罗伯特·巴里（副总裁，投资者关系）
路易斯·V·平卡姆（首席执行官）
罗伯特·J·雷哈德（执行副总裁，首席财务官）
迈克·哈洛伦（贝尔德）
朱利安·米切尔（巴克莱）
杰夫·哈蒙德（KeyBanc资本市场）
兰迪·马克（花旗集团）
佐伯智彦（摩根大通公司）
奈杰尔·科（沃尔夫研究公司）
乔·里奇（高盛）
克里斯托弗·格林（奥本海默）
您好，欢迎参加Regal Rexnerd 2025年第四季度财报电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。
如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。
今天的演示结束后，将有提问环节。
如需提问，请按星号键然后按您的按键电话上的1；如需撤回问题，请按星号键然后按2。
请注意，本次活动正在录制。
现在，我想将会议转交给投资者关系副总裁罗布·贝里。请讲。
很好。谢谢接线员。早上好，欢迎参加Regal Rexnord 2025年第四季度财报电话会议。
今天与我一起出席的有我们的首席执行官刘易斯·平卡姆和首席财务官罗布·雷哈特。
我想提醒您，在今天的电话会议中，您可能会听到与我们未来财务业绩、计划和业务运营相关的前瞻性陈述。
由于各种因素，我们的实际结果可能与预测或暗示的结果存在重大差异，我们在今天的新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的报告中更详细地描述了这些因素，这些报告可在regalrexnor.com网站上查阅。
此外，在本幻灯片中，我们说明我们正在展示某些非公认会计准则财务指标，我们认为这些指标对投资者有用，并且我们在新闻稿和这些演示材料中包含了非公认会计准则财务信息与公认会计准则等效指标之间的调节表。
转到幻灯片3，让我简要回顾一下今天电话会议的议程。
刘易斯将首先发表开场评论，概述我们第四季度和全年的业绩，并讨论我们最近在数据中心方面的胜利。
罗布·雷哈德随后将更详细地介绍我们第四季度的财务业绩，并介绍我们2026年的指导方针。
然后我们将进入问答环节，之后路易斯将发表一些总结性讲话，接下来我将把会议交给路易斯。
谢谢罗布，大家早上好。感谢大家参加我们的会议，讨论我们第四季度的业绩并了解我们业务的最新情况。
感谢您对Regal rexnord的持续关注。在我们进入本季度之前，我想向您提供有关首席执行官搜索的最新情况。
董事会搜索委员会一直在努力工作，我们的流程按预期进行。有新信息时，我们会及时更新。
现在谈谈我们的业绩。
我们的团队在第四季度表现稳健，以强劲势头结束了这一年。
第四季度的调整后每股收益符合我们的预期。
我们看到订单强劲增长，2025年底的积压订单较上年增长50%，这为我们2026年初带来了极其积极的 momentum。
虽然我们的数据中心业务表现异常出色，但我们在业务的其他部分也看到了健康的订单，特别是离散自动化以及航空航天和国防领域。
在继续之前，我想花一点时间感谢我们30,000名Regal Rexnord员工的辛勤工作和有纪律的执行，特别是推动我们的新产品管道、交叉销售计划和建立商业渠道，以推动更强劲、更有利可图的增长。
现在，让我提供一些关于我们第四季度业绩的具体情况，从订单开始。
本季度的日均订单较上年增长53.8%，订单出货比为1.48。
本季度，我们获得了价值约7.35亿美元的新EPOD解决方案订单，其中包括我们经过验证的电源管理内容，包括开关设备、自动转换开关和配电单元。
您可能还记得，我们在第三季度的电话会议上讨论过epods，当时我们提到了价值超过4亿美元的机会漏斗，以及更广泛的数据中心业务10亿美元的漏斗。
在第四季度，我们在离散自动化领域也取得了 momentum，订单增长9%；航空航天和国防领域订单增长21%；IPS领域订单增长超过3%，我们认为这反映了在ISM低于50的充满挑战的终端市场中的出色表现。
剔除大型EPOD订单，我们本季度的企业订单增长2.7%。
转向销售额。本季度销售额有机增长2.9%，显示出有机增长加速。
我们看到AMC尤其强劲，有机增长超过15%。
AMC团队出色地执行了其积压订单，并在其主要的长期市场中获得了份额增长。
我们在本季度看到PEs表现疲软，由于住宅暖通空调市场的不利因素，其疲软程度超出预期。
IPS继续实现稳定增长，表现优于低迷的工业市场。
转向利润率，我们第四季度的调整后毛利率为37.6%，较上年增长50个基点。
我们的团队通过持续强劲的协同效应执行、良好的价格实现和规模杠杆效益，克服了关税和组合不利因素。
调整后EBITDA利润率为21.6%，与上年大致持平，反映了我们的毛利率扩张、规模杠杆以及有纪律的可自由支配成本管理，这些抵消了更高的增长投资。
本季度调整后每股收益为2.51美元，较上年增长7.3%。
最后，我们在第四季度产生了1.41亿美元的自由现金流。
本季度末，我们的净债务杠杆率降至3.1。
总之，第四季度表现强劲，其特点是调整后每股收益稳步增长，订单异常强劲，积压订单不断增加，为我们2026年初带来了积极的 momentum。
在新的一年开始之际，回顾上一年的成功总是好的。
2025年，我们的日均订单全年增长15.5%，其中AMC增长53%，其次是IPS增长4%，PES下降5%。
全年销售额有机增长80个基点，并且随着 year 的推进而加速。
航空航天和国防、离散自动化、能源数据中心、商用暖通空调的强劲表现，以及9000万美元的交叉销售和动力总成协同效应增量，部分被一般工业和医疗领域的不利因素所抵消。
转向2025年的利润率，我们的调整后EBITDA利润率为22%，在可比基础上与上年大致持平，反映了在艰难运营环境中的良好执行。
我们的团队通过有效执行价值5400万美元的协同效应，克服了关税、稀土磁体供应和组合带来的不利因素。
此外，还有价格实现、纪律和良好的可自由支配成本管理。
全年调整后每股收益为9.65美元，较上年增长近6%。
调整后自由现金流为8.93亿美元，包括我们在第二季度推出的ARS计划。
我们的现金流使我们能够在2025年偿还超过7亿美元的债务。
总之，我将2025年描述为执行一系列增长计划的一年，这些计划开始取得成效，给我们带来了越来越积极的 momentum。
这也是在我们无法控制的外部压力下实现利润率稳定的一年。
随着我们进入2026年，我相信我们处于极其有利的地位，特别是在我们的增长计划方面取得了进展。
我接下来想谈谈数据中心市场的其中一项计划。
在本幻灯片中，我们提供了有关第四季度我们EPOD产品订单的更多细节。
正如我们在第三季度电话会议上讨论的那样，这些交钥匙电源管理解决方案于2025年初推出，旨在通过使电源管理内容的安装更具即插即用性来加快数据中心建设。
这些pod根据特定客户需求定制，包含来自我们长期电源管理产品组合的内容，包括开关设备、转换开关和配电单元，以及来自我们热管理产品的内容，包括密封电机和空气流动解决方案。
Regal还负责管理pod的组装，包括来自第三方的内容，因此我们价值主张的一部分是为客户提供单一联系源，并允许客户通过单一库存单位采购一套电源管理内容。
如您在本幻灯片中所见，我们获得的EPOD订单基础价值约为7.35亿美元。
那么，我们为什么能赢得这项业务？首先是我们在电源管理方面50年的质量和性能记录。
我们的产品解决方案经过验证且可靠。
其次，我们的定制能力。这是Regal的一个差异化优势，即有能力且愿意定制系统设计以最好地满足客户需求。
第三，我们供应链关系的实力和耐用性，这有助于实现下一个成功因素——围绕准时交付和交货周期的高服务水平。
同样重要的是，我们在整个业务中表现出在规模化生产的同时支持高服务水平的能力。
这些胜利的另一个驱动因素是Rigel Restaurant的规模和范围。如此规模的订单得益于我们60亿美元企业的支持。
客户重视我们在应对人工智能驱动的狂热发展 pace 时平衡敏捷性和速度与纪律性执行的能力。
简而言之，我们看到了我们进化后的Regal restored产品组合作为新Regal Rexnord一部分支持差异化增长的力量。
五年前还是3000万美元的电源管理业务，如今已达到1.2亿美元，未来两年有明确的路径达到约10亿美元的销售额。
从更整体的角度来看，这些胜利表明我们的企业增长战略正在获得 momentum，特别是投资于满足目标长期市场不断增长的需求。
我们在许多领域都在实施这一战略，接下来我想谈谈这一点。
在本幻灯片中，我们重点介绍了关键的长期增长垂直领域，我们将大部分新产品、电子商务和渠道投资导向这些领域。
在中间一栏，我们提供了我们为满足每个垂直领域相关客户需求而推出的新产品示例，在右侧，我们重点介绍了我们在市场中看到 traction 的几个显著示例。
我们已经讨论了数据中心市场的ePods。
我们通过与霍尼韦尔合作开发的用于新兴EVTOL市场的机电执行器是另一个很好的例子。
各种第三方预测显示，未来几年EVTOL单位数量将显著增长，我们处于有利地位，每架飞机的成套设备潜力超过20万美元。
接下来，我们于2025年底推出的Coal Morgan Essentials产品，我们正在利用我们的运动控制技术面向超高端市场，并为更大的中高端市场细分设计产品。
市场初步反响强烈，我们相信我们有望实现到2028年该新产品销售额达到5000万美元的目标。
最后，我们开发了一系列差异化解决方案来支持机器人驱动，涵盖人形机器人、协作机器人和机器人手术应用。
我们的团队目前在这些应用中拥有超过2亿美元的机会漏斗，并且近年来在机器人驱动方面已经经历了强劲的两位数复合增长。
这里的共同主题是Regal Restaurant在高潜力长期市场进行一系列增长投资，这些投资开始取得回报。
我们在数据中心所经历的是一个更先进的例子。
积极的是，随着我们的产品和早期阶段市场（如EVTOL和人形机器人）继续成熟，我们看到了巨大的额外上行空间。
接下来，我将把会议交给罗布。
谢谢刘易斯，大家早上好。现在让我们按部门回顾我们的运营业绩，首先是自动化与运动控制（AMC）。
第四季度销售额有机增长15.2%，超出我们的预期。
这一表现反映了广泛的增长，但数据中心、航空航天和国防以及离散自动化领域尤为强劲。
我们将这种强劲归因于这些长期市场的潜在终端市场 momentum，以及我们的增长计划，包括继续获得 traction 的交叉销售活动。
我还想指出，医疗市场在经历四个季度的去库存相关下滑后持平。
这是另一个我们以高利润率、技术丰富的产品处于极其有利地位的长期市场，我们非常高兴看到这个市场似乎准备好转。
本季度，我们继续面临稀土磁体供应相关的不利因素，但这些符合我们的预期，我们确保替代供应来源的计划按轨道进行。
转向利润率，AMC本季度的调整后EBITDA利润率为20.5%，低于我们的预期，较上年下降约1个百分点。
虽然我们很高兴看到团队在第四季度超额执行其积压订单，但部分增量销量偏向原始设备制造商（OEM）而非分销销售，造成了组合不利因素。
AMC第四季度订单增长190%，主要反映了路易斯 earlier 讨论的大型EPOD订单。
剔除EPOD订单，AMC的日均订单较上年增长19.2%，主要反映了数据中心、航空航天和国防以及离散自动化领域的强劲表现。
值得注意的是，离散自动化订单本季度增长略超9%，过去12个月滚动增长约6%，反映了该市场日益增长的 momentum。
鉴于这些产品的转化率高于平均水平，我们在自动化领域建立的 momentum 对我们的增长和利润率前景是个好兆头。
AMC1月份日均订单增长3.9%。
在离开AMC之前，我想强调的是，我们在年底看到的增长强化了我们的信念，即所服务市场的实力以及我们差异化的产品和解决方案有助于AMC持续实现我们对该部门预期的中高个位数增长。
现在转向工业动力总成解决方案（IPS），第四季度销售额有机增长3.7%，符合我们的预期。
增长是广泛的，但金属与采矿和能源市场尤为强劲。
我们对这一表现感到鼓舞，我们认为这证明了在ISM在我们2025年底仍处于收缩区间的情况下，我们获得了份额增长。
特别是，IPS团队继续实施我们的各种交叉销售和动力总成计划，我们可以看到这些结果体现在我们的业绩中。
IPS本季度调整后EBITDA利润率为25.7%，在我们的预期范围内，略低于上年。
与上年相比，业绩受到组合疲软、关税影响和更高增长投资的影响，但被持续强劲的协同效应部分抵消。
IPS第四季度日均订单增长3.3%，连续第六个季度实现正增长。
该部门的增长使年底积压订单较上年增长6%。
IPS第四季度订单出货比为0.96。
1月份日均订单下降0.5%。
转向电源效率解决方案（PES），第四季度销售额有机下降10.7%，低于我们的预期。
这一缺口是由于住宅暖通空调表现疲软，我们认为这主要是A2L法规过渡后更严重的渠道去库存造成的，部分被商用暖通空调的强劲表现所抵消。
进一步谈谈住宅暖通空调市场，重要的是要注意，如果您关注AHRI市场容量数据，截至11月，中央空调同比下降约26%，但Regal仅下降约7%。
我们不认为这全部归因于份额增长，但2025年显然是PES和住宅暖通空调领域市场表现强劲的一年。
转向利润率，PES本季度调整后EBITDA利润率为15.6%，高于我们的预期，较上年上升30个基点。
尽管终端市场条件具有挑战性，但这一强劲表现反映了团队强有力的成本管理以及组合收益。
PES第四季度日均订单下降15.9%，与我们先前根据渠道去库存和疲软的消费者及住房指标所表达的观点一致。
PES第四季度订单出货比为0.91。
PES1月份日均订单增长3.8%。
转向幻灯片12上的展望，左侧表格概述了我们对2026年的主要假设。
从销售额开始，我们的 guidance 假设增长约3%，其中1至1.5个百分点来自我们赢得的大型数据中心项目，约1.5个百分点来自价格（主要与关税相关）。
除数据中心外，我们假设所有其他终端市场的净销量增长大致持平。
我们的几个终端市场在2026年有潜力实现更强增长，我们很高兴看到1月份ISM指数高于50，该指数在大约三年内大致处于收缩区间。
也就是说，一个月不构成趋势，我们在年初有意采取更谨慎的方法。
这使我们能够仔细监控事态发展，并仅在有新信息或不断变化的市场动态证明合理时才调整我们的假设和 guidance。
例如，我们希望看到ISM指数在一段时间内保持在50以上，然后才对我们的市场增长假设更加乐观。
我们正在仔细监控的另一个领域是我们的数据中心业务。
我们继续积极追求强大的投标渠道，这些投标可能转化为有资格在2026年内发货的订单。
此外，随着已获得的EPOD订单的交付时间表最终确定，部分这些销售可能在2026年底确认，而非我们当前计划的2027年。
如果这些因素实现，它们可能为我们现有的 guidance 提供上行潜力。
然而，在交付日期确定之前，我们将保持谨慎和审慎的展望。
我们的调整后EBITDA利润率预计上升50个基点至22.5%。
增长反映了我们对预测增长应用30%中期的增量利润率。
请注意，虽然我们完全期望今年实现4000万美元的成本协同效应，但我们将这些视为应对不可预见的损益压力的应急措施，我们认为这有助于降低我们 guidance 的风险。
该表格还概述了相关的线下项目。
这些假设导致调整后每股收益指导区间为10.20美元至11.00美元。
区间的高低端考虑了营收增长的快慢以及在较小程度上调整后EBITDA利润率的略微高低。
区间中点10.60美元相当于2026年调整后每股收益增长约10%。
我们的现金流 guidance 设定为约6.5亿美元。
这一数字反映了我们全年投资营运资金以支持数据中心业务强劲增长的需求。
最后，关于关税，我们的 guidance 包含了目前所有现行关税。
它还反映了最近宣布的印度关税更新。
通过这一更新，我们的年化未缓解影响现在约为1.55亿美元。
与我们之前的观点一致，我们预计到2026年年中实现关税美元成本中性，到今年年底实现关税利润率中性。
在幻灯片13上，我们提供了各部门第一季度和全年收入及调整后EBITDA利润率的更具体预期。
让我指出一些有助于建模的关键假设。
1. 我们假设第一季度收入较第四季度略有下降，主要反映了我们各业务的正常季节性以及住宅暖通空调市场预期的去库存压力。
对于PES，我们预计全年销售额在上半年和下半年的占比约为49%至51%。
第二，我们预计企业调整后EBITDA利润率在第一季度约为21%，并将逐季改善，这主要与关税相关的价格成本改善、随着我们在AMC部门获得营收增长的组合改善以及其他成本效益行动有关。
IPS和AMC预计将呈现更稳定的逐季趋势。
而PES利润率预计将遵循与2025年相似的节奏，第三季度因季节性因素达到峰值。
最后，由于我刚才讨论的所有项目，我们预计第一季度将是调整后每股收益的低点，调整后每股收益在上半年和下半年的占比约为48%至52%，与我们在2025年看到的占比相当。
当我反思我们对今年的 guidance 时，我相信我们已经概述了一个具有吸引力且可实现的计划，该计划将带来营收增长改善、一定的利润率扩张和两位数的每股收益增长。
我们试图在强劲的订单 momentum、更高的积压订单、在需求大致处于或接近低谷的市场中充足的长期增长机会以及进一步利润率扩张的路径与一定程度的谨慎之间取得平衡。
这种观点预计全球工业市场可能持续疲软，全球地缘政治和贸易政策环境动荡。
例如，我们的 guidance 未包含2025年底ISM指数的任何改善。
请放心，我们的团队仍然专注于执行业务面前的许多有吸引力的机会，我们有信心能够实现为股东创造有意义价值的一年。
接线员，现在我们准备好回答问题了。
谢谢。我们现在开始问答环节。
如需提问，请按星号键，然后按您的按键电话上的1。
如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。
如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键然后按2。
第一个问题来自Baird的Mike Halloran。请讲。
嘿，大家早上好。
早上好。
早上好，Mike。嘿，我们能从数据中心方面和EPAD的胜利开始吗？
也许从几个方面来阐述。第一，您如何看待这类业务的利润率概况？它与部门水平相比如何？
第二，您能否详细说明这个机会是什么样的，并从现在开始阐述？
您知道，您上个季度谈到超过10亿美元。这是一笔7.35亿美元的交易。让您非常接近这个数字。
那么从您的角度来看，这是什么样子的？这个运行率是什么样子的，在我们刚刚获得如此出色的订单数量之后，如何看待机会集？
是的，Mike，感谢你的问题。我先回答第二个问题。
你知道，我们对7.35亿美元的订单感到非常兴奋，我们在上个季度的电话会议中提到了4亿美元的漏斗，所以显然我们在这里表现超出预期。
我们希望在此基础上再接再厉，我们相信我们有能力做到这一点。
因此，部分原因是我们开始扩大产能，并在上个季度的电话会议中宣布了产能扩张。
所以我们对这里的产品和我们未来的潜力感到满意，并且它将从这里继续增长。
现在，具体到利润率和这些项目、订单，我们预计调整后EBITDA利润率将在20%以上。
我们的内容占物料清单的略低于50%，我们预计那里有正常的毛利率。
然后，我们为采购、组装并作为epog销售的产品获得合理的利润率。
所以再次强调，预计调整后EBITDA利润率在20%以上，但随着时间的推移，随着我们推动生产力和供应链行动，我们预计该项目的利润率也会提高。
希望这有所帮助。
是的。不。当然有帮助。
然后，如果忽略数据中心方面，我们回想一下第三季度工业业务整体的情况，您认为您看到了支持复苏的正确趋势和轨迹吗？
我知道罗布的评论说PMI四分之一，一个月不构成趋势，并且 guidance 中不一定包含从现在开始的任何改善。
但我很好奇您是否看到了正确的迹象，以及您会在您的业务中指出什么来支持这一点。
老实说，Mike，情况喜忧参半。
我们上个季度结束时，OEM开始加速。分销放缓。
1月份我们没有看到太多变化，尽管我们对1月份的订单状况以及我们实现全年指导的能力感到满意，但我们没有看到变化。
我们对1月份ISM指数的走强持乐观态度，但我们希望看到这种情况再持续几个月，然后分销渠道也出现一些更强劲的表现。
在我们说我们认为我们正处于强劲复苏的道路上之前，但基于我们对指导采取的谨慎方法，我们感觉非常良好。
很好。非常感谢你，Louis。谢谢。
谢谢，Mike。
下一个问题来自Julian。Michael。抱歉，是Barclays的Mitchell，请讲。
非常感谢。早上好。
也许我的问题，您已经提供了关于营收的非常好的信息，所以谢谢你。
也许我的第一个问题是关于利润率展望，因为我猜AMC和IPS的利润率在第四季度基本持平或下降，看起来第一季度在营收稳健的情况下同比下降类似。
只是想了解在IPS和AMC内部，我们应该如何看待全年的利润率改善轨迹，以及与此相关的，考虑到金属价格、芯片价格等的变化，您对价格成本有什么预期？
只是想了解我们下半年可能获得什么样的经营杠杆提升。这将很有帮助，谢谢。
是的，Julian，感谢你的问题。让我先谈一点。
我认为AMC比IPS更能说明问题，IPS我们仍然看到未来有一些强劲的利润率，对此感觉非常好。
我认为AMC是其中之一。你知道，让我花一点时间在这里。
第四季度，你知道，产品和渠道组合无疑是主要因素。
你知道，例如，我们看到年底分销商销售有所放缓。
你知道，我们看到客户在管理资产负债表。
所以这肯定起到了作用，我们看到项目增长更强劲。
例如，食品饮料，特别是在欧洲，在我们的输送部门，我们继续看到更多利润率略低的销量。
你知道，底线是，在我们摆脱业务中医疗和离散自动化方面的组合影响之前，这主要与稀土磁体供应有关，我们将继续看到，你知道，AMC利润率面临一些压力。
现在，当你进入2026年第一季度并进入下半年，在上半年，特别是第一季度，我们确实预计AMC将继续面临与稀土磁体相关的压力，这再次将特别影响我们的医疗方面以及一些国防和离散自动化。
所以这种情况将继续。
然而，随着我们进入下半年，我们确实看到情况有所改善。
总体而言，全年中点AMC利润率应提高约40个基点。
再次强调，我们目前没有将任何组合改善纳入，因为我们正在使用当前的组合来预测未来的利润率，所以我们只是没有纳入任何新的东西。
有改善的机会。
但同时，这是一项我们将继续寻求增长的业务。
因此，我们确实看到可能需要更长时间才能回到我们在投资者日提供的那个范围。
要达到那个数字，大约24%左右，确实需要发生几件关键事情。
第一，我们需要更多的销量。
第二，我们需要组合，特别是医疗、国防和分销，回到正轨，我刚才谈到了这一点。
稀土磁体在25年是约50个基点的阻力。
我们需要这一点。预计年中会消失。
太好了，这应该会对我们有所帮助。
然后关税利润率，你知道，变得。关税在年底变得利润率中性。
这确实是回到24%左右范围所需要发生的事情。
现在从关税影响来看。
你问到了一些关于价格成本的问题。
我们目前的假设仍然是年中。我们将在年底实现价格成本美元中性，直到达到利润率中性。
这非常有帮助。谢谢你，Robin。
然后我的后续问题，你提到了增长成本，完全理解这种方法。
你在损益表利润率上非常清楚地列出了，也许在自由现金流方面。
我想你去年年底几次提到今年约9亿美元的自由现金流数字。
我认为正式指导是6.5亿美元。
所以只是想了解其中的差异，因为营收和EBITDA展望似乎与你几个月前的想法相当相似。
所以也许详细说明一下今天的自由现金流假设与几个月前的想法之间的差异。
是的，我认为这是一个很好的问题，让我为你详细说明。
这实际上归结为两个主要方面。
一个是我们正在进行的投资，你刚才谈到了，特别是对于这个数据中心业务，我们预计在这一年中大约有5000万到1亿美元的投资。
这已嵌入我们当前的现金流预测中。
另一个是，你知道，在我们设定接近9亿美元预期的预测时，你知道，当前的供应链格局发生了很大变化，主要是由于关税、稀土以及我们日常处理的所有不确定性因素。
我们对2026年的指导设定采取更谨慎的方法。
因此，我们创建了，你知道，一个我们认为在没有大量额外营运资金收益的情况下绝对可以实现的指导。
因此，我们将先前预测中的营运资金影响减少了大约一半。
这是将指导从之前的9亿美元降至6.5亿美元的另一方面。
再次强调，如果不是我们为数据中心进行的营运资金投资，这将接近7.5亿美元左右。
希望这有所帮助，这确实调整了这两个方面。
这一切都与营运资金有关。
这是很好的信息。谢谢。
下一个问题来自KeyBanc资本市场的Jeff Hammond。请讲。
是的。嗨，早上好。
早上好，Jeff。
嘿。那么回到这个epod，看起来你们将在27年全部发货这7.35亿美元，对吗？
然后在幻灯片7上，你知道，也许只是让我们了解一下，你知道，单独或总体而言，你认为你的业务组合中属于长期增长领域的百分比是多少。
是的。所以，Jeff，我们目前没有确定的时间表。
预期是我们将在2027年初开始发货。可能会延续到28年一点。
也有可能会提前到26年一点。
所以当我们有更确定的路径时，我们预计这些订单将在总共15到18个月的时间内发货。
具体到幻灯片6、7。
你知道，我们已经谈到，你知道，我们服务的市场中有40%到50%是长期市场。
现在有了这个数据中心机会和我们的增长加速，这正在扩大。
所以这就是为什么我们通过新产品和解决方案以及商业举措在这些特定市场进行大量投资的原因。
我们认为这将帮助我们加速未来的增长。
好的，很好。
然后关于稀土动态，听起来我只是想了解在解决方面有多确定。
我知道这是一个阻力，可能从第一季度到第二季度，但也许只是谈谈解决情况，以及最终你能从25年的阻力中恢复多少。
是的，Jeff，一切都按照我们在第三季度电话会议中讨论的那样进行。
我们有望在26年底通过替代采购的组合来缓解大部分风险。
即在中国制造的磁铁，在中国以外采购，转向不需要中国出口批准的无HRE替代品，以及允许的出口。
所以这将是我们可以运输的磁铁以及我们可以从中国运输的子组件。
目前，从供应链角度来看，我们绝对按计划进行。
但我们正在处理的是，特别是在国防领域。
你可以想象，任何时候你对物料清单进行任何更改，你都必须经过验证过程。
所以我们正在与许多原始设备制造商合作伙伴合作完成测试。
我想说进展与预期差不多，一些客户快一点，另一些客户慢一点。
这就是我们正在处理的。
我觉得团队都在处理这个问题。他们管理得很好，我们应该会很好。
我们每个季度都在改善，获得更多的产品和供应，以及运输更多的能力。
我们不认为我们在这里失去了任何实质性的份额。
如果有的话，我们觉得我们的供应链非常稳固。
但再次强调，你必须考虑我们应用这些产品的市场，特别是医疗市场和国防市场，我们产品的验证过程相当繁琐。
所以一旦你嵌入平台，你就留在平台上，所以团队做得很好，我们觉得大部分肯定会在年底恢复。
好的，非常感谢你，Luis。
是的，谢谢，Jeff。
下一个问题来自Kyle Mendez。花旗集团的Randy，请讲。
早上好，我是Randy，代替Kyle。
从自动化开始。我的意思是，本季度订单再次强劲，很高兴看到。
我只是希望你们能给我们一些关于支撑这些订单的潜在需求趋势的信息，也许在你们的一些新产品和机器人机会之间，在一些更传统的自动化市场之间忘记购买。
以及如何阐述2026年自动化的可发货积压订单，这将很有帮助。
是的，谢谢你的问题，Randy。
我们自动化季度订单增长约9%。我们的12个月滚动增长约6%。
你知道，我们谈到了本季度推出的Kollmorgan Essentials产品。
我们对它获得 momentum 和加速感到非常满意。
但事实是，本季度我们仅从中获得约100万美元的订单，所以它不是9%增长的重要部分。
我们继续在人形机器人原始设备制造商中获得 traction，并销售我们的子组装AXI解决方案。
因此，从我们的预期来看，机器人业务将实现两位数增长。
过去几年我们看到了这一点，我们预计未来几年也会看到。
希望这有所帮助。
是的，明白了。这非常有帮助。
然后转向pes。我的意思是，听起来第四季度去库存比你预期的要多一点。
只是好奇这对您2026年特别是住宅暖通空调的展望有何影响，以及您对下半年部分压力开始缓解的信心水平如何？
是的。所以即使我们看到第四季度的压力比我们想象的要大，我们的展望也确实没有改变。
我们预计2026年住宅暖通空调将下降高个位数。
第一季度的比较对我们来说很艰难。
所以下降的最大部分出现在上半年，下半年有所反弹。
你知道，在某个时候，当你考虑这个市场时，2025年它大幅下降。
所以当你问我对下半年的信心时，信心来自比较。
它不是来自我们有效预测这个市场的能力。
所以希望这是一个有帮助的观点。
明白了。谢谢你们。
谢谢。谢谢。
下一个问题来自摩根大通的Tomo Sano，请讲。
大家好。
早上好，Tomo。
早上好。关于机器人驱动和超过2亿美元的渠道，您能分享最新进展以及您对2026和2027年订单的预期吗？
是的，不，我们对我们的渠道感到非常兴奋，我们对我们正在推出的新产品感到兴奋。
Tomo，我们谈到了Kilmorgan Essentials。这将我们带入更大的TAM市场。
但现在，我们没有提出与过去不同的说法，即低两位数增长。
人形机器人也有很大潜力，并且正在获得 traction，但现在说它会加速还为时过早。
因此，尽管我们对2025年的订单率感到非常满意，但我们觉得我们在北美与多家原始设备制造商建立了良好的定位。
但我们现在不会提供任何进一步的指导，目前自动化业务为低两位数增长。
谢谢你，Luis。这很有帮助。
然后跟进您2026年的净杠杆率目标以及您对资本配置优先事项的看法。
是的，2026年的净杠杆率目标，正如 guidance 所示，年底约为2.7倍。
这意味着到年中我们应该在3倍左右，然后今年开始时约为3.1。
从资本配置的角度来看，我们当然会在这一年中继续优先偿还债务。
当然，正如我们今天早些时候谈到的，我们也有其他资本优先事项，比如我们在库存等方面的一些投资。
所以我们预计会继续这样做，并投资于回报非常快的优秀资本支出项目。
但总体而言，这就是我们的想法，我们将继续沿着这条道路前进，直到我们达到我们讨论过的已传达范围。
我们的目标是低于2.5倍，直到我们开始做可能包括其他资本配置选项的事情。
谢谢，Rob，感谢。
不客气。谢谢，Daniel。
下一个问题来自Wolff Research的Nigel Coe。请讲。
谢谢。早上好。希望大家都好，谈了很多。感谢详细说明。
那么，回到epoch，只是想把它联系起来。
所以我想你说20%的EBITDA利润率，你知道，是你期望的，我猜毛利率会接近3%。
但这是你期望的平均水平，还是你期望在 ramp up 和学习曲线中的位置？
因为显然这对你们来说是一个相当新的业务，所以我不期望你从第一天起就是20%。
也许澄清一下。
然后第二，你有原材料，你知道，这里的通胀保护吗？
因为显然，你知道，钢价现在可能波动很大。
所以只是想知道你对原材料有什么样的保护。
是的，所以实际上，Nigel，我们应该从20%左右开始，然后从那里改善。
但我们不认为这会远远超过我们AMC业务的目标。
但我们的利润率潜力似乎将从20%左右开始。
具体到对冲，我们确实对冲。我们对冲钢铁。我们对冲。抱歉。我们对冲铜和铝。
你说得对，钢铁不在我们的计划中。
但你知道，我们对这个项目的提前计划感到满意，我们在项目中嵌入了一些供应链风险和通胀风险。
所以现在我们对20%的利润率起点感到满意，然后从那里增长。
太好了，谢谢，Lewis。顺便说一句，恭喜获得订单。好消息。
然后也许跟进一下CEO继任。
你知道，显然已经进行了几个月，所以只是想知道你在寻找合适的人来填补这些重要职位方面进展如何。
是的，不，你知道，正如我在准备好的发言中所说，搜索委员会一直在努力，他们正在取得进展。
我们已经缩小到少数几个候选人，所以我们期望能在不久的将来宣布。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Joe Richie。请讲。
嘿，伙计们，早上好。
早上好，Joe。
早上好，Joe。
所以我要。我将把问题集中在EPOD产品上。
所以，Louis，我很好奇，我知道你提到了多个数据中心项目，但我很好奇，你是销售给多个客户，还是单个客户？
你的客户是谁？你是直接销售给集成商、托管商还是超大规模企业？
任何你能提供的信息都将非常好。
你知道，Joe，感谢你的问题。
你知道，不过，与我们之前的做法一致，我们不会提供太多细节，当然我们也有保密协议。
因此，我们无法提供具体信息。
但你 kind of。你正确地回答了这个问题。
我们正在销售给托管商、超大规模企业。这是北美多个客户和多个数据中心项目。
好的，太好了，这很有帮助。
然后我如何看待每兆瓦的内容？
这是一个很大的数字，对吧？7.35亿美元，你实际上用这些pod提供多少每兆瓦的内容？
然后，我也很好奇，这主要是用于低压、中压型开关设备和其他内部电力设备吗？谢谢。
是的，Joe，这是个好问题，不幸的是我无法回答问题的第一部分。
我那里没有具体数据。
但你知道，正如我们过去谈到的，Regal拥有低压和中压开关设备、并联开关设备、低压配电单元和自动转换开关。
我们的物料清单部分约为40%至50%。
物料清单的另一部分将是诸如集装箱UPS之类的东西。
这就是项目产品的构成。
不过，下次在你问的功率问题上，我会确保准备得更好。
但希望这能给你一点视角。
是的，没关系。感谢这些信息。谢谢，伙计们。
是的，谢谢，Joe。
下一个问题来自Oppenheimer的Christopher Glynn。请讲。
是的，谢谢。我仍然关注EPOD。
所以，几个月前4亿美元渠道中的7.35亿美元。
好奇你能否提供一些关于现在渠道是什么样子的信息，以及明年我们能否看到另一个这样的订单甚至更多？
是的，Chris，感谢你的问题。
你知道，我现在的回答是可能不会。
我们所有数据中心业务的渠道规模约为6亿美元。
但你知道，考虑到产能以及我们到27年都相当满的事实，我不期望大订单，但我这么说，我们该业务的销售团队有动力将业务扩展到我们今天已经赢得的项目之外。
因此，预计这将是Regal的重点领域，我们将在未来多个季度讨论数据中心机会。
好的。
然后我不确定你是否提供了资本支出指导。我想听听这个，还有关于超过2亿美元的机器人自动化渠道。
你是 incumbent 吗？那个渠道是你已经指定的吗？
所以我将回答你问题的第二部分，第一部分交给Rob。
2亿美元的渠道。答案是是的，我们参与了其中一些。
我们已经在一些渠道中指定，然后其他人正在努力建立关系。
你知道，我刚刚看到我们团队最近关于人形机器人的一份报告。
例如，我们在美国有10个主要目标原始设备制造商。
其中三个，我们在他们的平台上，我们在销售子组件。
其中七个我们仍在努力整合。
所以我对2亿美元的回答，虽然可能比你需要的更详细，但它是混合的。
很好。从资本支出角度来看，我们今年的资本支出约为1.2亿美元，主要支持增长，然后是一些范围活动或供应链重组，这些目前在计划中以实现4000万美元的成本协同效应，正如我 earlier 所说，这未嵌入我们当前的指导中，但在我们接近这一年时，如果你愿意的话，给了我们一定程度的风险缓解。
好的。
然后另外，谢谢你。
你说IPS积压订单同比增长6%？
是的，没错。进入今年，IPS积压订单较上年同期增长6%。
太好了，谢谢。
是的。谢谢，Chris。
问答环节结束。我想将会议交回Lewis Pinkham进行总结发言。
谢谢接线员，感谢我们的投资者和分析师今天参加我们的会议。
我今天的总结信息很简单。我们的增长战略正在奏效，我们正在获得 momentum。
这在我们不断改善的有机销售增长以及巨大的订单和积压订单增长中显而易见。
随着我们继续在长期市场执行我们的增长策略，如果我们的终端市场改善，我们看到前方有更多机会。
令人鼓舞的是，我们在多个关键市场看到了早期积极迹象。
简而言之，我相信我们比以往任何时候都更有能力在2026年及以后为我们的利益相关者创造越来越重要的价值。
再次感谢大家今天参加我们的会议，感谢您对Regal Rest Nord的关注。
会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断了。