Nadav Zafir（首席执行官）
Roei Golan（首席财务官）
Adam Tindall（雷蒙德·詹姆斯）
Shaul Eyal（TD Cowen）
Brian Essex（摩根大通）
Joseph
Todd Weller
Junaid Sidiqui
Keith Bachma（BMO）
Shrenik Kothari（贝尔德）
Joshua Tilton（沃尔夫研究公司）
Roger Boyd（瑞银）
Peter Levine（Evercore ISI）
Saket Kalia（巴克莱）
Brad Zelnick（德意志银行）
Daniel（萨斯奎汉纳）
Patrick Colville
在正式演示期间，我们的网站@checkpoint.com上，所有参会者均处于仅收听模式，之后将进行问答环节。在本次演示中，Checkpoints的代表可能会发表前瞻性陈述。前瞻性陈述通常涉及未来事件或我们未来的财务和/或运营业绩，包括与以色列政府研发激励计划的预期批准以及这些赠款对我们财务业绩的潜在影响相关的陈述。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。任何前瞻性陈述仅代表截至本日期的观点，Check Point软件不承担公开更新任何前瞻性陈述的义务。
在我们已发布在网站上的新闻稿中，我们提供了GAAP和非GAAP业绩，以及这些业绩的调节表，以及我们提供非GAAP信息的原因。如果您在电话会议后有任何问题，请随时通过email@kippcheckpoint.com联系投资者关系部门，现在我想将电话交给Nadav。
谢谢Kip。今天很高兴能和大家在一起。我想先回顾一下2025年，然后介绍我们2026年及以后的计划。我们在这一年中取得了稳健的2025年第四季度和全年业绩。我们在保持一致执行的同时，为长期可持续增长奠定了更坚实的基础。我们通过两个新支柱扩展了我们的平台：人工智能安全和暴露管理。我们正在通过有机增长和有针对性的收购来构建这两个领域。我们还加强了我们的市场推广引擎。我们扩大并扁平化了我们的高管团队结构，并使其与我们的运营模式保持一致。
我们专注于战略客户、新客户获取和合作伙伴杠杆，我们的销售团队专注于并旨在加深企业渗透、扩大产品组合采用率和增加新客户赢得率。我们还通过发行20亿美元零息可转换债券增强了我们的财务灵活性，加强了我们的资产负债表，并创造了投资于我们最高信念优先事项的能力。展望2026年及以后，我们正在将公司定位为引领网络安全人工智能时代。正如您敏锐地意识到的那样，人工智能正在从根本上改变威胁格局，这要求组织重新审视其核心安全假设并重新验证其安全基础。
事实上，数十年的企业基础设施现在变得脆弱，因为攻击的本质正在发生变化，因此安全领导者必须重新验证其现有的安全基础，保护由新能力和工具的采用所驱动的新攻击面，并将人工智能作为力量倍增器来拥抱。为了保持竞争力，我们Check Point的使命非常明确：我们保护客户的人工智能转型，这意味着我们不断更新现有的安全解决方案以防御不断演变的威胁。我们通过专门构建的能力来保护不断扩大的人工智能驱动的攻击面，并利用人工智能来简化和自动化安全管理和运营。
我们通过应用主动预防优先的方法来实现这一点，该方法利用我们的卓越能力，不断研究、发现和构建解决方案以预测不断演变的威胁。我们通过四个战略解决方案支柱来保护客户的人工智能转型，每个支柱都是一个独立的平台：混合网格网络安全（保护基础设施）、工作空间安全（保护员工）、提供态势感知的暴露管理，以及贯穿所有这些支柱的人工智能安全。我们跨数据中心、混合云、分支机构和SASE保护混合网格基础设施，我们在混合网格方面具有非常明确的市场差异化。
我们的优势在于我们拥有卓越的主动预防能力，无可匹敌；优化边缘用户体验的混合架构；无与伦比的扩展能力；以及最终由人工智能驱动的统一管理。如您所知，人工智能无处不在，因此攻击可以来自任何地方。因此，我们正在构建一个集成和统一的工作空间平台，跨越设备、浏览器、电子邮件、SaaS应用程序和远程访问。我们相信，我们在电子邮件安全方面公认的领导地位和卓越的钓鱼预防能力是引领暴露管理领域的跳板。
托管服务提供商（MSP）也是工作空间安全支柱中的重要机会。我们将ROTATE确定为专为MSP构建的综合平台提供商。我们收购了ROTATE的团队，以在MSP市场建立势头，利用我们作为领先MSP电子邮件安全提供商的地位。接下来，我们将暴露管理确立为新的战略支柱，我们相信我们在未来几年有独特的定位来扩大我们的市场份额。安全团队面临着大量漏洞、脱节的情报、不断缩小的修复窗口的挑战，在人工智能驱动的威胁环境中，关键漏洞的数周解决周期不再可行。
在Check Point，我们提供跨威胁情报、攻击面可见性的统一实时态势感知，提供上下文和自动化修复。今天，我也很高兴地宣布收购Cyclops，这是一家网络资产攻击面管理公司，它带来了人工智能驱动的资产发现，以实现准确的漏洞上下文和风险优先级排序。Cyclops加强了我们的暴露管理平台，并提供了强大的CTEM产品，包括威胁情报、漏洞扫描和优先级排序，最终还包括可操作且安全的修复。最后，随着组织为了保持相关性而急于采用人工智能，这种极快的人工智能采用速度给组织带来了许多新风险。
您的提示可能导致数据泄露，敏感数据的上传，像越狱或模型反转这样的人工智能威胁，以及最后，具有不受控制自主权的代理有时会超出其范围行事。人工智能安全是我们战略的基础支柱。我们全面的人工智能安全堆栈保护员工使用、企业应用程序代理和模型。去年年底，我们收购了Lakira，以基于行业领先的基础模型为人工智能应用程序和代理提供运行时保护。您知道，这比我们见过的任何事情都发展得更快，需要设计合作伙伴和开放的合作，以及跟踪和收购创新者的能力。
因此，今天我很高兴地宣布收购C，该公司专门从事发现、理解并最终管理自主人工智能代理。Sayada通过保护新兴的人工智能劳动力扩展了我们的平台，使组织能够安全地加速其人工智能转型。总而言之，2025年是我担任Check Point首席执行官的第一年。在这一年中，我们加强了领导团队，改善了市场执行，并增强了财务灵活性。同时取得了稳健的业绩。我相信在我的第一年，我们奠定了基础，使我们能够在未来几年加速增长，展望未来。
我们的战略重点突出且保持一致。世界各地的组织正在加速采用人工智能，我们的使命是通过我们的四个战略支柱保护他们的人工智能转型。我们正在应对不断扩大的人工智能驱动的攻击面，并为客户带来关键创新。最近对Cyclopsyata和rotates人才的收购进一步增强了我们在暴露管理、人工智能安全和工作空间方面的能力。这些收购加强了我们的竞争地位，并最终支持我们的长期增长雄心。我们正以纪律性执行，投资于我们最高信念的机会，并在2026年及以后为客户、合作伙伴和股东创造更大价值。有鉴于此，我将转向Roy。
继续讨论我们的财务状况。
谢谢Nadav。等一下，你能看到我的幻灯片吗？
是的。
太好了。好的，谢谢Nadav。也谢谢大家参加今天的电话会议。正如Nadav所说，我们第四季度表现稳健，收入增长6%，其中订阅收入增长11%。我们的收入达到7450亿美元，比我们预测的中点高出100万美元。我们的非GAAP每股收益为每股摊薄3.40美元，超出了我们的指导。该数字包括约0.52美元的一次性税收优惠，与以色列公司税率降低相关，影响了前期所得税，以及我们税收储备的更新。不包括一次性收益，每股收益比我们预测的上限高出约0.08美元。
至于全年，我们的收入达到27.25亿美元，比我们最初预测的中点高出1500万美元。我们的非GAAP每股收益为每股摊薄11.89美元，超出了我们的指导。该数字包括约1.90美元的税收优惠，与公司税率降低相关，影响了往年所得税，以及我们税收储备的更新。此外，由于我们上一季度宣布的税收结算，不包括一次性收益，每股收益比我们预测的中点高出约0.09美元。如前所述，我们的收入同比增长6%，而递延收入增长9%，达到21.8亿美元。
重要的是要注意，本季度我们的产品收入增长有所放缓，主要是由于我们在2025年7月宣布的订阅价格上涨，这将捆绑硬件交易的更大部分转向了订阅。这导致本季度我们的产品收入面临600万美元的阻力，因为我们分配了相对较小的产品组件，而没有改变整体交易价值。我们预计在第一季度，产品收入也将受到约400至500万美元的影响。我们预计这一战略的好处将在第一季度及整个2026年的订阅收入中越来越多地体现出来，同时我们从2026年1月1日起有效的5%产品定价预计将主要从2026年第二季度开始支持我们的产品增长。
当我们查看我们的计算账单时，总额为10.39亿美元，同比增长8%，而我们当前的计算账单增长了6%。我们的剩余履约义务（RPO）增长8%，达到27亿美元。从年度角度来看，我们的收入同比增长6%，而我们的计算账单增长9%，达到29亿美元。我们当前的计算账单总额为27.84亿美元，同比增长6%。当我们查看我们的经常性计算账单（代表来自订阅和维护及更新的计算账单）时，同比增长10%。
如我们所提到的，本季度我们的增长是由订阅收入驱动的。我们继续看到对我们新兴产品组合的强劲需求，这是本季度收入增长的主要驱动力。在第四季度，我们所有支柱（CTEM、工作空间和混合网格）都实现了增长，而我们的新兴产品电子邮件安全、SASE和Elm的ARR增长超过40%。现在我们来看全球收入分布，我们看到所有地区都实现了增长。48%的收入来自欧洲、中东和非洲地区，同比增长5%。40%的收入来自美洲，同比增长6%，其余12%来自亚太地区。
同比增长9%。当我查看2025年全年时，实际上46%的收入来自欧洲、中东和非洲地区，增长5%，42%的收入来自美洲，增长7%，其余12%来自亚太地区，同比增长两位数11%。查看本季度的损益表，我们的毛利润从6.23亿美元增加到6.6亿美元，毛利率为89%。我们的运营费用增长13%，达到3.58亿美元（按固定汇率计算，我们的运营费用增长11%）。增长主要是由于员工数量增加以及在销售、营销和渠道计划方面的投资。
我们的非GAAP运营收入保持强劲，为3.02亿美元，运营利润率为41%。我们的非GAAP净收入增长21%，主要是由于我在本演示开始时提到的与税率降低和更新税收储备相关的一次性税收优惠。非GAAP每股收益增长26%，而一次性收益贡献了约52美分。我们的GAAP净收入达到3.05亿美元，同比增长18%，而我们的GAAP每股收益为2.81美元，同比增长22%。当我展望2026年全年时，我们的毛利润增长至24亿美元，毛利率为88%。
我们都知道过去几个月市场上内存价格上涨，预计这也将对我们2026年的毛利率产生影响。我们估计这对全年毛利率的影响约为1个百分点，大部分影响预计在2026年下半年，因为我们有足够的库存支持2026年上半年的需求。我们将继续密切监控下半年的供应和定价动态，并根据需要调整我们的采购策略，包括可能的产品价格上涨。
我们的运营费用增长10%，主要是由于我们继续有机地投资于员工队伍，以及2024年9月完成的Cyberlink收购和2025年期间对Verity和Laquera的收购带来的影响。我们的非GAAP运营收入为11.14亿美元，运营利润率为41%。展望2026年，我们继续积极对冲我们的外汇风险。然而，并非所有货币都完全覆盖，正如我们在之前的收益电话会议中所披露的那样。如果当前的汇率水平持续下去，我们预计明年运营利润率将额外面临约1至1.5个百分点的阻力。
2025年我们的财务收入增长至1.14亿美元，因为我们将现金再投资于IRA，而2024年则没有。2025年12月，正如Nadav所提到的，我们完成了20亿美元的可转换债券发行。因此，我们预计2026年的财务收入会更高，估计每季度在40至40美元之间。2026年的财务收入预计为每季度40至4000万美元。2025年，我们获得了7900万美元的所得税优惠，其中包括约2.09亿美元（或1.9非GAAP每股收益）的优惠，与因税收结算更新我们的税收储备以及往年税率降低相关。
至于2026年的税收，重要的是要更新，2025年12月，以色列颁布了经合组织支柱2框架，为大型跨国集团设立了15%的全球最低有效税率，自2026年开始的税收年度生效。因此，我们目前估计2026年的税率将在16%至17%之间。同时，以色列政府的补充研发激励计划于2026年1月初步获得批准。该计划预计从2026年1月开始生效，可能为我们的运营收入带来约5000万美元的收益。该计划预计将在2026年第一季度末最终批准。我们的展望反映了这一发展，作为我们前瞻性陈述的一部分，包括研发激励计划的预期认证以及相关赠款对我们未来财务业绩的潜在财务影响。
等一下，转向我们的现金流和现金状况，截至本季度末，我们的现金余额为43亿美元。提醒一下，2025年12月，我们还宣布了20亿美元的发行，扣除发行成本和CapCo的购买后，我们获得了18亿美元的净收益。此外，2025年10月，我们以约1.9亿美元的净现金对价收购了Lakera。本季度我们的运营现金流非常强劲，为3.1亿美元，同比增长24%，占第四季度收入的42%。
我们还继续我们的回购计划，以每股193美元的平均价格购买了220万股股票，耗资4.25亿美元。从年度角度来看，我们的运营现金流增长17%，达到12.34亿美元。需要注意的是，这包括6600万美元的一次性税款支付，与我们在第三季度签署的税收结算相关，而我们的资产负债表对冲交易在2025年产生了5100万美元的收益。另外提醒一下，2025年期间，我们完成了与在特拉维夫建设新Check Point园区相关的1.6亿美元土地购买付款。我们预计2026年不会有与这个新园区相关的重大额外付款。
总结一下，我们的收入高于预测的中点，每股收益超出了我们的预测。我们看到对新兴技术（无论是电子邮件、ctem还是sase）的持续库存需求，我们又迎来了一个季度，运营现金流强劲，盈利能力强劲。现在转向业务展望，我们对第一季度和全年的预测。对于第一季度和全年，我将从收入开始。首先，我们预计2026年第一季度的收入在6.55亿美元至6.85亿美元之间。
我提醒您，我们在第一季度在产品收入方面存在短期管理问题。全年我们预计收入在28.3亿美元至29.5亿美元之间，增长率在4%至8%之间，中点为6%。这次我们还将提供订阅收入指导，预计将继续加速增长。至于第一季度，我们预计在3.18亿美元至3.28亿美元之间，而全年预计增长10%至14%，这意味着中点预计增长12%。
我们的非GAAP每股收益考虑了预计的赠款以及需要在第一季度末完成的研发激励计划。考虑到这一点，每股收益在2.35美元至2.45美元之间，而全年非GAAP每股收益我们预计在10.05美元至10.85美元之间。第一季度GAAP每股收益预计少0.64美元，而全年预计少2.58美元。我们还将与您分享指导预测。因此，第一季度和全年的调整后自由现金流是运营现金流减去资本支出再减去任何与收购相关的成本。
在第一季度，我们预计调整后自由现金流强劲，在4.2亿美元至4.6亿美元之间，占第一季度预期收入中点的66%，而全年我们预计占收入中点的42%，即11.5亿美元至12.5亿美元。就是这样。现在由您主持。
好的，今天的问答环节，首先是来自雷蒙德·詹姆斯的Adam Tindall。
好的，谢谢。能听到我说话吗？
是的，能听到。
接下来是来自TD Cowan的Shauli Al。
谢谢Kip。早上好Nadav，我想问的是，人工智能安全显然是你今天讲话的明确重点，听起来你们通过一些收购在有机和非有机方面都在进行投资。我想，这对您来说是一个高层次的战略问题，核心是比较和对比您对人工智能安全的看法与云安全的发展情况。
背景是，您在云安全方面做出了非常明智的决定，选择与Wiz合作，基本上退出了Check Point的有机努力，因为投资回报率不存在。事后看来，这非常明智，因为云安全市场对您的竞争对手来说一直存在问题。糟糕的定价，糟糕的盈利能力。我看到云安全和人工智能安全有一些相似之处。所以我想知道，人工智能安全有什么不同之处让您更愿意在这里投资，而不是投资云安全。您认为随着时间的推移，这对Check Point来说可能有多大？谢谢。
是的，这是个好问题。你知道，这种类比是存在的。然而，在我看来，人工智能转型更具基础性。这不是将您的活动从本地迁移到云端，而是您使用技术、开展业务、雇佣员工等方式的真正转变。我个人认为的第二个变化是，我们已经看到了这一点，但我预计这将加速，所以它发生得更快。因此，在我看来，你可以参考云的类比，但需要将其作为差异的参考。
我要说的第二件事是，这里有两个基本问题。第一，攻击者使用人工智能的速度比防御者快得多。这正是攻防之间这种不对称性的本质，以及这种学习竞争的本质，不幸的是，由于几个原因，攻击者可以更快地适应。因此，我们看到的是更大的规模、更高的精度，以及攻击性质的真正变化。对吧？这是我们需要看待的一个角度。另一个角度是。这就是我们现在看到的情况。地球上的每个组织都在竞相采用人工智能以保持相关性。
当他们这样做时，他们实际上正在创造一个新的攻击面。当你分别看待这两件事时，在我看来，现在是时候重新验证整个安全了。我们认为我们非常有能力通过我们谈论的四个支柱引领保护客户人工智能转型的道路，基于我们真正拥有最佳的主动预防安全能力，这一直很重要，但现在变得至关重要。因此，我们拥有十年的数据、100,000名客户、四个支柱，我相信这是保护人工智能转型的非常具体的愿景。
这对我们来说是必须的。我们正在进行收购，我们正在有机地构建，我们真的相信这是我们挑战现状的时刻和空间。
谢谢。
接下来是Shaul Lial，然后是Jefferies的Joseph Gallo。
谢谢。嗨，大家下午好。抱歉有一些背景噪音。问Roei一个问题。我们应该如何从线性角度考虑ASP增长？我们会在今年上半年看到它们吗？我们会在下半年看到它们吗？你能帮我们解释一下吗？谢谢。
是的。所以我们进行了几次价格调整。其中一次是在7月，仅针对订阅，即防火墙订阅。总的来说，我们对所有防火墙都进行了调整，包括客户端硬件、订阅和支持。一般来说，要看到ASP上升。
通常需要一个季度。我的意思是，例如，对于设备，我们谈论的是设备。当然，它从1月1日起生效。但从收入角度来看，通常我们看到主要影响来自下一个季度，因为第一季度确认的某些收入来自前几个时期的预订。而且我们还有。我们预计在有效价格上涨之前向客户提供报价。因此，通常大部分影响应该从今年第二季度开始显现。
好的，接下来是Brian Essex，或者Rob Owens，然后是Brian Essex。抱歉。
我是不是第一个，Kipper。
Joseph，你是第一个。对不起。
谢谢。嘿，伙计们，感谢这个问题。很高兴看到订阅业务的强劲表现，但我只想问一下第四季度的产品情况。我知道在大型交易中存在一些组合转变和重新分配，但还有其他我们应该注意的事情吗？然后我相信您对26年的产品指南意味着大致持平。只是关于剩余的更新周期是否可用，或者您是否看到客户在这些即将到来的价格上涨之前改变了他们的购买行为。谢谢。
是的，所以我认为第四季度我们的产品季度表现不错，虽然不如我们在前三季度看到的那么好，但我们确实看到了对产品的良好需求。如果我展望20262026年，我认为我们仍然有，我们看到硬件的良好最终需求，特别是在下半年。我必须说，在你。你说得对，当你考虑到我给出的订阅指导时，产品增长大约持平到低个位数。
在我们的指导中，我们采取了更为谨慎的方法，主要是尽管有渠道，但主要是因为我们对宏观环境中内存短缺的情况采取了更为有力的方法，你知道我们到处都看到价格上涨，不仅是内存，还有所有原材料，这可能会影响一些客户推迟一些资本支出项目的行为。所以我们考虑到了这一点，但肯定的是，我们希望不止于此。我们希望更高。我认为我们继续看到更新，但我们不能忽视市场上内存情况的发展。
谢谢。
好的，接下来是Todd Weller或Brian Essex，然后是Todd Weller。抱歉，Brian。
没关系。Joe。我不会让他错过你的，所以谢谢，感谢你接受这个问题，实际上另一个关于GU的问题，希望了解运营利润率中隐含的利弊。如果我们倒推运营利润率，您的指导中隐含的利润率是多少，我们如何考虑支出，然后可能问Nadav一个问题，回到硬件价格上涨的动态。您是否听到客户在预期防火墙和服务器价格因内存价格上涨而加速上涨时，支出意向有任何变化。
所以，你们每个人一个问题。谢谢。
所以我们在指导中考虑的利润率在39%到40%之间。这就是运营利润率。我们考虑了所有来自内存和外汇的管理，另一方面，来自政府的预期赠款。所以所有这些都被考虑在内。这使您处于39%到40%之间。
看，关于硬件，正如Reese所说，到目前为止我们没有看到任何变化。正如Reese所说，我们确实需要谨慎看待今年的情况。实际上，我认为这对我们来说可能是一个竞争优势。你知道，我们在头两个季度有供应。我们将弄清楚如何利用这种情况。除了Breeze刚才提到的利润率下降1个百分点外，我不认为这会是一个巨大的阻力。显然，我们对订阅率的高增长感到非常鼓舞，我们正在看到并预测这种增长。
你知道，转向SASE或其他类型的架构。
exactly， exactly。我们的SaaS产品正在成为，我们的SaaS产品和订阅正在成为我们整体业务中更大的一部分，我们打算在不同的支柱中继续增长。所以在混合网格中，是sassy。工作空间完全是sassy，暴露管理也是如此。今年，首次出现了围绕人工智能安全的真正北极星，围绕人工智能安全支柱。
太好了，非常感谢。
好的，接下来是Todd Weller，然后是Junaid Sidiqui。
谢谢。感谢你的问题。Nadav，你概述了2025年实施的所有变化。你认为哪两三个具体变化将最积极地影响26年的增长轨迹？以及你期望何时开始在数据中看到这些变化。
是的，看，我认为我们奠定了基础。最重要的是高管团队和我们拥有的新领导层，以及我们重组或重新聚焦市场推广的方式，这是第一点。我非常兴奋的第二件事是通过这四个支柱进入市场。每个支柱本身都是一个平台。我们的一些客户将选择使用一个支柱作为他们的平台，比如说工作空间。其他人仍然使用混合网格支柱，有些人则使用所有支柱。这是一个开放的花园，所以我们可以与其他人合作。
所以如果你问我，这是两个主要方面。第一是四支柱方法。第二是高管团队的领导变化和市场推广的重新聚焦。最重要的是，我坚信我们需要重新验证安全性。攻击者正以极快的速度移动。我认为我们有基础，但如你所见，我们也在进行收购。我们有正确的设计合作伙伴。我们希望将此作为一个生态系统来做。所以第三点当然是人工智能安全。竞争已经开始，我们参与其中。
谢谢。
谢谢，Todd。接下来是Junaid，然后是来自bmo的Keith Bachman。
太好了，感谢你接受我的问题。只想谈谈SASE方面的进展。你提到ARR在过去增长了约40%，你曾谈到使其更适合企业，转向统一策略。进展如何，现在的重点主要是向现有客户追加销售吗？
是的，这是个好问题。如你所见，SASE现在是我们混合网格支柱的一部分。我们正在完善产品。我们在2025年进行了大量有机投资，产品正在成熟，我们正在将其作为混合网格、混合网格支柱和平台的一部分进行整合，如你所说，通过我们的统一管理。
现在就我们的销售动态而言，我们正在整合过去所谓的“火箭”，现在我们将其整合到混合网格支柱中。我们还将我们的云卫士、云卫士网络安全与SASE的销售覆盖结合起来，以更好地将其整合到整体动态中。你说得对，我会说三分之二是向现有客户追加销售。但这不是唯一的。我们也看到一些新客户实际上在购买我们的sase，我们希望实际上将他们转移到我们的防火墙业务，以创建混合网格支柱的全部能力。
谢谢。
好的，接下来是Keith Bachman，然后是Baird的Srenik Catharis。
非常感谢。Nadav，我想把这个问题提给你，这反映了今天早上已经出现的评论。投资者正在寻找增长加速。你基本上指导总收入增长6%左右，这与过去两年的情况一致。所以虽然订阅有所改善，这很好，但总收入增长并没有改善。对吧。所以你如何回应，因为你要求投资者对这种加速的概念保持耐心。所以你如何回应这个评论？与此一致，Rory，关于总账单增长，考虑到收入增长的中点，你有什么要我们考虑的吗？谢谢。
是的，当然，谢谢。看，我们奠定了基础，现在一切都取决于执行。我认为我们有四支柱方法，我们有基础，我们有合适的人员到位，我们有进行收购的财务灵活性。现在一切都取决于执行。你说得对，这不是一夜之间的加速。但我认为我们正走在正确的轨道上。我认为我们在主动预防方面的卓越能力、我们正在进行的收购以及我们在人工智能安全方面的建设，都使我们处于正确的轨道上。
现在一切都取决于执行。
至于总账单，与收入增长类似，约为个位数6%、7%。这是实现中点的预期。
好的，接下来是Srinik Katharis，然后是Wolf Research的Joshua Tilton。
太好了，非常感谢你接受我的问题。现在你刚刚提到财务灵活性，第四季度末有40亿美元现金，你刚刚增加了20亿美元的可转债，就目前提到的倾向于较小的人工智能原生整合以及你刚刚宣布的大规模并购而言。对吧。你能谈谈，一些其他同行正在积极追逐平台融合浪潮，追求一些东西。那么什么样的规模IP或邻接性实际上能证明为你们带来更具变革性的人工智能驱动路径，如果有的话？谢谢。
是的，所以我们有灵活性，我们有愿景，现在在每个支柱中，我们需要非常有纪律地确定目标。它们可以是补强型收购，也可以是更大规模的收购，但那些实际上能让我们在每个支柱中成为领先者的目标。因此，这些目标需要有正确的技术、正确的人员、正确的文化，这样我们才能看到我们可以整合它并快速行动以创建一个真正的平台。在我看来，你知道，仅仅购买越来越多的产品并采取超市式的方法并不是我们的客户在寻求整合时所期望的。
他们寻求的是真正的集成平台。我们正在关注的每个支柱都是其自己的平台业务。所以如果你考虑暴露管理，我们正寻求创建第一的暴露管理系统。有些收购规模较小，我们也一直在寻找更大的收购。但我们会对此保持纪律。同样，通过分别看待每个支柱，我们不会停止，我们正在快速前进。
看起来你一上线就停止了游戏。很高兴看到你。接下来是Joshua Tilt，然后是瑞银的Roger Boyd。
谢谢你们。也许Roy，你能想办法了解一下你今天宣布的收购对2026年的指导有多大贡献，除了定价之外，你能谈谈为什么或是什么让你有信心指导产品增长持平到低个位数是谨慎的吗？好的。
首先，就收购赢家而言，这当然是指导的一部分，也就是说，它应该对我们的利润率产生约0.5个百分点的影响，因为目前在2026年，我们预计它会有很多成本，对我们的利润率有很多稀释，约为运营利润率的0.5个百分点。至于定价和产品。所以我认为，当我们制定指导时，当然也在制定2026年的计划。我们在看最终需求。我们在看潜力。
我们当然在看1月1日实施的价格上涨。我认为我们可以做到。我们应该，我的意思是，我们需要继续2025年看到的强劲需求。我们看到硬件的良好最终需求，主要在下半年，上半年也有，但主要在下半年。我认为，当然，价格上涨以及我们看到的折扣实际上比去年有所改善，2025年比2024年。
所以如果我们能够继续保持折扣，我们也可以从这次价格上涨中受益。我必须说，重要的是，我们的指导中没有考虑因内存短缺而可能的额外价格上涨。他们当然可能在年内考虑额外的定价，但这不是目前指导中的一个因素。
明确一下，这0.5个百分点是在39%到40%的利润率范围内。
是的，当然，这已经是我给你的指导的一部分。是的。
能想办法了解一下收购对收入的贡献吗？
微乎其微。几乎看不到，我会说几百万甚至几千万美元。
是的，非常有帮助。谢谢你们。
好的，接下来是瑞银的Roger Boyd，然后是Evercore的Peter Levine。
太好了。谢谢，Kip。Nadav。我想谈谈Rotate。他们的平台上有很多东西。所以我想除了你谈到的MSP支持工具和一些暴露管理技术之外，对他们投资组合的其他部分有多少兴趣，我认为其中包括一些用于端点检测的原生技术和一些税务服务。然后当你总体考虑MSP时，你能谈谈他们今天占收入的百分比以及你如何看待这种情况的演变吗？这在你今年的渠道战略中有多重要？谢谢。
是的，谢谢。所以今天我认为它相对较小，但我认为2026年及以后MSP对我们来说是一个高增长潜力。我们将在Gil Friedrich领导下的工作空间下整合所有内容，Rotate技术和随之而来的人员将使我们能够实际上为MSP简化所有内容。
这就是机会所在。你说得对，它是电子邮件、端点、浏览器、sase，所有这些都为小型客户与我们的合作伙伴和MSP一起整合。因此，这次收购将使我们能够加速，更快地进入与这些MSP整合的统一能力。
好的，谢谢，Roger。接下来是Evercore的Peter Lavine，然后是巴克莱的Sakit Kia。
太好了，谢谢你们。我的意思是，客户需求发生了什么变化，使得暴露管理成为今天的优先事项？你在电话会议中提到了这一点。在你的准备好的发言中，但是，你知道，客户是否明确要求跨网络、云、身份等的统一暴露可见性，然后也许Rory，帮助我们理解，在未来两三年内，这个类别在收入贡献方面可能有多大意义？
是的。首先，我忍不住回答Ruiza的问题。这很有意义。它现在不是很大，但我们看到了巨大的潜力。当我看到这个时，你知道，我来自一线。最终，当我作为从业者看待这个时，你必须有这种态势感知。
所以是的，我们看到越来越多的需求，并且随着我们的能力变得越来越成熟，我们看到它向上游发展。我们正在构建的是全方位的。所以一方面，基于我们前一年左右收购的Cyber。现在有了Cyclops，我们可以看到态势，我们可以根据我们看到的情况确定优先级。CVE、暗网内容，我们看到，我们看到了什么，从内部，我们看到了什么是脆弱的。通过Verity收购，我们实际上可以进行自动修复。
因此，我们的客户发现，一旦他们部署了它，很多发生在他们身上的事情就不再有危险了。因为我们可以在事情发生之前自动阻止它。在我看来，再次作为从业者，其中一个转变是攻击者实际上可以更快地将漏洞武器化。一旦发生 breach，他们也可以使用自主代理进行操作，速度快得多。因此，主动预防变得比以往任何时候都更加重要。
围绕这三个组件构建这种分类，我认为在行业中是独特的，我认为这将为Check Point带来越来越多的吸引力。同样重要的是，它允许我们现在走出我们的安装基础，面向新客户，并希望在我们超越之后进行追加销售和交叉销售。所以是的，我们认为这正在成为一个核心支柱，是我们正在推进的四支柱战略的重要组成部分。关于它，我要说的最后一件事是，当我们进行修复时，自动修复，我们不仅仅针对Check Point产品。
这就是它的美妙之处。这就是开放平台、开放花园的用武之地，当我们看到漏洞时。我们的一些客户没有使用Check Point产品来保护他们的混合网格。但我们可以进去修复其他供应商的网格、其他供应商的漏洞，在我们确定它们的优先级之后。归根结底，我认为这给我们的客户提供了更好的安全性。
谢谢，Peter。接下来是Saket Kalia，然后是德意志银行的Brad Zelnick。
好的，太好了。嘿，伙计们，感谢你在这里接受我的问题，顺便说一下，感谢提供更多关于指导的细节。谢谢。也许Nadav和Roy各有一个问题。你知道，这四个支柱是思考业务的一个非常有用的框架。Roy，对你来说，关于这四个支柱的组合，你能给我们一些指导吗，当然是高层次的。Nadav，为了推动这些规模较小、可能增长更快的支柱的更高增长，你在合同或销售薪酬方面有什么变化吗？这有意义吗？是的。
所以我认为如果你看这四个支柱。当然，最重要的是dyboot Mesh，其中也包括我们的防火墙，这仍然是我们业务的重要组成部分。它的增长当然主要由SASE和我们的云网络驱动。这两者都是。SASE和云网络属于订阅项目。这是我们在订阅项目中看到加速增长的部分原因。我认为我们今天看到的增长最高的是Workspace和ctm。我们在这次电话会议中多次谈到ctm。
我们确实看到了非常强劲的需求，当然从Check Point的总体来看数字仍然很小，但需求非常强劲，这始于我们收购Cyberin。然后我们添加了我们所做的其他收购并包含在产品中。再次，当我们展望明年的最终需求时，2026年肯定会成为订阅项目的主要驱动力。还有电子邮件。电子邮件将继续非常强劲。我们谈到了数字，我想谈了几个季度的数字。我的意思是，我们的ARR已经超过1.6亿美元，并继续以非常强劲的两位数增长。
所以我们肯定的目标是今年超过2亿美元。我认为这是我们的主要驱动力。这就是为什么你看到我们的订阅收入继续加速增长，我们预计每个季度都会加速，当然也有防火墙的贡献。再次，贡献是价格上涨的混合，但也获得新客户和扩大我们在防火墙市场的份额。所以这就是总体情况如何转化为我们的收入。Nadav，你想。
是的，这四个支柱如你所说具有战略性。你知道，第一个是基础设施和网络。第二个是你的员工。第三个是态势感知，最后是人工智能安全，它既是独立的，也嵌入在其他三个之中。我们的服务涵盖了所有这些。关于你的问题，为了更快地发展这些支柱，我们正在做几件事。第一，在每个支柱中，我们试图找出差异化优势。就像我说的，对于混合网格，是预防优先、可扩展性、统一管理和混合架构。
但我们还有其他想要改进的地方。所以其中一些我们正在有机地做，一些我们正在寻找收购，我们对每个支柱都这样做。第二，从我们的市场推广重点来看，我们正在转向一个多支柱、多平台的公司，这样我们的一线销售人员可以销售每个支柱。当然，每个支柱中也有不同的产品，我们正在更好地将我们的客户经理与可以进来支持他们的专家对齐。这是我们从字面上开始的市场推广方式的重大变化。
我想补充的一点是，在每个支柱中，我们也将挑战市场上的一些现有现状。所以你知道，我们将挑战围绕超市方法、整合到真正平台方法的现状。我们正在挑战封闭花园到开放花园。我们正在挑战复杂性。因此，在每一个方面，我们不仅仅是构建我们自己的安全平台支柱，还在挑战现有的现状。再次，其中一些凭借我认为在变得越来越重要的现有能力，另一些通过构建新东西和进行收购。
归根结底，我认为我们需要意识到，尤其是在我们正在进入的世界，每天早上都有新的现实和新的威胁。因此，我们需要不断发展，我们需要不断看到客户的路线图。我们需要不断展望未来，这样我们才能真正成为他们安全人工智能转型的伙伴。
非常有帮助，谢谢。
好的，接下来是Brad Zelnick，然后是萨斯奎汉纳的Shyam Patil。
谢谢Kip Nadav。我已经清楚地听到了。基础已经到位。现在取决于执行，我认为这更多的是市场推广而不是产品，因为Check Point总是有很棒的产品，你正在收购高质量的补强型收购，只会加强你的产品和你所处的位置。但是从市场推广的角度来看，我们处于什么位置？进入2026年，你还有多少增长的分销能力，也许Roeed可以插话，要在26年底实现两位数增长，并让我们在27年全年实现两位数增长，需要发生什么。
是的，谢谢你的问题。所以你说得对，这关乎市场推广执行。首先是围绕我们的营销努力发出更大的声音。这关乎焦点，正如我所描述的，我们将专注于大型企业，我们将专注于新客户，我们将专注于四支柱、多产品公司方法，我们将专注于招聘行业中最优秀的人才。所以我们正在做很多事情来创造更好的执行，当我们进入市场时的执行。
最后，这也是关于挑战现状。我认为这是安全性质正在发生变化的时代。我认为安全意义基础的重要性比以往任何时候都更加关键。我们将利用我们已经拥有的一些资产。我们将利用我们所处的位置。我们看到了所有的创新者，并正在与我们的设计合作伙伴一起试用他们。在客户方面，我们有了新的营销领导者，新的销售领导者，我们将继续引进行业中最优秀的人才加入我们，正是为了在年底前实现你所说的目标。
至于两位数增长的问题，我认为我们首先需要继续保持强劲的势头，我们看到的对系统、电子邮件安全、工作空间和sase的强劲需求。所以我们肯定需要在这里看到，我们需要看到特别是电子邮件和CTM继续保持强劲需求，正如我们已经看到的那样。我们在渠道中看到了这一点，我们去年看到了，过去几年也看到了。但电子邮件在过去几年，CTM特别是在2025年以及2026年的渠道中。
但要实现两位数增长，我们肯定需要在防火墙方面增长更快。我的意思是，我们现在在防火墙上的定位比两年或三年前要好得多。我认为我们在产品方面以及市场推广方面都有了显著的改进。我谈到了市场推广，我认为我们在市场推广方面有很棒的领导，我认为我们现在处于更好的位置来加速防火墙的增长。防火墙的中高个位数增长，加上我们在其他支柱中的持续强劲势头，应该能让我们实现两位数增长。
非常感谢。
好的，接下来是Shyam Patel，然后是克利夫兰研究公司的Ben Bolan。
我是Prasham的Daniel，非常感谢你接受这个问题。我想，由于最近内存价格大幅上涨，我知道你谈到了可能提高价格。但是你有什么手段可以尝试从供应商那里获得更好的交易？随着我们今年的进展，你如何看待这一点，并试图度过这种短缺？
所以我认为我们正在全天候与世界各地的供应商合作以获得更好的价格。我认为我们有很棒的电子邮件团队正在做惊人的工作以获得最佳价格，我认为但我们仍然无法避免内存价格大幅上涨的情况。所以即使我们获得了更好的价格，它仍然比我们在这一趋势开始前几个月支付的价格高出很多。但我们肯定在这方面投入了很多，以获得最佳价格。
我们在世界各地都有团队在探索机会，以获得市场上的最佳价格。当然，我们总是想做得更好，但我认为我们在这方面肯定做得很好。
好的，我们的最后一位提问者是Patrick Colville。Ben Bolin今天不在电话会议上。Patrick，很高兴你能来。
哦，谢谢。我会用一个好问题来结束。实际上，这是一个澄清问题。Roei，你能再解释一下是什么导致第四季度产品收入比我们预期的要低一些，然后你能再澄清一下为什么定价优势不会在一个季度内显现，然后为什么会在全年累积。
所以对于产品，我们今天销售的大部分硬件，这是我们产品收入的重要组成部分，是作为捆绑销售的，将硬件与软件订阅（实际上是订阅）一起捆绑销售。当我们在7月宣布订阅定价时，我们只宣布了订阅价格，而没有提高设备价目表。从会计角度来看，这更多的是会计问题，我们需要分配，因为独立订阅价格上涨了，而总价格没有上涨。因此，收入分配给产品（裸硬件）的部分更小。这主要影响第四季度，因为在第三季度我们刚刚宣布，一些交易没有确认为收入。
但在第四季度，我们已经看到了这一点，这再次主要是短期阻力。这不会影响我们的总收入。这更多是短期产品收入的阻力，随着时间的推移，我们将看到订阅的好处。所以这就是一般情况，以及你关于价格上涨的问题。所以让我们区分账单和收入，账单大部分。你会在我们进行价格上涨的同一个季度看到它，从收入角度来看，有时像无限期，在我们拥有的其他ELA中，我们有在前几个季度完成的交易，我们将其作为积压的一部分，并在未来期间确认收入。
因此，在这个因素中，你不会在收入中看到价格上涨。你可能会看到新交易的账单，但不会在同一个季度看到主要影响。所以正如我所说，你主要的影响将从第二季度开始在收入上看到，而不是在账单上，这是价格上涨后的一个季度。
好的。
谢谢。
谢谢大家参加。感谢你们，我们将在整个季度与你们见面，显然下个季度也是如此。祝大家有美好的一天。再见。
再见。谢谢。