Michael H. McLamb（执行副总裁、首席财务官兼秘书）
William Brett McGill（首席执行官兼总裁）
Scott Solomon（投资者关系，Sharon Merrill Advisors）
Joseph Altobello（Raymond James Financial, Inc）
Sean Wagner（Citigroup Inc）
Eric Wold（Texas Capital Securities）
Anna Glaessgen（B. Riley Securities）
Gerrick Johnson（Seaport Research）
Joe Nolan（Longbow Research）
您好，欢迎参加海上麦斯服务公司2026财年第一季度电话会议。今天的会议正在录制。所有参会者目前处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。现在，我想将会议转交给公司投资者关系公司Sharon Merrill Advisors的Scott Solomon。请讲，先生。
谢谢操作员，大家早上好。今天主持会议的是海上麦斯服务的首席执行官兼总裁Brett McGill，以及公司首席财务官Mike McLamb。Brett将首先讨论海上麦斯服务的运营业绩和近期亮点。Mike将回顾财务业绩以及公司2026财年的财务指引。Brett将发表总结性评论，然后管理层将很乐意回答大家的问题。与今天公告相关的收益报告和补充演示文稿可在investor.marinemax.com上查看，接下来我将会议转交给Mike。
Mike，谢谢Scott。大家早上好，感谢参加本次电话会议。首先，我想提醒大家，我们的某些评论属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。任何前瞻性陈述仅代表今日的观点。这些陈述涉及可能导致实际结果与预期存在重大差异的风险和不确定性。这些风险包括但不限于季节性和天气的影响、全球经济状况和消费者支出水平、公司利用机会或扩大市场份额的能力，以及公司最近提交的10K和10Q文件以及向美国证券交易委员会提交的其他文件中确定的众多其他因素。
公司没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何前瞻性陈述。在今天的电话会议中，我们将提及非公认会计原则财务指标。我们认为，纳入这些财务指标有助于投资者深入了解公司核心经营业绩的变化。这些指标还可以帮助希望在公认会计原则和非公认会计原则基础上对海上麦斯服务与其他公司进行比较的投资者。非公认会计原则财务指标与最直接可比的公认会计原则指标的调节表可在今天的收益报告中找到。
接下来，我将会议转交给Brett。Brett，谢谢Mike。
大家早上好，感谢大家今天参加我们2026财年第一季度业绩讨论。首先，我要感谢我们遍布门店、码头、制造和超级游艇服务部门的团队所做的工作。整个季度市场环境仍然充满挑战，促销活动增多和零售行为谨慎继续影响需求模式。即使在这种环境下，我们的团队仍然高度关注客户体验，同时努力使库存与当前需求水平保持一致。他们的努力体现在我们较高的净推荐值中，为我们取得的业绩做出了贡献，并将有助于确保我们进入即将到来的季节时运营得到改善。
12月季度的收入同比增长，强劲的同店销售推动了增长。诚然，正如我们之前所指出的，由于去年的飓风影响，本季度的收入比较基数较低。随着冬季的到来，整个休闲 boating行业的零售船只利润率压力增加。竞争激烈程度仍然很高，整体消费者信心继续受到更广泛不确定性的影响。这些动态反映了我们的预期，即行业继续朝着库存水平正常化的方向发展。在这种背景下，新船和二手船的利润率仍远低于历史水平。然而，我们的同店销售业绩得到了我们优质品牌产品以及向更大尺寸产品转型的支持。
即使在船只销售利润率较低的极具挑战性时期，我们长期保持毛利率超过30%的记录，突显了我们向更高利润率、更稳定业务扩张战略的实力。通过稳步收购互补性、周期性较弱、利润率较高的业务，我们建立了更广泛、更持久的模式，这些业务持续增长。加上我们核心业务（包括码头、存储、服务以及金融和保险）的改善，它们正在提升我们的业绩，并将在休闲 boating 行业开始复苏时增强我们的现金流。即使在行业面临挑战且本季度是我们一年中规模最小的季度的情况下，我们仍实现了将库存水平与去年相比减少近1.7亿美元的目标。
此外，展望未来，我们预计随着进入财年下半年，行业库存环境将继续朝着更正常的水平发展。尽管改善的时间和程度将取决于更广泛的宏观经济行业因素，但库存水平恢复到更典型的水平应有助于随着时间的推移缓解零售利润率压力。我们在高端市场的存在仍然是差异化的一点，反映了我们品牌和产品组合的实力。同时，考虑到更广泛的零售和宏观经济环境，我们对前景仍保持适当的谨慎。
我们继续优先考虑维持适当的库存状况、提供可靠和高质量的客户体验，以及以纪律性和长期视角管理业务。当我们审视更广泛的需求信号时，劳德代尔堡国际游艇展有效地拉开了今年销售季节的序幕，为关键细分市场的客户参与度提供了早期解读。随后，在波士顿、亚特兰大、纽约、密尔沃基、圣彼得堡和明尼阿波利斯等地的冬季展会提供了额外的接触点，这些共同帮助我们衡量了各个市场的早期季节积极情绪。虽然现在还为时过早，但这些活动中兴趣的一致性使我们在为核心春季销售季节做准备时越来越乐观。
展望未来，2月和3月的迈阿密和棕榈滩展会将是高端市场季节性需求的重要指标，并将随着季节性零售活动的加速进一步为我们的前景提供信息。尽管近期需求呈积极态势，但鉴于更广泛的消费者和宏观经济的持续不确定性，我们对2026财年的展望仍然保持平衡。在这种背景下，我们继续优先考虑维持适当的库存水平、提供一致和高质量的客户体验，以及以纪律性和长期视角管理业务。这些优先事项的执行，加上我们的规模和运营能力，使我们能够很好地应对近期的不确定性，并支持为股东创造长期价值。
现在，让我将会议转交给Mike进行财务回顾。
Mike，谢谢Brett。为了补充Brett的评论，无论我们处于周期的哪个阶段，以客户为中心的文化都是必不可少的，我们的团队在之前的周期中在这方面做得非常出色。通过出色的客户体验获得的回头客在推动我们前进方面发挥了重要作用。看看我们第一季度的业绩，实现近11%的同店销售增长是令人鼓舞的。我们5.05亿美元的收入支持了我们减少库存的努力，并促成了更强劲、流动性更好的资产负债表。我们还受益于我们的位置优化战略，与去年相比，这导致了更高效的布局。
从报告的行业数据可以看出，整个季度船只销售面临挑战，特别是对我们最重要的玻璃纤维细分市场。因此，我们的单位销量下降了中低个位数。这意味着平均单位价格显著上涨，主要由产品组合推动，并在一定程度上得益于劳德代尔堡游艇展的强劲表现，该展会倾向于大型产品。从历史上看，在过去的复苏中，大型产品往往引领潮流。不出所料，由于行业库存过剩在冬季对资本较少的经销商造成影响，预计的利润率压力导致毛利润为1.6亿美元，低于去年同期。
如今的毛利率比大多数时期的正常历史毛利率低400多个基点。也就是说，我们的高利润率业务，如码头、金融和保险以及超级游艇服务，对合并毛利润做出了积极贡献，展示了我们多元化投资组合的优势。销售、一般和管理费用增加到超过1.55亿美元。但在调整交易成本、或有对价变动（去年为超过2500万美元的收益）、两个时期的天气事件和其他项目后，销售、一般和管理费用同比增加约170万美元，但占收入的百分比下降了200个基点。
由于库存减少和利率下降导致借款减少，利息支出也有所下降。与去年相比，2026财年利息支出对我们来说应该继续是一个利好因素。我们报告的每股净亏损为0.36美元，经调整后每股为0.21美元。调整后息税折旧摊销前利润为1550万美元。我们的资产负债表仍然强劲，拥有近1.65亿美元现金。虽然2025财年和2026年第一季度对行业来说是充满挑战的时期，但我们仍然产生了可观的现金流，这使我们能够回购约6%的股份，收购Keys的高质量Shelter Bay码头和零售业务，并继续在全公司范围内投资以支持长期增长和运营卓越。
这些投资包括IGY Savannah的开业、Stewart码头的扩建、我们增强的Fort Myers业务的推出以及其他几项战略举措。有趣的是，当我们开始3月季度时，我们的客户存款与去年同期持平，考虑到我们刚刚经历的环境，这是一个令人鼓舞的迹象。通过我们的纪律性方法，我们改善了流动比率和总负债与有形净值比率。同时，在季度末，我们的净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率保持在略高于2倍的健康水平。基于当前的业务状况、近期行业注册数据、零售趋势和其他相关因素，我们重申2026财年的指引。
我们继续预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润在1.1亿美元至1.25亿美元之间，调整后净收入在每股摊薄0.40美元至0.95美元之间。正如我在最后一次收益电话会议上提到的，该指引假设我们财年的行业单位销量将略有下降至略有上升，具体取决于影响消费者需求的各种因素。同店销售预计将在2026财年持平至略有增长，具体取决于产品组合。我们预计整个行业的零售利润率压力将持续到我们财年第二季度末，这与通常较慢的冬季时期一致。
我们还预计，与20财年同期相比，行业库存水平在财年下半年将显示出更有意义的改善。在我们高利润率业务持续增长的支持下，我们相信我们可以将全年合并毛利率维持在30%左右的较低水平。我们的展望反映了迄今为止宣布的降息，并假设年有效税率为26.5%，股数约为2280万股。这些预测未纳入重大收购或其他不可预见发展的潜在影响，包括全球经济状况的变化。
重申我们在11月初提供2026财年指引时所说的话，重要的是要注意，在截至去年3月的六个月里，我们的收入和息税折旧摊销前利润持平或略有上升，而在4月初的“解放日”之后，我们和整个行业的业务变得极具挑战性。“解放日”的干扰发生在6月季度初，而从季节上看，6月季度对我们和整个行业来说是最有意义的季度。该季度由此产生的疲软导致了行业仍在努力消化的库存过剩。因此，在对业务进行建模时，您应该记住，从收益比较来看，上半年要困难得多。
话虽如此，看看当前的业务状况，由于成功的游艇展，1月份的趋势一直稳健，该月将以积极的同店销售结束。接下来，我将会议转回给Brett进行总结发言。Brett，谢谢Mike。
尽管休闲 boating 行业面临充满挑战的经济环境，但随着我们进入春季销售季节，我们预计活动将季节性增强。今年游艇展的早期势头令人鼓舞，我们在高端细分市场的地位使我们能够在条件改善时抓住有意义的增长并跑赢更广泛的市场。我们在休闲海事领域的优势来自于我们多样化且相互关联的业务线。这种综合方法通过持续创新、提升客户体验以及在业务的高利润领域扩张，构建运营效率和长期价值。我们对推动持续增长和长期价值的能力仍然充满信心。
接下来，Mike和我很乐意回答大家的问题。所以，操作员，请打开问答线路。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。第一个问题来自Raymond James的Joe Altobello。请提问。
谢谢。嘿，各位，早上好。不出所料。想从毛利率开始问？我知道Mike，你提到下半年的比较会更容易，但随着销售季节的推进，你对折扣环境有什么假设？如果情况确实好转。这是否被原始设备制造商促销支持的减少所抵消？
好问题，Joe。所以正如我们在准备好的发言中所说，我们预计在本季度，也就是冬季，促销环境仍然会非常活跃和激进。这已纳入我们的指引数字中。我们确实认为，当进入3月底或6月初时，行业的库存周数预计实际上会首先下降，达到正常水平，然后在那个时候低于正常水平。
我认为那些面临巨大压力的资本较少的经销商会感觉好很多。他们会减轻其激进程度，这确实会影响整个行业，包括我们。我认为在春季初，利润率有机会从目前的水平开始恢复，目前的水平在历史上非常低。我不认为这会是一个急剧的复苏，但我认为在6月季度肯定会开始复苏，这很有意义。至于这对制造商的促销环境意味着什么，我认为在某些情况下，随着他们与我们这样的经销商及其合作伙伴密切合作，他们可能也可以稍微放松一点。
但我们在继续创造零售、领先于需求以及继续创造需求方面是一致的。明白了。非常有帮助。也许只是跟进一下，你提到你仍然预计下半年库存会减少。你心目中有没有一个希望在财年末达到的库存数字？你知道，我们在内部经常讨论数字，但我们真正想要达到的是我们的库存周转率低于我们通常希望的水平。
我们现在低于2次，而我们通常高于2次。所以我们正努力在2026财年末将库存周转率提高到2次以上。为了实现这一目标，我们的库存必须比去年年底略低，而去年年底已经比前一年有所减少。正如Brett所说，我们已经取得了很好的进展，12月同比减少了1.7亿美元，并且，你知道，根据零售预期，我认为我们将以更少的库存美元结束这一年。好的，非常好。谢谢。谢谢，Joe。
下一个问题来自花旗集团的James Hardiman。请提问。
嘿，我是Sean Wagner，代表James提问。我只想首先确认一下。你说本季度同店销售增长近11%。我想你说单位销量下降了中低个位数，平均售价下降了。是这样吗，还是平均售价？
是的。要实现11%的同店销售增长，同时单位销量下降中个位数，我们的平均单位售价必须大幅上涨，我想我在发言中提到过。劳德代尔堡游艇展的强劲表现确实推动了这一点。那往往是一个更大规模的游艇展，而且非常成功。所以这推动了本季度的平均售价上涨。
好的。我想跟进的是，如果在收入端有产品组合的好处，为什么这没有转化为更好的毛利率？你是否提到了负面的产品组合逆风？
是的，实际上这并不一定是负面的。当船只销售收入增长了11%时，就会产生产品组合的影响。而如今，船只是我们销售的利润率最低的产品。考虑到我们有如此多其他更高利润率的业务。这种产品组合的增加对你的合并利润率是不利的，如果你明白我的意思。如果你销售更多低利润率的产品，它会影响你的合并利润率。这就是那个评论想要表达的意思。
好的。但你确实提到了更高利润率的业务对合并毛利率做出了积极贡献。这是否只是说如果没有这些业务，情况会更糟？
是的。当然。我们所在的码头业务、超级游艇服务、金融和保险服务，以及所有其他业务，包括经纪业务，都具有高得多的毛利率，而且它们都表现得非常好。好的，明白了。
非常感谢。
谢谢，Jonathan。
下一个问题来自Texas Capital Securities的Eric Wold。请提问。
谢谢。早上好，各位。
早上好。
在最初的一系列游艇展之后，现在正进入冬季。你能谈谈在不同收入群体和价格点的需求情况吗？我知道你提到了高端市场的需求，这提高了平均价格点。这是否意味着低端市场存在疲软，还是仅仅是高端市场的需求更大，这是否让你更有信心，一些出人意料地观望的高端买家开始进入市场？
是的。嘿，Eric，我是Brett。我认为劳德代尔堡游艇展正是我们所看到的。这是一个高价票类型的展会，需求很好，事实上，就像你刚才说的，有些一直在等待的人只是想去划船，他们决定进入市场开始划船。所以这是很好的势头。季度后半段很艰难，趋势下降。我不确定我是否会将其分类，因为对我们来说，一年中的那个时候是更大的产品，冬季销售季节类型的销售。
所以是更大的船。有一些行业数据，但玻璃纤维细分市场继续面临压力，你知道，我们正在努力克服这一点。这就是Mike关于在今年下半年库存达到良好水平的评论。好的事情将会发生。
好的，只是跟进一下，我知道你们不一定是低端船只销售商，但在你们产品范围的低端，你是否看到买家群体有任何变化？他们是否保持相对谨慎？你是否变得更加谨慎？随着利率下降，他们是否也开始进入市场？你在低端市场看到了什么？
是的，我觉得情况类似。我关于季节性大型船只的评论，我们在我们所销售的产品的低端没有感受到比高端更大的压力。感觉大致相同。Mike，你想补充一下吗？
Eric？我能补充的是，在行业内，我们显然看到了我们门店内发生的情况，也知道门店外发生的情况。数据清楚地告诉我们，优质产品、更高价格点、高端市场的整体表现比价值或入门级市场更好。两者都面临挑战。我认为价值端和更多入门级市场肯定比高端市场更具挑战性。我们在劳德代尔堡看到的强劲表现以及Brett在其他展会上提到的，1月份在许多展会上看到的强劲表现，似乎确实是由我们的一些大型产品引领的，这在过去的周期中是历史上发生过的。
当我们走出一个周期时，我们销售的更优质产品往往会引领潮流，当我们开始考虑2026年剩余时间时，这是令人鼓舞的。
另外，我还要补充一点。我认为现在对我们来说，对于我们所销售的产品，更多的不是某个细分市场的涨跌，而是买家的一种断断续续的情况，你知道，出现的不同世界新闻，你知道，实际上，一些疯狂的新闻发布后，我们可以看到销售购买趋势在两周内发生变化。所以劳德代尔堡展会非常成功。然后，你知道，几周的疯狂新闻，买家都停止了购买。所以现在的不确定性导致人们要么购买，要么暂时放缓。
明白了。谢谢你们两位。
下一个问题来自B. Riley Securities的Anna Glaston。请提问。
早上好。感谢回答我的问题。我想回到指引中包含的船只利润率节奏。你已经明确表示预计第二财季会有一些压力。我们是否应该预期下半年压力会减轻，或者实际上会同比转正，因为你们度过了“解放日”的影响？
是的。如果我正确理解你的问题，Ann，3月季度将面临与我们在12月季度所经历的非常相似的压力。然后是的，压力将会减轻。因此，应该有合并毛利率扩张的机会。我在我们的指引中对此持谨慎态度。但在6月季度和9月季度，船只利润率应该有扩张的机会，这将影响并改善我们的合并利润率。
明白了，谢谢。然后转向客户存款，在更广泛的零售环境下，我们看到了持续的同比压缩。现在开始出现积极变化，这似乎是一个积极信号。只是想了解最近一个季度是否有任何一次性因素。我知道如果有一艘非常大的船，情况可能会不稳定。所以在产品组合方面有什么需要说明的吗。谢谢。
实际上，很好的问题。我在准备好的发言中提到了这一点。我认为，客户存款在某种程度上是未来季度的动力。尽管存在所有不确定性，但它停止下降并在同比基础上持平，我认为这是一个真正的积极信号。其中并没有什么特别不稳定的因素。它只是反映了一些大型产品的稳健业务趋势，通常在这些产品上你会收到存款。但是，不，总体而言，存款同比保持稳定是好事。
太好了，谢谢。
谢谢，Anna。
下一个问题来自Seaport Research的Jarrick Johnson。请提问。
很好，谢谢。嘿，我想更深入地探讨Eric关于游艇展的问题。你提到早期的游艇展令人鼓舞，现在不包括劳德代尔堡在这个讨论中。你能更深入地谈谈吗？在过去一个月左右，哪些展会、哪些地区最令人鼓舞，以及哪些细分市场？
是的，这是Brett，Jared谈到游艇展。这就是我们在脚本中发表评论的原因，我们提到了从圣彼得堡到波士顿以及其间的一系列不同展会。我们这样做的原因是，实际上，在所有市场，我们都看到了积极的游艇展。你知道，其中一些展会在整体计划中规模较小，但它是该市场预期的一个指标。而且，你知道，就像我们一直说的，进入春季销售季节，我们面临的情况是什么？去年，就像Mike一直说的，我们的第一季度和第二季度相当不错。
然后“解放日”来袭。因此，由于行业销售的急剧下降，我们一直在调整库存。
如果库存到位，希望不会再有类似“解放日”的事情发生。
就像“解放日”在第三季度初到来一样。你进入时库存充足，销售上升。你应该处于良好状态。
好的，这听起来令人鼓舞。现在，考虑到我们在纽约失去了周日，这对你们的第二季度有影响吗？
我认为所有这些展会，当我回想Mike和我以及我们的团队参加展会的几十年，感觉每年每个展会都有一些事情发生。所以比较起来真的很难说。去年我们可能损失了一天。 attendance下降了。明尼阿波利斯发生了很多事情，但我们所有的展会都表现不错。所以，是的，回到你的问题。这确实会对事情产生影响，但通常会平衡掉纽约展会的影响。
这是一个不错的展会，所以它应该在我们的季度中体现出来。
好的。你提到，你知道，新闻对你们的客户有影响。考虑到政府停摆发生在季度中期，这在本季度有影响吗？
实际上，我会这样回答，Brett可能有他自己的看法，但我认为我会这样回答：如果像这样的事情只是干扰消费者需求和消费者的感受等等，那么这是负面的。从这个角度来看，它可能对我们产生了负面影响。我不知道我们是否可以直接说，你知道，我们获得了这笔船只销售，我们失去了那笔船只销售，具体是因为它。
这对我们的消费者产生了那种断断续续的影响。对吧。你在劳德代尔堡或游艇展获得良好的势头，然后像那样的新闻，人们就会被吸引，在 sidelines 坐几个星期，然后又开始回来。所以这就是我们在过去三四个月感受到的断断续续的不确定性。
好的，太好了。谢谢。
谢谢，Garrett。
下一个问题来自Longbow Research的David McGregor。请提问。
嗨，早上好。我是Joe Nolan，代表David提问。
嘿。嘿，Joe。嗨。
关于毛利率，同比变化，你能量化或从方向上谈谈利润率下降的驱动因素吗？产品组合、促销等各占多少？
这是个好问题。我面前没有具体的细分数据。我要说的是，从同比角度来看，新船毛利率下降的所有因素都是促销，而不是产品组合。这确实是推动整体毛利率下降的原因。所以我想对你的问题来说，产品组合，因为我们的船只销售总体有所增加，会对此有所贡献，但最大的驱动因素只是船只利润率与去年相比的水平。
明白了。好的。然后关于同店销售，你们这个季度表现很好。你能谈谈整个季度的节奏以及到1月份为止的情况吗？
是的，10月是个好月份。11月和12月得益于劳德代尔堡游艇展的客流量。而且，你知道，单位和业务本身在这两个月面临挑战，与行业数据一致。我的意思是，我们表现不错，但是。因此，由于劳德代尔堡游艇展的强劲表现，同店销售在整个季度都很强劲。然后正如我们在电话会议中所说，1月份，我们预计1月将以积极的同店销售增长结束。正如Brett所说，他提到的所有游艇展，全国各地有相当多的展会，总体上都相当积极。
好的，很好。如果我能再问一个问题，关于收购。只是想知道你在估值方面看到了什么，你的目标是什么。有什么可以说的。
关于这个，我可以评论一下。我们总是有一个强大的收购渠道，现在仍然如此。目前的挑战是，对于我们渠道中的许多实体，并不都是船只经销商，但对于其中许多是经销商的实体来说，没有收益。所以很难。很难与潜在的合并对象进行良好的估值讨论。我想说的是，在我们长期的收购历史中，我们并没有真正失去一个收购目标。它们可能会被推迟，然后在未来某个对我们和对他们都有意义的时候，我们会回来收购它们。
这些类型业务的估值除了这些业务内的收益外，没有太大变化。只是收益非常非常弱，如果有的话。
明白了。好的，谢谢。我把机会让给别人。
谢谢，Joe。
目前没有更多问题。我想将会议转回给Brett进行总结发言。
好的，谢谢大家今天早上参加我们的会议。对于那些要去迈阿密游艇展的人，我们希望在那里见到你们，并期待在下次电话会议上与你们交谈。祝大家有美好的一天。
谢谢。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。