Anthony Noto（首席执行官）
Chris Lapointe（首席财务官）
Bill Tanona（企业发展与投资者关系高级副总裁）
John Hecht（Jefferies）
Andrew Jeffrey（William Blair）
Dan Dolev（Mizuho）
Kyle Peterson（Needham & Company）
Reggie Smith（J.P. Morgan）
Kyle Joseph（Stephens）
Peter Christiansen（Citigroup）
Moshe Orenbuch（TD Securities）
William Nance（Goldman Sachs）
Jill Shea（UBS）
Devin Ryan（Citizens Financial Group）
各位下午好。我叫Adam，今天将担任你们的会议操作员。此刻，我想欢迎大家参加SoFi Technologies 2025年第四季度及全年财报电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请按星号键，然后按2。谢谢。现在，会议可以开始了。
谢谢大家，早上好。欢迎参加SoFi 2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一起讨论我们的业绩和近期事件的是首席执行官Anthony Noto和首席财务官Chris Lapointe。您可以在我们网站的投资者关系部分找到随 earnings 发布一同提供的演示文稿。除非另有说明，我们将参考2025年第四季度和全年的调整后业绩与2024年第四季度和全年进行对比。我们今天的发言将包括基于当前预期和预测的前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性。
这些陈述包括但不限于我们的竞争优势和战略、宏观经济状况和前景、未来产品和服务以及未来业务和财务表现。我们的GAAP合并损益表和所有调节表可在今天的 earnings 发布以及将于下个月提交的后续10K文件中找到。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中所设想的结果存在重大差异。可能导致这些结果产生重大差异的因素在今天的新闻稿以及我们向SEC提交的后续文件（包括即将发布的Form 10K）中有所描述。我们在本次电话会议上可能做出的任何前瞻性陈述均基于假设。
截至今天，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。现在，我想将电话交给Anthony。
谢谢大家，各位早上好。2025年在各个方面都是非凡的一年。我们以会员为中心，推动了各业务领域前所未有的创新，并实现了公司历史上最强劲的财务表现。当我们开始2026年时，我们有望再创一年前所未有的业绩，我感到无比兴奋。我们以差异化的一站式服务模式进入新的一年，拥有全套产品，让会员能够更好地借贷、储蓄、消费、投资和保障。通过持续创新实现可持续增长的良好记录，带来了近50%的复合年增长率，从2018年的2.4亿美元增长到2025年的36亿美元；会员基础规模达到1370万，比2018年的65万会员增长了20多倍；品牌知名度达到近10%，而2018年约为2%，创历史新高。
尽管取得了前所未有的增长，但我们在现有业务中仍有巨大的目标市场，在加密货币、人工智能和企业银行业务等新兴领域也有巨大的增长机会。最后，我们拥有坚实的资产负债表，通过32亿美元的新资本进一步加强，使每股有形账面价值增加2美元至7美元，为我们提供了广泛的选择空间。这让我充满信心，我们将在未来几年继续推动可持续的复合增长，从而带来卓越的财务回报。我稍后将讨论我们对未来一年的一些计划，但首先让我从第四季度的关键业绩开始，从我们可持续增长的驱动因素说起。
我们在第四季度新增了创纪录的100万新会员，会员总数同比增长35%，达到1370万SoFi会员。这是我们首次在单季度新增超过100万会员。我们在第四季度还新增了创纪录的160万新产品，产品总数同比增长37%。我们现在拥有超过2000万产品。交叉购买继续保持出色的速度，40%的新产品由现有SOFI会员开通。在过去一年中，我们的交叉购买率提高了7个百分点。这清楚地证明了我们一站式服务战略的有效性以及我们与会员建立更深层次多元化关系的能力。
和以前一样，我们充分利用人工智能等新技术。我们强劲的会员和产品增长推动了第四季度的收入增长。调整后净收入达到创纪录的10亿美元以上，同比增长37%，标志着我们首次实现季度收入突破10亿美元。金融服务和我们的技术平台产生了5.79亿美元的收入，同比增长61%，占总收入的57%。在我们的贷款部门，调整后净收入同比增长15%，达到4.86亿美元。这得益于该部门68亿美元的强劲贷款发放量，较上年增长13%。
加上贷款平台业务37亿美元的强劲发放量，第四季度总发放量达到创纪录的105亿美元。这是我们首次单季度贷款发放超过100亿美元，展示了我们大规模发放高质量贷款的能力。事实上，2025年全年我们发放了超过360亿美元的贷款。我还自豪地报告，我们全业务的基于费用的总收入达到季度纪录4.43亿美元，较上年增长超过50%。在贷款平台业务推荐费、交换费收入和经纪费收入的推动下，按年化计算，我们现在产生近18亿美元的基于费用的收入，高于2024年第四季度的不到12亿美元。
这反映了我们向资本更轻的收入流的多元化交付。除了实现可持续增长外，我们在第四季度还实现了强劲的回报和盈利能力。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到创纪录的3.18亿美元，同比增长60%。我们本季度的调整后EBITDA利润率为31%。这高于我们上市时设定的30%的长期利润率原始目标，我们的增量EBITDA利润率为44%。在继续平衡对业务的再投资以推动长期增长和盈利能力的同时，本季度净收入为1.74亿美元，利润率为17%。
每股收益为0.13美元。最后，我们的有形账面价值在年底达到89亿美元。2025年，我们的有形账面价值增长了超过40亿美元，每股增长2.54美元。我们多元化的业务独特地构建为提供增长和回报的双赢组合。在第四季度，我们实现了40法则得分68%，再次展示了我们模式的实力和稳健的执行力。我们持续超过40法则的一致性，使我们在金融科技公司和更广泛的科技公司中处于罕见的地位。尽管取得了这些异常强劲的业绩，但我知道我们才刚刚开始。
我们在现有产品的每个领域以及加密货币等新兴领域的机会都只是触及了表面。鉴于这些动态，我对我们的前景从未像今天这样乐观。这就是为什么我们将继续大力投资，通过提供最佳的速度选择体验来改进现有产品，开发新产品以帮助会员理顺财务，并进一步强化我们值得信赖的品牌名称。随着我们的持续扩张，我们的投资将推动可持续的复合增长并带来更强的回报。现在让我花一点时间讨论我们的品牌建设努力，这是推动新会员加入SoFi、促进我们的生产力循环和增长的关键。
2025年，我们通过首次音乐合作（包括成为CMA Fest的呈现合作伙伴以及与乡村音乐明星Kelsey Ballerini合作）以及扩大体育合作伙伴关系，显著增强了品牌实力和地位。最近，我们与卫冕NFL MVP Josh Allen签约加入Team SoFi。Josh在展示SoFi金融服务中最有价值的产品方面发挥了重要作用。此外，这一合作包括在本赛季一些收视率最高的NFL比赛中投放广告，并一直持续到现有的季后赛。到目前为止，这是我们最成功的活动之一，在目标市场的广告效果提高了一倍以上。
今年，我们还启动了由SoFi呈现的TGL第二季，达拉斯的大牌明星带来了精彩的比赛。到目前为止，本赛季开局良好，在去年的势头基础上，前五场比赛的观众人数比去年增长了22%。今年晚些时候，世界杯将来到洛杉矶的SoFi体育场，让全球球迷得以一睹这个国家最先进的体育场以及体育和娱乐领域最宏伟的舞台。我们的营销努力继续产生强大影响，推动本季度无提示品牌知名度达到9.6%的历史新高。
这比2024年第四季度上升了250个基点，增长了33%。现在转向我们在SoFi全业务的产品创新，我们是一个团队，怀着帮助人们实现财务独立以实现其抱负的共同目标。我们热衷于满足会员的需求，这驱使我们更加努力工作，更快速地创新，为他们带来市场上最好的产品和服务。我们称之为“SoFi方式”。在“SoFi方式”的指导下，凭借差异化的业务模式和能力，我们处于独特的位置，能够从正在发生的加密货币和人工智能技术超级周期中受益。
只有SoFi拥有作为国家银行的实力和稳定性；拥有在金融服务行业创新记录的技术驱动型文化；以及庞大且不断增长的拥抱创新的会员基础；拥有全套产品，使我们能够以多种创新方式利用加密货币和区块链技术；拥有能够更快速创新并作为支持企业客户渠道的技术平台。自3月OCC允许国家银行开展加密货币业务以来，我们已紧急行动，为会员带来新产品。
10月，我们通过推出SoFi Pay增强了我们前所未有的资金流动服务，这是我们首款利用区块链技术提供快速、无缝、低成本和安全国际支付的支付产品。我们已经将SOFI Pay扩展到30多个国家，包括墨西哥、印度、菲律宾、巴西和欧洲大部分地区。SOFI Pay对所有会员开放，直接集成在他们的SoFi应用程序中，使资金流动比以往任何时候都更容易。11月，我们宣布推出SoFi加密货币服务，再次让会员能够直接在我们的SoFi应用程序中投资数十种代币。作为第一家为消费者推出加密货币交易的全国性特许银行，我们的会员可以从他们的FDIC保险存款账户中即时购买加密货币，这与其他提供商有很大的不同。
在其他提供商处，客户的资金在等待为数字资产购买提供资金时是未投保的，也不产生利息。在SoFi，这些资金存放在SOFI货币账户中，享有保险保护，并可获得高达4%的利息。12月，我们通过推出自己的稳定币SoFi USD迈出了更大的一步。此次推出使我们成为第一家在公共无许可区块链上发行稳定币的国家银行。再次，这是在竞争格局中实现差异化的重要一步。对于每流通1单位SoFi USD，我们将在美联储主账户中拥有1美元现金，这意味着不存在信用、流动性或期限风险，我们将与合作伙伴分享其营销和分销服务的经济效益。
SoFi USD将成为我们业务的游戏规则改变者，因为它使我们能够成为银行、金融科技公司和企业平台的基础设施提供商，将我们定位在加密货币生态系统的中心。如您所见，我们正在快速行动，但要在近期和中期实现我们的宏伟计划，我们还有很多工作要做。今年，我们将利用SoFi USD为SoFi Pay提供支持，并将继续为该服务添加更多国家。中期来看，我们计划向美国以外的人们提供SOFI Pay体验，允许他们在任何地方接收、发送、持有和消费资金，所有这些都由SoFi USD支持。
这一举措可能成为以更全球化的方式建立我们品牌的起点。在2026年及以后，我们将寻求提供更多加密货币产品和服务，包括加密货币担保贷款（这将为会员提供更好的贷款利率）、机构交易以及通过稳定币进行的代理支付和结算。对于持有SoFi USD的会员，我们将寻找创新方式为他们提供利息或其他福利等好处。除了面向会员的举措外，我们还在努力构建将于2026年开始推出的企业银行业务。我们的目标是成为希望进行法定货币和加密货币交易的企业和其他金融机构的银行，利用我们的技术平台能力和SOFI USD填补市场中存在的关键空白，随着时间的推移，我们将构建包括机构加密货币交易（使我们成为第一家提供该服务的国家持牌银行）、稳定币即服务、加密货币卡发行、数字资产托管和基础设施服务，以及通过我们的SOFI Exchange网络实时交换法定货币和数字资产的能力，以及通过虚拟分类账全天候结算交易的能力。
我们从加密货币和银行业引进了重要的专业人才，我对未来几年这项业务的形成感到无比兴奋。现在转向我们在第四季度推出的SoFi智能卡，这种新的一体化卡和账户允许会员获得显著的奖励和行业领先的年利率（APY），同时还能提高他们的信用评分。其工作原理如下：会员可以像使用典型的借记卡或信用卡一样使用他们的SoFi智能卡进行购物。购买金额会实时自动从他们SOFI账户的存款中预留出来。
余额可以每月通过手头资金或其他银行账户或资金来源全额支付。同时，会员在杂货店购物可获得无限5%的现金返还奖励。在我们技术平台的帮助下，我们仅用四个半月就构建并推出了智能卡，如果依赖其他方，这是不可能实现的。这再次证明，我们的技术平台使我们能够比竞争对手更快地定制和推出金融服务产品。除了帮助推动SoFi金融服务产品的创新外，我们很高兴看到更广泛的金融服务领域内创新的新活力。
这在2025年开始形成，西南航空公司和联合航空公司等大型消费品牌与我们合作，帮助他们推出新计划，以提高客户的忠诚度和参与度。现在，我们看到更广泛的公司（包括国际公司）表现出浓厚兴趣，他们看到了美国高度支持的商业环境（特别是在加密货币方面），并有兴趣在这里推出新产品。我们的技术平台业务处于支持这些企业客户的有利位置。转向投资业务，2025年对SoFi Invest来说是丰收的一年，我们大幅扩展了产品范围，为会员提供最佳选择，包括传统上为超级富豪保留的投资。
我们让会员能够投资私人公司，包括SpaceX和Epic Games；通过Kashmir Fundrise和Liberty Street Advisors管理的私人市场基金投资另类投资；投资首次公开募股（IPO），包括Klarna、Gemini、Figma和StubHub。我们推出了1级期权和我们自己的SoFi Agentic AI ETF；我们使401k账户的滚存更加容易和高效；我们继续使我们的用户界面更加直观和吸引人。这一扩展的产品范围帮助推动经纪收入同比增长2.2倍，使Invest更接近全面盈利，我们预计今年将实现这一目标。
现在转向我们的贷款部门，该部门继续带来强劲收入，并在会员生活的关键时刻为他们提供支持，我们传达了一个简单但差异化的信息：我们在这里帮助您理顺财务。我们的个人贷款产品正是这样做的。通过SOFI个人贷款，会员可以为在其他机构持有的高息信用卡债务再融资，这样他们就可以停止为他人的奖励付费，专注于自己的财务健康。例如，如果会员能够为4万美元的债务再融资，他们原本支付24%的利息，而SOFI个人贷款的利率低10个百分点，他们每月可以减少近200美元的还款，更接近无债状态。
如果我们将这个例子推广到2025年发放的50多万笔贷款，您可以看到我们对会员生活产生了巨大影响。SoFi是提供个人贷款的杰出公司，约占美国优质贷款总量的15%。然而，机会仍然巨大，因为真正的可调整市场是近1万亿美元的优质循环信用卡债务，正等待以高达一半的利率进行再融资。这1万亿美元的机会甚至还没有考虑到我们传统信贷框之外但可以通过我们的贷款平台业务再融资的额外债务。
我们的学生贷款也旨在帮助会员理顺财务。在这里，我们也成为了学生债务再融资的杰出公司，对会员生活产生了巨大影响。我们估计，仅在2025年我们再融资的学生贷款上，我们将为会员节省超过4亿美元的利息支出。尽管我们在学生贷款再融资市场拥有强劲的市场份额，但我们看到持续的增长机会。我们估计总市场机会约为4000亿美元，如果利率下降50个基点，这一机会将增加25%。除了再融资，我们还推出了新的在校私人学生贷款选项，帮助人们为教育融资，填补联邦研究生项目留下的空白。
这些包括医疗、兽医、牙科和STEM贷款，更多贷款即将推出。现在转向住房贷款，我们实现了发放量最好的一年，并且在2025年利率下降时，我们为增长加速做好了准备。我们发放了34亿美元的住房贷款，超过了2021年房地产市场高峰期创下的先前纪录。事实上，在第四季度，我们的住房贷款发放年化速度为45亿美元，几乎是上年速度的2倍。在我们自己的会员基础中，持续增长的机会是巨大的。
大约90%拥有住房贷款的会员是在其他机构办理的。随着利率下降，许多这些会员寻求再融资时，我们将处于赢得这笔业务的有利位置。此外，在我们1370万强大的会员基础中，当其他人首次考虑购买住房时，我们相信他们会将SOFI视为值得信赖的合作伙伴。如您所见，2025年是不可思议的一年。无论从哪个角度衡量，都是我们有史以来最好的一年。我们充分利用了我们的独特之处——我们独特的一站式服务战略、我们的创新能力以及我们帮助会员理顺财务的不懈专注。
进入2026年，我们看到了巨大的机会，我们继续被我们的价值观和“SoFi方式”所激励，以抓住这个机会。现在，让我将电话交给Chris，讨论我们第四季度和2025年的财务业绩。
谢谢Anthony。2025年是卓越的一年。全年调整后净收入达到创纪录的36亿美元，同比增长38%。调整后EBITDA也达到创纪录的11亿美元，同比增长58%，利润率为29%。这是我们首次EBITDA超过10亿美元。净收入为4.81亿美元，利润率为13%。扣除上年的一次性项目后，净收入增长2.1倍，每股收益为0.39美元。我们以出色的第四季度结束了这一年。第四季度调整后净收入同比增长37%，达到创纪录的10.13亿美元。
调整后EBITDA也达到创纪录的3.18亿美元，利润率为31%。净收入为1.74亿美元，利润率为17%，每股收益为0.13美元。这是我们连续第九个盈利季度。我们增长的一个重要驱动力是来自轻资本、非贷款和基于费用的收入来源的贡献增加。我们的金融服务和技术平台业务产生了5.79亿美元的收入，同比增长61%，我们所有部门的基于费用的收入也达到创纪录的4.43亿美元，同比增长53%。现在转向我们的部门业绩，从金融服务开始。
2025年，金融服务产生了超过15亿美元的创纪录收入，较上年增长88%。第四季度，净收入为4.57亿美元，同比增长78%。贡献利润为2.31亿美元，同比增长2倍，贡献利润率为51%，高于去年的45%。该部门的净利息收入为2.08亿美元，同比增长30%，这主要是由会员存款增长推动的。本季度非利息收入增长2.6倍，达到2.49亿美元，按年化计算相当于近10亿美元的高质量基于费用的收入。
重要的是，改进的货币化继续对收入增长做出强劲贡献。第四季度，每个产品的年化金融服务收入为104美元。这高于2024年第四季度的81美元，同比增长29%，随着新产品的成熟，我们看到持续的增长空间。2025年我们最大的成就之一是贷款平台业务的成功扩张，进一步使我们的收入多元化，并使我们的增长更具可持续性。我们已将这项业务打造为强者，第四季度贷款平台业务产生了1.94亿美元的调整后净收入，年化速度为7.75亿美元，几乎是去年同期的3倍。
随着我们进入2026年，我们继续看到现有和新合作伙伴的强劲需求。除了我们的贷款平台业务收入外，交换费收入继续健康增长，同比增长66%，这是由本季度货币和信用卡业务近220亿美元的年化总支出推动的。转向我们的技术平台，2025年产生了超过4.5亿美元的创纪录收入。第四季度，技术平台业务实现净收入1.22亿美元，同比增长19%。贡献利润为4800万美元，贡献利润率为39%。
这包括在年底前完全过渡离开我们平台的大客户的剩余收入。转向我们的贷款部门，2025年贷款部门产生了超过18亿美元的创纪录调整后净收入，较上年增长24%。第四季度，调整后净收入为4.86亿美元，较去年同期增长15%。贡献利润为2.72亿美元，贡献利润率为54%。这些强劲的业绩主要由净利息收入增长推动，同比增长29%，达到4.45亿美元。本季度，我们的总贷款发放量达到创纪录的105亿美元，同比增长46%。
个人贷款发放量达到创纪录的75亿美元，其中37亿美元是通过LPB代表第三方发放的。总体而言，个人贷款发放量同比增长43%。学生贷款发放量为19亿美元，较去年同期增长38%。住房贷款发放量达到创纪录的11亿美元，同比增长近2倍。第四季度资本市场活动非常强劲。我们通过贷款平台业务出售和转让了45亿美元的个人和住房贷款。在个人贷款方面，我们以106.5%的混合执行价完成了1亿美元的整笔贷款销售。
所有交易的结构与最近的其他个人贷款销售相似，现金收益接近面值，大部分溢价包括资本化的合同服务费用。这些销售包括一个小额损失分担条款，高于我们的基本损失假设，相对于我们持有贷款所面临的风险而言并不重要。此外，我们出售了9000万美元的后期逾期个人贷款。通过出售这些贷款，我们能够随着时间的推移产生比冲销后出售更高的正增量价值，这既来自我们改进的回收能力，也来自维持服务。
在住房贷款销售方面，我们以102.3%的混合执行价完成了6.92亿美元的销售。除了贷款销售外，我们还对通过贷款平台业务发放的贷款进行了4.63亿美元的证券化。这一渠道为我们的合作伙伴提供了有意义的流动性，以支持他们在贷款平台业务中的持续投资。该交易以行业领先的资金成本水平定价，加权平均利差为101个基点。转向信贷表现，我们的信贷保持强劲，符合预期，并为所有贷款类型带来有吸引力的回报。我们的个人贷款借款人加权平均收入为15.8万美元，加权平均FICO评分为746。
而我们的学生贷款借款人加权平均收入为14.9万美元，加权平均FICO评分为765。对于个人贷款，年化冲销率为280个基点，比第三季度上升20个基点。我要指出的是，虽然这比上一季度有所上升，但比第二季度略有下降，比去年同期下降了50多个基点。事实上，这是我们自2022年以来的第二好季度。重要的是，资产负债表冲销率的上升是由组合而非第四季度的信贷恶化驱动的，由于LPB活动增加，我们在资产负债表上保留的新贷款减少。
这自然增加了资产负债表上持有的个人贷款组合的平均年龄或账龄。调整这种账龄后，基础信贷趋势实际上环比有所改善。如果我们没有出售任何后期逾期贷款，我们估计包括90至120天逾期贷款的回收，个人贷款的全部年化净冲销率约为4.4%，而上个季度为4.2%。资产负债表上90天逾期率为52个基点，比上一季度上升9个基点，这也是由组合账龄驱动的。我要指出的是，学生贷款的逾期率同比下降，年化冲销率为76个基点，略高于上一季度的69个基点。
这主要是由季节性因素以及2025年第一季度开始并在第四季度结束的学生贷款回购的影响造成的。资产负债表上90天逾期率为14个基点，与上一季度一致。数据继续支持我们个人贷款7%至8%的净累计损失假设，符合我们的承销容忍度。尽管我们继续低于这些水平。2022年第四季度至2025年第一季度发放的近期贷款组合的净累计损失为4.55%，未偿还本金余额为37%。这远低于2017年贷款组合在同一时间点观察到的6.27%，2017年是最后一个接近我们7%至8%容忍度的贷款组合，第四季度新贷款组合曲线与2017年贷款组合曲线之间的差距扩大了8个基点。
事实上，自从我们开始测量以来，在过去六个季度中，这一差距每个季度都在扩大。此外，查看我们2020年第一季度至2025年第三季度的发放量，60%的本金已经偿还，净累计损失为6.8%。因此，要使这整个贷款组合的生命周期损失达到8%，剩余40%未偿还本金的冲销率需要约为10%。这将远高于类似账龄阶段的历史水平，进一步强调了我们对实现低于8%容忍度的损失率的信心。转向我们的公允价值标记和关键假设，提醒一下，我们每个季度都会按公允价值标记我们的贷款，这考虑了许多因素，包括加权平均票面利率、恒定违约率、条件提前还款率以及由基准利率和利差组成的贴现率。
第四季度末，我们的个人贷款标记为105.7%，比上一季度下降8个基点。这包括年度违约率的上升，这主要是由贷款组合账龄驱动的，而非个别贷款损失假设的变化，部分被较低的基准利率所抵消。第四季度末，我们的学生贷款标记为105.6%，比上一季度下降8个基点，这是由平均票面利率和年度违约率的微小变化驱动的。转向我们的资产负债表，12月我们通过普通股形式筹集了15亿美元的新资本。
这是我们2025年的第二次机会性融资，为我们提供了追求有机和无机增长机会的巨大灵活性。这也使我们能够进一步改善我们的资金基础。在过去两个季度，我们全额偿还了我们的仓库额度，年化估计降低了1.1亿美元的资金成本，完全抵消了额外股份对底线的影响。第四季度，包括15亿美元的新资本，总资产增长了54亿美元。这是由31亿美元的贷款增长和大约17亿美元的现金、现金等价物和投资证券增长驱动的。
季度末全公司现金为54亿美元。在负债方面，总存款增长46亿美元，达到375亿美元，这主要是由会员存款增长驱动的。我们本季度的净息差为5.72%，环比下降12个基点。这包括平均资产收益率下降30个基点，因为我们看到从个人贷款到住房和学生贷款的适度组合转变，部分被资金成本下降15个基点所抵消。我们继续预计可预见的未来净息差将保持在5%以上。就我们的监管资本比率而言。
我们资本充足。季度末我们22.9%的总资本比率远高于10.5%的监管最低要求以及我们额外的内部压力缓冲。有形账面价值同比增长40亿美元，达到89亿美元，包括新筹集资本的收益。季度末每股有形账面价值为7.01美元，高于一年前的4.47美元，增长57%。让我最后提供我们对2026年及中期的展望，从支撑我们财务指导的宏观假设开始，与市场预期一致。我们2026年的假设如下：利率前景与联邦基金期货一致，两次降息使我们在2026年达到3.0%至3.25%的退出利率，实际GDP增长约2.5%，失业率在4.5%至5%范围内。
现在是我们2026年全年的具体指导：我们预计会员总数同比增长至少30%。我们预计调整后净收入约为46.55亿美元，同比增长约30%。我们预计调整后EBITDA约为16亿美元，EBITDA利润率约为34%。我们预计调整后净收入约为8.25亿美元，利润率约为18%。我们预计调整后每股收益约为0.60美元。该指导假设十几%的税率，我们目前认为这是我们2026年的有效税率。
对于2026年第一季度，我们预计调整后净收入约为10.4亿美元，同比增长35%，而去年同期为33%。调整后EBITDA约为3亿美元，利润率为29%，而去年同期为27%。调整后净收入约为1.6亿美元，利润率为15%，而去年同期为9%，调整后每股收益约为0.12美元，是去年同期0.06美元的两倍。重要的是，每年我们在上半年都有季节性工资税，我们计划在2026年上半年相对于2025年第四季度加速营销支出。
总体而言，2025年对SoFi来说是非凡的一年。我们为取得的强劲业绩感到自豪，并对在未来一年继续保持这一势头感到兴奋。展望2026年以后，鉴于我们差异化的模式、资产负债表的实力以及我们业务和新兴领域的巨大机会，我们预计2025年至2028年调整后净收入的复合年增长率至少为30%。此外，我们预计2025年至2028年调整后每股收益的复合年增长率为38%至42%。现在开始问答环节。
此刻，我想提醒大家，要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。请记住，每人每次只能提一个问题。如有其他问题，请重新加入队列。今天的第一个问题来自Jefferies的John Hecht。John，请讲。您的线路已接通。
早上好，各位。祝贺取得良好势头。我想首先，我的问题是你们给出了一些不错的综合指导。也许您能在部门层面分解一些细节吗？
当然，John，我可以回答这个问题。总体而言，就像我们过去所说的，鉴于我们正处于区块链和加密货币以及人工智能这两个超级周期的中间，而且在我们能想象的任何情况下我们都有充足的资本缓冲，这让我们对我们业务的近期和长期前景感到极其兴奋。就我们2026年的展望而言，我们预计收入将继续以约30%的同比速度强劲增长。关于各部门，对于金融服务，我们预计收入增长40%或更多。
对于贷款部门，我们预计收入同比增长约23%。然后对于技术平台，在调整大客户过渡后，我们预计收入增长约20%。然后对于我们的企业部门，收入在美元基础上大体上与2025年持平。展望中期，我们预计2025年至2028年期间收入复合年增长率至少为30%，2025年至2028年调整后每股收益复合年增长率为38%至42%。从部门角度来看，我们预计所有部门都将继续保持增长势头。
鉴于我们迄今为止的投资，我们看到2027年和28年在一些刚刚开始扩张的产品（包括我们的加密货币业务、经纪业务、住房贷款和学生贷款，考虑到利率环境）有加速增长的机会。因此，总体而言，鉴于我们面前的一切，我们对前景非常乐观。
下一个问题来自William Blair的Andrew Jeffrey。Andrew，请讲。您的线路已接通。
嗨，早上好。很高兴看到业务的势头。Anthony，您谈到了提高知名度，我想您今天在电话中提到了1万亿美元的再融资机会。看起来这种信息传递在本季度可能达到了一个拐点。您提到了一些名人合作。您能否详细说明KPI增长的加速情况，它是否可持续，您是否认为这是消费者说“嘿，看，SoFi显然比传统银行更好”的转折点。我们能否在您的业务模式中宣布我们已经达到了那个点？
谢谢你的问题，Andrew。你知道，我们的无提示品牌知名度目前为9.6%。我们希望我们的无提示品牌知名度继续增长到20%中期，到那时，我们很可能会成为十大金融机构之一。我加入时，我们的无提示品牌知名度约为2%。对于不熟悉这一指标的人来说，无提示品牌知名度的问题是这样的：当你考虑金融服务产品时，请说出三家你会考虑的公司。所以它没有询问学生贷款、个人贷款或我们拥有的任何其他产品。
它只是问那个一般性的问题。从2%提升到9.6%真的非常具有挑战性。我们国家最大的银行、最知名的银行、最受信任的银行，它们已经经营了几个世纪，有些虽然不到几个世纪，但也很长时间了。所以我们的团队真的很努力，结合了品牌广告和基于绩效的广告。我们当然与知名明星、像SOFI体育场这样的知名实体以及像SoFi TGL这样的创新事物合作。
我们将继续寻找这些机会，但我比以往任何时候都更有信心，我们已经达到了这样一个点，我去某个地方，有人会说，哦，你在SoFi工作吗？我有一个SoFi账户。八年前不会发生这种情况。现在经常发生。因此，我们的优先事项之一是努力构建产品质量，以推动病毒式传播，并且由于口碑和推荐，我们的客户获取成本大幅下降。就我们的营销支出回报而言，我们现在做得非常好。
你可以从我们的利润率中看到，你知道，我们实现了比上市时最初声明的长期利润率更高的利润率，我们现在已经有了方向性的提高。所以我们相信我们可以花钱并获得回报。我们已经确定了这方面的分析。这就是为什么我们能够在过去八年中持续实现超过30%的会员增长，并将其与产品增长相结合。40%的交叉购买率，你知道，与一年前相比上升了近10%。在以新会员为基础快速增长业务的情况下，这并不容易做到。
所以我们真的在各个方面都表现出色。我们觉得我们有正确的营销公式，但我们不会固步自封。我真的希望我们达到这样的逃逸速度，即我们的支出变得越来越高效。这还没有实施人工智能。这真的是关于产品质量和知名度，并降低我们营销资金的更大生产力。
下一个问题来自Mizuho的Dan Dolev。Dan，请讲。您的线路已接通。
嘿，各位，出色的季度和史诗般的中期指导。祝贺。想问一下Chris，关于LPB，比如，您如何具体看待发放量，以及应该有多少分配给LPB与其他业务。谢谢。
当然。谢谢Dan。退后一步，谈谈整个业务的发放前景。总体而言，2025年我们的发放量创纪录，这是由我们每个资产类别的强劲借款人需求推动的。我们在2026年初看到的情况是，这种需求仍然极其强劲，我们作为一家公司进入2026年拥有比以往任何时候都更多的灵活性。我们预计公司的总发放量将同比强劲增长，我们有幸选择通过我们强大的资本市场渠道推动轻资本的基于费用的收入。
特别是在您提到的贷款平台业务中。我们刚刚签署了一个新合作伙伴，还有几个合作伙伴处于最终条款清单阶段，或者B，我们有机会将这些更高回报的资产保留在我们的资产负债表上，并将我们新筹集的资本投入使用。最终，我们如何分配这些资产将取决于我们服务会员和推动可持续增长以长期最大化股东回报的总体目标。鉴于我们已将贷款平台业务大幅扩展到年化超过145亿美元的交易量，我们已将收入多元化至44%的费用收入，并且我们有多余的资本，我们今天拥有非凡的选择权。
将这些贷款保留在资产负债表上会为我们的每一笔贷款带来最高的总回报，而通过贷款平台业务转让它们则没有风险，并带来即时收入和现金以及对我们有吸引力的回报。因此，我们真的处于一个令人羡慕的位置，可以在两个很好的选择之间进行选择，我们将相应地平衡它们。
下一个问题来自Needham公司的Kyle Peterson。Kyle，请讲。您的线路已接通。
太好了。早上好。谢谢各位。业绩不错。想谈谈本季度的存款增长，真的令人印象深刻，很高兴看到。所以我想知道这是否主要来自会员存款？然后您能给我们回顾一下最近的下行贝塔系数是多少吗？那将非常有帮助。谢谢。
关于存款，有几点。自从我们开设银行以来，我就说过，我们在为会员提供比其他任何人更好的价值主张方面具有竞争优势，比如SOFI货币结合高年利率、奖励机会以及我们提供的其他服务，如免费认证财务规划等。我认为随着利率继续下降，我们的优势将更加明显。我们在四分位顶部竞争的所有对手，他们大致分为两类。一类是实际开展贷款业务的新银行，他们有能力提供高于联邦基金利率的利率。
但他们的存款基础如此之大，他们不能太激进，因为他们会重新定价整个存款基础。这是我们根本没有的结构性问题。第二类是不是真正的银行，而是使用赞助银行的机构，他们只能获得联邦基金利率加20或30个基点。因为我们有如此庞大且盈利的贷款业务，我们可以利用这些利润池提供其他人无法比拟的利率。我们还没有必要这样做，因为我们的产品需求非常大，这推动了存款增长。
我认为我们将继续表明，我们可以保持四分位顶部的年利率，实现我们想要的存款融资水平，并且存款相对稳定。我们的大部分存款，几乎97%是直接存款客户，这是高质量的主要账户关系。这就是我们的目标。
是的。关于你问的下行贝塔系数，我要补充Anthony的评论，自从我们成立银行以来，我们的贝塔系数大约在60%到70%之间。我们预计未来将保持这一水平。
下一个问题来自JP Morgan的Reggie Smith。Reggie，请讲。您的线路已接通。
祝贺本季度和强劲的指导。对我来说很快，Anthony，听起来您对一些新产品非常乐观。我想到了加密货币、稳定币、智能卡，我很好奇，您认为我们在金融科技领域看到的创新是否会激发您的技术平台客户更多的兴趣和需求？从历史上看，我认为你们主要以购物车处理等业务为主。很好的东西。不像一些即将推出的新产品那么有趣。
也许。您能谈谈这一点吗，这是否可能标志或催化技术平台的采用和增长变化？
当然。技术平台业务肯定会从你刚才提到的领域中受益。一年前，我们的技术平台合作伙伴对区块链、稳定币和钱包等的需求或兴趣实际上是不存在的。但自从政府换届以及OCC出台银行加密货币和区块链业务许可后，利用技术平台服务的兴趣确实大幅增加。我们目前还没有什么要宣布的。我们正在与不同类型的公司进行大量对话。
有些公司正在拉美国家推出一种完全由稳定币支持的借记卡类产品。它根本不由法定美元支持。所以有相当多这样的情况。也有相当多的此类产品的项目管理者。在美国，我认为金融机构对这些服务的活动较少。更多的是在拉美国家，但我们预计这将蔓延到美国，一些国际公司将看向美国，因为从行政角度来看，这是一个更具吸引力的环境。
我认为《清晰法案》非常重要，因为它将在法律上确立银行开展加密货币和区块链业务的许可。现在我们都依赖OCC的解释性信函，如果能将其写入法律会好得多，尤其是如果几年后政府换届的话。但我要说，加密货币为技术平台以及我们自己的业务提供的前景和机会是相当巨大的。我对它感到无比兴奋。它为我们增加了另一个增长维度，但也推动了我们所有产品的另一种创新视角。
当你拥有我们这么多产品，并且拥有一个成本更低、速度更快且更安全的全新技术平台时，它可能从根本上改变我们所做的一切。
下一个问题来自Stephens的Kyle Joseph。Kyle，请讲。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。谢谢回答我的问题。在第三季度电话会议上，我们谈论了很多资本市场，我想你们提到了投资者的质量追逐。只是想了解一下最新情况。显然市场情绪已经改变，但关于资本市场的最新情况以及对个人贷款方面竞争的任何影响。谢谢。
是的，当然。谢谢。总体而言，资本市场活动和需求仍然极其强劲。我们继续看到我们在第三季度电话会议中提到的质量追逐。我们的贷款平台业务在本季度代表他人转让了37亿美元的贷款，表现非常出色。我们本周刚刚为2026年LPV签署了一个新合作伙伴，还有几个合作伙伴处于最终条款清单阶段。因此，从投资者角度来看，对个人贷款竞争的需求再好不过了。我们本季度的个人贷款发放量达到创纪录的75亿美元。
我们看到这一趋势持续到2026年。因此，在其他条件相同的情况下，无论是从资本市场角度还是从借款人需求角度，我们对个人贷款的看法都非常好。就个人贷款和资产负债表增长而言，我们预计资产负债表将以两位数的十亿美元增长，这与我们2025年的情况一致。我们在2026年初看到了良好的势头，我们预计这将持续全年。
下一个问题来自Citigroup的Peter Christiansen。Peter，请讲。
谢谢。早上好。祝贺这里的良好势头。Anthony，我很好奇您的观点。最近私人信贷领域的一些领域情绪发生了变化。似乎在直接消费贷款部分没有太多变化。我只是好奇从您的角度来看，您从一些私人信贷合作伙伴那里看到了什么，以及那里的需求流动。谢谢。
是的，我想说的是，我们资产和贷款的吸引力与它们的回报有关。显然，我们专注于我们资产负债表上业务中的优质客户，以及我们与合作伙伴所做的大部分业务，关键是确保我们实现我们的目标回报。在此基础上，我们已经能够管理提前还款表现、违约表现、利率表现和资金成本，为我们的合作伙伴提供巨大价值。只要我们继续这样做，他们的需求将继续超过供应。
现在我们资产负债表上有这么多资本，我认为你可以看到我们第四季度的发放量和贷款收入增长开始略有收窄。我们的发放量同比增长40%，但贷款收入增长15%。所以我们真的在以很好的方式为我们的合作伙伴服务。但如果我们选择的话，我们可以保留更多的业务，特别是考虑到我们对回报的信心。
下一个问题来自TD Securities的Moshe Orenbuch。您的线路现已接通。请讲。很好，谢谢。
Chris，您谈到了贷款平台业务与核心业务和资产负债表之间的分配。您能否告诉我们您对26年指导中贷款平台业务的贡献预期是多少？
当然。我们没有具体指导2026年的发放量或LPV量，但我要说的是，你知道，我们刚刚以36.5亿美元的季度发放量结束了2025年，年化约为145亿美元的发放量。我们对进入2026年的这一水平感到满意。我们有足够的借款人需求，就像我说的，我们刚刚签约的新合作伙伴。我们所有的现有合作伙伴也都延长了合同，并经常在期间扩大他们的承诺。因此，我们的LTB计划有足够的资本市场参与者需求。但正如我们所说，我们有非常稳健的资产负债表，高资本比率，我们将在两者之间平衡分配，以最大化股东价值。
下一个问题来自Goldman Sachs的William Nance。William，请讲。您的线路已接通。
嘿，感谢回答问题。电话会议上已经有很多很好的问题了。我只是想澄清一下关于技术平台业务部门增长率预期的评论。我想您提到这是假设大客户迁移后的备考数据。有没有办法给我们一个基准，或者一个起点，让我们考虑下一季度的情况。另外，我认为那个客户提到过他们必须确认一笔相当大的终止费。
您能否确认这是在本季度还是已经确认过了，或者是如何处理的。感谢这里的详细问题。
是的，当然。关于Chris提到的前景，他说技术平台20%的增长是在两年都没有大客户的情况下的同比增长。我们不会给你比这更详细的信息。你知道，我们的前景假设2026年没有来自那个大客户的收入。与那个大客户的交易已经结束。收入也在第四季度结束，本季度来自那个大客户的收入是我们合同的一部分，等于过去六个季度的平均收入。所以我认为人们会以很多不同的方式描述这一收入。
但简单的看法是，收入与合同终止有关，或者收入达到了过去六个季度的平均水平。Chris，我不知道你是否要补充什么。
不，说得很对。
下一个问题来自UBS的Jill Shea。Jill，请讲。
早上好。非常感谢回答问题。我只是想谈谈盈利能力。您在ROTC方面取得了一些非常好的进展。我认为您在第四季度公布了9%，显然业务有很大的势头，您一直在倾向于轻资本业务并增加费用收入占比。我只是想知道您对长期ROE的看法。我认为您过去提到过20%到30%。您知道，这有变化吗？时间上有变化吗？也许您可以谈谈您正在构建的业务的整体盈利能力。
所以我会这样说。我们相信我们正在构建一个将拥有卓越股本回报率、有形股本回报率的业务。我们仍然认为在20%到30%的范围内。在我们以目前的速度增长时，我们不会为了达到这个数字而对业务投资不足，你应该期望我们将继续将业务管理到30%的增量EBITDA利润率，而不是试图将其推高以在短期内最大化ROE。最终，如果您看到我们的收入增长低于15%，您将看到有意义的利润率扩张，这将推动我们的长期ROE达到那个范围，希望在我离开之前很久，除非出于某种原因有人要求我离开，否则我希望永远不会看到15%的增长。
我希望我们永远不会看到15%，但如果我们不在眼前的机会上投资，我们就是在辜负这个机会。所以我们不会把所有资金都投入投资，我们会把一部分投入底线。在一个年度期间，每增加一美元，至少有30美分。这将让你很好地了解我们如何能够长期推动回报。但我们今年面临的超过30%的增长率，在我们目前的规模下，只能说明我们才刚刚开始。所以我们不想在这方面投资不足。
Chris，你还有什么要补充的吗？
我们今天有时间回答的最后一个问题来自Citizens Financial Group的Devin Ryan。Devin，请讲。
嘿，我是Noah Katz，代表Devon提问。感谢提问。下半年筹集了超过30亿美元，您进入2026年时资本状况显著增强。我们应该如何看待资本分配，是用于资产负债表增长还是其他战略机会？您能谈谈您对并购的兴趣吗，关于并购，请提醒我们障碍和考虑因素。谢谢。
是的，所以关于我们如何考虑资本分配，如你所说，我们今天的资本比率为23%。比我们的监管最低要求高出1000多个基点，远高于监管最低要求加上我们的内部压力缓冲。所以我们对我们所处的位置感到非常满意。我们处于一个令人羡慕的位置，我们可以增长并在资产负债表上增加更多资产。我们今天承销的这些资产回报非常好，我们对此感到满意，以及LPB合作伙伴关系。正如我在本次电话会议中多次提到的，我会让Anthony谈谈任何与并购相关的事情。
你知道，外面有很多机会。我想说比我们在这里的八年中见过的都多。但我也想说我们的标准真的很高。当我说真的很高时，你知道，我们已经研究了很多很多东西，其中一些正在出售，一些对我们很有吸引力。我们优先考虑的是那些能够加速我们增长的东西，而不是我们自己构建所需的时间。所以我们非常感兴趣的一个领域是技术平台能力，因此钱包即托管即服务、稳定币即服务，能够为法定货币和不同类型的稳定币提供市场交易所。
我们的支付产品SOFI Pay于9月推出。它目前使用比特币和闪电网络将法定美元从美国转移到30多个国家的法定美元。那么，我们是否有办法通过技术平台类型的收购或基础设施来加速SoFi Pay的国际扩张？我们也对国际国家和一些小公司可能拥有的许可证非常感兴趣。除此之外，在技术平台方面，我们没有循环信用卡处理和发卡。这是我们可以自己构建的。但如果有一项技术不是那么昂贵，我们不必为业务付费，我们可能会这样做，并利用我们的技术平台和核心加上他们的处理来进入循环信贷技术平台服务领域。
我们已经研究过一些横向的东西，但没有感兴趣的。如你所知，我们已经谈论过建立大型企业银行业务，我们研究了一些SMB平台，看看它们是否会加速我们在那里的机会。事实是它们不会，我们可能会自己构建。也就是大型企业银行业务。你知道，我们已经看到市场对这些服务的需求非常积极，需要一家能够同时处理法定货币和加密货币的银行。所以我们对资产负债表上的选择权感到非常满意。
我对以我们想要的价格找到东西感觉不好。所以到目前为止，我想说一切都将是有机的，但如果在我提到的领域出现符合我们内部成本的东西，我们会采取行动。但标准真的很高。我知道这是我们的最后一个问题，所以我只想先结束电话会议。感谢大家的参与。无论从哪个角度衡量，2025年都是非凡的一年。在为 earnings 日做准备时，我越仔细查看我们的业绩，就越能真正理解第四季度和全年的卓越程度。
从任何角度看，以及我们在过去八年中取得的进展。我为我们的团队感到无比自豪，他们建立了一个多元化、有弹性的业务，以令人难以置信的方式影响我们的会员，并使我们能够克服任何障碍。尽管如此，我认为说我们才刚刚开始是轻描淡写的，我对未来的展望比在SoFi的任何时候都更加兴奋。请放心，我们将比以往任何时候都更快地行动，我们将比以往任何时候都更聪明地工作，我们将比以往任何时候都更有弹性，以抓住我们面前的巨大机会。
我们骑着新的战马，期待下个季度与大家见面。
再见。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断线路。