Matt Krupinski（投资者关系总监）
Joi Harris（总裁、首席执行官兼董事）
David Ruud（副董事长、执行副总裁兼首席财务官）
Shahriar Pourreza（富国银行证券）
Ivana Ergovic（杰富瑞）
David Arcaro（摩根士丹利）
Michael Sullivan（沃尔夫研究）
Travis Miller（晨星）
Anthony Crowdell（瑞穗证券）
Michael Lonegan（巴克莱）
早上好，欢迎大家参加DTE能源2025年第四季度财报电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需在您的电话键盘上先按星号键，再按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。此时，我想将会议交给投资者关系总监Matt Krepenski。请开始。
谢谢大家，早上好。在我们开始之前，我想提醒大家阅读演示文稿第二页的安全港声明，包括对前瞻性陈述的参考。我们的演示文稿还提到了运营收益，这是一种非GAAP财务指标。请参考附录中提供的GAAP收益与运营收益的调节表。今天早上与我们一起的有Joy Harris，总裁、总裁兼首席执行官，以及Dave Rud，首席财务官。现在我将把发言权交给Joy，开始我们今天早上的电话会议。
大家早上好，感谢大家参加我们的会议。我很高兴今天能和大家在一起，也很兴奋地谈论非常成功的2025年以及我们在2026年及以后的强劲地位，所有这些都得益于我们团队致力于为所有利益相关者提供一流的结果。在2025年，我们仍然高度专注于提高可靠性、执行我们的增长计划、实现稳健的财务业绩，同时保持对客户负担能力的承诺。我很自豪地说，我们在所有这些优先事项上都取得了卓越的成果。我们在可靠性方面取得了显著改善，并通过执行我们的第一个1.4吉瓦的大型协议，在数据中心方面取得了实质性进展，这将为我们的客户提供显著的负担能力益处。
我们在推进下一个数据中心机会方面取得了巨大进展，预计将在未来几周内达成协议的最终条款，这对我们当前的五年计划来说是显著的上行空间。我们对这个机会感到非常兴奋，并期待随着项目的进展提供更多细节。我们又度过了一个强劲的财务年度，2025年每股收益为7.36美元，高于该年度指导范围的上限。我们有充分的条件在2026年继续保持稳健的财务表现。我们2026年的指导反映了运营每股收益比2025年指导中点增长6%至8%，并且我们有信心在DTE Vantage的RNG税收抵免的推动下，如我们在第三季度财报电话会议上所述，能够达到该范围的高端。
我们更新后的计划包括显著增加以客户为中心的公用事业投资，并通过2030年实现6%至8%的运营每股收益增长。再次强调，我们有信心每年都能达到指导范围的高端，这得益于研发税收抵免及其提供的灵活性。正如我们所说，我们预计额外的数据中心机会将为我们的资本计划提供显著的上行空间，还有额外的3吉瓦数据中心负载处于深入讨论阶段。让我转到第五张幻灯片，重点介绍我们在可靠性方面的改进以及清洁能源转型的执行情况。
我非常自豪的是，在过去一年中，在纪律性和战略性投资、有影响力的流程改进以及更有利的天气条件的推动下，我们继续为客户提供系统可靠性方面的有意义改进。因此，我们实现了近20年来最佳的全天候状态表现，与2023年相比，平均停电持续时间减少了近90%。当风暴发生时，我们的团队执行得异常出色，在48小时内为99.9%受影响的客户恢复了电力。这些结果表明，我们坚定地走上了实现长期可靠性目标的轨道，到2029年将停电次数减少30%，将停电持续时间缩短一半。
我们有信心通过继续执行我们重点关注的四点计划来实现这些可靠性目标。首先，我们正在迅速向更智能的电网过渡，通过在我们的配电线路上显著增加技术，配备超过2200个智能设备，我们有望在2029年前有效实现整个系统的自动化。其次，我们正在积极更新现有的基础设施，更换和升级电杆、横臂、变压器以及其他杆顶和变电站设备。第三个重点是重建我们电网的重要部分，优先考虑最古老、最脆弱的部分，这已经产生了重大影响。
在我们执行这项工作的地方，客户的可靠性提高了90%，最后，我们仍然高度专注于树木修剪工作。自2015年以来，我们已经修剪了超过40000英里的树木，因为这仍然是提高可靠性的最有效方法之一。我们正在进行这些密集的重点工作来加强我们的系统，以便我们能够为客户提供服务，并且我们看到的结果表明这些投资是有效的。我们在向清洁能源转型方面也取得了巨大进展。去年，我们将330兆瓦的太阳能项目投入使用，另有745兆瓦目前正在建设中。
今天，我们拥有约2500兆瓦的可再生能源发电在线，推进我们的可持续发展目标，并为客户提供持久价值。我们有许多重大项目计划在今年完成，包括位于我们前特伦顿海峡发电厂的220兆瓦电池储能项目。我们还将在2026年完成贝尔河发电厂的转换，将其从燃煤转换为1300兆瓦的天然气调峰资源。我完全有信心我们有能力成功执行我们五年计划中包含的重大可再生能源投资。
在未来五年内，我们平均每年将建设约900兆瓦的可再生能源，我们的团队已经建立了广泛的开发管道来支持这种增长。我们拥有坚实的土地位置和丰富的经验，推动这些项目通过互联和许可流程，重要的是，我们已经能够通过2029年安全港投资税收抵免，为客户提供更负担得起的投资。让我转到第六张幻灯片，提供更多关于我们长期计划的细节。与之前的计划相比，我们将五年资本投资计划增加了65亿美元，这是由第一个数据中心项目的投资以及继续现代化我们的公用事业资产的需求推动的。
这些额外的投资战略重点是支持数据中心负载增长、推进更清洁的发电以及加强配电基础设施，这将推动可靠性的持续改善。正如我所提到的，除了最初的1.4吉瓦之外，我们还有额外的数据中心机会。我们正在与超大规模企业就超过3吉瓦的新负载进行深入讨论，并且在这之后还有3-4吉瓦的管道。我们还预计通过这些初始超大规模企业项目的扩展获得长期增长机会。支持这些额外机会所需的发电投资将是我们当前五年计划的补充，在现有计划之上提供显著的增量资本投资。
我将转到第七张幻灯片，详细说明我们在数据中心开发方面的进展。正如我所提到的，我们执行并获得了支持1.4吉瓦新数据中心负载的合同的NPS批准，并且建设已经开始。这是我们增长战略的重要一步，也是对我们客户的好处。这些合同包括保护现有客户的条款，包括一份19年的电力供应合同，带有最低月费，以及一份15年的储能合同。负载将在两到三年内逐步增加，使我们能够相应地规划必要的基础设施。虽然现有容量支持近期的增长，但我们正在开发新的储能以满足全部要求，这推动了近20亿美元的增量储能投资，以及额外的 tolling 协议和相关的 scms。
这些项目进展顺利，以满足客户的增长时间表。在2025年，我们与多个超大规模企业推进了讨论，代表约3吉瓦的额外负载，这些对话进展顺利。我们预计在未来几周内与另一个客户达成协议的最终条款。下一个数据中心协议将需要新的发电和储能资源的组合，为我们的计划提供显著的资本上行空间。这份合同将是在后期谈判中执行额外3吉瓦需求的第一步，我们曾表示这可能将我们的运营每股收益增长推至8%以上。
在计划的后期，随着我们推进相关合同并在年中之前通过监管审批流程推进下一个项目，我们将提供更多关于资本上行空间及其对我们长期计划影响的细节。尽管我们将申请大型负载客户关税的批准，但我们预计下一个数据中心合同将通过NPSC的特殊合同标准审查流程。该协议将为我们的客户提供显著的好处和保护，包括有意义的负担能力益处。该协议还将支持发电和储能方面的重大投资。我期待着随着合同和审批的推进，提供更多关于这个项目的更新。
除了正在深入讨论的3吉瓦之外，我们还参与了多个额外的机会，可能会增加另外3到4吉瓦的新负载，并且我们预计随着初始客户执行其扩展计划，会有额外的需求。为了支持这种显著的需求，我们预计需要新的基本负荷发电和储能投资。我们已经采取措施准备额外的联合循环燃气轮机开发，这些燃气轮机具有CCS能力，可以支持高达2.8吉瓦的新负载。我们广泛的开发专业知识和强大的土地位置使我们能够灵活地追求可再生能源和储能建设，以支持这些客户。
这些增量发电要求将纳入我们2026年的综合资源计划备案，确保与我们的长期战略和监管承诺保持一致。让我们转到第八张幻灯片，讨论我们对客户负担能力的承诺。我们在执行投资计划以提供客户价值同时管理负担能力方面有着良好的记录。如图所示，我们过去四年的平均年度账单增长远低于全国和大湖地区的平均水平，并且在前进过程中，我们仍然完全致力于将负担能力作为我们战略的核心。我们通过持续卓越的成本管理和运营卓越来提供顶级的负担能力。
我们正在推进多项举措，旨在继续为客户提供价值和负担能力。重要的是，近期数据中心的增长将创造大量的负担能力空间，一旦完全增长，将为我们现有的客户带来每年3亿美元的收益，这对我们的客户来说是显著的节省。我们的持续改进文化确保运营和维护以及资本投资保持高效和有纪律。我们期望为客户创造大量价值的一个关键领域是通过使用新技术。我们的高级分析模型正在发现机会，这些机会将推动显著的运营效率，降低成本并进一步改善我们为客户服务的方式。
这些机会包括自动化后台工作，以更有效地管理预防性维护和风暴响应。通过技术推动以客户为中心的效率是我和我们整个团队的首要任务，我期待着兑现这一承诺。此外，从煤炭向天然气和可再生能源的转型进一步降低了运营成本，而我们多样化的能源组合为客户提供了稳定的燃料成本。最后，《通胀削减法案》支持我们向清洁能源的转型，帮助使这些投资对客户来说更加负担得起。今天，我们的居民电费已不到客户家庭 median 收入的2%，我们的居民账单比全国平均水平低18%。
重要的是，我们继续为最脆弱的客户扩展我们的客户援助计划，我们知道他们最需要支持。2025年，DTE通过与密歇根州各地的非营利机构合作，帮助脆弱和符合收入条件的客户获得1.25亿美元的能源援助，DTE向热与温暖基金、救世军和联合之路捐赠了1500万美元，为全州有需要的人提供关键支持。我所描述的所有这些努力都表明我们持续致力于提供安全可靠的能源，并明确关注所有客户的负担能力。随着2026年 gubernatorial 选举的临近，关于能源成本对密歇根州整体负担能力的影响已有一些讨论。
如你所见，DTE继续为客户提供有意义的、可衡量的价值，同时保持对负担能力的高度关注。我们将确保我们的客户和利益相关者了解我们提供的价值以及我们在提供安全、负担得起、可靠和更清洁的能源方面的进展。因此，总结一下，我们在2025年取得了极其成功的一年，并为2026年再创佳绩做好了充分准备。我对我们的长期计划以及未来为所有利益相关者提供服务的机会感到由衷的兴奋，包括为我们的客户和社区提供卓越的服务，并为我们的投资者推动持续强劲的财务表现。
有鉴于此，我将把发言权交给Dave。Dave，请讲。
谢谢Joy，大家早上好。让我从第九张幻灯片开始回顾我们2025年的财务业绩。该年度的运营收益为15亿美元，换算为每股运营收益7.36美元。这高于我们2025年指导范围的上限。您可以在附录中找到按部门划分的运营每股收益的详细分类，包括与GAAP报告收益的调节。我将从页面顶部开始回顾，我们的公用事业BT电力部门的年度运营收益约为12亿美元，比2024年高出1120亿美元。收益增长的主要驱动因素是基本费率的实施、天气有利、风暴费用降低以及我们清洁能源项目的更高收益。
这部分被更高的运营和维护以及费率基础成本部分抵消。转向DT Gas，运营收益为2.95亿美元，比2024年高出3200万美元。收益增长是由较冷的冬季天气和新基本费率的实施推动的，部分被更高的运营和维护以及费率基础成本抵消。正如我们上个季度提到的，DT Gas的运营和维护在2025年比2024年更高，因为运营和维护在过去几年为应对我们经历的温暖天气而实施的一次性精益运营措施和其他不可持续的削减之后，恢复到了更正常的水平。
让我们转到第三行的DT Vantage。Vantage在2025年又度过了强劲的一年，运营收益为1.62亿美元。与2024年相比的增长主要归因于RNG生产税收抵免、定制能源解决方案领域的新项目开发，部分被比2024年更低的投资税收抵免和更低的钢铁相关收益所抵消。在下一行，您可以看到能源交易部门全年的运营收益为1.14亿美元。我们在2024年经历的合同和对冲实物电力和实物天然气投资组合的强劲表现如预期般持续到2025年。
这种强劲的业绩使我们能够利用公司的有利条件来支持未来几年。最后，企业及其他部门同比不利7300万美元，主要原因是更高的利息支出和一次性税收项目。总体而言，DTE在2025年每股收益为7.36美元，超过了我们2025年原始指导范围的上限。让我们转到第十张幻灯片讨论我们2026年的展望。正如Joy所提到的，我们有充分的条件在2026年再创强劲的一年。我们2026年的运营每股收益指导范围为每股7.59美元至7.73美元，比我们2025年指导中点增长6%至8%，我们有信心我们将达到指导范围的高端。
公用事业增长将由以客户为中心的投资推动，包括DT Electric的配电和更清洁的发电投资以及DT Gas的主要更新和其他基础设施改进。DT Vantage将从新的定制能源解决方案项目的开发以及RNG生产税收抵免的持续贡献中实现增长。在能源交易方面，我们继续看到我们的结构化实物电力和实物天然气投资组合的实力，使我们有信心实现2026年的目标，而在企业及其他部门，变化是由更高的利息支出推动的，因为我们继续为公司的宝贵投资提供资金。
让我们转到第十一张幻灯片讨论我们的资产负债表和股权发行计划。我们继续专注于维持稳健的资产负债表指标，以支持我们为客户执行所需的资本投资计划的显著增加。我们计划在2026年至2028年期间每年发行5亿至6亿美元的股权，到2030年保持类似水平。这一股权水平支持我们计划中增加的资本，包括与我们的数据中心协议相关的储能投资，同时保持我们强大的信用指标。我们将继续最大限度地利用内部机制来发行股权，但也会纳入可控的外部发行。我们已经建立了股权ATM计划，以有效管理我们部分股权需求。
我们的五年计划充分纳入了这些股权需求，并继续通过2030年实现6%至8%的运营每股收益增长，每年都倾向于高端。我们的长期计划还包括债务再融资和新债务发行。我们预计将战略性地利用混合证券来支持我们的融资计划，并且我们将通过利率对冲和其他机会继续管理未来的债务发行。重要的是，我们仍然专注于维持我们强大的投资级信用评级和稳健的资产负债表指标，我们的目标是FFO与债务比率约为15%。让我在第十二张幻灯片上总结，然后我们开放提问。
DTE继续为所有利益相关者持续提供服务。我们在2025年取得了稳健的业绩，实现了7.36美元的运营每股收益，高于我们指导范围的上限。我们2026年的指导反映了运营每股收益比我们2025年指导中点增长6%至8%，RNG税收抵免使我们有信心我们将达到该范围的高端。我们的五年计划通过增加以客户为中心的公用事业投资，提供高质量的长期6%至8%的运营每股收益增长，到2030年，公用事业运营收益将占我们整体收益的93%。我们的资本投资计划在五年期间比之前的计划增加了65亿美元，达到365亿美元。
这一增长是由最近的数据中心交易以及继续现代化我们的公用事业资产和提供更清洁发电的需求推动的。我们有信心每年都能达到指导范围的高端，这得益于RNG税收抵免及其提供的灵活性。额外的数据中心机会将为这五年资本投资和运营每股收益增长计划提供上行空间。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们首先请富国银行的Char Pereza提问。
嘿，大家，早上好。早上好。嗨，Shar。早上好，各位。那么，只是在准备好的内容基础上再补充一点。显然，数据中心的公告按计划进行。听起来它将带来大量的资本支出并增加收益，而且Joy，你提到这是显著的下行空间。你能否详细说明一下，考虑到已经公布的6%至8%的增长，这个新客户是否会改变增长轨迹，或者延长并加强高端增长？或者在修订长期预测之前，是否需要看到更多交易实现？谢谢。
是的，Char，正如我们在演示文稿中包含的那样，我们一直说3吉瓦的增量数据中心负载将使我们在27年至30年期间的复合年增长率超过8%。这个额外的数据中心是这3吉瓦的一部分，我们相信这将使我们在该时间段内至少达到8%。因此，资本将在2027年开始纳入计划，并从那时起继续。所以我们对我们6%至8%的增长以及我们当前计划每年达到高端的潜力感到非常满意。
这个新的数据中心将有机会将27年至30年期间的复合年增长率提高到8%，然后超过3吉瓦的任何部分将使我们达到8%以上。
好的，这提供了有用的清晰度。然后，只是想知道，你认为第三笔交易是否会在第三季度EEI时间框架之前宣布？
是的，我们正在处理第二笔交易，所以我们必须先敲定那笔。我们正在继续与超大规模企业进行讨论，你知道，我们正在努力看看是否能在那之后再达成另一笔交易。但第二笔交易以及我们在该时间段内达成的任何交易，我们将更新我们的计划，然后可能在第二季度给大家一些指示。我们将使用标准流程来批准与这笔交易相关的合同。所以这将在整个夏天进行，我们必须让这个过程进行下去。
但我们认为，最晚在第二季度末或第三季度，我们将能够传达我们计划投入多少资本，当然也会在EEI进行详细讨论。
明白了。很好。最后，我的意思是，显然在密歇根州和一些周边州出现了一些数据中心的反对声音，显然我们看到一个数据中心尽管签署了所谓的ESA，但还是退出了。Joy，关于Oracle流程，有什么具体的经验教训吗？并提醒我们，你是否需要NPSC的最终批准才能将此负载计入IRP，还是只需要最终条款。谢谢。
是的，所以，你知道，我们认识到一些大型数据中心项目引起的担忧，我们已经非常清楚地表明，你知道，对我们的客户来说，可靠性始终是第一位的，我们一直在努力提高负担能力。也就是说，在我们与数据中心的所有讨论中，我们已经明确表示，这些合同的结构必须确保收入完全支持他们的负载并覆盖所有相关成本。因此，在任何时候，我们的客户都不会承担引入新数据中心的成本。如果你还记得，显然这笔Oracle交易一旦完全增长，将为我们现有的客户每年带来3亿美元的负担能力益处。
我们鼓励数据中心开发商在地方层面更多地参与。我们认为这是可以最好地解决这些担忧的地方。所以我们看到项目正在通过分区规划，也在制定场地计划，这告诉我们正在进行正确的对话。但同样，我们仍然致力于透明度、合作，并在整个过程中真正保护我们社区和客户的利益。至于我们是否需要看到这在IRP中获得批准，或者我们是否需要看到这获得委员会的批准？是的，在我们将其添加到我们的计划之前，我们必须获得委员会的批准。
数据中心负载是我们打算纳入第三季度IRP备案的众多投入之一。
明白了。很好。非常感谢你的简洁回答。恭喜。
我们接下来请巴克莱的Michael Lonigan提问。
早上好。感谢回答我的问题。那么，接着那个关于数据中心反对声音的问题，你知道，显然密歇根州看到了大量的暂停令和地方社区的反对。想知道你管道中的任何潜在项目是否位于有暂停令的地区，你是否看到推进这些项目的任何风险或延迟。
我们现在正在处理的合同，我们没有看到任何潜在的延迟。让我先说一下暂停令。你听到的一些暂停令，这些社区本来就不适合大型负载数据中心。所以这对管道实际上没有影响。我们一直在交谈的各方都有土地位置。有些人已经通过了分区规划流程，正在制定场地计划。就像我之前说的，他们正在与当地社区接触，我们相信这是改变情绪的关键，让社区了解一旦这些数据中心落户在他们后院，他们将实现的好处。
很好，谢谢。然后对我来说第二个问题，显然负担能力，你知道，是全国范围内的一个关注点，但你知道，特别是密歇根州的中期选举候选人有很多言论，你知道，谈论冻结费率之类的，你知道，在这种情况下，你对即将到来的电力费率案的最终决定感觉如何？你知道，是什么让你有信心会得到一个建设性的结果？
所以我会告诉你，你知道，我们总是将负担能力作为我们增长计划和投资的指导原则。负担能力仍然是我们的首要考虑，这就是为什么在我们进行这些投资时，我们试图保持账单尽可能低，并提供可靠性改进，然后继续我们向更清洁发电转型的工作。我们在工作人员的证词中看到了对我们投资的支持。特别是，他们支持在未来几年将IRM扩展到大约10亿美元。事实上，他们甚至建议我们将2亿美元的杆顶维护提前到2026年。
所以我们对取得建设性结果的前景感到非常好。工作人员的立场总体上符合我们的预期，我们焦急地等待19日，以便我们能够全面了解他们的支持。但在这一点上，我们知道负担能力是首要考虑的问题，我们将努力确保我们的客户，特别是那些有需要的客户，得到支持，并且这些投资继续提供价值。
太好了。感谢回答我的问题。
我们接下来请杰富瑞的Julian Demoulin Smith提问。
哦，嗨，嗨，我是Julian的Ivan Agavich。我有一个问题。你知道，考虑到公用事业资本支出的增加和融资需求，你知道，特别是如果你预计额外的几兆瓦吉瓦的负载。这如何改变Vantage的资产轮换和货币化的思路？
是的。所以Vantage在20多年来一直为我们服务良好，他们继续拥有非常强大的开发管道。事实上，我们有一个数据中心机会，我们希望在近期完成。考虑到全国市场的紧张情况，这确实代表了非常好的垂直领域。也就是说，我们总是在寻找为股东创造价值的机会，我们必须在我们的公用事业中进行大量投资。你已经看到我们做出了战略转变，我们正在加倍投入我们的公用事业，而Vantage基本上保持不变。
但他们有一个非常坚实的增长管道，我们希望继续探索，特别是围绕数据中心。而且，一如既往，我们将继续研究为股东创造价值的机会。
谢谢。
接下来我们请摩根士丹利的David Arcaro提问。
哦，嘿。谢谢。早上好。也许只是跟进你刚才提到的Vantage机会，Joy，我只是好奇你能否提供更多关于这是一个多大的潜在数据中心项目的细节。你看到的不同机会的概况是什么？你知道，这是现场电力，你知道，电表后电力项目吗？
是的，是的，David，这是电表后电力，主要电力。可以认为是几百兆瓦的负载，我们在全国范围内看到这些类型的机会。事实上，当我们开始这项工作时，我认为这将是独角兽，但显然不是。所以团队正在探索一个管道。我们正寻求与交易对手完成讨论，现在还为时过早，但我们正在敲定一些最终条款。对此感到非常兴奋，团队提出了我认为可以应用于全国其他类似情况的托管服务提供商的非常有创意的解决方案。
所以这可能是我们的一个差异化因素。
好的，太好了。谢谢。那，这是一个你能够在资本支出投资方面进行量化的机会吗，也类似于其他，你知道，受监管的数据中心机会在年中增加资本支出？
是的，那将是给你更新该特定投资资本的理想时间。是的。
好的，太好了。明白了。然后我只是想知道你能否评论一下。你知道，我们看到在密歇根州，ALJ关于ROE的建议有很大差异。我想知道你最新的看法是，你知道，你如何解读最近的建议，我们看到的8.2%的ROE？只是反馈或你期望委员会在该州的监管和ROE总体发展方向上有什么？
是的。如果你还记得，委员会主席已经表示，你知道，考虑到宏观经济，ROE处于他希望看到的水平，并且他们认为是适当的。所以我们预计在我们的案例中，我们的ROE将保持不变。如果你还记得，我们案例中的ALJ甚至建议99的ROE。所以我们对我们的立场感到非常好，我相信，你知道，考虑到当前的借贷成本，你知道，8.2%ROE的建议在这些条件下根本不是一个合理的基准。但就像我说的，我们已经得到了我们案例中可能希望的所有积极指标，周四我们就会知道确切结果。
好的，太好了。谢谢。为来电者提问。
我们接下来请沃尔夫研究的Michael Sullivan提问。
嘿，早上好。
早上好。
嘿，Jody，想问一下你一些增量负载机会的资源规划，特别是关于新天然气的。你能，听起来你有几吉瓦的计划来取代门罗，但。是的，你能说明一下你认为什么时候可以获得新的天然气来服务这些负载机会吗？
是的。考虑到一些前置时间，我们已经采取措施进入MISOQ并支付涡轮机的预付款，以便我们在计划的后期能够很好地定位，以更换门罗并解决可能纳入我们计划的任何新负载。也就是说，IRP将是确定服务新负载所需资源组合的最终决定因素。这个过程将在第三季度我们提交下一个案例时开始。但我会告诉你，从我们上次运行IRP来看，我们知道一旦门罗退役，我们必须有一个大型的可调度的24×7资源，这就是为什么我们为具有CCF能力的CCGT做好了准备，我们将在提交IRP时开始与干预的利益相关者一起审查这一点。
好的，太好了，谢谢。也许这个问题是给Dave的。考虑到今年年初的一些天气和全国电力价格的波动，我们是否可能看到又一年的交易表现超出预期？或者你能提供任何相关信息吗。
在交易方面，如你所见，交易部门在25年表现出色，因为我们看到天然气和电力的一些良好利润率继续存在。我们确实看到其中一些，因为一些合同是一到三年的，其中一些会持续到2026年。你知道，我们指导交易部门为5000万至6000万美元，但正如你提到的，基于我们已有的一些合同，这些合同是完全结构化和对冲的，贯穿全年，有一些顺风因素。
好的，如果我能再问一个问题。还是问你，Dave，只是提醒我们增量股权占增加的资本支出的百分比。一般的经验法则。
是的。我们引入的任何增量股权大约是我们将拥有的资本支出的40%。根据现金流和税收抵免的时间安排，某些年份会有所不同，但随着时间的推移，它确实会达到约40%的股权用于额外的资本。
好的，太好了。非常感谢。
接下来我们请晨星的Travis Miller提问。
早上好。谢谢。
早上好。
刚才那个问题的答案给我带来了另一个快速问题，然后是我的原始问题。但是关于那40%的股权，如果我们将其与数据中心合同联系起来，这是否与数据中心合同的融资部分一致，或者相对于数据中心合同是否有额外的杠杆？这有意义吗？嗯，我认为对于我们将带来的资本，其中40%将是。我们会将其视为股权。我不理解数据中心合同部分，但我认为当我们引入资本时，随着时间的推移，40%将是股权。
好的。我只是将数据中心合同中隐含的资本回报率联系起来，但这是有道理的。好的。原始问题是，数据中心的增长如何影响你未来四五年的费率案节奏，考虑到增长正在进行中，因为听起来很多资本支出都包含在数据中心合同本身中，这是否会改变费率案节奏？
是的，John，我的意思是，这将随着时间的推移而发展。听着，我们避免费率案的最大方式是增长irm。这是我们面前最大的杠杆。我们正在继续与委员会工作人员合作，他们似乎至少支持我们第一轮扩大irm。当然，随着我们引入数据中心负载，这也给了我们更多机会，可能延长费率案之间的时间。
好的，太好了。我就这些问题。非常感谢。
接下来我们请瑞穗的Anthony Cordell提问。
嘿，早上好，团队。恭喜本季度。快速问一下，你们年底的FFO与债务比率是多少？
我们年底的FFO与债务比率为15，几乎是15.5%。15.4%。
然后，Joy或，你知道，或者Dave。我知道当我不问Dave问题时他会不高兴。你们那里有大型的 gubernatorial 竞选活动。我想有10名候选人。关于DTE在众多候选人中的立场，有什么对话或信息可以分享吗？
是的。首先，我想说DTE始终致力于政策制定的两党合作方式，这意味着我们与两党都有着牢固的关系和真正持久的政策。显然，负担能力是竞选活动中的首要问题，我们出于明显的原因非常重视它。我们在最新的数据中看到，美国人显然关心食品、医疗保健、住房和公用事业的成本，按这个顺序。正如你在我的开场发言中听到的，我们正在加强对候选人的外展。我们正在围绕我们的成就传递坚实、重点突出的信息，特别是关于可靠性，以及DTE的电费增长自2021年以来仅为3%，处于最高十分位，而全国平均水平更像是24%。
这些投资正在发挥作用，这也降低了与风暴相关的紧急成本。我们在20年中拥有最好的可靠性年份。最后，我们与他们谈论我们为保护我们周围最脆弱的人所做的事情，那就是倡导能源援助。但我们解决负担能力的最大杠杆是正确完成的负载增长带来的经济发展。例如，Oracle交易一旦完全增长，将产生3亿美元的负担能力益处。这就是我们正在进行的对话。
这些是我们想要解决的解决方案，以及其他事情。我认为候选人很好地接受了这个信息。随着选举的展开，我们将继续这些对话。
太好了。然后希望最后一个问题。我不知道你是否可以评论一下。我相信密歇根州总检察长正要求公共服务委员会调查一些数据中心特殊合同。你知道委员会何时会回复总检察长吗？
是的。有一个21天的期限。我相信委员会必须在21天内对总检察长的请求做出回应。
太好了。感谢回答我的问题。
问答环节到此结束。我现在将电话会议交回给Joy Harris做总结发言。
好吧，感谢大家今天参加我们的会议。最后我想说，DTE在2025年度过了美好的一年，并为20年实现我们的目标做好了充分准备。我对我们的长期计划和未来的机会感到非常兴奋，我期待着在全年的路演中与你们中的许多人见面。祝大家早上好。保持健康和安全。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。