Tom Baumann（FNK投资者关系）
Dhrupad Trivedi（总裁兼首席执行官）
Michelle Caron（首席财务官）
Gray Powell（BTIG）
Anja Soderstrom（Sidoti）
Hamed Khorsand（BWS Financial Inc.）
Michael Romanelli（瑞穗证券）
Hendi Susanto（Gabelli Funds）
各位好，欢迎参加A10 Networks 2025年第四季度及全年财务业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。现在我将会议交给主持人Tom Baumann。先生，请开始。
谢谢大家今天参加我们的会议。本次电话会议正在录制并进行网络直播，可通过ATEN Networks网站（a10networks.com）访问，至少保留90天。今天主持会议的是A10的总裁兼首席执行官Dhrupad Trivedi以及首席财务官Michelle Caron。在我们开始之前，我想提醒大家，今天股市收盘后不久，Aten Networks发布了一份新闻稿，宣布了其2025年第四季度的财务业绩。此外，A10还发布了一份演示文稿和补充趋势财务报表。您可以在公司网站的投资者关系部分查阅新闻稿、演示文稿和趋势财务报表。
在今天的电话会议过程中，管理层将发表前瞻性陈述，包括有关未来经营业绩、需求、行业和客户趋势、宏观经济因素、战略、潜在新产品和解决方案、我们的资本配置战略、盈利能力、费用和投资定位以及股息计划的陈述。这些陈述基于截至2026年2月4日的当前预期和信念。
这些前瞻性陈述涉及许多风险和不确定性，其中一些超出了我们的控制范围，可能导致实际结果与预期存在重大差异，您不应将其作为对未来事件的预测。除非法律要求，A10不打算因新信息、未来事件或其他原因更新这些前瞻性陈述中包含的信息。
有关这些风险和不确定性的更详细描述，请参阅最新的10K报告和10Q表季度报告。请注意，除收入外，今天讨论的财务指标均为非GAAP basis，除非另有说明，并已调整以排除某些费用。非GAAP财务指标并非旨在孤立考虑或替代根据GAAP编制的评论，可能与其他公司呈现的非GAAP财务指标不同。GAAP与非GAAP指标之间的调节可在今天发布的新闻稿以及公司网站（www.atan networks.com）上发布的季度趋势财务报表中找到。现在，我想将会议交给Aten Networks的总裁兼首席执行官Dhrupad Trivedi。
谢谢Tom，也谢谢大家今天参加我们的会议。ATAN公布了创纪录的季度和全年收入业绩。这些结果强化了A10的战略地位。持续投资于支持人工智能驱动工作负载的环境仍然是一个关键贡献因素。随着客户扩展高性能计算、推理平台和数据密集型应用，他们越来越关注大规模的流量管理、可用性和安全性。这些要求直接发挥了A10的优势，全年收入同比增长11%，超过了我们大部分竞争领域的增长率，突显了我们的产品组合对客户日益增长的相关性。
凭借我们灵活的战略、强大的执行力和卓越的行业声誉，我们带着发展势头进入2026年。我们越来越被视为人工智能和其他基础设施发展的基础部分，同时也是客户运营当前环境的关键组成部分。随着客户的增长，我们也在增长。第四季度我们实现了8040万美元的收入，这是我们有史以来最大的单季度收入。尽管去年第四季度出现了异常强劲的季节性表现，但收入同比增长8.3%。我们针对北美客户的投资使这部分业务的增长速度超过了整体收入增长，我们在继续保持地理和客户多样性的同时，与这些客户保持着良好的合作地位。我们的全球多元化继续使我们能够在宏观环境变化的情况下保持一致的业绩。2025年全年，我们实现收入2.906亿美元，同比增长11%，调整后EBITDA为8600万美元，占收入的29.6%。
这些都是公司的记录，继续证明了我们战略、运营模式和严格执行的内在优势。以安全为导向的解决方案现在已稳定达到我们总收入65%的长期目标。这种转变不仅反映了我们产品组合的广度，也反映了安全和加密流量在传统网络以及下一代网络中日益核心的作用。本季度，我们与一家为高度监管行业客户提供服务的大型全球数据和分析软件提供商达成了合作。该客户由于平台扩展和最近的收购，加密流量迅速增长，带来了性能和成本方面的挑战。
A10之所以被选中，是因为其能够提供高性能解决方案，通过硬件加速和改进的安全性支持下一代网络，使客户能够整合基础设施、支持未来增长并显著提高成本效率。我们还与一家运营高度分布式关键任务数字平台的大型全球航空公司达成了重要的新合作。该客户专注于在复杂的混合环境中提高自动化、性能和集中管理，同时大规模降低运营成本。A10之所以被选中，是因为其能够提供最先进的网络安全弹性下一代网络解决方案，具有深度自动化，同时在始终面向客户的运营模式中支持一致的性能和可用性。
重要的是，这些合作代表了与我们的运营模式和战略增长驱动因素高度一致的需求类型。它们反映了客户在大规模使用场景中优先考虑性能、安全性和效率，在这些场景中，ATAN能够在不增加复杂性或不成比例成本的情况下提供强大的价值。我们继续推行严格的运营模式，在有针对性的投资与利润率扩张之间取得平衡，将增长转化为盈利能力和现金，同时动态地将资金再投资于战略重点。如前所述，投资有机增长是我们的战略重点之一。除了向股东返还资本外，我们还重新分配了研发预算，重点加速我们未来的一些人工智能相关解决方案，并将人工智能整合到我们所有的产品中，以支持当前和未来的增长。
我们仍然致力于我们的长期运营模式，推动收入增长超过10%，调整后EBITDA利润率达到26%至28%，每股收益增长快于收入增长。Aten有充分的能力为客户提供服务，我们的解决方案与当今客户的动态需求高度一致。如今，aten与全球十大电信运营商中的九家、十大云服务提供商中的八家以及全球7000多家客户合作。
专门支持人工智能以及总体网络容量的投资周期继续推动持续需求。ATAN有能力与客户共同成长，我们经过验证的能力和行业领先的总拥有成本也帮助我们赢得新业务。接下来，我想请我们的首席财务官Michelle Caron更详细地回顾这些数字。之后，我将讨论我们2026年的展望。Michelle。
谢谢Dhrupad。提醒一下，除收入外，本次电话会议讨论的所有指标均为非GAAP basis，除非另有说明。GAAP与非GAAP结果的完整调节在我们的新闻稿和网站上提供。现在让我转向业绩。正如Dhrupad所指出的，我们第四季度表现强劲，并带着令人鼓舞的势头进入2026年。第四季度收入增长8.3%，达到8040万美元。这是A10的创纪录收入水平。从结构上看，产品收入占总收入的61%，服务收入占39%。
产品收入为4880万美元，同比增长13%，通常代表我们产品收入类别内的未来收入趋势。第四季度实现了我们的长期目标，即从以安全为导向的解决方案中产生超过65%的总收入。这表明我们有能力利用我们在性能、规模和可靠性方面的优势提供差异化解决方案。看看我们的主要垂直领域，企业客户占第四季度收入的42%。美洲地区继续超过公司整体企业收入增长，符合我们既定的战略。服务提供商收入占总收入的58%，主要面向云服务提供商，进一步表明我们在战略上与人工智能基础设施建设保持一致的成功。
事实上，非云服务提供商收入同比持平，反映出随着客户优先考虑安全和下一代网络举措而非传统基础设施，业务组合正在持续转变。A10已经改进了其解决方案，以便在市场转型过程中捕捉传统设备更新需求，当客户恢复投资时，继续与他们在性能、规模和安全方面不断变化的优先事项保持一致。从地域角度来看，我们的美洲地区占全球收入的64%，反映了A10在企业领域的投资收益以及人工智能基础设施建设的实力。全球其他地区的宏观相关不利因素，如持续的通货膨胀和关税威胁，被美洲的强劲表现所抵消。
第四季度的运营结果反映了我们对战略举措的持续投资以及我们的财务纪律。非GAAP毛利率为80.8%，符合我们80%至82%的既定目标。运营费用为4360万美元，运营利润率为26.6%，反映出主要在研发方面的投资增加，重点是下一代网络和安全。我们的非GAAP有效税率为15.7%，导致净收入为1910万美元，即每股0.26美元。第四季度稀释加权股数为7270万股。调整后EBITDA为2490万美元，占收入的31%。我们第四季度的经营现金流为2270万美元，资本支出为670万美元，因此第四季度的自由现金流为1600万美元。
我们在继续投资业务的同时，也向股东返还资本。现在我来谈谈全年业绩。收入增长11%，达到2.906亿美元，非GAAP毛利率为80.6%。同时，我们实现了创纪录的调整后EBITDA 8600万美元，占比29.6%，反映了严格的执行和高效的运营模式。净收入为6630万美元，即每股0.90美元，高于去年的6480万美元（每股0.86美元）。虽然我们全年在人工智能和安全等战略投资方面投入了大量资金，但我们仍然能够实现每股收益的同比增长。
我们的增长是由对以安全为导向的收入需求增加推动的，这类收入占全年总收入的72%。美洲地区的收入全年增长30%，欧洲、中东和非洲地区增长12%，抵消了亚太地区收入的下降。该地区一直面临宏观经济不利因素，如低GDP增长、持续的通货膨胀和关税担忧，我们在这些地区继续保持深厚的客户关系，以保持我们的地理多样性。转向资产负债表，截至12月31日，现金和有价证券为3.78亿美元，递延收入为1.428亿美元。年内，我们支付了1740万美元的现金股息，并回购了价值6890万美元的股票，向股东返还的总额为8630万美元。
董事会已批准每季度每股0.06美元的现金股息，将于2026年3月2日支付给2026年2月16日登记在册的股东。公司在7500万美元的股票回购授权中还剩余5340万美元。现在，我们正密切关注更广泛的供应环境，包括内存领域，客户、合作伙伴和竞争对手在整个行业都广泛讨论了这一领域。
基于我们的供应管理流程，我们预计这不会影响向客户的交付，我们继续与供应商和客户一起应对成本压力。因此，我们在供应规划、供应商参与和组件灵活性方面采取了积极措施，以减轻潜在影响。我们在之前的供应受限环境（如2020年）中部署了类似的措施，因此我们有信心应对这种动态变化。我期待在未来几周与你们中的许多人交谈，收集你们对我们战略和运营的反馈。现在我将会议交回给Dhrupad，由他讨论我们2026年的展望和结束语。
谢谢Michelle。第四季度和全年的业绩验证了我们在过去五年中为将A10重新定位为解决与不断发展的技术环境相关的新出现挑战的宝贵合作伙伴所做的战略投资。人工智能给数据中心或通信服务提供商带来的需求是aten有良好记录可以应对的挑战，我们高效地促进东西向流量，管理工作负载，并动态优先处理流量，强调高吞吐量和低延迟，所有这些都集成了安全性。因此，A10正处于多个持久的长期催化剂的前沿。
我们正在投资以增强我们在整个产品组合中的地位。我们的业务模式动态分配资源，以应对不断变化的市场条件，同时保持盈利能力和股东回报。在我们今天发布的新闻稿中，我们列出了2026年全年的初步展望。对于2026年，我们预计实现收入和利润的双增长，包括收入较2025年增长10%至12%。
我们还预计非GAAP毛利率与历史趋势一致，并在我们80%至82%的既定业务模式目标范围内，同时应对投入成本压力。我们预计将从当前水平扩大净利润和EBITDA利润率，并且预计每股收益增长将超过我们的收入增长率。我们将在即将举行的投资者日提供有关我们增长驱动因素和市场定位的更多战略和解决方案背景，包括深入讨论推动这些预期的因素。主持人，现在您可以开启问答环节。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，可以按星号2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按星号1。第一个问题来自BTIG的Gray Powell。请提问。
嘿，太好了。感谢回答问题，恭喜取得良好业绩。
谢谢Gray。
当然。那么我这边可能有几个问题要开始。很高兴看到2025年服务提供商增长有所改善。就2026年而言，这一趋势的可持续性如何？我知道您在准备好的发言中提到了这一点。我们应该如何看待服务提供商内部不同的增长驱动因素，比如传统通信公司的复苏与云服务提供商继续部署人工智能基础设施的增长？谢谢。
是的，很好。不，谢谢。很好的问题。所以，是的，我认为在我们经历今年这段时间的时候。没错。我想你可以从结果中看到，与2024年相比，我们的服务提供商部门总体上确实有所改善。我想说首先要注意的两点是，大部分增长确实来自面向云的公司，无论是在美国还是其他地方，他们正在建设面向人工智能或更多云服务的基础设施。然而，我想说的是，随着我们进入第三季度、第四季度，我们看到传统电信公司的支出模式虽然没有恢复到原有水平，但确实有所改善。
他们投资的性质，我想说有两个方面。一是与改善他们为网络或企业服务提供的安全状况和态势有关。第二，我想说的是，由于我们产品组合的性质，增长的另一部分是他们只需要增加容量来管理网络上更多的数据、更多的用户和更多的流量。没错。所以不需要他们建立一个全新的绿地网络，这两个驱动因素都与我们相关。一个是使他们的网络更安全，第二个是继续现代化网络以及在这样做的同时增加容量。
明白了。好的。如果可以的话，再快速跟进一个问题。
好的。可以。
我知道这可能很难量化。也许还为时过早。但是，作为其中的一部分，您是否看到人工智能推动了更高的流量 volume，比如更高水平的DDoS攻击或其他情况，这是否推动了部分更新周期？或者我是不是想得太超前了？
是的，这是个好问题，Gray。我想，你知道，我们当然会关注这一点，我认为你的问题可能还为时过早。我不认为我们已经到了可以量化或谈论它的地步。但人工智能确实有两面性，它也促进了更复杂、更 sophisticated 攻击的部署，因此也推动了流量 volume，其中一些还与人工智能出现之前网络上不存在的流量性质有关。没错。所以这肯定是一个因素，现在量化还为时过早。
我不认为服务提供商已经在这方面进行投资，但他们肯定将其视为需要担心的事情。但他们确实预计，仅仅由于人们不断输入提示并获得反馈的流量 volume 增加，而不是以前没有这种流量，流量 volume 会增加。没错。所以这肯定也促进了增长，安全性是每个人都关注的问题，但目前还很难量化。
明白了。好的，非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Sidoti的Anja Soderstrom。请提问。
感谢回答我的问题，并恭喜第四季度的业绩和2026年的展望，再次，你们第四季度的表现超出预期。这里的主要惊喜是什么？季度期间发生了什么变化，以及你们的季度趋势如何？
是的，我想对我们来说，你知道，正如我们所谈到的，没错，Anja，我们的重点显然是我们在全球服务提供商领域拥有强大的地位，随着这一领域的改善（也许不是完全恢复），我们将继续从我们继续建立的深厚关系中受益。所以这显然在数据中有所体现，对我们有所帮助。第二，我们继续专注于扩大我们在大型客户中的足迹，包括企业领域。我们重点介绍了几个新客户。因此，我们获得新的大型客户的能力显然也有助于这种增长，同时我们总体上受益。
没错。第三，正如我们在评论中所说，在某种程度上，也许很多人，也许不是那么多人正在投资人工智能基础设施，我们的产品组合处于有利位置。所以我们看到了这一点。所以我想说，服务提供商的略有改善比我们预期的要好。虽然没有完全恢复，但肯定在本季度对我们有所帮助，我们在企业方面以及人工智能主导的基础设施方面的增长符合我们的预期。
好的，谢谢。您提到了一些新客户。他们是您从竞争对手那里争取过来的吗？
是的，我想是这样。通常在大多数情况下，我们会取代他们。我认为唯一的例外是当我们与客户就我们的一些安全解决方案合作时，他们今天可能没有使用任何东西。没错。他们正在实施新的安全协议或标准，在这种情况下，这不是取代某人。但除此之外，这肯定是在竞争环境中。
好的。是特定的一个竞争对手被你们取代，还是更广泛的情况，最近竞争格局有变化吗？
不。所以我想说格局没有真正的变化。没错。正如我们过去所谈到的。没错。在企业和安全方面，竞争格局是相同的。我认为我们只是继续努力改进我们的解决方案，更符合客户需求。所以我认为随着这种更好的契合，我们也看到了更好的机会。
好的，还有最后一个问题，如果我没听错的话，资本支出有所增加。是什么推动了这一点，我们应该如何看待2026年的资本支出？
当然。是的。所以我想，你知道，如果你看看我们的趋势，第四季度资本支出有一点上升。有两个真正的驱动因素。我认为其中之一与我们对一些后端基础设施的投资需求有关。所以当我们收购像ThreadX这样的公司，并且我们提供更多服务时，这不仅仅是传统意义上的成本，还包括托管服务、数据中心、安全运营中心以及加强我们自己的安全运营等方面的成本。
所以其中一些投资确实是围绕着使解决方案更能满足客户需求，无论是托管解决方案还是后端基础设施。所以很多是在IT方面，还有一部分是当我们处于早期阶段，与客户进行人工智能基础设施的演示和概念验证时，显然我们在新类型的处理器、芯片和GPU等方面投入了一些资本支出。
好的，谢谢，我的问题就这些。
谢谢Anja。
下一个问题来自BWS Financial的Hamed Khorsand。请提问。
嗨，您能详细介绍一下您的指引吗？这是两三年来您第一次愿意提供如此具体的指引。您如何看待这种可见性？是来自企业、服务提供商，与两三年前停止提供指引时相比，您对这一指引的确定性如何？
是的，这是个好问题。我想如果你看看过去两三年环境的演变以及我们的产品和业务的发展，我们肯定更多地暴露在服务提供商或传统服务提供商的支出周期中，这是资本支出周期性的且资本密集型的，因此长期预测更难。正如你所知，Hamed，过去三年我们确实提供的指引是关于毛利率和EBITDA百分比，而不是太多关于收入，因为宏观和微观环境的变化存在一定的可变性。
所以，正如我们在过去几个季度所看到的，我们继续使收入基础更加持久，随着我们从企业或大型企业以及服务提供商和人工智能支出中获得更多收入，我认为总体而言，我们认为我们可以保持这种势头，我们刚刚以11%的同比增长率结束了这一年。所以我们觉得基于我们所拥有的可见性，这是一个六到九个月的周期，并且在这些市场上有更多样化的 exposure。仅此而已。但我们关于EBITDA 26%至28%、毛利率80%至82%以及每股收益同比增长的基本展望没有改变。我每年都给出这样的指引。没错。
好的，很好。我的另一个问题与您的亚太地区业绩有关。这是特定国家的问题还是多个国家的问题？
是的，我想说主要与日本有关，我认为这在很大程度上与那里的环境有关，GDP低，对关税环境可能意味着什么的担忧，因此大型服务提供商和企业推迟投资。所以我认为我们肯定没有失去市场份额，但我们确实看到支出下降，与你从日本看到的所有宏观新闻一致。在日本以外，我认为我们情况良好。没有那么负面。可能接近公司平均水平。
好的，谢谢。
谢谢，Hamed。
再次提醒，如果您有问题或评论，请按电话上的星号1。下一个问题来自瑞穗证券的Michael Romanelli。请提问。是的，嗨。
感谢回答问题。您知道，本季度企业收入增长了8%，明显好于上一季度报告的10%下降。我想知道您是否完成了一些可能从上一季度推迟的重要交易？展望未来，关于2026年10%至12%的增长展望，我们应该如何看待全年企业业务的增长？
是的，我想。好问题，Michael。我想如果你还记得上次电话会议，我谈到过，因为我们正处于扩展到该市场的早期阶段，情况会有点不稳定。因此，即使在上个季度，我们也强调关注过去十二个月的增长，而不是每个季度。没错。所以每个季度可能有升有降，但在过去十二个月的基础上，我们有信心该部门将至少以10%至12%的整体平均水平增长。
好的，明白了。这很有帮助。然后，Dhrupad，在您准备好的发言中，您强调了第四季度的一些令人鼓舞的合作，这很高兴听到。我想，总体而言，您如何描述本季度的净新增企业客户活动，作为2026年指引的一部分，显然您有非常大的安装基础。但是，我们应该如何看待您签约更多新企业客户的能力。谢谢。
是的，这是个好问题。我想，你知道，我想再次强调的是，作为一家公司，基于我们的技术和价值主张，我们并不是真正专注于中小企业市场定位。所以我们并不是在关注每个季度获得多少客户以及有多少客户流失等等。没错。所以我们的目标确实是继续获得新客户，通常是在大型企业中，他们运营着拥有数千用户的复杂网络，关键任务环境。没错。在这种情况下，获得新客户显然非常重要。
但这与典型的中小企业模式非常不同，你知道，我们不需要获得数百个客户来实现增长。没错。所以我们绝对有增加新客户的良好渠道。但即使我们拥有这些客户，通常随着时间的推移，我们也会继续向他们扩展并销售更多的产品类别。所以这对我们来说是一个重要的指标。但我想说的是，这与面向中小企业的业务可能有所不同。
明白了。好的，谢谢。
谢谢。谢谢你，Michael。
下一个问题来自Gabelli Funds的Hendi Susanto。请提问。
晚上好。
嗨，Hendi。
嗨，Dhrupad。您强调了人工智能如何从现代化、网络容量和安全三个类别推动增长。您如何对这三个类别进行排序？
是的，我认为我们增长的核心显然来自容量，无论是现有容量、新容量、新建设还是网络增长，安全与容量是密不可分的。没错。所以我们的目标是使以安全为导向的收入达到总收入的65%。我们已经实现了这一目标，并且会保持下去，我们有信心继续做到这一点。现代化，我认为有两个方面。一是当人们正在现代化应用程序和用例时，我们显然是相关的。现代化的第二部分是有人必须建立全新的5G网络。
显然，这不是我们押注的增长，当有人建立全新的绿地网络时，我们会从中受益更多。但在当前的经济环境下，我们不将其视为主要驱动因素，我们的目标是找到独立于这一因素的增长。如果这种情况发生，那很好。没错。所以这实际上是与客户在他们当前的网络、容量和安全方面合作，同时为他们提供越来越多的能力，如果他们建立新网络，我们会从中获得更多好处。
是的。谢谢Dhrupad。还有一个问题。关于智能体人工智能（Agentic AI）作为2026年增长机会的讨论越来越多，处于智能体人工智能增长的早期阶段。我想了解一下您是否已经看到智能体人工智能应用的一些用例出现，以及我们应该如何看待A10 Networks在这方面的情况。
当然，是的。所以我想，你知道，像你们所有人一样，我们也从行业中的很多人和其他人那里听到了。没错。现在还处于早期阶段，我们与客户接触的真正方式是，你知道，虽然我们本身确实有人工智能产品，但我们更多地与客户接触的是他们计划如何将人工智能用于其业务目标以及他们用它做什么。所以我们谈到的一些例子是，对于我们的服务提供商类型客户，在未来两到三年内，有能力进行预测分析，并获得对其网络、性能和容量规划的预测洞察，这对他们来说很重要。
这仍然处于早期阶段，因为公司自己也在弄清楚如何利用人工智能。第二，当然，正如我们所谈到的。随着公司更多地使用人工智能，无论是现场模型还是全球模型，他们将有新的流量类型、新的威胁和新的管理能力需求，特别是在低延迟和更分布式的网络中。因此，在这种环境下，我们显然也在与客户合作，如何继续改善他们对新型流量的安全态势，并支持他们能够更好地在其网络上管理此类流量的架构。
好的，非常感谢您，Dhrupad。
谢谢，Hendi。
我们已经到了问答环节的结束，现在我将会议交回给Dhrupad Trivedi进行结束语。
谢谢。感谢我们所有的员工、客户和股东今天参加我们的会议并给予持续的支持。我对我们在安全和人工智能基础设施支出模式方面的战略定位越来越有信心。感谢您的时间和关注。
今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。