迈克尔·弗洛林（投资者关系主管兼高级副总裁）
罗伯特·汤姆森（首席执行官）
拉瓦尼亚·钱德拉谢卡尔（首席财务官）
身份不明的参会者
大卫·卡诺夫斯基（摩根大通）
大卫·乔伊斯（海港研究公司）
克雷格·胡伯（胡伯研究伙伴公司）
埃尔莎·李（瑞银集团）
萨。外国。欢迎参加新闻集团2026财年第二季度财报电话会议。今天的会议正在录制。此时媒体仅可旁听。我现在将会议交给高级副总裁兼投资者关系主管迈克尔·弗洛林。请讲。
非常感谢。操作员，大家好，欢迎参加新闻集团2026财年第二季度财报电话会议。我们大约30分钟前发布了 earnings 新闻稿，现在已发布在我们的网站@newscorp.com上。今天参加电话会议的有首席执行官罗伯特·汤普森和首席财务官拉瓦尼亚·钱德拉塞卡。我们将先发表一些准备好的讲话，然后很乐意回答投资界的问题。本次电话会议可能包含有关新闻集团业务和战略的某些前瞻性信息。实际结果可能与所述内容存在重大差异。新闻集团的10K表和10Q表文件指出了可能导致实际结果不同的风险和不确定性，并包含有关前瞻性信息的警示声明。
此外，本次电话会议将包括某些非GAAP财务指标，如总部门EBITDA、调整后部门EBITDA和调整后每股收益。这些指标的定义以及GAAP与非GAAP的调节表可在我们网站上发布的相应期间的 earnings 新闻稿中找到。接下来，我将请罗伯特·汤姆森发表开场评论。
谢谢迈克。我们很高兴地报告非常出色的第二季度业绩，收入和盈利能力增长均较上一季度加速，并且我们看到本财年下半年有良好迹象。本季度收入增长6%，达到24亿美元，总部门EBITDA为5.21亿美元，增长9%，尽管哈珀柯林斯有一项与库存相关的一次性费用。持续经营业务净收入为2.42亿美元，较上年下降21%，但这是由于去年没有REA集团出售Property Guru所获得的8700万美元的有利收益。
本季度我们的调整后每股收益为0.40美元，而上一季度为0.33美元，我们的利润率从21.4%上升至22.1%。这些结果得益于道琼斯和数字房地产服务的持续增长，两者均报告了两位数的利润增长，并且都在日历年年初表现强劲。鉴于我们核心驱动力的当前轨迹，我们认为第三季度的前景是吉祥的。这些结果表明我们在数字和商业方面的持续转型，因为我们继续增加经常性收入并减少对具有一定周期性的广告的依赖。
我们持续强劲的现金状况使我们能够加强回购计划，该计划的执行速度是去年的四倍，同时保持我们的财务灵活性，并使我们能够专注于最大化股东价值。我们还注意到，穆迪最近刚刚上调了我们的评级，并将我们的前景定为正面，这反映了我们资产负债表的稳健性和强劲的经营业绩。谈到未来，很明显，人们对人工智能影响的期望正在演变，更具洞察力的参与者已经开始意识到来源至关重要，我们的专有内容是有价值的。
让我们明确一点，Anthropic已经同意为使用盗版书籍支付15亿美元。我们和我们在哈珀柯林斯的作者自然期望从今年晚些时候开始获得我们应得的那部分付款。如果最先进的半导体被用于重新利用愚蠢、无事实依据、无用的内容集，那么购买这些半导体有什么意义呢？当能源被用于驱动平淡无奇而非意义深远的事物时，花费数十亿美元用于能源生产又有什么意义呢？我们确实相信，越来越多有洞察力的人工智能创造者理解这种内容矛盾，并且确实会为我们的优质内容支付溢价。
人工智能公司必须提供具有可靠、相关、当代信息的有意义服务，而不是有偏见的废话或回顾性垃圾。忽视为创造力提供资金的明显需求将意味着人工智能代表的是人为的不妥协。转向我们的部门，道琼斯本季度取得了强劲的业绩，收入增长8%，部门EBITDA较上年增长10%。该业务在多个方面创下了季度纪录，包括29.5%的利润率，较上年提高了近50个基点。这也标志着该部门连续第四个季度实现两位数的EBITDA增长。
数字广告本季度达到8700万美元的创纪录水平，增长12%，尤其受到金融服务行业需求强劲的支持。道琼斯专业信息业务本季度继续为客户提供关键情报，总收入增长12%，这得益于风险与合规部门20%的激增。我们所有的B2B垂直领域都做出了积极贡献，道琼斯能源业务实现两位数增长，Factiva和Newswise在此期间均实现适度增长。对于全球企业及其高管而言，情报、洞察力、有意义的指标和敏锐的分析仍然是必不可少的，尤其是在充满不确定性和波动性的背景下。
在消费者方面，数字订阅量增长12%，超过600万，这得益于我们继续推进企业合作伙伴关系，包括将我们的内容嵌入企业工作流，而道琼斯团队正专注于提高收益，并意识到提供可靠新闻的责任。在许多新闻报道只是 activism 的时刻，我们最近宣布与polymarket建立合作伙伴关系，该合作将有选择地为《华尔街日报》、《巴伦周刊》、《市场观察》和《投资者商业日报》的用户提供数据。对《华尔街日报》有影响力的评论版的新投资推出了“自由表达”栏目，这是该垂直领域的扩展，为编辑委员会8月的受众引入了新的作者。
我们正在建立新的人工智能合作伙伴关系，我们预计这将产生额外收入，包括与彭博社就我们无与伦比的道琼斯内容的人工智能权利达成的扩展协议。我们还通过获得来自8000多个优质新闻和商业信息来源的扩展许可权，增强了Factiva的生成式人工智能能力。为了突出道琼斯的巨大潜力，我们将于下个月在纽约举行投资者简报会。我毫不怀疑，在人工智能时代，你们会发现道琼斯的主张在商业上具有吸引力。在数字房地产服务方面，尽管住房市场仍远非正常，尽管存在持续的挑战，但我们的美国业务已出现强劲增长迹象。
Realtor.com的收入本季度增长10%，在第一季度的表现基础上继续增长，主要得益于优质产品和潜在客户数量的显著改善，后者实现了两位数增长。该季度还受益于受众份额的增长以及Realtor.com相邻业务的持续扩张。我们牢固确立了作为住宅房地产新闻领先出版商的地位，并正努力扩展支持卖家、买家和房地产经纪人的独特功能。根据Comscore的数据，第二季度Realtor.com在房地产门户网站中的访问份额继续增长，同期每位用户的独立访问量继续超过行业水平，达到4.8次，几乎是Holmes.com的两倍，远高于Zillow。
在澳大利亚，REA的收入增长7%，得益于持续的两位数收益率增长以及悉尼和墨尔本上市量的改善，加上金融服务的强劲增长。竞争激发了REA的最佳表现，该公司在11月的独立用户超过1300万，较上年增长9%，创下受众数量纪录。澳大利亚团队正在明智地采用人工智能应用程序，为我们的客户增强服务，并证明人工智能肯定更多的是朋友而非泡沫。没有人想要住房幻觉。哈珀柯林斯的收入健康增长6%，在经历了 sluggish的第一季度后显著复苏，我们对今年下半年抱有越来越大的乐观情绪。我们受益于普通书籍的强劲新书榜单以及信仰部门的特别强劲增长，因为读者在当代混乱中寻找意义。
我们书籍的核心创作价值体现在《魔法坏女巫》系列的持续成功以及《激烈竞争》的惊人销量上，后者启发了热门流媒体系列《冰球》。随着球员们相互追逐和争夺冰球，刻板印象正在逐渐消失。其他值得注意的出版物包括米奇·阿尔博姆的《两次》、参议员约翰·肯尼迪的《如何测试出愚蠢》以及贾斯敏·马萨的《赫拉克勒斯之约》。第三季度开局强劲，彼得·施韦策的《无形政变》和宾夕法尼亚州州长乔希·夏皮罗的回忆录《我们存放光明的地方》。在未来几个月，随着网飞第四季的最近首播，我们预计《布里奇顿》将带来推动作用，并且很荣幸出版教皇利奥十四世的第一本书。
愿平安与你同在。正如教皇明智地观察到的那样，我们不能让算法编写我们的故事，在人工智能时代，我们仍然坚定地致力于保护我们作者的知识产权。在整个新闻媒体部门，尽管印刷广告市场面临挑战，本季度收入持平，EBITDA较上年下降5%。在英国，《泰晤士报》和《星期日泰晤士报》在第一季度的表现基础上继续发展，数字订阅用户增长7%，总数达到65.9万，而广告趋势喜忧参半。总体而言，《泰晤士报》实现了创纪录的第二季度，数字广告收入增长中两位数。
新闻集团澳大利亚公司的总订阅用户接近120万，较上年增长4%，广告趋势较第一季度有所改善，发行量收入略有增加。上周，我们庆祝了《加州邮报》的推出，该报为西海岸带来了编辑启蒙，并建立在《纽约邮报》重新盈利的基础上。早期的受众数量令人印象深刻，我们将在下一次 earnings 电话会议上向您更新我们的进展。此次推出本身凸显了我们网络效应的力量和比较优势，因为《华尔街日报》、Realtor和我们哈珀柯林斯的信仰网站圣经网关都为新网站和应用程序带来了流量。
总之，我们对第二季度整个业务表现出的实力感到满意，到目前为止的迹象显然对今年下半年是积极的。我们拥有稳健的资产负债表，特别是强劲的自由现金流，并继续执行我们扩大的回购计划，敏锐地专注于最大化股东价值。当人工智能焦虑困扰某些行业时，我们相信公司在未来几个季度和几年内有良好的盈利前景。我们泰然自若。我们仍然感谢董事长拉克兰·默多克的深思熟虑的领导、董事会的持久支持以及我们全球团队的出色努力。
现在，为了更深入的见解，我将发言权交给我们的首席财务官拉瓦尼亚·钱德拉谢卡尔。
谢谢罗伯特，大家下午好。我们的第二季度业绩展示了我们投资组合的持续实力和韧性以及有纪律的战略多元化带来的好处。尽管经济背景持续不均衡，但在我们核心支柱的带领下，我们实现了加速的收入和利润增长。现在我担任这个职位已经一年多了，我首先要说的是，我对新闻集团的增长机会以及我们最大化股东价值的能力更加有信心。第二季度标志着我们在持续经营基础上实现了连续第11个季度的部门EBITDA同比增长。
这些一致的结果是强大运营纪律的成果，反映了我们投资组合的重新定位。我们对运营效率的关注成功推动了利润率扩张和自由现金流增加，我相信这方面仍有巨大的机会。我们仍然专注于三个核心增长支柱：道琼斯、数字房地产和图书出版，它们在第二季度共同占我们盈利能力的95%。新闻集团已经远远超越了传统媒体公司的范畴。我们现在是一家数字优先的公司，拥有强大且不断增长的经常性收入基础，并辅以高利润率的内容许可收入、有纪律的投资和增值并购，增加了我们在庞大且快速增长的数据和信息服务市场的 exposure。
我们相信道琼斯的B2B业务有显著的增长空间，并且盈利能力很高。正如罗伯特所提到的，我们非常高兴能够于3月16日在纽约纳斯达克市场网站展示道琼斯。我们在向股东返还价值方面继续取得强劲进展，并加快了股票回购计划。在第二季度，我们回购了1.72亿美元的股票，较上年同期增加了1.32亿美元。我们认为我们的股票相对于其净资产价值仍被严重低估，需要提醒的是，2026财年的股票回购预计将受益于Foxtel股东贷款约3.8亿美元的偿还。
转向业绩，新闻集团报告2026财年第二季度收入接近24亿美元，较上年增长6%，总部门EBITDA为5.21亿美元，同比增长9%，利润率较上年提高70个基点至22.1%。第二季度调整后收入增长3%，而调整后总部门EBITDA较上年增长7%。本季度，我们报告的持续经营业务每股收益为0.34美元，而上年为0.40美元，因为去年包括了与REA出售Property Guru相关的收益。本季度持续经营业务调整后每股收益为0.40美元，而上年为0.33美元。
转向各个部门，从道琼斯开始。道琼斯又一个非常强劲的季度，报告收入为6.48亿美元，较上年同期增长8%，是近三年来最高的季度收入增长。本季度数字收入占道琼斯部门收入的82%，较去年提高1个百分点。反映我们B2B产品和服务的专业信息业务收入同比增长12%，比第一季度快200个基点。其中，风险与合规收入增长20%，达到9600万美元，这得益于新客户、新产品和更高的收益率。
我们从风险馈送和API解决方案中看到了持续的势头，并增加了高级筛选和监控产品的渗透率。我们还受益于Dragonfly和牛津分析公司的整合，因为我们扩展了产品广度，包括地缘政治监控和监视。在道琼斯能源部门，收入增长10%，达到7500万美元，客户留存率保持在约90%的非常强劲水平。除了提高收益率外，业绩还包括最近收购Ecomovement带来的适度收益。Factiva再次实现收入增长，得益于新客户获取，重点是生成式人工智能。在道琼斯消费者业务中，发行量收入较上年增长3%，数字发行量收入增长7%。
正如我上个季度提到的，我们提高了《华尔街日报》数字订阅新客户的全价费率，并继续提高部分长期客户的价格。我们还在实施促销优惠的变化，包括更短的优惠期限和更高的入门价格，我们预计这将对ARPU产生积极影响。我应该重申，整体数字ARPU受到企业和公司合作伙伴扩展的影响。这些交易扩大了我们的B2B足迹，并且是边际增值的，具有低订阅获取成本和非常高的留存率。不包括企业影响的直接订阅ARPU一直以健康的速度增长。
本季度数字发行收入占发行收入的76%，高于上年的73%。纯数字订阅同比增长12%，环比增长13.3万，主要由企业客户推动。广告收入增长10%，达到1.33亿美元，较第一季度有非常强劲的改善，包括创纪录的数字业绩8700万美元，增长12%，主要由金融服务推动。印刷广告收入增长7%，也受益于金融服务支出的增加。数字占广告收入的65%，较上年提高1个百分点。道琼斯部门本季度EBITDA强劲增长10%，达到1.91亿美元，利润率提高到创纪录的近30%，尽管成本增长率较高（正如我们在上个季度的 earnings 电话会议上指出的那样），但同比仍提高了近50个基点。
转向数字房地产。尽管澳大利亚全国上市量由于与上年艰难的比较以及仍然不确定的宏观环境而较低，但数字房地产部门又一个稳健的季度。部门收入为5.11亿美元，较上年增长8%，较上一季度的增长率有所改善，经调整后增长7%。部门EBITDA为2.06亿美元，增长11%，经调整后增长12%。REA收入同比增长7%，达到3.68亿美元。增长是由住宅收益率增长、有利的客户合同升级和地理组合共同推动的。
本季度全国新购买上市量总体下降3%，但悉尼增长7%，墨尔本增长4%。业绩还受益于金融服务的强劲增长，结算业务增长中两位数。总体而言，澳大利亚收入强劲增长10%。部分抵消因素是REA印度，收入下降主要由于出售Prop Tiger和关闭Housing Edge业务，整体表现与REA上个季度传达的展望基本一致。有关更多详细信息，请参阅REA的 earnings 新闻稿和他们的电话会议。Realtor.com本季度继续取得强劲进展，收入增长10%，达到1.43亿美元，业绩改善推动了部门EBITDA增长。
我们还在加快创新步伐，包括上个月宣布的realtor.com/plus。这个新平台利用我们与全美房地产经纪人协会和MLSS的合作伙伴关系，通过推动经纪人、客户协作、透明度和洞察力来增强房屋搜索体验。本季度，收入增长由核心房地产产品的强劲表现驱动，潜在客户增长13%，收益率提高，以及由于RealPro Select渗透率的提高，年度合同价值更高。此外，我们的多元化在增长相邻业务方面继续获得 traction，新房、租赁和卖家业务在本季度占收入的21%，较上年提高100个基点。
本季度平均每月独立用户也有所改善，增长1%，达到6200万。第二季度的Comscore数据显示，Realtor在所有房地产门户网站中再次拥有最高的参与度，每位独立用户近5次访问。Realtor继续获得受众份额，第二季度其房产访问量占所有房地产门户网站总访问量的29%，是homes.com的三倍多，是Redfin的两倍，同时缩小了与Zillow的差距。这些强劲的结果是SEO改进、持续的产品增强和成功的品牌活动的结果。
在图书出版方面，本季度业务状况显著改善，收入强劲增长6%，达到6.33亿美元，尽管上年同期有8%的艰难比较基数。部门EBITDA为9900万美元，较上年下降2%，利润率为15.6%，下降140个基点。然而，本季度的业绩包括1600万美元的一次性注销，主要与哈珀柯林斯国际业务的库存相关，这影响了260个基点的利润率。业绩由最近的收购、基督教出版的强劲销售以及由于新书销量增加而导致的普通书籍改善所驱动。
我们还受益于订单时间安排。哈珀柯林斯的数字收入增长2%，主要由电子书销售增长7%推动。数字销售占消费者收入的20%，而上年为21%。本季度，再版书占消费者收入的59%，低于上年的61%，这是由于新书表现强劲。新闻媒体收入持平于5.7亿美元，受益于英国和澳大利亚更高的封面价格和订阅价格，抵消了疲软的印刷广告趋势。部门EBITDA下降5%，至7000万美元，这是由于具有挑战性的广告环境以及1月份推出《加州邮报》的一些投资。
转向展望，我们各个部门的一些主题。在道琼斯，总体趋势仍然健康，我们预计B2B将继续强劲增长。需要提醒的是，去年的数字发行收入增长包括约300个基点的非经常性收益。在数字房地产方面，澳大利亚1月份的住宅新购买上市量下降8%。有关更详细的展望评论，请参阅REA。在Realtor，我们希望看到市场状况改善，导致强劲的潜在客户数量，这应转化为持续健康的收入增长，并得到持续再投资的支持。在图书出版方面，正如罗伯特所指出的，趋势仍然令人鼓舞，我们预计将受益于哈珀柯林斯的再版书和更有利的同比比较。在新闻媒体方面，我们预计将为《加州邮报》的推出承担适度投资。虽然困难的广告趋势可能会继续，但我们仍然专注于提高成本效率。有鉴于此，我将把发言权交给操作员进行问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。请每位参会者将问题限制为一个。如果您通过Zoom应用程序加入，请使用举手功能提问。如果您通过音频线路加入，请按星号9。问题将按收到的顺序回答。我们现在暂停片刻以整理提问队列。好的，我们的第一个问题来自摩根大通的大卫·卡诺夫斯基。请解开您的线路并提问。
嘿，谢谢，罗伯特。我认为本周我们看到市场对人工智能或对人工智能的看法以及这对在商业服务或数据领域运营的公司意味着什么做出了反应。而且，您知道，很高兴能听到您对这种反应的更多想法，以及您认为哪些值得担心，哪些市场可能过度重视或可能忽略了。谢谢，大卫。
这是一个非常突出的问题。关于人工智能对新闻集团的影响存在一个基本误解。人工智能是回顾性的，并且有时会不完美地合成通用内容，但它是过去时，通常是过去不完美时。我们拥有当代创意专有内容创作，只有当人工智能公司向我们支付费用（我们的“要么付费要么起诉”策略）时才能访问。我们一直在有意识地建立一个护城河，这个护城河有咸水鳄鱼、鲨鱼，还有一种更危险的物种——律师。更重要的是，这个护城河将普通内容与我们的优质前瞻性知识产权分开。现在，让我们明确一点。Tropic已经准备为不当使用盗版书籍支付15亿美元。
我们和我们的作者将在今年晚些时候获得这笔钱的很大一部分。我们与OpenAI建立了合作伙伴关系，其专业知识将增强我们的编辑、商业和房地产产品，而我们的编辑将增强OpenAI产品。现在，我们不是在抱怨，我们不是自满。我们当然不是天真或数字业余爱好者。但我们绝对有信心在许多人工智能公司将回收垃圾的时代创造引人入胜的优质内容和体验。我的意思是，值得记住的是，人工智能模型需要数据。否则它们只是惰性代码行。
它们需要实时、真实世界的数据。而这正是我们每一天的每一分钟都在生产的。没有引人入胜的内容，这些人工智能运营商不是全能的。它们不是独特的。它们是类Unix系统。
谢谢，戴夫。卢克，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自Evans and Partners的Anchor。请解开您的线路并提问。
嗨，罗伯特。嗨，拉维尼亚。实际上，我的问题是对大卫问题的跟进。我的意思是，鉴于这是目前市场上的一个热门话题，我只是好奇您是否对道琼斯所需的投资感到满意，包括应对任何人工智能威胁。我记得您上个季度提到一些资本支出与持续的技术投资有关，我想是这样。您能否量化这一点？同样，只是好奇像Claude Legal这样的工具的推出，鉴于它让市场感到担忧，您是否认为它对您的运营有负面影响。
谢谢。
关于最后一点，绝对没有。基于我在之前回答中概述的原因，我们对道琼斯专业信息业务完全有信心。我们对本季度和下一季度的发展轨迹也非常有信心。我们通常不提供前瞻性指导，但这是您将获得的尽可能多的前瞻性指导。在这个阶段，这尤其积极。这是积极的，因为我们确实拥有独特的信息，这是一项高利润率业务，但它不是回顾性内容集，而是当代内容集。我认为人工智能威胁的现实与人工智能需求的现实之间存在脱节。
我们是一家满足需求的公司，面临的威胁非常有限。我们不是法律案例研究的集合，我们是当代内容的集合，其中大部分是新闻内容，在图书业务中，我们是作者撰写的独特作品的集合，未经我们和他们的许可，绝不能以任何方式使用。我们当然期待充分利用这一点。事实是，我们已经有了人工智能交易，其他人工智能交易的谈判也在推进中。
是的，乔，也许我可以回答你关于资本支出的问题。期待下周与你见面。是的，我们预计今年总资本支出将适度增加，上半年也是如此。话虽如此，道琼斯的资本支出在其中将适度下降。总体而言，尽管资本支出投资略有增加，我们仍将为今年创造非常强劲的自由现金流增长。最后我想说，我们邀请您参加道琼斯投资者日，真正了解这项业务的实力和机会。
谢谢。
谢谢。谢谢，安乔。卢克。我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自海港研究公司的大卫·乔伊斯。请解开您的线路并提问。
谢谢。关于资本支出问题，您还会在哪里分配资金以推动回报？您将如何确定优先顺序？考虑到“一个美丽的大法案”（one big beautiful bill act），如果这有助于整体自由现金流分配计划，您是否可以采取措施加速您的战略？
大卫，我认为我们已经非常清楚地表明，我们看到业务的三个核心驱动力，即道琼斯、数字房地产和哈珀柯林斯。这些业务目前发展非常良好，我们将相应地分配现金。谢谢，戴夫。卢克，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自Makari的大卫·哈维斯特。请解开您的线路。提问。
是的，感谢您接受我的问题。看，我的问题在某种程度上与之前的问题类似，但是，您知道，鉴于您各运营部门的广泛估值下调以及您的资产负债表、现金生成能力，您能否提醒我们您的并购战略，也许谈谈感兴趣的领域或对新闻集团有补充作用的领域？或者现在的偏好是监测人工智能发展并执行回购？
大卫，我们有选择的选择权。我们一直在寻找对业务有意义的外部投资，但价格不能不合理。从我们最近的收购中可以看出，情况确实如此。显然，我们在公司内部看到增长机会的地方进行有机投资。然后是回购。我将请拉瓦尼亚对此进行一些阐述。
是的，谢谢你，大卫，关于回购的问题。我们肯定会持续评估这一点，我们专注于最大化和推动股东价值。正如您从我们的公告中看到的，我们在第二季度以当前股价回购了1.72亿美元的股票。我们预计下半年的购买速度将更高，下半年回购的总金额将比上半年显著增加。
谢谢，大卫。卢克，我们将接受下一个问题。
我们的下一个问题来自胡伯研究公司的克雷格·胡伯。请解开您的线路并提问。
很好，谢谢。罗伯特，这是一个两部分的问题。我总是喜欢问你。在你看来，投资者希望你们帮助简化公司的想法和愿望有什么变化吗？玛丽，你似乎在各业务的基本面方面做得好多了。但是在你看来，有没有什么变化可以帮助进一步简化公司？我另外想问的是关于homes.com与realtor.com的竞争。你最近在realtor.com的收入增长方面做得相当好，大约10%左右的增长，而homes.com在市场上投入了大量资金来运营，这是否让你们担心？考虑到他们投入的资金量，这对你们的运营有任何负面影响吗？你们担心吗？你们是否在采取任何重大措施来改变运营以应对？谢谢你们两位。
克雷格。看，我们在有意识地、不断地检查我们的结构，我们的重点是为股东创造长期价值。我们拥有稳健的资产负债表、强劲的自由现金流、积极的增长轨迹，正如我 earlier 所说，有选择的选择权。至于homes.com，看，我们对Realtor的进展感到非常高兴，它正在不断发展壮大。看，显然homes.com很复杂。它至少是一个需要装修的房子。虽然有些人认为它更像是一个需要拆除的房子，但我认为这种比较有点不客气，我应该说。对我们来说，重点绝对是Realtor，它的复兴是真实的，其发展轨迹特别积极。
如果我可以补充一些细节的话。我的意思是，正如罗伯特在他的讲话中所说，我对realtor.com上看到的参与度感到非常满意。我们在所有门户网站中拥有最高的参与度，每位独立用户5次访问。我们的受众份额现在已上升到29%。当你看我们的访问量时，我们的访问量是homes.com的三倍，是Redfin的两倍。在过去几个季度，我们实现了过去四年中最快的收入增长。
而这是在房地产市场没有显著好转的情况下实现的。我们确实知道，房地产市场将会复苏。因此，Realtor有一个非常长期的成功发展空间。
谢谢，克雷格。谢谢，克雷格。卢克，我们将接受下一个问题。
是的，提醒一下，如果您想提问，请使用举手功能加入队列。我们的下一个问题来自瑞银集团的埃尔莎·李。请解开您的线路并提问。
嗨，罗伯特。嗨，拉文德。感谢你的问题。我的问题是关于道琼斯的发行量收入。你提到了消费者，并且正在取消促销定价，这将支持ARPU，你能分享一下你对未来定价增长的想法吗，以及在获取新订阅者和ARPU之间的平衡？谢谢。
哦，谢谢你的问题。道琼斯团队成功地获得了企业客户的显著增长，我们将《华尔街日报》内容整合到公司的工作流中。这些往往是大型交易，客户流失率较低，营销成本显著降低。但显然，在短期内，它们会对ARPU产生适度影响。但道琼斯富有创新精神的订阅团队认为，鉴于我们独特的编辑体验，我们在价格方面具有真正的弹性。我们跟踪潜在脆弱订阅者的能力每个月都在提高，我们识别高使用率订阅者的能力也在提高，这些订阅者可以成为动态定价的目标。
这反映了他们与《华尔街日报》阅读关系的重要性。显然，我们的重点是经常性收入，但还应注意，数字广告收入本季度较上年增长12%，达到创纪录的高位。因此，道琼斯不仅拥有不断增长的受众，还拥有非常理想的数字人口统计数据。
也许补充一下，埃尔莎，我们最近对数字新客户和某些长期客户提高了价格。我们还在优化我们的一些促销活动，我确实想指出，不包括我们的企业客户，我们的ARPU一直以健康的速度增长。
谢谢，艾莉莎。卢克，我们将接受下一个问题。
此时我们没有更多问题。我将把电话交给迈克尔·弗洛林作总结发言。
好的。非常感谢大家今天的参与。祝大家度过愉快的一天，我们很快会再和大家交谈。保重。