Tim Brumbaugh（副总裁）
Ray
Jason
Dan Levy
Colin Langan
Joe Spock
Etai McCauley
Sa. 大家早上好，欢迎参加李尔公司2025年第四季度及全年财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。请注意，本次活动正在录制中。我现在将电话会议转交给投资者关系副总裁Tim Brumbaugh。请讲。
谢谢Jamie。大家早上好，感谢大家参加李尔公司2025年第四季度及全年财报电话会议。今天出席的有李尔公司总裁兼首席执行官Ray Scott，以及高级副总裁兼首席财务官Jason Cardew。李尔公司高级管理团队的其他成员也已加入我们。在准备好的发言之后，我们将开放问答环节。您可以在ir.lear.com上找到与这些发言配套的演示文稿副本。在Ray开始之前，我想借此机会提醒您，在我们进行此次电话会议时，我们将发表前瞻性陈述，以帮助您理解公司对未来的预期，详见演示文稿第2页的安全港声明。
由于我们最新的10K报告和其他定期报告中讨论的许多因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。我还想提醒您，在今天的演示中，我们将提及非公认会计原则财务指标。有关非公认会计原则项目与最直接可比的公认会计原则指标的调节，请参阅我们演示文稿附录中的幻灯片。今天电话会议的议程在第3页。首先，Ray将回顾本年度的亮点并提供业务更新。然后Jason将回顾我们第四季度和全年的财务业绩，并提供我们对2026年的展望。
最后，在正式演示之后，Ray将发表一些总结性发言。现在我们很乐意回答大家的问题。我想邀请Ray开始。
谢谢Tim。请翻到第5页，该页重点介绍了我们2025年第四季度和全年的关键财务指标。李尔公司第四季度收入增长5%，全年产生2233亿美元。抱歉，全年为233亿美元。核心营业收益为11亿美元，占全年净销售额的4.6%。调整后每股收益为12.80美元，较2024年增长1%。这是我们连续第五年实现同比增长。经营现金流为11亿美元。
自由现金流和自由现金流。
2025年为5.27亿美元。第6页总结了第四季度和全年的关键财务和业务亮点。我们的战略重点继续推动四个关键领域的执行：扩大我们在座椅领域的全球领导地位，扩大电子系统的利润率，通过“李尔IDEA”提升我们的竞争优势和运营卓越性，以及通过有纪律的资本配置支持我们的可持续价值创造。我们在座椅和电子系统方面都朝着目标取得了进展，以李尔历史上一些最重要的新业务奖项结束了这一年。在座椅方面，我们获得了一家美国汽车制造商的一个主要卡车项目的完整座椅订单，这是有记录以来最大的座椅 conquest 奖项。
通用汽车授予李尔为其大型SUV和全尺寸皮卡提供完整座椅的合同，这些车辆将于2027年开始在Orion工厂生产。该奖项延续了李尔作为通用汽车全尺寸皮卡和SUV座椅供应商的悠久历史，同时支持通用汽车扩大其美国制造足迹。我们的中国团队继续与国内汽车制造商拓展业务。第四季度，我们与长安、东风和零跑汽车获得了多个完整座椅项目，并与比亚迪获得了一个热舒适系统奖项。我为团队获得这些关键奖项感到无比自豪，这表明我们正在扩大我们在电子系统领域的全球领导地位。
我们在电子系统新业务奖项方面继续保持强劲势头，获得了九个线束项目以及多个电子和连接系统项目的订单，涵盖所有主要地区，包括欧洲和南美的大众集团以及中国的主要汽车制造商，如北汽、GLEB和上汽。全年我们在电子系统业务中获得了超过14亿美元的奖项，这是我们十多年来的最佳表现，也是李尔历史上第二高的年度总额。随着未来几年的推出，这些奖项将受益于我们所做的运营改进，推动利润率提高。我们的强劲运营表现持续到第四季度，两个部门均超出预期。
全年我们产生了约1.95亿美元的净运营业绩，转化为座椅业务60个基点和电子系统业务110个基点。这是我们净业绩为正的最佳年份。这证明了我们对运营卓越的承诺以及我们从数字工具、自动化和重组投资中获得的收益。通过“李尔IDEA”开发的能力正成为越来越重要的性能差异化因素。2025年是我们数字化转型的关键一年。我们扩展了与Palantir的合作关系，并启动了首届李尔奖学金计划，这是我们行业内首个此类计划。
我们的第一批学员在第四季度完成了为期12周的强化培训。2026年，我们将扩大该计划，第二批学员将专注于欧洲业务，之后将扩展到全球。我们的运营卓越和质量领导力继续获得认可。在J.D. Power 2025年美国汽车质量和满意度研究中，他们的排名比其他任何供应商都更多地进入前四名。在电子系统方面，我们多年的质量改进举措取得了成果，客户授予我们创纪录的11个质量奖项。我们的运营卓越基础推动了我们的质量和成本优势，带来了新业务和conquest胜利，同时扩大了两个部门的利润率。
《汽车新闻》将我们创新的区域控制模块授予2025年Pace奖。这项获奖技术将于今年在宝马新世代架构上推出。在中国，我们获得了两家合资企业的运营控制权，为比亚迪和赛里斯的多个项目提供支持。这些整合也使我们能够充分利用我们的全部运营能力，并将推动2026年及以后的增长。去年2月，我们收购了Stoneshield Engineering，以增强我们的线束自动化能力。在短短一年内，我们将Stoneshield的技术从欧洲迅速扩展到我们在南美、墨西哥和美国的业务。座椅和电子系统业务的盈利增长，加上IDEA驱动的生产力提升，推动了高效的现金流转换。
这些现金支持我们有纪律的资本配置，并使我们能够加速股票回购计划。2025年，我们回购了3.25亿美元的股票，大大超过了最初2.5亿美元的目标。加上股息，我们向股东返还了近5亿美元。转向第7页，我将详细介绍我们关键的本土化和conquest奖项，以及它们如何展示我们扩展座椅全球领导地位的能力。李尔获得了为通用汽车在Orion工厂生产的全尺寸SUV和皮卡供应完整座椅的合同，预计于2027年启动。增加Orion工厂扩展了李尔与通用汽车的强大合作关系，支持其在整个足迹范围内的主要项目。
李尔历史上最大的座椅conference奖项是与一家美国汽车制造商的卡车项目，取代了多个工厂的现有完整座椅供应商。我们行业领先的自动化能力和卓越的质量表现是我们赢得这项业务的关键因素。我们将在适当的时候分享该奖项的更多细节。我们强大的客户关系、经过验证的执行力和广泛的美国制造足迹给了我们明显的竞争优势。通过投资自动化并专门为我们的制造流程优化资本设计，而不是依赖现成的解决方案，我们提高了运营效率，降低了成本，并加快了上市速度。
我们还继续在其他地区赢得conquest奖项，包括中国。对于宝马，我们将为以前出口到亚洲的车辆供应座椅。我们还将支持零跑汽车C11的未来生产。这些本土化和conquest奖项将提供未来增长，同时巩固李尔在座椅领域的差异化和领导地位。第8页说明了我们通过对Kongsberg和igb的战略收购以及我们在模块化方面的有机开发工作，在热舒适领域取得的重大进展和市场领导地位。李尔已成为唯一拥有完整产品组合的座椅供应商。
的热舒适解决方案。
从单个组件到完全集成的系统。这种垂直整合能力使我们能够提供创新的解决方案，以满足每个客户的需求。我们为客户提供的价值主张正在推动增长。迄今为止，我们已获得33个创新热舒适解决方案奖项，包括我们的Comfort Flex模块、Comfort Max C系统、Flex Air泡沫替代品和INTU应用。这些奖项在峰值生产时将产生约1.7亿美元的合并平均年收入。这不是概念验证。已有九个项目投入生产并产生收入，另有14个项目计划于2026年推出。
热舒适客户接受度的拐点广泛且多样化，涵盖北美、欧洲和亚洲所有主要地区的15家汽车制造商。我们是唯一一家拥有规模、技术和整合能力的座椅供应商，能够满足对热舒适创新日益增长的需求。我们也认识到，我们的一些客户更愿意保持传统的采购策略，购买单个组件而不是集成系统。我们完整的产品系列也使我们能够为这些客户提供服务。2025年获得的核心组件奖项将产生8000万美元的合并平均年销售额。我们的灵活性和垂直整合使李尔成为唯一能够满足客户需求的供应商，无论他们寻求尖端的全模块化创新解决方案还是传统的单个组件。
转向第9页，我们强调了我们在自动化和数字化转型方面的行业领先承诺。我们的行业首个Comfort Flex、ComfortMax和Flex Air产品全自动组装设施展示了通过收购和有机开发在自动化方面超过十年的战略投资。我们在视觉系统、物料处理和专用资本方面建立了专有能力，使我们能够开发竞争对手无法通过简单购买现成机器人和协作机器人来复制的解决方案。产品创新和工艺改进使我们能够将新项目的座椅成本降低200至500多个基点。
这种持久的成本优势将使我们能够提高行业领先的座椅利润率，并继续与竞争对手区分开来。您可以从我们今天讨论的奖项中看到这种优势。随着我们进入2026年，我们的数字化转型正在加速。去年，我们的Palantir Foundry平台拥有超过17,000名用户，并生成了300多个自定义应用程序。我们通过全球李尔奖学金计划深化我们的人工智能能力，今年早些时候在欧洲启动了为期12周的第二批计划，这些数字工具正在带来可衡量的结果，使我们能够转变运营并快速应对行业波动。
我将与大家分享几个例子。第一个是周期时间偏差。该工具提供实时车间绩效数据，使我们能够立即进行调整。例如，我们可以快速识别特定设备故障等瓶颈，并相应地重新分配资源。
我们已在100%的。
北美和欧洲准时制生产设施中开发了这一工具，实现了3%至5%的效率提升。这在2025年产生了1000万美元的节省，随着我们在全球推广，预计今年将节省1500万美元。第二个例子是我们的关税跟踪解决方案。2025年初宣布关税时，我们每天有150辆卡车运送数千个零件跨境。我们需要确定每个零件的HTS编码和USMCA认证状态，这是一项艰巨的任务。我们的团队与Palantir合作，仅用10天就构建了企业级解决方案。该工具提供实时跟踪，自动应用HTS编码，检查USMCA状态并对关税指定进行分类。
结果呢？
我们在一年内几乎收回了100%的关税成本，并加快了从客户那里获得的现金报销。我们对自动化、人工智能和数字工具的承诺正在推动切实的运营绩效，并使李尔领先竞争对手数年。第10页展示了我们如何兑现年初做出的关键承诺。在座椅方面，我们全年获得了多个conquest奖项，包括我 earlier 强调的三个重要胜利。在电子系统方面，我们在美国和主要全球汽车制造商以及Stellantis的Jeep Cherokee和Wrangler平台的线束业务中赢得了重要的conquest业务。
我们的热舒适奖项将有助于推动座椅业务的未来增长，我们与中国国内汽车制造商的牢固关系继续带来新的业务胜利。我们的“李尔IDEA”计划和自动化投资全年产生了7000万美元的节省。今年早些时候，我们通过专注于重组行动确定了更多近期机会。因此，我们全年实现了8500万美元的重组节省，比最初5500万美元的目标多3000万美元。两家合资企业的整合以及生产计划的变化导致小时工人数略高于最初预测。
然而，我们今年仍将全球小时工人数减少了7000人，过去两年减少了22000人。由于整个公司的不懈努力，我们全年的净绩效节省达到创纪录的1.95亿美元，比最初1.25亿美元的目标高出56%。这为座椅业务贡献了60个基点的净绩效，为电子系统业务贡献了110个基点。提醒一下，我们的净绩效数字是在吸收了主要来自与客户的合同降价协议以及任何商品交易影响和劳动力费率变化的成本之后得出的。在行业波动和生产中断严重的一年中实现这种水平的运营改进，是整个李尔团队的非凡成就。
现在转向第11页，随着我们开始2026年，我们继续致力于扩大利润率并产生长期收入增长。我们在座椅和电子系统领域都有强大的conquest机会渠道，其中一些是由于客户继续调整其电子系统的足迹和产品策略而延迟的采购决策导致的。我们看到客户在线束采购方面的参与度增加，我们预计今年上半年将获得几个关键机会。我们继续看到客户对我们创新的模块化座椅产品的浓厚兴趣。
这些机会以及我们的核心热舒适产品将推动我们组件业务的增长。我们的本地团队与中国主要国内汽车制造商的牢固关系正在带来新的业务机会。凭借我们当前的积压订单和额外的采购胜利，我们预计明年我们在中国的收入中有超过50%将来自中国国内汽车制造商。我们在IDEA和自动化项目上的持续投资预计今年将额外产生7500万美元的节省。我们还从重组投资中看到了重大机会。我们去年采取的行动以及今年计划采取的行动所带来的节省预计总计8000万美元。
您将继续看到这些行动的好处体现在我们每季度报告的净绩效中。2026年，我们预计座椅业务的净绩效为40个基点，电子系统业务为80个基点。2025年引入这些记分卡指标使我们的投资者能够追究我们的责任并跟踪我们的进展。我们仍然致力于再次实现这些关键指标，并推动两个部门的可持续增长和利润率提高。请翻到第12页，该页显示了我们2026年和2027年的销售积压。提醒一下，我们的销售积压包括已授予的项目减去任何失去的业务和即将结束的项目。
它不包括追求的业务、非合并合资企业的净新业务以及电子系统中已停产产品线的结束。2026年，我们预计净新业务约为6000万美元。Cedonids预计将交付约7.4亿美元，主要由幻灯片上列出的关键推出推动。电子系统预计2026年将面临约1.4亿美元的阻力，主要由于北美福特Escape、Corsair的结束以及欧洲的业务重心。然而，这被关键的新推出部分抵消。2027年，
我们预计净新业务约为7.25亿美元，其中座椅约4.65亿美元，电子系统约2.6亿美元。13.25亿美元的两年积压订单为增长提供了坚实的基础。随着约一半的收入来自内燃机汽车驱动的新项目，我们的积压订单构成正在加强。我们在中国的增长由国内汽车制造商引领，约占我们合并积压订单的85%。此外，我们的非合并合资企业有约5.5亿美元的积压订单，其中55%来自中国国内汽车制造商。这两年的积压订单为增长提供了坚实的基础，加上2026年预期的新业务奖项，将使我们能够在2028年、2029年及以后加速增长。
现在我想将电话交给Jason进行财务回顾。
谢谢Ray。第14页显示了2025年的关键绩效亮点，这些亮点使我们能够在2026年实现盈利增长。我们在第四季度表现强劲，得益于收入增长和运营执行。公司总销售额同比增长5%，反映了两个部门新业务的增加和商业复苏的影响。调整后每股收益增长16%，这是由于我们的股票回购导致股数减少以及税率低于去年。座椅销售额增长超过行业产量2个百分点，主要由北美和中国项目的正销量推动，尽管捷豹路虎销量下降1个百分点带来了拖累。电子系统利润率与2024年相比提高了30个基点，这得益于我们强劲的运营表现。
因此，我们达到或超过了2025年的关键目标。我们实现了1.95亿美元的创纪录净绩效。我们年初的目标是1.25亿美元，在第二季度电话会议上将其提高了2500万美元，并超过了我们在上次财报电话会议上确定的1.7亿美元目标。强劲的运营表现为座椅业务贡献了60个基点，为电子系统业务贡献了110个基点的利润率，分别超过了我们40个基点和80个基点的目标。5.27亿美元的强劲自由现金流使我们能够回购3.25亿美元的股票，比最初2.5亿美元的目标高出7500万美元。
2025年产生的势头为2026年的持续执行奠定了基础。在我们指导的中点，我们预计收入、运营收入利润率和自由现金流将全面同比增长。我们的两年积压订单现在为13.25亿美元，比上季度的初步估计增加了1.25亿美元，使我们有信心实现或超过我们的关键增长和利润率改善目标。鉴于我们强大的现金生成能力，我们预计自由现金流转化率将超过80%，因此我们的目标是2026年股票回购超过3亿美元。
我们仍然专注于纪律性执行、利润率扩张、现金生成和为股东创造价值。第15页显示了第四季度的汽车产量和关键汇率。全球产量与去年同期相比增长1%。北美产量持平，欧洲下降2%，中国增长3%。美元对欧元和人民币均走弱。转向第16页，我将重点介绍我们2025年第四季度的财务业绩。我们的销售额同比增长5%至60亿美元，不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响。
销售额增长2%，反映了两个业务部门新业务的增加，但被部分平台销量下降所抵消。核心营业收益为2.59亿美元，去年为2.58亿美元，这得益于积极的净绩效和我们的边际增值积压订单，但被部分平台销量下降所抵消。调整后每股收益为3.41美元，而去年同期为2.94美元，这反映了我们股票回购计划的好处以及税率低于去年。第四季度经营现金流为4.76亿美元，去年为6.81亿美元，主要由于时间安排。
第17页解释了第四季度销售额和调整后运营利润率的差异。在座椅部门，第四季度销售额为44亿美元，比2024年增加2.22亿美元，增幅5%，不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响。销售额增长3%，原因是新增业务，如中国的M7系列和南美的大众Terra，部分被包括几个捷豹路虎项目在内的平台销量下降所抵消。调整后收益为2.63亿美元，比2024年增加600万美元，增幅2%，调整后运营利润率为6%。
与去年相比，运营利润率较低，主要是由于项目生产组合的销量下降，但被我们的边际增值积压订单的强劲净绩效部分抵消。第18页解释了第四季度电子系统部门的销售额和调整后运营利润率差异。电子系统部门第四季度销售额为16亿美元，比2024年增加5100万美元，增幅3%。不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响，销售额下降2%，原因是部分平台销量下降，包括北美的通用汽车电动汽车平台、科罗拉多和峡谷以及欧洲的几个捷豹路虎项目，但被新增业务如亚洲的通用汽车XT5和欧洲的沃尔沃EX30部分抵消。
调整后收益为8400万美元，占销售额的5.3%，而2024年为7700万美元，占销售额的5%。更高的运营利润率得益于强劲的业绩表现、我们的边际增值积压订单和外汇影响，但被李尔平台销量减少以及收购和剥离的影响部分抵消。第19页解释了全年座椅部门的销售额和调整后运营利润率差异。2025年座椅部门销售额为173亿美元，比2024年增加6100万美元，增幅4%。不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响，销售额下降不到1%，原因是部分平台销量下降，包括欧洲的几个捷豹路虎项目以及北美和亚洲的几个奔驰项目，但被新增业务如中国的M7系列和小米SU7以及欧洲的Cupra Terramar部分抵消。
调整后收益为11亿美元，比2024年下降1%，调整后运营利润率为6.4%。与去年相比，运营利润率较低，主要是由于项目生产组合的销量下降，但被我们的边际增值积压订单的强劲业绩表现部分抵消。第20页解释了电子系统部门全年的销售额和调整后运营利润率差异。2025年电子系统部门销售额为60亿美元，比2024年减少1.08亿美元，降幅2%。不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响，销售额下降5%。销售额下降是由于部分平台销量下降，包括北美的通用汽车电动汽车平台、福特Escape以及欧洲的几个捷豹路虎项目，以及已停产产品线的逐步淘汰，但被新增业务如欧洲的雷诺4和5以及雪铁龙C3和C3 aircraft部分抵消。
在欧洲，调整后收益为2.93亿美元，占销售额的4.9%，而2024年为3.10亿美元，占销售额的5.1%。运营利润率下降是由于平台销量减少和已停产产品线的逐步淘汰，但被强劲的净绩效和我们的边际增值积压订单部分抵消。第21页提供了构成我们2026年全年展望基础的全球汽车产量和货币假设。我们的产量假设基于多个来源，包括内部估计、客户生产计划和标准普尔预测。在我们指导范围的中点，我们假设全球行业产量在李尔销售加权基础上下降1%，这是由于我们最大的市场北美、欧洲和中国的销量下降。
从货币角度来看，我们2026年的展望假设欧元平均汇率为1欧元兑1.16美元，人民币平均汇率为1美元兑7.1人民币。第22页详细介绍了我们对2026年的展望。我们的收入预计在232亿至240亿美元之间，中点为236亿美元。与2025年相比，这将增加3.51亿美元，增幅2%。不包括外汇、商品关税回收、收购和剥离的影响，我们的收入将下降1%。核心营业收益预计在10.3亿至12亿美元之间，中点为11.15亿美元。
这意味着与2025年相比增长5%。调整后净收入预计在6.45亿至7.65亿美元之间。重组成本预计约为1.75亿美元，以支持我们的足迹合理化行动，因为我们继续通过自动化和将足迹转移到低成本地区来减少过剩产能并降低制造成本。资本支出预计约为6.6亿美元，为我们的新车辆推出和自动化投资提供资金。李尔对产生现金的高度关注使我们能够在进行有机和无机投资以加强业务的同时保持强劲的资产负债表，并继续为股票回购提供资金。
我们对全年运营现金流的展望预计在12亿至13亿美元之间，自由现金流在我们指导的中点预计为6亿美元。我们展望的中点符合我们超过80%的自由现金流转换目标。第23页展示了我们2025年的实际结果与2026年展望的中点之间的变化。预计年收入同比增长3.51亿美元，这得益于新业务、外汇的积极影响以及关税支出的回收。
我们预计公司整体调整后利润率将提高10个基点，这得益于强劲的净绩效和我们的边际增值积压订单。积极的净绩效主要反映了我们“李尔IDEA”计划的好处和重组行动的节省，而工资通胀、客户合同降价以及更高的推出和工程成本在很大程度上被供应商的材料成本降低、成本技术优化、商业回收和正常的工厂效率计划所抵消。座椅运营利润率预计将提高10个基点至6.5%，反映了我们边际增值积压订单的强劲净绩效，但被现有平台销量下降的影响部分抵消。
电子系统部门预计将。
运营利润率提高10个基点至5%，这得益于持续的绩效改进，但被现有平台销量下降、已停产产品线的逐步淘汰以及Escape和Corsair的建设所抵消。在我们的积压订单中，我们在附录中包含了座椅和电子系统指导中点的详细变化。我们预计2026年座椅业务的净绩效将贡献40个基点的利润率改善，电子系统业务贡献80个基点，反映了我们自动化和数字投资以及重组行动的积极势头。
转向第24页，我们强调了我们平衡的资本配置战略。我们的资产负债表和流动性状况继续是我们的重要竞争优势。我们的债务成本很低，平均不到4%，我们的债务结构加权平均期限约为11年。此外，我们有30亿美元的可用流动性。我们的资本配置优先事项保持一致。我们专注于产生强劲的现金流，投资核心业务以推动盈利增长，并向股东返还 excess 现金。鉴于我们当前的估值和对我们增强业务长期价值能力的信心，我们认为 excess 现金的最佳近期用途是优先考虑股票回购和持续股息。
目前，我们认为在任何一个部门都没有引人注目的重大战略收购机会能够带来卓越的回报。2026年，我们的目标是自由现金流转化率超过80%，这将使我们能够回购至少3亿美元的股票，额外的回购取决于自由现金流生成和小型收购机会。自2011年启动股票回购计划以来，我们已回购了59亿美元的股票，并通过回购和股息向股东返还了超过85%的自由现金流。我们当前的股票回购计划剩余约7.75亿美元，使我们能够在2026年12月31日之前回购股票。
现在我将把它交回给Ray。
一些结束语。谢谢，Jason。请翻到第26页。最后，2025年是我们兑现承诺并推进战略优先事项的一年。尽管行业和宏观经济持续波动，我们仍取得了稳健的财务业绩并获得了关键的新业务奖项。这一表现为李尔未来的持续增长和利润率扩张奠定了基础。我们的关键胜利凸显了我们的竞争优势。与通用汽车的Orion工厂奖项以及李尔历史上最大的conquest胜利，是由我们难以复制且越来越受客户重视的质量和自动化能力领导地位推动的。
我们实现了2025年关键增长和利润率改善记分卡指标，展示了我们履行承诺的能力。这种执行力让我们对未来充满信心，展望2026年及以后。我们看到在每个战略支柱方面都取得了可衡量的进展。我们的业务赢得速度将支持我们在座椅领域的持续领导地位增长。我们在电子系统方面的势头展示了我们改善该业务盈利能力的进展。IDEA继续扩展并增强我们提供强劲运营绩效的能力，并通过创新产品和制造解决方案为客户提供服务。所有这些都带来了强劲的现金流生成，使我们能够在支持强劲资产负债表的同时继续回报股东。
2025年是我们通过始终达到或超过承诺建立信誉的一年。这一记录为我们进入2026年提供了强大的动力，我们有信心增长收入、运营收入利润率和自由现金流，继续为股东创造价值。现在我们很乐意回答大家的问题。
女士们，先生们，现在我们开始问答环节。要提问，请按星号键然后按1加入提问队列。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒以确保最佳音质。要撤回问题，您可以再次按星号键和2，即按星号键然后按1加入提问队列。我们将暂停片刻整理名单。今天的第一个问题来自巴克莱银行的Ann Levy。
请提问。
嗨，早上好。感谢回答问题，嘿，Dan。
嗨。
早上好。首先想问一下，您能否谈谈conquest胜利，更重要的是，结合您将座椅份额提高到29%的更广泛愿望。当您将其与TCS的工作一起看待时，您是否仍有实现这一目标的清晰路径？是否有进一步的上行空间？也许是什么推动了这些具有卓越成本的增量胜利？是不是您的一些竞争对手存在一些弱点？也许您可以详细说明一下。
嗯，好的。首先，那次conquest胜利，我认为意义重大。首先，这是我们历史上最大的conquest胜利，我认为也是座椅行业历史上的。但重点是创新和技术。有一个特定的。我认为我们在那个平台上进行了战略性的重点关注，而原始设备制造商确实在产品方面和制造方面都非常关注技术。我认为这一点很重要。因此，我们最近宣布了创新中心，能够带客户参观，展示这在理论上，实际上在不同的制造工厂中正在生产中使用，展示我们的胜利。
我总是谈论模块化战略，我们真的不愿意开始谈论模块化，直到我们有了合同，一个生产胜利。当我们获得那个胜利时，我们开始更公开地谈论我们正在做的事情以及如何从客户的成本角度更高效地设计实际产品，但同样重要的是从制造邻接性角度围绕准时制生产的制造整合。因此，那次胜利带来的反馈，我从那个特定的原始设备制造商那里得到的反馈是，你全面获胜。
每个职能部门都一致决定选择李尔。这很罕见。我的意思是，我们得到的决定可能是混合的。可能有某些部门支持，有些不支持。但最终，在特定客户的每个职能部门都达成一致决定是非常独特的。我认为，其次，它在正确的时间验证了我们一直在谈论的内容。重点是制造层面的创新和技术，产品设计非常独特。因此，我们收购了IGB Kongsberg。整合非常成功。
我们已经能够真正将这些产品整合到模块化解决方案中。你必须具备那种工程能力。你不能与任何人合作。我们发现你必须拥有它。我们十年来在自动化方面的收购，我的意思是，我们是制造集成商。我们实际上已经将其内部化。因此，我们制造资本的能力具有非常独特的能力。你可以购买协作机器人和机器人，这些都是商品。谈论那个，你在做自动化，但你在哪里差异化，我甚至有点谨慎，我们这里有我们创新中心的图片。
我不想展示太多，因为从制造角度来看，我们处理这个问题的方式确实是革命性的。所以，第一，我认为那次胜利，是的，从制造角度来看，胜利的规模是显著的。两个不同的制造工厂，意义重大。但更多的是我们的创新和技术赢得了它，而不是现有竞争对手的表现。原始设备制造商真的希望围绕技术改变供应链。所以，你的第二个问题，为什么我们在十多年来一直在研究如何从制造和产品方面将创新结合起来，这都是我们增长战略的一部分。
因此，有了这种验证，我们看到一些中国国内企业对创新和技术更加开放。这是必要的。我认为这就是我们成功的原因。所以我们仍然有一个非常激进的增长目标。我们相信29%是合理的，是我们可以实现的，因为我们的技术创新。我们相信我们可以继续与传统原始设备制造商一起增长，即使他们的市场份额可能在变化。我们也相信我们有伟大的创新技术来与中国国内企业一起增长。你逐年看到这一点。
这令人难以置信。我们认为与日本企业有重大机会，我们正在开始这些关系，并围绕技术和创新进入。所以我们不会放弃我们的目标。我们认为这是非常合理的。我告诉你，那个奖项非常令人满意。不仅从增长角度，而且它在多个关键方面验证了我们的战略。所以我们将继续推进。你知道，我稍微谈到了我们在25年做得多么出色。你知道，我们还没有达到我们需要的位置。我们知道我们还有很多工作要做。
我们需要在这些系统上继续努力，我们需要在座椅上继续努力，但伙计，我们有一些势头。我们真的有势头。所以我们不会放弃市场份额的目标。
太好了，谢谢。作为后续问题，想问一下净绩效，看起来您实际上最初淡化了我们在26年可能看到的净绩效幅度，相对于25年，看起来将相当可比。也许您可以帮助我们了解一下这些自动化节省、重组节省处于哪个阶段。我不是说，您今天刚刚给出了26年的展望，但除了您为2026年概述的内容之外，还有多少空间？
我认为展望27年、28年及以后，我们在净绩效方面看到了类似水平的机会。我们致力于不仅在26年，而且在27年及以后再次实现40和80个基点。推动这一目标的因素组合可能会在27年和28年发生变化，27年的重组节省可能会比25年和26年预期的要少一些。但我们预计在IDEA框架下，数字和自动化方面的节省水平将继续增长。
我们去年启动的这个奖学金计划，我们回顾了该计划产生的初始项目，结果令人瞩目。因此，我们看到在25年强劲表现、26年良好开端之后，有机会真正建立势头，并看到IDEA相关项目的数量和收益在27年和28年进一步增加。这将为这种绩效增长的年复一年的40和80个基点的重现提供主要支持。
太好了，谢谢。
不客气。我们的下一个问题来自富国银行的Colin Langan。请提问。
哦，太好了。
谢谢回答我的问题。
任何细节。
我们应该如何看待全年的收益节奏，特别是考虑到第一季度以及今年晚些时候的一些T1停机时间？
第一季度和今年晚些时候的停机时间？
是的，我们没有提供第一季度的精确指导，但我们已经进入季度一个月了，我们对客户的生产计划有相当清晰的了解。今年开局相当强劲。我们看到第一季度的情况与第四季度的结束情况非常相似。因此，收入在60亿美元左右，运营收入约2.6亿美元。部门之间的组合可能会有所不同。我们在这些系统方面第四季度表现非常强劲。我们确实预计那里会有适度的下降。
你受到Escape Corsair建设的影响。我们第四季度商业表现非常强劲。所以，你知道，就部门利润率而言，我们预计座椅业务在低6%左右，电子系统业务在5%左右。因此，我们预计今年将有一个坚实的开端，我们不期望或要求全年出现类似曲棍球棒式的改善来达到我们今天提供的全年指导。第一季度在很大程度上与我们对全年的看法一致，随着今年的推进。
你提到了T1的一些停机时间。第一家工厂将进行转换，这尤其会影响座椅业务的销量。因此，那里会有一些波动。但我们预计第一季度会有一个良好的开端，像往常一样，Colin，我们将在本季度晚些时候的投资者会议上提供最新情况。明白了。
这非常有帮助。
关于您在幻灯片中提到的本土化，听起来您获得了重大胜利，恭喜，但听起来这已经是既有的conquest。
如何衡量您拥有的本土化胜利规模，然后这些胜利实际推出的潜力是什么时候？一些本土化实际上能在27年有所帮助吗，还是都在竞标28年、29年？就本土化而言，Orion奖项将在27年受益，我们正在使用SMT销量来模拟该积压订单的影响。我们在2027年的座椅积压订单中计入了7500万美元。因此，现有项目在其他工厂的销量存在一些 cannibalization。但我们相信，由于通用汽车增加的额外产能，那里会有一些上行空间，我们认为27年不会有太多额外的本土化采购活动受益。
我认为更有可能在28年和29年看到这种采购的影响。我们过去曾谈到，例如，奔驰将另一个项目的生产放在美国作为一个例子。所以这些会稍晚发生，我们正在逐个处理这些本土化机会。获得Orion非常重要，我们在第四季度完成了这一目标。现在我们将在今年继续寻找下一个机会。
是的，我认为，你知道，谈论我们如何看待这一点，一是早期出现的conquest和本土化之间的区别，这绝对是有针对性的，是我们想要的，我们追求的。我们关注的一切都是获得良好的回报。它有可靠的历史，良好的产量，是我们想要投入资本并以获得良好回报的方式投资的东西。因此，每个本土化机会对我们来说看起来都不一样。有些对我们有意义，我们认为我们可以获得并推动。
例如，在这次conquest胜利中，将在行业中以非常有选择性的战略方式引入的新技术，具有良好的销量历史。这是一个公认的品牌。其他的，你知道，我们可能会专注于业务的组件部分，并专注于其他更有意义的本土化部分。所以，就像你问的时间，如果我必须用体育比喻的话，我们可能在第四局。我感觉很好，因为我认为我们打了几个全垒打，本垒打。
但你知道，我们会谨慎而明智地看待这一点，但我们会专注于对李尔最有利的事情。每次有机会审视业务情况时，我们都会去争取。所以还为时过早，但我喜欢我们现在的位置。
明白了。
好的，谢谢回答我的问题。
我们的下一个问题来自瑞银的Joe Spock。请提问。谢谢。
大家早上好。
关于大型conquest胜利。
你知道，我只是想知道是否。
你的粗略计算表明这可能是4亿或5亿美元的年收入。只是想确认我们是否在正确的范围内。而且这不在27年的积压订单中。
对。
该项目在那之后开始。我只是想确认一下。以及你认为你可能需要开始为那个巨大的胜利投入一些资本的时间。
是的，Joe，那个项目在积压订单窗口之外，将在28年底启动，真正在2029年受益。正如我们在准备好的发言中提到的，在适当的时候之前，我们不想具体谈论任何个别项目。但我们可以说的是，在座椅和电子系统之间，我们2025年有大约8亿美元的净conquest奖项。所以在座椅和线束业务中夺取份额的一年非常强劲。展望2026年，我们在座椅方面有大约15亿美元的conquest渠道机会，在电子系统方面约6亿美元，因此电子系统方面比历史上看到的要多得多，座椅方面可能是典型的一年。
但我们确实看到在喷气业务和线束业务中继续夺取份额的机会。
我认为重要的是，就像我 earlier 提到的，我们在看待未来增长机会时非常有战略性。我们从中学到了很多。
电动汽车。
北美这里的销量下降，特别是项目以及它们可能带来的风险概况。我们关注的项目有悠久的历史，伟大的品牌，巨大的销量，以及我们投资那种创新技术的地方。这将给我们带来不错的回报。我认为同样重要的是，我对座椅电子系统感到兴奋，我告诉你，14亿美元仅次于另一年，那 year 我们有一个特定的项目。那是一个大项目。很棒的一年。我们在这些系统中瞄准的一切都是那个目标或更高的利润率。因此，随着积压订单的进入，利润率应该是健康的。
这就是为什么25年如此重要。就像我说的，它给了我们可信度。我们的净绩效和我们正在做的运营非常出色。我们有工作要做。我们还没有达到我们需要的位置。我会非常清楚这一点，我一直这样告诉团队。但我喜欢我们在净绩效、增长方面的势头，同样重要的是，因为我们处于竞争地位，但我们以健康的利润率赢得业务。这就是全部。我们不会追逐业务。我们不会追逐有风险、没有长寿或销量历史的项目。
我们在追求什么方面非常有选择性。这就是，你知道，我一直提到的，因为我们的创新和技术，特别是在座椅方面，它让我们能够真正专注于我们认为重要的增长项目和全球平台。
太好了。
实际上，Ray，你刚刚触及了我第二个问题的一部分，即，你知道，我们已经看到原始设备制造商因一些取消的项目（主要与电动汽车相关）支付了相当数量的美元。你显然为这些项目投入了一些资本。你能帮助我们理解，这些讨论是否已经完成？是否仍在进行中？你的26年展望中是否包含任何对你的付款？
是的，我会说，Joe，主要谈判基本完成，我们确实预计会有一些现金收益，这已纳入今年的指导中，因为这些协议已敲定并支付。第四季度我们的净绩效有一些好处。这可能是我们季度中期更新中最大的积极惊喜，相对于我们的预期，这些和解的规模比我们在指导中嵌入的以及我们在12月向投资者提供的更新中要强一些。
但除了影响2026年之外，我们没有看到重大的额外机会。我认为我们在那些最重要的谈判中基本完成了。
快速跟进的是，当我们查看你的变化时，是否在265的其他部分中包含了一些这些回收？
是的，与这些协议相关的一些递延收入显示在第四季度和26年的其他部分中。
谢谢。
我们的下一个问题来自Wolf Research的Emmanuel Rosner。请提问。很好。
非常感谢。
只是对 earlier 问题的几个快速跟进。首先，关于节奏。听起来第一季度开局相当强劲，但你也指出，根据你的时间表，T1的一些停机时间可能会有一些波动。你是否看到一些停机时间不在第一季度，而是可能在未来几个季度？是的，我认为更多是在第三季度，第一个T1工厂的转换，我们将在今年下半年看到更低的销量，而不是上半年。
明白了。
然后我的第二个跟进是。
你知道，几乎没有提到。
关于大宗商品，特别是铜。你能提醒我们如何考虑潜在影响吗？我知道显然大部分是转嫁的，但我们应该如何考虑今年的影响？是的，在过去几年中，我们努力建立了索引和转嫁协议，几乎涵盖了影响我们业务的所有大宗商品。因此，你不会看到大宗商品价格变化对收益有太大影响。但你可能会看到收入的一些波动。我们假设全年铜价为525美元，我知道这比当前市场价格低一点。
这比去年高出近一美元，比我们第四季度的经历略高。因此，如果铜价保持在6美元，收入会有一些额外增长，但收益变化很小。这些索引协议大多有一个季度的滞后。因此，一个季度可能会有波动，但之后会转嫁出去，钢铁也有类似的协议，很大程度上不受钢铁成本波动的影响。总体而言，我认为全年大宗商品对净绩效的影响约为6个基点的阻力。
所以这是相当微不足道的。这真的很有帮助。谢谢。不客气。
我们的下一个问题来自TD Callen的Itai McCauley。请提问。
太好了，谢谢。大家早上好。只是一个跟进，关于第20页，第23页，今年大约8亿美元的销量组合拖累。
希望你能提供更多。
关于驱动因素的细节，以及这是否包括去年中断后的捷豹路虎复苏。
是的，Ike，简短的回答是肯定的，它包括与捷豹路虎的复苏。我们的指导在很大程度上与标准普尔的预测一致，因此我们的销量线上有几个拖累因素，我可以强调一下。提供更多细节。我们谈到了通用汽车全尺寸皮卡的转换，受此影响的第一批项目。所以这是其中一个因素。我们还看到通用汽车电动汽车平台的销量显著下降，与他们宣布的一致。我认为在欧洲，虽然我们确实看到捷豹路虎销量增长的好处，但我们确实看到一些客户的销量下降，这归因于中国企业在该市场夺取份额的组合，以及可能由于关税而对美国出口的销量略有下降。
因此，例如，我们看到保时捷、Stellantis、日产的销量下降，这是一些例子。在中国，我们确实看到奥迪、宝马等一些传统客户的销量下降，程度较轻，通用汽车，这被比亚迪和吉利的一些增长部分抵消。现在，这种销量影响在很大程度上被我们全年强劲的积压订单所抵消。在今年这个阶段，我会将销量假设描述为可能偏向保守端，特别是考虑到我们在第一季度看到的开局情况。
我认为，如果你看标准普尔的展望，他们可能低估了欧洲汽车制造商对欧洲市场中国威胁的反应并调整价格。我们听到客户公开谈论这一点。我们还认为美国市场的潜在实力可能没有被完全捕捉到，因此你可能会看到那里有更多的改善。我们试图做的是有足够宽的范围来捕捉指导范围高端的那些类型的事情，而范围的低端则捕捉未知因素。
是否有新的贸易和关税相关争端？是否有导致需求结构弱于我们预期的因素？就我们今天而言，我对中点及以上感觉相当好。但考虑到我们所经历的。
过去几年，只是认为。
在指导范围的低端内置一些谨慎是合适的，并为此提供保护。
绝对。我感谢所有这些细节。谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请提问。
是的，早上好，非常感谢回答问题。您提到了一些TCS项目以及您在那里取得的进展。我希望您能将其置于背景中。TCS收入是否仍在跟踪您之前设定的2027年10亿美元目标以及10%的息税前利润率？
是的，我们对热舒适系统的成功和进展感到兴奋。在我们谈到的33个奖项中，这些项目去年开始推出，今年将进一步增长。话虽如此，10亿美元的目标仍然存在。我们将时间稍微推迟了一点，该业务受到影响整个公司的相同因素的影响，最明显的是电动汽车平台需求不足以及管道中的所有这些项目被取消或以更低的销量推出。
因此，这将影响27年的数字。但该业务正在增长。我们仍然有信心实现10亿美元收入和10%利润率的目标。但在这个阶段，我们将时间稍微推迟了一点。
Mark，我认为好消息是，我们谈到的是现在这已经投入生产并获得了牵引力。我们不是在报价，我们没有。我没有看到任何人。我们再次报价。所以我们是唯一能够生产的，我们谈到了热舒适产品的完整模块化组装。因此，你知道，我认为作为一个参考，当他们审视自己的平台时，我们将能够加速我们自己的奖项。但感觉真的很好，我们有33个不同的奖项。你知道，我们建立的这个新创新中心，我认为确实是我们带来的客户，当他们能够实际触摸、看到和感受到它时，真的很有帮助，就像我说的，当我们带客户参观那个设施，他们了解到什么在生产中，伙计，这真的很有冲击力。
因此，为了继续推进，我对我们的位置感到非常满意。你知道，Jason提到了电动汽车上的一些销量崩溃，我们获得了项目，有些延迟，但仍然对我们的位置和我们正在做的事情以及它如何使我们与众不同感到非常满意。有趣的是。我们回去看了看客户以及他们的位置。有不同的客户策略。就像我说的，有些仍然非常专注于通用架构，组件的单一采购。我们可以在那里做得很好，然后。
但大多数都处于制造和产品设计之间的这种混合，围绕创新。这是我们的最佳位置。我们仍然可以更多的，我称之为创新的那种，推动创新的边界。我们可以支持那些模块化概念，因此我们可以接触到我们的每一个客户。在我刚才谈到的混合和进一步发展的创新客户这两个桶中，我们是唯一引用这些类型解决方案的人。因此，我对我们的位置感到非常满意。
这都很有帮助。我的另一个问题是关于conquest业务的后续问题，恭喜您今天能够宣布的奖项。您之前谈到了座椅领域30亿美元的conquest机会。我希望您能将您现在取得的进展与已赢得的和可能仍然可用的机会联系起来，特别是考虑到座椅conquest机会集。
谢谢。
是的，我认为在去年年初，总机会为30亿美元。就我们今天而言，你知道，我们谈到座椅和线束业务合计有8亿美元的净conquest奖项已经完成。我们今年有15亿美元的座椅conquest机会渠道。所以我们有一个好 year，25年非常棒，我看到26年有持续的机会。这两者加在一起使我们有望随着时间的推移实现29%的市场份额。
是的，我认为 again 去年我们谈论了很多渠道和我们正在报价的内容以及一些取消、延迟或推迟的项目。这甚至延续到了今年年初。我对电子系统的位置感到非常满意。我们面前有一些很好的conquest机会。希望在下一次电话会议上他们会宣布一些，座椅业务，我认为今年会类似，很多会延续到下半年。但 again，渠道很丰富，就像我说的，我们在放置赌注和投资资金方面非常有选择性和战略性。
因此，你知道，凭借座椅业务的这种创新以及我们如何使自己与众不同，我认为这将继续使我们处于有利地位。但我认为同样重要的是，电子系统，我们在线束业务中看到了很多机会，就像我谈到的。所以很多都是conquest。因此，你知道，我会。上半年，下半年，上半年电子系统，我认为我们会有一些公告，下半年，我认为座椅业务会继续有好的公告。谢谢。好的，问答环节到此结束。
我只是，我只是想再次和电话中的团队谈谈。你又听到我说了，2025年很棒，我们的净绩效，近2亿美元，李尔公司历史上最好的表现，所有这些都是你们辛勤工作的结果。我知道今年同样艰难，但我知道，就像我常说的，我们与众不同。我们天生就有竞争态度，继续超越我们设定的数字，超出预期，赢得新业务。你们知道我对你们取得的成就有多高兴。我们正在使自己与众不同。
我们通过创新、技术来做到这一点。我们追求的业务非常有选择性，随着业务理念的推出，它将给我们带来良好的回报。李尔IDEA。
我们谈论过，伙计。
你们继续，你知道，用资本方面的想法让我感到惊讶。非生产采购，采购，组件。从自由现金流到库存水平再到运营收入，方方面面。我认为我们才刚刚触及表面。我知道我们有很多不同的事情需要联系起来，但伙计，你们做得很棒。我们在整个公司引入的这种价值创造过程，真正专注于长期良好业务的战略应用，将会很棒。所有这些都使我们成为更强大的公司。
所以感谢你们在2025年所做的一切。与众不同。我期待2026年是伟大的一年。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。