Carleen Salvage（副总裁，投资者关系）
Luca Savi（首席执行官兼总裁）
Emmanuel Capre（首席财务官）
Jeff Hammond（KeyBanc）
Michael Halloran（Baird）
Joseph Giordano（TD Cowen）
Nathan Jones（Stifel）
Amit Mehrotra（瑞银）
Vladimir Bystritsky（花旗）
Matthew Summerville（D.A Davidson）
Sabrina Abrams（美国银行）
欢迎参加ITT公司2025年第四季度财报电话会议。今天是2026年2月5日，星期四。本次电话会议正在录制，将于美国东部时间中午12:00开始提供回放。此时，所有参会者均处于仅收听模式，在演示结束后将开放提问环节。如果您想在那时提问，请在您的按键电话上按星号11。如果您的问题已得到解答，您可以按星号11退出提问队列。请拿起您的听筒以确保最佳音质。
现在，我很荣幸将发言权交给Carleen Salvage，副总裁、投资者关系与财务规划分析主管。您可以开始了。
谢谢Gigi，早上好。今天和我一起在斯坦福的有ITT的首席执行官兼总裁Lucasavi，以及首席财务官Emmanuel Capre。今天的电话会议将涵盖ITT截至2025年12月31日的三个月和十二个月的财务业绩，我们已于今天上午公布。请参考我们网站上演示文稿的第2张幻灯片，其中我们指出今天的评论将包括基于我们当前预期的前瞻性陈述。由于若干风险和不确定性，实际结果可能存在重大差异，包括我们2024年10K表年度报告和其他近期SEC文件中描述的那些风险和不确定性。
除非另有说明，我们今天上午公布的第四季度和全年业绩将与2024年第四季度和全年进行比较，并包括某些非GAAP财务指标。这些指标与最具可比性的GAAP数据的调节在我们的新闻稿和演示文稿的附录中详细说明，两者均可在我们的网站上获取。有鉴于此，现在我很荣幸将电话交给LUCA，他将从第3张幻灯片开始介绍。
谢谢Carleen，早上好。在开始之前，我想介绍Carleen Salvage，我们新任的投资者关系与财务规划分析副总裁。Carleen在财务和运营领导方面拥有丰富经验，她将回到ITT——她曾在ITT工作超过九年，担任过越来越重要的职务，最终担任工业流程部门的副总裁兼首席财务官。在ITT这个新的扩展角色中，Carleen将领导我们的全球投资者关系和财务规划分析团队，推动ITT的业绩，并继续就我们的长期价值主张提供有说服力的沟通。欢迎Carleen。我们非常高兴你回来。
我要感谢我们现有的和新的股东参与我们12月完成的股权融资，以资助对SPX Flow的待完成收购。我们感谢您的支持。我们将努力使这次收购取得成功。最后，我也非常感谢我们的ITT员工在2025年的贡献，这一年是我们长期战略执行的里程碑。我为你们所取得的成就感到谦卑。现在谈谈业绩。今年的主导主题是增长，我们在资本市场日的每一项指标上都实现了增长：收入、利润率、现金、订单等等。这些与并购相结合。让我们进入2025年的财务亮点。我们总收入增长8%，有机增长5%。我们每股收益增长14%，若排除Wolverine剥离业务带来的0.16美元影响以及与待完成的SPX Flow收购相关的股权发行带来的0.03美元稀释影响，则增长18%。我们营业收入增长11%，利润率扩大40个基点至18.2%。此外，我们最近收购的Zwanehoy和Kasaria与去年相比均扩大了利润率。
第四季度同样表现强劲。ITT实现了订单和收入均首次超过10亿美元的里程碑。订单增长15%，有机增长9%。具体而言，CCT有机增长出色，达到40%，其中我们的 legacy 业务和casaria业务贡献相当。收入增长13%，有机增长9%。值得注意的是，IP和CCT的有机增长均超过11%。营业利润率增长90个基点至18.4%，所有部门与去年相比均有所扩大。每股收益1.85美元，增长23%，若排除为资助待完成的SPX Flow收购而进行的股权融资的稀释影响，则增长26%。
我还想花点时间强调我们的现金表现。2025年，我们的自由现金流增长至超过5.5亿美元，增长27%。自由现金流利润率为14%，上升200个基点。现金转化率远超过100%，并且在这一年中，我们将这些现金用于投资生产力增长和创新，以及在2025年初部署5亿美元回购股票。
现在谈谈未来增长的驱动因素，我们的订单增长10%至40亿美元，有机增长5%。积压订单以19亿美元收尾，同比增长18%。我们继续寻找提高商业表现并在所有业务中赢得市场份额的方法。今年早些时候，我们在Swin举行了首次销售会议，ITT销售团队在中东共同度过了两天，回顾我们的业绩，听取客户的意见，向各种演讲者学习，并制定2026年及以后的制胜战略。
看看我们在新产品上的投资，投标流入和高性能拐点将继续推动以前未开发市场的增长，而对SPX Flow的待完成收购——这是ITT近期历史上最大的一笔收购——将成为重要的加速器，因为我们专注于更高增长、更高利润率的流量业务。关于SPX Flow，我们仍预计在3月完成交易。让我分享一些他们2025年业绩的亮点。全年总订单在十几%的中高位增长，主要受营养与健康部门和搅拌机业务的强劲推动。积压订单增长十几%的高位，订单出货比轻松高于1。EBITDA利润率符合我们的预期，由于销量增长、定价、运营效率和协同效应，有显著的扩张空间。
在整合方面，我们的团队正在为第一天的就绪做准备。我们正在确定要部署的最佳实践，并定义优先事项和整合必备事项。我们目前正在确定未来的组织结构，并统一绩效指标，以确保清晰有效的问责制和交付。我们也非常高兴在交易完成前从SPX Flow获得了许多关键领导者，他们完全致力于这个新平台的长期成功。从协同效应的角度来看，与一般及行政费用相关的预期节省按计划进行。我们继续发现更多的采购协同效应，并且正在评估足迹和最佳成本机会，以利用SPX Flow在波兰和中国的规模来规划无缝执行。
让我们回到第4张幻灯片上的ITT。我想谈谈我们的销售和工程团队在过去一年中为在市场上获胜并确保我们维持ITT过去五年实现的高个位数增长所做的出色工作。正如我们在资本市场日所讨论的，我们专注于通过有机增长和并购实现增长。
在有机增长方面，我想重点介绍三个具体的增长平台。老实说，在澳大利亚脱碳领域的一个机会性订单已经发展成为我们Borneman多相泵约5000万美元的订单。Borneman的技术优势说服客户将整个项目（包括三个扩建阶段）独家授予我们。我们在2025年第三季度交付了第一个系统，并将在2026年和2027年交付后续系统。拉丁美洲的Jeroen和Borneman团队做得很好，我们正在支持阿根廷的石油产量提升，我们的BB3泵被选用于北美以外最大的非常规石油储量之一。这要归功于Gabriela和Fernando的坚持不懈，他们为一个我们一开始处于劣势的项目执行了完美的商业战略。最后，我们即将为一家领先的GLP1药物制造商的美国和欧洲扩建阶段供应100%的生物制药隔膜阀。我们的专利Envision技术以及我们与EPC和最终用户建立的密切关系促成了这一成果。
转向国防领域，Inodyne是旋翼机能量吸收的领先品牌，正受益于国防现代化。具体在美国，我们被Bell选中开发Flora能量吸收系统。这是一个从2028年开始的10年内价值可能超过6000万美元的平台。连接性是国防领域的另一个增长趋势，继续使我们的连接器业务受益。2025年，我们的订单增长27%，因为我们获得了几个备受瞩目的士兵穿戴和无人机应用。在陆地国防应用中，随着支出增加，Kony Hydroride在美国和欧洲的知名平台上迅速获得份额。Connie国防业务在2025年增长超过70%后，订单接近1500万美元。
最后，在运输领域，第四季度我们续签了一份多年期合同，确保航空航天控制部门支持波音的增长计划。Jelena和航空航天团队做得很好。在铁路领域，Connie继续获得市场份额。由于Ting和Charles的出色工作，我们是CR450高速列车平台的唯一经过验证的供应商。我不能不提到我们的摩擦业务，它连续第13年再次跑赢全球OE产量。虽然我们在Baja的团队继续在geopad上取得进展，但我们突破性的摩擦材料现在正在与一家主要的欧洲原始设备制造商进行试验，计划于2028年开始生产。Humberto和Alessandro做得非常出色。如您所见，ITT的有机增长还有很长的路要走。
正如您在 marine 领域的Svanehoy、国防领域的Caesaria以及现在我们预计3月完成的SPX Flow收购中所看到的那样，我们正在通过并购来复合增长。现在让我把电话交给Emmanuel，由他详细讨论第四季度的业绩。
谢谢Luca，早上好。我们以第四季度的又一个强劲季度结束了这一年。我们在订单、收入、利润率、每股收益和现金方面全面表现强劲。我们的团队实现了超过10亿美元的收入，总计增长13%，有机增长9%，这得益于IP部门的更高销量和价格实现。Svenahoy增长超过50%，而legacy泵项目有机增长30%。CCT有机增长11%，这要归功于强劲的航空航天和国防业务，分别增长27%和17%，而Casaria增长11%。在MT部门，Koni国防业务增长13%。随着我们继续渗透欧洲的地面车辆市场，摩擦OE业务跑赢全球汽车产量400个基点，而售后市场增长9%。
从2024年易于比较的盈利能力基础上，营业收入增长19%，主要受强劲的运营表现和收购贡献的推动。MT部门营业收入增长13%，利润率达到19.7%。IP团队推动了100个基点的利润率扩张，包括Svanahal EBITDA改善350个基点。此外，CCT利润率在排除并购稀释后上升240个基点。随着波音合同谈判的结束，我们相信我们的团队可以专注于支持未来几年预期的加速航空航天增长。每股收益1.85美元，增长23%，若排除与XPXO收购相关的股权发行的稀释影响，则增长26%。
最后，在自由现金流方面，我们的表现逐季加速，全年增长27%，自由现金流利润率为14%。我们已经达到了我们在资本市场日设定的2030年目标水平。在这里，我想指出在客户预付款方面取得的重大进展。效仿Vanauy的例子，IP部门的团队与去年相比多收了20%的现金预付款，这占内部库存百分比提高了300个基点。势头良好，有更多机会进一步改善营运资本。让我们转到第6张幻灯片上的四年每股收益桥梁。
全年来看，每股收益与去年相比增长14%，若排除与XPX Flow收购相关的12月股权融资的稀释影响，则增长15%。来自运营表现（包括销量增长、定价行动和生产力）的0.62美元，加上我们收购带来的0.25美元贡献。来自Wolverine剥离业务的收入损失、更高税率和利息支出带来的16美分阻力被更低的加权平均股数所抵消。在这里，我想花点时间描述我们特别是在IP和CCT部门取得的基础性进展，因为我们正朝着MT基准迈进。
SQDC（安全、质量、交付和成本）是我们用来衡量安全运营绩效的框架。IP和CCT的伤害频率均低于0.4的基准。具体而言，IP在2025年的可记录事件与去年相比减少了50%。质量表现也有所改善，IP的索赔减少20%，CCT在2025年的ppm减少60%。在交付方面，IP的准时交付率总体提高了600个基点，我们的NC泵产品线在12月与去年相比提高了2700个基点。这两个业务在这一年中显著改善了成本状况，从而带来了我们之前展示的利润率扩张表现。
这使我们处于有利位置，能够在未来实现盈利增长。有了这个铺垫，让我们现在转到第7张幻灯片讨论我们2026年的展望。让我们按部门回顾支撑我们收入增长展望的假设。首先是连接与控制技术部门，宽体飞机复苏的加速支持商业航空生产的加速，预计将推动我们整个航空航天产品组合的显著增长。长期航空合同的重新定价有望带来多年收益，增强整个周期的可见性和盈利能力。在国防领域，对先进电子产品不断增长的需求以及产品创新的推出将继续推动增量市场份额增长。
同时，Cesaria积压订单的转化提供了额外的推动力，进一步加强了CCT持续高于市场增长的前景。工业流程部门有望实现强劲增长，因为我们将转化10亿美元的积压订单，并继续在泵项目中获得份额。Svenhoek继续受益于加速的 marine 能源转型，而我们的执行差异化进一步推动短期周期需求。如前所述，GLP1生产的扩张将借助专利和vision技术支持阀门业务的增长。运动技术部门。尽管全球汽车产量持平且北美市场疲软，但摩擦OE业务的持续跑赢使该业务处于有利地位。在中国和欧洲高速列车市场的份额增长正在推动我们铁路产品组合的强劲增长。
最后，Koni国防业务在产品差异化以及美国和欧洲军事地面车辆项目扩张的推动下实现十几%的高增长，为该部门提供了额外动力。让我们转到第8张幻灯片继续我们的展望讨论。由于计划在3月完成SPX Flow的收购，我们今天将重点关注第一季度的指引。这不包括我们预期从收购中获得的任何增值。对于第一季度，我们预计总收入增长约11%，有机增长5%。这是由IP和CCT部门的中个位数增长推动的，这得益于泵项目以及航空航天和国防领域的份额增长。
NT部门将继续跑赢全球汽车和铁路产量，实现低个位数增长。此外，2026年第一季度将比去年多4天。所有部门预计将比去年扩大利润率，通过更高的销量、积极的价格成本和固定成本控制，实现超过100个基点的EBIT利润率增长。我们预计Zanahoy和Khesaria随着收入增长和生产力加速，盈利能力将同比提高。所有这些都将转化为第一季度中点17%的每股收益。在第9张幻灯片上，我们可以看到第一季度每股收益展望的不同组成部分。
我们预计第一季度每股收益中点为1.70美元，若排除12月股权发行的影响，则为29%。这主要由运营改善推动。我们预计税率持平，公司费用增加，考虑到12月的公开募股，股数为8600万股。这不包括与XPX Flow收购完成时将发行的Lone Star股权对价相关的影响。全年来看，我们预计ITT有机收入将实现中个位数增长。这种收入势头，加上有利的价格成本、固定成本纪律以及我们近期收购的生产力提升，使我们有望全年实现至少50个基点的利润率扩张。
我们期待在下次财报电话会议上提供包括XPX Flow收购影响在内的更新指引。如前所述，我们预计XPX Flow收购将在3月完成，我们继续估计它将在2026年全年产生净个位数的每股收益增值。提醒一下，交易完成后，ITT将修订调整后营业收入和调整后持续经营收入的定义，以排除所有与收购相关的无形资产摊销，反映ITT正在进行的并购活动。让我在第10张幻灯片上把电话交给Luca。
谢谢Emmanuel。在问答环节前说几点。2025年是一个里程碑，我们在各个方面都执行得很好，实现了强劲增长、更高的盈利能力，并战略性地利用了我们的资本。我们兑现了所有承诺，并且正在开启强劲增长的下一章。我们的执行和创新将继续推动未来的增长。正如您在2025年所看到的，随着我们通过已宣布的SPX Flow收购来复合我们的有机表现，我们正在加速实现2030年愿景。我们处于持续创造价值的有利位置。感谢大家今天的参与。一如既往，很荣幸与大家交流。Gigi，请开放问答环节。
现在开放提问环节。如果您有问题或评论，请在您的按键电话上按星号11。如果您的问题已得到解答，您可以再次按11退出队列。我们要求您在提问时拿起听筒以确保最佳音质。请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。我们的第一个问题来自KeyBank的Jeff Hammond。
是的，嗨，早上好。
嗨，Jeff。
有很多要点。感谢所有的详细说明。也许从IP开始，我知道那些订单可能不稳定，而且积压订单听起来不错，给了你可见性。但只是想了解一下漏斗的最新情况，以及基于漏斗的可见性，你如何看待全年订单的流动情况。
当然。当你从订单的角度看漏斗时，漏斗与去年相比略有下降。但如果你看第四季度的漏斗，实际上与第三季度相比是稳定的，而且仍然非常、非常健康。在这个漏斗中，你会实际看到中东和亚太地区的漏斗增长良好。所以我们对漏斗感觉相当不错。再给一点更多的细节，当我们在沙特阿拉伯扩建设施时，我能够与沙特阿美交谈，我们的客户实际上对未来的投资相当乐观，2026年将比2025年更好。
Jeff，如果你看我们2026年的订单，我们预计所有终端市场都将贡献增长，可能大致实现低至中个位数的增长。
好的，很好。然后关于CCT，你特别提到了一个Casaria订单。但请详细说明一下40%的有机订单增长，其中是否有任何一次性或不稳定因素，然后另外想澄清一下，第一季度的指引是否仍然包括摊销，一旦完成SPX Flow的收购，你们会将其排除在外。谢谢。
好的，让我来回答订单的问题，当然Emmanuel，你来回答第二个问题。所以当你看第四季度订单的惊人表现时，我会说一切都在很好地增长。连接器增长超过20%，控制器增长70%，售后市场增长35%，Quesaria增长33%。所以该季度所有订单都很好地增长。全年也是如此。我认为可能只有一个项目，大概几百万美元，是由于与波音的合同重新谈判带来的价格调整。
仅此而已。但我会说整体情况非常好。
是的。关于我们第一季度的指引，我们很高兴能实现每股收益17%的预期增长。这不包括我们对无形资产摊销会计处理的任何变更。所以我们会在第一季度某个时候收购完成时进行调整，但它包括我们12月进行的股权融资的稀释影响。
好的，太好了。谢谢你们，伙计们。
谢谢，Jeff。
谢谢。稍等一下，准备下一个问题。我们的下一个问题来自Baird的Mike Halloran。
嘿，大家早上好。
嗨，Mike。
嘿。Luke，我们能从你提到的SPX Flow的一些评论开始吗？显然，年底的订单轨迹、积压订单评论等都有很好的势头。也许再深入一点。这种轨迹看起来有多可持续，从你的角度来看，应该能让这种势头持续的核心驱动因素是什么。
当然。所以我们正与SPX Flow团队密切合作。所以我们还没有完成交易。所以更多细节稍后会公布。但我可以告诉你，当你看营养与健康领域时，我认为当你看他们合作的许多客户时，他们正处于良好的资本支出周期，SPX Flow在其中几家客户中处于非常有利的位置。事实上，我和SPX的领导团队一起参加了一个与他们的主要客户之一的电话会议，很高兴看到他们之间的密切关系以及他们如何与客户合作制定未来几年的资本支出和执行计划。
我认为这在一定程度上证实了我们在宣布收购时最初所说的，即我们将SPX Flow视为真正的增长机会。当谈到搅拌机业务时，我会说我们也有一些很好的机会。当然，与2024年相比，这可能是一个易于比较的基础。
谢谢你的回答。然后也许只是一个一般性的问题，然后是一个相关的具体问题。考虑到你对2026年的展望，在过去的三到六个月里，你对明年的看法有什么变化，或者至少与第三季度财报发布时相比有什么变化？更具体地说，在运动部门，你对汽车终端市场前景的看法有什么变化吗？
当然。我会说一些趋势在继续，一些趋势可能得到了加强。所以如果你看航空航天的复苏，我们已经讨论了几个季度的航空航天复苏，现在你看到订单和收入方面都有了很好的结果。
售后市场很强劲。我们看到产量上升。我们也看到宽体飞机的复苏。所以这些都是正在发生的事情，现在变得更加强劲了。国防领域表现良好，现在变得更加强劲了。这就是正在发生的情况。所以现在得到了确认，当你具体看运动技术部门时，我会说在汽车市场方面，如果你看2025年，产量增长是积极的一年，但主要是因为中国。欧洲和北美都比我们年初预期的下降得少。
当你看2026年时，我们预计全球产量将持平，略有下降，而且再次将是全面的，欧洲可能持平，北美和中国持平至低个位数下降。
谢谢，非常感谢，Luca。
谢谢，Mike。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Joe Giordano。
早上好。
嘿，早上好，伙计们。对于像Svanahoy、Casaria这样的业务，很高兴看到它们在扩大规模并获得这么大的订单，但另一方面，有时挑战也很大。对吧。所以你们如何准备这些公司？比如，这些是稳定的运行率订单还是我们必须找到新的方法来保持业务水平，达到那个规模？我们如何防止40%的增长变成未来难以比较的异常值？
当然。所以当你看，我会说Cesaria和Vanoy之间略有不同。我认为当你看Casaria时，订单表现令人难以置信，我会说如果你认为国防支出将继续增加，而且Casaria业务的80%实际上在国防领域，那么这在我们看来是短期和中期可持续的。关于Svanahoy的评论，我认为2026年的订单表现很难重复2025年的水平。我的意思是2025年订单增长44%，显然不会重复。
话虽如此，我们正在努力通过新产品推出以及从无机角度进行小规模补充来扩大Svanahoy的机会，比如我们去年年底收购的Coho，它将压缩机引入了产品组合。所以Joe，我们正在从创新和产品的角度努力。
太好了。Luca，你在准备发言中提到了这一点。但是当你准备SPX Flow加入时，这比你们做过的任何交易都要大得多。所以在你真正能够深入了解之前，在你能够着手处理之前，你能做些什么来内部准备，使早期整合尽可能快速和高效。
我可以告诉你，团队正在密切合作。实际上，很高兴看到团队在斯坦福这里一起工作。几周前，SPX团队和ITT团队都在这里，真正为第一天的启动做好准备，确切地知道组织结构将是什么样子，并致力于我们期望在第一年实现的协同效应。正如我之前所说，在商业方面也在合作。Bartek和我一起参加了一个与我们的主要客户之一的电话会议，我们将在交易完成后下周亲自会面。
我将在伦敦，能够与营养与健康领导团队一起度过一天，查看项目和机会。所以我们已经全身心投入了。
谢谢你们。
谢谢Joe。
谢谢。稍等一下，准备下一个问题。我们的下一个问题来自Stifel的Nathan Jones。
大家早上好。
嗨，Nathan。
我想继续问一些关于SPX的问题。有兴趣多听听交易完成后的组织结构。有些部分，你知道，存在重叠，有些部分在你的工业流程业务和他们的一些流量业务之间有完全不同的客户群。所以关于你将如何在结构上进行整合，哪些将单独运营，哪些将整合到IP中，一旦他们加入，你对如何运营这些业务有什么想法，请发表评论。
当然。首先，SPX运营良好。我们看到了他们实现的利润率。我们有一个运营良好的公司，业务中有优秀的管理团队。所以当我们处理这个问题时，真正要确保的是业务在强大的管理团队领导下表现良好，保持稳定并实现基本情况，在此之上我们将实现协同效应。但大多数协同效应，特别是第一年，来自一般及行政费用，来自你知道的，从公司角度来看不会有重复。
所以我们正在利用最优秀的人才，我们在SPX有非常优秀的人才和非常优秀的管理团队。所以我们将整合一些部分，这些是我们今天正在进行的必备对话。但是你知道，运行良好的部分，你知道，你希望继续保持良好运行，并确保你不会干扰它们。
谢谢你的回答。我想问一下与波音合同谈判的最终确定。我相信你很高兴终于把它抛在脑后了。你能谈谈CCT从这些合同谈判中看到的潜在利润率改善吗？我知道其中一些好处在过去几年已经显现，一些将在未来几年显现。只是想知道最终的贡献是什么，以及它的实施速度和时间周期。谢谢。
谢谢，Nathan。正如你所说，我们对波音合同的完成感到非常高兴。在这里，我们真的要赞扬CCT航空航天团队的工作，他们真的非常努力地完成了这份合同。这是一份五年期合同的高两位数价格调整。所以大部分价格调整或价格上涨将在第一年和第二年实现，第三、四、五年还有额外的价格上涨以抵消预期的通货膨胀。这显然是为了弥补我们自2015年和2017年以来没有进行价格调整以及我们经历的成本通货膨胀。
因此，正如你可以想象的，这将极大地改善我们与波音的航空航天业务的盈利能力。我们非常高兴，因为这使我们能够专注于支持波音在窄体和宽体平台上的增长。
谢谢回答问题。
谢谢，Nathan。
谢谢。稍等一下，准备下一个问题。我们的下一个问题来自瑞银的Amit Mehrotra。
谢谢。早上好，大家。早上好，Luca。你知道，我们现在，我想，处于一个环境中，人们可能对一些周期性节奏的改善变得更加积极。如果你只是看看你业务中更具周期性的部分，你是否看到了任何证据？因为显然你的业务中有某些大型部分销售到周期性市场，但你显然能够跑赢，例如汽车市场。但是如果我们只是孤立市场的周期性，我只是好奇，对你来说感觉更好了还是真的没有变化？
我会说，你知道。有一些小的改善迹象。我会说如果你看过去，我会说大概六周。如果我们看IP部门的一些短周期部分，欧洲汽车领域的订单簿我会说很稳定。第四季度的售后市场增长良好。即使是基于易于比较的基础。所以有一些迹象表明情况可能有所好转，但可能还为时过早。
我想补充的是，我们的短周期表现确实很突出。我们专注于提高准时交付率，这确实为我们带来了很多获得市场份额的机会。当你看IP部门的短周期业务时，我们第四季度的备件订单相当强劲，今年年初也非常强劲。所以我们对此感到非常鼓舞。
好的，那很好。作为对SPX Flow的后续问题，我认为市场显然了解并知道这个资产的过去，但它经历了很多变化。Luke，我知道你，我想你和Bartek在过去几年可能已经访问了公司的每个设施。所以我想，有些人对这个资产持怀疑态度，但知道你们是优秀的执行者，他们只是试图调和这一点。所以我很想让你，Luca，谈谈SPX过去是什么，现在是什么，以及考虑到你在执行方面的记录，你认为你能把它打造成什么样子。
当你看SPX时，确实，我会说，但不要忘记我们正在收购的资产已经有非常好的盈利能力和非常好的EBITDA利润率。对吧。所以他们已经在成本控制方面做得很好。现在，在此之上，你需要加上我们拥有的协同效应。这大约是8000万美元，将在过去三年执行。其中很多将来自一般及行政费用，三分之一来自采购，然后大约10%也来自足迹合理化。我认为这是我们非常擅长的领域，我相信他们也很擅长。我们正在一起努力执行。我认为我们还将增加增长动力。有很多收入协同效应不在我们已经在努力的模型中。
你在谈论我们有非常强大基础的拉丁美洲。你在谈论我们有非常强大基础的中东。所以这是我们能够增长的领域。他们有一些产品缺口，我们将能够用我们的Borneman双螺杆泵来填补。然后我会说可能在增长方面更加专注，这是我们的DNA，可能在80/20市场规模和客户规模方面不那么教条。
只是确认一下，今年预计的高个位数增值（假设交易完成）不包括任何收入协同效应。你有没有谈到过可能的规模，我的意思是我们谈论的是数亿美元的收入协同效应机会。有什么想法吗？
是的，所以我认为当你考虑收入协同效应时，我认为我们预计它们会在2026年之后显现。现在我们将专注于了解业务。显然，短期内有机会，我们会抓住它。但我认为公平地说，交叉销售和商业协同效应最有可能从2027年开始显现。所以我们还没有真正量化这些商业协同效应有多少，但我们预计随着我们真正能够利用两家公司的产品组合，它们将是有意义的。
好的，明白了。非常感谢你们，伙计们。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗的Vladimir Bistritsky。
早上好，Vlad。
嘿，早上好。早上好，伙计们。我的姓氏发音很标准。我喜欢。无论如何，谢谢回答我的问题。那么，继续关于IP以及你继续跑赢市场的能力。你能谈谈你是否在该业务中看到竞争行为的任何变化，或者你如何看待定价或条款方面更激进竞争的潜在风险。
谢谢，Vlad。不，我们没有看到竞争格局中的行为有任何变化。事实上，在过去六年中我从未见过任何变化。但我认为真正变化的是持续改善的表现。让我们以项目为例，Vlad，你知道，这个业务曾经亏损，后来赚了一点钱。一点点。然后我们设定了15%以上的目标，然后是20%。今天，这些执行的项目，交付的利润率在20%以上，而且完全准时。
当你在市场上有这样的表现水平时，你的客户往往会很忠诚，正如我所说，当我在沙特与客户会面时，我看到了一些最好的亲密关系和忠诚度。这就是市场上真正发生的事情。
这很有帮助，很高兴听到，Luca。然后也许继续关注IP，深入了解你提到的生物制药阀门的胜利。我们从其他一些人那里听到了关于制药和生物制药资本投资周期的相当积极的评论。所以你能谈谈你在该市场领域的管道中的增量机会，以及你如何看待2026年在生物制药领域获得增量胜利的可能性吗？
是的。谢谢，Vlad。所以，是的，我们拥有的GLP1业务机会增长非常快。所以这是一个大约2000万美元的机会，我们在几年前获得了，然后随着这个客户在美国和欧洲扩展生产基地，它已经增长到超过5000万美元。这也非常有趣，因为这些是隔膜阀。所以当你每次改变你正在开发的配方成分时，你必须更换隔膜，这有很大的经常性售后市场。所以这对我们来说真的很有趣。
我认为当你看我们的生物制药阀门业务时，它一直在扩张。我认为从订单角度来看，今年增长了10%。我们继续看到其他机会，特别是因为在欧洲，我们的渗透率远低于美国。所以我们有很多机会。我想提出的最后一点是，Habonim也做得非常好。更多是在新能源方面。但这是阀门业务的一个重要增长平台。你知道，Habonim现在是一个略高于6000万美元的业务。我们收购它时，它勉强达到5000万美元，利润率仍然非常好。
我们正在寻找新的增长和获得市场份额的方法，特别是在美国。
很好，很有帮助，Emmanuel，谢谢。我会再打给你。
谢谢。稍等一下，准备下一个问题。我们的下一个问题来自D.A Davidson的Matt Somerville。
早上好，Matt。
谢谢。今天早上有几个快速问题。你能谈谈在你2026年全年有机增长展望中，三个可报告业务部门的相对价格捕获预期是多少，然后有一个快速的后续问题。
是的。首先，2025年在价格捕获方面是非常成功的一年。我们能够在IP和CCT捕获大量价格，超过我们的成本通货膨胀。我们也能够限制运动技术部门的价格下降，摩擦业务显然通过我们在这一年看到的原材料通货紧缩得到了补偿。2026年，我们预计我们的价格捕获将同样强劲。显然这是增量的。我们预计IP和CCT将引领潮流，克服成本通货膨胀。所以从美元和利润率角度来看，价格成本为正。
在MT部门，我们预计将保持中性。
明白了。然后你几次提到摩擦业务的售后市场，在易于比较的基础上增长9%。我们应该如何看待2026年摩擦售后市场的指引，相对于2025年全年的表现。谢谢。
是的。所以在摩擦独立售后市场方面，我们预计2026年大致持平。这主要是一项欧洲业务，正如我们所描述的，欧洲的增长确实持平。这就是为什么我们预计不会有太大的增长。在原始设备备件方面，我们预计也将持平。有很多市场份额增长在起作用，我们正在与客户合作提供低成本、高质量的解决方案。
谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自美国银行的Andrew Obin。
嘿，大家早上好。我是Sabrina，代替Andrew。Sabrina Abrams。
早上好，Sabrina。
嗨，Sabrina。
你们今年的有机增长加速趋势非常令人印象深刻。我想我们从持平到4%到6%到10%。而且你以如此强劲的势头结束了这一年。我认为比我们一个季度前的评论要高。关于如果有的话，有什么比预期更好的评论，然后作为后续问题，除了以一些保守主义进行指引外，有什么理由会导致下个季度减速到中个位数。谢谢。
谢谢，Sabrina。是的，我们非常高兴我们能够在2025年实现5%的有机增长，总增长近9%，工业流程和连接与控制技术部门贡献巨大。所以当你考虑连接与控制技术部门的增长驱动力时，显然航空航天和国防有很大帮助，其中售后市场在销售方面有显著贡献。航空售后市场特别是在销售方面增长超过20%。Kisaria也做得非常好。我们谈到了他们能够获得并转化的订单。
所以CCT有很多来自航空航天的非常好的活动，以及一些价格捕获。正如我早些时候提到的，在IP部门，我认为你看到的是我们能够交付的所有泵项目。当你考虑全年的泵项目时，它们增长了30%，我会说其中大部分泵项目在第三季度和第四季度交付，无论是legacy IP还是Vanhore。
谢谢。作为后续问题，我知道IP部门的项目组合对利润率有稀释作用，但我认为我们看到了自你完成Fontahoy收购以来的最高利润率。所以有什么特别想指出的吗？考虑到组合的不利因素，有什么特别想指出的执行得非常好的地方。该部门的执行情况。
没有什么特别的，实际上是项目执行的广泛改善。当你看这些项目时，当我们完成并交付项目时，利润率总是高于我们预订这些项目时的水平，这证明了良好的项目执行、良好的项目管理、变更管理以及成本管理，还有良好的项目订单获取。所以这是普遍的。我们看到了这种趋势，而且趋势在不断改善。所以继续改进。
谢谢。
谢谢Sabrina。
谢谢。今天的电话会议到此结束。请现在挂断您的电话，祝您有美好的一天。