Conor McNamara（副总裁，投资者关系）
Jacob Thaysen（首席执行官兼临时首席商务官）
Ankur Dhingra（首席财务官）
Doug Schenkel（Wolfe Research）
Vijay Kumar（Evercore ISI）
Puneet Souda（Leerink Partners）
Tycho Peterson（Jefferies LLC）
Michael Ryskin（Bank of America）
Kyle Mikson（Canaccord Genuity）
Dan Arias（Stifel）
Jack Meehan，CFA（Nephron Research）
Casey Woodring（J.P. Morgan）
David Westenberg（Piper Sandler）
Subbu Nambi（Guggenheim Securities）
各位女士们、先生们，下午好。欢迎参加Illumina公司2025年第四季度财报电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，我们将进行问答环节。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将电话转交给投资者关系主管Connor McNamara。
大家好，欢迎参加Illumina公司2025年第四季度财报电话会议。今天，我们将回顾市场收盘后发布的财务业绩，并在开启问答环节前提供准备好的发言。我们的收益报告可在Illumina.com的投资者关系部分获取。参加今天电话会议的有首席执行官Jacob Tyson和首席财务官Onkur Dhingra。Jacob将首先介绍Illumina的业务最新情况，随后Ankar将回顾公司的财务状况。
我们今天的电话会议将讨论某些非公认会计原则（non-GAAP）财务指标，其与公认会计原则（GAAP）的调节表可在今天的报告以及我们网站上的补充数据中找到。
请注意，除非另有说明，或者在提及终端市场时，我们准备发言中讨论的所有同比收入增长率均以恒定货币 basis 呈现，不包括外汇波动的影响。此外，所有提及的“中国”均指我们的大中华区，其中也包括台湾和香港。
本次电话会议正在录制，重播将在我们网站的投资者部分提供。我们的意图是，今天电话会议期间发表的所有前瞻性陈述都将受1995年《私人证券诉讼改革法案》的保护。
为了更好地理解可能导致实际结果不同的风险和不确定性，我们建议您参考Illumina向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，包括我们最新的10Q和10K表格。
接下来，我将把电话交给Jacob。
谢谢Conor，各位下午好。我很高兴地宣布，我们第四季度的业绩超出预期，其中临床耗材收入实现了20%的增长，这反映了整个组织的执行力。当我们结束2025年时，我们在这一年中取得了巨大进展，而我们进入2026年所建立的势头让我充满信心，我们在2024年制定的重返长期增长的战略正在发挥作用。
我们2025年成就的亮点：我们在2025年恢复增长，全年除中国外的收入增长2%，第四季度增长7%。临床耗材收入增长在全年加速，下半年实现中两位数增长，第四季度除中国外增长20%。我们实现了既定的高通量转型里程碑。我们将产品组合从核心测序扩展到多组学以及数据软件和人工智能领域，非公认会计原则营业利润率扩大了180个基点，非公认会计原则每股收益同比增长16%。我们产生了强劲的自由现金流，并通过股票回购向股东返还了约7.4亿美元。
所有这些都是在快速变化的市场中实现的，我们的团队成员在全年中领先于许多动态发展。我们2025年的成功证明了Illumina团队的实力，我想感谢他们通过创新和执行对客户的持续承诺。
现在，我想详细谈谈我们在临床业务中看到的成功，2025年临床业务收入增长加速，包括除中国外20%的增长。第四季度的增长主要由两个因素驱动。首先，随着客户推出新的检测方法并扩大在微小残留病和早期癌症检测等领域的报销覆盖范围，基于测序的诊断检测的采用率正在提高。
其次，我们看到肿瘤学和遗传性疾病领域对综合基因组分析和全基因组方法的需求更广泛，这两者都需要更高的测序强度，并受益于NovaSeq X的强大功能和一致性。随着客户在更强大的平台上扩展更多数据密集型应用，我们前几个季度讨论的弹性动态继续显现。这推动了强劲的仪器销售。第四季度是自2023年推出NovaSeq X以来仪器安装量第二高的季度，同时也加速了耗材需求，支持我们核心测序业务的持久增长。
下一代测序的利用率仍然极低，我们正在调整业务定位，以随着市场发展抓住增长机会。
一个例子是最近任命Eric Green博士为我们的首席医疗官。Eric在基因组学和医疗政策方面拥有丰富经验，最近担任美国国立卫生研究院（NIH）国家人类基因组研究所所长。他在该领域的领导将成为推动基因组学和多组学进一步被采用为患者护理标准的催化剂。
现在，我想谈谈我们的长期战略如何发挥作用。2024年，我们制定了三个战略增长支柱：核心测序、扩展多组学以及扩大我们的服务、数据和软件能力。我们在每个支柱上的持续执行推动了2025年的强劲业绩，为2026年及以后的业务奠定了基础。
让我通过每个战略支柱的进展示例来详细说明。我们的第一个支柱是以NovaSeq X为核心的成本测序。如前所述，临床仍然是我们的主要增长驱动力，更高的检测量和更多测序密集型应用强化了对NovaSeq X上高通量、高质量测序的需求。在研究领域，情况仍然可控。客户在采购决策上保持谨慎，但我们看到了稳定的迹象，包括美国政策和 funding 环境更加清晰。长期来看，我们相信我们的研究业务可以恢复健康增长，但目前我们假设2026年的终端市场动态与2025年相似。
我们的第二个支柱是扩展到多组学领域，我们正在构建一套全面的集成解决方案，以扩展Illumina测序生态系统。这包括内部开发的能力和选择性收购，我们认为这些技术可以显著扩大我们的长期增长机会。例如，我们最近完成了对SummerLogic的收购，这是在我们长期合作基础上的一个重要里程碑。我想正式欢迎SummerLogic团队加入Illumina，我们对将我们的综合能力进一步整合后共同打造的未来感到兴奋。Somalogic基于适体的亲和蛋白质组学平台使研究人员能够在单个实验中以高灵敏度、高通量和数千种蛋白质标记物生成重要见解。
我们的综合蛋白质组学产品将提供对蛋白质功能、相互作用和修饰的深入见解，有助于加速对复杂生物学和人类健康的理解。蛋白质组学是多组学的前沿，随着SummerLogic成为Illumina的一部分，我们在这个关键增长市场的地位显著增强。通过将NGS的规模应用于蛋白质组学，我们可以通过减少基因组学、蛋白质组学、单细胞和表观基因组学中蛋白质分析的时间和成本来加速创新。
这些能力现在通过我们最近推出的Illumina Connected Multiomics整合在一起。该软件解决了该领域长期存在的挑战，即通过简化多组学分析并使工作流程更具可扩展性且更易于客户使用，从而整合和解释不同数据类型的数据。
展望未来，我们仍按计划在2026年上半年推出空间转录组学解决方案，同时推出Constellation Map读取技术。这些进展共同扩展了我们提供集成端到端工作流程的能力，以支持客户将多组学进一步应用于研究和临床环境。
我们的第三个战略支柱是扩展我们的服务、数据和软件能力。第四季度，我们推出了BioInsight，这是Illumina通过数据、软件和人工智能支持发现和药物开发的重要一步。首次，四个关键赋能能力正在融合：大规模测序、使用CRISPR在全基因组水平扰动生物学的工具、用于分析的专用计算能力以及构建预测生物学模型的人工智能。
BioInsight将我们在这四个领域的领先能力结合起来，从根本上改变药物发现。制药和生物技术公司不再依赖多年的迭代湿实验室实验，而是可以越来越多地以数字方式构建、测试和完善生物学模型，从而加快时间线并提高成功率。
上个月，我们推出了BioInsight的第一个数据产品——Billion Cell Atlas，这将是用于药物发现的最全面的人类生物学图谱。该图谱使用单细胞方法、基于CRISPR的扰动和人工智能构建，帮助合作伙伴更好地理解疾病机制并改进靶点验证。
这个Billion Cell Atlas引起了生物制药合作伙伴的浓厚兴趣，我们宣布与阿斯利康、默克和Elali建立初步合作关系。随着数据驱动方法在药物发现中获得 traction，我们继续看到更多合作伙伴的参与度不断提高。
总之，BioInsights扩展了客户生成和利用生物学见解的方式，并加强了Illumina在生物制药领域的地位，这是我们研究终端市场中一个不断增长的部分。
客户下一次有机会了解我们的战略和创新如何结合的机会将是本月晚些时候的AGBT会议。在今年的金牌赞助商活动中，我们将与客户和关键意见领袖一起，分享我们的新闻、平台增强功能以及基因组和多组学检测在现实世界研究和临床环境中的应用。
我们将展示的一个关键主题是我们为客户提供的完整端到端解决方案的价值。我们与客户的对话已经从每千兆碱基成本转变为从样品制备到分析和解释的整个工作流程的总成本，其中集成工作流程和数据质量最为重要。
这种随着市场发展不断创新的方法，通过支持客户向基因组和多组学方法的深入采用等领域发展，让客户对我们旗舰测序仪器的长期耐用销量充满信心。
现在，让我们转向2026年展望。
基于我们在2025年下半年看到的势头，我们预计2026年除中国外的有机收入增长为2%至4%，整体需求与2025年下半年相似。临床耗材在下半年除中国外增长约16%，我们预计强劲增长将持续到2026年。我们的展望假设2026年临床增长为两位数至中两位数。
我们预计2026年学术终端市场不会发生根本变化，导致研究和应用耗材收入出现中高个位数下降。仪器预计大致持平或略有下降，导致公司总收入为45亿至46亿美元，报告增长4%至6%。
2026年营业利润率预计为23.3%至23.5%，上升约130个基点。不包括收购影响，每股收益指导为5.05美元至5.20美元，其中包括来自Sumo Logic收购的0.18美元稀释。不包括稀释，这代表同比增长10%。
在将话题交给Ankur详细介绍我们第四季度业绩和2026年指导之前，我只想说，我对我们的长期战略正在发挥作用充满信心，2025年取得的进展以及Illumina目前的状况进一步证实了这一点。在过去的一年里，我们推进了2024年制定的战略，并在整个业务中取得了显著进展，带着非常令人鼓舞的势头进入2026年。
我们证明了韧性，今天我们是一家更强大的公司，我们仍在实现2027年长期财务目标的轨道上。我要感谢我们的员工在过去一年中的承诺和表现。我为Illumina团队在充满活力的一年中保持专注并为我们的客户和他们所服务的患者提供服务而感到非常自豪。
接下来，我将把时间交给Ankur，由他讲解财务细节，然后我们进入问答环节。
谢谢Jacob，各位下午好。我将为大家概述我们第四季度的财务业绩，提供有关收入、支出、收益的更多细节，以及资产负债表和资本配置的最新情况，然后讨论我们未来的展望。
在深入财务表现细节之前，让我先简要介绍一下第四季度的整体情况。第四季度，Illumina的收入为11.6亿美元，超出我们的预期，这得益于临床耗材的强劲收入、NovaSeq X的安装量好于预期以及在中国市场的出色表现。我们还看到年终预算采购带来的小幅收益。
更高的收入使得利润率和每股收益均超出我们的指导，同时也反映了我们在今年早些时候采取的成本行动的好处。
现在让我提供详细数据。第四季度，Illumina的收入为11.6亿美元，同比报告增长5%，恒定货币 basis 增长4%。大中华区收入为5500万美元，超出预期，与2024年第四季度相比下降2500万美元。不包括大中华区，Illumina收入同比增长7%。
测序耗材收入为7.55亿美元，同比增长8%，不包括中国增长11%。
高通量销量增长推动了耗材的强劲表现，因为研究和临床领域的客户提高了其NovaSeq X仪器的利用率。更广泛地说，临床市场保持了增长势头，在中国以外地区增长20%，这得益于基于NGS的检测的更广泛采用以及客户将现有检测方法转换为需要显著更多测序数据的方法，例如肿瘤学和遗传性疾病中从全外显子组测序向全基因组测序的转变。
本季度研究和应用市场的耗材销售同比大致持平，与第三季度相比有显著改善，但由于 funding 环境的持续不确定性和同比价格动态与向X平台转换相关，仍低于历史水平。截至第四季度，约80%的销量和55%的收入已过渡到NovaSeq X。研究领域的过渡已接近尾声，现在这些客户约90%的高通量测序量已过渡到X平台。因此，我们预计来自研究客户过渡的定价阻力将在2026年下半年继续消散。临床用量现在超过三分之二已转换为X平台，我们认为未来的定价动态将更多地与全基因组测序采用等新应用相关，这会推动更高的销量。鉴于这两个动态——研究领域几乎完成转换，临床用量增长由X驱动——我们预计到2026年底转换将基本完成。
在测序活动方面，我们连接的高通量和中通量仪器的总测序GB产出同比增长超过30%，这得益于临床领域的强劲表现，但研究客户的增长较为温和。
测序仪器收入为1.54亿美元，第四季度同比大致持平，不包括中国增长3%，这得益于NovaSeq X和MiSeq i100的强劲安装量。与我们的耗材组合类似，第四季度超过60%的X系统安装到了大中华区的临床客户。
由于出口限制，我们在中国的仪器业务下降了55%。在全球范围内，我们安装了超过100台NovaSeq XS，其中约5台是通过租赁或租赁合同，使我们的活跃安装基数达到890台仪器。
测序服务和其他收入为1.57亿美元，同比增长约3%，不包括中国增长4%。2025年战略合作伙伴关系和数据交易的时间安排参差不齐，我们很高兴看到第四季度恢复增长。
转向利润表的其余部分，第四季度非公认会计原则毛利率为67%，同比下降40个基点，主要是由于205个基点的关税影响。不包括关税，毛利率环比提高165个基点。第四季度利润率反映了典型的仪器销售较重的季度。
第四季度，非公认会计原则运营费用为5.02亿美元，同比下降5%（即2400万美元），反映了多年成本削减计划的结果以及对关键增长投资的优先排序。
第四季度非公认会计原则营业利润率为23.7%，同比扩大400个基点。营业利润同比增长约26%，反映了改进的成本结构带来的运营杠杆增加。
看利润表下方项目，非公认会计原则其他费用（主要包括净利息费用）为1600万美元，非公认会计原则税率为19.5%。我们继续评估长期税务结构优化，以平衡美国研发收益与跨司法管辖区的有效信贷利用。
我们的平均稀释股份约为1.546亿股，比24年第四季度减少600万股，反映了全年的股票回购。
总体而言，非公认会计原则稀释每股收益为1.35美元，同比增长约42%，超出我们的指导范围，高于我们在1月份披露的初步估计。
转向本季度的现金流、资产负债表和资本配置项目，本季度经营活动提供的现金流为3.21亿美元，全年为11亿美元。
资本支出为5400万美元，第四季度自由现金流为2.67亿美元。全年资本支出为1.48亿美元，自由现金流为9.31亿美元。
第四季度，我们回购了337,000股Illumina股票，约4200万美元，平均价格为每股124.12美元。季度末，我们的股票回购授权还剩6.43亿美元，我们打算在第四季度结束后继续适时回购股票。
我们于1月30日完成了对Somalogic的收购，预付款为3.5亿美元，外加潜在的特许权使用费和里程碑付款。在惯常调整的前提下，我们用手头现金为预付款提供资金。
我们季度末拥有约16.3亿美元的现金、现金等价物和短期投资，总杠杆率约为过去12个月息税折旧摊销前利润（EBITDA）的1.6倍。
总结2025年全年，从收入开始，我们在第三季度恢复了除中国外的增长，下半年销售额增长约4%。我为整个Illumina团队在充满活力的一年中导航并以高姿态结束这一年感到无比自豪。通过有纪律的执行和成本优化，我们在2025年将利润率扩大了近200个基点，尽管面临约200个基点的宏观相关阻力，最终我们的每股收益在2025年增长了16%。
每股收益4.84美元超出了我们在年初给出的原始指导。我们2025年的收官方式让我对我们朝着长期目标取得的进展充满信心，我对我们进入2026年的势头感到兴奋。
现在转向2026年的指导，从收入开始，我们预计收入为45亿至46亿美元，代表除中国外的有机增长2%至4%。有机增长不包括货币影响（预计为报告增长增加约1个百分点）和与SummerLogic收购相关的收入（预计在2026年增加1.5至2个百分点的收入增长）。
中国销售预计对公司总营收增长在报告基础上造成1个百分点的阻力。整体收入预计增长4%至6%。
对于世界其他地区的有机测序收入增长，我们预计耗材将实现低至中个位数增长，临床领域将实现两位数至中两位数增长，这得益于临床客户的持续强劲销量。我们对客户在市场测试增长和新的测序密集型全基因组方法方面取得的显著进展感到兴奋。我们预计研究领域将出现中高个位数下降。
最近的NIH预算公告是一个受欢迎的发展，随着资金流动恢复，可能会提供一个比我们在指导中假设的更有利的环境。仪器销售预计同比下降低个位数或持平，我们相信我们平均每季度安装50至60台Novac X仪器的目标将在2026年继续。我们各平台的拉动率假设可在我们的收益演示中找到。
在中国，我们预计销售额为2.1亿至2.2亿美元，上半年仪器销售几乎没有或没有增长，我们将在与政府合作解决我们向该国进口仪器的能力时重新审视我们的假设。
转向不包括Somalogic的营业利润率，我们指导明年营业利润率扩大130个基点。在中点，Summa Logic预计对利润率有100个基点的影响。2026年整体营业利润率预计在23.3%至23.5%之间。我们在提高Illumina营业利润率方面取得了重大进展，并继续专注于实现2027年目标。
现在转向不包括Somalogic的每股收益，我们预计中点增长10%。Somalogic预计在中点稀释0.18美元。因此，Illuminar 2026年每股收益指导范围为5.05美元至5.20美元。
对于2026年第一季度，我们预计世界其他地区的有机收入增长1%至3%，相当于10.6亿至10.8亿美元。我们预计第一季度每股收益为1.02美元至1.07美元，包括0.04美元的交易稀释。我们第一季度和2026年指导的其余细节可在我们的收益演示中找到。
一个管理事项：从2026年1月开始，我们更改了地理报告部门，以更好地与各自的商业组织结构保持一致。从第一季度开始，我们将报告新的地理部门，并提供新结构的历史财务调节表。
最后，我想再次向Illumina团队表示诚挚的感谢，感谢他们在整个季度的持续专注和有纪律的执行。我们带着巨大的势头进入2026年，我对我们在使Illumina恢复长期可持续收入和收益增长方面取得的进展感到非常鼓舞。
感谢大家参加今天的电话会议。现在我将请操作员开启问答环节。
如果您想提问，请点击屏幕底部黑色栏上的“举手”按钮。为了让尽可能多的分析师有机会提问，请将问题限制为一个。如果您有其他问题，请再次举手以重新进入队列。我们现在将暂停片刻整理队列。谢谢。我们的第一个问题来自Wolff Research的Doug Schrenkel。您的线路现已开通。请讲。
嘿，下午好，各位，感谢回答我的问题。我想问几个财务问题，然后我会回到队列中。首先关于营业利润率，指导是否包含您基本上以26%至27%的营业利润率结束这一年的假设？基于此，考虑到somalogic，您2027年的利润率目标有任何变化吗？然后第二个话题是资本配置。资产负债表目前非常干净。您产生了约10亿美元的自由现金流。显然业务已经稳定。
您如何考虑资本配置，特别是您的并购标准和优先事项是什么？谢谢。
谢谢Doc。让我先回答你的第一个问题，我相信这与我们的长期目标有关，我们当然对这些目标仍然非常有信心。回顾一下，2024年我们曾表示，到27年我们将使业务恢复高个位数增长，并实现500个基点的增长，这应该使我们的营业利润率达到26%。我们对过去一年所做的事情感到非常满意。
我们已经步入增长轨道，我们相信我们正朝着27年实现高个位数增长的正确方向前进。在我们的核心业务中。我们也看到，在去年面临约200个基点的关税和其他因素的不利环境下，我们的营业利润率大幅提升了200个基点，现在我们承诺再增加130个基点。因此，我们正朝着这一轨迹稳步前进。显然，现在随着SummerLogic的收购，正如我们也提到的，一开始会有稀释。
我们正在研究协同效应的机会，我们也将在27年尽可能接近26%的营业利润率，但更多细节我们会及时向大家更新，我们正在尽一切努力。
下一个问题将来自……
我是Ankur，Doug，你的前提是明年不包括somalogic，2026年的期末营业利润率高于平均水平，这通常是我们业务的周期性。因此，我们全年的指导（不包括SOMA）接近24.5%，第四季度的期末率通常高于此。
下一个问题将来自Evercore ISI的Vijay Kumar。
嘿，各位，感谢回答我的问题，恭喜取得不错的成绩。也许有一个关于指导的问题，Jacob或Ankur，你们第四季度除中国外的有机增长，当你看临床表现时，整体公司是3.5%，你对26财年除中国外的指导是3%。是什么导致从第四季度6.5%的期末增长率下降，而第四季度的临床显然表现强劲。第四季度有什么一次性因素吗？比如收入提前确认等，这可能导致26年展望有所放缓？
谢谢。嘿Vijay。首先，非常感谢。我们对今年的收官感到非常兴奋。显然，2025年是充满挑战的一年。因此，我们在下半年开始建立的势头确实令人鼓舞，我们坚信这种势头将持续到26年。如你所见，我们以临床领域的强劲表现结束了这一年，25年第四季度临床耗材增长20%。抱歉，是25年第四季度。我们预计下半年的整体势头将继续。因此，我们认为我们所建立的是我们的临床业务将实现中两位数增长。
但我们也继续看到研究学术环境的挑战。NIH预算现在有了明确的前景，这无疑是一个积极的进步。但如果你深入研究，各研究机构在如何分配拨款以及谁实际获得这些拨款方面仍存在很多不确定性。因此，我们仍然看到环境较为疲软。我认为在这一年中，我们有望看到情况好转，这可能会继续或改善我们的表现。但我们没有看到实质性的下降。
我们知道第四季度总是强劲的季度，因此我们对目前的指导感到满意。
Vijay，让我来阐述一下2%至4%的除中国外增长，当我们制定指导时。正如Jacob所说，我们没有看到势头有任何变化，特别是在临床业务中。我们的客户继续表现良好，无论是市场测试的采用还是新测试的上市。我们制定指导的方式是参考2025年的情况，正如我们在第三季度财报电话会议中所阐述的，第三季度我们在中国的增长为2%，第四季度增长到7%，因此我们取下半年的平均值作为整体指导的区间。
2025年第三季度是我们使用的低端，当时临床仍以两位数增长，研究领域以高个位数下降，作为低端框架。如果研究领域有所改善，当然会带来上行空间。第四季度只是一个季度，我们觉得不宜作为全年指导的基础，但势头相当不错。
下一个问题将来自Lyrink Partners的Puneet Souda。
是的，嗨，各位。感谢提问。关于仪器，您能提供研究与临床的拆分情况吗？我赞赏您在临床方面看到的势头，但在研究方面，您能提供一些背景信息，以及除了我们在市场上看到的学术压力之外，您如何看待整体竞争？在研究方面，无论是中通量还是高端，这在多大程度上已经纳入考虑？
是的，Puneet，谢谢。我们对第四季度的表现非常满意，X仪器安装量超过100台，正如预期的那样，其中超过60%的安装与临床相关。
我们预计这种动态将持续到26年，临床将占仪器安装量的大部分。因此，我们继续看到客户在我们的X仪器上构建他们的检测方法，我们没有看到这部分业务有任何放缓。正如你也提到的，我们的中通量业务，正如我们之前讨论过的，受到了一些宏观趋势的挑战，我们的一些客户在过去几年的 funding 支出上可能更为保守，在研究和学术市场也是如此。
所以我认为这个市场仍然比25年我们看到的情况更为疲软，但也没有什么变化。这就是我们目前对业务的看法。
从竞争角度来看，Puneet？第四季度我们没有看到太多竞争。正如Jacob所说，整体仪器安装量非常强劲，无论是临床还是研究领域。但新推出的产品引起了极大的兴趣。我们推出了5 base。我们的空间转录组学处于早期访问阶段，研究方面的需求和兴趣看起来非常好。我们对2026年研究领域的看法更多是基于 funding 环境及其演变本身。
下一个问题将来自Jeffries的Tycho Peterson。
嘿，谢谢各位。有几个快速问题。首先关于临床，Jacob，你谈到了全基因组、全外显子组的使用增加。你能具体说明增长中有多少是来自组合变化，有多少是来自 volume 吗？这是第一个问题。第二个是关于Anso。只是好奇你能否谈谈这个，以及你的思考过程。如果计划整合该技术，你能多快整合？最后，关于相邻领域，能否提供更多关于空间、星座和五碱基的预期影响的细节。
好的。谢谢你，Tycho。如果你看看X平台的机会以及我们的客户使用它的目的，显然我们继续看到，如你所见，我们的许多临床客户的 volume 显著增加。越来越多的医生开始将基因分析用于癌症，也用于疾病监测。所以这是一个强劲的势头。但我们也看到我们的客户选择制作越来越大的 panel。如你所说，其中一些正在从外显子组转向全基因组。
这更多是在遗传领域。但我们也看到客户正在为治疗选择构建更大的 panel。接下来是扩展他们的MRD panel。所以我们看到了所有这些。目前我们没有将其细分为各个部分，但我想说，随着时间的推移，我认为实际上强度，即更大的 panel，将成为未来的主要增长驱动力。我们从PacBio收购IP的机会，我们认为这是加强我们产品组合的绝佳机会。
我们对我们的SPS技术非常乐观，所以我们认为其中仍有很多选择。但我们认为这是保持选择权的好方法。然后我想你最后一个问题是关于我们为5 base、星座等纳入了多少预期。现在还处于早期阶段。我们已经看到我们已经推向市场的产品引起了非常非常强烈的兴趣。我认为这在26年不会有太大意义，但正如我们之前所说，在27年及以后，我们相信1%或2%的增长将来自我们在多组学以及数据业务方面的新检测方法。
下一个问题将来自美国银行的Michael Riskin。
很好。谢谢回答我的问题，各位。我想深入了解2026年指导中的一些部分，关于测序耗材和测序仪器，你知道，有点惊讶你们把它们定得这么接近。我本以为西门子的耗材会更好一些，因为正如你所说，你们正在度过一些价格过渡的阻力。同时，测序仪器我本以为可能会更差一些。所以也许你可以深入探讨一些变化因素。你是否预计明年Nova X的安装量类似，在2002年中到高端范围，也许谈谈其他平台的构成。
你知道，Nexseq、中通量平台、Nova 6K，我们很想了解更多变化因素的细节。谢谢。
嘿Mike。谢谢你的问题，我想说首先在高通量耗材方面，特别是在临床领域，正如我们提到的，我们继续看到非常强劲的表现。所以我们认为这不会改变。显然，如果市场在今年下半年继续保持我们所看到的强劲势头，这方面可能会有上行空间。当然，如果你将耗材混合起来，无论是研究部分还是中通量，那个领域仍然存在一些阻力。
所以这就是为什么你看到混合后的结果是这样的。我可以这样说，如果你考虑一下，耗材指导的低端可能是我们在第三季度看到的，然后我们开始看到势头。所以耗材指导的高端可能更接近我们的预期。这就是如何看待耗材方面。关于仪器，我的意思是我们继续看到仪器方面的强劲势头。目前，我们指导每季度50到60台的安装量，但我们的许多临床客户继续扩大他们的安装量。
所以我们继续相信这里有强劲的机会。
Mike，在仪器方面，正如我在我的发言中提到的，对于XS，是的，全年约200到240台，平均每季度50到60台仍然相当不错。第四季度的安装量非常惊人。我们收到了不少多台订单。我们看到一些客户试图扩大他们的机队，有时考虑数十台X的情况。所以仪器需求良好。如你们所知，我们在2025年初对X进行了重大软件升级。在我们的客户中，其性能在很大程度上超过了规格。
因此，X在我们的临床客户中表现非常出色，研究客户对X上启用的这些新的多组学技术感到超级兴奋。所以到目前为止非常满意，看起来相当不错。
下一个问题将来自Canaccord的Kyle Mixon。
嘿，各位，感谢提问。恭喜第四季度取得令人印象深刻的成绩，尤其是临床方面。关于这一点，我知道你们没有将临床细分为不同的应用，但能否简单说明一下。看起来25年肿瘤学略低于10亿美元，遗传学略低于5亿美元。那么26年哪个会增长更快？这只是帮助我们了解不同的驱动因素，稍微拆分一下。然后第二个问题，你之前谈到了一些多组学方面，但也许关于bioinsight，今年它会是一个重要因素吗？谢谢。
是的，谢谢Kyle。我认为总体而言，我们当然对临床感到非常满意，从最高层面来看，临床的增长来自各个方面，包括不同类型的应用、不同地区和不同客户类型。所以临床表现非常广泛，我们预计这种情况将继续。
正如我们在这里多次提到的，我们仍然看到肿瘤学是主要驱动力和主要增长动力，但罕见病也肯定在以健康的速度增长。所以我确实认为，在明年，肿瘤学也将是我们和我们客户的主要增长驱动力。
下一个问题将来自Stifel的Dan Arias。
嗨，各位，感谢提问。Jacob，我想问一下在我们准备AGBT会议时给客户的信息。你们一直相当一致地谈到实验室真的应该关注整个工作流程，从这个角度来看，使用Illumina产品是有利的。问题是我们应该在何时何地看到这一点付诸实践？你能向人们展示使用Fluent + NovaSeq + Dragon的经济效益如何带来更好的结果吗，还是人们必须自己弄清楚？因为这个想法似乎合乎逻辑，但我感觉客户看不到，或者他们无法通过计算得出这个结论。
这是我们应该期待改变的事情吗？
是的，Dan，我认为这实际上是我们与客户的对话。我们也期待着几周后即将举行的ATPG会议，正如我在准备发言中提到的，我们是金牌赞助商，这为我们提供了一个很好的平台，不仅我们自己，还有关键意见领袖可以谈论不同技术的使用以及如何从最高质量的见解和最低的端到端成本角度考虑它们。显然，其中一部分也是为了展示你实际上可以以更具成本效益的方式做到这一点，同时创造最高质量的见解。
所以这在一定程度上取决于不同的检测方法。如果你想想我们的Constellation Map读取技术，你在工作流程前期几乎不需要人工操作，就能获得大量见解，工作流程的人工操作非常少。所以我认为这是一个很好的例子，你可以真正开始消除文库制备的成本，同时获得更多的见解。所以这是一个可以考虑的例子，我们将在ADBT上更多地谈论这一点。但同样，对于我们刚刚收购的somologic业务，我们将出去展示每个样本的成本、每个实验的成本，我认为这将是另一个非常重要的方面。所以这些对话已经在与客户进行，但我们也将继续向大家介绍这一点。
下一个问题将来自Nephron的Jack Mann。
谢谢。各位下午好。想接着Dan的问题继续。继续关于AGBT的话题。在竞争方面，你知道，至少有一个竞争对手谈到了每个基因组100美元的价格点。理解你试图围绕这一点改变对话。但我只是好奇，投资者看到这样的头条新闻。这对你意味着什么？我不确定我们如何知道你的定价，但你知道，有折扣。比如，你能谈谈如果我们开始看到这些头条新闻，对Illumina意味着什么吗？
是的，我期待着AGBT。
我认为这将是一个会议，当然，我们所有的竞争对手都会全力以赴。我们也会这样做。正如我提到的，我们的客户考虑的远不止一个参数、一个功能。他们比只看一个元素更复杂。所以我认为你也会看到我们真正强调客户对整个工作流程视角感到非常兴奋的一些事情。也就是说，我想说我们拥有产品组合、产品线和能力，可以在所有参数上竞争。
所以我对我们是谁以及我们能做什么感到非常满意，显然，如果有机会以不同的价格点进入有显著弹性的市场细分，我们完全支持。我们定期与客户进行这些对话，并将继续这样做。
下一个问题将来自J.P. Morgan的Casey Woodring。
嗨，很好。感谢回答我的问题。所以我想你说过你会在与政府就进口问题合作时重新审视你对中国的假设。也许只是带我们了解一下那里的对话进展以及结果的范围，然后，我的后续问题是关于bioinsight，希望你能详细说明你之前的一些评论。考虑到AI目前受到了很多关注。你知道，好奇你计划如何随着时间的推移将这些能力货币化，你从制药客户那里看到的热情程度，以及未来几年收入机会的量化方式。谢谢。
是的，谢谢Casey。首先，关于中国的问题。提醒一下，中国业务仍占我们业务的不到5%。我实际上对Jenny和团队在过去一年中能够为客户提供服务的表现感到非常满意，中国区总经理和中国团队一直在这样做。正如我们在过去一段时间向大家更新的那样，我们与中国监管机构进行了良好的对话和合作，以确保我们能够继续在中国开展业务。
但我们仍在清单上。我们对我们的关系以及我们如何能够将仪器进口或出口回中国感到满意。当然，如果你很长一段时间没有销售仪器，重建渠道需要时间。我认为这更多是我们目前看到的情况的反映。但正如Ankur也提到的，我们对中国有一个目标。但我认为如果有办法从清单上下来或看到改善，中国业务可能会有上行空间。
但我们确实认为，至少在26年，我们有良好的可见性。如果你考虑buy inside业务，我们对这个机会感到非常兴奋。虽然仍处于早期阶段，但正如我们去年在JP Morgan会议上推出10亿美元（抱歉，是10亿细胞图谱）时所展示的那样，反响非常好，正如我也提到的，有很多制药公司希望获得细胞图谱的访问权，它为他们的药物发现提供了深入的见解，帮助他们选择正确的靶点。
所以我们显然看到了这个领域的势头。正如我们之前也提到的，我们相信这将与我们的多组学业务一起，在27年开始创造至少1%到2%的增长。但我们认为目前这一势头正在加速。Anko，也许你有更多要分享的。
是的。关于BioInsight，还有几点。正如Jacob所说，我们确实认为我们在BioInsight上的意图是直接与我们的制药客户合作，实际上在这里增加第三个客户群。我们认为从五年的角度来看，这是一个非常有意义的机会。十亿细胞图谱受到了非常好的反响，自会议以来的兴趣非常巨大。所以我们对我们在这里采取的一些早期步骤感到非常满意。这里的货币化策略将通过两到三种不同的方式。一种是围绕非常专业的数据和AI工具构建。
随着时间的推移，我们看到了重要的基于订阅的模式，我们可以帮助制药公司在发现和开发方面。但这是一个多年的机会。
下一个问题将来自Piper Sandler的Dave Westenberg。David，您现在可以取消静音并提问。
谢谢。我的错。现在能听到我说话了吗？好的。
非常清楚。
好的。你能讨论一下你与学术核心实验室在仪器投资方面的对话吗？我必须想象2025年他们不是仪器的最大买家。你对2026年学术领域的耗材和仪器的假设是什么？你确实聘请了Eric Green，所以他能做些什么来激发学术界的信心吗？我知道NIH略有增加。他们会相信吗？抱歉，在Jack和Dan关于定价与竞争对手的问题上再补充一个。你。我相信你看到了更好的规格，这意味着更多的产出。
这对很多客户来说是直接的成本降低，即每G的成本。对吧。所以即使他们以200美元获得25B，实际上他们得到的比这更多，因为产出更高。我只是想问这个假设是否正确。谢谢。
所以，Dave，谢谢你的问题。让我先从第一个问题开始。我认为在过去的18个月里，我们确实建立了与学术核心实验室的关系，并真正专注于确保我们也能支持他们，当然是在非常艰难的环境中。显然，他们受到了NIH funding和其他类型 funding 的影响。但我认为我们做得非常好，这也是我们从他们那里得到的反馈，无论是当他们有机会购买仪器时，我们都确保我们可以在这些类型的实验室中安装Xs，这样他们也能从Axis中获益。
我确实认为现在Eric Green博士加入后，有更多机会帮助他们并在充满挑战的情况下导航，正如我们所说。你也提到，至少现在我们对NIH funding有了更好的了解。但在细节上仍有一些事情需要落实，然后我们才能真正开始看到不同的机构、不同的核心实验室继续前进。
你说得对，我们有一个传统，就是推出并交付达到或超过我们规格的产品。这是我们引以为豪的事情，也是我们的客户从Illumina了解到的，我们不会承诺我们做不到的事情。我们实际上会兑现承诺，并且表现出色。我认为很多人可以从中学习。所以我们将继续这样做。同时，客户正在享受这些好处。
下一个问题将来自Guggenheim的Subbu Nambi。
嘿，各位，感谢回答我的问题。看来Novo 66000的拉动率比预期的要好得多。这在未来是趋于平稳还是仍然是一个重大阻力？然后我的另一个问题是，出于充分的理由，人们一直非常关注美国临床的强劲表现。但你能谈谈今年欧洲和亚洲的增长前景如何，以及你预计今年这些市场与美国市场有什么差异吗？非常感谢。
是的。所以Subo，让我从6K开始，你所看到的是我们之前谈到的，许多正在转型的客户要么在X平台上构建他们的新检测方法，然后保留6K用于他们已经构建、已经验证并希望保留的传统检测方法。这也是你所看到的。已经决定留在该平台上的客户继续在该平台上运行这些检测方法。这就是为什么我们继续看到拉动率保持在高位。但我们仍然相信，随着时间的推移，6K客户会越来越少。另一个问题是什么？哦，地理。是的。我的意思是欧洲在过去几年表现非常出色，我认为保持了良好的增长，我们预计这将在2026年继续。我们也预计我们的亚太地区、中东和非洲地区将有所反弹。
好的。Subu，关于6K和转型，如你所知，我们在研究方面的转型已基本完成，临床现在正进入转型的后期阶段。我们的预期是，到2026年底，从 volume 角度来看，6K转型应该基本完成，与我们一直看到的趋势相似。这就是我们的看法。
问答环节到此结束。现在我想将电话交回Connor McNamara进行总结发言。
感谢大家今天的参与。本次电话会议的重播将在我们网站的投资者部分提供。本次电话会议到此结束，我们期待在即将举行的活动中与您见面。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。