Roopesh Aggarwal（财务副总裁兼投资者关系主管）
Robert Frenzel（总裁、首席执行官兼董事长）
Brian Van Abel（执行副总裁兼首席财务官）
Brian Russo（Jefferies）
Diana Niles（摩根大通公司）
Carly Davenport（高盛集团）
Stephen D’Ambrisi（加拿大皇家银行资本市场）
Nicholas Campanella（巴克莱银行）
Travis Miller（晨星公司）
Paul Patterson（Glenrock Associates）
大家好，欢迎参加埃克西尔能源2025年年终财报电话会议。我叫Jordan，将担任今天活动的协调员。请注意，本次会议正在录制，在通话期间，您的线路将处于仅收听模式。在准备好的发言之后将进行问答环节，问题仅来自机构投资者和分析师。记者可联系媒体关系部门咨询，个人投资者和其他人士可联系投资者关系部门。现在，我想将通话交给今天的主持人，投资者关系副总裁Rupesh Agarwal先生，开始会议。请讲，先生。
谢谢Jordan。早上好，欢迎参加埃克西尔能源2020五年终财报电话会议。今天与我一起出席的有董事长、总裁兼首席执行官Bob Frenzel，以及执行副总裁兼首席财务官Brian Van Abel。此外，我们还有管理团队的其他成员在场，以便在需要时回答您的问题。今天上午，我们将回顾2025年全年业绩和亮点，提供更新的2026年假设，并分享近期的业务和监管更新。伴随今天电话会议的幻灯片可在我们的网站上获取。今天电话会议中的一些评论可能包含前瞻性信息。
可能导致实际结果与预期结果不同的重要因素在我们的收益报告和SEC文件中有描述。今天我们将讨论某些非GAAP指标。关于可比GAAP指标和调节的信息包含在我们的收益报告中。提醒一下，我们在2025年记录了3亿美元的费用，即每股0.38美元，反映了与Marshall Wildfire原告达成的原则性和解。因此，我们2025年的GAAP收益为每股3.42美元，而排除这一非经常性费用的持续收益为每股3.80美元。我们财报电话会议的所有进一步讨论将集中在年度持续收益上。
有关更多信息，请参见我们收益报告中的披露。现在我将把电话交给其他人。
谢谢Rupesh，大家早上好。在埃克西尔能源，我们继续提供一个千载难逢的机会，以满足客户日益增长的需求，因为他们将生活的更多部分电气化，支持社区的经济发展，推动人工智能和数据中心的快速增长，并继续引领全国的清洁能源转型。在未来五年，埃克西尔能源预计投资超过600亿美元用于现代化和扩展电网，增加先进的输配电基础设施、新的天然气和可再生能源发电、智能抗 weather 基础设施。
这些升级将加强可持续性、可靠性和弹性，同时尽可能降低客户账单。我们还延续了数十年为所有者创造强劲业绩的记录。2025年，埃克西尔能源实现了每股3.80美元的持续收益，标志着连续第21年达到或超过我们最初的持续收益指引。我们以全国最低的电力和天然气账单之一取得了这一成果。这种一致性反映了我们战略的实力、业务的多样性以及埃克西尔能源团队的奉献精神，他们每天都将安全、可靠性、可负担性和可持续性作为首要任务。
2025年展示了我们员工的能力，因为我们实现了几个重要的客户和运营里程碑。凭借我们在可再生能源方面的纪律性执行和地理优势，我们继续为客户提供服务。我们在科罗拉多州的住宅电力客户在所有50个州中钱包份额最低，我们其他州的平均电费在全国排名前11位中的五个。自2020年以来，丹佛、明尼阿波利斯的住宅电费增长远低于通货膨胀，低于食品杂货、汽油、医疗保健、保险和住房等常见支出，与其他全国性电力供应商相比，这些账单的增长比其他地区低40%和80%。
这证明了我们对可负担性的关注、我们高效的监管辖区，以及重要的是，我们的综合受监管公用事业模式允许长期资产投资。这也是我们“一个埃克西尔能源方式”持续改进计划的证明，该计划自2020年以来已实现超过15亿美元的累计节省，同时改善了客户和运营成果。因此，当查看我们每兆瓦时的5年平均运营和维护费用时，埃克西尔能源在同行公用事业公司中排名第四低。即使拥有全国最低的能源账单之一，我们知道我们的一些客户仍然难以维持生计。
2025年，我们的能源援助计划覆盖了近20万名客户，并提供了近2亿美元的资金，这是我们有史以来最高的单年总额。J.D. Power认可了我们对可靠性、可负担性和客户服务的关注，将埃克西尔能源评为中西部地区前四分之一，并在我们的八个州中客户满意度得分第二高。我们继续建设和维护支持客户能源需求的关键基础设施。2025年，我们投资了近120亿美元，这是我们最大的单年投资总额。9月，我们的Sherco太阳能项目第二阶段开始商业运营，第三阶段将于2026年上线。
完成后，Sherco将成为中西部上部最大的太阳能设施。我们还完成了我们的1000兆瓦Harrington燃煤电厂向天然气的转换，为我们的客户提供了必要的能源弹性和可靠性，我们从二叠纪地区采购并输送Harrington所需的天然气，这种组合将在未来几年使当地社区受益。我们在中西部上部的边境和Pleasant Valley设施完成了370兆瓦的风力发电改造。预计将获得7.5亿美元的PTC补贴，超过我们对这些设施的投资，为客户创造更实惠的能源。
我们今年将325兆瓦的落基山太阳能项目投入使用，这是我们在科罗拉多州的第一个公用事业规模太阳能农场，未来还会有更多。我们发布了更新的2026-2030年资本计划，与我们之前的计划相比，该计划包括在我们各州额外7000兆瓦的公司拥有的可再生能源、天然气发电和储能。说到推动增长，在过去15年中，埃克西尔能源一直是全国新建输电线路里程的领先建设者。去年春天，我们提前、按范围且低于预算地为科罗拉多电力通道的前两个部分通电，为我们的科罗拉多客户带来了显著价值。
剩余部分将于2026年和2027年在SPP和MISO范围内通电。在25年和26年，埃克西尔能源已获得超过760英里的新765千伏输电线路。这包括本周在STP获得的第二条765千伏线路，这使我们在基本五年计划之外有15亿美元额外投资的可见性。这些将是STP中此类电压等级的第一条线路，占该国已批准的新超高压输电的20%。认识到埃克西尔能源在建设和运营输电网络方面的专业知识，我们在继续投资保护客户和社区免受极端天气威胁方面也达到了几个里程碑。
2025年，我们迅速加快了系统投资，包括完成的电杆检查次数是前一年的八倍，电杆更换数量增加了25%，并安装了超过250个全景AI摄像头和气象站。2025年，我们获得了科罗拉多州和德克萨斯州委员会对我们的野火缓解和系统弹性计划的批准，并在其他各州发布了野火缓解计划。德克萨斯州和北达科他州通过了有利的野火立法，我们正在其他州制定类似的框架。我们继续改进和完善运营措施以保护我们的社区，包括每日野火风险监测、主动客户沟通、野火安全运营，以及在极少数情况下的公共安全停电能力，我们的投资正在取得回报。
在今年1月的冬季风暴期间，我们在NSP、PSCO和SPS的电力和天然气运营表现异常出色，这要归功于严格的冬季准备、积极的燃料管理以及运营团队之间的强有力协调。我们在高需求、天然气供应紧张和恶劣天气期间可靠地为客户服务，并且能够在系统最需要我们的时候出口我们的发电量，提供电网稳定性和增量客户利益。我们的操作员和现场人员完美执行了寒冷天气程序。尽管出现了创纪录的情况，我们仍保持了系统可靠性并负责任地管理了成本。虽然我对我们2025年的成就感到非常兴奋，但我想谈谈我们2026年的强劲开局。
今天，我们正在推进我们的数据中心管道，最近与中西部上部的一个大型数据中心签署了新的ESA，使Springs Xcel能源的新签约数据中心容量超过2吉瓦。我们26年的目标是再增加1吉瓦，到2026年底使我们的签约数据中心服务总量达到3吉瓦。虽然我们今年冬天在中西部上部有发电量，并且预测到本十年末都是如此，但我们也知道，拥有合适的资源来开发新的发电基础设施以实现我们20多吉瓦大型负荷管道中的机会至关重要。
因此，本周早些时候，埃克西尔能源宣布与长期合作伙伴Nextera Energy签署谅解备忘录，共同开发发电、储能和互联设施，为我们运营公司的跨数据中心项目提供服务。通过尽早与Nextera等领先开发商合作，我们可以更好地预测新数据中心的系统需求，简化开发时间表，先进的创新电网技术继续为所有客户带来数据中心带来的网络效益。通过这项协议，我们现在预计到2027年底将签约6吉瓦的总数据中心容量。随着电力销售和发电投资将在2030年代增加，我们将提供行业内两个最佳开发团队的优势，以满足我们国家和客户的这一时刻。
正如我们在过去两到三年中所讨论的，执行我们的资本和增长计划对我们的利益相关者至关重要。我们相信，我们的规模和多样性是我们可以为客户和我们所在地区带来利益的资产。我们与多个一级EPC公司就我们的可再生天然气发电项目组合以及输配电和天然气系统签订了战略协议。本周早些时候，我们宣布与GE Vernova建立具有里程碑意义的战略联盟，以支持我们到2030年代不断增长的风能和天然气发电、输配电和技术项目组合。
该合作伙伴关系将专注于为埃克西尔能源的客户和利益相关者提供关键利益，以增强供应确定性、运营灵活性和成本可负担性。每个合作伙伴关系都是对创新和战略协作的共同承诺。我们将共同探索人工智能、电网现代化和联合研发计划等领域的进展。作为第一步，埃克西尔能源将从GE Vernova额外购买五台天然气涡轮机，使我们在供应商中的天然气CT订单总数达到24台。此外，我们正在将GE Vernova整合到我们的可再生能源管道中，在我们待处理和即将到来的RFP中竞标数吉瓦的GEV涡轮机风能项目。
结合与其他设备、工程、建筑公司的协议，埃克西尔能源建立了可扩展、有弹性和灵活的引擎，以确保关键系统投资的交付。该引擎还使我们能够为约20吉瓦的可再生能源发电储能安全储存设备，为客户保留大量的生产和投资税收抵免。最后，埃克西尔能源的承诺远不止于能源。驱动我们员工的核心是对我们所服务社区的深切同情、联系和承诺。这是因为这些社区不仅仅是接收我们能源的客户。
这是因为我们的员工生活在同一个社区，我们的孩子在同一所学校上学，我们参加相同的社区活动。因此，双城发生的悲惨事件给我们的社区、客户和员工带来了沉重打击，这是不言而喻的。我们与联邦、州、地方和社区高级官员进行了广泛而积极的接触，目标是缓和局势并确定一条可持续的前进道路。我很高兴与明尼苏达州其他60家公司一起签署了一封敦促解决方案的信函，并且与双城的其他同行公司一起，埃克西尔能源基金会承诺帮助资助明尼阿波利斯基金会，以支持受近期事件影响的当地和小型企业。
我知道我们埃克西尔能源社区将继续做我们最擅长的事情，让能源更好地为客户服务，同时支持我们的队友并关心我们的邻居。看看2025年更广泛的社区参与，埃克西尔能源为我们的社区启动了15个经济发展项目，预计将创造超过70亿美元的资本投资和近1400个就业岗位。此外，我们近53%的供应链支出是本地的，我们与小型和多元化供应商的支出近10亿美元。2025年，在公司基金会的支持下，埃克西尔能源的员工、承包商和退休人员提供了超过1400万美元和超过6万小时的志愿服务，支持了400多个当地慈善组织和事业。
连续第12年，埃克西尔能源被《财富》杂志评为世界最受赞赏的公司之一。我们在社会责任方面排名第一，在全国最受赞赏的电力和天然气公司中排名第四。我继续感谢和感激我们的每一位员工和合作伙伴，他们今年分享了他们的时间、资源和才能，让能源更好地发挥作用。有了这些，我将把它交给Brian。
谢谢Bob，大家早上好。从我们的财务业绩开始，埃克西尔能源报告2025年全年持续收益为每股3.80美元，而2024年的持续收益为每股3.50美元。本年度最重要的收益驱动因素包括由于费率案例结果、非燃料附加费和销售增长导致的电力和天然气收入增加，但部分被较高的燃料和购电费用所抵消。每股收益增加1.21美元，较高的AF UDC使每股收益增加0.27美元，抵消了这些积极驱动因素。较高的利息费用和普通股融资使每股收益减少0.46美元，反映了我们基础设施投资的资金和维持强劲资产负债表的财务纪律。
较高的折旧和摊销使每股收益减少0.28美元，反映了我们的资本投资计划。较高的运营和维护费用使每股收益减少0.25美元，其他项目合计使每股收益减少0.19美元。转向销售，2026年全年天气调整后的电力销售增长2.2%，主要由SPS和PSCO的CNI负荷增加推动。我们继续预计全年天气调整后的电力销售增长3%。转向费用。2025年运营和维护费用增加1.9亿美元。增加的主要原因是科罗拉多州加速的野火缓解成本、超额责任保险成本、2025年第三季度末和第四季度的较高福利成本以及发电维护成本的增加转向第四季度的监管活动。
在科罗拉多州，我们提交了电力和天然气费率案例。我们预计委员会将对每一项做出决定，并在2026年第三季度末之前实施新费率。11月，我们提交了新墨西哥州电力费率案例，预计委员会将在2026年下半年做出决定，在威斯康星州，我们获得了电力和天然气费率案例的最终批准，并在1月实施了新费率。当我们考虑对基本资本计划的额外投资时，埃克西尔能源在SPP和MISO有10到12吉瓦以上的额外发电RFP和输电机会。
这些投资与我们批准的资源计划一致，对于确保我们拥有满足客户需求、淘汰传统发电和确保可靠性所需的能源至关重要。这些RFP还有助于捕获到期的生产和投资税收抵免，这将有助于降低科罗拉多州近期招标中推荐投资组合的客户账单。我们现在预计委员会将在2026年初通过多个部分审查这些资源。我们批准的IRP下的额外需求将在今年晚些时候接受RFP。12月，我们在NSP发布了4100兆瓦可再生能源和储能的RFP，将于2030年投入使用。
投标将于3月到期，我们预计今年晚些时候提交推荐文件。10月，我们在SPS发布了1500至3000兆瓦额外铭牌容量的RFP。1月收到了投标，我们预计独立监督员将在2026年第二季度末报告，最后，正如Bob在SPP中提到的，我们获得了另一条765千伏输电线路，这使我们在基本五年计划之外有15亿美元额外投资的可见性。我们在Smokehouse Creek野火索赔程序方面也继续取得重大进展。我们解决了287份提交索赔中的222份。
我们已与由律师代表的各方提出的83项潜在索赔中的79项达成和解，最后47项投诉中的22项已解决或驳回。我们已将估计负债的下限更新为4.3亿美元。我们已承诺3.82亿美元的和解协议，包括与隔离保险公司原告和三个最大面积索赔的协议。提醒一下，关于Marshall Wildflower和解，我们有大约5亿美元的保险 coverage。已与代位求偿保险公司和几乎所有个人原告签署了最终和解协议。埃克西尔能源知道，在4000多名个人原告中，有三名尚未接受和解或以其他方式停止提起诉讼。
关于指引，我们重申2026年每股收益指引范围为4.04美元至4.16美元。我们仍然有信心能够实现6%至8%以上的长期收益增长，并预计到2030年平均每股收益增长9%。关键假设的更新包含在我们的幻灯片和收益报告中。有了这些，我将用一个简短的总结来结束。埃克西尔能源公布2025年强劲的持续收益为每股3.80美元，连续第21年达到或超过持续指引。我们继续引领清洁能源转型，同时确保安全、清洁和可靠的服务，并尽可能降低客户账单。
我们继续在实现100多亿美元的额外投资机会管道方面取得进展，包括本周在SPP获得的新765千伏线路。我们宣布了与行业领先的开发和供应链合作伙伴的两项战略联盟，以确保我们拥有资源、技术和能力来交付我们的资本计划。我们现在已签署超过2吉瓦的数据中心ESA，并有望在2026年底前签约总计3吉瓦。此外，我们已更新计划，到2027年底签约6吉瓦的总数据中心容量。
我们继续保持强劲的资产负债表和信用指标，使用债务和股权的平衡来为增值增长提供资金。我们重申2026年每股收益指引为4.04美元至4.16美元。最后，我们仍然有信心能够实现6%至8%以上的长期收益增长，并预计到2030年平均每股收益增长9%。这结束了我们的准备发言。操作员，我们现在将接受提问。
提醒一下，要提问，请按电话键盘上的星号1。第一个问题来自Julian Dumoulin Smith的线路。您的线路已接通。
嗨，早上好，我是Julian的Brian Roussillon。
嘿，早上好。嘿，我只是想更清楚地了解科罗拉多州即将提交的JTS文件，以及当您与客户签署大用户电价协议时，这如何与大型电价文件相关联，我们是否应该期望您将容量需求提交给委员会并为每个客户发布独立的RFP？或者您会，你知道，我不知道，将它们组合在一起，以提高流程效率，然后这如何与2027年6吉瓦的目标联系起来？
是的，嘿，我可以先回答这个问题，如果我没有回答问题的所有部分，请随时插话。
在我们看来，我们的目标是在第二季度初在科罗拉多州提交大用户电价文件，并在科罗拉多州完成该监管程序。一旦我们有了这种大用户电价和结构，我们将寻求在该框架内提出大用户负荷，可能还会附带一揽子发电计划来服务该大用户负荷。真正专注于为我们所有现有客户带来客户利益。所以这实际上是在科罗拉多州提交大用户电价文件的时间安排，6吉瓦，我们将数据中心预期签约容量从3吉瓦翻倍至6吉瓦。
这6吉瓦目前计划在我们的整个系统中。您看到我们刚刚签署的那个专注于中西部上部，我认为这是我们现在在中西部上部的重点。我们有一些非常好的机会正在推进。当我们不仅在科罗拉多州，而且在德克萨斯州、新墨西哥州完成大用户电价文件时，我们也会在那里寻求机会。
好的，很好。然后只是跟进一下，100亿美元的资本支出管道，对吧。这只包括科罗拉多州5000到14000吉瓦潜在数据中心驱动需求范围的低端。
是的。所以即使在100亿美元中也有明显的上行空间。
是的，这绝对是一个公平的描述，正如我们所认为的。实际上，那个低端不包括科罗拉多州显著的数据中心增长。因此，当我们在大用户电价文件之后查看那里的数据中心机会时，将包括额外的发电来服务这些资源。
好的，太好了。非常感谢。
下一个问题来自摩根大通的Jeremy Tonette的线路。您的线路已接通。
嘿，早上好，我是Diana Niles，代表Jeremy。早上好。所以嗨，早上好。所以我的问题是，考虑到未来几年数据中心上线，我们应该如何看待销售层级在各服务区域达到5%的增长，您是否仍然预计这5%中的3%来自数据中心？
是的，感谢这个问题。我是Brian。现在我们将像往常一样在第三季度更新我们的五年销售预测。5%的销售复合年增长率是基于我们上次第三季度更新中提到的3吉瓦数据中心。显然，我们已将其从3吉瓦更新为6吉瓦。但我认为其中一些要看时间安排。我们预计到2027年底签署这些合同，以及建设周期。其中很多可能会在29年左右出现。然后实际上是在2030年和2030年代初期通电，延长我们的资本投资机会，我们的发电需求。
因此，肯定有显著的销售增长机会。但我们更多地在这五年的后期考虑它，在2030年代为我们的其他客户带来显著的销售增长和利益。因此，这实际上是关于扩展我们的增长机会、销售增长、资本投资增长以及为我们当前客户带来的利益。
太好了，谢谢。然后关于Smokehouse Creek，我看到下限估计上升的幅度与最终和解协议的金额大致相同。所以那些估计损失的下限保持在5000万美元左右。我只是想知道这5000万美元可能代表多少诉讼，以及最终确定这些诉讼的粘性如何。
也许我会退后一步，尝试回答这个问题。我认为我们已经取得了非常好的进展。如果你看看我们已经解决的索赔数量，我们已经解决了超过320项索赔，总共有大约420项索赔和诉讼。所以我们解决了大量索赔，只有大约90项，大约100项未解决。我想你看，我之前也谈过，我们解决了一些最大的索赔。我们解决了三个最大面积的索赔，这些都是高价值的牧场。我们与代位求偿保险公司达成了和解。所以当我想到这一点时，从去年这个时候到今天，我们已经取得了相当大的进展。
去年这个时候，我们只有100多项和解，现在我们有3倍的数量。所以我们将继续评估。我们预计在接近两年期限时会收到一些额外的索赔，然后像每个季度一样进行评估。但我们在整体索赔方面继续取得非常好的进展。再次强调，这是下限估计，但当我们考虑到4.3亿美元中的3.8亿美元已经解决时，我们感觉很好。因此，我们的下限估计实际上集中在5000万美元，而当你查看我们的保险 coverage 金额时，大约还有1.2亿美元的保险收益。
太好了，谢谢。
下一个问题来自高盛的Carly Davenport的线路。您的线路已接通。
嘿，早上好。非常感谢回答我的问题。也许首先关于与Nextera的合作，您能多谈谈你们在开发这些数据中心项目中将扮演的角色吗，考虑到这仍然是数据中心客户的首要任务，是否有上市时间优势？
是的，嘿Carly，我是Bob。感谢这个问题。你知道，上次我们聚在一起可能是在去年第三季度的某个时候，我们讨论了很多关于执行资本积压计划、执行公司的数据中心、大用户计划，以及真正找到允许我们在整个公司全面执行的机制。我想你今天从团队那里听到的是在所有这三个领域的执行。你知道，特别是关于Nextera，你用了一个我在这里经常使用的词，那就是速度。
因此，我们确实认为，当我们考虑将全国最好的销售团队、最好的开发团队、最好的分析团队结合起来，为非常复杂的客户群体提供解决方案时，时钟速度将会提高。我们还认为，这带来了规模和能力，能够在数据中心交付、签署的ESA和合同以及最终在我们所有三个大区域的投资机会曲线上实现拐点。当我考虑角色和角色清晰度时，我们仍处于谅解备忘录阶段，尽管我告诉你，组织已经真正同意了许多条款和条件。
我们必须达成某种最终的联合开发协议框架，我认为我们会很快达成。我认为我们与超大规模企业和数据中心开发商有大量的积压订单和可见性以及对话。我们知道Nextera在这方面也有一个全国性的平台。将这两者结合起来，能够坐在一个房间里比较我们正在交谈的对象，在我们受监管的足迹范围内哪里是最好的地方，然后我们在哪里可以带来我们需要快速、确定、价格透明和具有竞争力的发电？我认为这是团队将共同带来的东西。
你知道，这不是排他性安排，但我们期望通过这项协议做很多工作。而且它不限于燃料类型。如果你考虑一下，你知道，我们作为一家公司在可持续发展目标方面的立场，这些超大规模企业和数据中心以及数据中心开发商的客户希望在哪里。这是一个高度可持续的产品，全国没有人比NXTERA交付了更多的风能、太阳能或储能开发。我们是他们20年的合作伙伴。我们在2006年与他们签署了第一份PPA，十年前签署了第一份开发转让PSA。
所以这是一个很好的工作关系。我认为我们在这里所做的一切都是为了速度和执行确定性而将其编纂。
这非常有帮助。谢谢Bob。然后也许只是跟进，您所在的州今年有很多选举。特别是对明尼苏达州和科罗拉多州有什么早期看法，那里您有正在进行的费率案例，以及您期望可负担性在各自的竞选活动中发挥的作用？
是的，很棒的问题。我们非常关注这一点。如果你看到我的或听到我的准备发言，我花了很多时间谈论我认为我们公司在可负担性方面的立场。你知道，科罗拉多州第一，全国最低的能源账单，电力和天然气。我认为这是一个很好的起点。我们需要在那里提交电力和天然气案例。在过去的两三年里，我们在该州进行了大量投资。我们没有提交案例。我们确实在去年年底提交了一个案例，我将在今年全年进行起诉。
你知道，选举可能还为时过早。科罗拉多州州长有很多优秀的候选人。民主党方面有两个大人物，共和党方面有一个大人物，对我们来说可能还处于早期阶段，看看11月会如何发展。当然，该州的能源和能源目标非常关键。我们知道州立法机构将关注2040年的一些清洁能源标准立法，这是Polis州长长期以来的优先事项。所以我们知道清洁能源将被提上议程。
我们在科罗拉多州是一个巨大的领导者，我认为在那次选举中，我们在能源政策方面有很好的席位。在明尼苏达州，显然，Klobuchar参议员刚刚加入州长选举，共和党方面也有很多人，所以可能还为时尚早，不知道会发生什么。你知道，我们在明尼苏达州有一个费率案例，我们已经起诉了大约一年。我们预计在今年年中左右做出决定，并可能在那之前达成和解。
所以我不确定 gubernatorial 周期会对我们在明尼苏达州的案例结果产生多大影响。
没错。
Carly，我只想补充几点。我的意思是，我们回应用Bob关于可负担性的所有观点，我们有一个很好的可负担性故事，同时我们在这两个州推动州能源政策。因此，我们在州能源政策和可负担性叙述方面都非常一致。如果你看一下我们科罗拉多州的电力费率案例文件，我们提出了一项增强的可负担性提案，真正针对那些能源负担较高的客户。我们为能源负担为5%至6%的客户提出了将电力和天然气账单合并降至2.5%的方案。
所以真的在寻找我们可以解决可负担性问题的地方。所以我们对我们的可负担性故事、我们的叙述以及在我们可以的地方解决它感到非常兴奋。
非常有帮助。谢谢你们俩。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Stephen DMVC的线路。您的线路已接通。
嘿Bob。嘿Brian。非常感谢回答我的问题。早上好。早上好Steve。我，我只是有。早上好Bob。我只是快速问一下这个数据中心管道更新。你知道，我认为在第三季度，当你推出正式的财务计划时，你谈到了大约3吉瓦，介于签约和高概率两个桶之间，这两个桶将推动5%总销售增长中的3%。所以你能给我一些关于现在这个合并桶看起来几乎翻倍到6吉瓦的情况，这对您的销售增长意味着什么？然后这个问题的意图是，当我们对一些高概率管道有了明确的了解时，我们何时会看到反映这种增量负荷增长的更新IRP，以及这最终如何影响资本？谢谢。
嘿Steve，感谢这个问题，绝对正确。就我们在第三季度电话会议上所说的，我们高概率桶中有3吉瓦的数据中心。我们在第三季度电话会议上还说，到这个时候我们将执行2吉瓦，我们确实在这个时候执行了2吉瓦。所以首先确保我们兑现对投资者的承诺，因为我认为这非常重要。所以你知道，我们通过将数据中心机会从3吉瓦基本上翻倍到6吉瓦，有了更明确的信心。
因此，在我们的销售预测方面感到兴奋，3吉瓦转化为5%增长中的3%。我们将像往常一样在第三季度提供全面更新，届时我们将推进我们的五年销售预测计划。但肯定有机会，尽管我认为如果你看看时间安排和你执行ESA的时间，如果我们说到2027年底，并考虑到这个周期，你可能会看到其中很多在29:30左右出现，然后在2030年代增加。
所以我认为这实际上是我们如何考虑在2030年之后扩展我们的增长，因此在这五年内可能会有一些销售影响。但实际上是2030年后，当我们考虑这些，特别是1吉瓦以上的超大型数据中心，它们随着时间的推移而增加。然后你会看到，实际上有两种方式它们可以通过我们进入。你问它们是否通过资源规划过程进入。当然可以进入资源规划过程，但我认为更常见的是，它们会与ESA一起打包，即我们将提出一个特定的数据中心，这是我们将为其提供服务的资源包，因为这样可以向我们的委员会证明，当我们考虑如何为这些数据中心提供服务时，我们正在为所有现有客户带来客户利益。
所以我认为这实际上给了我们比你的标准资源规划过程更大的灵活性。如果你只是通过那个过程，可能需要大量时间。
Steve，我想在Brian所说的基础上补充一点，你知道，我们预计本十年会有一些适度的销售增长。我们将相应更新我们的计划。我们可能会在本十年后期开始投资建设发电设施来服务这些销售。我们将在第三季度相应更新我们的资本计划。我只想说，给我们一点时间与Nextera合作，弄清楚我们能多快站稳脚跟，我们能多快跑，我们能多快把这些东西摆上台面。
所以给我们一点时间，我们会在这一年里随时通知这个小组。当然，第三季度会有全面的更新。
是的。我想到的是，你知道，我们有那个100多亿美元的管道幻灯片。你看看我们当前的基本资本计划，我们在前三年为客户进行了非常强劲的增长投资，但然后是我们如何在29年和30年及以后填补和加强那个管道。所以这是一个很好的思考方式。深化我们在这五年后期的机会，并将我们的机会扩展到2030年以后。
太好了，这非常有帮助。还有一个，一个其他的问题。很快，你提到科罗拉多州的近期RFP可能会被分叉或分阶段进行。所以你能谈谈，你知道，我认为提案是2.1吉瓦公司拥有的，在4.9吉瓦的投资组合中。那么在这种分阶段中这是什么样子的，以及这些分阶段更新的时间线是什么样的。谢谢。
是的。委员会正在进行审议，所以至少在我们今天看来，他们在最后一组审议中批准了大约1吉瓦的项目，包括我们的天然气厂，然后他们要求在接下来的一两个月内进行一些额外的分析，我们正在迅速开展工作。因此，他们将查看一个新的投资组合，其中可能包括我们公司拥有的高达1吉瓦的太阳能加储能，然后可能是第三阶段。时间尚不清楚，但可能在上半年。
所以我们将与我们的利益相关者合作。显然，我们与该州的许多关键利益相关者一起提出了这项近期采购，以真正推动项目，确保它们在税收抵免到期前上线。因此，我们将继续与利益相关者合作，从客户可负担性的角度强调这一点的重要性。但如果有任何东西没有在近期采购中被选中，它只会转移到正在进行的整体资源计划，即公正转型计划。所以实际上，这是我们期望在资源计划中执行的一部分，我们将在今年晚些时候跟进我们的 appease。
明白了。谢谢。非常感谢你们的时间，伙计们。很棒的更新，很感激。
谢谢。下一个问题来自巴克莱银行的Nicholas Campanella的线路。您的线路已接通。
你们能听到我吗？
嘿Nick，我们能听到你。
你好。嘿。嘿，一切都好吗？非常抱歉，我，我刚从另一个电话赶过来，迟到了。但我只是想，想澄清一下，你知道，现在6吉瓦的压力更高，在5%的长期负荷增长因素上。这是正确的吗？是的，我在重复。
是的。
好的，非常感谢。谢谢。
是的，Nick，这是正确的。我们真的从我们的角度考虑它，你知道，就像我们说的，我们在这里将数据中心预期从3翻倍到6。当你从第三季度回顾时，显然我们有明确的信心，因为我们在幻灯片上展示的内容我们期望执行，因此这提供了销售增长机会，我预计更多在29到30年的时间线。当你看看从执行ESA到通电所需的时间表。所以我们看待它的方式是，在这个失败的预测中，实际上是在2030年延长。
当你考虑一些超大型数据中心的 ramp 时间表时，你知道，多年的 ramp 时间表，这意味着我们在考虑它时需要多年的发电建设。因此，在这五年的后期深化机会，并将我们的机会扩展到2030年代。
好的，太好了。太好了。很抱歉让你重复自己。然后也许只是当我们看看25年实际的已赚回报时，它们非常，非常显著地，你知道，低于授权。所以你能谈谈授权的路径以及计划中嵌入的内容吗？我特别想到的是，你知道，科罗拉多州以及SPS，当你通过这些费率案例的另一边时，你期望你的已赚ROE如何趋势。
谢谢。是的，是的，谢谢，Nick。我认为，你知道，SPSS，我们在第四季度的SPS有相当具有挑战性的天气，以及25年的其他一些独特项目。所以我预计随着我们获得附加费回收，它将回到过去几年的水平。我们去年提交了新墨西哥州的费率案例，特别是科罗拉多州。是的，收益显著不足，但我认为从这个角度刷新一下。我们真的想通过Marshall审判并在这方面达成建设性的和解，我们做到了。如果你没有听到开场发言，我们在4000名原告中只剩下三名已知的原告有待和解。
所以我们对我们所处的位置感到非常满意。我们去年年底在这里提交了科罗拉多州电力和科罗拉多州天然气案例。因此，从ROE改善的角度来看，这些案例会发挥作用，我们预计今年第三季度末会有收入决定。所以今年有一些收入入账。但你会在27年看到这些费率案例的全部影响和年度化分析。因此，我预计2025年科罗拉多州的ROA将在27年从我们的水平显著改善，因为我们考虑这些费率案例。
最后一个问题，如果可以的话，我很感谢所有这些答案，Brian，只是也许澄清一下这个100多亿美元增量桶的低端嵌入了什么。似乎这可能远高于这个数字。那么，当你通常在第三季度进行更新时，我们是否有办法在考虑最低可能进入下一个全年更新时确定一个范围？
也许我会带你看一下我们正在关注的几个指标，Nick，以帮助你思考我们今年如何推进到第三季度。我们有，如果我考虑我们未完成的重要RFP。我们谈到了科罗拉多州的近期计划，委员会正在分阶段批准。但随着我们在接下来的几个月里工作，我们应该对此有可见性。SPS RFP为1500至3000兆瓦的铭牌容量。我们已经收到了投标，我们正在分析这些投标，独立监督员将在第二季度提交文件。
因此，我们将有这个机会的可见性。然后是明尼苏达州的重大机会，到2030年有4100兆瓦的可再生能源投入使用，真正为我们的客户捕获税收优惠。因此，这可能是今年晚些时候的一份文件。所以你会有可见性，但肯定没有监管批准。但当我们考虑为中西部客户的利益加速项目时，这是一个非常重要的文件。所以这是当前未完成RFP的发电方面。我们本周早些时候刚刚获得了SPP中765千伏输电线路的批准。
在SPS设置15亿美元用于765线路。因此，我们显然会将其纳入我们的计划，到2030年底。都在我们的五年计划内。然后我们考虑随着我们考虑引入潜在的数据中心和随之而来的发电，我们拥有的所有数据中心上行空间。所以我们在100亿美元旁边加上一个加号是有原因的。我们对这些机会感到非常满意，我们考虑填补29年和30年的投资管道，然后将其扩展到2030年以后。所以我认为没有上限数字可以超越。
我们对这些机会以及我们与geb谈论的合作伙伴关系感到非常满意，我们正在与NextEra合作的数据中心联合开发协议，只是加强了那个管道。而且当我们考虑这些数据中心时，这实际上也是为了给我们当前的客户带来好处。当我们提出一些这些数据中心机会时，这真的很重要。
非常感谢。感谢你回答这些问题。
下一个问题来自晨星公司的Travis Miller的线路。您的线路已接通。
大家早上好。谢谢。
早上好Travis。
想知道您能否快速回顾一下您现在正在签署或正在中西部上部谈判的一些ESA的监管流程。了解科罗拉多州的情况。但是中西部上部呢？
是的，所以你知道，我们在这个电话会议上宣布了另一项数据中心交易，正如Bob在他的发言中谈到的。中西部上部将有一个相关的监管文件，然后是相关的委员会批准。它仍然是保密的，所以我们不能多说，但我们期待带来这些细节。而且只是需要监管批准，在显示整体利益方面非常重要。所以想想看。如果我们有一个大用户电价文件，我们将与那个大用户电价文件保持一致，这应该有助于监管批准过程。
所以这是最好的思考方式。制定大用户电价文件，然后推进与该文件一致的特定ESA。
Travis，这些电价在明尼苏达州、威斯康星州、科罗拉多州、德克萨斯州正在制定中，我可能遗漏了那个州。但我们的目标是获得大用户电价，然后在这些电价下签署类似的合同。这应该是数据中心签约的常规路径。
好的，这些数据中心能在那些大用户电价之前上线吗？只是时间安排问题。
是的，我们会保持一致，我认为有助于理解的是，我们已经有一个数据中心通电了。我们有三个数据中心将在2026年通电。而且我们可以，嗯，我们只是确保我们的ESA与大用户电价原则保持一致。所以是的，他们可以。重要的是，你知道，我们不仅对我们的利益相关者，而且对投资者都非常清楚这些原则的重要性，以及我们如何为这些大用户管理现有客户的利益和风险以及公司的风险。
好的，明白了，谢谢。然后更高层面，显然在全国等地听到很多关于自带发电的消息，在您的地区这是什么样子的？您是否看到数据中心自带发电，提出提案？然后如果您看到了，或者即使您预期会看到，这对您的系统和可靠性意味着什么？这一切如何协同工作？
是的，嘿Travis，我是Bob。我认为“自带发电”可能是一种助记符结构，如果你是，我们不希望你从堆栈中取出现有供应，这并不一定意味着数据中心本身会自带发电。我们认为，当你考虑全国各地不同的监管框架时，你知道，我们认为数据中心大体上，我们与他们的对话已经证实了这一点，他们并不真的想拥有和运营自己的发电设施。
他们宁愿让别人为他们拥有和运营。在放松管制的市场中，这可能意味着与开发商合作建设发电设施，通过受监管的公用事业公司离开它并将其出售给客户。这似乎是放松管制市场的正常路径。对于我们的市场，这将是。我们希望为我们的网络带来增量发电，以支持这些新的大用户负荷。在这样做时，当你带来发电时，你可以保护你现有的客户群免受新发电可能带来的任何增量成本。然后共享利益来自于采用这个大的固定资产，我们称之为电网，并将其分散到更多的生产单位。
这就是所有客户通过引入大用户负荷而受益的地方。如果你能保护他们免受新发电的价格方面的影响，我们认为我们在所有州都有能力做到这一点，我认为这就是我如何看待全国范围内的自带发电。随着时间的推移，会有一些开发商自己建设发电设施，但我们认为这是数据中心开发商和超大规模企业的一小部分。
好的，这有道理。然后一个非常快速的问题，科罗拉多州，如果你制定了大用户电价，这是否会增加你提到的6吉瓦的上行空间，一旦你有了那个，你会看到更多的项目或更多的兴趣进来，还是这已嵌入6吉瓦中？
你知道，当我们认为我们没有指定那些。好吧，我们有2吉瓦的合同。我们没有指定剩下的四吉瓦来自哪里。我们在所有服务区域和运营公司都有重大利益。我认为我们近期最关注的是中西部上部。但所有运营公司都有兴趣。我认为我们提出了6吉瓦时，但那是到2027年。你不会止步于此。你会继续考虑如何推动2027年以后的整体数据中心发展。
所以我认为，你知道，我们会继续提供更新，但只是我们没有具体说明。我们没有给任何人具体细节。我们在所有地区都有大量的管道。
当然。好的，明白了。非常感谢。
下一个问题来自Glenrock Associates的Paul Patterson的线路。您的线路已接通。
嘿，早上好。只是想问一个关于这些pspss的问题。这些停电以及消防部门和这些立法者关于它们的一些新闻。只是。您能详细说明一下吗？我知道你们在这个问题上很努力，显然这是你们关注的安全问题。只是我们在科罗拉多州看到了一些关于这个的东西，有什么想法吗。
嘿，Paul，我是Bob。听着，我首先要说的是。我们绝对100%致力于保护社区和客户免受不稳定天气和野火的风险。我们绝对不会轻视在特定地点短时间内可能断电以保护他们的必要性。我们花费了大量的时间、精力、努力和投资来使我们的系统更强大，使我们的运营情报更好，并最大限度地减少这些项目的范围、影响和数量。我们期望随着时间的推移继续这样做。
我们继续在科罗拉多州实施野火缓解计划，在德克萨斯州实施系统可靠性计划，这将帮助我们继续进一步细分我们的系统，继续建立运营情报和能力，继续最大限度地减少这些事件的影响。不过，我要告诉你，科罗拉多州12月的结果是一些，你知道，大风和科罗拉多州潜在的危险情况。所以我们支持我们的决定。我们采取了正确的行动，我们所做的一切就是在不得不这样做时尽量减少对我们弱势客户的影响。
因此，我们正在为我们的耐用医疗用品客户开展电池试点项目。我们正在加强与当地合作伙伴的合作与伙伴关系。我们得到了广大社区、原始设备制造商、各县、消防区所有人的大力支持。所以我们感觉很好。这不是我们首选的行动方案，但我们绝对会保护我们的客户和社区免受我们可能引发灾难性野火的风险。
绝对。不，我想我的问题有点像。我对这种反应感到有点惊讶。你认为这是沟通问题吗？我的意思是，我只是有点。我的意思是，显然你们不是，你们没有掉以轻心。所以我只是，你知道，就你这样做是为了保护人们而言。所以我有点惊讶的是这种抵制或至少是默认的报道。我想说的是。你认为这是沟通问题吗？人们真的不明白这就是我的问题吗？
我们在2024年、2025年之间的年度表现，在协调、预警、表现和恢复时间方面有了显著改善。当然还有改进的空间。我们在沟通方面努力工作，我们在 outage 地图方面努力工作。我们正在投资技术来做到这一点。都是我们路线图的一部分。我认为人们难以理解的一个挑战是，有时你可能在主动断电的电路上，有时是因为天气。你可能在我们没有主动断电但被击倒的电路上。有些人开着，有些人关着。他们不知道为什么开着，也不知道为什么关着。因此，我们正试图通过与客户的真实信息共享来确保我们给他们最好的恢复时间和他们可能在特定情况下断电的最佳原因。
再次，试图在它们发生时尽量减少所有这些。
好的，太好了。太棒了。非常感谢。
谢谢。没有更多问题了。有鉴于此，我想将电话交给首席财务官Brian Van Abel致闭幕词。
感谢大家参加今天上午的财报电话会议。如有任何后续问题，请联系我们的投资者关系团队。
今天的会议到此结束。您可以挂断电话了。