Jeffrey S. Knutson（首席财务官、财务副总裁、财务主管、秘书）
John H. Batten（首席执行官）
Joseph Nolan（Longbow Research）
欢迎参加双环公司2026财年第二季度电话会议。我们将首先由双环公司首席财务官Jeff Knudsen发表介绍性讲话。
早上好，感谢大家今天参加我们讨论2026财年第二季度业绩的会议。今天与我一同参加电话会议的是双环公司首席执行官John Batten。我想提醒大家，本次电话会议中发表的某些声明，特别是表达对未来的希望、信念、期望或预测的声明，均为前瞻性声明。重要的是要记住，公司的实际业绩可能与这些前瞻性声明中预测的结果存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性声明中结果存在重大差异的因素的信息，请参见公司Form 10K年度报告，可通过联系公司或美国证券交易委员会（SEC）获取该报告的副本。
本次电话会议中发表的任何前瞻性声明均基于截至今天的假设，公司没有义务公开更新或修订这些声明以反映后续事件或新信息。在今天的电话会议中，管理层还将讨论某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。有关非公认会计原则财务指标的定义以及公认会计原则（GAAP）与非公认会计原则财务结果的调节，请参见今天早些时候发布的收益报告。现在，我将把电话交给John。
各位早上好，欢迎参加我们2026财年第二季度电话会议。尽管运营环境充满挑战，但我们多元化的产品组合继续展现出韧性，同时船舶、国防和部分工业应用领域的需求依然强劲。这种强劲的需求继续增强了我们对业务定位的信心，因为本季度我们六个月的积压订单再次达到创纪录水平。正如预期的那样，本季度关税影响有所上升，约占销售成本的3%，因为关税继续在整个行业造成摩擦，影响客户在订单下达、时间安排和运输交付周期方面的行为。重要的是，这些影响反映的是时间上的适度延迟，而非订单流失。
为应对这些压力，我们继续推进实施前几个季度概述的缓解策略，包括定价纪律、运营改进和生产布局优化。在本季度，我们推进了规划工作，重点评估现有制造网络的生产布局利用率和运营灵活性，包括调整生产流程或在适当情况下逐步迁移某些业务活动以减少结构性关税暴露等行动。例如，我们计划将ARF装配业务转移到我们的Lufkin工厂，这使我们能够在关税优势环境中组装产品，并减少进口关税对成品的影响。
在未来几个季度，我们预计关税相关影响将有所缓和，产品组合将得到改善，我们的缓解策略将生效。我们的行动加上创纪录的积压订单，使我们处于有利地位，能够抓住潜在需求，并朝着我们的长期增长和盈利能力目标取得进一步进展。国防业务继续是双环公司的战略增长驱动力，在美国和北约国防开支增加的支持下，多个项目和地区的需求不断增长。国防相关机会在我们总积压订单中占比越来越多元化且持久，环比增长18%，因为各国政府优先考虑船舶、陆基和自主平台的现代化。
我们继续为广泛的国防平台提供支持，包括海军舰艇、自主和无人系统以及陆基应用。这包括在美国海军巡逻和自主舰艇项目上的高价值内容产品，以及支持北约陆基车辆计划的传动、驱动和动力传输解决方案。总体而言，我们的国防相关渠道订单超过5000万美元，结合我们强劲的积压订单，反映了我们在国防市场日益增长的影响力。为支持这一增长，我们目前已具备大部分所需产能，特别是在北美，充分利用我们现有的生产布局和运营灵活性。产能方面的投资预计将与欧洲需求相关，重点是测试台和装配产能，而非加工能力。
现在让我向大家介绍各部门的业绩。我们的船舶和推进业务表现喜忧参半，销售额与去年同期持平。在对高价值系统、混合动力推进和先进操纵解决方案持续关注的支持下，工作船、政府和特种船舶应用领域的强劲需求推动了本季度的业绩。然而，亚太地区商业船舶业务在动态环境中面临的挑战部分抵消了这一优势。
具体而言，推进业务在本季度表现出色，客户参与度依然强劲。我们在自主和无人舰艇应用方面也继续取得进展，双环技术越来越多地被用于更高价值的平台。本季度末，售后市场活动出现一些短期疲软，主要是由客户时间安排和年末动态因素驱动。
令人鼓舞的是，后续时期的初步迹象表明活动正在改善，这强化了我们对需求环境依然向好的看法。陆基传动业务销售额同比下降8.1%，至1750万美元，主要是由于对ARF客户的发货延迟。石油和天然气客户行为仍然谨慎，特别是在北美，重建和翻新业务继续超过新设备采购。
尽管如此，我们开始看到这个周期正在成熟的迹象，这可能会随着时间的推移支持更换需求。在国际市场，石油和天然气需求出现初步改善迹象，包括中国的活动增加，客户参与度超出了我们的初步预期。我们最近收到了一份关于8500型传动装置的大额订单，并继续看到该地区有利的需求趋势。
展望未来，国际ARF需求保持健康。我们继续推进下一代电动和混合动力解决方案，这些解决方案使我们在客户评估长期车队升级时处于有利地位。我们的工业业务继续受益于产品组合的广度和近期收购带来的贡献，销售额同比增长22%，达到1150万美元，需求保持稳定。
我们正越来越多地在整个组织中利用CASA的工程和制造能力。尽管本季度出现了暂时的运营中断，但我们对潜在的客户需求以及在工业应用领域推动更高价值解决方案的机会感到鼓舞，因为我们致力于改善产品组合、进一步差异化我们的产品，并支持长期的利润率表现。我们的积压订单为1.753亿美元，同比增长41.4%，环比增长7%。这一创纪录的积压订单仍然是双环公司的关键优势，为2026财年下半年提供了坚实的可见性，反映了我们各市场的潜在需求，特别是全球国防相关应用领域的强劲需求。
本季度库存水平上升主要是由于发货延迟。然而，库存占积压订单的百分比环比提高了约400个基点，突显了我们积压订单状况的强劲。随着这些动态因素的缓解和积压订单的转化，我们预计随着今年剩余时间的推进，营运资金将得到改善。展望未来，我们的长期战略保持不变。
我们专注于全球生产布局优化、运营卓越和有纪律的资本配置。我们继续精简组织，作为一个更整合的全球平台运营，这是我们关税缓解和产能利用率战略的重要推动因素，因为改善的跨业务协调使我们能够更好地集中采购、优化跨站点的资源分配，并更快速地响应需求或成本动态的变化。
展望未来，尽管短期波动仍然存在，但我们有信心在整个周期中执行。我们多元化的终端市场、不断增长的国防业务敞口、强劲的积压订单和持续的运营举措使双环公司能够在情况正常化时改善业绩，并长期提供可持续的价值。接下来，我将把电话交给Jeff，由他更详细地讨论我们的财务业绩。
谢谢John。各位早上好。第二季度我们实现了9020万美元的销售额，较去年同期的8990万美元增长0.3%，主要得益于船舶和工业产品部门的强劲表现以及Cobelt的有机增长贡献。调整并购和汇率因素后，本季度收入下降约7.9%，部分原因是客户为应对关税影响而调整时间导致的发货延迟。第二季度毛利润增长3.2%，达到2240万美元，毛利率提高70个基点，达到24.8%，这反映了去年记录的库存相关费用的消失，但部分被本季度不利的产品组合所抵消。
第二季度的并购费用为2070万美元，而去年同期为1890万美元。增加的原因包括Cobalt的加入以及持续的工资和专业服务支出。本季度双环公司的净收入为2240万美元，即每股摊薄收益1.55美元，而去年同期的收入为91.9万美元，即每股0.07美元。这种同比大幅改善是由于2180万美元的所得税收益，主要与国内估值备抵的转回有关。第二季度EBITDA为470万美元，较去年同期下降25%，原因是并购费用增加、影响产品组合的关税相关影响以及非经常性项目。从地域来看，北美和欧洲的销售增长领先，得益于对Vet产品的持续需求以及近期收购的增量贡献。
因此，北美占季度收入的比例较高，而亚太和拉丁美洲占比下降，反映了区域市场动态，我们预计这一趋势将持续，并应会缓解关税影响。第二季度净债务增至2960万美元，主要反映了我们对Cobol的战略收购。本季度末现金余额为1490万美元，较去年同期下降6.4%。转向现金流，我们在第二季度产生了120万美元的自由现金流，较第一季度有显著的环比改善。
这一改善主要得益于更强的经营业绩和有纪律的资本支出。然而，由于发货延迟和客户行为导致库存水平上升，营运资金在本季度仍然是一个阻力。随着这些发货转化和积压订单的执行，我们预计随着本财年下半年的推进，营运资金将得到改善，现金生成将增强。因此，我们的重点仍然是有纪律的库存管理、将积压订单转化为现金以及随着时间的推移提高整体现金流的一致性。尽管环比下降，但毛利率较去年同期提高70个基点，反映了去年库存相关费用的消失。
本季度的利润率受到几个临时因素的压力，包括部分由于售后发货延迟导致的不利产品组合，以及与孤立的保修更换相关的增量成本。虽然这些短期压力影响了本季度的业绩，但它们在很大程度上是与时间相关的或非经常性的。展望未来，随着发货模式和产品组合正常化，我们仍然有信心实现可持续的盈利增长。从资本配置的角度来看，我们的优先事项保持不变。我们继续首先通过有机投资支持业务，包括产能、运营效率和产品开发，同时保持强大而灵活的资产负债表。
我们在资本部署方面保持纪律，重点是保持流动性、管理杠杆，并选择性地评估符合战略并达到我们回报阈值的收购机会。同时，我们继续平衡增长投资与现金生成和营运资金效率，特别是在我们专注于在本财年下半年将积压订单转化为收入和现金的时候。现在我将把电话交回John进行总结发言。
谢谢Jeff。最后，尽管第二季度存在短期挑战，但我们业务的基本基本面依然强劲。我们核心市场的需求继续得到强劲且多元化的积压订单的支持，其中国防业务敞口不断增长，产品组合与客户需求高度契合。我们正在积极解决本季度影响业绩的因素，包括缓解关税暴露、改善运营执行，并继续专注于将积压订单转化为收入和现金。随着这些行动的生效和发货模式的正常化，我们相信双环公司有能力在本财年剩余时间内实现业绩改善。接下来，我想开放电话线路接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您有问题并想提问，请按电话键盘上的星号1键举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1键。我们的第一个问题来自Longbow Research的David McGregor。请发言。
嘿，早上好，我是Joe Nolan，代替David提问。
嘿Joe。
嘿，各位。那么本季度你们面临着相当困难的收入同比增长23%的比较基数。下半年的比较基数会稍微容易一些，但仍保持低两位数的增长。我的问题是，考虑到发货延迟和其中一些因素，想知道你们从第三季度推进了多少业务，以及你们认为今年剩余时间的收入增长目标是多少？
是的，Joe，这是个好问题。我认为关税是不可预测的。我们预计下半年会有良好的增长，并且从第二季度到第三季度再到第四季度会逐步增长。所以第三和第四季度是我们较强的季度，我没有具体的百分比增长数据，但我认为我们应该会像前几年一样，随着一年的推进而增长。第二季度有一些干扰因素，对吧。客户在关税方面的行为是不可预测的，关税环境的日常、每周变化也是不可预测的。但如果关税环境保持一定的稳定性，我认为我们在收入方面为下半年做好了充分准备。
明白了。好的。那么关于毛利率，你能谈谈2026年第一季度的毛利率环比变化因素吗？我知道你提到了发货延迟，并且我相信你在准备好的发言中提到了保修成本的影响，如果我没听错的话。
是的，我们遇到了一些事情。所以有一些孤立的事情，我认为，如果你深入了解细节，它们都不是巨大的影响，但确实会产生影响。例如，当我们开具关税收入发票时，关税费用通过我们的收入线流动，没有边际贡献，这会增加我们的收入总额并稀释我们的利润率百分比。与第一季度相比，这产生了50或60个基点的影响。我们在芬兰的工厂遇到了运营延迟。我们在本季度发现了一个孤立的质量问题。
这两个因素加起来约为60个基点。所以这些是我们所说的本季度的干扰因素，不会重复出现，其余的基本上是产品组合的影响。售后市场是我们利润率较高的业务，本季度再次出现延迟，主要是由于客户推迟发货和订单，这主要与关税以及他们何时获得库存的时间安排有关。除此之外，Vet部门的项目相关收入和利润率在本季度与第一季度相比略有拖累。所以，除了这几个离散项目的影响外，本季度还受到广泛的产品组合影响。
明白了。好的。那么关于关税，听起来你们预计随着今年的推进，关税影响将有所缓和。如果可以的话，能否详细说明一下你们在缓解措施方面的进展，以及你们预计这种影响将如何变化。
是的，Joe，我来说。John。所以我想情况会是这样的。关税，目前的232条款。我们的假设是，钢铁和铝的关税百分比将保持不变。所以我们不会。因此，有助于缓解整体关税影响的是，我们将销售更多受关税影响较小的产品。主要的。受影响最大的产品是ARF传动装置，其中很多组件是在海外采购的。我们在威斯康星州的Racine进行组装和测试，然后运往海外。
所以我们对很多零部件征收了高达50%的关税。然后我们从Racine发货传动装置。另一个受影响最大的产品线是我们在Lufkin的工业产品。同样，很多这些零部件来自印度，现在被征收50%的关税，而且大部分发货到美国，所以那里存在关税影响。我们正在做的一件事，虽然不会影响本财年，但会为未来做好准备，那就是我们将大部分ARF传动装置的组装和测试转移到Lufkin，那里是自由贸易区。
这样我们就可以从印度或其他地方进口零部件，在Lufkin进行组装、测试和喷漆，然后发货。这样我们就不会受到关税影响。目前，这些产品的关税影响可能占毛利率的整整10个百分点。值得庆幸的是，在今年剩余时间里，ARF传动装置占销售额的比例不像第二季度或上半年那么大。所以，我们计划的利润率改善将在2027财年生效。所以这是我们目前关注的最大事情，改变ARF传动装置的组装、测试和喷漆地点，以缓解毛利率百分比的影响。但这不会对今年剩余时间产生影响。我们将在2027财年第一季度看到效果。
明白了。好的，这是很有帮助的细节。我还想问一下Vet的利润率。你们的利润率表现不错。我假设这些利润率在继续改善。你能谈谈你对这项业务的信心以及对未来几个季度利润率增长的信心吗？
是的，还是John来说。他们在新冠疫情后做得非常出色，当时很多项目都是固定价格报价。然后我们看到了通货膨胀和供应链问题。他们在成本估算、纳入已知的通货膨胀增长方面做得更好，而且在定价纪律方面，理解市场价值，并开拓那些认可他们所售产品价值的市场。
所以我相当有信心他们能够保持这个水平，甚至继续增长。他们现在已经利用了我们在印度的供应链，并正在寻找可能在欧洲采购的替代来源，转向成本更低的国家。所以对这个团队很有信心。他们非常了解自己的业务、成本驱动因素、如何缓解成本，更重要的是，他们能在市场中找到哪些地方可以获得更高的价格。
明白了。好的。还有关于石油和天然气，国际石油和天然气业务，你提到在中国看到了一些改善，以及相关预期。你能谈谈那里发生了什么吗？
是的。所以我不能直接建立关联，但我们大约在委内瑞拉事件发生一周内收到了订单。所以我不能说这是直接相关的，但似乎当中国意识到可能无法从其他地方获得可靠的供应链时，国内生产活动开始增长。没有人这么说，但这只是在日历年最后一个季度的时间安排上有点有趣。所以在我们的财年第二季度，你知道，情况一直很缓慢。
他们，你知道，有太多的库存闲置。然后突然之间，你知道，在今年的第一周，他们基本上达到了预期。我们原本希望获得整个2026财年的预算，他们下了一个订单就超过了那个预算。
明白了。这个时间安排很有趣。最后一个问题。你能更新一下军事订单的情况吗？你说积压订单环比增长18%。谈谈这项业务的强劲表现。
是的，Joe，我有点老生常谈了。实际上，主要是两个方面。主要是海军正在进行的无人舰艇项目。我们收到了更多这些舰艇的订单。在欧洲的芬兰Casa工厂，收到了更多为北约国家制造的6x6和8x8车辆的订单。所以原始设备制造商（OEM）从更多国家获得了更多订单，因此我们从OEM那里获得了更多订单。所以，你知道，我们的重点是确保我们有能力。
我们今天能够满足生产需求。但我们完全预计这两个项目都将显著增长。我们已经被告知这一点。所以在美国这里，重点是确保我们有这些船舶传动装置的产能，同样在芬兰，确保我们能够增长，有能力满足不断增长的需求，并保持我们所有其他业务。所以我们高度关注这两个领域。
好的，很好。是的，我的问题就这些。谢谢各位。我把机会让给别人。
好的，谢谢。谢谢Joe。
再次提醒，如果您想提问，请按星号1键。没有更多问题了。我想把电话交回给首席执行官John Batten进行总结发言。
谢谢，Jericho。我们希望今天已经回答了您所有的问题。如果没有，请联系Jeff或我，我们将尽快回答。再次感谢您对双环公司的持续关注，我们期待在5月第三季度业绩公布后与您通话。Jericho，请把电话交回给您。
谢谢。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。