吉姆·弗里德兰（投资者关系主管）
桑达尔·皮查伊（首席执行官）
菲利普·辛德勒（高级副总裁兼首席商务官）
阿娜特·阿什克纳齐（高级副总裁兼首席财务官）
布莱恩·诺瓦克（摩根士丹利）
埃里克·谢里丹（高盛）
道格拉斯·安穆斯（摩根大通）
马克·马哈尼（Evercore ISI）
马克·施穆利克（伯恩斯坦）
迈克尔·内桑森（Moffett Nathanson）
罗斯·桑德勒（巴克莱）
肯·高雷尔斯基（富国银行）
贾斯汀·波斯特（美国银行证券）
欢迎各位。感谢大家参加Alphabet 2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述之后，将进行问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号1。现在，我想将会议交给今天的发言人，投资者关系主管吉姆·弗里德兰。请开始。
谢谢。各位下午好，欢迎参加Alphabet 2025年第四季度财报电话会议。今天与我们一同出席的有桑达尔·皮查伊、菲利普·辛德勒和阿娜特·阿什克纳齐。现在我将简要介绍安全港声明。我们今天就业务运营和财务业绩发表的一些声明可能被视为前瞻性声明。此类声明基于当前的预期和假设，存在许多风险和不确定性。实际结果可能存在重大差异。请参考我们的10K和10Q表格，包括风险因素部分。我们没有义务更新任何前瞻性声明。在本次电话会议中，我们将同时展示GAAP和非GAAP财务指标。
非GAAP指标与GAAP指标的调节表已包含在今天的收益新闻稿中，该新闻稿已分发并通过我们位于ABC XYZ Investor的投资者关系网站向公众公开。除非另有说明，我们的评论将基于同比比较。现在，我将把电话交给桑达尔。
谢谢吉姆，大家好。感谢大家参加我们的会议。Alphabet本季度表现出色。Gemini 3的推出是一个重要里程碑，我们势头强劲。本季度，Alphabet的年度收入首次超过4000亿美元。搜索业务持续加速，收入增长17%。YouTube的年度收入（包括广告和订阅）突破600亿美元。云业务显著加速，收入增长48%，目前年化运行率超过700亿美元。积压订单环比增长55%，达到2400亿美元，这代表了广泛的客户群体，主要受AI产品需求推动。我们在消费者服务方面拥有超过3.25亿付费订阅用户，Google One和YouTube Premium的采用率很高。
此外，我们推出仅四个月的Gemini Enterprise已售出超过800万付费席位，Gemini应用现在拥有超过7.5亿月活跃用户。特别是自12月Gemini 3推出以来，我们看到每位用户的参与度显著提高。总体而言，我们看到我们的AI投资和基础设施正在全面推动收入和增长，以满足客户需求并利用未来的增长机会。我们预计2026年的资本支出投资将在1750亿至1850亿美元之间。今天，我将提供我们在AI方面的最新进展，然后分享搜索、云、YouTube和Waymo的亮点。
首先，全栈AI进展我们无与伦比的基础设施是我们AI栈的基石。我们拥有业内最广泛的计算选项。这包括来自合作伙伴英伟达的GPU，他们在CES上宣布我们将成为首批提供最新Vera Rubin GPU平台的公司之一，以及我们自己开发了十年的TPU。12月，我们宣布有意收购Intersect，该公司提供数据中心和能源基础设施解决方案。随着我们的扩展，我们的效率大幅提升。通过模型优化、效率和利用率改进，我们在2025年将Gemini服务单位成本降低了78%。
接下来是世界级的AI研究，包括模型和工具。我们提供世界上最广泛的模型组合，并在文本、视觉和图像到视频LM领域的排行榜上处于领先地位。Gemini 3 Pro在推理和多模态理解方面引领技术前沿。它是我们历史上采用速度最快的模型。自推出以来，Gemini 3 Pro平均每天处理的令牌数量一直是2.5 Pro的三倍。我们的最新模型为Google Antigravity提供支持，这是我们新的开发平台，代理可以在其中自主规划和执行复杂的软件任务。它已经拥有超过150万每周活跃用户。
在推出仅两个多月后，我们的第一方模型（如Gemini）通过客户的直接API使用，每分钟处理超过100亿个令牌，高于上一季度的70亿个。第三，将AI融入我们的产品和平台。我们正在大规模推出创新，为各地人们带来有用的AI功能。仅在1月份，我们就在搜索和Gemini应用的AI模式中推出了个人智能，为Gmail引入了新功能，并通过Chrome Auto Browse等功能将VEO Reimagine Chrome重新构想为AI优先的代理浏览器，还宣布了Project Genie，该项目允许用户使用我们的通用世界模型Genie 3实时创建和探索交互式世界。
我们还通过与许多零售行业领导者合作，引入了代理电子商务的新开放标准——通用商务协议，为AI时代的购物奠定了基础。最后，从Android到Pixel，我们正将我们最好的AI功能交到人们手中。在CES上，包括三星在内的一系列合作伙伴展示了他们如何将Gemini带到更多设备上，从XR到客厅及其他领域。并且为了证实传言，我们很快将推出Pixel 10a，加入我们评价最高的Pixel 10系列。现在转向本季度的主要亮点，从搜索开始，随着AI继续推动扩张，第四季度搜索的使用量比以往任何时候都多，我们以惊人的速度执行。
我们在AI模式和AI概览中推出了超过250个产品。就在上个季度，我们将Gemini 3直接集成到搜索的AI模式中。现在，搜索可以更好地理解您的查询，深入网络并生成交互式UI体验。上周，我们将AI概览升级到Gemini 3，为用户在搜索结果页面顶部提供一流的AI响应。我们还使搜索体验更加连贯，确保从AI概览到AI模式对话的过渡完全无缝。这些新体验被证明更有帮助，并推动了更多的使用。
一些亮点。首先，一旦人们开始使用这些新体验，他们会更多地使用它们。在美国，自推出以来，每位用户的每日AI模式查询量翻了一番，AI概览继续表现良好。其次，人们参与更长、更复杂的会话。AI模式中的查询比传统搜索长三倍。我们还看到会话变得更加对话化，AI模式中的很大一部分查询现在会引出后续问题。第三，人们正在以文本之外的新方式进行搜索。现在近六分之一的AI模式查询是非文本的，使用语音或图像，并且“圈选搜索”现在在超过5.8亿台Android设备上可用。
接下来是Google Cloud我们在收入、运营利润率和积压订单方面的增长凸显了我们整个产品组合的实力。1. 我们正在更快地赢得更多新客户。与第一季度相比，我们年底的新客户获取速度翻了一番。2. 我们也在签署更大的客户承诺。2025年超过10亿美元的交易数量超过了前三年的总和。3. 我们继续深化与现有客户的关系，他们的支出超出了最初承诺的30%以上。近75%的Google Cloud客户使用了我们从芯片到模型再到AI平台和企业AI代理的垂直优化AI，这些AI提供卓越的性能、质量、安全性和成本效率。
这些AI客户使用的产品数量是不使用AI的客户的1.8倍，使我们能够多样化产品组合，深化客户关系并加速收入增长。我们的产品线有多个 monetization 杠杆，涵盖基础设施、平台和高利润AI驱动的产品和服务，有14个产品线的年收入均超过10亿美元。我们为云客户提供领先的AI训练和推理基础设施，拥有业内最广泛的计算选项，从我们自己的第七代Ironwood TPU到最新的英伟达GPU。我们在构建自己的加速器方面拥有10年的记录，在芯片、系统、网络和软件方面拥有专业知识，这转化为大规模推理和训练的领先功率和性能效率。
我们的云AI加速器为领先的前沿AI实验室、资本市场、Citadel Securities等公司、梅赛德斯-奔驰等企业以及政府提供高性能计算应用。我们还向云客户提供我们领先的生成式AI模型，包括Gemini、Imagen、VEO、Chirp和Lyria。仅在12月，第四季度就有近350名客户各自处理了超过1000亿个令牌。基于我们生成式AI模型构建的产品收入同比增长近400%，比上一季度显著加速。如今，超过12万家企业使用Gemini，包括Lovable和Open Evidence等AI独角兽以及空中客车和霍尼韦尔等全球企业。
前20大SaaS公司中的95%和前100大SaaS公司中的80%以上使用Gemini，包括Salesforce和Shopify。Gemini正在成为世界上最成功的软件公司的AI引擎。领先企业对我们的企业AI代理也有强劲需求。我们已向2800多家公司（包括BNY和维珍航海）售出超过800万付费席位的Gemini Enterprise（我们的企业AI平台），以简化知识管理和自动化流程。Gemini Enterprise在第四季度管理了50亿次客户互动，同比增长65%，客户包括Wendy's、克罗格和沃尔沃斯集团。
我们将Gemini集成到Google Workspace中，赢得了Schwartz Group等全球品牌以及美国交通部等公共部门组织的青睐。我们还看到独立软件供应商的势头。我们合作伙伴构建的AI解决方案收入同比增长近300%，我们前15大软件合作伙伴的承诺同比增长超过16倍。在继续之前，我很高兴我们与苹果合作，成为他们首选的云服务提供商，并基于Gemini技术开发下一代苹果基础模型。接下来是YouTube，我想强调四点。
首先，客厅流媒体根据尼尔森的数据，YouTube近三年来一直是美国排名第一的流媒体服务。从NFL到科切拉音乐节，YouTube是人们观看当今最热门流行文化时刻的地方。其次，订阅我们继续看到YouTube的订阅收入强劲增长，特别是YouTube Music Premium。我们很快将推出新的YouTube TV计划，通过超过10个特定类型的套餐为订阅者带来更多选择和灵活性。NFL通过YouTube的NFL Sunday Ticket订阅用户增长强劲，付费订阅人数达到该产品历史最高水平。
第三，播客为了说明YouTube的受欢迎程度，2025年10月，观众在客厅设备上观看了超过7亿小时的播客，比一年前增长了75%。第四，AI正在改变YouTube对创作者和观众的体验。平均而言，12月每天有超过100万个频道使用我们新的AI创作工具来增强他们的创造力。在同一月，超过2000万观众使用我们由Gemini驱动的新Ask工具来了解他们观看的内容。最后，Waymo本周，Waymo完成了迄今为止最大规模的融资，并且以安全为核心，处于继续保持势头的有利位置。
12月，我们的完全自动驾驶行程超过2000万次，现在每周提供超过40万次 rides。Waymo继续扩展其服务区域。其第六个市场迈阿密两周前启动，Waymo很快将把服务扩展到美国多个城市以及英国和日本。该团队在重要功能方面取得了令人难以置信的进展，包括向机场和高速公路开放公共服务。最后，2025年对公司来说是非常棒的一年。非常感谢我们全球的员工和合作伙伴。我们为进入2026年做好了充分准备。现在交给菲利普。
谢谢桑达尔，大家好。我将介绍本季度Google服务的表现，然后围绕搜索、YouTube和合作伙伴关系的重大进展展开我的发言。本季度Google服务收入为960亿美元，同比增长14%，主要由搜索加速增长推动。进一步详细说明我们的业绩。搜索及其他业务增长17%，主要得益于所有主要垂直领域的广泛增长，其中零售尤为强劲。在YouTube方面，广告收入增长9%，主要由直接响应推动。本季度网络广告收入同比下降2%，首先是搜索及其他收入，本季度收入超过630亿美元。
桑达尔提到了搜索的扩张时刻。广告也是如此。我们正在投资AI，以推动营销各个领域的显著改进。我们正在扩大广告商可以竞争的整个领域。AI使企业能够比以往任何时候都更广泛地接触更多客户。Gemini独特地使我们能够在三个对客户至关重要的领域为广告带来AI的变革性好处：广告质量、广告商工具和新的AI用户体验。首先，广告质量在过去两年中，我们以几乎每月一次的速度部署Gemini模型来改进查询理解。
这些改进带来了更好的查询匹配、排名和质量，使搜索广告在Gemini的支持下更加有效。在我们的广告质量栈中，我们比前几代模型更准确地评估相关性。这显著提高了我们系统地提供更有帮助、高质量广告的能力，有助于大幅减少不相关广告的投放。Gemini对意图的理解增强了我们在更长、更复杂的搜索中投放广告的能力，这些搜索以前难以货币化。Gemini模型在非英语语言的快递理解方面也有显著影响，为企业提供了全球扩展的机会。
其次，我们正在将更多智能操作融入广告商工具。企业现在可以在广告和Analytics Advisor中利用Gemini和对话体验来识别和运行推荐操作，例如生成新活动。广告商将Gemini作为实时合作伙伴来组装创意素材，仅在第四季度，他们就通过AI Max和PMAX中的文本自定义使用Gemini创建了近7000万份创意资产。例如，加拿大顶级时尚品牌Aritzia使用AI Max找到了传统策略错过的新高价值客户，在第四季度实现了80%的转化价值增量提升。欧莱雅是首批alpha测试者之一，2025年在23个国家和30个品牌的800个独特活动中使用了AI Max。
AI Max使欧莱雅集团能够在整个消费者旅程中最大化其存在感，推动消费者增长，并使Nick's等DTC品牌的收入增加23%。第三个领域是我们如何通过搜索中的新AI用户体验实现货币化。我们显著增加了对AI模式的关注，并且处于AI模式货币化实验的早期阶段，例如在AI响应下方测试广告。还有更多正在进行中。例如，我们宣布了Direct Offers，这是一项新的Google Ads试点项目，将允许广告商在AI模式中直接向准备购买的购物者展示独家优惠。
这种新型赞助内容使用AI将零售商提供的合适优惠与合适的用户匹配。正如桑达尔所提到的，我们正在构建代理电子商务时代，并与合作伙伴合作在我们的消费者产品和整个网络中引入通用商务协议。我们收到了行业的巨大反馈。很快，人们可以使用新的结账体验直接在AI模式和Gemini中从精选商家购买商品。现在转向YouTube，根据尼尔森的数据，YouTube近三年来一直是美国排名第一的流媒体服务，YouTube创作者提供了无与伦比的内容广度。
我们在创造力、观看体验和货币化方面的AI创新投资继续取得回报。我们的订阅业务势头强劲，我们正在创新以满足消费者的需求。我们为YouTube TV添加了一个价格更低的新体育套餐。YouTube Premium Lite被证明是一个受欢迎的选择，我们继续在YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）方面实现强劲的同比增长。查看YouTube的货币化情况，Shorts和客厅领域的势头持续。Shorts现在平均每天观看次数超过2000亿次，正如我们之前在多个国家分享的那样，Shorts每观看小时的收入超过YouTube上的传统信息流广告，包括美国。
零售垂直领域继续增长，这得益于小型广告商越来越多地采用需求链。同样，直接响应继续受益于我们在中小型广告商中看到的势头。观众信任YouTube创作者的产品和品牌推荐，我们专注于使YouTube成为首要的购物目的地。可购物广告格式等创新正在提高广告商的投资回报率。在Cyber5期间，广告商试点了可购物的Mastheads，这是一种新的交互式广告格式，观众可以浏览产品并将链接发送到手机，获得轻松的购物体验。在品牌方面，我们的创作者合作中心使品牌更容易找到创作者并开展活动。这个假期季，JCPenney、Old Navy和Target等品牌与创作者合作开展假期活动。美泰与八位顶级YouTube创作者合作，在假日购物高峰期接触家庭，该活动帮助推动Uno的搜索量增加25%。
一如既往，我以合作伙伴关系的进展结束发言，客户利用Google产品的优势和广度来加速他们的趋势转型。首先，我要和桑达尔一起表示，我们很高兴与苹果合作，成为他们首选的云服务提供商，并基于Gemini技术开发下一代苹果基础模型。我们与Reliance JIO合作，为超过5亿消费者提供18个月的Gemini产品套件免费试用和2TB云存储。Reliance企业客户还将获得Google Cloud的Gemini Enterprise和TPU SC的访问权限，为每位员工和工作流程带来Google AI的精华。家得宝正在全面应用Google AI，从云工具到AI驱动的广告以及与下一代用户连接的YouTube创作者合作。他们在PMAX和YouTube创作者合作方面的投资导致广告点击和访问量实现两位数增长。
最后，我要感谢各地的Google员工为我们的成功所做的贡献，以及一如既往感谢我们的客户和合作伙伴的持续信任。阿娜特，现在交给你。
谢谢菲利普。我的评论将聚焦于第四季度的同比比较，除非另有说明。我将从Alphabet层面的业绩开始，然后介绍我们的部门业绩。最后，我将对2026年第一季度和全年的展望发表一些评论。2025年是Alphabet创新和执行的强劲一年。这些努力，加上我们对AI的投资，推动了整个业务的显著成果。2025年全年，Alphabet的合并收入为4030亿美元，按报告和恒定汇率计算增长15%。转向第四季度业绩，我们在第四季度实现了强劲增长。
合并收入达到1138亿美元，增长18%，按恒定汇率计算增长17%，主要由搜索和云收入的加速增长推动。转向成本和费用，由于周一宣布的Waymo融资轮相关的估值增加，我们报告了21亿美元的基于股票的薪酬费用。绝大部分费用反映在研发支出中。总营收成本为4458亿美元，增长13%。技术成本为166亿美元，增长12%。其他营收成本为292亿美元，增长13%，增长主要由技术基础设施部署相关的折旧、主要用于YouTube的内容获取成本以及其他技术基础设施运营成本驱动。
总运营费用增长29%，达到321亿美元。研发费用增长42%，主要由薪酬和折旧驱动。薪酬增加是由于Waymo费用和对AI人才的投资。销售和营销费用增长12%，主要由支持Gemini应用、搜索和GNA的营销投资驱动。G&A费用增长21%，主要由于慈善捐款时间安排的变化。运营收入增长16%，达到359亿美元，运营利润率为31.6%。本季度21亿美元的Waymo费用对运营收入和运营利润率均产生了负面影响。
其他收入和支出为32亿美元，主要由于非上市股权投资组合的未实现收益。净收入增长30%，达到345亿美元，每股收益增长31%，达到2.82美元。我们在第四季度产生了创纪录的524亿美元运营现金流，全年为1647亿美元。这转化为第四季度246亿美元的自由现金流，全年为733亿美元。本季度末，我们拥有1268亿美元现金和有价证券，以及465亿美元长期债务。转向部门业绩，Google服务收入增长14%，达到959亿美元，反映了搜索和订阅的强劲增长。
Google搜索及其他广告收入增长17%，达到631亿美元，这是又一个强劲的季度，所有主要垂直领域持续增长，其中零售贡献最大。YouTube广告收入增长9%，达到114亿美元，由直接响应驱动。正如我们在之前的财报电话会议中提到的，2024年第四季度美国大选的强劲支出对广告业绩产生了负面影响。网络广告收入为78亿美元，下降2%。订阅平台和设备收入本季度增长17%，达到136亿美元，这得益于YouTube订阅（特别是YouTube Music和Premium）的强劲增长，以及受益于AI计划需求增加的Google One的增长。
Google服务运营收入增长22%，达到401亿美元，运营利润率为41.9%。Google Cloud部门在第四季度取得了出色的业绩，该业务继续受益于企业AI产品的强劲需求。云收入显著加速，增长48%，达到177亿美元。收入由GCP的强劲表现驱动，其增长速度远高于云的整体收入增长速度。正如桑达尔所指出的，我们通过新客户赢得率的强劲增长、签署更大的客户承诺以及增加现有客户的支出推动业绩。
GCP的表现由企业AI产品的加速增长驱动，这些产品每季度产生数十亿美元的收入。我们在企业AI基础设施（由TPU和GPU的部署驱动）和企业AI解决方案（受益于对我们行业领先模型的需求，包括Gemini 3）方面都实现了强劲增长。核心GCP也是增长的重要贡献者，得益于对基础设施和其他服务（如网络安全和数据分析）的强劲需求。我们在Workspace方面也实现了两位数增长，这得益于每席位平均收入和席位数量的增加。云运营收入为53亿美元，同比增长超过一倍，运营利润率从去年第四季度的17.5%提高到30.1%。
Google Cloud的积压订单环比增长55%，同比增长超过一倍，第四季度末达到2400亿美元。积压订单的增加是由多个客户对我们云产品（以企业AI产品为主导）的强劲需求驱动的。在其他投资领域，收入为3.7亿美元，运营亏损为36亿美元，反映了我之前提到的21亿美元Waymo费用。我们在其他投资领域为像Quamo这样的业务分配资源，我们认为这些业务有创造价值的重大机会。Alphabet为Waymo在一天内宣布的160亿美元融资轮提供了很大一部分资金，这将使该业务能够加速其全球扩张。
第四季度资本支出为279亿美元，全年为914亿美元，符合我们的预期。我们的绝大部分资本支出投资于技术基础设施，其中约60%投资于服务器，40%投资于数据中心和网络设备。第四季度，我们通过55亿美元的股票回购和25亿美元的股息支付向股东返还资本。转向我们的展望，我想对影响2026年第一季度和全年业务表现的因素发表一些评论。首先，在收入方面，我们对业务的整体势头感到满意。
按当前即期汇率计算，我们预计第一季度合并收入将受到外汇顺风的推动。然而，汇率波动可能会影响外汇对第一季度收入的影响。在Google服务方面，我们预计增长将由用户体验的持续创新以及广告商的ROI改善驱动，同时要考虑广告收入的正常季节性模式。在Google Cloud方面，我们看到对我们产品和服务的巨大需求，尽管我们所处的供应环境紧张，我们预计这将继续推动强劲增长。转向投资我们在AI方面的投资已经转化为整个业务的强劲表现。
正如您在我们的财务业绩中所看到的。我们的成功执行加上强劲的表现增强了我们进行必要投资以进一步利用AI机会的信心。对于2026年全年，我们预计资本支出将在1750亿至1850亿美元之间。随着投资在全年逐步增加，我们正在投资AI计算能力，以支持Google DeepMind的前沿模型开发。持续努力改善用户体验并提高Google服务中广告商的ROI，显著的云客户需求，以及对其他投资领域的战略投资。请记住，供应的可用性、组件的价格和现金支付的时间可能会导致报告的资本支出数字出现一些变化。在费用方面。
正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，我们在技术基础设施方面投资的显著增加将继续以更高的折旧费用和相关数据中心运营成本（如能源）的形式对损益表造成压力。2025年，折旧从2024年的153亿美元增加到2025年的211亿美元，增长近60亿美元，增幅38%。鉴于近年来我们资本支出投资的增加，我们预计2026年折旧的增长率将在第一季度加速，并在全年显著增加。我们还计划在2025年继续在AI和云等关键投资领域招聘。
我们的团队提供了惊人的创新，以高度的纪律性和速度执行。这些努力为消费者提供了出色的体验，为创作者、合作伙伴和企业客户带来了出色的表现，推动了强劲的收入增长。我想借此机会感谢我们的员工为这一令人印象深刻的表现所做的贡献。现在，桑达尔、菲利普和我将回答你们的问题。
谢谢。提醒一下，要提问，您需要在电话上按星号1，以防止任何背景噪音。我们要求您在问题提出后请静音您的线路。您的第一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。您的线路现在已接通。
感谢回答我的问题。我有两个问题，一个关于代理式商务，一个关于YouTube。第一个关于代理式商务，我很想了解。回顾2025年，您认为在新型代理式商务产品方面取得了哪些最大进展？展望2026年，您最乐观的领域是什么？在为用户和广告商带来更多进展和实用性方面。第二个问题是关于YouTube。我们看到了很多新的内容创作模型，如Genie等。请向我们介绍Alphabet将Genie和一些这些内容创作工具随着时间推移整合到YouTube中的长期愿景。
很好。谢谢布莱恩。首先，我可能先谈代理式商务部分。我绝对认为25年更多的是奠定基础，让模型开始在代理式用例中变得更加稳健。显然，编码是在商业等领域最能感受到进展的领域。我认为我们花了一年时间与生态系统合作，开发这个代理式世界所需的底层协议。所以我认为1月份在NRF与一群创始合作伙伴一起推出通用商务协议，反响非常好。
所以我很高兴我们已经为代理电子商务的互操作性奠定了基础，现在我们正在将这些体验整合到Gemini AI模式等中。所以我认为今年你将看到消费者实际上能够使用所有这些功能，我对未来的机会感到兴奋。在YouTube方面。我对Genie感到非常兴奋。我花了很多时间创建这些令人难以置信的世界，对此感到震惊。我认为它将有广泛的适用性。我认为我们总体上擅长的领域是多模态和现实世界的呈现。
我认为Genie是构建世界模型的又一步。我们正在进行的所有创新，无论是Imagen、Veo、Lyria、Genie，所有这些工作我们都将其带入我们的产品和云客户，YouTube将成为创作者的自然场所。我们将继续整合这些工具。创作者已经在积极采用这些工具，但我们确实希望将创作者置于体验的中心，这对我们非常重要。所以对我们来说，确保YouTube是创作者表达的声音是我们处理这个问题的基础。
太好了。谢谢桑达尔。
您的下一个问题来自高盛的埃里克·谢里丹。您的线路现在已接通。
非常感谢回答这个问题。在过去几次财报电话会议中，我们讨论了内部和外部AI需求与容量之间的不平衡。随着您现在预测2026年绝对资本美元的阶跃式变化，您能否谈谈缩小内部和外部计算需求差距的途径，以及随着 year 的推进，如何看待缩小差距的一些成果。第二部分是针对您现在预测的2026年支出水平。
您如何考虑在业务内部继续寻找运营效率来为这些投资增长投资提供资金。谢谢。
谢谢埃里克。你说得对，即使我们一直在增加容量，我们仍然受到供应限制。显然，我们今年的资本支出是着眼于未来的，你必须记住供应链等方面的时间跨度正在增加。所以我们一直在为长期规划，并朝着这个方向努力。显然，我们今年缩小差距的方式取决于前几年的工作，所以要记住存在时间延迟。我预计我们在所有服务中看到的需求。我们需要为Google DeepMind的未来工作以及云投资的需求异常强劲，所以我预计全年都将处于供应受限的状态，也许阿娜特可以谈谈第二部分。
当然。谢谢埃里克的问题。我在之前的一次财报电话会议中提到了我们看待效率和生产力的方法，我们不认为这是一个偶发性的一次性项目或努力，而是我们定期经营业务的方式，并始终寻求在整个业务中推动效率的额外机会。当然，鉴于我们看到的需求，无论是来自外部客户还是整个组织，我们在组织内部释放的资本越多，我们就越能推动投资以驱动未来增长的飞轮。
我们在整个组织中都在这样做，无论是在我们的技术基础设施中。当然，当我们进行这些金额的投资时，我们会考虑如何确保我们对技术基础设施的每一美元都最有效率。这其中有科学创新，技术创新。如你所知，我们之前提到过，我们主要专注于建造自己的数据中心。我们偶尔确实会与一些外部方合作租赁。但我们的大多数数据中心都是自己建造的，我们确保以最有效的方式进行，以匹配我们的工作负载和需求。
我们关注桑达尔过去提到的编码生产力。大约50%的代码是由代理编写的，然后由我们自己的工程师审查。但这确实帮助我们的工程师用现有的人力完成更多工作，更快地行动。我们关注整个组织的业务运营方式。因此，在业务中使用AI来驱动日常运营，从工程团队到我们后台的小团队都可以。即使在我的财务团队中，例如，我们在财务部门部署了代理，我们正在如何运行、如何支付和对账、发票等方面部署代理。
因此，我们定期评估业务中的机会，以确保我们可以释放更多的能力来投资我们的未来。
您的下一个问题来自摩根大通的道格·安穆斯。您的线路现在已接通。
感谢回答问题。在过去几年中，我们看到大型语言模型取得了相当大的跨越式发展，许多人预计这种情况将继续。谷歌可以通过哪些方式围绕数据、分销和产品集成来建立和维持其Gemini的地位？然后，我们应该如何看待TPUs有可能走出Google Cloud并进入外部数据中心并发展成为增量收入来源的潜力？谢谢
道格。看，我认为LLM前沿领域的发展轨迹令人兴奋。我认为2026年将继续显示这一进展。我们显然正在通过多种范式改进这些模型，包括预训练、后训练、测试时间、计算等。我们正在将多模态模型引入其中。我们正在带来代理能力。编码领域显示出很多进展，显然将所有这些整合在一起，并通过我们的产品以及通过我们的API为云客户提供出色的客户体验。对我来说，感觉未来还有很大的提升空间，正如你在过去两年中看到的我们的发展轨迹。
我认为我们处于一个非常、非常不懈的创新节奏中，我认为我们有信心在2026年继续保持这一势头。在TPU方面，我认为可以将其视为Google Cloud具有吸引力的选择的一部分，是我们带来的广泛加速器选择，我们根据客户的需求满足他们，以及我们作为Google Cloud一部分带来的其他东西，我们数据中心的端到端效率。所有这些都发挥了作用，这就是你在Google Cloud中看到的强劲势头。
鉴于我们正在进行的总体投资，我们期望能够推动那里的势头。所以我会这样考虑。
谢谢。桑达尔。
您的下一个问题来自Evercore的马克·马哈尼。您的线路现在已接通。
谢谢。两个问题。第一。您能否对YouTube广告收入同比增长9%发表一点评论？听起来直接响应表现不错，而且从搜索来看，零售表现相对强劲。所以YouTube广告收入增长没有体现这一点有点令人惊讶。然后桑达尔，我能否请您领先于市场上的一场辩论，即可能再次出现深度调整时刻。您之前谈到Gemini正在成为世界上一些最成功的软件SaaS公司的AI引擎。
市场似乎认为这些软件公司正在失去席位权力，失去定价权，这看起来将是一个非常糟糕的客户群。我无法想象这实际上会发生，但您能否谈谈？您处于AI的最前沿，以及这对软件公司的影响。为什么这不会或为什么会破坏您的大型软件SaaS公司客户群的经济状况。谢谢
所以马克。首先，感谢你的问题。2025年全年，YouTube的年度收入（包括广告和订阅）超过600亿美元。第四季度，YouTube广告确实受到直接响应强劲增长的推动，在品牌方面，正如阿娜特所分享的，对同比增长率产生负面影响的最大因素是与YouTube美国大选的强劲支出相比。我们在其他一些品牌相关垂直领域也看到了轻微影响。但退一步说，我认为全面看待YouTube广告和订阅很重要，因为当用户从广告支持用户转变为YouTube音乐和高级客户时，对YouTube广告收入有轻微负面影响，但对我们的业务有积极影响。
本季度YouTube订阅收入增长强劲，特别是在YouTube音乐和高级类别。也许有趣的部分是我们对品牌路线图的兴奋之处，联网电视上的机会，更创新的广告格式。例如，我之前谈到的在Cyber5期间试点的可购物Mastheads。我们正在非常努力地进一步连接品牌和创作者，扩大赞助，使广告商能够在高可见度的焦点时刻展示他们的产品和服务。我们继续扩展创作者合作中心的功能，使品牌更容易找到创作者并开展活动。
我们正大力关注品牌交易和衡量工作，所以有很多有趣的工作正在进行中。除此之外，我们实际上也看到了绩效广告的增长机会。中小型广告商对需求生成的采用有很大势头。我们也对直接响应广告创新的机会感到兴奋，例如可购物格式，包括在客厅，这有助于推动零售的强劲增长，Shorts的持续势头等等。所以总体而言，我们非常兴奋。是的
很好。马克，关于Gemini的采用以及这个时刻对SaaS等的意义。至少从我的角度来看，我绝对看到我们有非常优秀的SaaS客户，他们是各自类别的领导者。我看到成功的公司正在做的是，他们肯定将Gemini深度整合到关键工作流程中，无论是改善他们的产品体验并推动增长，还是利用它来提高组织内部的效率。我认为它就像它一直是我们所有产品和服务（无论是搜索、YouTube等）的赋能工具一样，是一种赋能工具。
我认为抓住这个时刻的公司也有同样的机会，至少我们对那里的合作伙伴关系和势头感到兴奋。如果我从他们的令牌使用等方面来看，第四季度的增长非常强劲。
谢谢。
您的下一个问题来自Alliance Bernstein的马克·施穆利克。您的线路现在已接通。
是的，感谢回答两个问题。如果可以的话，第一个问阿娜特，您能否多谈谈投资水平与您期望核心业绩趋势之间的关系？是否有您追求的运营收入或自由现金流目标，或者您如何考虑批准资源和项目？然后第二个问题问大家。一年前，我们可能可以猜到这个问题的答案，但考虑到我们今天的位置，对你们每个人来说，当您考虑谷歌的故事和下一步时，什么让您夜不能寐？谢谢。
谢谢马克。让我从投资框架的问题开始，这是一个重要的问题，正如你可以想象的，对我们来说也是一个重要的问题。我们内部使用一个高度严格的框架，我们查看所有投资需求，无论是来自我们自己的组织还是外部客户，并估计该投资可能产生的潜在回报。显然，不仅是短期，还有长期。因此，我们在做出以下决策时会考虑到这一点。第一个是我们在整个公司进行的总投资。
例如，2025年，我们在资本支出上投资了910亿美元，以及我们对今年资本支出的估计。因此，我们想要投资的总金额是为了确保我们能够推动公司的短期和长期增长。然后，我们使用该框架的第二种方式是在整个组织中分配这些资金，确定我们应该在哪里进行这些投资。在整个一年中，正如你可以想象的，我们总是希望了解事情的发展方向，无论是外部动态还是内部动态。我已经提到了我们看到的一些外部供应链压力。
因此，我们使用这个高度严格的框架来确保我们做出正确的决策。你知道，看到我们已经在货币化，并且你在我们刚刚发布的本季度业绩中看到了这一点，我们在AI方面的投资已经在整个业务中产生了成果，这是令人兴奋的。我知道在云中，这在外部非常明显，但你已经听到了桑达尔和菲利普关于我们在搜索中看到的成功的评论，以及作为组织基础的前沿模型开发。
然后我们还会查看现金流、现金流生成以及我们财务状况和资产负债表的健康状况。这也很重要。因此，我们在做出总体投资水平决策时会考虑到这一点。我们希望确保我们以财政负责的方式进行，并进行适当的投资，但我们以保持组织非常健康的财务状况的方式进行。
是的，也许我可以回答什么让我们夜不能寐。看，我认为总体而言，我们十多年来一直处于AI优先的轨道上，这是我们一直在有条不紊地思考的问题。例如，这就是我们十多年来一直致力于TPU的原因。但我认为在这个时刻，具体来说，最首要的问题肯定是计算能力。所有的限制，无论是电力、局域网、供应链限制。如何扩大规模以满足这个非凡时刻的需求，为长期做出正确的投资，并以我们推动效率和世界级的方式做到这一切？我认为我们正在很好地应对这个时刻。
但这绝对是我花很多时间关注的领域。
您的下一个问题来自Moffitt Nathanson的迈克尔·内桑森。您的线路现在已接通。
谢谢。我有一个问题问桑达尔，一个问阿娜特。桑达尔，您多次提到通用商务协议。我想知道您能否花些时间谈谈开发它的理由，您看到的机会，以及它对消费者和商家的产品发现渠道意味着什么。阿娜特，您能否提供一些关于资本支出指南中较长持续时间资产（如建筑物和基础设施）与较短周期资产（如技术设备）之间的比例的信息。这将很有帮助。谢谢。
谢谢迈克尔。显然，人们在我们的许多平台（搜索、YouTube、Gemini应用等）上经历了很多商业旅程。因此，我认为通过云广告支持我们的整个零售合作伙伴，改善体验的机会可能是一个巨大的基础性提升。但重要的是在接近这个问题时要记住我们的用户和商家，并找出价值所在。设计通用商务协议的好处之一是，它使用户更容易完成交易，同时允许商家展示他们的产品范围。
如果他们想进行促销等，所有这些都内置在协议中。我认为你必须为生态系统获得正确的价值主张，才能改善体验。这是基础性的，更重要的是，我们现在正在实施这些协议，我们的Gemini模型在这些代理能力方面正在取得进展，所以我对未来感到兴奋，当人们在发现、搜索、寻找新事物时，如果他们有兴趣采取行动，所有这些都是无缝的，因此总体上创造了一个扩张的时刻。
关于资本支出以及构成我们今年和去年宣布的总额的部分，2025年我们约60%的投资，2026年也将大致相似，用于机器，即服务器，40%是您所说的长期资产，即我们的数据中心和网络设备。我想您可能指的是它们之间的折旧差异。那些长期资产的折旧年限可能长达40年或更长。其他组件可能比这短。
另一个重要组成部分是我们如何分配这笔资本支出，我们过去曾评论过我们的ML计算在业务中的分配，2026年，我们预计略超过一半的ML计算将用于云业务。
非常感谢。
您的下一个问题来自巴克莱的罗斯·桑德勒。您的线路现在已接通。
很好。关于原生Gemini 7.5亿用户的问题。我们在第四季度增加了1亿月活跃用户。您能否从高层次谈谈原生Gemini的使用情况和留存率，这7.5亿是衡量您相对于ChatGPT等公司进展的正确方式吗？或者是否有其他不在这7.5亿中的用户群体我们也应该考虑？非常感谢。
罗斯。我认为我们在第四季度确实看到了Gemini应用的非凡增长时期。不仅仅是月活跃用户的增长，应用上的每位用户参与度也有显著提高。因此，所有指标，无论是活跃使用量、使用强度、留存率，在iOS、网络、Android等以及全球范围内都显示出明显的进展。所有的产品体验改进，我们与nanobanana所做的工作，Gemini模型的进展，都转化为强劲的势头，并且这种势头仍在继续。所以我们对此感到兴奋，并将继续投资。
显然，许多人在搜索的AI模式中获得了深度的AI原生体验，我们确实看到了强劲的增长和进展。将Gemini 3引入AI模式也是一个非常积极的驱动因素。显然，我们将继续发展这些体验，我对那里的机会感到兴奋。
谢谢。
您的下一个问题来自富国银行的肯·高雷尔斯基。您的线路现在已接通。
非常感谢。如果可以的话，两个问题都关于搜索。首先，您能否向我们介绍您对AI搜索活动货币化的看法如何演变？鉴于更对话式的性质和每会话更长的参与时间，消费者效用越来越多地由平台内结果驱动，而不是特定的链接外部和推荐。在这种结构下，您如何考虑增加收入机会以匹配消费者效用？这是否越来越是高级订阅发挥作用的地方？
然后第二个问题与此相关，当您考虑与Siri等新的苹果合作伙伴关系时，您如何考虑与这些合作伙伴成功对齐的正确方式？以前，正如DOJ文件等所披露的，这是一种收入分成关系。
但是现在，如果您考虑通过AI搜索和Gemini在这些平台上驱动的效用，它可能与实际的“搜索”收入关系不大。您能否谈谈您如何与合作伙伴对齐以取得成功？谢谢。
首先，值得说的是，我们在搜索中看到的加速并非由于单一驱动因素，而是我们业务的许多不同部分表现强劲且协同工作的结果。也许我快速补充一下，零售金融健康的垂直视角实际上对搜索收入贡献最大，尽管几乎每个主要垂直领域在第四季度都有所加速。更具体地回答你的问题，持续创新是我们工作的核心，用户和广告商体验的增强确实继续推动我们的表现，我们每个季度都会进行数百次这样的更改。
我们看到AR概览和AI模式继续推动更大的搜索使用和整体查询增长，包括重要的商业查询。基于Gemini的搜索广告改进帮助我们更好地匹配查询并为广告商制作创意素材。我谈到了对意图的理解，以及这如何显著扩展了我们在更长、更复杂的搜索上投放广告的能力，这些搜索以前确实难以货币化。例如，AI Max已经被数十万广告商使用，并继续解锁数十亿的新查询。从这个意义上说，我们看到中小型广告商扩大预算并采用自动化工具，从而获得更好的ROI。
在创意方面，我们使用Gemini通过AI Max和PMAX中的文本自定义生成数百万个创意资产。所以我们对这里看到的情况非常满意。
我们的最后一个问题来自美国银行的贾斯汀·波斯特。您的线路现在已接通。
很好。只想跟进Gemini应用。显然增长很好。随着人们开始更多地使用该应用，您是否看到对搜索活动的任何蚕食？然后第二，关于货币化，您在这方面处于什么位置？随着代理式广告和其他广告的出现，这在未来几年是否会增加您的增长？
谢谢。现在，总体而言，看，我认为我们给了人们选择。人们显然在使用搜索，体验AI概览和其中的AI模式，以及Gemini应用。所有这些的结合，我认为创造了一个扩张的时刻。我认为这正在扩大人们使用Google进行查询的类型。总体而言，其中一些都是我们视为增长机会的，我们没有看到任何蚕食的证据。也许菲利普可以评论货币化。
是的，桑达尔之前评论过代理式以及我们如何看待它。看，一般来说，与我们所有产品一样，我们首先关注的是创造出色的用户体验，我们对AI概览中的广告以及AI模式中的早期实验（包括Direct Offers等创新）以及我们未来的路线图感到非常兴奋。就Gemini应用而言，今天我们专注于免费层和订阅，正如桑达尔所讨论的，看到了强劲的增长。但广告一直是将产品扩展到数十亿人的一部分。
如果做得好，广告可以成为非常有价值和有用的商业信息，在适当的时候，我们会分享任何计划。但正如我们所说，我们不会急于做任何事情。
谢谢。今天的问答环节到此结束。我想将会议交回吉姆·弗里德兰作任何进一步发言。
感谢大家今天参加我们的会议。我们期待在2026年第一季度的电话会议上与大家再次交谈。谢谢，祝大家晚上好。
谢谢各位。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。