Graeme Jennings（投资者关系）
Renaud Adams（总裁兼首席执行官）
Maarten Theunissen（首席财务官）
Bruno Lemelin（首席运营官）
Mohamed Sidibe（国民银行）
Sathish Kasinathan（美国银行）
Anita Soni（加拿大帝国商业银行）
Tanya（丰业银行）
感谢您的等待。我是会议操作员。欢迎参加IM Gold 2025年第四季度运营和财务业绩电话会议及网络直播。提醒一下，所有参会者均处于仅收听模式。会议正在录制中。演示结束后，将有提问环节。要加入提问队列，您可以按星号键，然后按电话键盘上的1。如果您在会议期间需要帮助，可以按星号键和0联系操作员。现在，我想将电话会议转交给IM Gold的投资者关系负责人Graham Jennings。
请讲，Jennings先生。
谢谢，操作员。欢迎大家参加今天上午的电话会议。参加本次电话会议的有Renault Adams，总裁兼首席执行官；Martin Finnussen，首席财务官；Bruno Lennon，首席运营官；Annie Torque Lagace，首席法律和战略官；以及Dorina Quinn，首席人力资源官。我们今天是从Mayangold位于多伦多的办公室打来的电话，该办公室位于第13条约领土上，这片土地是许多民族的传统土地，包括Credit的Mississaugas、Anishinaabeg、Chippewa、Haudenosaunee和Wendat民族。在Iron Gold，我们认为尊重和维护原住民权利建立在培养信任、透明度和相互尊重的关系之上。
请注意，我们在本次电话会议中的发言将包括前瞻性陈述，并涉及非国际财务报告准则（IFRS）计量指标。我们鼓励您参考我们最新的管理层讨论与分析（MD&A）中关于非公认会计原则（GAAP）财务指标的警示性声明和披露，包括这些指标的列报和调节，均在“非GAAP财务指标”标题下。关于将要讨论的技术信息，请参考演示文稿中“合格人员”标题下的信息和技术资料。本次电话会议中提到的幻灯片可在我们的网站上查看。现在，我将把电话交给我们的总裁兼首席执行官Renault Adams。
谢谢Graham，大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。去年对IM Go来说是具有里程碑意义的一年。在这一年里，公司报告了近30亿美元的创纪录收入，毛利率超过40%，产生了超过10亿美元的运营现金流，这是值得注意的。仅第四季度就产生了7.02亿美元。现在，本次电话会议上的每个人都知道，这是黄金市场的历史性时刻，2025年黄金价格每盎司上涨了近1700美元，年末收于每盎司略高于4300美元，但这仍比我们今天的价格低600多美元。
因此，虽然我们并非唯一意识到这个黄金市场的公司，但我们相信IAMGOLD特别有能力利用这个市场，为我们的股东、利益相关者和合作伙伴带来利益。2025年，Iron Gold实现了重要里程碑，包括创纪录的产量、所有矿场的季度产量、Cotego的第一个完整生产年、在Issacan建立了全年任何时候都能进行现金流动的框架，以及整合了魁北克Chebourga、Moshepee的资产，使Nelligan mining complex成为加拿大最大的预生产资产之一。在财务方面，我们在年中结束了 legacy gold prepay义务，通过偿还4亿美元高成本定期贷款改善了资产负债表，并建立了股票回购计划，该计划在12月购买了5000万美元的IM Gold股票，2026年至今又额外购买了5000万美元，我们将继续这样做，以提高我们的每股估值。
在其他条件相同的情况下，这家公司正在行业中占据领导地位。IM Gold是一家现代化的黄金矿业公司，自豪地立足加拿大，拥有强劲的现金流和未来显著的长期增长机会。我们以“重新定义采矿”的宗旨进行采矿，将安全、责任和人员放在首位。我们对自己负责，接受变革，并在各个层面推动创新，从更智能的系统到更好的工作方式。现在，今天IM Goal有很多亮点要讨论，让我们开始吧。看看这一年和第四季度的亮点，我们从安全记录开始。
在这一年中，我们的总可记录伤害率为0.60，低于上一年。我们专注于推进关键风险管理计划，包括将承包商纳入Iron Gold安全管理方式的重要整合，目标是减少生产中的高潜在事故。Iron Gold以非常强劲的第四季度结束了这一年，所有矿场的综合黄金产量均创纪录。第四季度的应占黄金产量为24.24万盎司，环比增长28%，推动全年总产量达到76.59万盎司，达到了公司2025年生产指导的中点。
强劲的第四季度运营结果有助于降低每盎司成本，第四季度每盎司已售黄金的全部维持成本为1750美元，全年为1900美元，在1830至1930美元的指导范围内。正如去年所讨论的，今年的季度成本面临上行压力，因为创纪录的黄金价格直接导致了更高的特许权使用费。这些特许权使用费对现金成本的影响在全年持续增加，到2025年第四季度，它们平均约占每盎司330美元，占现金成本的24%。
展望今年，我们将发现增加资产价值的机会，我们将继续致力于卓越运营和纪律。虽然我们可能无法控制黄金价格，但我们可以控制我们的成本结构，并确保成本改善机会与我们在Cote的生产情况相结合。我们将继续微调我们的采矿、 milling和维护实践，为即将到来的扩张阶段做好项目准备。有鉴于此，我将把电话交给我们的首席财务官，由他带领我们了解财务亮点。Marteen。
谢谢Renaud，大家早上好。对AAMGOLD来说，这确实是变革性的一年，因为我们稳健的运营业绩加上创纪录的黄金价格，帮助我们加快了战略，解除了为建设Cote而设置的财务杠杆，并允许我们在12月开始向股东返还资本。第四季度，公司产生了6.266亿美元的创纪录矿场自由现金流，资产基础上的全年总额达到12亿美元。第四季度，Essakan贡献了3.404亿美元，Cota贡献了1.97亿美元的应占矿场自由现金流。
创纪录的矿场自由现金流被用于改善我们的财务状况，公司的净债务减少了4.688亿美元，年底降至3.444亿美元，同时还向资产负债表上的股东返还了5000万美元。我们完成了4亿美元定期贷款的偿还，并还支付了5000万美元的信贷额度，截至12月底，余额降至2亿美元。IAMGOLD年底拥有4.22亿美元的现金及现金等价物，信贷额度上约有4.46亿美元可用，导致第四季度末的总流动性约为8.68亿美元。
Essakan的超额现金通过股息和股东账户付款汇回，公司在扣除预提税后按其所有权份额收到款项。股东账户结构于2025年引入，其功能类似于公司间贷款，允许公司将超过营运资金需求的现金产生的部分股息按月支付。新结构使得第四季度因强劲的运营业绩和创纪录的黄金价格产生的现金流能够以创纪录的时间汇回，IronGold在第四季度通过Issacan收到了2.91亿美元的付款。
年底及年底后，我们合并现金余额中约1.975亿美元由Issacan支出。这些资金与1月份产生的自由现金流相结合，用于进一步支付股东账户、基本账户，IAMGOLD今年迄今已收到1.71亿美元。另一个值得注意的事件是12月建立了股票回购计划。公司在季度末后通过其股票回购计划以平均每股16.87美元的价格回购并注销了约300万股，价值约5000万美元。在我们发布业绩公告时，IAMGOLD已额外购买了260万股，价值5000万美元，用于本年度剩余时间。
我们计划使用2026年从Essakan汇回的现金为回购计划提供资金，在黄金价格为每盎司4000美元的情况下，我们估计年内这一金额可能在4亿至5亿美元之间。NCIB允许购买截至2025年11月IronGold已发行公众流通股的约10%。根据NCIB购买的所有普通股将被注销或置于信托中，以满足公司股票激励计划下的未来义务。这一举措反映了管理层对公司长期价值的信心及其对纪律性资本配置的承诺。
我们相信，Esokan强劲的现金流生成与我们的股票回购计划相结合，为公司和股东带来了明显的价值增值机会。公司打算将Esokan产生的自由现金流作为基础水平，在2026年期间随着现金的产生和汇回，根据股票回购计划回购股票。当然，实际可能购买的普通股数量（如有）和购买时机将由公司根据多种因素决定，包括黄金价格、公司的财务业绩、现金流的可用性以及对其他现金用途的考虑，包括资本投资机会、向利益相关者的回报和债务减少。
谈谈全年财务业绩，运营收入总计29亿美元，来自100%基础上81.78万盎司的销售量，平均实现价格为每盎司3549美元，不包括黄金预付安排的影响。强劲的运营业绩和创纪录的黄金价格导致2025年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为16亿美元，而2024年为7.806亿美元，2023年为3.385亿美元。在底线方面，全年调整后每股收益为1.23美元，高于上一年的0.55美元。查看全年的现金流调节表，可以很好地直观展示2025年底我们财务状况的主要驱动因素。
显著的运营现金流使得黄金PPA安排得以交付和结束，为所有资本项目和运营提供中期资金，资产负债表显著去杠杆化，向布基纳法索支付创纪录的股息，使我们能够设立用于将资金汇回加拿大的股东账户，以及12月启动NCIB计划。展望今年，从财务和资本配置的角度来看，我们的优先事项是将资金部署到我们认为能为公司带来最大价值的领域，包括继续股票回购计划，利用Mr. Can的现金流在偿还信贷额度剩余余额后实现净现金为正，为我们指导中概述的运营提供资金，确保它们在年底处于良好状态，并确保我们有财务能力支持改善业务的机会。有鉴于此，我将把电话交给我们的首席运营官Bruno Lemon，由他讨论我们的运营业绩。
Bruno谢谢Martin。从Cote Gold开始，正如Renaud所指出的，Cote以非常强劲的表现结束了这一年，第四季度应占黄金产量为8.72万盎司，100%基础上为12.46万盎司。Cote的成功不仅仅局限于第四季度。在其运营的第一个完整年度，Cotes在100%基础上生产了39.98万盎司，达到了我们年内指导估计的前10名。我们的COTI团队每天在许多方面都取得了一个又一个的成功，包括运营稳定性、维护、环境监测或员工参与。Cote Gold完成了产能提升，并提前实现了连续30天达到每日3.6万吨的铭牌训练 throughput。
6月对2025年来说是非常强劲的一个月，Cote现在已经连续三个季度达到其目标。回到本季度，采矿活动总计1110万吨。本季度开采的四吨矿石达到了450万吨的记录，剥采比为1.5:1。第四季度的 milling throughput总计290万吨。第四季度的 head rate 达到了创纪录的1.44克/吨，这是由于高品位直接进料矿石、本季度较低的剥采比以及低品位矿石的 stub piling 的综合结果。
额外的二级破碎机安装于11月完成，并于12月投入使用，两台COM破碎机已测试并并行运行。正如我们上一季度晚些时候讨论的那样，我们在今年早些时候选择引入临时承包商骨料破碎机，以补充Cote的破碎能力，提高二级破碎回路的可用性。这使得工厂能够实现其 throughput 里程碑，但正如我们将在下一张幻灯片上讨论的那样，成本更高。现在两台二级圆锥破碎机投入运行，公司计划在2026年上半年逐步淘汰临时破碎回路。
关于成本，COTI报告第四季度现金成本为每盎司1260美元，全部维持成本为每盎司1688美元。我们继续看到采矿和加工单位成本高于我们期望的水平。今年成本的一个主要驱动因素与临时破碎机有关。提前五六个月实现铭牌产能的决定允许在项目和市场的重要时期最大化吨数，而不是等待第二台圆锥破碎机的安装和产能提升。以年度为基础，采矿成本在2025年平均为每吨4.20美元。
我们预计2026年通过进一步的运营改进，包括取消合同骨料计划和减少承包商，成本将有所改善。以年度为基础， milling 单位成本平均为每吨20美元。临时破碎机破碎的矿石量与我们的加工成本之间存在直接关系。我们预计拆除骨料厂将使加工成本每吨降低4至5美元。随着我们改善HPGR辊的生命周期并微调我们的维护周期，预计还会有额外的节省。展望2026年，我们的运营团队将专注于将COTI微调至每日3.6万吨。
今年，运营团队将专注于通过稳定高效的采矿和 milling 实践来改善单位成本。在我们进一步扩大运营成本之前，我们的团队能够按照预期规格运营COTI是很重要的。全部维持成本预计在每盎司1775至1925美元的范围内，这反映了5000万美元（约每盎司185美元）的非经常性维持资本投资，以提高运营效率和长期运营成本结构。这些包括为粗矿仓实施再进料系统、额外的维护设施和改进的粉尘缓解措施。
IMDO今年的扩张资本估计为8500万美元。当我们考虑扩大Cote时，很明显我们可以加速基本扩张项目。这包括战略性的PIP回采，这将在短期内提供运营灵活性和扩张的选择权，以及加速加工厂的某些与扩张相关的改进，包括在2027年初增加一个额外的垂直设施。这引出了COTI的下一步计划——Coty Gosne扩张矿计划。在今年第四季度，我们将发布更新的矿计划细节，该计划设想Cote工厂的近期扩张，目标是从Cote和gas获得更大的矿石基础。
昨晚在我们的财务业绩公布的同时，IAMGOLD宣布了其更新的矿产资源和储量估计。在该估计中，我们看到Goslin的盎司从推断资源显著升级为探明和控制资源，现在估计Goslin拥有690万盎司的控制盎司和100万盎司的推断资源。结合Cote和Gosling，Cote Gold项目目前在100%基础上估计拥有包括矿产储量在内的MNI资源1820万盎司，以及额外的220万盎司推断矿产资源。今年将继续开展工作，纳入年底钻探结果，然后将矿产资源估计和矿坑模型合并为一个单一模型。
按照目前的设计，Cote的采矿能力平均为每日5万吨矿石开采率，而我们目前的主要 plate 加工率为3.613万吨。作为2026年技术报告的一部分，我们将寻求在提高加工率与针对Cotay gasked superfit的采矿率之间找到适当的平衡。转向魁北克，第四季度，Westwood自矿山重启以来生产了创纪录的3.79万盎司，因为地下开采带来了高品位矿石，加上工厂的强劲 throughput。第四季度的地下采矿活动平均为每日1129吨，本季度总计10.5万吨，是自矿工开始以来地下开采的创纪录产量，地下矿山平均品位为9.87克/吨。
在今年的前三个季度，地面采矿活动通过低品位矿脉和调整后的持久技术进行。第四季度，Westwood优化了库存设计、排序和爆破，同时按照采矿计划回到高品位矿脉。本季度继续开采Grazic卫星露天矿，开采了17.4万吨矿石，露天矿的 head grade 平均为1.19克/吨。Yaragic露天矿的寿命已延长至2027年。我们预计Giragic今年将为工厂贡献类似数量的矿石，品位略低，在1.1至1.2克/吨之间。
第三季度的净 throughput 为29.9万吨，平均品位为4.21克/吨，平均回收率为93%。本季度工厂利用率为92%，高于第三季度的75%，与2026年的预期平均水平一致。由于第四季度表现强劲，每盎司成本显著下降。第四季度现金成本平均为每盎司1288美元，全部维持成本平均为每盎司1719美元，远低于全年约2100美元/盎司的平均水平。成本改善还得益于单位成本的降低，而采矿成本和 milling 单位成本由于矿石开采量的增加而下降。
展望今年，Westwood的产量预计在11万至11.3万盎司之间。2026年磨机 throughput 预计平均为120万吨，全年混合 head rates 预计平均为3.44克/吨，全年各季度产量分布相当平稳。Westwood的现金成本预计在每盎司1500至1650美元之间，全部维持成本在每盎司1950至2100美元之间。维持资本支出指导为5500万美元，主要包括地下开发、移动车队的更新、磨机升级和一般维护扩张。
今年资本预计增加到3000万美元，主要与开发工程和巷道有关，以支持研究延长Westwood地下东部可能适合大规模采矿的矿山的选择。查看我们的矿产资源和储量更新，Westwood在2025年不仅弥补了消耗，到目前为止还有110万盎司的矿产储量。此外，截至2025年12月31日，包括矿产储量在内的MNI资源增加了68.2万盎司，增幅40%，达到240万盎司，另有150万盎司的推断盎司。我们期待今年在Westwood地下进行额外的钻探，因为我们相信在当前地下作业的东西两侧仍有巨大潜力。
转向Essakan并继续第四季度的情况，该矿在100%基础上报告了创纪录的13.81万盎司产量，相当于85%采矿权益下的11.73万盎司。第四季度采矿总量为940万吨，比上一季度有所增加，开采的 tired ore tubs 为410万吨，本季度剥采比为1.3:1。第四季度开采矿石的平均品位是全年最高的。随着矿山深入第七阶段，磨机在第四季度报告了强劲的 throughput，为320万吨，平均 head grade 为1.5克/吨。
考虑到今年的季度环比增长，该工厂本季度实现了88%的回收率，低于全年90%的平均水平。由于第二阶段通常在高品位区域看到更高的石墨碳，尽管通过混合可以缓解这一情况。与Westwood类似，Essakant在高产量下每盎司成本和每吨单位成本有所改善。第四季度，Essak进口现金成本为每盎司1471美元，全部维持成本为每盎司1675.74美元。正如Renaud在他 earlier 的发言中指出的，当前黄金市场的特许权使用费对行业成本结构产生了一定影响，在布基纳法索，2025年实施了新的 royalty 法令，这种影响更为明显。
由于特许权使用费现在不受限制并与黄金价格挂钩，第四季度特许权使用费占每盎司460美元，约占Essakam现金成本的36%。因此，当我们展望今年时，我们根据每盎司4000美元的黄金价格假设，指导了不包括特许权使用费的现金成本和包括特许权使用费的现金成本。不包括特许权使用费的现金成本预计在每盎司1150-1300美元之间，包括特许权使用费的现金成本在每盎司1600-1750美元之间。全部维持成本预计在每盎司2000至2150美元之间。在生产方面，第二可展示产量预计在34万至38万盎司之间，100%基础上为40万至44万盎司，与2025年的产量相似，生产分布预计相当平稳。
今年各季度的采矿活动将针对Essakan主矿带附近的水平矿坑的第六和第七阶段。在矿产资源和储量方面，Essakan储量因消耗和地质模型调整减少了64万盎司，总计170万盎司。然而，探明和控制矿产资源报告吨数增加了50%，抵消了品位下降26%的影响，总计440万盎司的探明和控制资源，另有85.3万盎司的推断资源。我们目前正在研究Block 3项目，该项目将增加额外五年的矿山寿命，将其账户延长至至少2032年。
有鉴于此，我将把电话交回给Renaud。
谢谢，Renaud。我只想花一点时间强调第四季度的令人兴奋的发展，IAMGOLD收购了Mainz Darbeck的Norton Superior。将他们的资产和物业与我们在魁北克Chibouga Monchepet地区的资产合并，形成Nelligan Mining complex，该综合体现在由以下矿床和高价值目标组成：Nelligan、Monster Lake、Philibert、Chevalier、Laxer、Priest、Croteau等。Neligan mining complex已经拥有超过430万测量 gated 盎司和750万第三盎司的重要矿产库存。使该项目成为加拿大最大的生产前阶段黄金项目之一。
主要矿床彼此之间的近距离支持了一个概念性愿景，即一个中央加工厂由17公里半径内的多个矿石来源提供原料。今年，我们大幅增加预算，以进行全面的勘探计划，该计划将寻求扩大Nelligan和Filibert的矿化足迹，同时在深度测试Monster Lake。此外，针对高优先级目标的区域勘探计划将进一步增长该项目的潜力。我们的团队对这个项目感到非常兴奋，我们将全力以赴，在2027年对Nellingham complex进行初步经济评估。
有鉴于此，我要感谢我们的股东的大力支持。我们坚信，对IM Go来说，这将是激动人心的一年，未来有显著的价值增长机会和许多催化剂。现在，我想将电话交回给操作员进行问答环节，操作员。
女士们，先生们，现在我们将开始问答环节。要提问，请按星号键，然后按按键式电话上的1，您将听到确认您请求的提示音。如果您使用扬声器电话，我们请您在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号键。我们将暂停片刻，让来电者加入提问队列。今天的第一个问题来自国民银行的Mohammed Sidibe。请提出您的问题。
谢谢。早上好，Renault和Tim，感谢回答我的问题。也许我先从Essikane开始，随着MNI同比增长以及该资产矿山寿命的潜在延长，我们应该如何看待Essekane在您更广泛的投资组合中的地位？特别是考虑到许可证可能在2029年到期，请。是的，谢谢。
我先发表一些评论，然后我会请Bruno就我们这里的潜力补充更多内容。但是，你知道，我们一直在逐步推进。我认为，你知道，我们在24、25年取得了很好的成绩。团队正在努力工作。你已经看到了资源的增加。我们看到了越来越多的扩张可能性。最重要的是我所说的所有人的接受。对吧。所以我们理解，你知道，地理、地缘政治等等，但现实是我们已经稳定运营这个矿山将近三年，没有中断。
我们发现了。恭喜，你知道，Martin和他的团队。Bruno找到了，你知道，一种非常有创意的方式，你知道，在这些价格下实现现金流。我们看到了利用这种现金流回报股东的良好机会。所以我认为在接下来的几个季度里，你知道，我们只需要继续努力，你知道，按计划执行，继续汇回资金，你知道，回报我们的股东。随着我们进入26年，Renault和他的团队将完成一些工作。我们肯定看到了扩张的潜力，我们需要继续努力，改进，但我们还没有到那一步。
但我认为我们已经取得了很大进展，使Essakane成为我们投资组合中非常战略的元素。Bruno，如果你想补充什么的话。
是的。所以谢谢你，Mohammed，你的问题。你知道，我在Essakan工作过，我很久以前就开始了。那是2014年的事。从那以后，矿山的寿命一直在延长，所以这应该不会太令人惊讶。真正好的是，我们能够在第七阶段以北的围栏内找到这些额外的资源。所以我们现在在我们目前采矿的北部有第八阶段、第九阶段和第十阶段，南部我们有Lao矿坑，也在扩大。我们看到当前Lao矿坑的延伸，也试图连接到Essakan主矿带的南部。
所以有一个鞍状区域。现在我们相信这两个区域是相连的。所以这让我们有信心，我们可以再增加五年的矿山寿命。这就是我们在开始与政府接触时将要考虑的。应该不会有太大问题。当我们第一次与官员会面，讨论将许可证再延长五年时，这将使我们接近2032年。2032年。
所以我们不会在今年准备27年计划的过程中做出决定，可能会在今年晚些时候。但与此同时，我们预计又是丰收的一年，资产产生的最大自由现金流将汇回并应用于股东计划。所以很好，还有更多。
非常感谢。也许我转向黄金。特别是关于单位成本，我想Bruno，你提到 milling 成本可能在2026年下半年改善4到5美元。你能给我们一些关于采矿成本的情况，以及你期望在2026年底达到什么水平，我们应该如何为Cotego建模。谢谢。
是的。所以2026年的采矿成本，因为我们正在进行调整，有些调整需要时间。所以现在我们正在实施新的乳化计划。将会有一些测试。我们应该在每吨370到380美元左右，因为我们正在。我们带来了新设备，新钻机。Mohammed，我们也在进行回采。通过进行回采，需要重新安置一些基础设施，比如自主套件的塔架等等。所以采矿活动周围有很多活动。这就是为什么我们看到单位成本有所美化。
然而，看到长期采矿成本还需要一些时间。不是今年。
所以我可以补充的是，你知道，在早期阶段，我们看到了一些。是的，我们看到了一些不足之处。一些领域，你知道，需要改进。我们今年投入了更多资本来解决一些问题，就像Renaud刚才提到的，你知道，如果你想优化你的采矿成本，那么你需要优化你的OEE，你的整体性能。要做到这一点，你需要，你知道，一个更大的矿坑。你需要保持你的。所有这些都已被考虑在内。正如Bruno提到的，这可能不会在26年全部实现，但当我们提交并展示我们的长期计划时，如果需要，你知道，我们将在2017年纳入一些额外的改进。
但目标是在未来，其中很大一部分在26年。但在未来两到三年内，我们确实看到了一条前进的道路，有可能降低成本，使Cote成为加拿大这种大型矿场中单位成本最好的之一。然后当你结合平均品位和今年看到的品位提升的可能性，以及Cote的低剥采比，当我们优化成本时，Cote的一切都已到位，使其成为一个非常有吸引力的整体维持成本。我们讨论了特许权使用费。
除了我们确实有回购的规定外，我们无能为力，我们会非常关注，你知道，当我们释放场景的全部潜力时。所以我们处于有利地位。我们意识到还有很多工作要做，Bruno和他的团队今年，但我们非常有信心我们有前进的道路，我们会尽量在今年完成，但可能会延续到28年。
太好了，谢谢。我会回到队列中，稍后再问我的最后一个问题。
谢谢。
我们的下一个问题来自美国银行的Satish Kasanathan。请提出您的问题。Satish，您的线路已开通。您的电话可能处于静音状态吗？
是的，嗨。对不起，我刚才静音了。是的，嗨，早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于kotay的。在第11张幻灯片中，您提到kotay的矿计划可能包括阶段性资本。您能提供更多细节吗？您是否仍以每日5万吨的运行率为目标，或者甚至更高？我们应该如何考虑？谢谢。
我认为这里提到的阶段性资本是指能够专注于从扩张到尾矿，再到开发Gosling。所以我们的意思是，不需要在第一天就完成所有事情，你知道，来扩大Cote Gold。事实上，Cote本身就足以证明扩张的合理性，并最终证明Goslin的合理性。所以当我们说阶段性时，我们现在看到6、7和8阶段。Bruno和他的团队正在加速矿坑的某些方面，进行矿坑开发等等。所以这将在适当的时候到位，我们说29年是扩张的重点，29、30年。
我们有足够的尾矿容量，所以实际上会有一个阶段。所以我们只是想澄清，这不是你需要在第一天建造所有东西并准备好一切。资本将分阶段进行，能够通过资产的自由现金流完全资助。
好的，这很清楚。也许关于Essakane的一个问题。所以你今年年初收到了1.71亿美元的现金，其中5000万美元已经用于回购。去年的股息宣布中还有2.19亿美元未使用。那么，对于全年来说，假设2026年至少有3.9亿美元的股票回购是否合理，并且根据今年宣布的股息金额，我们可能会看到这个数字有潜在的上行空间。
早上好。所以年初我们有4.08亿美元的股东账户未偿还。正如你提到的，我们已经收到了1.71亿美元的还款。我们预计剩余余额将在第二季度末、第三季度期间偿还。但当我们进入那个时期，我们将宣布2025年的股息，股东账户将再次充值。所以根据我们的预测，今年将有足够的股东账户可用，继续该计划，我们可以每月将布基纳法索的资金移出，因为该资产产生的自由现金流超过其超额营运资金。
那么今年Iron Gold应占的自由现金流，我们应该能够将其与回购计划中的股票回购相匹配。
好的，谢谢。祝贺强劲的季度。
谢谢。
我们的下一个问题来自加拿大帝国商业银行的Anita Soni。请提出您的问题。
嗨，早上好，各位。祝贺强劲的季度和强劲的一年。我只是想多问一点关于Cote和Gosselin的情况。我记得你在MDA中提到，第二季度会更新Gosselin的储量和资源。如果我在开场评论中提到了这一点，我深表歉意。我当时在切换。但是。
感谢Anita提出这个问题。是的，所以我只想。所以现在为了澄清，抱歉，这里有干扰。所以抱歉。请继续。
我只是想问第二季度的更新预计会提供什么内容？
不，感谢你提出这个问题。正如Bruno在他的部分中所示，你知道，谈论矿产储量，所以在研究方面并不意外。正如你所知，这只是一个整合Bose Goslin的问题，你知道，和Cote的资源方面。我们已经取得了相当大的进展，你知道，并且已经划定了一些，但这是一项持续的工作。所以你的观点是，我们预计可能在第一季度末完成，也许你知道，比如我们谈论第二季度，但你知道，目标是在第一季度末左右完成资源更新，如果你称之为最终的，将用于计划。
我们舒适地拥有超过1800万盎司。但还有更多的钻探需要纳入。还有区块模型的合并。我们仍在讨论，你知道，要使用的最终价格等等。但我们有这个鞍状区域的目标，正如Renault刚刚向我指出的。所以当你合并区块模型时，创建我们也钻探过的鞍状区域。所以这不是最终的，不要将Cote的资源更新视为我们2000万盎司目标的最终结论，我们仍计划在第一季度末、第二季度初讨论这些结果。
好的，与你刚刚做的相比，还会纳入多少额外的钻探？我认为你将300万盎司的推断资源中的200万盎司转换为了M和I类别。但这会带来多少更多的盎司？如果你能告诉我这是钻探更新的百分比，或者如果你想告诉我盎司数量，那也很好。
我们还有29、25个钻孔需要纳入，我们还有鞍状区域的勘探活动也需要纳入。
好的，我会看看。所以足够了。
是的。所以足够了。而且再次，区块模型的合并，你知道，从技术上讲也应该创造一些。所以我们感觉非常非常强烈，Anita，如果不给出最终数字，因为我们还没有看到，但我们对2000万盎司及以上的目标感到非常舒适。
是的。然后我还想跟进一下Essocain的储量和资源。我注意到品位下降了。这是否让你。我的意思是，我只是，我想，你知道，你在该资产上有积极的品位 reconciliation。你基本上是如何计算该资产的消耗的？我只是。你是不是基本上说，好吧，你知道，我们，我们原以为这个矿体是1.2克/吨，结果是1.5克/吨。所以我们从平均值中扣除1.5克/吨。是这样吗，还是。
或者你是否将积极的品位 reconciliation 纳入了计算？
是的。所以。我们更改了区块模型，我们今年将使用的区块模型已经考虑了。我们必须做一些调整。但展望未来，区块模型将变得更加保守。因此，这就是为什么你看到我们的品位在下降。这并不排除我们会看到积极的 reconciliation 的可能性。特别是当你像在第七阶段那样遇到那些高品位区域时，我们试图在未来的资源估计中限制这种积极的 reconciliation，以便我们有更平衡和整合的结果。
好的。好吧，谢谢。我的问题就这些。
谢谢。
感谢。
谢谢。
再次提醒，如果您想提问，请按星号键然后按1。我们的下一个问题来自丰业银行的Sam Overwater。请提出您的问题。
你好，能听到我吗？
是的。
哦，我是Tanya。是的。感谢回答我的问题。首先，我很难接入，也听不到提示音说我的问题在队列中。如果可以的话，我有几个问题。我只是想跟进Anita关于第二季度Cote储量和资源更新的问题。所以我只是想确认一下。所以你仍然以2000万盎司的总体储量和资源为目标，更新将显示更多的转换或升级到M和I以及储量类别，还有那些额外的25个钻孔。
这样理解对吗？
看待它的方式是，我们坚信当这项工作完成时，我们将实现2000万盎司MI的目标，Bruno和团队将据此制定矿计划，并在经济计划范围内尽可能多地转换为储量。
好的。
所以显然，我们年底发布的储量只是。只是反映了旧计划的消耗。所以我们正在从这一点转向新的合并计划，从中产生新的经济矿计划。所以我们肯定会看到并期望储量显著增加。我们只需要完成这项工作。但起点有望是2000万盎司以上的MI资源基础。我们对两个矿坑的经济性感到非常强烈。所以还有更多内容要公布。但我们对储量的显著增加感到强烈。
好的。好的。谢谢你，然后我应该如何考虑这笔资本？因为你知道，你谈到了今年在Cote花费了大约8500万美元的资本。我应该如何考虑这项研究，我记得我们曾经考虑过1亿到2亿美元的资本。我应该如何考虑所有这些的资本？
Tania，我想如果我有所有细节，我们可能会更详细一些，因为我们仍在权衡。所以看待它的方式是，我认为，你知道，我们在未来几年将要部署的总资本通常应该使矿坑达到能够提供的程度，你知道，为了。现在的工厂本身，这将是29、30年的主要资本。我们仍在权衡等等。不，我不认为你今天为1亿到1亿美元的总资本进行扩张。
但我们相信它可能可以在5亿美元以下实现，你知道，但我们仍需做工作。
好的，谢谢。我会进一步研究，Bruno，我想你给了我们一些关于今年情况的指导。Essakan和Westwood各季度稳定。Cote呢？
好问题。Cote今年上半年产量会较低，因为我们计划在3月或4月更换HPGR轮胎辊，这将有五天的停机时间。我们将补充所有材料来喂养磨机，但我们将以较慢的速度运行。我们也有，我们在2025年底做得非常好，我们利用第一季度进行了很多其他维护。所以总体而言，我们预计第一季度和第二季度会低于第三季度和第四季度。
通常Cote的夏季非常好。像去年，第二季度、第三季度、第四季度，我们平均每月生产约3.6万吨/天，几乎3.6万盎司/月。所以这给了你一点我们的季节性。我们在第一季度和第二季度由于冬季条件有季节性。我们对HPGR进行一些计划维护，之后我们就一直运行到年底。
好的，所以我应该考虑像45:55这样的比例，还是。
是的，我想在你说的40:45左右，毫无疑问，下半年会在季节上强劲得多。第二台破碎机完全启动运行，HPGR重新衬里，加上任何其他优化措施。所以，是的，我认为，我认为下半年可能占全年的五分之二是合理的。
好的，谢谢。Renard，我最后一个问题问你，股息。我的意思是，我们在之前的一次电话会议上讨论过，你知道，你可能在考虑，你知道，一旦所有这些完成，可能会实施股息计划。你现在进展如何？
我认为我们非常强烈地认为，在逐步推进的过程中，我的意思是，正如我的Martin所讨论的。我认为首先是股票回购。毫无疑问，你知道，加拿大平台在这些价格下很可能也会有超额现金。我们将在第二季度末与董事会重新讨论，看看股票回购进展如何。是否有机会使用加拿大的部分超额现金增加股票回购？我们是否开始纳入股息？所以我认为我们。我们将在第二季度后就下半年进行这些对话，因为我们意识到加拿大方面的自由现金流，所以我们非常强烈地认为这通常应该用于股票回购。
问题是接下来是什么。我认为我们将把这些决定推迟到今年下半年。
好的。非常感谢回答我的问题。
谢谢。
今天的问答环节到此结束。现在，我想把发言权交回给Graham Jennings做总结发言。
非常感谢，操作员，也感谢。感谢大家今天上午参加我们的会议。一如既往，如果您有任何其他问题，请联系Renault或我本人。谢谢大家。注意安全，祝您有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您度过愉快的一天。