Clay Jeansonne（副总裁，投资者关系）
Paul Goodfellow（总裁兼首席执行官）
Zachary B. Dailey（执行副总裁兼首席财务官）
Greta Drefke（高盛）
Tim Rezvan（KeyBanc Capital Markets）
Paul Diamond（花旗）
Michael Scialla（Stephens）
Nate Pendleton（Texas Capital）
Noel Parks（Tuohy Brothers）
早上好，女士们、先生们，欢迎参加Talos Energy 2025年第四季度及全年财报电话会议。目前，所有线路均处于仅收听模式。在演示结束后，我们将进行问答环节。[主持人说明]本次电话会议于2026年2月25日进行录制。
现在，我想将电话转交给投资者关系副总裁Clay Jeansonne。请讲。
谢谢主持人。大家早上好，欢迎参加我们2025年第四季度及全年财报电话会议。今天与我一起讨论业绩的有总裁兼首席执行官Paul Goodfellow，以及执行副总裁兼首席财务官Zach Dailey。
关于我们的准备发言，请参考我们2025年第四季度的收益演示文稿，该文稿可在Talos网站的投资者关系部分获取，以更详细地了解我们的业绩和运营更新。在开始之前，我想提醒大家，我们的发言将包括前瞻性陈述，这些陈述受我们演示文稿和收益报告中确定的各种警示性陈述的约束。
实际结果可能与公司预期的结果存在重大差异。可能导致这些结果产生重大差异的因素已在昨日的新闻稿以及我们向SEC提交的截至2025年12月31日的10-K表格中列出。前瞻性陈述基于截至今天的假设，我们没有义务因新信息或未来事件而更新这些陈述。
在本次电话会议中，我们可能会展示GAAP和非GAAP财务指标。某些非GAAP指标与GAAP指标的调节已包含在昨日的新闻稿中，该新闻稿已随我们提交给SEC的8-K表格一起提供，并可在我们的网站上查阅。
现在，我想将电话转交给Paul。
谢谢Clay，早上好，欢迎各位参加我们今天的电话会议。首先，我要感谢整个Talos团队在2025年期间的辛勤工作、奉献精神以及对安全和业务交付的坚定承诺。我们今天将要讨论的结果是他们努力的直接成果。首先，我们很高兴地报告，2025年安全表现持续强劲，没有发生严重伤害事故，这凸显了我们对员工和承包商健康与福祉的坚定承诺。
此外，我们的环境管理仍然是核心重点，泄漏率显著低于行业平均水平，这凸显了我们对保护我们生活和工作所在社区及环境的承诺。2025年是Talos转型之旅的开始。这一年的特点是战略调整、运营卓越、强劲的财务交付，并得到新领导团队的支持。
更高的产量、更高的资本效率和更低的运营成本带来了显著的自由现金流生成，这通过股票回购实现了有意义的资本回报。所有这些都是在全年商品价格环境走弱的情况下完成的。展望2026年及以后，我们打算在已建立的势头基础上，执行我们的战略，同时平衡固有的波动性商品业务和海上石油天然气的长周期性质。
6月，我们推出了新的企业战略。我们的战略以三大核心支柱为基础，旨在现在交付成果，同时也为Talos的中期和长期定位，并以严格的资本配置框架为支撑。自宣布这一战略以来，我们的团队一直专注于执行并奠定基础，以成为领先的纯海上勘探与生产公司。
在战略的第一支柱“每天改进我们的业务”下，团队迎接挑战，创造性思考，我们在2025年实现了约7200万美元的自由现金流改善，远远超过了我们最初2500万美元的目标。这些节省是通过80多项举措产生的，涵盖 margin提升、资本效率、商业机会和组织改进。
这7200万美元中约有一半是2025年的一次性收益，而另一半是结构性和经常性的，这为我们进入2026年提供了坚实的动力。团队有许多正在进行的举措，我们期待在全年向您更新我们的进展。我们对效率的不懈关注巩固了我们作为美国墨西哥湾低成本勘探与生产运营商的地位，此外还在整个行业中实现了顶级的EBITDA利润率。在过去三年中，虽然美国墨西哥湾的勘探与生产公司的成本结构呈上升趋势，但Talos对其成本基础的积极管理和产量的增加导致单位运营成本下降。
事实上，2025年，我们的运营成本平均比海上同行群体平均水平低30%。这种优势成本结构帮助我们在2025年的勘探与生产行业中实现了顶级的EBITDA利润率。这些成就反映了严格的执行和致力于持续改进的文化。在我们战略的第二支柱“提高产量和盈利能力”下，我们全年继续推进有机增长，在Sunspear和Katmai West #2实现了首次生产。
我们的团队在Katmai油田继续取得出色的运营成果，该油田的产量通过三个海底完井设施回接到Talos拥有的Tarantula设施。Katmai West #1仍然表现突出，跻身美国墨西哥湾前10大生产井之列。2025年年中，Tarantula的总处理能力扩大到每日35,000桶油当量，以适应Katmai #2井成功后的更高产量。
最近，有针对性的去瓶颈工作将吞吐量提高到约每日38,000桶油当量。这些最近的去瓶颈工作以最低的资本支出实现，反映了团队对提高产量和盈利能力的承诺，以及他们通过创造力和智慧释放价值的能力。展望未来，我们预计Katmai油田的产量在整个2027年基本保持平稳。
产量概况有助于凸显我们的整体基础递减率在中高 teens，这是Talos相对于陆上同行的另一个差异化因素。我们对Katmai North远景也感到兴奋，它为该油田提供了潜在的勘探上行空间。团队继续利用新的地震数据完善这一远景，我们最近在Katmai综合体附近的租约销售中战略性收购的区块进一步增强了该地区的远景潜力。
在第三支柱下，我们继续构建长期、规模化的投资组合，以支持长期可持续增长。Daenerys勘探远景的发现标志着我们资源基础可能的重大增加，评估活动定于2026年第二季度开始。此外，Talos很高兴在去年12月的“Big Beautiful”租约销售中被评为11个新租约的明显最高出价者，迄今为止已授予8个，总金额约1500万美元。这些租约围绕我们的Daenerys发现，Neptune和Katmai地区的新位置进一步利用了我们现有的基础设施。
我们显著扩大了资源潜力，增加了8个远景，其中一些跨越多个区块，在振幅支持的中新世和Wilcox机会中拥有超过3亿桶的总未风险资源潜力。这大约是我们当前已探明储量基础的两倍。我们将Beacon运营的Monument项目的工作权益从21%提高到约30%。Monument是一个大型Wilcox发现，预计于今年年底投产，并有望在2027年及以后提供持久的产量概况。
Talos继续投资最先进的地震技术和专有再处理，得到美国墨西哥湾广泛的多客户地震足迹的支持。我们现代化的成像能力和技术专长有助于降低远景风险并提高成功率，这使我们在未来十年每年预期的两次联邦美国墨西哥湾租约销售中处于有利地位。
现在，让我重点介绍我们计划在2026年开展的关键项目。Talos在2025年底成功钻探了Cardona井，该项目低于预算并提前完成。今年早些时候开始生产，该井向Talos拥有的Pompano设施输送。Talos最近还提前钻探了CPN井，预计2026年下半年首次生产。
团队继续推进Talos运营的Brutus钻机重新激活计划，四口井中的第一口计划于第二季度开始钻探，其余井将按顺序跟进。我们预计大部分钻探活动将在今年完成，并预计到年底有三口井投产，第四口井于2027年初投产。
由Beacon Offshore运营的Monument项目继续推进，计划于3月开钻，钻机计划全年连续运营。两口井预计均于2026年完成，年底前产出第一批石油。Beacon计划将其开发为回接到Walker Ridge的Shenandoah生产设施的海底回接项目，该项目拥有每日20,000桶石油的坚定承诺产能。
虽然2026年是项目资本投资和开发的一年，但我们预计2027年将受益于全年生产。Daenerys发现在2025年是一个重要亮点。正如我们之前所述，发现井被暂时暂停，以保留其未来效用，等待进一步评估。我们计划在2026年第二季度末开钻评估井。
评估计划旨在测试远景的北部部分，并战略性地计划穿透多个潜在层段，以便对储层进行全面评估。此外，该井的设计可容纳多个未来的侧钻，从而实现进一步的评估和开发。我们预计在今年下半年获得结果。
总而言之，2025年是伟大的一年，我们在整个业务中取得了巨大成果。2026年，我们将继续安全执行，并将继续以支撑我们战略的严格资本配置框架为指导。我们将坚守我们的三大战略支柱，推进业务发展，创造长期价值，实现Talos成为领先的纯海上勘探与生产公司的明确愿景。
现在，我想将话题交给Zach，由他介绍我们第四季度和全年的财务业绩，以及2026年的预算和指引。
谢谢Paul。首先，我将通过我们的战略框架回顾2025年，然后讨论一些第四季度的具体情况，最后以2026年展望结束，之后进行问答环节。支撑我们执行Paul讨论的三大战略支柱的是旨在实现强劲财务成果的严格资本配置框架。
2025年，Talos正是这样做的。我们投资了约5亿美元的勘探和开发资本，平均日产量为95,000桶油当量。尽管全年油价稳步下跌，但这仍产生了约12亿美元的调整后EBITDA和4.18亿美元的调整后自由现金流。我们的框架要求向股东返还高达50%的年度自由现金流，我们正是这样做的。
自去年第二季度宣布我们的资本配置框架以来，我们已通过股票回购向股东返还了约44%的调整后自由现金流。2025年全年，我们将流通股数量减少了约7%，展示了持续的执行力和提高每股价值的明确重点。第四季度，我们的平均日产量为89,000桶油当量，其中包括65,000桶石油。
第四季度产量受到Genovesa井因地表控制地下安全阀故障而关闭的影响，日产量减少约3,000桶油当量。我们正在努力加快插入式安全阀的交付，预计Genovesa井将于2026年第三季度恢复生产。
我们第四季度的石油占比略高于2025年的平均水平，我们预计这一较高的石油占比将持续到2026年，这将支持我们领先同行的利润率。我们财务框架的另一个关键要素是保持强劲的资产负债表。我们年底的杠杆率较低，为0.7倍，总流动性约为10亿美元，包括现金储备同比增加。
我们没有近期债务到期，最近我们将信贷额度延长至2030年，同时重申我们的借贷基数为7亿美元。我们相信这种财务实力使Talos能够应对商品周期，并支持支柱2和3的战略增长要素。例如，去年，我们增加了高价值Monument远景的工作权益，并如Paul所提到的，在12月的“Big Beautiful”租约销售中通过额外收购租约增加了潜在库存。
我们相信我们有充分的能力继续加强我们在美国墨西哥湾以及其他常规盆地的投资组合。现在，我想简要谈谈我们年底的储量。Talos的已探明储量为1.75亿桶油当量，其中约75%是石油。我们已探明储量的PV-10约为32亿美元，这是按年底SEC定价计算的。我们还相信Talos在已探明储量之外具有显著价值，估计可能储量为1.03亿桶，按年底SEC价格计算额外增加23亿美元的PV-10，相当于约55亿美元的2P价值。
我们过去三年的储量替代率约为Talos产量的140%。第四季度，根据SEC准则，我们记录了与全部成本上限测试相关的1.7亿美元非现金减值。提醒一下，该测试主要将我们油气资产的净资本化成本与使用过去12个月定价计算的已探明储量未来净现金流的现值进行比较。
接下来，让我快速概述一下我们的对冲头寸。我们将对冲视为一种风险管理工具，有助于在下行情景中稳定现金流，同时保持对更高油价的有吸引力的敞口。2026年第一季度，我们对冲了约每日29,000桶石油，底价约为每桶63美元。这约占我们指引中点预期第一季度石油产量的47%。
全年，我们对冲了约每日23,000桶石油，约占我们指引中点预期年度石油产量的36%，底价高于每桶61美元。转向指引。我们预计2026年资本支出（不包括P&A）将在5亿至5.5亿美元之间。我们预计将专注于低盈亏平衡、高利润率的石油项目，在基础设施主导的开发、勘探和评估之间进行平衡分配。
总资本支出的约60%分配给Talos运营的项目，而约40%分配给非运营项目。我们的非运营支出同比增加，主要是由于Beacon运营的Monument项目支出增加。随着我们为未来投资并推进构建长期、规模化投资组合的战略，我们2026年预算的约10%分配给勘探，其中包括Daenerys评估井。Talos还计划分配1亿至1.3亿美元的资本用于P&A，与2025年水平相似。
我们致力于履行我们的义务，同时继续寻求优化和更战略性地执行这些项目的机会。2026年，我们预计平均日产量为85,000至90,000桶油当量，日石油产量为62,000至66,000桶。正如我所提到的，2026年石油占总产量的百分比预计将同比增加几个百分点，达到约73%。
每年，我们的产量指引中都会考虑一些海上运营商特有的项目，我们对2026年指引的方法是一致的。例如，我们全年有计划的维护项目，旨在确保安全运营、高正常运行时间和这些资产整个生命周期的更低单位运营成本，但这些活动在进行时会减少我们的产量。
我们估计计划停机将影响每日约6,000桶油当量的年度产量，其中包括Genovesa井上半年关闭带来的每日约2,000桶油当量的年度影响。我们还考虑了与天气相关的停机时间，如飓风，以及与第三方设施和管道相关的计划外停机时间估计。
我们在2026年指引中纳入了这些计划外停机和天气相关因素的总计每日4,000桶油当量的应急准备，与去年的方法一致。需要注意的两个重要事项。首先，在对天气和Genovesa延迟生产进行正常化后，我们2026年的石油指引将同比更高。此外，由于新项目上线的时间安排以及Genovesa井在下半年恢复生产，我们预计2026年底的退出率将高于2025年底的退出率。
更多指引细节可在我们发布在网站上的演示文稿中找到。最后，2025年对Talos来说是运营和财务方面非凡的一年，我们很高兴在2026年在此成功的基础上再接再厉。我们相信我们的愿景、战略和强劲的财务交付为投资者提供了令人兴奋的价值主张。
至此，我们将开启问答环节。
谢谢。[主持人说明]请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自高盛的Greta Drefke。请讲。
大家早上好，感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于今年的Monument项目。您能否多谈谈该项目的关键后续运营步骤以及到2026年底第一口井产出第一批石油的路径？您提到该项目3月开钻。这个开钻时间是仅针对第一口井还是两口井？
好的。谢谢Greta。听着，我们预计Beacon将如我们所说在3月初调动钻机，他们将有一台钻机在该机会上工作，因此他们将背靠背钻探两口井，然后完成这些井，这就是为什么我们预计两口井都将在年底前完成。所以我们目前的计划是从3月开始持续作业。
太好了。谢谢。然后，我的第二个问题是关于第四季度您遇到的安全阀问题。您能否多谈谈Genovesa井阀门修复的后续运营步骤？您预计需要多长时间才能收到所需设备，以及采购或派遣钻机完成修复需要多长时间？
好的。谢谢Greta。让我回顾一下，我们在美国墨西哥湾运营或拥有权益的海底井约有120口，因此这是一个相当孤立的事件。这口井自1998年开始生产。它是Fieldwood的一部分，到目前为止已生产约1200万桶。抱歉，它于2018年上线，我们自1998年以来就有海底井在线。到目前为止，这口井已生产超过1200万桶。
我们确定的故障是活塞故障，导致挡板关闭。重要的是，因此没有发生泄漏或环境事件。团队不仅努力识别泄漏和原因，还制定了修复计划，当然这意味着获得船只，获得正确类型的设备。
我们在这里选择做的是通过干预船运行插入式安全阀，而不是用钻机拔出和更换完井设备。我们预计这将在今年下半年初进行。我认为重要的是要理解，虽然我们运营这口井，但我们不运营该设施，因此我们必须与设施运营商协调时间，这口井回接到Na Kika设施，因此我们正在与Na Kika的运营商非常合作地进行协调。
因此，我们的计划是引入干预船来运行插入式安全阀，并使该井在今年下半年初恢复生产。我认为还需要注意的是，尽管这次故障令人失望，但与我们在2025年初在Sunspear的安全阀问题有很大不同。那是在完井活动期间发生的，实际上是由于返排过程中的一些问题嵌入挡板，导致挡板无法密封。
在那种情况下，我们在现场，我们有合同钻机，最好的路径也是唯一的路径是拔出完井设备并完全更换，我们就是这样做的，自那口井上线以来，我们看到了出色的生产和稳定性。Greta，希望这给了你背景和上下文。
非常感谢。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Tim Rezvan。请讲。
早上好，各位。感谢回答我们的问题。Paul，首先，您能否给我们更多关于Daenerys下一步的细节。您提到2026年底是评估结果的时间。您操作第一口发现井的速度比预期快得多。所以我不知道您能否澄清2026年底是什么意思。
然后，如果我们得到积极的评估结果，我知道您必须查看结果才能确定下一步，但如果情况继续积极发展，情况会如何？谢谢。
好的。谢谢Tim。所以——是的，我们预计在第二季度末开钻该井。正如我们在评论中提到的，我们对该井进行了范围界定，以便在第二个区块获得最大的评估信息，包括该井未来侧钻的未来效用能力。因此，我们预计该井将在第三季度末、第四季度初进行钻探和评估，然后正如您所说，具体信息将决定前进的道路。
我认为，正如我们一直所说，在成功的情况下，如果Daenerys看起来可能是一个独立项目，那么我们已经开始了其设计基础的工作。可能会有不太乐观的结果，比如可能更多是回接。我们也开始研究这种可能性，因此我们正在并行开展这些工作。
但是Tim，现在说确切的时间表还为时过早。但随着我们继续进行该井的作业、执行并获得信息，我们将在全年继续向您更新。当然，我要指出的是，由于我们将在夏季几个月执行该井，因此存在天气影响导致延迟的风险，但这在墨西哥湾始终是一个风险。
好的。感谢您的背景信息。我想我们会继续关注。然后，作为第二个问题，Paul，我想从更宏观的角度来看。您加入公司快一周年了，股价当时约为9美元。我知道今天因Genovesa的消息股价下跌，但总体而言，财务和运营方面的 traction相当强劲。我假设您接受这份工作不是为了运行一个维护计划。在某个时候，Talos需要成为一家增长型公司才能获得更多相关性。您暗示了2027年的有机增长机会。
您能否谈谈中期来看，您的倾向或增长业务以获得更大规模的需求？我的意思是，这种有机增长的到来是否排除了您寻求无机增长机会的可能性？只是好奇，我知道这是一个关于您任职一年后情况的广泛问题？谢谢。
好的。谢谢Tim。听着，我认为这在我们6月制定的战略中描述得非常清楚，我们的重点一直是严格执行该战略。现在，显然，近期行动总是更引人注目，我们——我为团队所做的工作感到无比自豪，他们真正推动了每天改进业务的文化，因为这使我们能够更多地思考中期和长期。
正如我们在第二和第三支柱方面所谈到的，我们正在积极推进这些工作。您已经看到我们在租约销售活动方面在有机领域非常活跃。实际上，我们从去年年中开始就通过我们获得和解释的地震数据（这些数据为我们在租约销售中想要做的事情提供了信息）来研究这一点。事实上，我们在运营中购买了大约3亿桶的总未风险资源，我认为这是旅程中的一个重要节点。
显然，正如我们一直所说，我们将继续寻找补强收购，但也会在美国墨西哥湾以外寻找符合我们第三支柱的无机活动。这项工作将继续进行和执行，但要在我们制定的非常严格的资本配置框架内进行。
因此，我们不会为了扩大规模而通过无机方式构建投资组合，我们会为了变得更好而这样做，因此我们所做的任何交易都必须完全符合我们的资本框架。但我们也为该项目的风险 profile设定了极高的标准，确保它与我们拥有的核心地下和运营技能相结合，并且显然在战略上符合我们的技能集。
所以，是的，我对我们目前的状况感到非常满意，正如您所说，我任职快一年了，我们在这里聚集了一个很棒的团队，他们拥有丰富的行业经验，我认为这不仅用于思考如何推动文化，还用于思考如何在未来推动和塑造Talos。
感谢您的见解。谢谢。
下一个问题来自花旗的Paul Diamond。请讲。
谢谢。大家早上好。感谢参加电话会议。只想快速谈谈trans设施，您谈到通过一些相对低资本密集的去瓶颈措施将流量增加到38。我的问题是，还有多少潜力，并且谈到其他资产，比如这个过程是否可以推广到其他资产，或者这更多只是与阈值有关？
好的，谢谢Paul。首先要说的是，当我们谈论每天改进我们的业务时，Will Bunkers和John Spath以及团队在Tarantula所做的工作，我认为，正好体现了这一点，是一个真正明显的例子。所以，如您所知，我们在2025年年中将Tarantula的铭牌产能扩大到每天35,000桶，以应对Katmai West #2井。
然后，团队所做的是他们在每个资产和机会上所做的事情，真正寻找限制因素在哪里，以及我们是否可以消除这些限制因素，以通过设施持续稳定地增加更多产量。正如我所说，Will和团队在Tarantula做到了这一点，他们将产量从每天35,000桶提高到现在大约每天38,000桶。
用您的话说，我认为这个潜力已经相当充分，我认为您不会看到Tarantula有更多的优化收益。我们现在将注意力转向更多的增长方面，比如Katmai North，这是我们在2027年可能面临的机会，取决于其结果，当然还有我们刚刚获得的其他战略租约，“Big Beautiful”租约等等，我们应该如何开发这些租约将决定Tarantula下一步可能的扩张，这将需要更多的资本密集型投资，很可能包括我们从该设施的管道连接的扩展。
您问题的第二部分，关于团队在Tarantula所做的工作的可转移性。我会说这绝对是可转移的，事实上，您今天已经看到了实际应用。因此，我们是否可以获得更多产量，是否可以获得更可靠的产量，我认为这是团队在每天改进业务方面取得巨大成果的部分基础。
例如，我们已经在整个投资组合中进行了气举优化研究。我们通过组建专门的流动保障团队来确保我们优化流动保障。因此，虽然您可能不会看到我们受设施限制而不是井产能限制的设施扩张，这是Tarantula的特定挑战，但优化和提高吞吐量的想法是团队在我们运营的每个设施上都在做的事情，Paul。
明白了。感谢您的回答。然后稍微回到您谈到的“Big Beautiful Bill”拍卖中的11口井。您能否提供一个大致的时间线预期，以及它们在更大的开发计划中的位置，以及优先级？
好的，谢谢Paul。所以，我们考虑竞标哪些租约的标准与我们的战略框架非常相似，即必须与我们拥有的技能集互补。我们有想要开发和探索的关键区块。我们希望寻找能够提高我们远景平均规模以及为投资组合增加大量潜在产量的远景。
但我们希望以能够在相当短的周期内竞争资本的方式来做到这一点。因此，我们团队通常正在努力的时间线是，从租约授予开始，当然，一旦我们被命名为明显的最高出价者，政府就必须经过正式授予这些租约的过程，正如我们提到的，到今天为止，我们已经正式授予了11个中的8个。
但从租约授予的角度来看，我们预计大约一年左右的时间内有机会准备好竞争钻探计划。因此，我认为我们在制定2027年资本计划时，会将这些机会提出来竞争资本。我认为另一个非常重要的点是，如果您从构思、获取地震数据、解释地震数据、竞标租约这一步骤来看，整个过程直到准备好竞争钻探计划可能不到两年，我认为这是一项显著的成就，并且我会说，处于行业规范的高端。
明白了。感谢您的时间。我就问到这里。
谢谢Paul。
下一个问题来自Stephens的Michael Scialla。请讲。
嗨，早上好。Paul，您提到Cardona和CPN都提前并低于预算完成了钻探和完井。我想Cardona现在已经上线一段时间了。您能否谈谈这两口井的产量预期，也许Cardona与您预期的相比如何，以及您对CPN的预期？
好的。所以我认为最简单的说法是，这两口井都符合我们的预期。同样，我认为两者都执行得非常好。CPN井显然需要回接，因此回接时间应该会发生，该井应该在今年下半年，进入第三季度上线。根据我们获得的返排数据，我们对该井非常满意，并相信它将处于我们预期范围的上限。
我想也许回到Zach在他的评论中提到的一点，我们预计年底石油产量上升的原因之一，当然是这些项目即将上线。所以CPN井、Brutus钻机计划、Genovesa井恢复生产，当然还有Monument，希望在今年年底，将使我们的石油退出率比2025年底的退出率高出低两位数，同时从总产量的角度来看，石油占比更高。因此，我们预计2026年的平均石油占比将接近73%。
当然，我们90%以上的利润来自石油生产而非天然气生产，因此我们的这种转变是经过深思熟虑的，我们预计在26年及进入27年将继续沿着这个框架前进。
感谢您的详细信息。我想问一下Katmai North。您说您有新的地震数据正在完善。我记得您曾说过Katmai地区的资源可能是Katmai一井和二井目前所示的两倍。所以想知道情况是否仍然如此，或者Katmai North的潜在资源以及测试该远景的时间安排是什么？
好的，Michael。所以，我认为我们已经说过，Katmai North如果成功通过地震解释过程，将在2027年竞争资本，这一点没有真正变化。我们仍然对整个Katmai地区感到非常鼓舞，这就是为什么我们在最近的租约销售中获得了更多租约，我们会看到至少在我们之前提到的资源规模上，但我们将在全年对这些机会进行工作时向您更新。
听起来不错。谢谢Paul。
谢谢Michael。
下一个问题来自Texas Capital的Nate Pendleton。请讲。
早上好。在第14张幻灯片中，您提到投资最先进的地震和专有再处理。您能否谈谈这些投资？这些活动是否有任何实际成果？
好的。谢谢Nate。我的意思是，从第一步来看，第一个实际成果当然是我们刚刚取得的租约销售成功。因此，我们感兴趣的地区实际上经过了先进的再处理，我们在其他我们感兴趣的地区继续这样做。我认为另一个重要的是我们对OBN地震的使用，我们实际上用它来选择Katmai 2 West井。
我们还在当前的Brutus再开发计划中使用了它，我们相信地震数据、先进的解释以及实际上将我们的决策基于油藏工程和地质学的基本原理，对我们在Talos取得的成功以及未来将继续取得的成功至关重要。
明白了。谢谢。作为我的后续问题，也许关于明年的资本计划，10%的勘探资本支出目标是您认为的良好长期运行率吗？考虑到明年Monument的主导地位，我们应该如何看待您对运营与非运营活动的长期首选分配？
好的，我的意思是，从短期来看，目前我们拥有的大型开发项目是由Beacon运营的，因此美国墨西哥湾的非运营资本比例会更高。我认为我们的优势实际上来自于作为运营商。我认为我们在领先的EBITDA利润率结果、运营规模和低成本以及我们以非常资本高效的方式进行钻探、完井和回接的能力方面展示了这一点。
所以，听着，我们非常乐意与Beacon等公司合作，这是我们投资组合的关键部分，但我认为我们从运营角度带来了真正的优势，因此我们将继续寻找运营机会，但我们永远不会拒绝我们看到价值并且我们可以帮助运营商提高该价值的非运营机会。
关于我们是否有勘探支出目标，答案是否定的，10%只是我们今年的情况。我预计，随着我们进入2027年，考虑到那些租约销售机会正在成熟以竞争资本，您会看到比这略高的数字。我们将始终回到我们的资本配置框架，该框架谈到投资于高利润率生产，确保我们保持资产负债表的实力，向股东返还现金，然后投资于增值增长，显然有机勘探属于第四个桶。
明白了。感谢回答我的问题。
我们的最后一个问题来自Tuohy Brothers的Noel Parks。请讲。
嗨，早上好。我想问一下服务环境。我想知道我们从海上钻井商那里听到的关于2027年甚至2028年的一些乐观情绪，他们听起来好像生产商可能会同时挤过同一扇门来获得钻机。我想知道这在您目前的规划中占多大比重？
我的意思是，我们总是关注我们在市场中的位置。显然，我们会提前多年规划可能的机会集，确保我们推进采购战略以及技术战略，当我们准备好做出投资决策时，我们有供应链排队，这是我们将继续采取的方法。当然，许多事情都可能改变任何公司的前景，当然，商品价格就是其中之一。
正如我之前提到的，我们从商品价格角度的重点是确保我们构建和考虑具有最低盈亏平衡成本的项目。这就是我们2026年正在做的事情，推进盈亏平衡在30至40美元范围内的项目。我认为这给了我们所需的弹性。
因此，我们清楚地看到在26年底及进入27年市场的产能机会。但当然，对我们来说，与正确类型的供应商合作很重要，他们分享我们在安全、环境管理以及最终绩效方面的理念，我认为您在过去12个月左右我们与West Vela的合作中已经看到了这一点。
太好了。谢谢。我想知道公司历史上偏爱具有或包括未充分利用基础设施的资产的战略？我想知道您在市场上看到的遗留基础设施情况。我想知道——随着更多资本流向深水，其他生产商是否在战略价值上与我们想法一致，即使用现有基础设施作为起点，或者对于希望启动或扩大墨西哥湾计划的新进入者或回归者来说，这是否太精细了？
好的，谢谢。我想提出几个想法。我认为显然，我们看到美国墨西哥湾的深水领域有更多兴趣。我认为我刚担任这个角色时就提到过，我相信——我们相信这种低碳强度、高利润率的深水桶对于供应国家和世界所需的能源至关重要。我认为它将在未来许多年和几十年内存在。
现在，我确实认为进入门槛可能比某些人想象的要高。在深水运营需要关键的核心技能和能力，我们已经具备了，因此这导致了实际获得基础设施、管理基础设施的能力。所以显然，基础设施元素，我认为将始终是一个考虑因素，对于我们自己来说，当我们考虑在深水领域的机会时，无论是在美国墨西哥湾还是其他地方。听着，我不能真正评论其他人如何看待它，但这肯定是我们看待它的视角。
好的。太好了。非常感谢。
谢谢。
今天的提问时间到此结束。我现在将电话转回给Paul作总结发言。
谢谢。谢谢Julie，也谢谢各位今天参加会议并对Talos感兴趣。最后，我要再次感谢我们敬业的团队，以及他们对提供安全、可靠和负责任能源的承诺，这些能源对我们日常生活和世界的运转至关重要，我们期待在全年执行我们今天制定的计划时向您更新。谢谢。
[主持人结束语]