John Dalhoff（投资者关系）
Joseph A. Berquist（首席执行官兼总裁）
Tom Coler（执行副总裁兼首席财务官）
Michael Harrison（Seaport Research Partners）
Laurence Alexander（Jefferies）
David Begleiter（德意志银行）
John Tanwanteng（CJS Securities）
Arun Viswanathan（RBC Capital Markets）
问候语。欢迎参加奎克化学2025年第四季度业绩电话会议。正式演示后将进行简短的问答环节。[操作员说明] 提醒一下，本次会议正在录制。
现在我想将电话转交给投资者关系部的John Dalhoff。谢谢您，Dolhoff先生。您可以开始了。
谢谢。早上好，欢迎参加奎克化学2025年第四季度及全年 earnings 电话会议。今天参加电话会议的有我们的总裁兼首席执行官Joe Berquist、执行副总裁兼首席财务官Tom Coler以及我们的总法律顾问Robert Traub。我们的评论涉及2026年2月23日美国市场收盘后发布的财务信息。我们的新闻稿和随附的幻灯片可在我们的投资者关系网站上找到。本次电话会议中的准备评论和讨论可能包含前瞻性陈述，反映公司对未来事件及其对奎克化学运营和财务业绩的潜在影响的当前看法。这些陈述涉及不确定性和风险，可能导致实际结果有所不同。公司没有义务对这些前瞻性陈述提供后续更新。本演示还包含某些非GAAP财务指标，公司已在演示材料的附录中提供了与最直接可比的GAAP财务指标的调节，这些材料可在我们的网站上获取。如需更多信息，请参阅我们向SEC提交的文件。
现在，我很荣幸将电话交给Joe。
谢谢John，大家早上好。我对我们第四季度的业绩感到满意，这是我们连续第二个季度实现EBITDA同比增长。调整后EBITDA增长11%，调整后每股收益较上年增长24%。我们的业绩得益于所有地区的新业务增长，亚太地区的有机销量增长强劲尤为突出，我们计划的战略努力继续带来持续强劲的结果。全年来看，亚太地区的净销售额增长13%，尽管市场持续疲软，但有机销量增长5%，这表明我们在该地区的市场进入策略和能力扩张正在推动增长。
美洲和欧洲、中东和非洲地区的市场状况仍然疲软，因为关税的不确定性、北美客户的长期停产以及季节性影响在第四季度对我们造成了影响。尽管环境充满挑战，我们的总有机销量与上年相比下降不到1%，但如果不是12月我们美国工厂出现一些运营挑战，销量本可以持平。约4%的净份额增长缓解了本季度我们经历的疲软市场和集体逆风，我们全年实现了轻微的有机销量增长。毛利润与上年同期相比增长6%。毛利率百分比持平，但区域组合存在一些差异。由于有利的价格组合和较低的原材料成本，我们欧洲、中东和非洲地区的毛利率提高了280个基点。亚太地区在有机基础上实现了利润率增长。这种有利因素被北美地区的吸收负面影响以及更高的维护、维修和原材料处置成本所抵消。与第三季度相比，毛利率环比下降150个基点，但我们的产品利润率在全球范围内保持稳定。
原材料成本在今年下半年趋于稳定，我们能够在第四季度在亚太部分地区成功实施有针对性的价格上涨。公司第四季度产生了4700万美元的经营现金流，低于上年同期的6300万美元，原因是更高的重组成本和营运资金的负面影响。全年，我们产生了1.36亿美元的经营现金流，而2024年为2.05亿美元。除了同比增加2900万美元的重组费用外，公司在第四季度临时增加了其欧洲、中东和非洲部门的库存，因为我们开始在欧洲执行网络优化行动。我们最近宣布关闭位于多特蒙德的德国制造工厂，作为更广泛网络计划的一部分。多特蒙德工厂的产量将被我们欧洲网络中现有的过剩产能吸收。我们预计这一行动将在2026年节省约200万美元的成本，从2027年开始每年持续节省约500万美元的成本。公司还在今年下半年计入了约700万美元与评估多个收购机会相关的成本。
我们预计目前收购相关工作不会导致具体交易。聚焦本季度，尽管经济环境持续充满挑战，我们的业绩符合预期。同比有机销量下降不到1%，但超过了我们主要终端市场低至中个位数的下降幅度。持续的关税不确定性继续扰乱全球贸易流动，并对我们客户的运营产生负面影响。净份额增长、严格的成本措施以及近期收购的积极贡献帮助抵消了市场疲软。
我们在第二季度完成的对Dipsol的收购继续按预期表现，第四季度为净销售额贡献了2100万美元。亚太地区本季度的有机销量增长4%。这是该地区连续第10个季度实现同比销量增长。亚太地区的增长抵消了欧洲、中东和非洲以及美洲的有机销量下降，这是由整体市场疲软和北美客户长期停产推动的。关税带来的持续需求影响因12月与天气相关的运营挑战而加剧。
我们认为，调整这些因素后，第四季度公司总有机销量与上年持平。公司继续执行成本节约计划，导致有机SG&A在固定汇率下同比下降4%。总SG&A成本增长4%，主要是由于收购和外汇的影响。我们之前宣布的复杂性和成本削减计划全年产生了约2500万美元的运行率节约。我们将继续评估额外的成本节约机会，并以谨慎和有纪律的方式执行，以长期持续提高我们的EBITDA利润率。我们在2025年在减少复杂性和转变成本结构方面取得了进展，但还有更多工作要做。我们已经确定了具体的新举措，这些举措将简化和协调我们的全球业务流程，增强并进一步合理化我们的全球制造网络，并完成对过去收购的整合。这些基础步骤已经在提高效率和促进整个产品组合的更有效交叉销售方面发挥作用。随着我们继续优化和更新我们的核心产品和服务组合，我们也开始整合和加强整个组织的产品品牌。
我们的资产负债表强劲。它使我们能够继续评估可能扩大我们的产品供应、增加我们的总可寻址市场、增强创新、增加新能力并提供新客户和地区渠道的收购。我们在2025年完成了三项收购，增加了约9500万美元的年化收入。我们将继续以有纪律的方式评估战略收购，因为并购仍然是我们资本配置战略的核心原则，该战略优先考虑增长投资。奎克化学继续展现运营弹性。自2020年以来，我们经历了COVID-19大流行、全球供应链危机、关税带来的不确定性以及持续的地缘政治不稳定。我们的市场尚未恢复到COVID前的运营水平。然而，我们实现了盈利增长，并已做好准备维持这一势头。随着我们的基础市场稳定和改善，我们将通过释放公司内在的杠杆和力量来加速未来增长。
过去几年我们采取的成本行动使公司能够战略性地投资于我们的全球技术专家团队，推动创新和新能力。奎克化学准备在我们众所周知的差异化客户服务声誉的基础上，继续发展成为一家更具响应性、灵活性和效率的公司。我们对在亚太地区创造的强劲势头感到兴奋，我们对高增长市场和关键市场细分的专注投入正在取得回报。值得注意的是，我们在新的金属加工客户方面取得了成功，并在电动汽车原始设备制造商和零部件领域扩大了份额。我们已采取措施按比例扩大我们的组织，以实现亚太地区的可持续增长，并将于今年晚些时候在中国开设新的制造工厂。我们在新兴市场如中国、印度、东盟和非洲的投资表明，我们致力于在当地为客户提供服务，同时提供我们作为全球领先的工业制造公司工艺流体和服务提供商所建立的全部能力。
我对进入2026年感到乐观，并对我们的势头感到兴奋。在过去的一年里，我们在加强和稳定以客户为中心的销售和服务能力方面取得了实质性进展。我们的服务密集型方法显然在发挥作用。我们的销售增长得到了流体智能能力开发方面取得的创新进展的支持。流体智能是奎克化学服务产品的演变和增强，由新的创新测量、自动化和数字工具提供支持。我们的流体智能产品正在扩大我们技术团队的影响，并使客户能够获得优化我们流体性能的见解。展望未来，我们的外部市场预计不会在近期改善。我们预计2026年基础市场将保持持平，下半年可能会有一些增量增长。我们仍然有信心在我们2%至4%的目标范围内实现净份额增长，因为我们执行我们的销售渠道，受益于2025年获得的新业务增长的延续，并在我们的业绩中获得收购的全年影响，主要是Dipsol。
我们对销售渠道的可见性和我们最近的历史使我们有信心，我们将继续以超过基础市场增长的速度赢得新业务。随着我们进入2026年，我们的业务基础仍然强劲。我们预计第四季度在北美的运营问题不会延续到第一季度。原材料成本预计在今年上半年保持稳定，我们预计全年毛利率百分比将在我们36%至37%的目标范围内。我们将在2026年在所有部门实现积极的份额增长和有机增长。在成本方面，可变薪酬和通货膨胀将导致SG&A同比上升。我们计划通过继续执行转型举措和改善我们的成本结构来部分抵消这一点，以支持我们将EBITDA利润率维持在18%以上的长期目标。这一旅程已经开始，我们预计在未来几年完全达到我们的盈利目标需要适度的投资和仔细的规划。
我们预计2026年第一季度将实现连续第三个季度的EBITDA同比增长，这将来自份额增长、毛利率改善和收购的运行率影响。全年，我们预计将改善营收表现，导致调整后EBITDA同比增长。我为我们所取得的成就感到自豪，并感谢我们全球约4700名员工为我们的客户和奎克化学的众多利益相关者所做的贡献。我们的员工仍然是我们最大的资产，他们对服务客户的坚定承诺继续推动我们的成功。即使在充满挑战的经济时期，我们仍然坚守我们的核心价值观，并展示我们对我们运营所在社区的奉献精神。这体现在我们获得的认可中，我们在2025年被评为美国最负责任的公司之一。我们将继续共同前进，并致力于为我们的客户和股东推动增长和长期价值。有鉴于此，我想请Tom更详细地讨论财务状况。
谢谢Joe，大家早上好。第四季度净销售额为4.68亿美元，较上年增长6%。有机销量下降不到1%，但受到所有地区份额增长的推动。第四季度，公司总份额增长约4%。收购贡献了额外6%的销售额，主要与Dipsol相关。售价和产品组合比上年低1%，包括产品、服务和地理组合的影响以及主要与指数相关的定价影响。非GAAP基础上的毛利润美元同比增长，而毛利率为35.3%，相比2024年第四季度的35.2%。第四季度所有地区的产品利润率保持健康，欧洲、中东和非洲以及亚太地区同比均有所增长。2025年第四季度毛利率受到季节性和不利的制造吸收以及北美更高的维护、维修和原材料处置成本的影响。在非GAAP基础上，第四季度SG&A与上年相比增加约400万美元或4%，主要由于收购和外汇的影响。
排除这些项目，2025年第四季度有机SG&A约下降4%，全年下降2%，因为我们有效执行了我们的成本节约和优化计划。我们第四季度调整后EBITDA为7200万美元，较上年增长11%。调整后EBITDA利润率为15.3%，同比提高75个基点，但低于前几个季度，原因是2025年第四季度北美毛利率受到不利影响。现在转向我们的部门业绩。我们的亚太部门继续看到强劲的积极势头，实现了连续第10个季度的有机销量增长，并且在过去10个季度中有9个季度实现了有机净销售额增长。新业务增长继续是这一增长的主要催化剂。亚太地区第四季度销售额同比增长15%，因为我们对Dipsol的收购影响补充了4%的有机销量增长，部分被不利的价格和组合所抵消。全年销售额增长13%，因为我们的收购影响和5%的有机销量增长抵消了不利的价格和组合。
亚太地区部门收益在第四季度与上年相比增加约300万美元或11%。这是由更高的净销售额推动的，部分被产品组合和服务收入的不利影响导致的较低运营利润率所抵消。尽管市场持续疲软，但欧洲、中东和非洲部门第四季度净销售额同比增长7%，原因是收购带来的销售额增加、有利的售价和产品组合以及有利的外汇影响。这些项目部分被有机销量下降2%所抵消，由于净份额增长，有机销量下降幅度超过基础市场下降幅度。欧洲、中东和非洲部门收益在第四季度与上年相比增加约300万美元或17%。这是由于更高的净销售额和有利的定价和产品组合以及更低的原材料成本导致的运营利润率提高。我们美洲部门第四季度净销售额与上年持平，因为收购带来的销售额增加和外汇的有利影响被有机销量下降所抵消。
本季度该地区的净份额增长被整体市场疲软和特定因素所抵消，包括北美一家主要金属生产商的停产、关税对需求的影响以及第四季度延迟发货的若干运营中断。美洲部门收益在第四季度与上年持平，因为销量略有下降被更高的运营利润率所抵消。转向非运营成本。我们第四季度的利息支出为1100万美元，与上一季度一致。本季度我们的债务成本保持在约5%。2025年第四季度，不包括非经常性和非核心项目的有效税率约为25%，而全年有效税率与预期一致，约为28%。第四季度有效税率低于全年税率，原因是与我们在中国业务相关的某些税收优惠的时间安排。第四季度，我们的GAAP稀释每股收益为1.18美元，非GAAP稀释每股收益为1.65美元，同比增长24%。
全年，我们的GAAP稀释每股亏损为0.14美元，其中包括8900万美元的非现金商誉减值费用和3500万美元与我们成本节约计划相关的重组费用。调整这些和其他非GAAP项目后，我们全年非GAAP稀释每股收益为7.02美元。第四季度经营活动产生的现金为4700万美元，全年为1.36亿美元，而2024年全年为2.05亿美元。与上年相比，现金生成减少的主要驱动因素是重组活动的更高净流出和营运资金的增加。营运资金增加是由于与北美运营问题和我们德国多特蒙德制造工厂关闭相关的更高库存，以及第四季度供应商付款和应计负债的时间安排。第四季度资本支出约为2200万美元，与上年一致，全年为5600万美元。这比上年增加约1400万美元，主要是由于我们在中国的新工厂建设，该工厂有望在2026年下半年开始运营。
2026年资本支出预计再次占销售额的2.5%至3.5%。这包括对有机增长举措的持续投资，以及完成我们在中国的生产设施，并将我们的公司总部和研发实验室合并到费城地区的新地点。第四季度，我们支付了约900万美元的股息，并回购了约500万美元的股票。全年，我们通过4200万美元的股票回购和3400万美元的股息支付向股东返还了7600万美元，这是我们连续第16年提高年度股息支付。
我们的资产负债表和流动性仍然强劲。年底净债务为6.91亿美元，在Dipsol收购后我们继续降低净杠杆率，年底稳定降至 trailing 12个月调整后EBITDA的2.3倍。2025年对我们来说又是强劲的一年。尽管面临持续的宏观经济和地缘政治挑战，我们继续获得份额并略微增加有机销量，同时执行我们的成本节约行动。我们在年内完成的三项收购补充了我们的业务业绩，并继续按预期表现。
我们在资本配置战略方面保持纪律，我们将继续向股东返还现金，并在去年的收购后努力降低净杠杆率。有鉴于此，我将把电话交回给Joe。
谢谢Tom。我们在2025年朝着实现战略目标取得了重大进展，我们期待在2026年实现收入和调整后EBITDA的增长。有鉴于此，我们很乐意回答您的问题。
[操作员说明] 我们的第一个问题来自Seaport Research Partners的Mike Harrison。请提问。
嗨，早上好。
早上好，Mike。
Joe，你提到了影响第四季度的与天气相关的运营问题，听起来现在已经解决了。我很好奇，你能帮我们量化一下吗？而且我想展望第一季度，我相信你们费城地区现在下了很多雪。我只是好奇，在我们开始思考第一季度的情况时，是否可能会有一些额外的与天气相关的影响需要考虑？
是的。谢谢，Mike。是的。在第四季度，我认为特别是在12月，我们工厂出现了一些常见的问题，比如管道冻结、卡车问题等等，还有一个锅炉问题，你知道，不想说得太具体，但你知道，如果考虑到影响，这让我们在这个月落后了几天。正如我们在早些时候的评论中所说，我认为总体影响大约占我们销量的1%，否则我们基本上会持平。随着我们进入第一季度，这确实已经解决了。现在我们昨天有一场大的雪灾。你知道，大部分雪灾发生在东海岸，幸运的是，我们的制造业务主要集中在美国中部的俄亥俄州、密歇根州和伊利诺伊州。所以你知道，随着卡车和原材料在全国各地运输，这些事情会产生连锁反应，影响我们的客户和我们自己，但在这一点上，我不认为这会有任何实际影响，Mike。
好的。然后你提到在第四季度，你在亚洲获得了一些定价，这很好，因为我知道价格组合数字一直面临一些压力。但我很好奇你能否给我们一些你对那里定价的预期，也许还可以谈谈你对原材料的看法。我相信一些在年中给你们利润率带来压力的油脂化学品似乎已经开始下降，但也许只是对未来几个季度的价格与原材料成本动态的一些想法？
当然，Mike。是的，从原材料的角度来看，我的意思是我们看到情况趋于稳定。我们对第一季度、第二季度的展望目前是相对稳定的。我认为你在第四季度看到的是——我们在亚太地区去年全年都有一些合同问题，特别是，其中一些问题需要一段时间才能解决，因为我们有合同，我们不得不在第四季度谈判新合同并获得一些定价。我现在并不真的打算推动定价。我认为情况已经稳定，总体来说应该是一个相当平稳的市场。
好的。然后我想就你的展望和预计2026年EBITDA增长而言，目前卖方共识似乎预计比2025年增长接近10%。我只是好奇，这是你们内部的目标吗？或者你会说目前的市场展望可能支持低于共识中10%的增长率吗？
是的。我的意思是我们不——我们不会就此提供具体指导。但我可以告诉你，Mike，我想到的算法。我们所在的市场——预计不会真正增长。比如基础市场，我认为上半年可能甚至会略有下降，下半年可能略有上升，但总体持平。我们对过去几个季度的份额增长、新业务获取情况感到非常满意，并对今年能够继续保持这一速度充满信心。我们在早些时候的评论中提到，我们的目标是市场增长的2%至4%。我们一直处于该范围的高端。我预计随着我对渠道的可见性和情况的了解，这种情况将继续。我们去年进行了一些收购。这些收购直到第二季度才真正发挥作用。
所以我们的业绩中会有这些收购的额外一个季度。所以称之为1%到2%的顺风。我们认为全年外汇总体可能有1%的有利影响，其中有一些涨跌，所以有一些更高的成本，但也有一些有助于我们的翻译。我确实预计我们的毛利率将从第四季度恢复到36%至37%的范围。然后总体而言，我认为我们也提到了可变薪酬的小幅回升，通货膨胀的小幅回升。Tom在他的评论中提到了新的——新的Radnor设施或费城的新设施。所以一些折旧之类的东西开始上线。但总体而言，我们的目标算法是销量和收入增长的中个位数，如果我们能做得更好一点，那就太好了。然后正如你所说，随着我们将所有东西扩展到业务中，EBITDA达到高个位数的杠杆。
好的。非常有帮助。非常感谢。
不客气，Mike。谢谢。
我们的下一个问题来自Jefferies的Laurence Alexander。请提问。
早上好。你能描述一下并购渠道吗？我想，你也能给我们一些渠道的区域组合的感觉吗？
是的，Laurence。早上好。我想我们早些时候提到过——我们在第四季度确实有一些活动，实际上与今年下半年有关，我们研究了多个机会。这些并不是真正的区域性机会。我会称它们为多区域或全球性机会。它们规模更大。正如我也提到的，我们预计这些都不会导致交易。没有迫在眉睫的事情。总体渠道本身仍然健康。我会说，Laurence，对我们来说总是有一个平衡。我们从两个不同的角度看待事情，对吧，我们在进行这些补强型交易方面有良好的记录，这些交易有助于我们扩大总可寻址市场，为我们提供我们没有的能力，真正扩大我们可以向客户销售的范围，变革性的事情。我认为它们很少见。当它们出现时，我们喜欢参与。我们的资产负债表强劲。我们有能力做这些类型的事情，但我们也将非常有纪律，不会——不会做对我们股东没有意义的事情。
同样，只是在区域基础上，你能给我们一个感觉，你的份额增长是否分布相当均匀，或者是否更多地集中在一个区域？它是否与特定的客户——终端市场组合以及具有特定终端市场 exposure 的客户或竞争对手有关。只是想了解是否存在我们应该注意的份额增长的任何代际或限制因素？
是的。我的意思是我会说份额增长本身是相当广泛的。它——它在所有三个地区都有。所以美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区。其基础是，亚太地区的份额增长肯定高于欧洲、中东和非洲以及美洲，可能是亚太地区比其他地区高出近2倍。部分原因是那里正在发生的事情，对吧？像印度这样的市场有很多增长。中国的增长不像过去那样，但它仍然在增长，对吧？相对于美洲和欧洲、中东和非洲，这意味着新的生产线投产，甚至新的客户出现，我们有意将成为这些新工厂上线时的现有供应商作为我们战略的一部分。所以这确实解释了为什么我们在亚太地区看到的转化率高于世界其他地区。但总体而言，是所有三个地区。我认为销售引擎现在对我们来说运作得相当好。
谢谢。
我们的下一个问题来自德意志银行的David Begleiter。请提问。
谢谢。早上好。我能提一下你预计上半年某些市场可能会略有下降吗？哪些市场是——哪些市场是这样，哪些市场可能在上半年上升？
是的。我的意思是，我会说美洲和欧洲、中东和非洲在第四季度末都表现疲软，我们看到这种情况延续到了第一季度。美洲第一季度可能会有一些天气干扰。我不认为这会有什么实质性影响，但我们现在在美洲和欧洲、中东和非洲的制造业领域没有看到任何广泛的复苏。采购经理人指数低于50，并在该数字附近徘徊。所以David，这些市场现在没有太多动静。亚太地区由于2月份的农历假期有正常的季节性。但总的来说，我认为综合考虑所有因素，我们认为——我们认为情况将相对持平，或者如果下降，也会非常小且增量下降。我要说的一个领域是我们在美洲有一些特定的客户问题，与他们去年设施发生的事件有关。据我们目前所知，这些问题可能会延续到第二季度。所以这是美洲的另一个顺风，我认为，是非常低的个位数的顺风。
明白了。我想问一下美洲销量下降4%的问题。你能解析一下该业务的基础增长——基础销量，以及排除客户停产后第一季度和第二季度可能的情况吗？
是的，美洲的基础增长，我们所在的市场，综合来看，我认为下降了约1%。金属市场增长了几个百分点，但汽车市场下降了。当我们谈论金属市场时，但尽管金属市场增长了几个百分点，北美仍存在特定的客户问题影响了我们。这也是扁平材与建筑、工字钢和钢筋的组合，我们往往更多地参与扁平材方面。所以总体而言，第四季度下降约1%，有各种因素。David，我要告诉你的另一个角度是关税的不确定性，我认为这影响了这个USMCA地区，特别是墨西哥，可能由于关税影响，那里的需求略低。
明确一下，排除客户停产后，你们第四季度美洲销量将下降约1%。这样公平吗？
我们认为排除北美客户停产后，销量将持平。所以有有机份额增长，市场下降。我们有有机份额增长，然后我们还有这些运营问题以及特定的客户停产。所以综合考虑所有这些，我们认为销量本可以持平。
完美。谢谢。
我们的下一个问题来自CJS Securities的John Tanwanteng。请提问。
嗨，谢谢你回答我的问题。我只是想澄清一下，你提到你有这些并购费用用于多个机会的尽职调查，预计不会很快关闭或导致任何结果。这是否意味着你还处于早期阶段，或者他们因某种原因在尽职调查中失败了？以及在此之后，你今年的并购前景如何？
是的，我不会——所以John，我不会对此说更多具体内容，除了我们预计这些成本不会延续到第一季度。而且没有迫在眉睫的交易，没有——没有迫在眉睫的事情。是的，不幸的是。
好的。很公平。然后如果你们特别提到的话，我可能错过了。我想你刚刚谈到了客户工厂火灾，但我想知道你是否可以量化与处置和本季度天气相关的毛利润或EBITDA影响，如果你有一个正常化的收益或盈利能力数字？
我没有那个数字。我认为——我认为对美洲毛利率或运营利润率的影响，大约是毛利率百分比的1%多一点。你知道，收入很难量化，但不到1000万美元，在500万到1000万美元之间。
好的。这是所有三个问题的总和。
是的，是的，John。
好的。明白了。谢谢。
我们的下一个问题来自RBC Capital Markets的Arun Viswanathan。请提问。
太好了。谢谢你回答我的问题。我希望你们一切都好。所以我想我只是想了解第一季度和全年的展望。所以我想对于第一季度，你提到上半年可能持平或略有下降，或者你真的看不到基础市场有太大变化。我想你会继续在亚太地区看到份额增长和业务增长，但这会被其他地区的疲软所抵消吗？然后也许你能在下半年看到一些增长改善吗？那么你全年会增长吗，或者同比增长主要来自没有5到10个一次性项目吗？我们应该如何看待26年的增长机会？
是的，谢谢，Arun。不，我会说总体而言，我们所有三个部门，所有三个地区，我们预计都将实现同比正份额增长，对吧？所以不仅仅是亚太地区。亚太地区的份额增长速度可能高于其他两个地区，但我们确实预计在2%至4%的范围内表现，并且在过去几个季度我们一直处于该范围的高端。正如你提到的，不期望市场有太多帮助，但如果有基础市场增长，据我们目前所知，将在下半年发生。
我们现在受益于去年进行的这些收购的全年运行率。所以这是1%到2%的顺风。而且我们去年赢得了业务，对吧，随着新的一年的到来，这有一个滚雪球效应。所以是的，我们的目标是今年实现业务增长，实现同比有机销量增长，实现同比收入增长，并在所有三个部门实现EBITDA增长。而且你知道，除此之外，这不是来自市场。这真的来自我们的销售渠道开发和继续在该领域执行。
是的。Arun，我是Tom。我想补充的是，请记住，我们收购了Dipsol，该交易于去年4月完成。所以在2026年第一季度，我们确实有Dipsol额外一个季度的收购收益。
好的。为了澄清，25年有多少非重复项目不应该成为26年的拖累。
是的，Arun，我认为我们没有具体提供这个数字。我认为Joe在他的发言中提到的是，如果不是与天气相关的项目和客户停产，我们第四季度的销量大致持平。
好的。然后我还想问一下利润率？看起来你知道有一些，同样，可能与这些额外成本有关。但我相信你面临一些劳动力和福利通胀，关税不确定性等等。所以从利润率角度来看，你知道，我想，你是否仍然有望在某个时候回到18%的EBITDA利润率。我认为你25年同比低于24年，但你是否看到——你预计26年利润率增长吗？是什么驱动的？你需要销量，我想，有机市场基础销量改善才能看到利润率增长，还是你可以做其他事情来推动它？谢谢。
是的。谢谢，Arun。所以关于第四季度的毛利率，我认为你提到的是正确的。我们在准备发言中提到了一些具体项目，涉及天气和我们在北美生产方面的一些运营挑战。我想说，除此之外，我们所有三个地区的产品利润率仍然健康。所以我会将今年第四季度的一些利润率影响描述为运营性质的，因为我们现在已经过渡到2026年1月，随着一些运营问题的解决，我们看到利润率状况已经恢复。关于我们围绕18% EBITDA利润率增长的长期目标，我让Joe来回答。
是的。我的意思是，Arun，这绝对仍然是目标。我们 earlier 提到了多特蒙德工厂的关闭。所以这是一个例子，我们正在审视我们在全球的网络。特别是在欧洲，我们有过剩的产能和太多的节点，这是在制造成本方面有改进机会的一个例子。不仅仅在北美，我们认为这也会在其他地区发挥作用。在这些职能支持领域有明确的成本举措。我们正在处理诸如修复主数据、简化业务流程以及整合过去几年我们收购的业务等事情。所以那里仍然有机会，我认为，看看合并研发业务、合并销售办事处，甚至合并销售组织并从中获得一些好处。所以真的，是的，我的意思是，销量将帮助我们达到18%，但我认为还有一些自助措施，我们认为可以采取的具体行动将在未来一两年内产生有意义的进展。
谢谢。
目前没有更多问题，我想将电话交回给Joe进行总结发言。
好的。谢谢。感谢大家今天参加我们的电话会议。感谢您对奎克化学的持续关注。我想衷心感谢我们全球所有同事在2025年的辛勤工作以及他们对2026年成功的承诺。如果您有任何其他后续问题，请联系John。谢谢。
[操作员结束语]