杰里米·弗莱彻（首席财务官）
布伦特·柯比（总裁）
布拉德·贝克汉姆（门店运营与销售执行副总裁）
斯科特·西卡雷利（Truist Securities, Inc）
史蒂文·福布斯（Guggenheim Securities, LLC）
迈克尔·拉塞尔（瑞银投资银行）
格雷戈里·梅利希（Evercore ISI Institutional Equities）
扎卡里·法登（富国证券有限责任公司）
布莱恩·内格尔（奥本海默公司）
史蒂文·扎科内（花旗集团）
欢迎参加奥莱利汽车公司2025年第四季度及全年财报电话会议。我叫马修，将担任今天会议的操作员。目前，所有参会者均处于仅收听模式。稍后，我们将进行问答环节。在问答环节中，如有问题，请在您的按键电话上按星号1。现在我将把会议交给杰里米·弗莱彻。弗莱彻先生，您可以开始了。
谢谢，马修。大家早上好，感谢大家参加我们的会议。在今天的电话会议中，我们将讨论2025年第四季度和全年的业绩以及2026年的展望。在我们准备好的发言之后，我们将主持问答环节。在今天上午开始之前，我想提醒大家，我们今天的评论包含前瞻性陈述，我们打算受1995年《私人证券诉讼改革法案》中有关前瞻性陈述的安全港条款保护。您可以通过诸如“估计”、“可能”、“能够”、“将”、“相信”、“期望”、“会”、“考虑”、“应该”、“预期”、“计划”、“打算”或类似词语来识别这些陈述。
由于公司截至2024年12月31日的最新10-K表年度报告以及其他近期SEC文件中描述的几个重要因素，公司的实际结果可能与任何前瞻性陈述存在重大差异。公司没有义务更新本次电话会议中作出的任何前瞻性陈述。此时，我想介绍布拉德·贝克汉姆。
谢谢杰里米。大家早上好，欢迎参加奥莱利汽车零部件公司第四季度电话会议。今天上午与我一起参加会议的有我们的总裁布伦特·柯比和首席财务官杰里米·弗莱彻。我们的执行董事长格雷格·亨斯利和执行副董事长大卫·奥莱利也出席了本次会议。我再次很高兴在今天的会议开始时祝贺奥莱利团队在2025年又取得了强劲的一年。我们以第四季度可比门店销售额增长5.6%结束了这一年，这使得我们2025年全年的可比销售额增长率达到4.7%。4.7%处于我们修订后4%至5%指导区间的高端，高于我们在初始指导中设定的预期。
进入2025年，我们强劲的可比门店销售业绩，加上新门店扩张的持续成功执行，推动总销售额增长6.4%，达到178亿美元。从某种角度来看，我们2025年的销售额反映出过去五年总销售量增长超过50%，自2020年以来增长超过60亿美元。我们年复一年地继续发展业务并夺取市场份额的能力，证明了我们团队致力于提供卓越客户服务的承诺。我要感谢奥莱利团队的每一位成员，感谢他们对客户和公司的日常承诺。
在我们结束这一年的业绩讨论时，在布伦特发表更多评论之前，我想简要强调2025年我们面临的优势领域和一些不利因素。全年我们产生了35亿美元的营业利润，比2024年增长6.4%。以销售额的百分比计算，我们2025年19.5%的营业利润率与上一年持平，正好处于我们2025年全年维持的指导区间的中点。我们对团队在成本和价格上涨的环境中，通过确保为客户提供卓越价值以赢得业务，从而实现强劲毛利率结果的能力感到满意。
我们也很高兴团队继续利用我们在业务上的投资，包括增强我们的分销和中心店网络、扩大库存品类以及战略性技术投资。我们相信我们持续的销售增长趋势反映了市场份额的增长。通过始终如一地执行我们经过验证的业务模式，同时提供增量改进以进一步将我们的服务与竞争对手区分开来，我们将继续优先考虑这些举措，以巩固我们的业务并维持增长势头。然而，不幸的是，我们在2025年也面临着巨大的成本压力，包括第四季度业绩中反映的不利因素，主要来自与团队成员医疗保健和自我保险计划相关的成本上升。
我们当然对这些不利因素削弱了公司在2020年原本强劲的收尾感到不满，但我们仍然高度专注于有效管理业务，以提供推动长期增长和盈利能力的卓越客户服务。第四季度，我们的稀释后每股收益为0.71美元，比上一年增长13%。全年我们的每股收益为2.97美元，比2024年增长10%。正如我们在昨天的新闻稿中所指出的，我们2025年的业绩代表了我们连续第33年实现年度可比门店销售额增长，以及收入、营业收入和每股收益的创纪录水平。
这种强劲且持续的盈利增长的显著记录，反映了蒂莫·奥莱利以客户服务为导向的文化的有效性，以及我们对盈利性、可持续增长的关注。现在，我想花几分钟时间介绍一下我们第四季度的销售业绩。我们第四季度的可比门店销售额增长了5.6%，处于我们预期的高端。与第三季度类似，专业业务的增长是我们销售业绩的更强驱动力，可比门店销售额连续第二个季度增长超过10%。我们也很高兴DIY业务实现了低个位数的正增长，因为这部分业务的表现基本符合我们在第三季度看到的趋势。
我们第四季度可比门店销售额的增长反映了交易量和平均客单价的增长，其中平均客单价增长是两个驱动因素中更强的一个。在我们业务的两个方面，平均客单价都实现了中个位数的增长，这得益于约6%的同SKU通胀贡献，部分被产品组合构成带来的不利因素所抵消。正如我们在2025年全年所指出的，针对关税引发的产品成本压力，定价环境保持合理。在第三季度这些成本压力显著上升并相应调整价格后，第四季度趋于平稳，通胀带来的好处在月度间非常一致地实现。
这种动态与我们的预期一致，因为我们看到了关税和采购成本影响的时间安排，我们认为这也反映了售后市场稳定的定价环境。我们对第四季度客票数量增长对可比销售额的积极贡献感到满意，这得益于专业业务的持续强劲增长，部分被DIY交易量的适度压力所抵消。我们专业业务在第四季度的表现与我们在2025年全年看到的持续强劲一致。我们为客户创造的价值主张显然使奥莱利成为专业服务提供商的首选合作伙伴。
接下来，我想更新一下我们第四季度DIY业务的业绩。正如我们在2025年全年所讨论的，我们对广泛的通胀和宏观经济压力对消费者的影响保持谨慎。这包括我们关于在第三季度中期到第四季度初看到的交易量压力趋势的评论。随着第四季度的推进，我们看到DIY业务的需求背景趋于稳定，包括DIY交易量逐月略有改善，但无论是绝对值还是相对于我们对业务节奏的初始计划预期而言都是如此。
需要明确的是，在第四季度结束时，我们仍然经历了一些压力，导致客流量同比略有下降。这在我们DIY业务中高度可自由支配的一小部分中最为明显，包括外观和配件等类别。总的来说，我们认为DIY业务当前的销售趋势与过去几个季度所见相当一致。然而，我们很高兴没有看到消费者面临任何加剧的压力，这表明经济状况没有引发更显著的负面反应。转向我们综合业务的季度节奏，整个季度的业绩相当一致，12月比前两个月略有强劲。
部分原因是我们在冬季天气相关类别中完成年度业绩时表现稳健。即使与去年的更艰难比较，这些类别也表现良好。我们认为本季度以及2026年初至今的这个季节是典型的冬季天气，与去年一致。除了冬季天气相关类别的强劲表现外，第四季度维护相关类别的业绩也很强劲，与我们过去几个季度看到的趋势一致。接下来，我想转向讨论我们2026年的指导方针，从销售前景开始。
正如我们在昨天的发布中所披露的，我们将2026年的年度可比门店销售额指导区间确定为3%至5%。我们想提供一些额外信息，说明我们如何看待行业的经济状况、机遇以及我们超越市场的机会。从行业前景开始，我们认为汽车售后市场的基本背景相对稳定。虽然我们认为过去几个季度行业因消费者更为谨慎而经历了一些疲软，但我们认为行业需求的驱动因素仍然非常坚实。消费者继续有非常有说服力的价值主张，即投资于现有车辆的维修和保养，以满足日常交通需求。
过去两年，美国汽车保有量的总行驶里程增加了约1%。我们预计在汽车保有量总规模增长的支持下，这一指标将继续稳步增长。由于客户的韧性和我们业务的非 discretionary 性质，我们对2026年稳定的行业环境有信心。即使我们继续看到消费者持谨慎态度，最终我们今年的表现将取决于我们执行业务模式、提供卓越客户服务并进而获得市场份额的有效性。
为此，我们2026年的可比门店销售额指导包括我们预期的专业和DIY业务的增长，我们预计这将再次超过行业水平。2026年，我们预计平均客单价将继续增长，主要由预期的同SKU通胀支持。提醒一下，我们2025年的业绩反映了上半年通胀影响较为温和，然后从第三季度开始转嫁关税成本增加。总体而言，2025年我们业务的两个方面的同SKU通胀略低于3%，我们预计2026年将达到类似水平。
然而，我们预计大部分好处将在上半年显现，这与2025年的时间安排相反，因为我们将时间安排在关税成本上升和相关价格上涨之前的时期。这些预测反映了我们的典型假设，即从2025年底的当前价格水平开始，全年价格只会有适度的增量变化。这一假设也反映了我们对行业更广泛定价环境的最佳判断。因此，我们的指导预期没有预计关税的增量变化或对行业内定价环境的后续影响。
鉴于这一领域未来潜在变化的不确定性，我们仍然预计行业在定价方面会采取理性行为，只会对采购成本的实际变化做出必要反应。与2025年的经验一致，我们预计除通胀外，平均客单价增长的增量收益有限。然而，随着我们开始对比2025年下半年同SKU通胀的上升，我们预计支持平均客单价的正常动态将恢复。因此，对于2026年下半年，我们预计平均客单价增长将反映温和的通胀以及零件复杂性增加带来的更实质性好处。
我们预计平均客单价增长将是我们预计的可比门店销售业绩的更大贡献者，但我们也预计客票数量增长将在2026年对我们的可比销售额产生积极支持。我们相信专业客票数量将继续保持强劲，并将反映我们在这部分业务上的增量市场份额增长。鉴于我们在专业业务中增长份额的历史表现，我们2026年的预期预计客票增长会有所放缓，因为我们要与自己设定的高标准进行比较。然而，我们对团队年复一年地实现可比增长和持续的专业交易增长的能力感到非常满意，并预计2026年也不会例外。
我们也继续相信，2026年我们在DIY业务中有巨大的机会获得更大的市场份额。我们预计DIY交易量将面临压力并略有下降，这是由于长期行业趋势，即零件设计和制造更好，服务和维修间隔延长，以及我们对入门级DIY消费者信心的持续谨慎。尽管我们在这部分业务上看到了交易量的一些压力，但我们仍然相信我们的表现优于行业并正在获得份额。在我继续讨论销售指导之前，我想强调我们对2026年按周销量计算的销售增长季度节奏的预期。
我们的指导假设，在没有不可预见的季节性天气变化的情况下，我们的业务在2026年将相当稳定。因此，我们的季度可比门店销售额假设主要由与2025年业绩的比较驱动。基于我 earlier 概述的同SKU通胀动态，我们预计上半年将产生处于指导区间高端的强劲可比销售额，下半年则反映更具挑战性的比较。我们很高兴2026年有一个良好的开端，符合这些预期，并得到1月份有利天气的支持。
现在我想继续讨论我们的资本投资和扩张计划。2025年的资本支出略低于12亿美元，符合我们修订后的全年指导区间，比2024年增加约1.5亿美元。2026年，我们将资本支出指导设定为13亿至14亿美元。我们预计投资增加的主要驱动因素是我们计划加速新门店增长。正如我们在上个季度的秋季会议上所指出的，我们为2026年设定了225至235家净新门店开业的目标，比2025年的增长增加约25家门店。
这一新门店目标包括美国门店开业数量的增加，以及墨西哥市场与去年新增25家门店类似的增长。新门店开业数量的增加是由于我们持续强劲的新门店表现，以及我们有信心培养强大的门店团队并在整个北美范围内有效执行我们的业务模式。我们也很高兴在2025年第四季度在加拿大开设了第一家绿地门店。我们预计2026年计划开设的新门店中有少数将在加拿大开设，因为我们看到在这个扩张市场中有机增长机制发展的初步成果。
我们2026年资本支出展望的第二个主要组成部分是我们对分销能力的持续投资。我们预计这些项目的投资在2026年将略有下降，但仍然是我们业务模式和增长战略的关键要素。布伦特将在他的供应链更新中提供关于我们当前分销项目和2026年预期的最新信息。最后，我们的资本投资展望包括预计增加对门店 fleet 形象和外观的维护和更新的持续投资，以及对技术项目和基础设施的持续战略投资。在我将会议交给布伦特之前，我想花一点时间感谢我们的团队对客户和公司的持续奉献。
今年1月，我们再次有幸与公司的整个领导团队在年度领导会议上齐聚一堂。我们的会议主题是“为此而建”，这绝对是最恰当的口号，捕捉了我们进入2026年对公司前景的兴奋之情。一次又一次，我们的专业零部件人员证明他们确实是行业中技能最高、以客户为中心的团队，他们继续是我们成功的关键。我们对来年感到无比兴奋，并期待我们的团队将创造的下一章出色表现。
现在我将会议交给布伦特。
谢谢布拉德。今天上午我也想首先祝贺奥莱利团队又取得了强劲的一年。再一次，你们对卓越客户服务的承诺推动了我们2025年的业绩。今天，我将进一步讨论我们第四季度和全年的运营业绩，并提供一些关于2026年展望的额外信息，从毛利率开始。我们第四季度的毛利率为51.8%，比2024年第四季度增加49个基点，高于我们的预期。我们全年的毛利率为51.6%，比去年增加39个基点，处于我们指导区间的上半部分。
尽管第四季度和全年专业业务表现强劲带来了不利影响，我们的团队仍能够实现这一强劲的毛利率表现。我们的毛利率表现是供应链、门店和分销运营团队共同努力的结果。我们的供应链团队在供应商合作伙伴的出色支持下，在2025年快速变化的成本环境中高效运作，通过采购成本的增量改善和定价环境的有效管理来提高毛利率。我们的分销团队在提高效率和利用强劲销售势头方面同样有效。
我们的配送中心团队提高了分销成本的杠杆率，同时坚持不懈地为我们的门店提供最高标准的服务和支持。最后，我们的门店团队高效执行，以最大化我们对客户的价值主张。他们始终如一地提供卓越的客户服务和行业领先的库存可用性，使我们能够在采购成本增加的环境中获得健康的利润率。2026年，随着我们总结2025年的收益并在全年中利用增量改进来降低采购成本，我们预计毛利率将继续扩大。
我们为2026年设定的指导区间为51.5%至52%，中点比2025年增加16个基点。我们的指导反映了我们对团队有效管理成本并利用他们为客户创造的优质价值主张来提高毛利率的持续信心，尽管预计专业客户销售的更快增长会带来增量不利因素。我们的毛利率还反映了我们在墨西哥的业务从分销模式向独立批发商模式持续演变带来的预期好处。
随着我们在墨西哥的门店数量继续增加，我们预计将继续快速摆脱历史上占墨西哥销售组合大部分的批发商销售。这些较低毛利率销售的减少为我们的综合毛利率带来了混合顺风，但随着我们减少这些非门店销售的杠杆效益，也略微增加了我们的销售、一般及管理费用率。从节奏来看，我们2025年的季度毛利率相当一致，季度间的差异反映了我们全年进展中实现的改进速度。
我们预计2026年的季度节奏类似。正如布拉德在他的发言中提到的，我们2026年的指导假设成本和价格通胀环境稳定。我们的基准假设包括典型年份中预期的成本环境正常波动，不包括任何与关税变化相关的波动性预测。最终，我们预计行业将继续理性行事，并对我们的团队有效应对未来几年可能遇到的任何变化的能力充满信心。接下来，我想提供一些供应链和分销举措的最新信息，从我们业务的分销方面开始。
我们非常高兴地报告，我们位于弗吉尼亚州斯塔福德的最新配送设施在第四季度成功开业。这个配送中心的增加开辟了地图上的一个新区域，即人口稠密且重要的中大西洋I95走廊未开发市场。我们在德克萨斯州沃思堡的新配送中心的开发也取得了很大进展，预计该设施将于2028年第一季度投入运营。这个新设施将扩大我们在一些最重要的成熟核心市场的可用产能，支持持续的新门店增长和过去几年显著增长的单店销量。
最后，我们2026年的资本投资展望包括用于未来分销基础设施扩张和发展的资金。进入2025年，我们的资本支出计划中有类似的拨款，最终分配给了沃思堡项目。因此，虽然我们目前没有关于下一批项目的具体细节要宣布，但我们坚定地致力于主动加强我们的分销网络，以支持布拉德 earlier 概述的门店增长机会。我们行业领先的分销基础设施的成功直接反映了我们分销运营团队的专业素养。这些领导者一次又一次地证明了他们在规划、建设和无缝开设新配送中心方面的有效性，经常同时成功执行多个配送中心项目。
转向库存。2025年底，我们的单店库存为87万美元，比去年年底增长9%。按单店计算，这项投资超出了我们的初始计划，这是由于我们继续 opportunistic 投资以支持2026年的销售势头。2026年，我们预计单店库存将增加约5%，包括对中心店库存的投资和有针对性的门店品类增加。我们继续优先考虑增量库存增强，以利用我们看到的加速增长势头的机会，并对这些投资的生产力感到满意。
现在我想花一些时间讨论我们2025年的销售、一般及管理费用和营业利润表现以及2026年的展望。第四季度销售、一般及管理费用占销售额的百分比为33.0%，比2024年第四季度下降25个基点。这一减少是由于与2024年第四季度记录的3500万美元费用（用于调整与历史汽车责任索赔相关的自我保险负债准备金）进行有利比较的结果。由于单店销售、一般及管理费用增长3.3%高于预期，本季度的杠杆效益低于我们的预期。
这部分高于预期的支出反映了支持我们强劲销售势头的增量费用，本季度的销售势头达到了我们预期的高端。然而，正如布拉德 earlier 所指出的，推动本季度支出的更大影响是我们在自我保险计划中看到的持续高成本通胀带来的广泛压力，包括团队成员医疗保健成本、工人赔偿和一般索赔费用、诉讼成本和汽车责任准备金的不利因素。2025年全年单店平均销售、一般及管理费用增长4%，由于同样的驱动因素，比全年指导高出0.5个百分点。
除了这些离散费用压力带来的不利因素外，我们其余的销售、一般及管理费用与我们的预期一致。我们费用管理的持续优先事项仍然集中在提高门店的运营实力、opportunistic 追求增强技术以及进一步为我们的团队配备设备。展望2026年，我们计划将单店平均销售、一般及管理费用增长3%至4%。我们的销售、一般及管理费用预期反映了对支持核心运营的费用结构的持续管理，并倾向于布拉德 earlier 概述的销售增长机会。我们还考虑了继续优先加强中心网络、为团队开发增量工具以及改善技术基础设施和能力的计划。
我们的假设中还包括对2025年全年造成不利因素的自我保险和法律项目可能持续面临压力的谨慎展望。虽然我们最近在这些成本方面的经验比我们业务的典型情况更具压力，但在我们的历史上，我们也曾经历过类似的加速高于趋势增长的时期。最终，我们相信这些费用的通胀增长率将随着时间的推移趋于稳定，但我们仍然认识到2026年可能会看到进一步的压力。基于我们全年销售、一般及管理费用支出的预期节奏以及与2025年的比较情况，我们预计单店销售、一般及管理费用增长在上半年将高于下半年，与布拉德 earlier 详细说明的可比门店销售节奏一致。
基于我们的销售、一般及管理费用预期和预计毛利率范围，我们将营业利润指导区间设定为19.2%至19.7%，中点与2025年全年业绩一致。暂时回顾过去一年推动我们运营成本动态的各种因素以及我们对2026年的预期，我们对团队在稳定强劲的运营利润率下推动一致的顶线增长的能力感到满意。我们专注于增强我们强大的竞争地位以维持行业领先的增长势头，这是战略北极星，指导我们如何利用资本和运营投资来推动长期增长和高回报。
在我将会议交给杰里米之前，我想再次感谢奥莱利团队的持续努力和对客户的坚定承诺。现在我将会议交给杰里米。
谢谢布伦特。我也想感谢奥莱利团队的所有成员对客户的持续努力和奉献。现在我们将详细说明第四季度的业绩和2026年的指导方针。第四季度，销售额增加3.19亿美元，这得益于5.6%的可比门店销售额增长以及2024年和2025年开设但尚未进入可比基础的门店贡献的9400万美元非可比销售额。2026年，我们预计总营收将在187亿至190亿美元之间。我们第四季度的有效税率为税前收入的21.5%，包括21.8%的基本税率减去0.3%的股权激励补偿收益。
相比之下，2024年第四季度的税率为税前收入的19.6%，包括20.4%的基本税率减去0.7%的股权激励补偿收益。2025年第四季度的基本税率与2024年相比有所提高，这是由于某些税收抵免的确认时间所致。全年有效税率为税前收入的21.7%，包括22.6%的基本税率减去0.9%的股权激励补偿收益。2026年全年，我们预计有效税率为22.6%，包括23.0%的基本税率减去0.4%的股权激励补偿收益。
我们预计季度税率将因股权激励补偿的税收优惠变化以及第四季度某些税收期间的 tolling 而波动。正如我们在昨天的新闻稿中所概述的，我们将2026年的每股收益指导设定为3.10美元至3.20美元，中点比2025年每股收益增长6.1%。我们指导区间的这一年同比增长反映了预期有效税率上升带来的约0.04美元的不利因素。现在我们将讨论2025年自由现金流及其驱动因素以及2026年的预期。
2025年自由现金流为16亿美元，而2024年为20亿美元。自由现金流的减少是由于第三季度可再生能源税收抵免的支付时间提前（原计划于2026年结算）以及资本支出增加，部分被营业收入增长所抵消。2026年，我们预计自由现金流在18亿至21亿美元之间。自由现金流的预期增长是由于2025年税收抵免购买支付时间的反向影响和营业收入增长，部分被布拉德在其评论中概述的资本支出增加所抵消。
我还想简要谈谈我们的应付账款与库存比率。我们第四季度末的这一比率为124%，低于2024年底的128%，略低于我们对2025年底的预期。2026年，我们预计由于计划的增量库存投资，这一比率将继续下降，预计年底比率约为122%。转向债务，我们第四季度末的调整后债务与EBITDA比率为2.03倍，而2024年底为1.99倍，这是由于调整后债务略有增加。
我们继续低于2.5倍的杠杆目标，并计划随着时间的推移谨慎接近这一数字。我们对股票回购计划的执行情况感到满意，2025年我们以平均每股92.26美元的价格回购了2300万股，总投资为21亿美元。自2011年股票回购计划启动以来，我们已以平均每股18.77美元的价格回购了15亿股，总投资为270亿美元。我们仍然非常有信心，平均回购价格得到我们业务预期贴现未来现金流的支持，并且我们继续将回购计划视为向股东返还 excess 资本的有效手段。
提醒一下，我们的每股收益指导包括本次电话会议前回购的股票的影响，但不包括任何额外的股票回购。在我开始回答问题之前，我想感谢我们的团队对推动我们成功的卓越客户服务的持续承诺。我们准备好的评论到此结束。此时，我想请操作员马修回到线上，我们很乐意回答您的问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如有问题，请在您的电话上按星号1。如果您想退出队列，请按星号2。我们要求在提问时，如果您使用扬声器电话，请拿起听筒。为了提供最佳音质，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。再次提醒，如有问题，请按星号1。第一个问题来自Truist Securities的斯科特·西卡雷利。您的线路已接通。
早上好，各位。
感谢您的提问。根据您的历史经验，您提到的一些费用，如医疗保健费用，可能会持续高于历史水平多长时间？
我们想知道您提到的医疗保健等费用可能会持续高于历史水平多久？与此相关，如果单店销售、一般及管理费用增长预计在下半年放缓，这是否也意味着这是一种退出率，我们是否应该预期到27年销售、一般及管理费用增长会更加正常化？谢谢。
嘿，斯科特，我是杰里米。感谢您的问题。我可能会先回答第二个问题。我认为我们中没有人会对退出率以及我们如何看待2027年感到非常自在，除非是在正常环境下的思考。我们在业务中管理支出的结构性部分，我们对如何有效处理客户服务和管理所有核心日常费用感到满意，并且在2025年全年以及过去几年中，我们对能够加强业务并配备有助于推动差异化、帮助我们获得份额和销售势头的事物感到相当满意。
关于问题的第一部分，即节奏和时间安排，很难完全解决。我想您从布伦特的评论中听到，我们仍然对所看到的情况持谨慎态度。坦率地说，我们看到的压力持续时间比我们通常预期的要长，而且是在我们认为已经相当显著的增长之上又出现了增长。我们对2026年，特别是今年上半年的情况持谨慎态度，因为我们没有面对2025年下半年出现的压力那样容易的比较。
我们知道，在某个时候，这些成本披露的基础会建立起来，我们预计随着时间的推移会趋于缓和并稳定下来。但在我们考虑2026年的情况时，仍然存在一些谨慎，这就是为什么我们对全年支出的看法采取了平衡的方法。
在销售、一般及管理费用中，还有其他我们需要考虑的项目吗？
在销售、一般及管理费用中？斯科特？是的，没错。所以我的意思是，我们讨论的组成部分，当然，有压力的项目，我认为在2025年下半年，这些项目与我们的预期不同。但我们继续，我认为，从我们的现金流量表中可以看到，折旧运行率的增长相当高。这是资本支出的关键，也是我们在业务中继续投资的所有领域。我认为这些领域，当然还有我们如何管理和推进业务中某些工具的部署，技术支出仍然是我们的重要举措。
明白了。
谢谢。谢谢，斯科特。
谢谢。下一个问题来自Guggenheim的史蒂夫·福布斯。您的线路已接通。
大家早上好。布拉德，我想进一步思考弗吉尼亚配送中心的机会。所以我希望您能帮助说明你们计划如何建立中心网络，并考虑弗吉尼亚背后的产能建设。所以我不知道您是否能提供一些关于2026年将由弗吉尼亚服务的门店组合的信息。但真的希望了解你们在探索东北部和东海岸走廊时的积极程度。
是的，当然。早上好，史蒂夫。感谢您的问题。这是个很好的问题。我们对新配送中心的启动感到无比兴奋。我们在斯塔福德有一个令人难以置信的领导团队。您知道，这对我们来说是一个非常大的区域配送中心，您知道，启动时大约只有三分之一的产能，大致从该地区外围的其他配送中心过渡，来自北卡罗来纳州的格林斯博罗，来自俄亥俄州一侧，与我们在波士顿设立的配送中心相比，向北的杠杆作用不大。但是，我总是喜欢谈论这样一个事实，即无论您在弗吉尼亚州的中大西洋上部划一条线，一直延伸到纽约市，您几乎可以得出美国三分之一的人口以及相应的所有车辆和市场份额。您显然有很多强大的竞争对手，无论大小。但我们看待开拓那个市场的方式，真的和我们看待任何其他扩张市场的方式没有什么不同，史蒂夫。
我们的房地产团队不仅从绿地角度，而且从潜在收购角度进入那个市场。您已经听说我们谈论过在马里兰州巴尔的摩市场收购七家门店的Salvo交易。这个配送中心的关键，除了我们可以每周五个晚上进行补货，服务几百英里外，是一旦您建立了这个配送中心，一旦您建立了门店网络，不仅可以隔夜服务，而且可以在大华盛顿特区市场每小时服务一次，这提供了相对于我们大多数竞争对手，如果不是所有竞争对手的话，难以置信的优势。然后我们将用我们的中心辐射模式来补充这一点，与我们在该国其他地区的做法没有什么不同。您知道，知道那个市场有很多交通和汽车，您知道，我们将确保所有这些从该配送中心的城市柜台以及任何中心店出发的路线。我们将确保这绝对适合我们知道我们可以获得的市场份额。您知道，我想告诉您的是，就2026年人口的增长而言，即使有弗吉尼亚州，我们2026年的新门店队列仍将在美国各地分布。当我想到布伦特和整个供应链团队给我们的能力时，随着我们开设这些配送中心，我们不仅在我们网络中的一两个配送中心开辟了产能，例如，我们不仅仅有产能。现在我们在格林斯博罗的弗吉尼亚州和俄亥俄州阿克伦郊外的Twinsburg开设了门店。实际上，当您利用这些配送中心时，您最终会利用下一层向南、向东和向西。因此，这使我们能够在许多更成熟的核心市场进行回填市场。因此，尽管我们对斯塔福德的足迹本身以及未来几年的进展感到非常兴奋，但我们2026年的新门店队列仍将均匀分布在许多新的和现有市场。这非常有帮助，也许只是稍微坚持一下，并回到费用增长概况。我想我们中的一些人，也许我自己肯定，认为随着您在东北部和东海岸走廊的扩张背后支持举措的实地建设，可能会有一些压力，无论是地区经理还是专门的商业客户开发人员。这在2026年是压力吗？是否有来自实地建设的一些去杠杆化，或者它更有条理，您期望生产力的提升能够抵消实地建设举措？
嘿，史蒂夫，我是杰里米。这是一个非常好的问题，我会告诉您，我们的模式总是基于有机增长在杠杆压力方面会带来一些成本。我们每年都有这样的组成部分。其中一些是您所谈论的基础设施方面的，但另一些只是当您开设门店时，它们将是生产力最低的门店。因此，在某种程度上，我们看到了更广泛的加速，我认为这是我们考虑更广泛成本结构的一部分，就我们如何考虑建设基础设施而言。
我不认为即使在弗吉尼亚配送中心内，这种增量增长与我们在业务其他部分看到的有什么不同。也许我要提醒您的唯一细微差别是，我们现在在三个不同的国家有一个增长机器在运行。在墨西哥和加拿大建设这种能力的某些初始阶段，包括您所谈论的一些内容，在我们如何考虑某些增长方面，效率可能略低。因为看看像我们在加拿大的增长这样的公司，我们现在正在首次建设一些基础设施，您如何出去寻找场地并建立建设能力？所以这在一定程度上影响了我们的指导，但总的来说，这主要是我们飞轮的构建方式。
有帮助。谢谢。谢谢史蒂夫。
谢谢。下一个问题来自瑞银的迈克尔·拉塞尔。您的线路已接通。
早上好。非常感谢您回答我的问题。那么，您今年3%至5%的初始指导比您最初为2025年初设定的指导高出100个基点。今年与去年的唯一区别是您对通胀和同店定价的可见性吗？如果是这样，如果关税被取消，行业全年可能出现广泛通缩的可能性有多大？
是的。早上好，迈克尔。感谢您的问题。我认为，当我们在2026年初坐在这里时，相对于去年的情况，我们在定价假设上确实有根本不同，这是一个很好的观察。您知道我们的历史做法是，我们不会花很多时间和精力试图预测未来的这些变化。即使在今年设定初始指导时，我认为我们向大家展示的内容与我们不试图预测整体价格水平的许多不同变化的想法一致，但我们知道我们会总结所看到的好处。
您问题的第二部分，我可以从这里开始。布拉德或布伦特可能想在我后面插话。但从历史上看，我认为我们的行业在通过价格后保持价格方面相当有纪律和理性。当您考虑到专业方面的大量业务，您每周、每天都在客户的业务中，并且必须通过这些对话，这些都是经过长时间努力赢得的价格上涨。您知道，即使从成本压力角度有一些缓解，通常也是暂时的。
随着您向前推进，您会看到它重新填补，而且您不希望在客户角度处理价格时有很多波动性。最终，我们将看到我们将为市场定价具有竞争力。我们认为行为，实际上我们认为我们可以为如何照顾客户和执行业务以及我们提供的价值获得溢价毛利率。因此，我们认为这很好。但最终，我们也必须看看市场的走向。是的。
迈克尔，我是布伦特，我想补充一下关于关税取消的问题。我知道这个问题悬而未决，但您知道，我们仍然认为，政府关注关税的环境存在，无论第一种方法是否有效。我们觉得还有其他杠杆可以拉动，正如杰里米所说，当我们考虑2026年的前景时，我们假设我们现在所知道的，我们将看看情况如何发展。
好的，我的后续问题是，您今年开始时假设单店增长3%至4%。在过去几年中，您的计算偏低，或者增长率比您最初预期的要高一些。今年出现同样情况的风险有多大，我们是否会看到行业内另一家公司的销售、一般及管理费用出现类似的增长？那么，这在多大程度上只是竞争环境、经营成本上升的函数，我们不应该期望这种情况会随着时间的推移而缓和？
是的，这是个好问题，迈克尔。我认为重要的是，我想，我们可能从您开始谈论过去几年的情况开始，因为我认为2025年最后六个月我们所看到的情况对我们来说可能更具特殊性，至少相对于我们的预期而言，我们看到了一些更高的通胀来自。显然是我们必须经营业务的核心部分，但更难控制，不是我们所做的一些选择性事情。
当我们考虑过去两、三、甚至四年中我们管理整体成本结构的其他方面时，其中很多更多地取决于我们认为我们看到了加强业务的机会，优先考虑某些我们认为有效的行动和步骤。就其本身而言，我认为，随着年份的推移，这有所缓和。我们会告诉您，我们对每天如何走向市场以及我们拥有的主张感到相当满意。
这并不意味着在今年的过程中，我们不会看到更多的地方和机会。但我认为您听到我们谈论的一些内容，以及长期以来一直内置在我们模型中的内容，但也是我们在业务中更多地倾斜的领域，比如我们的中心店投资，以及我们如何考虑分销能力并随着销售势头的支持而倾斜。所以这些总是，我认为，在我们的雷达屏幕上。这些是非常 opportunistic 的举措。
我们认为，它们在推动销售势头方面是有成效的。我说的是过去几年。所以我认为这很重要。我不，您知道，今天坐在这里，我不认为这是整个行业的促成因素，现在只是不同的 table stakes。我们认为这些是为我们带来积极好处的事情，因为我们前进，正如我们考虑一些其他项目。我们已经在准备好的评论和第一个问题中讨论过，我认为我们认识到可能存在压力。
希望我们看到这种情况稳定下来，这不再是一个令人担忧的项目。但最终，我们将不得不看看其中一些其他项目的结果如何。非常感谢，祝您好运。谢谢，迈克尔。
谢谢。下一个问题来自Evercore ISI的格雷戈里·梅利希。您的线路已接通。
嗨。谢谢各位。我想跟进您谈到的消费者的一些疲软和谨慎情绪。我记得您上次电话会议提到您看到一些潜在的DIY延迟。您如何看待这一趋势？听起来随着我们进入冬季，情况可能有所好转，然后从历史上看，与这相关的是，当退税增加时，历史上对DIY和DIFM业务有何影响？
是的。嘿，早上好，格雷格。我是布拉德。很好的问题。我先开始，让其他人插话。所以，是的，如您所知，过去几个季度，特别是上个季度，我们确实第一次谈到了一些大额订单的压力，这再次是我们在更多故障和维护类别中第一次看到这种情况。我们在可自由支配的东西上已经看到了很长一段时间。但第四季度。还在吗？是的。您还在吗，格雷格？我在。我只是。布拉德，我刚才没听到您说话。好的。好的。但是，是的，格雷格，关于这一点，您知道，我们在最后一个季度看到的情况与上个季度非常相似，特别是大额订单等，尽管随着一些冬季天气开始出现，我们在12月确实看到了一些相当好的迹象。但总的来说，格雷格，我认为我们会将消费者归类为与我们所见非常相似。仍然谨慎，仍然关注支出等，因为家庭和他们所做的一切都面临高通胀。但同时，我们对业务的韧性、非 discretionary 性质以及即将到来的纳税时间继续持谨慎乐观态度，您问题的第二部分。
每个纳税季节都有点不同。通常对我们来说是繁忙的时期。我认为关于这些美元实际可能是什么样子，仍然有很多积极因素有待观察。我们仍然想等着看不同收入水平的情况如何。显然，我们有一个非常低收入到中等收入的DIY消费者，然后是中等收入到高收入的DIFM消费者。所以我们还是要等着看整体是否对业务有利。
我们现在正处于纳税季节，所以我们将看看情况如何发展。是的。为了防止其他人也听不清，我想总结一下布拉德在您问题初始部分的内容，您谈到第三季度进入第四季度时，您会继续看到类似的动态，没有从那里加速。我认为随着我们进入季度，我们看到了更多的稳定，以至于我们觉得DIY业务中看到的情况更符合我们在2025年和2026年大部分时间所见。
除了这些人已经概述的内容外，我们仍然看到我们认为在本季度业务的两个方面都有相当大的份额增长。因此，我们认为我们在充满挑战的环境以及不太具有挑战性的环境中都处于有利地位。
明白了。然后只是澄清一下，600个基点的同SKU通胀，如果平均客单价由于购物篮中的商品减少和组合而上涨4%至5%。这是总结第四季度的公平方式吗？
是的，没错。这更多的是购物篮的组合，而不是购物篮中商品的压力，尽管有一点。组合问题的一部分也是购物篮不同组成部分表现的正常差异。我们本季度有很多维护类别的表现非常好，这些通常是客单价或购物篮规模较低的交易。所以有一点动态可能只是季度间组合变化的正常过程。
谢谢，祝您好运。谢谢格雷格。
谢谢格雷格。
谢谢。下一个问题来自富国证券的扎卡里·法登。您的线路已接通。
嘿，早上好。只是想澄清一下可比指导，也许以稍微不同的方式提问，因为我们地上有几英尺的雪。我们有中个位数的通胀，并且在很大程度上预计会有比典型更大的退税季节。所以我只是想了解，您在3%至5%的指导中是否纳入了这些因素。
是的。嘿，早上好，扎克。感谢您的问题。是的，我们总是说我们更擅长销售汽车零部件和专注于我们可以控制的事情，而不是预测未来。但我们在这个计划上花了很多时间，对我们的定位感到非常满意，平衡了机会和对消费者的谨慎。所以我认为，总的来说，我认为退税的情况还有待观察，关于天气在更长时间内的表现。虽然如您所说，今年年初我们有一些好的冬季天气，在我们的行业中，我在这里度过了将近30年，漫长而艰难的冬天和炎热的夏天显然在很长一段时间内对我们有利。
也就是说，短期内天气可能有很多起伏。一些袭击我们南部市场的天气在中长期内的回报不如北部市场的扫雪机连续几个月在路上那么多。所以其中一些可能是短期的，我们将不得不看看这是否真的在未来几个月内发挥作用。但总的来说，扎克，再次，我们对我们的指导感到非常满意，对我们今年可以控制的事情感到满意，但对终端消费者仍然有一定程度的谨慎。
明白了。然后当您考虑2026年毛利率的好坏因素时，也许我们可以谈谈供应链和分销的顺风幅度，DIFM组合拖累被墨西哥的潜在好处所抵消，然后当您考虑健康保险和所有这些其他因素的影响时，您在2026年考虑这些 elevated 水平的时间或程度如何？
是的，很好的问题。我会尽量确保我们涵盖您所问的所有要点。我们在全年考虑毛利率动态时，是在我们对毛利率范围的背景下，任何单个驱动因素的幅度，无论是正面还是负面，都不如那个范围大。所以我们谈论的通常是10到20个基点的项目，也许每个部分都略高一些。
但可以肯定的是，专业业务增长如此之快带来了相当大的不利因素，特别是如果您看第三和第四季度，增长更为突出。但在积极方面，我会告诉您，我认为采购成本改善的积极驱动因素比我们在分销方面看到的要大一些。但我认为从分销角度来看，效率也很有意义，当我们展望明年时。我认为知道我们今年取得的收益和总结这些收益的机会，我们对毛利率前景感到满意。去年，我认为我们对2025年能够获得的收益比我们看到的更为谨慎，这对我们来说是一个伟大的毛利率年。真的在这两个方面，我认为您看到的积极因素，然后墨西哥业务的不断演变只是一个帮助。它可能更多是4或5个基点，而不是一个大的变化。但它是一个推动我们的增量。
关于我们如何考虑销售、一般及管理费用方面的压力，我认为在过去几个季度中，某些成本给我们带来了压力。我们确实认为上半年的压力更大。布伦特在他准备好的评论中提到了这一点。我认为最重要的是，随着您进入全年，比较变得容易得多。但我们确实预计，当我们考虑全年销售、一般及管理费用指导的情况时，我们会在今年上半年看到个人增长的美元压力更大，特别是第一季度，而不是全年的平衡。现在，这与我们 earlier 在电话会议上谈到的销售节奏一致。
我知道今天上午的电话会议内容很多。因此，我们可能会在运营利润杠杆、销售、一般及管理费用杠杆方面，每个季度的预期都更加一致。但可以肯定的是，美元的这种变化过程在今年上半年会面临更大的压力。
非常感谢您的说明。感谢您的时间。
谢谢，扎克。
谢谢，扎克。
谢谢。下一个问题来自奥本海默的布莱恩·内格尔。您的线路已接通。
我是布莱恩·内格尔。
是的，您在线。
对不起，电话有点问题。
我明白了。
看，我想回到。
我知道我们已经讨论了很多，但您知道，2026年销售、一般及管理费用的指导。我想问的问题是。您知道我们一直在谈论这些 elevated 费用有一段时间了，当您展望26年以后，考虑到这些费用的持续性，我的意思是您是否开始更积极地确定可以拉动的杠杆？您知道，在某种程度上。这些压力，您知道，继续，内部奥莱利可以开始更好地管理这些成本吗？
是的，这是个很好的问题，布莱恩。有趣的是，我认为这不是新问题。我认为我们在过去一年中经历的部分情况以及布伦特列出的一些自我保险成本压力，围绕我们如何管理车队以及团队成员医疗保健和工人赔偿等费用，这些一直是我们业务的重点。很长一段时间以来，这一直是我们业务运营的重要组成部分。我认为我们面临的部分问题是，长期以来，这一直是我们成本结构中受到严格有效控制的部分。
我们有一些通胀暴露，确实出现了，我们看到我们没有很多简单快速的杠杆来减少那些一直是我们业务关键管理项目的东西。然而，话虽如此，许多这些项目都是压力和优先事项，我们从技术角度谈论的一些事情是我们想要利用的，以帮助我们管理安全性以及我们如何管理从团队成员福利角度提供的整体价值。
因此，这些事情仍然是我们管理的重要部分，并将得到高度关注，这也是您的观点，但它们也一直是我们如何考虑良好管理业务的重要部分。所以这对您来说是正确的前景。但随着时间的推移，我认为这给了我们一些信心，不仅通胀环境中的市场放缓会在那里正常化一点，而且我们将继续努力尽我们所能减轻这种压力。
我很感激。
谢谢。谢谢，罗恩。
当然。下一个问题来自花旗的史蒂文·扎科内。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答我的问题。我想跟进同SKU通胀。那么您能帮助我们更详细地了解全年的节奏吗？第一季度的同SKU通胀水平会与第四季度相似吗？然后 earlier 有人问过关于关税降低的假设，如果关税降低，从库存时间的角度来看会对您产生什么影响？
对。您知道，如果成本下降，在这一点上，这更可能是2026年下半年的现象吗？是的。感谢您的问题。我认为在第一部分。布拉德在他准备好的评论中谈到了我们如何看待通胀节奏。这主要是我们比较的对象以及我们在2025年看到的情况的函数，您记得，第一季度的通胀相当温和。我认为可能是0.5个百分点。所以我们预计会看到类似水平的同SKU。我们最终将不得不看看情况如何发展。其中一些可能会受到您销售的商品组合的影响，以及其中一些成本变化的幅度。但当我们考虑现在的价格水平，并理解同SKU收益的转折将在上半年比下半年更有利于我们时，这就是那种想法，当我们开始进入2025年我们实现收益的时期，从叠加的角度考虑，您会看到类似的结果，但随着明年的推进，收益会下降。
第二部分是关于我们如何考虑关税影响从成本角度流动？作为后进先出法报告者，在过去几年中，我们在谈论我们在毛利率结果中反映的内容时一直相当直接。我们的商品销售成本线更类似于当前成本的样子。因此，无论我们看到成本降低的程度如何，它们通常会很快反映在我们的毛利率结果中。所以这是考虑2026年关税节奏的正确方式。再次，布伦特 earlier 指出，我们预计那里的环境相当稳定。我们可能会看到一些变化，但最终我们认为政府将不得不通过其他方法来执行他们在关税方面想要做的事情。
好的，那么我接下来的问题是史蒂夫 earlier 问到的关于在东北部扩张的问题。您能帮助我们了解您在中大西洋和东北部的市场份额情况，与您在一些成熟市场的市场份额情况相比如何。现在这个配送中心已经开业，可能还会有更多的配送中心开业，您如何看待未来几年销售增长的速度？
是的，这是个好问题，史蒂文。好消息是，在我们这个1700亿美元的行业中，我们大约有10%的份额。所以也许令人惊讶，也许对其他人来说并不奇怪。即使在我们最成熟的市场，拥有5%的份额和50%的份额之间的差异也不是这样。即使我看看我们在密苏里州、俄克拉荷马州、堪萨斯州、阿肯色州、德克萨斯州南部的业务，我们仍然有很多市场份额可以争取。差异远非您想象的那样。现在，我们已经在中大西洋的核心地区运营，卡罗来纳州，一直到弗吉尼亚州，弗吉尼亚州的南部，比如罗阿诺克，从西部到里士满，再到弗吉尼亚海滩。
我们在这些市场已经运营了很多年。它们只是更接近格林斯博罗有效服务这些市场以及北卡罗来纳州类型市场的边缘。我们会更成熟一些，但总体上仍然不成熟。它会更接近我们10%的平均份额，而不是某个占主导地位的大百分比。我们不一定按市场披露我们的渗透率，但当您进入北弗吉尼亚州，看看华盛顿特区都会区，看看巴尔的摩，显然当您进入费城和纽约时，我们没有任何业务。这对我们来说是零和所有机会。但您知道，这一切都将取决于我们执行业务模式的能力，在业务的两个方面都做得很好。所有这一切只有通过在门店层面建立真正优秀的团队才能实现。销售团队，所有这些事情。因此，我们在那个市场仍然有巨大的机会，但即使在我们最成熟的市场，从份额角度来看，我们仍然有巨大的机会。
好的。感谢您的详细说明。
谢谢。我们的提问时间已到。现在我将把会议交回给布拉德·贝克汉姆先生致闭幕词。
谢谢，马修。我们今天想通过感谢整个奥莱利团队对客户的持续奉献来结束我们的会议。我要感谢今天参加我们会议的所有人，我们期待在4月份报告第一季度业绩。谢谢。
谢谢。谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您的参与。