernesto。非常感谢您的问题。我是Rodrigo Aravena。关于我们的经济和政治前景，我认为有几点重要的需要强调。首先，我们今年对GDP的官方展望是2.4%。然而，我们意识到这一估计存在潜在的上行风险，因为我们看到了国内需求的非常积极的迹象，以及商业信心方面的积极趋势。例如，消费者信心，我们看到了非常重要的积极趋势。事实上，今天，例如，家庭对未来12个月的预期是2018年以来的最高水平。此外，我们看到资本货物进口有很好的信号，预示着投资的良好趋势。因此，话虽如此，我认为重要的是要提到，尽管我们今年的经济增长可能与2025年和2024年的数字相似，但好消息是增长的构成，因为今年经济活动的主要驱动力将来自国内需求。在政治前景方面，
新政府将于3月11日就职，只有在那时我们才能知道主要优先事项和主要议程。然而，智利存在重要的共识，这是新政府议程的一部分，例如，提议通过将企业税率从目前的27%降低来进行税收改革。我们必须等待政府的宣布，但有一个共识是税率可能降至，我不知道，23%左右。这可能对未来的投资和经济增长是个好消息。
但同样，我们必须看看新政府的优先事项是什么。我们只有在3月11日之后才能获得信息。但总体而言，今天我们对经济，特别是国内需求有更积极的看法。但我们也必须考虑到，最近智利比索的走强将降低今年的通胀压力，这可能对利率产生潜在影响。所以我们仍然需要特别关注一些混合趋势。
好的。关于利率削减和相关讨论，现在还为时过早，但显然与过去发生的情况类似，削减可能会使大众市场、消费市场中的未被银行服务的人群更容易获得服务，这正是在实施这些法规后发生的情况。这显然可以帮助金融机构重返该细分市场。所以这将是一个积极的举措。但讨论还处于非常早期的阶段，看看是否真的会实现。关于各部门的贷款增长，我们明年在行业中看到的是贷款增长在行业层面约为4.5%。
所以我们认为，我们应该看到恢复增长的最相关领域之一是企业银行业务。因此，在过去几年表现非常疲软的企业银行业务中，我们相信我们应该开始看到改善。而就我们而言，我们期望的增长略高于这些水平。专注于我们的关键细分市场，我们看到名义增长率约为7%。显然，这将取决于政治变化或改善的演变。我们也看到消费贷款的复苏，这对我们非常重要。
大约在6%左右，这些数字是名义抵押贷款约5%，商业贷款我们应该看到回升，更多在8%左右，这是过去五年中困难最大的领域，我们看到了显著下降，特别关注那些中小企业。第三个问题是资本。所以我将把发言权交给Daniel Galarce。
嗨，我是Daniel。正如我们过去提到的，我们在资本风险方面有有利的缺口，当然，基本上我们希望在未来利用它们，只要经济获得一些动力，正如我们在季度报告中提到的。此外，我们希望在未来，特别是2026年，节省并重新夺回一些市场份额。所以从长远来看，我们希望在贷款方面增长超过行业。而且，正如我们在之前的电话会议中提到的，我们认为我们应该至少在监管限制之上浮动1%的资本比率。
这意味着从长远来看，我们可能甚至会在1%以上的 margin 浮动。重要的是，我们希望利用资本来实现比其他银行更多、更快的增长。
非常感谢，Rodrigo，Pablo和Daniel。
不客气。谢谢。谢谢。
谢谢。
非常感谢。我们的下一个问题来自桑坦德银行的Andres Soto。您的线路现已开通。请讲。
大家早上好。感谢您的演示。我有几个问题。第一个是关于您的贷款增长预期。我想了解两个方面。第一个是您期望这种贷款增长如何发生，是更多地倾向于今年下半年，还是从年初就会看到这种回升。考虑到2025年底，我们实际上看到所有智利银行的贷款增长都有所减速，特别是智利银行。这将是我的第一个问题。
嗨，投资者。是的。关于贷款增长预期，可能更倾向于下半年，与活动和可能发生的变化一致。你必须记住，在智利，政府于3月11日就职。因此，短期内可能发生的所有变化和好处也将在该日期之后发生。所以我们在今年最后一个季度看到的是客户需求低迷，一些来自企业客户，一些来自大型企业客户的贷款偿还，以及到期的外贸贷款没有被重新获取。因此，第四季度的商业贷款表现有些疲软。
所以我们应该期望在今年下半年开始看到贷款的更大回升。在中期，我们应该在未来几年看到可能的更多好处。因为我们对行业的预期，记住，是4.5%的名义增长，低于智利贷款弹性的一倍。因为我们预计智利将增长约2.5%加上3%的通胀，我们低于一倍。
明白了。谢谢，Pablo。那么，考虑到2027年，我们能否假设基于新政府提出的监管议程，贷款可能会有额外的加速？或者您如何看待中期智利GDP和贷款活动的预期？
如果我们回顾过去，智利的贷款增长总是GDP的两倍。可能在中期目标或合理水平上，大约是1.4、1.5倍。在较短的时间内可能会有更高的增长水平。所以在2027年及以后，我们应该看到行业更好的增长，收复过去四年失去的增长水平，特别是在商业贷款和消费贷款方面。是的，Rodrigo。
是的，抱歉。嗨，Andres。我认为同样重要的是要记住，这将取决于新政府宣布的措施类型。例如，关于降低税收的规则存在重要共识，但问题在于这一潜在减税的时间表。我们必须记住，国会两院都没有重要的多数席位。这就是为什么不同政党、联盟之间会有一些谈判等等。所以这就是为什么我认为，尽管我们意识到我们对国内需求、贷款增长、GDP的预测存在潜在的上行偏差，但我认为分析新政府提案的具体细节非常重要，特别是潜在减税的时间表，政府将试图减少投资的繁文缛节、官僚主义等主要领域。
所以我认为新提案和改革的细节对于贷款复苏的潜在时间非常重要。
太好了。谢谢，Rodrigo。我的问题是，在您的指引中，您说39%的效率比率，我想更好地理解是什么驱动了这一观点，考虑到您的长期增长预期和净息差。我得到的是更低的利润率。抱歉，更低的效率比率。所以我想澄清您在费用收入和支出增长方面的看法，看看这是否可能是您假设这一效率水平的原因。
嗯，我们实施的三年项目，我们在成本方面看到了显著改善，大部分已经实施。我们在整个银行看到了效率和生产力的提高，分支机构网络的减少，优化了智利银行的结构，这使我们在过去几年能够实现非常低的支出增长。2026年，我们应该考虑支出增长与通胀基本一致，因为去年的通胀基本上影响了我们所有的运营支出数字，以及由于技术投资等导致的折旧水平略有上升。在运营收入方面，正如我们提到的，4.5%的净息差和费用，正如我们在其他电话会议中所说，我们的主要驱动力是客户。
所以我们应该有良好的费用增长，这要归功于客户数量的增加，通常在7%左右。其中三分之一来自PAN账户的交叉销售。特别是今年，我们应该有更多与交易收入以及我们的一些子公司相关的增长。我们将开始从Banchile Pagos（我们的收单业务）获得收入。所以合理的想法是费用增长在高个位数到低两位数左右。所以应该与前一年相似，但这个数字的构成会有所不同，因为我们预计共同基金管理的资产管理规模（AUM）增长将更加温和，过去几年我们的AUM增长非常强劲。
谢谢，Pablo。那么总结一下，您看到支出增长与通胀一致，费用收入高于贷款增长，对吗？
支出增长与通胀基本一致，略高于通胀，费用增长与2024年相似。
听起来不错。非常感谢。
是的。还要考虑到在运营费用中我们有Banchile Pagos，在费用中我们也有Banchile Pagos。其余的是通胀因素。
好的，谢谢，Pablo。
不客气。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的Lindsay Shima。您的线路现已开通。请讲。
嗨，Rodrigo，Pablo，Daniel，感谢您回答我的问题。首先，也许只是关于Banchile Pagos的后续问题。您有关于运营进展的任何初步更新吗？然后您如何看待整体市场和那里的机会，以及它未来能对收益做出多少贡献？然后我的第二个问题只是澄清本地GDP增长的上行风险是否已纳入您的贷款增长估计和整体估计，或者是否存在一些上行风险。谢谢。
嗨。对于Banchile Pagos，进展非常顺利。如您所知，我们在2025年第四季度启动了这项业务。今天，我们有大约4%的客户是中小企业或与我们的中小企业账簿规模相当。我们大约有4%是Banchile Pagos客户。增长情况良好，我们有一个客户基础，我们正专注于大约16万家中小企业。如果我们看更小的中型企业，这个数字上升到20万家。所以我们有有趣的客户基础规模，我们的客户经理正在向Banchile Pagos交叉销售这些客户。
这个新子公司将增加重要价值，是费用增长的驱动因素之一。这也是扩张的驱动因素之一，但这是Banchile整体积极发展的结果。所以我们对该产品的增长水平非常满意。
好的。嗨，感谢您的问题。我是Rodrigo Aravena。如您所述，我们的GDP预测存在上行风险，这主要基于五个关键驱动因素。首先，铜价对国家很重要。您知道采矿业对我们很重要，占GDP的近15%。所以贸易条件的改善对我们有利。其次，我们看到消费者信心的重要改善。第三，商业信心的类似趋势。第四，我们看到资本货物进口的重要回升，这可能预示着总投资的更好活力。
此外，对于新政府可能采取和宣布的措施存在积极预期，特别是在降低利率官僚主义以及未来可能降低企业税率方面。当然，当我们有更好的GDP环境时，合理的预期是贷款会有更大的活力。然而，我们必须考虑到GDP周期和贷款周期之间存在延迟。我的意思是，当某个季度活动加速时，贷款不一定在同一时期加速。
所以这就是为什么我说我们今年对GDP和国内需求有上行风险，但这不一定意味着我们今年对总贷款有同样的上行风险。我们不排除部分贷款复苏将在明年发生。
好的，非常好。这非常有意义。谢谢。
非常感谢您。
我们的下一个问题来自Credit Corp. Capital的Daniel Mora Adila。您的线路现已开通。请讲。
嗨，早上好，Rodrigo，Pablo，Daniel，感谢您的演示。我只有一个问题。您提到您希望成为智利平均资本回报率最高的银行。19%-21%的新指引似乎比较保守。如果我们考虑主要竞争对手的净资产收益率（ROE）预期。所以我想了解这是否会是长期的平均资本回报率数字，或者您期望如何提高盈利能力？非常感谢。
嗨，Daniel。感谢您的问题。我认为重要的是要考虑，如果我们看不同的指标和相似的资本水平，我们有非常有吸引力的回报率。如果我们看平均资产回报率（ROA），我们目前是绝对的领导者。确实，我们的CET1比率高于同行，这导致平均资本回报率较低。但我们的目标是成为第一。所以我们今年的指引是19%至21%。也许智利的情况发生变化，这些数字显然会演变，但在中期，我们的想法是将这些资本用于有机增长、无机增长。
我们需要有效地利用我们的资本。这将为我们带来更好的回报，我们应该开始看到平均资本回报率回到与平均资产回报率相似的水平，随着我们部署这部分额外资本并实现增长，或者我们如何利用这部分资本变得更可持续，我们应该重新成为领导者。
太好了，谢谢。您是否已经有一个长期数字，已经纳入了您目前拥有的超额资本的使用？
不，我们没有长期数字，但正如Daniel Galarce提到的，合理的是银行应该有合理的资本水平，以便在正常业务过程中增长和使用，通常在监管限制之上1-1.5%的水平。
太好了。非常感谢。非常清楚，Pablo。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自汇丰银行的Niha Agarwala。您的线路现已开通。请讲。
嗨，感谢您回答我的问题，Rodrigo，Pablo。关于风险成本和资产质量的一个快速问题，您如何看待它们未来的演变？您的风险成本略高于2025年的水平。这似乎主要是由您预期的贷款增长驱动的。但还有其他变动因素吗？如果您能详细说明，以及当我查看您的指引和增长假设时，19%-21%的净资产收益率似乎我们可能有一些上行风险。您能分享一下您的想法吗？
嗨，Niha，感谢您的问题。在风险成本方面，确实我们1.1%至1.2%的数字高于我们过去几年的记录水平。这与我们认为更符合我们长期风险成本和资产质量水平的数字一致。我们应该看到今年是更多的一年，我们应该看到更多的增长，特别是组合转向更多地关注中小企业、更多地关注消费贷款。所以净头寸在净息差方面应该更有利可图，长期风险成本随着向更正常化水平的演变。
我们过去的风险成本水平非常低，这与我们所处的周期不符。我们处于GDP增长约2%以上的周期，但失业率对于这一水平来说相当高，并且正从影响家庭收入的高通胀中走出，这正在影响支付行为。所以我们认为考虑风险成本是合理的，它应该缓慢趋势回归到我们1.1%至1.2%的长期水平。但显然，在这个数字上可能有积极的情景。如果经济改善好于预期，失业率下降，实际工资增长更多，这个数字可能会更低。
所以，你可以从两个方面论证。在净资产收益率方面，情况类似。驱动19%至21%净资产收益率数字的部分是风险成本，部分是运营费用。因此，随着改善，如果今年有惊喜，可能对底线有积极影响。如果有更低的通胀、更高的失业率等惊喜，也可能有相反的影响。但考虑到经济学家正在关注的所有因素，我们认为我们目前的风险成本水平和平均资本回报率水平是合理的。
太好了。非常清楚。非常感谢，Pablo。
不客气。
谢谢。我们要感谢今天所有的参与者。现在我将把会议交给智利银行团队进行总结发言。
感谢您花时间收听我们的电话会议，我们期待在下次业绩会议上与您交谈。再见。
我们现在将关闭所有线路。谢谢，祝您有美好的一天。