Billy Hult（首席执行官）
Alex Kramm（瑞银集团）
好的。大家好。我是Alex Cram，瑞银的高级研究分析师，负责研究美国交易所和商业服务公司。很高兴请到Tradeweb的首席执行官Billy Holt。我想这是我和Billy第一次同台，所以很荣幸，谢谢。我就说这些。不过，还是要感谢你来到佛罗里达。我觉得在每年的这个时候，这应该不是什么难事。我通常喜欢从宏观角度开始这些讨论。那么，或许我们先从这里开始，在过去几年里，Tradeweb的收入以15%的有机增长率增长。
涉及很多不同的市场和资产类别。你们的业务非常多元化，所以或许从宏观角度来说，是什么让你有信心这些业务在未来几年，中期内能够继续保持这样的增长率？
当然。谢谢你邀请我，Alex。非常感谢。这是一场很棒的会议。我之前跟你提到过，这里的投资者组合很棒——既有我们非常熟悉的投资者，也有很多新投资者。所以这非常有成效。有时候你可能一整天都关在一个房间里，感觉快要受不了了。但这次的投资者群体非常棒。所以真的很感谢。对2026年，我感到非常兴奋。我觉得你把框架铺垫得非常好。当我们思考为什么感到兴奋时，可能有几个不同的原因，其中之一可能是当前的环境。
我们认为当前的环境非常有利。所以说到环境，我们先从我们是如何走到今天的开始说起。显然，过去几年的市场和我们的业务经历了很多变化，从零利率、零通胀，到利率大幅上升、通胀飙升。现在感觉我们处于一个相对良好的区间，对利率环境有了一个大致的参考框架。说到这里，我想说几个有趣的点，你知道，美联储似乎还有更多工作要做。
但话虽如此，关于时机的讨论很多。市场上的这种争论，尤其是宏观层面的争论，往往对我们的业务非常有利。所以这在环境方面是一个好结果。第二点，我认为非常重要，我们谈论放松监管以及围绕放松监管正在发生的事情。我很难准确描述银行在其市场业务、交易业务中有多大的动力，那种强劲的势头又回来了。
Alex，你非常清楚，包括瑞银在内的顶级银行，Tradeweb一直与大银行有着非常强大的合作伙伴关系和连接。所以，正如我在财报电话会议上提到的，看到银行在Tradeweb所专注的业务领域——宏观、信贷、抵押贷款等——的交易数据和表现，银行能取得如此好的业绩，对我们来说真的是非常好的结果。
所以这对我们非常有利。这些是我们无法控制但感觉良好的事情。但更重要的是我们能控制的事情，我想说，有一个基本事实是，尽管Tradeweb在各个领域——政府债券、抵押贷款、信贷、ETF、全球利率互换——都取得了成功，但在我们参与的很多业务中，Tradeweb最大的竞争对手仍然是电话。所以在2026年，当你想到为什么我们的客户仍然倾向于拿起电话，就像我们之前讨论过的那样，像1986年那样做生意，通常是因为大规模的市场波动交易、风险导向型交易、大宗交易，或者市场中的某种复杂性或协商需求。
因此，公司的一个重要重点领域确实是从根本上解决这两个问题，并能够利用我们业务的 momentum，投入精力和资源来解决这些问题。正如你所说，我担任首席执行官已经是第四年了，增长率达到了11%，但在我上任的第一年下半年增长强劲，然后是29%的增长，去年是16%、17%的增长，年底的12月表现非常强劲。在我看来，你们可能也能从财报电话会议中听到我的热情，1月份的表现也非常强劲。
因此，能够凭借一定的 momentum 来解决问题，我认为是一个巨大的优势。所以对我们拥有的多资产类别布局感到非常满意。重要的是，技术将继续进入市场。退一步说，你必须思考哪些公司真正准备好解决客户的问题和抓住机遇。我的直觉是，这样的公司需要理解关系的重要性。这仍然是一个以关系为导向的业务，并且拥有我们这样的网络布局。
所以，这么长篇大论，总之我很兴奋。
我认为这为我们接下来要讨论的一些其他事情做了很好的铺垫。既然你刚刚提到了很多宏观因素和良好的背景，那么你近期具体在做什么，2026年有什么特别的举措是我们应该了解并且你非常兴奋的？或许我们先谈谈这个。
好的。你知道，回想我们公司刚上市时我们第一次认识的时候，我强烈感觉到，人们对一家在利率领域深耕的公司能否真正在信贷领域竞争并站稳脚跟存在可以理解的怀疑——当然不是来自你，而是普遍存在的怀疑。我的直觉是，作为一家上市公司，我们做得很好的一件事就是毫无疑问地展示了我们能够在信贷领域竞争，并且毫无疑问地有能力成为信贷领域的真正领导者。
因此，投资级和高收益信贷的结合，机构业务和批发业务的结合，公司不会放松在信贷领域的努力。这是首要任务。我想说，在这之下，我们有一个很棒的国际业务。人们会谈论它，但可能没有得到应有的关注。因此，在一个地缘政治风险将成为日常事务、全球央行政策分歧将成为日常事务的世界里。
我们现在经常谈论宏观环境中的去美元化问题。我认为拥有一个完善的国际业务非常重要。因此，我们将继续大力拓展国际业务。新兴市场互换和新兴市场信贷的结合将是我们的一大重点。第三点，如果你考虑信贷、新兴市场领域，那么第三点是，利率市场将继续非常有趣，会有更多创新出现。
具体来说，在利率领域内部。所以这在一定程度上是我们现有业务的延续。我们不会忽视核心业务，并且会继续努力应对技术带来的变化，无论是日常变化还是市场结构内的变化，这些都是需要应对的非常重要且有趣的趋势。
好的，我想深入了解一下业务，你刚才提到了一些，但在上一个回答中没有真正深入利率互换。所以或许我想从这里开始，因为除非情况发生变化，否则它是你最大的业务，而且你在该业务中拥有非常强大的市场地位，坦率地说，我有时认为它没有得到投资者足够的关注。你的市场份额继续上升。该业务目前的电子化程度仅为30%左右。那么，关于利率互换，再次强调这是你最大的业务，你认为电子化程度能达到多少？当然，你如何保持今天的主导市场份额地位？
是的，我本来想提到它，但我感觉你会问我，所以不想把重点埋没了。
你真了解我。谢谢。
如果有人想知道我们所在的市场是否真的会发生变化。在某些方面，全球互换平台就是一个市场变化有多快的完美例子。当我这么说或描述这一点时，我想告诉你的是，在我们参与的所有业务中，全球互换曾经是最不透明的市场之一。它是由语音驱动的，一直都是语音驱动，并且在技术进入该市场之前将永远是语音驱动的。
现在，正如你所说，它是我们最大的业务，也是最盈利的业务。在很多方面，我同意你的看法，我认为它是我们最重要的业务。所以这很重要。随着该业务变得透明，成为聚光灯下的焦点，正如你所说，它仍然有很大的空间可以继续将语音交易电子化。因此，在全球互换领域，我们非常专注于两到三件事。
第一，我们通过微型协议进行的互换风险交易。我经常谈论一种叫做“请求报价”（request for market）的协议。这只是客户参与市场的一种不同方式，但它解决了风险问题。当你考虑这些交易量时，这一点非常重要。第二，我想说，新兴市场互换的市场份额持续增长，这对我们来说是一个重要重点。我们也将专注于互换市场的非清算部分。我想说，这并不是什么低垂的果实，它更多的是结构性互换，更多的是语音导向，更多的是协商型交易。
但在我们看来，投入工作来开始解决这类交易活动是很重要的。最后，Alex，这一点很重要，Tradeweb在解决市场结构中的不同问题方面付出了很多努力。在座的各位所熟知的公司主要专注于机构业务，但我们在零售和批发业务方面也有很大的规模。如你所知，互换市场的批发端在很大程度上是由语音驱动的。因此，我们开始做的是找到那些从机构端电子化中受益的拥护者，让他们成为我们在互换市场批发端开展工作时的“保镖”。
因此，尽管这项业务对我们来说已经取得了很好的成绩，正如你所说，它可能是公司最被低估的成功故事之一。但在进一步电子化方面仍有很大的空间。所以，我们必须做的就是专注于有活动的地方。
非常好。让我们继续讨论利率业务。我们也应该谈谈你提到的传统业务。美国国债业务，我认为它仍然是你今天的第三大业务。我认为电子化程度已经相当高了。竞争也更多了。所以，考虑到它仍然是有意义的业务，也是你的传统业务，增量增长来自哪里？几年前你更多地进入了批发市场。到目前为止，情况喜忧参半。那么这仍然是你的一大重点吗？如何扭转局面？
是的，你说得对。国债是我们最早进入的市场，很久以前就是。我看到Larry在观众席上，你在Tradeweb工作的时候，Tradeweb当时就以国债平台而闻名，是一个客户-交易商国债平台。所以我们从一个单一产品业务发展到现在，已经走了很长的路。我认为作为一家公司，有一个真正的技能，就是在扩张的同时不放弃最重要的业务。所以我们真的在努力实现这种平衡。
我想说，在政府债券领域，我们投入了大量时间和精力在一个叫做AIX的项目上。如果我要向大家描述它，我会说，第一个真正的突破是让人们不再拿起电话给销售人员打电话，而是通过登录、键盘和鼠标来使用Tradeweb。下一个重大突破——我认为我们仍处于突破的早期阶段，但已经进入了突破区域——更多的是向算法交易的转变。
我们称之为AIX连接，它基本上是我们的客户用来寻找该领域流动性的智能搜索。我们非常尊重彭博社。我们从第一天起就基本上在与他们竞争。毫不奇怪，因为他们在分析、消息传递和桌面系统方面非常出色，他们的定位总是保护桌面系统，在保护终端的过程中，我们有机会引领下一波互动浪潮，这一切都将围绕智能搜索。
所以当我描述智能搜索时，我想说的是，猜测、寻找或试图了解流动性可能在哪里的随机行为基本上即将结束。所以，过去当Tradeweb与买方客户交流，观察他们如何使用Tradeweb时，会看到客户点击美国银行，然后是花旗银行，然后是德意志银行，可能会想为什么客户选择这三家交易商。
答案是，客户的交易清单只是按BCD字母顺序排列的。而随着技能的不断发展，客户在想购买5000万美元的5年期债券时，不再猜测应该向哪2到3家交易商询价，他们知道谁是主要的卖方。我的直觉是，这一波创新对于最终解决我们最关心的问题——风险、交易和复杂性——将非常重要。
所以我们对这种演变感到非常兴奋，并投入了大量精力。如你所知，我们聘请了很多非常聪明的数据科学家，正在努力推进。当然，没有人会为彭博社感到遗憾。但他们在机器如何连接市场方面存在一个弱点。我认为这是我们必须确保正确把握的重要趋势。
太好了。我需要谈谈美国信贷业务，当然。我想这是你之前提到的2026年举措中的第一个。回顾过去几年，这是一个巨大的成功故事。市场份额似乎一直在稳步上升。我认为与此同时，组合交易在市场中所占的比例越来越大。这对你有帮助，因为你在这方面是领导者，现在仍然是。似乎竞争变得更加激烈了。那么展望未来，有哪些最大的机会可以再次加速市场份额的增长，这是大家似乎都非常关心的？
确实如此。在某些方面，这是我们参与的竞争最激烈且最受关注的业务。因此，我认为我们最关注的事情之一显然就是信贷。当你们思考Tradeweb在信贷领域的方法时，理解这个故事很重要。我提到过，在我们经历放松监管的时期，银行表现得非常好。需要明确的一点是，情况并非一直如此，我认为在信贷市场开始向技术导向发展时，银行正经历监管的严峻时期。
在经历监管的严峻时期，银行在一定程度上减少了在信贷领域提供的流动性。因此，信贷领域的基本交易协议——如果Chris在台上，他会谈论开放式交易，既然是我，我就谈论全对全交易（all to all trading）。信贷领域迅速兴起的协议本质上是将银行与客户隔离开来。它在寻找流动性时绕过了银行，允许贝莱德与先锋在流动性池中直接连接。毫不奇怪，银行对此反应强烈，包括瑞银，所以Tradeweb，因为我们与银行有合作历史。
我们在竞争和努力寻找增值方式方面的第一次尝试，确实是通过创建和参与像组合交易这样的交易协议，这基本上与全对全交易相反。它往往更具非竞争性，将这些长长的买入清单和卖出清单分解为合成交易。正如我所描述的，这是一个非常酷的协议——市场在开放式交易、全对全交易方面有很大的转变，然后在组合交易方面也有很大的转变。
我跳过了电子化进程中最基本、在某些方面最直接的一步，那就是询价（RFQ）交易。对吧。Larry，你应该记得很久以前的事。这是最基本的方式——向少数几家询价。我是买方客户，我想让瑞银、摩根大通和摩根士丹利对某样东西定价。具有讽刺意味的是，随着市场的发展和银行的重新介入，他们吸取了教训。他们资本更充足了。现在一切都更好地结合在一起了。我的强烈直觉是，询价交易实际上是市场协议领域中一个非常强劲的增长领域，我们投入了大量时间和精力，部分是利用我们从AIX和智能搜索路线中获得的优势。
所以信贷业务非常有趣，因为它的市场结构发展方式与其他业务不同。这并不是说我们要回到基础，但现在银行吸取了教训，出现了令人惊讶的融合。哦，顺便说一下，像Citadel和Jane Street这样的公司作为流动性提供者发挥着关键和重要的作用。所以这确实是一个竞争激烈的市场，在相对较短的时间内出现了大量创新。因此，Tradeweb内部的观点是，能够在这一 next evolution 中与银行保持合作伙伴关系，同时继续围绕创新进行投资，并且在非常重要的方面拥有多资产类别敏锐度，能够引入相邻市场（如政府债券等），因为信贷是基于利差交易的，并为客户工作流程增加效率的公司，将成为赢家。
既然我们在谈论美国信贷，我认为现在也是谈论定价的好时机，因为在这个领域，竞争似乎是一个更大的焦点。市场上有一些颠覆性的竞争对手，所以虽然情况比较复杂，但了解定价在同类基础上的实际趋势，以及该领域的情况会很有帮助。而且，我知道我问的是信贷，但既然我们在广泛谈论定价，你是否在其他地方看到定价压力，例如在利率业务中？
是的，这是个好问题。这真的是个好问题，因为我们谈论了所有这些很棒的东西、创新和市场份额增长，但定价很重要。所以我完全理解你的问题。我想说几点。第一，我曾指出，我们从第一天起就一直在与彭博社竞争。每个人都知道这一点。尽管彭博社会说他们的交易业务是免费的，但实际上并非如此。话虽如此，从一线交易员的角度来看，当Tradeweb收费（因为我们从一开始就是商业化的，而彭博社不是），我们处理并理解了创新、商业化以及有人试图在费用上削弱你的现实。
所以我们在这方面有很长的历史。我认为在建立这些业务时学到的最重要的一课是，不久前，当我们在信贷领域开始取得一定的实际进展和成功时，我在波士顿与惠灵顿的一位投资组合经理坐下来——我们认识他，也喜欢他，但他在信贷方面不是我们的好客户。他对我说了大致这样的话：“恕我直言，如果你走的路是完全复制Market Access的优势，然后向我们收取更低的费用，你会失败。”
“你必须做得更多。你必须进行创新。你必须做一些真正能节省我的时间和金钱的事情，而且必须做得更好。”这是一个很好的建议，这可能清楚地引导我们走上了这样一条道路：好吧，不要只是做他们擅长的事情并收取更低的费用。让我们真正找出其他事情，找出差异化的东西，比如净点差和对冲、组合交易之类的。话虽如此，正如你所说，在我看来，我想对此非常清楚。
永远不想忽视价格和定价压力的现实。我们提供服务。对我来说很重要的一点是，我们是行业的首选合作伙伴，我们在很多业务中拥有很大的市场份额和很强的 momentum。我永远不希望公司失去在解决问题方面的领先地位，希望永远是第一。所以我们一直很灵活。我们明白，有时我们必须将定价模型从可变转为固定，我们会这样做。
话虽如此，我们不会放弃业务中的钱包潜力。正如我在财报电话会议上所说，人们对此反应强烈，我们的合作银行在我们所处的领域的盈利能力非常高。非常高。所以我很擅长，也会很清楚地确保，这么多年后，我会提醒这些公司的相关人士他们在该领域的表现有多好，我认为这能确保人们关注他们应该关注的东西，也就是最终你带来的价值。
我一直这么说。Tradeweb有很棒的客户。但最重要的是要明白，没有哪个客户比瑞银、高盛或摩根士丹利与我们的关系更重要。对吧。所以在某些方面，我们是银行在这些重要市场中与客户关系的守护者，我们明白这一点。我认为确保这一点清晰是非常重要的前提。不过，这确实是一个有趣的时期。
好的，现在来谈谈一些更宏观的问题。我实际上在财报电话会议上已经问过这个问题了，但或许现在是深入探讨的好时机，那就是资产代币化的概念——在过去几天的会议中，这已经成为一个很大的焦点。我知道你在这个领域已经有一些举措，例如Canton Network，所以或许谈谈你具体在做什么，它如何成为业务的驱动力，以及它能多快发挥作用。当然，还有另一方面，如果我们在某些资产类别中走这条路，随着市场结构的演变和出现其他渠道，你如何保持相关性？如何确保自己不会被边缘化？
这是个非常好的问题。这是一个非常重要的时效性问题。让我们提醒自己两件事。固定收益市场已经取得了很大的进步。它已经从不透明变得透明。固定收益的很多运作方式都非常有效。话虽如此，总有改进的空间。会有越来越多的交易最终上链。我认为我们公司在很多方面都很擅长理解谁是该领域的思想领袖？谁是房间里最聪明的人。
我们如何确保与最佳从业者、最具创新精神的人保持一致？毫不奇怪，我们一直与对冲基金DRW保持着相当密切的关系。他们在利率动态中发挥着重要作用。我们认识DRW的首席执行官兼创始人Don Wilson。他是一位创新者。所以我们非常清楚他在数字资产方面的所作所为。大约在24年12月、25年1月左右，他给我打了个电话，说：“嘿，我认为我们有三分之一的机会成为市场的抵押品护栏。”
他很聪明，并不总是对的。没有人总是对的。但他很聪明。我们内部有强烈的直觉，他可能是对的，可能发现了什么。好消息是，他依赖我们，或者说他理解我们在“聚拢人心”方面的作用。但我们能够与高盛或贝莱德建立自己的关系，并帮助完善这个网络。所以我们成为了Canton Network的早期投资者和早期采用者。这在很多方面对我们都非常有利。
我们学到了很多，我认为这一直都非常重要。此外，我们有强烈的直觉，我们所处的市场可以从更高效、更精简的结算结构等方面中获益。Alex，我经常举TBA抵押贷款市场的例子，尽管它在不同时期可能是一个很大的市场，但它的结算仍然需要30天左右，这使得某些类型的公司无法在该市场发挥重要作用。这使得该市场无法达到你们经常听到的一个非常重要的指标，叫做周转率。
所以我们支持更多的参与者进入该市场，支持更高的周转率。因此，我们可以与Canton这样的公司合作，真正帮助解决一些工作流程问题。因此，当我们将公司最有才华的人之一调任为渠道产品官，并让他带领一群人工作时，我们对这一点感到非常满意。我认为公司正在努力投入适当的关注和资源，以应对持续出现的技术和颠覆性世界。这是一个迷人的时期。
既然你刚刚提到了新兴技术，你显然很好地为我铺垫了谈论自动化和人工智能的话题。你之前提到了AIX之类的东西。但是，或许回到这个话题或者进一步扩展一下——人工智能的最大用例是什么，它已经如何帮助了你的业务？
是的，有几件事。必须确保你真正引进具有合适技能的人才。我们一直在努力确保我们是该领域最聪明的人想要为之工作的公司。所以我们真的很兴奋，Alex。我们聘请了一位名叫Sherry Marcus的女士来负责我们的人工智能技术和人工智能战略。她拥有超凡的能力，我认为她兼具人工智能认知大脑——实际上我对此一无所知，我离这个领域很远。
那种人工智能认知大脑。此外，她在思考和研究机器学习和人工智能如何在市场中运作方面有实际经验。她正在改进我们的人工智能专业知识，改进我们的AIX技术——这是我们已经一直在大力推进并且做得非常好的事情。这非常重要，因为我们将其视为一种特殊的优势，也是我们的直接竞争对手无法与我们竞争的地方。我想说的另一件事是，显然我们和你们一样生活在这个世界里。
所以我们总是会关注如何让公司内部的日常职能最终更高效、更有效。所以当然，我们现在正走在这条路上，我们出色的投资者关系团队现在花更多时间在人工智能方面，以让自己更有条理，这现在已经成为生活的一部分。我觉得很有趣，我之前跟你开过玩笑，我大学是英语专业的，所以在一家处于前沿的公司工作并担任首席执行官，尤其是在固定收益领域处于前沿，感觉就像做梦一样。
我认为一个非常基本的事情至关重要，那就是所有智能最终都与学习有关。所以我希望以正确的方式推动人们不断学习。具体到这个领域，正如我和Ashley刚才讨论的，这意味着要深入研究——我不是说要钻牛角尖，但要确保一直在尝试新事物，因为这一切的形态都在发生巨大的变化，这很有趣。
换个话题。我从投资者那里经常听到的一个问题是关于市场上一些新兴参与者的。你自己也提到了他们，Citadel、Jane Street。所以一些投资者当然认为他们日益增长的存在对你构成风险。我知道你在某些领域也在合作，所以或许谈谈这一点。他们在哪些方面是合作伙伴，在哪些方面可能会取代你或绕过你。你如何看待这一切的发展？
是的，这很有趣。真的很有趣。这是多维度的。没错，像Citadel、Jane Street、Hudson River这样的公司现在在固定收益领域确实很重要，并且正在迅速崛起。Jane Street的业绩非常出色。我认为Citadel显然是生态系统中最具雄心的公司之一。他们正在加速——Citadel在全球政府债券、全球利率互换方面取得的成就，现在他们正在进入信贷领域。
如果抵押贷款市场朝着新的方向发展，我想他们也会进入。他们正在加速发展。他们这么做的时候，银行并没有处于劣势。我认为这实际上很有趣，因为我们离银行处于劣势、这些公司轻松占领市场的日子还很远。这将是一场非常有趣的拉锯战，我想说在“友敌”方面。
并没有太多这种感觉。再说一次，真的没有太多感觉突然出现某种情况，让Citadel成为全球市场运营商，而我们以某种方式被边缘化。我想说，我们必须努力与这类公司建立适当水平的坦诚关系，共同解决问题。一般来说，当有流动性时，他们会在那里并为此付费。但如果没有流动性，他们就不会出现。对吧。
我们必须努力建立这种关系，这一直是公司的一点秘密武器，那就是创意生成，成为与最聪明的公司合作解决问题的伙伴。所以有时我觉得我比他们更能为他们代言，这没关系，因为不是每段关系都是完全对称的。但未来几年这一切将如何发展，我认为会很有趣。毫无疑问，我们会在一段时间内讨论这种动态，因为你有 legacy 银行凭借业务的动力和步伐坚守自己的知识产权，了解像Citadel这样的公司在股票领域取得的成就。
然后有非银行流动性提供者，像Citadel这样的公司，看到固定收益领域存在的盈利水平。这就像NFC西部联盟，同一个联盟中有三支球队可以参加超级碗比赛，有点强强对抗的意思。所以结果会很有趣。我的直觉是这是好事，因为创新就来自于此，每个人都在更积极地奔跑。“希望电子化趋势消失”的想法已经过时了。
接下来我本来要问费用问题，但Sarah不在这里。我相信你对这个问题也会感到厌烦，所以看看时间，我们就跳过吧，如果可以的话。如果你想谈费用，也可以，但我认为更重要的是资本配置，特别是并购，因为自从你担任首席执行官以来，我认为你在这方面更加积极，或者至少更愿意谈论并寻找机会。你已经做了几笔交易，但相对于公司规模来说都比较小。
所以作为结束，或许谈谈并购在公司目前的定位，你认为哪些领域想要参与，或者哪些领域你认为仍有上升空间。
是的，三笔较小的交易，我认为都进行得很顺利，这说明了很多问题。我认为这向市场表明我们有能力以多种方式进行并购。话虽如此，我想，不是说我就是这样的人，但我认为公司的精神在很大程度上是关于最终的建设。Alex，你从询问未来有机增长的最重要机会开始，这是有原因的，因为那里有很多机会，公司内部也有很多重点继续扩大我们在所有这些业务中的存在。
这对我们来说非常令人兴奋。话虽如此，我们将保持开放的心态，并做出你们期望我们做出的关于并购的选择。我认为该领域显然会出现整合时刻。我认为，我们在现有业务中的 momentum 给了我们机会去做我们认为有意义的交易。我非常坦率地说，文化我认为极其重要。
Tradeweb有非常强大的文化，这绝不是我们在寻找机会时愿意牺牲的东西。但我的直觉是，在这个话题上，你们会以正确的方式听到和看到更多关于我们的消息。
我想这是个很好的结尾。所以在座的各位，Billy，非常感谢你。请大家和我一起感谢他。
谢谢大家。