Jennifer Davis（副总裁兼投资者关系）
John D. Idol（董事长、首席执行官兼董事）
Rajal Mehta（临时首席财务官）
Matthew Boss（摩根大通）
Simeon Siegel（古根海姆证券）
Brooke Roach（高盛研究部）
Adrienne Yih（巴克莱银行）
Oliver Chen（TD Cowen证券）
Bob Drbul（BTIG）
Paul Lejuez（花旗集团）
Rick Patel（雷蒙德·詹姆斯）
Jay Sole（瑞银）
Aneesha Sherman（伯恩斯坦机构服务有限责任公司）
欢迎参加Capri Holdings Limited 2026财年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示结束后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我想将会议转交给主持人，投资者关系副总裁Jennifer Davis。谢谢。您可以开始了。
各位早上好，感谢大家参加Capri Holdings Limited 2026财年第三季度电话会议。今天上午与我一同出席的有董事长兼首席执行官John Idol以及临时首席财务官Rajal Mehta。在开始之前，请允许我提醒大家，今天电话会议上发表的某些声明可能构成前瞻性声明，这些声明受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期不同。这些风险和不确定性在今天的新闻稿以及公司向美国证券交易委员会提交的文件中有所描述，这些文件可在公司网站上查阅。投资者不应假设本次电话会议上的声明在日后仍然有效，公司没有义务更新今天电话会议上讨论的任何信息。
除非另有说明，今天电话会议上的所有财务信息均以非公认会计准则为基础列示。这些非公认会计准则指标排除了与批发客户相关的准备金、破产、重组及其他费用、门店翻新计划成本、并购和剥离交易相关成本、减值费用以及Capri转型成本。如需查看相应的公认会计准则指标及相关调节表，请查阅我们今天早些时候发布在公司网站@capriholdings.com上的最新收益报告。此外，公司已将其范思哲业务的经营业绩和现金流归类为终止经营业务。除非另有说明，今天电话会议上的所有信息仅与持续经营业务相关。
现在，我想将电话会议交给John Idol先生，董事长兼首席执行官。John。
谢谢Jennifer，各位早上好。我们对第三季度的业绩感到满意，Michael Kors和Jimmy Choo均超出了我们的预期。Michael方面，我们继续执行战略举措，为我们标志性品牌的长期成功奠定基础。我们的战略始终以通过讲述引人入胜的故事和打造令人兴奋和启发消费者的时尚奢侈品来增强品牌吸引力为核心。结合我们先进的数据分析和深入的消费者洞察，这些举措旨在加强消费者参与度并巩固品牌的长期价值。我们仍然相信，这些战略将支持2027财年恢复增长，并为未来的可持续发展奠定基础。
最近，我们完成了范思哲的出售，这是一项深思熟虑的决定，旨在加强我们的财务基础，确保我们有灵活性支持Michael Kors和Jimmy Choo的战略举措，并提升长期股东价值。出售所得用于大幅降低债务水平。因此，我们在本季度末的净债务为8000万美元。现在谈谈我们的第三季度业绩，公司总营收超出预期，同比下降4%至10.25亿美元。剔除关税影响后的基础毛利率扩大70个基点，反映出好于预期的业绩，这主要得益于全价销售率的提高和促销活动的减少。每股收益增长约30%至0.81美元。
按品牌来看业绩，首先是Michael Kors，第三季度营收同比下降5.6%。虽然我们的一些战略举措对营收造成了短期压力，但这些都是构建更强大、更具弹性业务基础的深思熟虑的步骤。在我们自己的零售渠道，与第二季度相比，趋势略有连续改善，销售额中个位数下降。批发业务也中个位数下降。就Michael Kors零售销售总额按渠道划分，在全价渠道，由于促销活动减少，销售额有所下降。然而，我们看到该渠道的全价销售额连续改善，实现低两位数增长。
重要的是，这带来了更健康的销售组合，平均客单价（AUR）更高，毛利率也更高。在奥特莱斯渠道，由于我们通过减少促销活动来提高销售质量的战略，营收继续受到影响。此外，第三季度大部分时间的产品组合反映了我们之前的设计方向。本季度末，我们开始推出更现代、更时尚的款式，这些款式带来了更高的全价销售率和更高的平均客单价。
从Michael Kors零售销售总额按地区来看，欧洲继续表现出色，趋势中个位数增长，而美洲和亚洲的业绩分别低两位数和低个位数下降。尽管两个地区的零售收入都有所下降，但我们对趋势的连续改善感到鼓舞。现在谈谈批发业绩，销售点的业绩超出了我们的预期，趋势继续连续改善，消费者对我们的新款式（包括标志性的Hamilton、Layla和Nolita）反应强烈，推动了批发渠道全价销售率的提高。
关于品牌知名度和消费者参与度，我们继续通过“现代喷气式生活方式”的品牌定位以及“时尚环游世界”的品牌愿景来强化Michael Kors。通过我们的“酒店故事”系列，我们为消费者带来了旅行的兴奋感和探索新目的地的乐趣。这个假日季，我们的假日 campaign 延续了这一叙事。从纽约市的街道到加拿大班夫白雪覆盖的山脉，一路展示了出色的冬季衣橱。在整个第三季度，我们通过全球沉浸式体验和本地活动进一步放大了酒店故事，这些活动反映了品牌的喷气式生活精神。
我们还通过高调活动庆祝了纽约市洛克菲勒中心和伦敦摄政街两家旗舰店的重新开业。每场活动都汇集了众多名人和网红，带来了难忘的体验。我们新的“喷气式休息室”成为了这两个地点的焦点，强化了我们现代化、高端的店内体验。这些活动产生了大量的社交媒体参与和媒体报道，进一步扩大了我们的影响力并加深了与消费者的联系。
为了扩大“酒店故事”叙事和品牌时刻的影响，我们扩大了社交媒体覆盖范围和广泛的网红合作。第三季度，网红驱动的内容显著增长，帖子数量同比增长100%，推动曝光量和参与度均增长近300%。总体而言，这些活动帮助Michael Kors全球消费者数据库同比增长8%。凭借我们先进的数据分析能力，我们正在利用广泛数据库的优势，与消费者建立更深层次、更个性化的联系，现在来谈谈产品。
在Michael的创意愿景指导下，我们正在推出令人兴奋的时尚潮流和杰出风格的产品。此外，我们调整了定价架构，以更好地与历史水平保持一致。这些行动正在推动更强的全价销售率。因此，在第三季度，我们在全价、配饰、鞋类和成衣业务中实现了更高的平均客单价和毛利率扩张。在配饰方面，消费者对庆祝我们标志性品牌代码并与我们新战略定价架构保持一致的新产品反应积极。
假日期间，我们推出了更小的款式，如Layla超小斜挎包和Nolita手拿包，这些产品表现异常出色，其定价架构旨在吸引Z世代消费者。这些小款式补充了我们标志性的Hamilton、Layla和Nolita的持续强势表现。在鞋类方面，靴子在正装和休闲款式中继续表现良好。我们还看到新的运动鞋款式（如Arla和Rhodes）的良好发展势头，这些款式体现了Michael Kors标志性的品牌元素和传统设计细节。在成衣方面，展现Michael轻松魅力的假日款式需求旺盛。夹克、外套和假日连衣裙是突出的品类。
现在，我想讨论一下我们在门店翻新计划方面取得的进展。我们正在以现代、温馨的住宅设计重新定义我们的奢侈品零售体验。我们的门店仍然是我们品牌的基石，也是销售复苏的关键驱动力，在提升客户体验和重振未来三年增长方面发挥着关键作用。作为我们持续投资品牌提升和零售卓越的一部分，我们计划翻新约50%的门店和主要百货商店位置。虽然仍处于早期阶段，但结果令人鼓舞，翻新后的门店与去年相比，客流量和销售额都有显著增长。
展望未来，我们专注于利用Michael Kors 45年的 heritage，将其作为一个强大的时尚奢侈品牌，继续引起消费者的共鸣。我们在这一基础上，通过现代喷气式生活故事吸引消费者，并提供具有杰出风格的时尚产品。结合我们先进的数据分析和深入的消费者洞察，我们相信我们的战略举措为品牌在2027财年及以后恢复增长提供了坚实的基础。
转向Jimmy Choo，第三季度营收超出预期，同比增长5%。这得益于强劲的品牌势头和我们战略举措的持续推进。零售销售额连续改善，低个位数增长，而批发收入两位数增长。从我们自己的零售渠道趋势来看，业绩受到全价零售渠道中个位数增长的推动，反映出消费者对我们假日产品组合的强烈反应。
按地区划分，美洲零售收入高个位数增长，欧洲低个位数增长，两个地区的同店销售趋势均连续改善。在亚洲，虽然整体趋势仍为高个位数负增长，与上一季度相似，但我们对全价渠道的连续改善感到鼓舞。在批发渠道，销售点收入再次连续改善，主要由北美百货商店的高个位数增长引领。
关于品牌知名度和消费者参与度，我们的故事讲述继续突出Jimmy Choo毫不费力的迷人本质。假日期间，我们与Sydney Sweeney合作扩展了 campaign，她体现了品牌俏皮、大胆的精神，同时展示了关键的假日款式，包括我们标志性的Bonbon手袋。该 campaign 产生了显著的品牌知名度，在社交媒体平台上覆盖了约1.5亿消费者。
在整个第三季度，我们通过全球主要市场的客户活动和本地活动进一步放大了我们的故事讲述。我们的“在酒吧见”系列全球活动产生了1400万次曝光，并推动了强大的消费者参与。此外，我们在全球举办了400多场店内活动，帮助我们最高价值的消费者群体实现了两位数增长。故事讲述、全球活动和客户服务举措的整合继续增强品牌吸引力，扩大我们的覆盖范围并加深消费者参与度。因此，Jimmy Choo的全球消费者数据库同比增长8%。
转向产品，Jimmy Choo的产品战略仍然专注于进一步发展配饰和扩大休闲鞋类产品，以支持可持续的长期增长。在配饰方面，势头令人鼓舞，我们继续扩大该品类，重点关注标志性产品、创新和更广泛的定价架构。总体而言，我们的核心系列在全价渠道实现了高个位数增长。Bonbon和Cinch系列的强势表现凸显了我们核心标志性产品的持久吸引力和耐用性。
Bonbon系列表现尤为出色，销售额两位数增长，这得益于对更高价格点的高端款式的持续需求以及更休闲材质款式的推出。同时，我们看到消费者对新推出的Curve和Bar系列的早期反应非常令人鼓舞，这得益于我们新的战略定价架构，现在包括定价低于1500美元的手袋。转向鞋类，在全价零售渠道，鞋类销售额高个位数增长，这得益于正装和休闲款式的增长。
我们的假日系列表现良好，水晶装饰、俏皮丝带、深色系和丰富纹理引起了消费者的共鸣。款式包括带有水晶蝴蝶结的新款Oria以及我们标志性的Asia凉鞋，表现良好，凸显了我们平衡季节性新品与永恒设计的能力。重要的是，我们扩大休闲鞋类的战略继续获得 traction，推动第三季度全价销售额中个位数增长。在第三季度，我们看到休闲靴、运动鞋、乐福鞋和芭蕾舞平底鞋等款式的强劲表现。我们看到进一步扩大休闲鞋类的巨大机会，以支持现有消费者的终身价值增加以及新客户的获取。
展望未来，我们对Jimmy Choo看到的势头感到鼓舞，并对我们释放品牌独特潜力并进一步加强其在时尚奢侈品领域地位的战略充满信心。总之，我们对战略举措开始取得 traction 的早期迹象感到鼓舞。展望未来，我们预计第四季度零售趋势将连续改善，2027财年恢复增长。长期来看，我们对Michael Kors和Jimmy Choo的可持续增长潜力仍然乐观。现在，Raj将更详细地回顾我们的第三季度业绩和指引。
谢谢John，各位早上好。在开始之前，我想提醒大家，今天的财务业绩不包括范思哲，范思哲已被重新归类为终止经营业务。我今天的讨论将反映持续经营业务的业绩，我们的财务报表已对 prior periods 进行调整以排除范思哲。现在来看第三季度业绩，公司总营收10.25亿美元，按报告基准同比下降4%，按恒定汇率计算下降5.9%。
按渠道划分营收，公司零售销售总额中个位数下降，与第二季度相比略有连续改善。批发渠道营收与去年持平。按地区划分营收表现，美洲营收下降7%，欧洲、中东和非洲（EMEA）增长5%，亚洲下降4%。按品牌划分营收表现，Michael Kors营收按报告基准同比下降5.6%，按恒定汇率计算下降7.3%。全球零售销售中个位数下降，与 prior quarters 相似。门店关闭对零售销售产生负面影响，幅度在低个位数范围，批发销售中个位数下降。
Michael Kors总营收按地区划分，美洲下降9%，EMEA增长6%，亚洲下降1%。Jimmy Choo营收按报告基准同比增长5%，按恒定汇率计算增长1.9%。全球零售销售趋势连续改善，低个位数增长。批发收入两位数增长。Jimmy Choo总营收按地区划分，美洲增长23%，EMEA增长3%，亚洲下降10%。
现在来看公司整体毛利表现，毛利率为60.8%，下降230个基点。剔除关税影响后的基础毛利率扩大70个基点，这主要得益于更好的全价销售率和促销活动的减少。这被基于新产品销售组合的高于预期的关税所抵消。Michael Kors毛利率为59.7%，去年为62.6%。与去年相比的下降是由于关税税率提高，剔除关税影响后，Michael Kors毛利率扩大60个基点。
Jimmy Choo毛利率为66.5%，去年为66.0%。与去年相比的改善主要得益于更高的全价销售率，剔除关税影响后，Jimmy Choo毛利率扩大80个基点。运营费用减少3200万美元，实现80个基点的费用杠杆。与去年相比的下降主要归因于我们的成本削减计划。公司总运营利润率为7.7%，去年为9.2%。与去年相比的下降是由于各品牌的关税税率提高。Michael Kors运营利润率为13.9%，去年为16.2%，Jimmy Choo运营利润率为1.8%，去年为-3.8%。
现在转向我们的资产负债表，季度末库存总额为6.63亿美元，同比下降6.5%。展望未来，我们现在预计年末库存水平与去年大致持平，单位数量的减少被更高的关税税率和外汇汇率所抵消。在本季度，我们完成了范思哲的出售，收到约14亿美元现金。我们将出售所得用于大幅减少债务。因此，我们在本季度末拥有现金1.54亿美元，债务2.34亿美元，净债务约为8000万美元。相比之下，第二季度末的净债务约为16亿美元。
关于指引，我们正在收窄2026财年的范围。营收现在预计在34.5亿至34.75亿美元之间。按品牌划分，我们预计Michael Kors营收在28.6亿至28.75亿美元之间，Jimmy Choo营收在5.9亿至6亿美元之间。毛利率现在预计约为61%。运营费用现在预计略高于20亿美元，主要是由于外汇的影响。运营收入预计约为1亿美元，其中Michael Kors运营利润率在高个位数范围，Jimmy Choo运营利润率在低个位数负数范围。
在非运营项目方面，我们现在预计全年净利息收入在8500万至9000万美元之间，有效税率在低至中十几%范围，加权平均流通股约为1.2亿股。由于这些因素，我们现在预计2026财年稀释后每股收益在1.30美元至1.40美元之间。展望未来，基于我们在战略举措方面取得的进展，我们对2027财年恢复增长的能力充满信心。我们还预计毛利率将扩大，这得益于更好的全价销售率、采购成本效率和有针对性的价格上涨。此外，我们仍然专注于整个组织的纪律性费用管理。因此，我们预计2027财年将恢复收入和收益增长。长期来看，我们相信Capri Holdings处于有利地位，能够在增加股东价值的同时实现可持续增长。现在，我们将开放电话进行提问。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，在按星号键之前可能需要拿起听筒。为了让尽可能多的人提问，我们要求每个人只提一个问题。我们的第一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请提问。
很好。谢谢，早上好。那么，John，在Michael Kors品牌方面，您能否详细说明第二季度和第三季度之间零售销售略有连续改善的驱动因素？如果可以的话，能否分解一下全价和奥特莱斯的趋势？更具体地说，能否分解一下您在第三季度看到的美洲低两位数下降，并说明我们对第四季度美洲零售销售的预期进展？
早上好Matt，感谢你的问题。我想首先说，我们确实感觉到我们的战略举措开始见效了。我想提醒大家，我们实际上才刚刚开始这项工作一年，几乎就在本周，我们开始在新的喷气式品牌定位下重新定位Michael Kors品牌。我们确实一直在以与以前不同的方式看待社交媒体渠道的使用。我们吸纳了网红，现在我们有数百名网红作为品牌倡导者，我们看到他们在改变品牌认知以及消费者与品牌互动方式方面取得了真正的进展。
我想，正如我们大约一年前在这个时候告诉你们的那样，我们真的专注于我们所说的“杰出风格”。所以独特的产品给人非常Michael Kors的感觉，我们已经更加专注于围绕这些风格保持一致性，以及如何向消费者介绍这些风格。我们已经调整了业务所有领域的定价架构，我们看到这项举措取得了很好的 traction。我们减少了全价和奥特莱斯两个渠道的促销活动。虽然这给我们带来了一些阻力，但我想你在我的准备发言中已经听到，我们从中看到的是全价销售率的提高。
现在，我们在全价渠道已经看到了第二个季度的这种情况。我们看到更高的平均客单价，更高的毛利率。这都是相关的，都指向更健康的业务。关于你的问题，我们大幅减少了全价渠道的促销活动。因此，我们在全价渠道的全价销售额实现了两位数增长，但降价渠道的销售额有所减少，而我们以前在降价渠道的销售额更多。因此，这对渠道产生了影响。在奥特莱斯渠道，我们看到新产品流入该渠道的一些非常早期的迹象。
我们再次在这方面体验到更好的全价销售。这些产品的价格实际上比过去几年的价格更高。由于设计以及与之相关的价值，客户对此做出了回应。因此，我们对所看到的情况以及推动这种连续改善的因素感到非常满意。这是更好的全价销售，全价渠道对标志性产品的更好关注。奥特莱斯渠道在新产品方面有一些非常早期的迹象。我还想提醒你，在奥特莱斯，我们正在减少数百万美元的大股销售，这给我们带来了相当大的阻力。
但同样，我们知道这将带来更健康的业务，到明年8月、9月左右，我们将基本完成这一过程。那是我们真正开始减少该渠道以及消费者购买该产品能力的开始。总而言之，我想说，我们对战略举措的有效性持谨慎乐观态度。至于美洲，让我把这个问题交给Raj，因为我认为他可以和你谈谈我们所看到的情况以及为什么北美出现了两位数下降。Raj。
谢谢。谢谢Matt。也谢谢John。正如John所说，我们对Michael Kors在北美的零售趋势尤其连续改善感到满意。我们确实受益于一些预期的批发发货，这实际上只是由于时间安排，有些发货比我们预期的要早。但当我们展望第四季度时，我们预计第四季度零售将继续连续改善。最重要的是，我们预计2027财年将恢复收入增长。所以我们将在第四季度提供更多这方面的细节。但我们对目前在北美看到的零售趋势感到满意。
非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自古根海姆证券的Simeon Siegel。请提问。
谢谢。嘿，各位早上好。Ozra。John，也许只是跟进你最后提出的观点。当您考虑明年的预期收入增长时，有没有办法帮助我们思考您对单位与价格、新客户与重新激活流失客户的看法，然后有没有办法帮助我们详细阐述对未来毛利率的思考，也许分解一下您对初始定价与促销、关税的 lingering 影响、固定成本杠杆、去杠杆化的看法，以及我们应该考虑的其他任何因素对毛利率的影响。谢谢大家。
好的。早上好Simeon。我不确定我是否在一个问题中理解了所有问题，但我们会尽力回答。
抱歉。
那么，第一，正如我所说，我们持谨慎乐观态度。我们在Michael Kors开展这项工作已经一年了，我们看到了非常切实的成果。更好的全价销售率，全价领域更高的平均客单价，奥特莱斯还没有达到，但新产品方面我们正在实现。由于我们减少了促销活动，所有新产品的毛利率都更高。所以我认为这些都是我们举措带来的非常、非常坚实、切实的成果。
我之前提到的另一件事是，我们确实关注了网红和社交媒体渠道，以重新吸引Michael Kors的现有客户和新客户、Z世代以及某些年轻的千禧一代。我们看到这开始真正发挥作用，我们可以看到品牌知名度开始上升，消费者的渴望度也在上升。我们的数据分析正在研究消费者对从营销活动到产品的一切的反应，所有指标都是积极的。
对我们来说另一个积极的指标是，我们的在线流量已经连续三个季度改善。这真的很有趣，因为当我们将大量流量引导到我们的网站时，消费者确实在做出回应并进行转化。所以我们喜欢我们在那里看到的情况。门店流量仍然与销售额下降大致一致。所以我们希望看到这成为我们下一步改善的步骤，看到下一轮的改善。
正如Raj之前提到的，第四季度，我们将看到零售渠道的连续改善，这是我们在过去几个季度中看到的情况，最终在2027财年转为正数。所以我们认为我们有一系列举措正在实施，以Michael Kors品牌为引领，以及我们的喷气式战略，通过酒店故事进行故事讲述，现在有大量的网红帮助我们讲述这个故事，特别是与年轻客户建立联系。我们的产品确实引起了共鸣，围绕它有正确的价格价值架构。
所以我想说，我们认为这为我们建立了基础，从单位与价格的角度来看，明年单位将会下降。正如Raj在他的准备发言中所说，库存将大致持平结束。然后，当你把关税加进去，实际上我们的单位将会下降。我认为我们的库存处于非常、非常健康的状态。我们结束时下降了约6.5%，这包括了该数字中的关税。所以我们处于一个非常健康的位置，可以进入2027财年，而且我们真的在努力推动，正如我们多次所说的，全价业务。所以这意味着全年单位将会下降。让我把它交给Raj来谈谈毛利率。
谢谢John，早上好。Simeon，让我先给你更多关于第三季度情况的细节。我们在本季度看到了高于预期的关税影响，约50个基点，这确实是由于具有更高关税税率的新产品销售更好。我们对基础毛利率扩大70个基点感到满意，这比我们预期的要好。这真的是由Michael Kors和Jimmy Choo更好的全价销售率推动的。
我们对新产品的表现感到非常满意。展望第四季度，你将开始看到一些关税缓解措施继续实施，涉及我们的采购效率和有针对性的价格上涨，以及我们更高全价销售率的持续好处。然后，当我们展望2027财年时，我们预计将抵消大部分更高关税的关税影响。我们继续通过推动更高的全价销售率来实施我们的战略举措。所以我们很高兴明年能恢复毛利率扩张。
Simeon，还有一件事。让我们对明年收入增长有信心的另一点是，Jimmy Choo本季度的业绩实际上非常、非常强劲。同样，我们在Jimmy Choo实施的举措，首先是推动消费者的渴望度，我们肯定看到这在起作用。我们在Michael Kors所做的同样的事情，我们更多地倾向于社交媒体渠道、网红和客户服务。这对我们也有效。
我们在配饰方面的举措已经连续两个季度看到了非常好的效果。你可以看到，我们正在销售我们现有的标志性产品，以及我们在系列中推出的一些额外产品的新定价架构。我们在消费者层面和全球批发合作伙伴层面都得到了非常强烈的反响，这让我们对未来的情况有了很好的感觉。
并且我们在准备发言中讨论过，我们的休闲业务在本季度也看到了非常好的连续改善。我想我们可以告诉你，特别是Jimmy Choo在本季度的趋势仍在继续，我们对那里发生的事情以及不仅使该品牌恢复增长，而且明年看到一些非常好的运营利润率扩张的机会感到兴奋。谢谢你，Simone。
谢谢。提醒一下，我们要求每个人只提一个问题。我们的下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请提问。
早上好，感谢您接受我的问题。鉴于您开始在Michael Kors品牌看到的初步积极迹象，我希望您能帮助说明您展望2027财年时看到的潜在运营利润率扩张潜力。我知道现在提供指引还为时过早，但考虑到Michael Kors品牌目前面临的关税对毛利率的巨大阻力，我们应该如何思考Michael Kors和整个Capri综合运营利润率扩张的机会？谢谢。
谢谢。早上好，Brooke。我认为这是。我们之前讨论过这个问题。我们相信明年集团将恢复收入增长。我想我们已经说过，可能在低个位数范围。我们认为我们的销售、一般及管理费用（SGA）将继续。我们将非常关注公司的费用控制，我们希望看到它相对稳定。然后，随着Raj谈到的毛利率扩张，我们认为这些将带来杠杆效应，并为业务创造运营利润率扩张。
同样，我们对Michael Kors零售业务改善的早期迹象感到满意。另一件事，你可能还记得，Michael Kors有大量的批发业务，由于我们采取举措真正缩减该业务的分销以及业绩相关因素，该业务大幅下降。我们预测明年该业务将继续下降。我想我们在上次电话会议中提到过，这真的是为了清理一些历史上的低价分销。
话虽如此，在销售点和批发方面，我们看到我们的批发合作伙伴和百货商店合作伙伴有了实质性的提升。特别是在Michael Kors，我们看到标志性产品的表现，我在上次电话会议中提到，它们在我们自己的商店中没有达到同样的成功水平。现在开始趋于平衡。
因此，虽然我们对此非常满意，但我们认为从长期来看，随着我们的合作伙伴继续经历这种非常积极的销售，我们在批发方面有上升空间。正如你在Jimmy Choo听到的，我们与批发合作伙伴度过了出色的一个季度，产品真的引起了共鸣，无论是配饰还是鞋类。
所以我认为这让我们有信心进入明年，期待收入增长，期待利润率扩张，控制我们的费用，销售、一般及管理费用有适度增长，这应该真正转化为运营利润率扩张。谢谢你，Brooke。
谢谢。我们的下一个问题来自巴克莱银行的Adrian Yee。请提问。
太好了。很高兴看到全价业务的进展。这非常明显。John，你能谈谈奥特莱斯与全价销售的贡献比例，以及随着时间的推移你希望这种比例达到什么水平吗？其次，我们确实看到你在本季度初到季度末处理了奥特莱斯的库存（无论是SKU数量还是其他方面）。看起来奥特莱斯的库存状况确实干净或干净得多。所以想知道我们是否可能在本季度看到奥特莱斯的毛利率拐点。然后只是关于你计提的1500万美元SACS准备金，是谁向他们销售的，是两个系列吗？是不是有一点范思哲，以及我们应该如何考虑在未来12个月内降低这种风险？谢谢。
谢谢Adrian，早上好。首先，我们不会公布全价与奥特莱斯的具体数字，我们认为它们对我们来说都是机会。所以我们再次对过去一年在奥特莱斯看到的情况感到兴奋。我想我们在上次电话会议中告诉过你，我们一直在清理一些属于我们更历史战略的核心产品，这些产品的表现不如前几年。
我们还没有完全完成这一过程。在2026日历年上半年还会有一些，但随着新产品进入奥特莱斯渠道，这种情况将开始缓解。我想我在上次电话会议中提到过，你知道，我们实际上才刚刚开始有少量新产品进入奥特莱斯渠道，这些产品将在春季继续流入。更多时尚和潮流款式将进入该渠道。
该渠道的消费者在时尚和潮流方面与全价渠道的消费者一样挑剔。他们很高兴看到Michael Kors的优秀产品以及与之相关的非常强大的价值。因此，我们认为你会看到奥特莱斯渠道的毛利率扩张。我们认为更多会在2026日历年下半年。但这将包含在我们5月份电话会议中讨论的一些指引中，届时我们将讨论Jimmy Choo和Michael Kors的整体毛利率扩张，因为我们认为Jimmy Choo在毛利率方面也有一些非常重要的机会。
我可能会提醒你，Raj提到Michael Kors和Jimmy Choo我们都在进行选择性的价格上涨。这些上涨是适度的，但你会开始在第四季度看到这对我们毛利率的影响。我将让Raj回答关于萨克斯（Saks）的问题。
谢谢。非常有帮助。
是的，谢谢。谢谢Adrian。关于萨克斯，正如你提到的，我们确实计提了1500万美元的准备金，这对我们来说真的不算重大。这涉及Jimmy Choo、Michael Kors系列以及MMK产品的所有品牌领域。但正如我所说，我们已经为此计提了准备金，我们感到鼓舞的是，我们可以与他们合作开始发货。
是的。让我进一步补充，我们对领导萨克斯全球的新管理团队感到兴奋。他们之前在尼曼·马库斯（Neiman Marcus）经历过这种情况，我们对他们的战略有很大的信心。我们还认为，更精简的萨克斯全球将是成功的，并且非常专注。因此，我们打算非常、非常支持他们的战略，并帮助他们取得成功。我们认为这对行业有利，最终对消费者也有利。谢谢你，Adrienne。
非常好的回答。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自TD Cowan的Oliver Chen。请提问。
嗨。谢谢。关于Michael Kors实现正增长的机会，听起来明年下半年更有可能。希望能有更多这方面的内容。当你看各个渠道时。关于我们应该注意的流量水平，看起来线上一直很有吸引力。最后，营销支出和营销美元或占销售额的百分比，你思考如何利用这一点的框架是什么？新产品做得很好。非常感谢。
谢谢，Oliver。所以。我认为你关于明年下半年（按财年计算）可能会有更多加速的评估可能是正确的。当我说下半年时，更多是日历年的下半年。我首先要说，我们希望在那时我们的全价渠道已经完全过渡到所有新产品。我们不会再面临今年没有纪念促销活动的情况。所以这对我们来说应该是积极的。
我认为我们的额外社交媒体渠道扩展也将在那时到位。其中很大一部分将在春季到位，但我认为到秋季我们会处于更好的位置。在奥特莱斯方面，我们应该再次，也许没有完全过渡，但到那时应该有75%的过渡，这将使我们在明年下半年处于非常好的位置。
然后另一件事是，我们希望，我们将，希望不会，但我们会，我们将完成大股销售的减少。所以我们认为明年下半年的阻力会减少，坦率地说，一些顺风将真正由产品和营销驱动。阻力将是，我们将继续减少我们的低价分销。这主要是美国的问题。所以你会在北美看到这一点。但我们致力于继续减少这一点，并为消费者创造一个更健康的Michael Kors品牌形象。
为什么不让Raj谈谈营销呢？因为我们确实增加了营销支出，但我让他来说明。
是的。谢谢，Oliver。关于营销，你知道我们的支出略高于约8%，我们认为这是一个健康的百分比，我们正在考虑将这些资金用于网红、TikTok支出，并更明智地进行支出。Michael Kors的数字略高于此。但总体而言，我们对目前的支出水平感到非常满意，这将推动明年的增长。
谢谢你，Oliver。
谢谢。再次提醒，我们要求每个人只提一个问题。我们的下一个问题来自花旗集团的Paul Legue。请提问。
嘿，谢谢大家。想知道你能否更多地谈谈Coors品牌按价格区间的表现，总体上哪里看到了最强的趋势，以及在哪些价格区间看到了最强的全价销售，然后还有按年龄划分的表现，你在假日期间看到了什么。谢谢。
谢谢，Paul。对我们来说非常有趣的是，我们在业务中看到了两个阶段。第一阶段是当我们，当我们审视我们的战略定价架构时，在我们的全价业务中。我们在今年的春季进行了改变，在秋季看到了立即的提升。我们能够做的是，我们引入了更多价格在150美元至250美元之间的产品，特别是更小的手袋。
这正是Z世代客户特别倾向的产品，无论是从趋势还是定价角度。因此，我们肯定看到该客户群体围绕我们交付到全价渠道的产品有所增长。正如我在上次电话会议中提到的，实际上在奥特莱斯渠道，我们在第三季度略微提高了价格，在我们引入的新产品中没有看到阻力，因为她对代表公司趋势的产品感到兴奋。
因此，我们认为我们在产品、款式以及倾向于与特定群体更相关的某些价格领域做出了正确的决策。谢谢你，Paul。
谢谢。我们的下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的Rick Patel。请提问。
谢谢。早上好。我希望你能更详细地描述一下2027财年恢复增长的情况。只是想知道业务的哪些领域。你最有信心。听起来可能由全价零售引领，但只是想知道。除了批发之外，还有什么需要更长时间才能转变。然后关于按地区表现的任何想法，当我们考虑各地区的差异时？
谢谢，Rick，早上好。首先，我要指出的是，我们对Jimmy Choo的增长感到兴奋。我们仍然相信，在未来几年，该业务将成为我们8亿美元的业务。我们对配饰业务部分为我们带来的巨大机会感到兴奋，不仅来自消费者，也来自我们全球的批发合作伙伴，考虑到奢侈品价格已经进入某些领域，他们认为像Jimmy Choo这样深受喜爱的品牌有很大的机会开始成为他们产品组合的一部分。
所以我们对自己的门店和批发分销都感到兴奋。我们还认为Jimmy Choo有机会显著提高我们门店的生产力。我想我们之前告诉过你，在过去几年里，我们花了相当多的钱重建门店网络。所以我们现在处于一个很好的位置来利用我们所建立的东西。因此，我们认为Jimmy Choo将为我们提供一些非常不错的收入增长。
就Michael Kors而言，再次，我想我们之前告诉过你，我们希望为我们建立可持续的增长。我们认为这是围绕“喷气式生活”定位为消费者创造一个令人兴奋的故事，即时尚环游世界。我们认为这是一个非常相关的概念，特别是考虑到年轻消费者如何真正拥抱和热爱旅行，以及我们如何围绕这一点进行故事讲述。
现在，我们让产品成为故事讲述中的主角，这也特别引起了我们在社交媒体上针对的网红和媒体渠道的共鸣，以向年轻消费者讲述这个故事。因此，我认为，你知道，全价将是收入扩张的一部分，但我们的奥特莱斯渠道也将恢复增长。那里有一个非常强大的业务，我们希望无论客户在哪里购物，无论是哪个渠道，都能为他们提供令人兴奋的产品。
再次，我们对恢复增长持乐观态度。我们也对明年销售、一般及管理费用的扩张持乐观态度，通过适度的价格上涨，我们与供应商在成本降低方面密切合作，这也开始显现，以及更好的全价销售率。所有这些都将影响我们的毛利率。当然，我们认为在过去两年里，我们在降低销售、一般及管理费用和控制方面做得非常好。
我们认为在Michael Kors和Jimmy Choo两个品牌的这一领域还有继续努力的机会。所以我们认为我们处于非常有利的位置，拥有两个深受消费者喜爱的优秀品牌，我们看到数据库增长，我想你看到我们一个季度又一个季度都在这样做，你也看到特别是Michael Kors在电子商务方面的共鸣，连续三个季度的流量增长，我们认为这也将对我们的门店产生光环效应，我们预计在不久的将来就会看到。
所以Rick，非常感谢你的问题。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Jay Soul。请提问。
非常感谢。我的问题只是关于资产负债表。既然你已经将净债务减少到仅8000万美元，你知道，你对自由现金流有什么计划？你计划用它来更新门店还是回购股票？你知道，更多其他行动，你知道，如果你能帮助我们了解一下，那就太好了。谢谢。
谢谢，Jay，早上好。首先，正如你所说，12月我们成功完成了范思哲的出售，我们表示这是一个深思熟虑的决定，在交易完成后，我们立即将债务大幅减少到约8000万美元的净债务，我们认为这使我们处于继续投资业务的有利位置。
我们的首要任务仍然是通过我们谈到的门店创新计划以及技术和数字增强以及其他品牌建设举措来投资品牌。我们的第二个优先事项是通过股票回购计划向股东返还现金。我们上个季度宣布，我们的董事会已授权一项10亿美元的股票回购计划，该计划将于2027财年开始。这真的表明了董事会对Capri Holdings的信心。因此，凭借我们强大的资产负债表，我们确实有灵活性继续投资品牌以实现未来增长。谢谢你，Jay。
明白了。
谢谢。我们的下一个问题来自BTIG的Bob Durbil。请提问。
嗨，早上好。关于Michael Kors业务，你能。告诉我们标志性产品的情况。它的渗透率以及趋势。随着你的标志性产品供应。谢谢。
早上好，Bob。感谢你的问题。是的，标志性产品，如你所知，我们。大约两年前，公司有一个非常强烈的立场来减少标志性产品，我们可能做得太过分了，将其大幅降低。现在它约占我们销售额的40%。我们认为它可能会再下降一点。你知道，我们认为皮革、 suede 以及其他一些材料从趋势角度来看比标志性产品传统上的情况要强劲得多，标志性产品曾高达我们业务的50%。
所以我认为我们总是会在组织内部看到一种平衡。它可能在我们的一些成衣和一些鞋类中也更为普遍，在这些领域它也有所下降。所以我认为我们只需要像看待所有趋势一样看待它。你知道，一些大的奢侈品牌实际上在我们说话的时候正更强烈地回归标志性产品。所以我们会关注这一点。我们也会通过我们的数据分析，我认为我们可以快速了解消费者对我们品牌和营销中标志性产品所占比例的感受。谢谢你，Bob。
谢谢。今天上午的最后一个问题来自伯恩斯坦的Anisha Sherman。请提问。
谢谢你接受我的问题。我有一个关于长期利润率的问题。你谈到了明年利润率的各种影响因素。从历史上看，Michael Kors的运营利润率略高于20%。这是一两年前你上次投资者日的数字。从长期来看，有没有什么结构性因素阻止最终回到这些利润率水平？谢谢。
是的，谢谢，Nisha。所以，第一，正如我们之前所说，我们认为Michael Kors在未来几年将达到约40亿美元的收入。当我们看到这种情况发生时，你显然会看到杠杆效应。我认为，正如我们展示的那样，你知道，我们在过去几年里相当显著地缩减了公司的成本结构。其中很大一部分是我们的门店关闭计划，我们关闭了150多家门店。我们还有一些要继续关闭。我们将审视那些不盈利的门店，并继续这样做。
我们也会开设一些门店，我想我谈到过，我们有很多购物中心业主回来找我们。他们喜欢我们在全球多个地点开设的新门店计划。这让我们的一些购物中心合作伙伴对我们回到那里感到非常兴奋。所以我们也会考虑这一点。我们还合理化了公司内部员工的整体结构。因此，我认为随着收入增长，我们将看到杠杆效应的产生。
所以我会告诉你，在Michael Kors，我们绝对相信随着时间的推移，我们可以达到20%以上的运营利润率。我们只是想确保这是可持续的。所以我会告诉你，在未来几年，我们将专注于确保消费者被品牌吸引，而我们不仅仅是试图将品牌推向消费者。
关于Jimmy Choo，我刚才提到我们认为这是一个8亿美元的业务， depending on 配饰部分成为公司的多大一部分，可能会更大。随着业务中配饰部分的扩大，它带来了更高的利润率，我们认为Jimmy Choo在未来几年也肯定会回到两位数的利润率。
因此，考虑到我们有Michael Kors和Jimmy Choo的这个机会，我们看到产品引起了消费者的共鸣，我们看到两个品牌的品牌吸引力都在增加，我们看到我们的数据库在增长，我会说我们持谨慎乐观态度。在春季之后，当我们看到我们实施的举措有更长期的一致性时，我们会变得更加乐观。
但我们正接近一个可以回来告诉你，你知道，它完全有效，我们准备甚至可能投入更多来加速公司内部增长的地方。但正如我所说，我们真的希望客户来找我们，我们肯定看到这种情况正在发生。非常感谢你的问题。Anisha，我想最后说，感谢大家今天花时间与我们在一起。我们很高兴在5月份向大家汇报第四季度业绩以及下一财年的指引。
我特别要感谢我们在全球的11000名员工。他们才是这个故事的英雄。他们在很短的时间内在Michael Kors和Jimmy Choo都付出了难以置信的努力，真正开始了这两家公司的转型，以恢复增长。我们对未来的前景感到兴奋。非常感谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。