Tony Riter（投资者关系副总裁）
Beth A. Wozniak（首席执行官、董事）
Gary Corona（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Deane M. Dray（加拿大皇家银行资本市场有限责任公司）
Julian Mitchell（巴克莱投资银行）
William Vranka（Wolfe Research）
David Tarantino（KeyBanc Capital Markets Inc）
Vladimir Bystricky（花旗集团）
Brian Drab（William Blair）
Nicole DeBlase（德意志银行股份公司）
Scott Graham（Seaport Research Partners）
Neal Burk（瑞银集团）
伊特。萨。山姆。萨。山姆。伊特。萨。伊特。大家好，欢迎参加nVent Electric 2025年第四季度 earnings conference call。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示之后，将有提问环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号然后按1。要撤回您的问题，请按星号然后按2。请注意，本次活动正在录制。现在我想将会议转交给投资者关系副总裁Tony Reiter。请讲。
谢谢大家，欢迎参加nVent 2025年第四季度 earnings call。与我一起参加会议的有我们的董事长兼首席执行官Beth Wiesniak，以及我们的首席财务官Gary Corona。今天我们将详细介绍我们第四季度和全年的业绩以及2026年展望。除非另有说明，本演示中提到的所有结果均基于我们的持续经营业务。在开始之前，请允许我提醒您，任何关于公司预期财务业绩的陈述均为前瞻性陈述，受未来风险和不确定性的影响，例如今天的新闻稿和nvent向美国证券交易委员会提交的文件中概述的风险。
前瞻性陈述是截至今天作出的，公司没有义务公开更新此类陈述以反映后续事件或情况。实际结果可能与预期结果存在重大差异。今天的网络直播配有演示文稿，您可以在nVent网站的投资者部分找到。非GAAP财务数据的调节在演示文稿的附录中。在准备好的发言之后，我们将有时间回答问题。接下来，请翻到幻灯片三，现在我将会议转交给Beth。
谢谢Tony，大家早上好。很高兴今天能与大家分享我们出色的第四季度和全年业绩。2025年是销售额、每股收益和自由现金流均实现30%或以上增长的创纪录年份。整个2025年，有机销售额加速增长，实现了连续创纪录的销售季度。这是重要的一年，因为我们通过剥离热管理业务和收购epg实现了产品组合的转型。这些战略举措增加了我们对高增长基础设施领域的 exposure。垂直基础设施现在占我们年销售额的45%，其中数据中心销售额在2025年约为10亿美元。
第四季度是我们连续第二个销售额超过10亿美元的季度。销售额和每股收益均超出我们的指引。我们还实现了强劲的订单和积压增长。有机订单增长约30%，主要由人工智能数据中心建设的大额订单推动。剔除数据中心，有机订单以低两位数增长，订单表现强劲。我们以23亿美元的积压订单结束了这一年，是一年前的三倍。我们本季度的自由现金流非常强劲，资产负债表状况良好。2026年，我们预计又是创纪录的一年。
我们的全年指引包括15%至18%的报告销售额增长和20%至24%的调整后每股收益增长。现在请翻到幻灯片4，了解我们第四季度和全年业绩的更详细摘要。第四季度销售额增长42%，有机增长24%，主要由基础设施垂直领域引领。调整后营业收入同比增长33%，销售回报率为19.7%。调整后每股收益增长53%，我们产生了1.89亿美元的自由现金流，增长26%。查看我们的主要垂直领域，基础设施领域以超过50%的有机销售额增长领先，工业领域增长高个位数，商业住宅销售额增长低个位数。
从各地区的有机销售额来看，美洲和欧洲都表现强劲。美洲增长约30%，欧洲增长高个位数。亚太地区有所下降。全年销售额为39亿美元，增长30%，有机增长13%。调整后营业收入增长21%，利润率为20.2%，调整后每股收益增长35%。全年自由现金流达到创纪录的5.61亿美元，增长31%。让我分享一些战略和运营亮点。首先，我们在2025年推出了86种新产品，为我们的销售增长贡献了约10个百分点，我们的新产品活力为27%。
我们的创新为客户提供了增长和解决方案。其次，正如我所提到的，基础设施垂直领域现在占我们销售额的45%，其中数据中心全年增长超过50%。第三，我们的有机增长和近期收购足以抵消第一季度剥离热管理业务对每股收益的影响。重要的是，如果没有nVent团队的奉献，我们无法取得这些成果。转型我们的产品组合并加速成为一家更高增长的公司需要大量的努力和团队合作。我为nVent团队在2025年为支持客户和实现出色业绩所做的所有辛勤工作感到非常自豪和感激。
展望未来，我们预计2026年将是又一个强劲增长和价值创造的创纪录年份。转到幻灯片5，我们的产品组合转型为更专注、更高增长的电气连接和保护公司，这在我们的业绩中得到了体现。我们对高增长基础设施垂直领域的 exposure 从分拆时占销售额的12%增加到去年的45%，预计2026年基础设施将占我们销售额的一半以上。此外，我们一直在积极投资我们的数据中心业务，该业务随着人工智能的建设而迅速增长和加速。1月份，我们在明尼苏达州的布莱恩开设了一家新工厂，以扩大我们的液体冷却产能。
生产已上线，我们正在快速提升产能。转到幻灯片6和我们对2026年垂直领域的展望。我们认为，随着电气化、可持续性和数字化趋势，基础设施垂直领域拥有最高的增长机会。预计今年基础设施将增长约20%，主要由人工智能数据中心资本支出加速推动。此外，随着电力需求的增加，电力公用事业、可再生能源和储能预计将增长。对于工业领域，我们预计随着资本支出投资、自动化和制造业回流，将实现中个位数增长。商业住宅垂直领域预计将增长低个位数。我的发言到此结束。
现在我将会议转交给Gary，由他进一步详细介绍我们的业绩以及2026年展望。Gary，请讲。
谢谢Beth。我们又度过了一个出色的季度，销售额、调整后每股收益和自由现金流均创纪录，超出了我们的指引。让我们转到幻灯片7回顾我们的业绩。销售额为10.67亿美元，较去年增长42%。有机销售额增长24%，远高于我们的指引，主要由超出预期的数据中心销售额推动。收购为销售额增加了1.26亿美元，或17个百分点的增长，超出了我们的指引。外汇大致带来1个百分点的顺风。调整后营业收入为2.1亿美元，增长33%。销售回报率为19.7%，由于更高的投资，略低于预期。
激励性薪酬和产品组合。通货膨胀接近5500万美元，包括超过4000万美元的关税影响。价格加生产力抵消了通货膨胀，我们还继续为增长进行投资，特别是在数据中心和我们最近的收购方面。第四季度调整后每股收益为0.90美元，增长53%，高于指引范围的上限。我们产生了1.89亿美元的强劲自由现金流，同比增长26%。现在请转到幻灯片8，讨论第四季度的部门业绩。首先是系统保护部门，销售额为7.37亿美元，增长58%。收购贡献了23个百分点的销售额，表现超出预期。
有机销售额增长34%，所有垂直领域均实现增长。基础设施增长约70%，主要由于数据中心的持续强劲。工业领域增长高个位数。商业住宅增长低个位数。从地域来看，美洲和欧洲都表现强劲。美洲增长超过45%，欧洲增长高个位数。亚太地区在本季度有所下降。第四季度部门收入为1.49亿美元，增长49%。销售回报率为20.3%，同比下降120个基点，受通货膨胀、增长、投资和近期收购的影响。转到电气连接部门，销售额为3.3亿美元，增长15%。有机销售额增长8%，EPG收购贡献了6个百分点的销售额。
从垂直领域来看，基础设施引领增长，约增长25%。工业领域增长中个位数，商业住宅增长低个位数。从地域来看，所有三个地区均实现增长。销售额增长高个位数。在美洲，欧洲增长低个位数，亚太地区增长两位数。部门收入为9100万美元，较去年增长88%。销售回报率为27.6%，同比下降180个基点，主要受通货膨胀影响。本季度的情况到此结束。现在转到幻灯片9，回顾我们2025年全年业绩。2025年是出色的一年，报告销售额、调整后每股收益和自由现金流均增长30%或以上。
我们以39亿美元的销售额结束了这一年，增长30%，有机增长13%。收购为全年增长贡献了16个百分点。调整后营业收入增长21%，达到7.86亿美元。总体销售回报率为20.2%。通货膨胀超过1.6亿美元，包括约9000万美元的关税影响。价格加生产力抵消了通货膨胀，我们还继续为增长进行投资。自由现金流为5.61亿美元，增长30%，调整后净收入转化率为102%。这包括为增长和产能进行的更高资本支出投资。总之，2025年是创纪录的业绩和强劲执行的一年，nVent现在成为一家更高增长的公司。
转到幻灯片10的资产负债表和现金流，我们年底的现金余额为2.37亿美元，循环信贷额度上有6亿美元可用，使我们处于强劲的流动性状况。我们的债务为16亿美元，较一年前减少约6亿美元。我们健康的资产负债表和强劲的流动性状况为我们提供了财务灵活性，以支持我们有纪律的资本配置战略。转到幻灯片11，我们概述了资本配置优先事项。我们的资本配置战略是关于投资和利用能为股东带来最高回报的机会。
我们的首要任务是增长。我们正在投资新产品、产能和供应链弹性。2025年，我们的资本支出为9300万美元，增长26%。这些增加的投资用于近期收购和新产能，以支持数据中心和电力公用事业的增长。2025年，我们向股东返还了3.83亿美元，包括2.53亿美元的股票回购，我们将季度股息增加了5%。我们年底的净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为1.6倍，低于我们2至2.5倍的目标范围。我们相信我们处于有利地位，并有额外的能力进行未来的资本部署，我们的首要任务是投资于增长。
转到幻灯片12和我们的2026年展望，我们预测又是一个销售和收益强劲增长的年份。报告销售额预计增长15%至18%，有机增长在10%至13%的范围内。这假设强劲的销量增长和积极的价格。收购预计贡献约4个百分点的增长，外汇预计带来1个百分点的顺风。我们对全年调整后每股收益的展望为4美元至4.15美元，代表增长20%至24%，我们预计自由现金流转化率将在调整后净收入的90%至95%之间。
我们预计净利息约为7000万美元，调整后税率约为22%，流通股约为1.64亿股。价格和生产力预计将抵消通货膨胀，包括关税。我们预测增量关税约为8000万美元，主要在上半年。公司成本预计约为1.3亿美元，资本支出约为1.3亿美元，折旧和摊销约为2.3亿美元。转到幻灯片13和我们的第一季度展望，我们预测报告销售额增长34%至36%，收购贡献约15个百分点的销售额，外汇约带来2个百分点的顺风。
有机销售额增长预计为17%至19%。价格加上生产力预计将抵消通货膨胀。包括第一季度的关税影响，我们预计调整后每股收益在0.90美元至0.93美元之间，中点反映较去年增长超过35%。总结一下，我们的团队实现了强劲的一年，销售额、调整后每股收益和自由现金流均创纪录。我们为2026年的又一个创纪录年份做好了充分准备。现在，我将会议转回给Beth。
谢谢Gary。请转到幻灯片14。我们成功和业绩的关键是我们的员工和文化，以及使nVent成为一个好的工作场所。我们专注于改善员工体验，并对我们的社区产生积极影响。在这张幻灯片上，您可以看到我们获得的众多奖项和认可，因为我们关注我们的员工，并致力于建设一个更可持续和电气化的世界。连续第二年，我们被Ethisphere评为全球最具道德感的公司之一。我们还获得了Ecovadis的黄金可持续性评级，跻身被评估公司的前5%，并且连续第四年被认证为卓越工作场所。
这些只是我们获得的众多奖项和认可中的一部分。我为我们的nVent团队以及我们共同取得的一切成就感到无比自豪，而且我们总能做得更好。我们希望随着公司的成长，人们能在nVent发展自己的职业生涯。转到幻灯片15，2月24日我们将举办投资者日，我期待分享更多关于我们的增长战略、新的中期财务目标，以及nVent如何创造电气化未来的细节。在幻灯片16总结，2025年是nVent出色表现的一年，为我们的客户和股东提供了差异化价值。
我们的产品组合转型和数据中心有机投资正在加速我们的增长，我们预计2026年将是又一个创纪录的财务业绩年份。我们的未来一片光明。现在，我将会议转交给操作员开始问答环节。
谢谢。现在我们开始问答环节。要提问，您可以在按键式电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。第一个问题来自RBC Capital Markets的Dean Dray。请讲。
谢谢。大家早上好。
早上好，Dean。
嘿，也许我们可以先了解更多细节，也许您可以说明通货膨胀和这些增长投资对您26年指引的影响。然后，如果您能给我们一些背景，当新产能上线时，这对您典型的利润率进展有什么影响？谢谢。
谢谢Dean。我是Gary。我会稍微说明一下通货膨胀情况，我们预计2026年由于劳动力、金属以及我在讲稿中提到的约8000万美元的结转或关税影响，通货膨胀会更高。我们计划通过强劲的生产力以及定价来解决这个问题，这两项行动将抵消今年的通货膨胀。正如您所提到的，我们将继续投资以支持增长，我们在25年下半年以及进入26年一直在这样做。您看到这支持了我们本季度以及26年将继续实现的巨大收入增长。
关于您提到的投资对利润率的影响，我想说的是，我们正在快速提升产能，需要培训很多新员工。存在一些效率低下的问题，随着我们开始扩大规模，我们将在提高这些效率和生产力方面做得更好。
这非常有帮助。谢谢。然后作为后续问题，新产品推出、新产品活力指数非常令人印象深刻，也许我们可以了解一下，您今年在超级计算大会上推出了一系列新的标准化模块化液体冷却平台，产生了很大影响。您能告诉我们客户对这次发布的接受程度以及目前的情况吗？谢谢。
是的，谢谢Dean。是的，我们确实在超级计算大会上展示了很多这些新产品，其中一些产品将在第一季度和第二季度开始推出。客户对这一发布的接受度非常非常高，因为如您所知，我们推出了一些性能非常高、功能非常强大且具有高度可扩展性和模块化的产品。因此，我们看到，今年这些产品中的许多将推出，我们认为这将成为我们2026年增长故事的一部分。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自巴克莱的Julian Mitchell。请讲。
嗨，早上好。也许只是。早上好。我想先问一下，您能否给我们一些关于积压订单确认情况的信息。我认为12月底的积压订单为23亿美元。所以这大约是您未来12个月收入指引的50%。也许帮助我们理解，我想知道最近的订单出货比趋势如何，这样我们可以了解订单与销售的节奏。以及您认为这些积压订单中有多少将在未来12个月内确认？我想我们在10K中可以看到您的未完成订单。
嗨，Julian。也许我先开始，然后让Gary补充。所以，您知道，随着我们转变产品组合，我们谈到了我们在短周期和长周期之间的混合更多了，您看到的是我们比传统上有更多的积压订单。其中一些在数据中心，一些在电力公用事业。所以您看到的是那里的强劲表现。而且，我想说，大部分积压订单将在2026年完成，尽管有些会超出这个时间。
但是，正是这种积压订单的强度给了我们对全年指引的信心。
是的，我只想补充一下，您知道，我们在讲稿中提到积压订单现在是去年的三倍，主要是数据中心以及我们新的Trachte和EPG业务支持基础设施垂直领域。但我们的电气连接业务和核心系统保护业务也有健康的订单和积压订单，Julian。所以积压订单健康，本季度订单增长良好，我们对进入26年的势头感到满意。
非常感谢。我的第二个问题是关于营业利润率。所以我认为指引意味着第一季度同比下降约70个基点，然后2026年全年营业利润率上升约20个基点左右。只是想确认这些数字大致正确。更具体地说，似乎有机营业利润率还没有达到您预期的提升。所以想知道您认为主要原因是什么。如果是价格、成本，成本方面没问题，但价格方面是否因为大家都在增加产能而变得更糟。
谢谢Julian。我来回答这个问题。我会谈谈26年的利润率。我们预计26年利润率将扩张，包括26年的增量利润率比25年更好。如您所提到的，通货膨胀将持续，包括关税，但我们预计价格和生产力将抵消它。我们预计会有更多的价格，我们已经宣布了市场上的定价。您知道，关税驱动的通货膨胀将更多地集中在上半年，利润率预计将同比和环比改善。您知道，关于第一季度，我们预计该季度利润率环比持平，但考虑到我们将在第一季度确认的加速基于股份的薪酬（这实际上是全年的分摊），实际上是上升的。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Wolff Research的Nigel Koh。请讲。
嘿，早上好，我是Nigel的Wolf Ranko。
嘿，Will。早上好。
早上好。如果我能先回到26年的利润率问题，我认为指引中的隐含增量利润率明年约为25%，这显然比25年有所提升。但就上半年与下半年而言，全年的同比基数越来越容易。那么我们应该如何考虑上半年或下半年的增量利润率权重，然后也许我可以将其延伸到26年以后。我认为长期来看，您曾谈到过30%至35%左右的增量利润率。
显然，现在的产品组合与两年前有很大不同。所以关于26年以后业务的增量利润率，您有什么看法吗？谢谢。
是的，感谢这个问题。如您所提到的，26年的增量利润率将比25年更好，我们预计全年将有良好的进展。您知道，上半年受到结转关税、EPG收购以及Beth提到的一些增长投资的影响，因为我们有一些新产能上线。您知道，下半年随着这些阻力的减弱，情况会更好。您知道，我们对利润率的发展方向非常有信心。而且，我不会对26年以后的情况发表评论。
大约一个月后，在我们的投资者日，我们将有机会讨论这个问题。
太好了。谢谢Gary。然后我的后续问题，我可以关注订单。显然本季度增长30%，能否提供一些关于第四季度订单环比趋势的信息，然后显然到1月份，也许提供一些年初至今的订单趋势，特别是是否有任何订单从第四季度推迟到第一季度。但任何这方面的信息也会非常有帮助。谢谢。
是的，正如我们在上次 earnings call 中评论的那样，您知道，我们剔除数据中心的订单增长了高个位数，正如我刚才所说，第四季度的订单增长了低个位数。所以在非数据中心业务中，我们看到订单有所改善，我想说1月份的订单继续看起来不错。
谢谢各位。
谢谢。下一个问题来自高盛的Joe Richie。请讲。
嗨，我是Joe的ANVI。
早上好。
是的，谢谢。我有一个关于您2026年指引的更宏观层面的问题。2025年，您的订单增长全年平均接近30%，第四季度有机增长率也达到24%。那么您能否帮助我们理解2026年10%至13%的增长指引以及第一季度后的隐含放缓？
是的，感谢您认识到我们在第二季度或第四季度取得的强劲增长，我们预计第一季度的收入和每股收益将非常强劲。您知道，按年计算，中点增长超过30%至35%。我只想说，看，现在还年初。我们进入了nvent前所未有的增长时期，我们将在一个季度接一个季度交付业绩时继续更新我们的展望。您知道，请记住，我们在2025年下半年的有机增长为20%，每股收益增长为50%。我们希望确保我们的指引为我们提供投资以支持长期增长的灵活性。
所以我们对势头感到满意，并将在全年继续向您更新。
明白了。这很有道理。作为后续问题，也许是关于液体冷却的更广泛问题。您知道，今天的很多增长是由数据中心驱动的，无论是订单还是收入。但液体冷却的渗透率仍然较低，最终数据中心未来将需要它。所以您能否从更高层面谈谈您对未来三到五年TAM的看法以及nvent在这个机会中的竞争优势？
当然。我们刚才提到的一件事是，我们的数据中心业务现在已超过10亿美元，并且随着液体冷却的发展而显著增长。在超级计算大会上，我们展示了许多我们正在推出的新产品。所以我们看到，目前液体冷却在数据中心中的渗透率不到30%，由于热负荷和功率密度等因素，这一比例将显著增长。因此，展望未来，我们有很多模块化、可扩展的新产品，我们一直在投资我们的产能。
因此，我们看到数据中心、人工智能建设和液体冷却需求方面有很多机会。
好的，太棒了。我会重新排队。
谢谢。下一个问题来自KeyBank的Jeff Hammond。请讲。
嘿，大家早上好。我是David Tarantino，代表Jeff。也许回到订单问题，也许只是关于数据中心订单的概况与您在3.2看到的增长相比，您是否看到订单模式在订单规模和/或季度间订单的波动性方面有任何变化，因为这些较大的数据中心项目对其有贡献？
看，我想说，您知道，我们的数据中心订单可能非常不稳定。所以，您知道，我们在第三季度有巨大的订单，第四季度有不错的订单，但我，您知道，我认为我们将继续看到大额订单，并且您知道，这些订单在全年不一定会很平稳。
好的，太好了，这很有帮助。然后最近有很多关于在更高温度下运营数据中心的影响的讨论。您能否向我们介绍一下这对您的产品组合有什么影响，以及当您与客户就此合作时，您对技术演变的可见性如何？
当然。我们今年推出的其中一款新CDU产品，我们在超级计算机大会上展示了，我们分享的是我们一直在与英伟达合作，我们了解到2030年的技术路线图和热负荷，我们在这些产品中设计了很大的灵活性。因此，在某些情况下，我们即将推出的这款新CDU可以完成过去需要两个CDU才能完成的工作。所以我们非常清楚这些更高的热负荷，我们正在与所有芯片制造商合作，并将其设计到我们的产品组合中。
太好了，谢谢。
下一个问题来自花旗的Vlad Bistricky。请讲。
嘿，大家早上好。谢谢，谢谢今天早上接我的电话。所以我只是想问你，显然很多焦点都在数据中心和基础设施垂直领域，但我想稍微谈谈你产品组合的第三部分，即工业领域。所以你能谈谈你看到这个市场的潜在趋势如何演变，以及你对26年工业领域中个位数增长的可见性和信心如何，以及你目前看到的订单是否与这种需求一致？
嗯，正如我们在X数据中心讨论的那样，我们第三季度的订单增长了高个位数，第四季度增长了低个位数。我们看到，我们看到工业订单，您知道，由于资本支出投资、自动化投资和制造业回流，订单率不错。所以一些广播，一些不同行业的订单广度，正是这些订单趋势以及我们从渠道合作伙伴和客户那里听到的，让我们有，您知道，认为今年工业将增长中个位数的观点。
明白了。这真的很有帮助，Beth。感谢。然后回到数据中心，你能谈谈，你知道，随着我们看到数据中心技术和架构的不断发展，以及我们看到，你知道，新进入者试图进入这个领域，你能谈谈你如何看待你在热管理方面的地位未来的演变，也许，你知道，更具体地说，你在液体冷却方面看到的竞争情况。
当然。如您所知，我们从事液体冷却已有十多年了，您知道，长期以来一直与一些大型超大规模企业合作，并且，您知道，我们已经经历了好几代产品。所以当我们考虑我们的能力时，您知道，我们有很多应用专业知识，我们已经开发了很多制造和供应链能力，能够，您知道，能够扩展。您知道，一个例子是，从我们宣布要扩建新工厂并签署租约到我们实际开始生产，正如我提到的，我们在1月份开始运营，这只用了100多天。
我认为这在很大程度上说明了我们从制造供应链角度的能力。所以，您知道，展望未来，看，我认为有很多新进入者想要进入这个领域，因为他们看到了这里的增长机会。我想分享的是，我们继续投资，我们继续推出更广泛的产品系列，因为我们看到从超大规模企业到托管数据中心再到企业，甚至未来非数据中心应用对液体冷却的需求。因此，我们在这里的投资，我们对实验室的投资，您知道，我们有良好的合作伙伴关系，我认为我们将继续通过我们的性能和扩展能力来差异化。
谢谢。谢谢，Beth，感谢。我会回到队列中。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Brian Drab。请讲。
嗨，早上好。感谢就10亿美元数据中心数字回答几个问题。我只是想明确一下，这是我们年底的运行率吗？对不起，如果你说过这个，但我可能错过了，但这是运行率还是25年的总数？这是我的第一个问题。
嗯，首先，那是我们2025年的数据中心收入，达到了超过10亿美元。
好的，那么你能谈谈24年的可比数字吗？我知道其中有收购，然后你知道，你能提供的任何细节。
2024年是6亿美元。
好的。然后你能谈谈25年数据中心内不同类别的增长情况吗，比如冷却、供电、机柜和其他业务的增长情况。你看到增长最快的是哪里？我假设是液体冷却。但我只是想，如果你能补充一些细节。
是的，我的意思是，我们在液体冷却和机柜方面看到了最快的增长。但是，您知道，除此之外，我想说我们的电缆管理也增长得非常好。
好的。好的，谢谢。我会把其他问题留到后面。谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Nicole Deblaze。请讲。
是的，谢谢。早上好。
早上好，Nicole。
我认为我们在问答环节还没有花太多时间讨论电力和公用事业，所以想深入了解一下。Beth，你知道，本季度你看到的订单趋势。然后上个季度你评论说Trachte和EPG的趋势超过了你的交易计划。现在还是这样吗？
是的，确实如此。您知道，我们对这些收购非常满意，您知道，我们看到的增长和业绩，看，电力公用事业，这是一个我们看到稳定增长和机会的领域。我认为有一些非常协同的发挥，因为我们能够将更多的产品组合推向一些这些综合工程建筑解决方案。我们只是看到这个领域有一些不错的长期增长。与nVent产品组合的其他部分非常协同。
谢谢，Beth。关于订单，电力和公用事业的订单是否增长了两位数？我假设是这样，但想澄清一下。
我认为我们没有那么具体。我认为它们没有数据中心那么强劲，但它们是整体剔除数据中心后低两位数增长的一部分。
好的，明白了。然后关于并购管道，如果你能谈谈你今天看到的活动水平以及对2020年潜在并购的兴奋程度。
是的，我的意思是，我们的，您知道，首先，您知道，我们的资产负债表和我们的净债务与EBITDA比率状况非常好。而且，您知道，当我们考虑我们的管道时，它非常强劲，非常稳健，我们保持非常有纪律。我认为，您知道，我们总有机会找到像Trachte和EPG这样的新收购，它们确实帮助我们特别是在基础设施方面进行建设。所以您永远无法完全控制交易的时间。但我们有一个良好的管道，您知道，我们目前正在处理中。
谢谢。几周后见。
谢谢。下一个问题来自Seaport Research Partners的Scott Graham，请讲。
嘿，早上好。我有一个关于生产力的问题。我们称之为，让我们说远离收购整合。所以你知道，在今年上半年，我们将在液体冷却产能提升方面有一些利润率稀释，这表明其他地方的生产力抵消必须可能更高一些。你在其他地方做了什么来提高生产力以弥补其中的一些？
是的，我很欣赏这个问题，Scott。正如我在发言中提到的，我们计划通过我们的生产力以及我们的定价来抵消我们预计今年的中个位数通货膨胀。我们所谈论的是，我们正在推进我们的精益能力，同时我们投资于我们的能力。我们正在努力提高运输自动化的能力，我们在采购生产力方面的渠道非常好。所以我们非常专注于推动额外的生产力，特别是随着我们增加了投资，我们有信心价格加生产力将抵消26年的通货膨胀。
好的，明白了。嘿，我也想问几个关于电力的问题。所以我知道你主要是，你知道，T级和D级，但现在我认为这是一段时间以来第一次你开始提到可再生能源占5%。我只是想知道可再生能源增长的动态是什么样的，以及发电。你在发电方面有机会吗？
对我们来说，更多的是通过T和D，特别是变电站。当您考虑变电站时，无论是用于公用事业还是支持数据中心，这都是我们目前看到的最大机会。
好的，差不多。最后一个问题是关于液体冷却的渗透率。这是你能更新的数字吗？
嗯，我们将在2月24日的投资者日提供更新。您知道，但我们已经说过，您知道，液体冷却。目前不到30%的数据中心有液体冷却，我们看到它显著增长。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Neil Burke。请讲。
谢谢这个问题。关于数据中心的问题。我的意思是，我们看到资本支出继续加速，但今年的有机增长指引在后半段有相当大的减速。这只是因为基数变得更难，还是在超大规模企业资本支出方面与我们看到的订单或销售之间存在某种时间差异？
是的，Neil，我很欣赏这个问题。我们对数据中心的积压订单和势头感到满意。我只想回到我之前的评论，那就是，看，现在还年初。我们正在管理nvent前所未有的增长，我们将在今年上半年交付业绩时继续更新您的展望。但我们对势头有信心，我们将在大约一个月后的投资者日谈论数据中心的多年机会。
谢谢。关于多年机会。所以我期待听到更多关于这一点。但你只是从高层次上感觉你现在有更好的可见性，因为你扩大了这项业务？显然积压订单高得多，但就数据中心项目管道而言，你是否觉得随着业务的增长，你更接近客户，并且对未来需求有更多的可见性？谢谢。
嗯，我想说，总的来说，随着这种产品组合转型，它使我们在短周期和长周期之间有了更好的平衡，无论是数据中心还是电力公用事业，仅仅因为这些类型的建设和项目的性质，我们当然对，您知道，多年项目有更多的可见性，或者甚至只是了解技术路线图以及它们的发展方向。这两者都非常重要，正在帮助我们考虑我们的产能以及我们的新产品技术路线图。
谢谢。
谢谢。问答环节到此结束。我想将会议转回给董事长兼首席执行官Beth Wozniak作总结发言。
感谢大家今天参加我们的会议。我为我们2025年的表现感到无比自豪。我们将继续专注于通过执行我们的增长战略为客户、员工和股东创造价值。我们相信nVent是一家顶级、高性能的电气公司，为电气化、可持续性和数字化趋势做好了充分准备。再次感谢大家的参与。本次会议到此结束。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。山姆。