Michael Marinaccio（投资者关系）
C. Thomas Evans, Jr（临时首席执行官、秘书兼总法律顾问）
Bradley T. Camden（执行副总裁兼首席财务官）
Matt A. Hunton（执行副总裁兼Kemper汽车业务总裁）
Christopher W. Flint（执行副总裁兼Kemper人寿业务总裁）
Brian Meredith（瑞银集团）
Andrew Kligerman（TD Cowen）
Paul Newsome（Piper Sandler）
Mitchell Rubin（Raymond James）
下午好，女士们、先生们，欢迎参加Kemper公司2025年第四季度财报电话会议。我叫John，将担任今天的协调员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节，届时会提供相关说明。提醒一下，本次电话会议正在录制，供回放使用。我想向大家介绍今天电话会议的主持人，Kemper公司企业发展副总裁兼投资者关系负责人Michael Marinacho。Marinacho先生，您可以开始了。
谢谢。各位下午好，欢迎参加Kemper公司2025年第四季度业绩讨论。今天下午，大家将听到Tom Evans（Kemper临时首席执行官）、Brad Camden（Kemper执行副总裁兼首席财务官）、Matt Hunton（Kemper执行副总裁兼Kemper汽车业务总裁）和Chris Flint（Kemper执行副总裁兼Kemper人寿业务总裁）的发言，他们将发表一些开场 remarks，为我们的第四季度业绩提供背景信息，随后是问答环节。在电话会议的互动部分，我们的演讲者还将与Kemper执行副总裁兼首席投资官John Bischelli一同参与。
今天股市收盘后，我们发布了收益报告，并公布了收益演示文稿和财务补充资料。我们计划在未来几天向美国证券交易委员会（SEC）提交10-K表格。您可以在我们网站kemper.com的投资者部分找到这些文件。我们今天的讨论可能包含符合1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款含义的前瞻性陈述。这些陈述包括但不限于公司对其未来经营业绩和财务状况的展望。我们未来的业绩和财务状况可能与这些陈述存在重大差异。
有关可能影响这些前瞻性陈述的其他风险信息，请参阅我们的10-K表格和第四季度收益报告。今天下午的讨论还包括我们认为对投资者有意义的非GAAP财务指标。在我们的财务补充资料、收益演示文稿和收益报告中，我们已按照SEC规则的要求，对所有非GAAP财务指标进行了定义，并与GAAP指标进行了调节。您可以在我们网站kemper.com的投资者部分找到这些文件，所有比较参考均指2024年同期，除非另有说明。现在，我将把电话交给Tom。
谢谢Michael，各位下午好。我先做一个简单的评价。我们本季度的业绩未达预期。我们将详细说明根本原因以及我们为改善汽车业务业绩和增加股东价值而采取的行动。在此之前，我想介绍一下我们两项业务的背景以及我们目前所处的经营环境。我们是一家专注于利基市场和服务不足市场的专业保险公司。我们专注于这些市场，是因为它们具有吸引力，并且对我们的产品存在持续需求。我们了解这些市场，拥有成功所需的规模、经验和竞争优势。
我们的专业汽车保险和人寿保险业务组合可能满足不同的客户需求，但两者都遵循相同的核心原则进行管理：严谨的承保、风险管理和长期价值创造。我们已经确定了多项战略和战术优先事项，并正在采取行动，以实现目标盈利能力，进而实现增长。我们今天将更详细地讨论这些优先事项。正如我们之前所指出的，专业汽车保险市场是一个快速变化的细分市场。市场变化往往首先出现在这个细分市场，然后才会出现在汽车保险领域的其他部分。作为汽车承保商，我们长期成功的最重要驱动因素之一是准确预测损失成本并对业务进行适当定价的能力。
最近，由于我们运营的主要州发生了重大结构性变化，这一能力面临更大挑战。例如，在加利福尼亚州，去年汽车最低责任保险限额自1967年以来首次提高，人身伤害限额翻倍，财产损失限额增至三倍。当市场稳定时，预测未来成本更为直接。然而，当发生如此规模的变化时，尤其是在社会通胀和法律体系滥用的背景下，损失成本的可预测性变得更加困难和复杂。虽然我们预计需要适应加利福尼亚州的新要求，但这种破坏的规模因严重程度上升趋势而加剧，在过去几个季度对我们的业绩造成了压力。
在我们的第二大市场佛罗里达州，2023年颁布的侵权改革降低了损失成本，使市场对保险公司更具吸引力，对消费者也更实惠。其结果是市场竞争显著加剧。损失成本的改善导致我们本季度根据州法定利润限制规则向个人汽车客户支付了3500万美元的退款。我们认为这些退款（其他保险公司也在进行）是侵权改革带来好处的明确证据。我们在佛罗里达州的业务表现强劲，我们正在那里进行有针对性的费率调整，以提高竞争力并支持非专业汽车业务的增长。
我想强调的是，我们的人寿保险业务继续表现稳健。这项业务为我们的整体投资组合提供了稳定性和多元化，Chris稍后将提供更多细节。虽然我们的汽车业务面临影响合并业绩的短期挑战，但我们正在迅速做出反应，并采取有目的的措施来改善财务业绩。在第5张幻灯片中，我们概述了正在进行的优先事项和行动，旨在通过多元化改善业绩、加强运营并减少收益波动。特别是，我要指出最近的重组举措、我们对加强理赔流程的关注以及推出新产品以支持地理多元化的加速。这些行动共同将保护和提升我们的竞争优势，推动增长，提高盈利能力，并最终为股东创造价值。
作为管理团队，我们的目标是持续改进，以加强业绩并使公司为长期成功做好准备。在将话题交给Brad、Matt和Chris之前，我简要更新一下首席执行官的招聘情况。董事会的招聘流程正在顺利进行，在一家领先的独立高管招聘公司的帮助下，他们已经确定了一批高素质的候选人。董事会正在以审慎的速度积极评估这些候选人，专注于为Kemper的下一阶段确定合适的领导者。谢谢。接下来，我将把电话交给Brad。
谢谢Tom，各位下午好。在讨论本季度之前，我想详细说明一下Tom刚才从总体层面分享的内容。我们举措的主要目标有三个。首先，恢复和提高专业汽车业务的盈利能力。其次，通过投资组合和地理多元化减少收益波动。第三，通过重组和成本纪律简化运营并实现有意义的费用节省，从而提高执行效率和运营效率。总之，这些举措旨在加强短期业绩，同时为业务定位，以实现更一致、更有利可图的增长。有了这个背景，我现在将详细介绍我们的季度业绩。
我从第6张幻灯片开始。本季度，我们报告净亏损800万美元，即每股0.13美元，调整后合并净营业收入为1460万美元，即每股0.25美元。这些业绩产生了-1.2%的净资产收益率，每股账面价值同比增长4.6%。尽管业绩如此，我们过去12个月的经营现金流仍然强劲，达到5.85亿美元。在我们的PNC部门，基础综合成本率环比上升5.4个百分点至105%，主要原因是加利福尼亚州人身伤害索赔严重程度上升以及佛罗里达州的法定退款。剔除退款影响，基础综合成本率为101.2%。
法定退款反映了佛罗里达州2023年侵权改革政策实施后损失成本经验的改善，有效保费和已签保费同比分别下降7.3%和9.3%。这一下降反映了典型的第四季度季节性因素以及在某些市场为减缓新业务承保而采取的非费率行动。我们的人寿业务在严格的费用管理推动下取得了稳健的业绩。这项业务继续为收益和现金流提供稳定贡献。最后，我们的资产负债表继续提供灵活性，以支持有机增长举措和战略投资。转向第7张幻灯片，这张幻灯片提供了我们季度业绩驱动因素的更多细节。
我们记录了与重组、整合和其他成本相关的1550万美元费用。其中一部分与上季度宣布的重组举措有关，使累计年化运行率节省达到约3300万美元，比上季度增加300万美元。这项举措正在形成势头，我们预计随着时间的推移将实现更多节省。此项费用中还包括一项税收抵免股权投资的估值调整，反映其更新后的公允价值。本季度，我们还有两项值得注意的项目影响了营业收入：佛罗里达州法定退款和准备金增加。佛罗里达州法定退款被确认为已赚保费的减少，并使专业汽车业务的基础综合成本率增加了3.8个百分点。
剔除这一项目，基础综合成本率为101.2%。最后，我们增加了专业汽车业务的损失准备金，主要是商业汽车业务，反映了与人身伤害严重程度和辩护成本相关的最新损失经验，主要源于2023年及之前的事故年度。转向第8张幻灯片，我们的资产负债表在季度末提供了财务灵活性。我们保持了超过10亿美元的可用流动性，我们的保险子公司仍然资本充足。在过去一年中，我们的经营现金流使我们能够偿还4.5亿美元债务，并回购了约3亿美元普通股。因此，我们的资产负债率改善了6.4个百分点，达到24.6%，略高于我们22%的长期目标。
转到第9张幻灯片，我们本季度的净投资收入总计1.03亿美元，环比下降200万美元，原因是另类投资的回报降低。我们的核心投资组合由高质量投资组成，继续产生稳定且逐渐增长的净投资收入。这一收入将继续支持我们的业务。总体而言，我们保持高质量、多元化的投资组合，并通过深思熟虑的资产配置和审慎的风险管理提供支持。接下来是第10张幻灯片。在这里，我们提供了2026年1月1日再保险续保的最新情况。我们的巨灾超额损失保险计划是一年期结构，为超过5000万美元的损失提供95%的 coverage，最高可达1.6亿美元。
总限额比去年降低1500万美元，反映由于优先业务的逐步缩减，总保险价值持续下降。该计划结构是适当的，反映了我们的风险敞口情况。关键结论是，我们的巨灾风险敞口比几年前显著降低。总之，第四季度业绩反映了专业汽车业务面临的短期压力，包括索赔严重程度上升和佛罗里达州法定退款，我们正在采取果断行动改善业绩。我们继续保持资本充足和流动性良好的资产负债表，并正在执行费用举措以提高盈利能力。
我们的人寿业务业绩稳定。核心投资组合投资收入有望从更高的再投资收益率中受益，我们的再保险计划仍然与我们当前的风险状况保持一致。现在我将把电话交给Matt，讨论专业PNC部门。
谢谢Brad，各位下午好。转向第11张幻灯片。经佛罗里达州法定退款调整后，专业财产和意外伤害（P&C）部门的基础综合成本率为100.1，个人汽车业务为100.5，商业汽车业务相对稳定，为90。个人汽车损失业绩继续受到人身伤害严重程度趋势的不利影响。这一趋势在加利福尼亚州尤为明显。正如Tom所提到的，最近州最低限额翻倍正在推动人身伤害（BI）成本的结构性变化。作为回应，我们采取了果断的非费率行动，导致该州新业务增速放缓。
我们正积极与加利福尼亚州保险部门合作，提交费率申请以满足这一责任费率需求。除了承保和定价行动外，我们继续加强理赔管理流程。在过去几年中，我们的努力主要集中在物质损失管理上，这在抵消关税上涨的成本压力方面发挥了重要作用。最近，我们的重点已转向第三方责任管理。通过利用先进的分析和人工智能支持的工作流程，我们能够更快、更准确地评估索赔，将其提交给合适的专业人员，并推动解决。我们的努力开始减少过多的律师参与，并减轻与法律体系滥用相关的成本。
其结果是降低了最佳索赔 settlement 成本，并改善了客户体验。个人汽车业务（PPA）的一个高度优先事项是实现更地理平衡的业务组合。更平衡的投资组合将使我们能够更有效地应对市场周期，更好地管理特定州的动态，并减少承保收入波动。在过去几年中，我们的PPA业务在加利福尼亚州的集中度有所提高，主要是受该州后疫情硬市场的推动。这可以在第12张幻灯片中看到。这张幻灯片旨在提供我们当前状况的透明度以及我们随着时间推移将采取的方向。
我们的业务组合应反映与目标客户群更一致的构成，其中超过50%的客户位于非加利福尼亚州。虽然加利福尼亚州将始终是我们最大的市场，但我们希望加快其他州的盈利增长。因此，我们提到的重组举措旨在降低费用率并提高整体价格竞争力。此外，我们正在非加利福尼亚州推出新的个人汽车产品。这款新产品包括现代化合同、更复杂的定价和无缝的代理人报价体验，其主要目标是通过更好的风险与费率匹配提高整个投资组合的竞争力。
我们已在亚利桑那州和俄勒冈州试点该产品，早期的生产和细分结果符合我们的预期。我们目前正在与佛罗里达州和德克萨斯州保险部门进行深入讨论，目标是在未来几个季度内在这两个州推出该产品。总体而言，较低的费用率和更高的定价精度有望支持我们在非加利福尼亚州市场的盈利增长。在商业汽车业务方面，基础利润率保持强劲，同时实现了两位数的保单增长。我们对这项业务的盈利扩张继续保持乐观。我们拥有一系列差异化的竞争优势，这些优势推动了一致且可预测的结果。
话虽如此，我们正在有机会的情况下提高费率，特别关注解决责任成本增加的问题。总体而言，这项业务仍然处于有利地位，我们对能够实现盈利增长充满信心。总之，我们专注于恢复加利福尼亚州的盈利能力，并建立更加多元化的个人汽车投资组合。我们仍然致力于我们的目标市场细分、严谨的执行以及不断改进我们现有的能力，以随着时间的推移创造一致的价值。现在我将把电话交给Chris，介绍人寿业务。
谢谢Matt，各位下午好。转向第13张幻灯片中的人寿保险部门，人寿部门继续提供一致的资本回报和可靠的可分配现金流。已赚保费同比稳定，本季度末我们的有效业务的保单面额约为196亿美元。在持续的费用管理推动下，本季度调整后净营业收入为2000万美元。重要的是，我们继续经历有利的保单经济状况。我们的平均每张保单面额略有增加，而我们签发的平均每张保单保费增长了6%。为了支持持续增长和随着时间的推移增加现金流，我们成功推出了更新的产品组合，并扩大了我们责任产品的分销。
最后，人寿业务表现良好，继续为整体投资组合提供稳定和一致的业绩。现在我将电话转回给Tom，由他发表结束语。Tom
谢谢Chris。总结一下，我们知道本季度的业绩没有达到我们的期望。我们相信我们的业务以及我们所服务的市场，我们对自己的能力和竞争优势充满信心。为了取得成功，我们专注于执行我们今天提出的行动。这项工作需要纪律，我们致力于进行必要的改进，以提供更强劲、更一致的业绩。在结束之前，我要感谢整个组织的同事们的辛勤工作和奉献。他们每天都为客户挺身而出，履行我们的承诺。感谢大家今天的时间，现在我们将接受提问。
谢谢，女士们、先生们。我们现在开始问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按数字1。在您的按键式电话上，您会听到提示音，表示您的手已举起。如果您希望退出提问流程，请按星号键，然后按数字2。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起耳机。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自瑞银集团的Brian Meredith。您的线路现已接通。
是的，谢谢。我这里有几个问题。首先，我想知道您能否告诉我们加利福尼亚州以及佛罗里达州、德克萨斯州之间的盈利能力细分情况，以便了解在您所谓的“非问题州”的盈利能力如何。
嘿，Brian，我是Matt。加利福尼亚州的综合成本率约为105左右。佛罗里达州的综合成本率在目标范围内，在95至97之间，德克萨斯州也是如此。正如我们在准备好的评论中强调的那样，从盈利能力角度来看，问题在于已赚费率能否赶上加利福尼亚州的人身伤害成本。
因此，个人汽车业务（PPA）的利润问题主要由加利福尼亚州驱动。其他州的状况相当健康。
好的，这很有道理。那么，Matt，我的下一个问题是，如果其他州的盈利能力良好，为什么你们现在要在这些州缩减业务？
Brian，从定价角度来看，这些市场的盈利能力处于良好状态。特别是佛罗里达州和德克萨斯州，去年市场明显走软。我们希望确保佛罗里达州侵权改革的好处是持久的。我们不想在定价方面过于激进。
这是一个原因。另一个原因是结构方面，我们上季度讨论过，我们需要提高费用效率，以使我们的产品更具竞争力。我们在一定程度上做到了这一点。我们在第四季度和第三季度在这些州采取了措施。我们看到，当我们进行这些定价调整时，新业务朝着我们希望的方向显著增长。我们已经稳定了佛罗里达州的有效保单（PIF）。我们看到德克萨斯州的业务环比增长。正如我们在准备好的评论中所说，我们计划在未来一两个季度推出新产品，这将进一步提高我们的竞争力，并最终提高我们的有效保单产量。
很好，谢谢。如果可以的话，我还有一个快速问题。商业汽车业务。考虑到你们一直看到的持续不利发展，您对当前年度的盈利能力以及该业务是增长领域之一有多大信心？
是的。关于当前年度的盈利能力。我先退后一步说。你知道，我们专注的细分市场，我们避开了“核判决”细分市场，如长途卡车运输、土方、砂石行业。我们的限额分布通常相当均衡，从大限额到小限额，包括工匠承包商、景观美化师、快递公司等。
从根本上来说，我们相信我们的定价是适当的，并且费率是充足的。也就是说，正如在准备好的评论中所说，我们在能够证明合理的情况下，会适当地、有机会地加强我们在人身伤害方面的费率立场。因此，我们对费率充足性感到满意。基础业绩一直非常稳定，我们继续在有支持的情况下有机会地提高费率。
太好了，谢谢。
下一个问题来自TD Cowen的Andrew Kligerman。您的线路现已接通。
嘿，大家晚上好。我想，如果可以的话，我需要一点关于个人汽车业务的路线图帮助。如果您的基础综合成本率从101开始，然后我可以不考虑佛罗里达州退款的4个百分点。那么我得到106。而且我记得Brad提到了一些季节性因素。所以，你知道，可能还有一两个百分点。所以我想确认，A，我的起点是否正确，比如可能更正常的水平是105左右；B，考虑到70%的业务在加利福尼亚州，你知道，多久才能解决这个问题？你知道，你如何能让加利福尼亚州达到你在佛罗里达州和德克萨斯州看到的那种约95的目标水平。
而且我们看到有效保单（PIF）下降了7%。我有点惊讶保费下降了9%以上。所以归根结底，你多久能让综合成本率恢复正常，有效保单可能会发生什么？我们是否会看到更多像刚刚过去的这个季度一样有效保单下降7%的情况？
所以这还是Matt，感谢你的问题。我首先想评论一下加利福尼亚州的费率活动。我们看到损失严重程度比我们最初在费率申请中定价的要高。你知道，我们立即采取了新业务的非费率行动和承保行动，以确保我们不会将不盈利的业务纳入账簿。我们向保险部门提交了6.9%的费率上调申请。也就是说，该申请对人身伤害的影响远大于此。我们在车辆损失险方面有冗余，因此我们对人身伤害的费率上调幅度很大，希望获得超过40个百分点的批准。
我们相信我们处于批准的最后阶段。我们有良好的来回对话。我们今天早上甚至与该部门就此事进行了交谈。我们希望尽快生效。而且我们在加利福尼亚州的所有保单都是六个月期的。因此，费率将在12个月内逐步生效，并将在这段时间内加速达到我们希望尽快生效的申请水平。
Andrew，我是Brad。我知道你在做模型。你的起点是正确的。个人汽车业务的综合成本率在105左右。当你考虑Matt所说的，有些是我们可以控制的，有些则不能。我们可以快速响应监管机构。我们可以尽可能有效地与他们合作完成流程。但我们正在等待批准。在等待批准期间，每个季度仍然存在损失严重程度趋势。所以如果你有6个百分点或8个百分点的年度损失严重程度趋势，你可以想象，在我们获得费率批准并在市场上生效然后逐步计入之前，会面临一些阻力。
因此，需要一些时间才能开始朝着95左右的综合成本率迈进。这在很大程度上取决于两点：一是获得费率批准，二是我们如何管理与该州责任保险相关的理赔流程。你知道，正如我们过去所讨论的，所有人身伤害和损失成本都在激增，主要是由于律师代理率上升和更高的索赔限额 settlement。因此，我们正在处理这个流程。这非常敏感。你知道，有律师代理的索赔比没有律师代理的索赔贵四到五倍。
因此，我们正在改进这一流程，并改进我们的承保以降低事故频率，从而降低整体损失成本。
这非常有帮助。其中一部分问题是关于有效保单（PIF）下降。感觉在实际获得这些费率批准之前，有效保单需要继续下降。然后，当获得批准后，你可能不会那么有竞争力。所以有效保单可能会继续下降。所以我只是想澄清一下，我这样想对吗？
Andrew，你的想法大体上是对的。我们预计加利福尼亚州的有效保单会进一步下降，我们预计佛罗里达州和德克萨斯州会有一些增长，因为我们在这些州进行了一些再投资，并且可能在今年上半年，比如第二季度左右，我们将在那里推出新产品，正如Matt所说，这将有助于提高竞争力，目前正在与这些监管机构进行后期谈判。但我不期望第一季度加利福尼亚州的业务会增长。我预计佛罗里达州在年底会有一些稳定增长，实际上我们看到德克萨斯州的业务在季度环比基础上有所增长。
最后一个问题。商业汽车业务的 prior year development，3.8个百分点的不利发展，我相信大约六七季度前开始出现不利发展。所以，Brian之前也触及了这个问题，但我的问题有点不同，上个季度你们似乎终于控制住了这个问题。但是，这次有什么不同，让你有信心下一季度或下下一季度不会再出现不利的 prior year development？
Andrew，这是个好问题。再次说明，不利发展主要来自2023年及之前事故年度的大额损失。随着时间的推移，未决索赔数量减少了。你知道，事故年度从2020年到2023年，所以数量减少了。我认为我们的状况相当良好。但显然，不利发展总是出人意料，因为我们正在尽最大努力进行准备金计提。不过，我的预期是，你知道，我认为我们已经处理了大部分问题，当我考虑2024和2025事故年度时，正如我之前提到的，我们在2023年年中改变了大额损失的准备金计提做法。
2024和2025事故年度的发展实际上看起来是有利的。所以我认为我们已经处理了2023年及之前的大部分发展，2024和2025年看起来比其他事故年度明显更好。
感谢这些有帮助的见解。
下一个问题来自Piper Sandler的Paul Newsome。您的线路现已接通。
晚上好。感谢这次电话会议。我希望您能更多地谈谈佛罗里达州的情况，特别是关于潜在的费率申请，显然你们在那里的盈利能力非常好，你们是否也需要进一步降低费率作为回应？所以我们是否应该预期未来盈利能力会略有下降，如果你需要降低盈利能力的运行率，或者这已经反映在当前的运行率中？
很好的问题，我是Matt。就像我之前说的，我们希望确保侵权改革的好处是持久的。你知道，政策的改变可能会突然逆转。所以我们想确保它们是持久的。此外，一旦我们看到业绩持续向好，你知道，当我们考虑在市场上提交费率申请时，你必须向保险监管部门（OIR）证明费率下调和上调的合理性。对吧，审查的严格程度是一样的。因此，如果我们今年大幅降低费率，顺便说一句，这会从定价角度带来不经济的业务。
是的，我们本可以减少一点退款，但我们会将一批不经济的业务纳入账簿，因为在三年的等待期内有如此好的业绩期。因此，我们决定不进行这种费率投资。从经济角度来看，这是一个很好的权衡。但随着我们前进，我们有能力支持费率调整，我们现在正在进行这些定价调整，并推动我们在业务年度基础上感觉良好的业务量。
所以我想澄清一下，你向Brian提到的佛罗里达州95左右的综合成本率，是包含我们今天的费率，还是包含近期将要提交的费率？
这不包括未来的费率。这些是截至今天的业绩。定价是前瞻性的，它基于你当前的基础业绩，并根据前瞻性趋势进行预测，你需要向保险部门证明这些趋势，然后根据前瞻性展望设定费率。
这真的很有帮助。第二个问题，我想问一下现金流和流动性状况。你知道，显然你把资本充足率降下来了。母公司层面显然有良好的水平。但我注意到财产和意外伤害业务的风险资本（RBC）比率本季度略有下降，离200的下限不远。你知道，你是否计划向财产和意外伤害业务投入更多资本，或者是否打算通过缩减业务来提高风险资本比率？我想我是假设，如果你错了，230的风险资本比率不是你的目标。
嘿，Paul，我是Brad。好问题。当你查看图表上的风险资本信息时，这是从财产和意外伤害以及人寿业务的法人实体角度来看的。你知道，当你考虑Kemper可用的资本时，它不仅包括控股公司的资本，还包括法人实体的资本。所以是的，230比我们历史上的水平略低。它没有超出我们的正常范围，但处于我们历史水平的较低端。但我们仍然有充足的资本，远高于评级机构和监管机构的缓冲水平。
我不打算向那里注入更多资本。我期望我们能赚钱，在这些法人实体中产生更多资本，随着时间的推移进一步重建资本基础。希望这对你有帮助。
当然。感谢帮助。谢谢。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自Raymond James的Mitch Rubin。您的线路现已接通。
嘿，下午好，各位。感谢回答问题。我是Mitch，代替Greg提问。关于亚利桑那州和俄勒冈州的新个人汽车产品，您能否提供更多关于这些竞争市场动态的信息，以及您期望做出更广泛推广决定的时间框架？
是的，好问题。这是我们过去几年一直在进行的工作。再次强调，这是Kemper十多年来首次推出新的个人保险产品。我们于2025年第二季度在亚利桑那州和俄勒冈州进行了试点。因此，我们有经验性的证据来观察产品的表现。我们对其进行了一些调整。我们看到在这些竞争激烈的环境中的业务量与我们预期的一致。一般来说，你知道，从定价角度来看，我们处于我们想要的水平。
风险细分按预期进行。所以我们总体感觉相当良好。该产品使我们在这些市场的竞争力显著提高，仅通过更好的细分就提高了约30个百分点。所以这达到了预期目的，我们希望在这些州扩大规模。我们目前正在审批流程中的州是佛罗里达州和德克萨斯州。佛罗里达州，我们已经获得了部分产品的批准。我们正在最后阶段，与该部门进行最后的审批工作，德克萨斯州，我们目前正在处理合同和表格，我们与这些部门有着良好的合作关系。
审批流程进展非常顺利。正如我提到的，我们的目标是尽快在佛罗里达州和德克萨斯州推出这些产品。我们的目标是在未来几个季度内。
谢谢，这很有帮助。那么我的后续问题是，资产负债率降至24.6%，您能否向我们更新一下您在2026年的资本配置理念，以及您计划如何平衡额外的债务偿还与回购或增加股息？谢谢。
当然。我是Brad。我们的资本理念保持不变。首先，确保我们所有的法人实体都有足够的资本。其次，有足够的资本支持有机增长。第三是任何无机收购，我明确表示目前不在考虑范围内。然后第三是向股东返还现金或偿还债务。顺序一直是这样。所以这没有变化。正如Matt earlier 所指出的，我们正试图在某些地区增长，即佛罗里达州、德克萨斯州和其他非加利福尼亚州。我们有足够的资本支持这种有机增长，这是我们近期的重点。
谢谢。
目前没有更多问题。我现在将电话交回给Tom Evans。请继续。
谢谢。感谢大家今天的时间和对Kemper的持续关注。我们期待在大约12周后发布第一季度业绩时与您继续交流。请保重，感谢您的时间。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。