Ariane Gorin（首席执行官）
Scott Schenkel（首席财务官）
身份不明的参会者
Mark Mahaney（Evercore ISI）
Eric Sheridan（高盛）
Jed Kelly（奥本海默公司）
Conor Cunningham（Melius Research）
Jacob（TD Cowen）
Ken Gawrelski（富国银行）
Deepak Mathivanan（Cantor Fitzgerald）
Naved Khan（B. Riley Securities）
Trevor Young（巴克莱）
提及某些非公认会计原则指标，除非另有说明，这些非公认会计原则指标与最具可比性的公认会计原则指标的调节表已包含在我们的收益报告中。所有增长率均为同比，任何提及的费用均不包括基于股票的薪酬。我们还将在电话会议期间发表前瞻性陈述，这些陈述是关于未来事件的预测、展望和其他陈述。这些陈述基于当前的预期和假设，这些预期和假设受到难以预测的风险和不确定性的影响。由于本次电话会议中讨论的因素以及我们最新的10K、10Q表格和向美国证券交易委员会提交的其他文件中讨论的因素，实际结果可能会有重大差异。
除法律要求外，我们不承担更新这些前瞻性陈述的任何责任。本次电话会议正在我们网站的投资者关系部分（ir.expediagroup.com）进行网络直播，重播将在我们的网站上存档。包含财务亮点的演示文稿也已发布在我们的投资者关系网站上。在今天的电话会议中，Ariane将首先回顾我们的第四季度业绩，并更新我们在战略优先事项上的进展。然后Scott将提供有关我们第四季度财务表现和指引的更多细节。在我们准备好的发言之后，我们将把电话交给我们的主持人，开始电话会议的问答部分，现在让我把电话交给Ariane。
谢谢Rob，也谢谢大家今天参加我们的会议。我们加快了预订和收入增长，利润率扩大了超过2个百分点。我们使VRBO和Hotels.com恢复增长，同时维持Expedia品牌、B2B和广告业务的表现。展望未来，随着我们执行战略并利用人工智能创造的机会，我们处于有利地位，可以在现有势头的基础上继续发展。在第四季度，我们超出了预期，预订量和收入增长了11%，利润率扩大了4个百分点。预订客房夜数增长了9%，其中美国为高个位数，欧洲、中东和非洲地区以及世界其他地区为低两位数。
消费者支出保持健康，与2024年相比，预订窗口和停留时间更长。我们的B2B和广告业务表现出色。我们的B2B预订量增长了24%，广告收入增长了19%。我们的消费者品牌预订量总体增长了5%，美国以外地区增长了两位数。我们的忠诚度会员增长了中个位数，其中白银及以上等级的会员增长更快。连续第二个季度，所有三个核心品牌的预订量均实现同比增长，这反映了更清晰的品牌定位、产品改进和更好的执行。关于我们的三个战略优先事项，我将从第一个开始，即为旅行者在产品上提供更多价值。我们的网站和应用程序比一年前快了30%。
我们升级了结账流程并添加了新的支付选项，为旅行者提供了更多灵活性，使预订更加容易。我们正在使用人工智能在所有品牌中提供更个性化的体验。例如，在Expedia品牌上，我们改进的推荐模型推动了我们有史以来最好的第四季度附加率。这是一个强烈的信号，因为购买多种产品的旅行者花费更多，并且更频繁地回来。我们也知道，在整个旅程中给予旅行者信心非常重要，包括当计划改变时。我们满足这一需求的能力是重要的竞争优势。上个季度，我们扩展了VRBO保障服务，加强了VRBO的差异化，并在我们的品牌中为预订旅行的旅行者提供了安心保障。
我们增强了帮助中心和服务能力，以便旅行者可以轻松修改他们的预订，或者在出现问题时获得支持。这导致了创纪录的旅行者自助服务水平，对于需要现场代理的更复杂问题，我们先进的代理工具即使在呼叫高峰期也显著减少了等待时间。所有这些都转化为更满意的旅行者。在供应方面，我们继续扩大库存，为旅行者提供更多选择和更好的价值。第四季度，我们的住宿物业数量与2024年相比增长了10%以上。我们正在获取更多的促销价格，合作伙伴资助的促销活动在第四季度占预订量的30%以上，比第三季度增加了10多个百分点。
参与我们黑色星期五促销的物业比以往任何时候都多近70%。这些趋势展示了我们飞轮的力量，因为更深层次的合作伙伴参与增加了旅行者价值，并为我们的合作伙伴带来了增量需求。转向我们的第二个优先事项，投资于我们认为最具增长机会的领域。B2B又度过了一个出色的季度，所有地区都实现了两位数增长。我们在现有合作伙伴中获得了份额，并受益于一些最大合作伙伴增加的营销活动。我们增加了新的合作伙伴，活跃的旅行社数量超过了以往任何一个第四季度。我们继续投资新的业务线，将消费者业务的能力扩展到B2B。上个季度，我们推出了“因任何原因取消”的保障产品，并在12月宣布有意收购票务业务，以扩大我们为合作伙伴及其旅行者提供的活动范围。B2B是一项伟大的业务，我们将继续投资以推动未来增长。在广告方面，我们重新加速了收入增长，并以创纪录数量的活跃合作伙伴结束了这一年。我们继续扩大新广告形式的投放，在2025年初在搜索结果中推出视频广告后，上个季度我们在Expedia的主页上推出了视频广告。我们是合作伙伴的高回报渠道，随着我们将人工智能注入我们的广告和广告定向工具，我们的广告变得更加相关和高效。最后，随着生成式人工智能改变旅行者的旅行发现方式，它为我们开辟了新的增长机会。我们正在与所有主要平台合作，以捕捉旅行者需求，确保我们的品牌在生成式人工智能搜索中突出显示，并与智能浏览器有效配合。我们正在积极试验，虽然交易量仍然很小，但每一次额外的整合都为我们提供了数据和经验，了解如何更好地展示我们的品牌以及消费者行为如何演变。这些经验，再加上来自我们自己品牌的见解，反过来又为我们产品中人工智能体验的开发提供了信息。这很重要，因为虽然第三方人工智能体验是吸引旅行者并将他们转变为忠诚会员的新方式，但我们最大的长期机会仍然是直接参与。如今，我们三分之二的预订来自直接通过我们的品牌开始规划旅程的旅行者，这些直接预订的增长速度快于来自间接渠道的预订。我们相信，我们使产品更加个性化和直观的工作，以及我们在供应、客户服务和忠诚度方面的工作，将加深我们的竞争优势。
转向我们战略的第三支柱，推动运营效率和利润率扩张。由于我们持续的运营纪律和规模杠杆，本季度利润率扩大了近4个百分点。我对我们在消费者品牌中实现营销杠杆所做的工作特别满意。我们改进了我们的定向和衡量能力，减少了效率最低的支出，并将资金重新分配到我们看到最高增量回报的地方。我们还继续优化我们的组织结构以提高速度和效率，确保我们拥有正确的技能和速度来执行我们的战略。同时，我们在内部部署人工智能，为我们的团队提供“超能力”，并使我们为旅行者和合作伙伴提供的产品更具竞争力。
这已经带来了切实的好处。我们的产品和技术团队正在使用人工智能来设计和构建产品，在提高质量的同时缩短周期时间。我们的供应团队正在利用人工智能加快库存入职团队的速度，我们的服务团队正在使用人工智能更快、更有效地解决旅行者的问题。随着我们业务的增长和人工智能使用的增加，我们密切关注成本，并且通过技术改进和更严格的云运营模式，我们已经能够优化云支出。最后，我要感谢我们的团队的辛勤工作，以及我们的合作伙伴对我们的持续信任。
我们进入2026年，这是我们公司成立30周年，我们处于有利地位，可以延续我们的势头。展望未来，我们对我们的战略和执行能力充满信心，以为所有利益相关者创造长期价值。现在，我将把发言权交给Scott。
谢谢Ariane，大家下午好。我很高兴分享我们2025年第四季度的业绩，该业绩超出了我们指引范围的高端，预订量和收入增长了11%，息税折旧摊销前利润率扩大了近4个百分点。正如Ariane所提到的，我们的出色表现是由年底持续的市场强劲以及全公司的纪律性执行推动的。我们在美国的酒店和VRBO市场份额都有所增长，并在全球保持了住宿份额。我们还看到B2B的持续强劲，这是本季度我们整体表现的重要驱动力。我们的预订客房夜数增长了9%，这得益于美国的持续强劲以及欧洲、中东和非洲地区的连续加速，其中B2C再次实现了近三年来的最快增长。
由于亚洲的地缘政治问题对多个走廊的增长造成压力，世界其他地区的增长放缓。总预订量和收入分别增长11%，达到270亿美元和35亿美元。外汇的影响与预期大致一致，为预订量增长贡献了略超过1个百分点，为收入贡献了约2个百分点。转向我们的部门表现，B2C总预订量为183亿美元，增长5%，这得益于国内和国际的持续势头。B2C收入为22亿美元，增长4%，与上一季度一致。预订量增长超过收入增长，主要是由于预订到入住的时间安排，因为我们的大部分收入是在入住时记录的。
B2C息税折旧摊销前利润率为31.5%，比去年增长约6个百分点，这得益于显著的营销杠杆。利润率还得到了严格的间接费用管理以及高利润率广告收入持续增长的支持。B2B总预订量增长24%，达到87亿美元，所有地区均实现两位数增长。Rapid API再次成为增长的最大贡献者，并受益于与一些最大合作伙伴增加的营销活动。B2B收入增长24%，达到13亿美元，而B2B息税折旧摊销前利润率为24%，下降约1个百分点。正如我们之前所说，我们将继续优先投资以支持未来增长，这可能会对短期利润率产生适度影响。
转向我们的成本结构，我们在所有类别中再次实现了显著的杠杆效应。收入成本为3.42亿美元，增长3%，但由于支付和客户服务的持续效率提升，占收入的百分比杠杆了1个百分点。总直接销售和营销费用为17亿美元，增长10%。我们在B2C业务中看到了显著的杠杆效应，直接销售和营销下降5%，占B2C总预订量的百分比杠杆了0.5个百分点。这被B2B费用的增长所抵消，B2B费用反映了合作伙伴佣金，并在入住时确认。间接费用为6.4亿美元，与去年大致持平，而占收入的百分比杠杆超过2个百分点。
提醒一下，去年我们实施了一系列成本削减措施，这对下半年的利润率产生了重大影响，并预计这些行动将对2026年上半年产生有利影响。此外，我们已经在1月份对产品和技术组织采取了行动，以简化和提高效率。虽然我们将把大部分节省用于在人工智能和机器学习等关键领域进行战略性再招聘，但这类行动也将有利于利润率。转向盈利能力，我们第四季度调整后息税折旧摊销前利润为8.48亿美元，利润率为24%。调整后息税折旧摊销前利润率近4个百分点的扩张是由收入增长、费用杠杆和成本削减推动的，特别是在B2C直接销售和营销方面。
调整后每股收益为3.78美元，增长58%，由于股票回购和较低的税率，增长速度超过息税折旧摊销前利润增长。转向我们的现金状况，我们在本季度结束时拥有57亿美元的无限制现金和短期投资，我们仍然致力于维持与我们投资级评级一致的债务水平。全年自由现金流为31亿美元，反映了我们运营模式的实力和战略优先事项的纪律性执行。在第四季度，我们使用2.55亿美元回购了110万股普通股，自2022年以来，我们已回购超过4500万股股票，扣除稀释后，我们的股票数量减少了22%。
我们仍然致力于向股东返还资本。我们打算继续以与近年来相似的速度进行 opportunistic 股票回购，今天我们将季度股息提高20%至每股48美分。转向我们的展望，我们的指引反映了我们进入第一季度时强劲的预订势头，同时考虑到持续的宏观不确定性，保持适当的谨慎。对于第一季度，我们预计总预订量增长将在10%至12%之间，按当前汇率计算，收入增长11%至13%。这假设外汇顺风对预订量贡献约3个百分点，对收入贡献约4个百分点，并意味着息税折旧摊销前利润率在该范围高端的增长稳定性，我们预计息税折旧摊销前利润率将上升3至4个百分点。
提醒一下，第一季度是我们息税折旧摊销前利润最低的季度，因此我们先前成本行动的好处将在第一季度相对于其他季度产生更大的影响。对于全年，我们预计总预订量增长在6%至8%之间，收入增长6%至9%，分别包括1至2个百分点的外汇顺风。与我们的第一季度指引类似，我们范围的高端意味着在外汇中性基础上的稳定和增长，但范围的低端反映了更谨慎的观点。鉴于动态的宏观环境，我们在2025年经历了预订量的波动，我们的2026年展望假设与2024年类似的更季节性节奏。
关于息税折旧摊销前利润率，正如我们上个季度所指出的，随着我们逐步实现2025年裁员和营销优化的好处，我们预计2025年的扩张速度将更为温和。考虑到这一点，我们确实预计全年利润率将扩大100至125个基点，因为我们在有选择地对增长计划进行再投资的同时保持成本纪律。最后，我为团队在2025年取得的进展感到自豪，推动了更快的网站性能、更精简的成本结构和更高效的营销，所有这些都增强了我们对今天分享的展望的信心。随着我们战略各方的明确势头，我们处于有利地位，实现长期盈利增长，并对我们在2026年及以后执行和创造股东价值的能力保持信心。
现在，我们将开始问答环节。
我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回您的问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记住取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。您的第一个问题来自Evercore ISI的Mark Mahaney。请讲。
谢谢。我想问两个问题。Ariane，你能否谈谈你想要推出或正在推出的产品或功能，以真正增强Expedia上的旅行规划流程？它一直被称为预订网站，但你能做些什么来吸引更多人进入漏斗并让他们留在那里？其次，Scott，B2C营销显示出很大的杠杆效应。谈谈未来还有多少杠杆空间，或者是否有其他杠杆来源与你目前从中获得的一样大。
谢谢。
我首先回答说，这不仅仅是我们在产品中做什么。这从营销开始。我们正在做大量工作，确保我们了解旅行者，针对他们，为他们个性化我们的营销，这样当他们在社交渠道或其他任何地方进行探索时，当他们看到我们的品牌时，他们会看到与他们产生共鸣的信息，然后当他们访问我们的品牌时，我们会给他们相关的背景，以便他们进行转化。所以，再次强调，这从营销开始，了解我们的旅行者，有与他们产生共鸣的信息。
所以我们在产品中处于领先地位。显然，当人们访问我们的网站时，我们在转化他们方面做得非常好。但是我们可以做一些事情，无论是代理可以帮助的。看看如果你有一定的预算，那么我们如何给你想法。如果你想按目的地搜索，如果你想按页面搜索。我认为在现有的流程中，以及在自然语言流程中，都有很多令人兴奋的事情可以做。你知道，现在我们在hotels.com有一个代理，有点像人工智能代理。
最有效的实际上是点解决方案，如人工智能过滤器或物业问答。团队正在努力，我们将在今年晚些时候分享更多信息，就是我们如何利用自然语言和人工智能让人们从旅行规划一直到预订。但再次强调，这不仅仅是当他们访问我们时，还包括我们的品牌如何被认知以及我们在营销中所做的工作。
Mark，关于营销的问题，也许有几点想法，然后是一些背景。我们在B2C中作为GBV的百分比杠杆了约50个基点，我们通过强大的营销纪律、提高效率、让团队承担责任、对回报水平、增量性、详细的分析见解有强烈的观点，然后进行重新分配来实现这一点。我认为我们已经做了一些非常好的工作来大幅、准确地削减成本，然后我认为在渠道之间重新部署我们看到的上行空间。改进的定向和衡量能力使我们能够在管理直接B2C销售和营销方面更加动态。
我认为减少在表现不佳渠道的支出并重新分配确实有助于削减成本、获得一些杠杆，然后在其他渠道为增长进行再投资。所以感觉非常好。展望2026年剩余时间，我认为你可以期待更多相同的情况。
补充一点，我想说的是，在最高层面，我们对营销采取了更具纪律性和数据驱动的方法，并且更加基于客户洞察。Scott和我挑战团队提高回报，他们做得非常好。我们显著加强了测量能力。我们有测试速度和对增量性的理解，这是Scott所描述的很多内容的背后。此外，我们通过更强的创意来锐化品牌价值主张所做的工作使我们的支出更有效。所以去年是重新推出Hotels.com并推出bellboy的重要一年，我们能够提升Expedia品牌的认知度和考虑度。
就在上周的超级碗上，我们推出了新的广告活动，“一站式出行”。它实际上是YouTube上观看次数最多的广告，拥有超过2亿观众。所以创意很好。这也有助于我们的效率。最后，我在准备好的发言中谈到的产品和技术改进，我们的网站更快，转化率更高，这也使我们的营销资金发挥更大作用，因为当我们为我们的品牌带来流量时，他们的转化率更高。
谢谢，Ariane。谢谢Scott。
您的下一个问题来自高盛的Eric Sheridan。请讲。
作为Mark问题答案的一部分，您如何描述您面向消费者的品牌当前的竞争定位，以及它们在多大程度上已经重新调整到您希望它们在当今市场中的位置，或者在某种程度上仍需要做一些工作，以便从增长角度来看，随着我们深入2026年，它们能够在更正常的水平上运营。非常感谢。
我对这三个品牌的定位感到非常满意，在过去12到18个月里，我们做了很多工作。将Expedia定位为一站式商店，您可以在那里找到所有东西。将Hotels.com定位为具有出色忠诚度价值主张的纯酒店平台，我们去年年底推出的“救世主方式”是其中的关键部分。对于VRBO，将其定位为值得信赖的纯度假租赁市场。去年，当我们最终推出促销套件时，我们基本上在11月扩大了供应，当我们扩展VRBO保障服务时。
它给了旅行者更多的信任。所以我想说，我对定位感到满意。我们做了很多关于市场基本要素的工作，围绕供应，围绕更快的速度。所有这些都很棒。现在确实有很大的增长潜力。随着我们的营销变得更加有效，会有增长。正如我在准备好的发言中分享的那样，美国以外的客房夜数增长快于美国。所以总有工作要做。但我觉得，特别是与一年前相比，我们的这些品牌处于良好状态，能够健康地增长。
很好，谢谢。
您的下一个问题来自奥本海默公司的Jed Kelly。请讲。
太好了。感谢您接受我的问题，干得好。我想Ariane，自从您来到这里或接任以来，您确实做得很好，使业务成为一个相当稳定的息税折旧摊销前利润复合增长者，并且您考虑产生持续的利润率增长。我不想让您说得太远，但您能否给我们一个愿景，说明从中期来看，这项业务的利润率轨迹可能会走向何方。谢谢。
嗯，谢谢你，Jed。看，我要告诉你的是，还有更多的事情要做，显然你可以在我们的全年指南中看到，我们看到更多的利润率扩张，这不仅是我们更有效地执行，也是我们的营销更有效地执行。我们能够从我们拥有的团队中获得更多。当然，这项业务的美妙之处在于，随着我们的增长，随着我们获得更多的规模，我认为利润率将会提高。所以，我只想说，我对增长的信心来自于B2C有很大的潜力，就像我刚才谈到的，B2B，总是有更多的机会获得更多的合作伙伴。
我们正在对新的业务线进行投资，这使我们能够更好地定位为合作伙伴的一站式商店。有更多的供应。我们在第四季度将住宿物业数量增长了10%，还有很多路要走。在一些地区，我们没有我们想要的覆盖范围。我们可以获得更多的促销活动。显然，去年我们增加了西南航空，增加了瑞安航空。所以这给了我很大的增长信心。然后是广告业务，你知道，我们，我看到了很大的潜力，特别是在使用人工智能使这些广告更加有效方面。
所以，再次强调，我看到了未来的增长。我对这些机会感到兴奋，人工智能让我更有信心，我认为。
只是几点快速看法。我认为我们看到的动态是第四季度的前景非常强劲。所以第一季度的利润率扩张额外增加了3到4个百分点，但对于今年剩下的时间，正如我在准备好的发言中指出的，与3%到4%的数字相比，在某种程度上是温和的，只是因为我们采取了一些行动，我想回到这一点，但去年采取了一些行动，不仅是在人员数量上，还有营销成本、云成本，这些在一年中产生了复合效应，并在第一季度产生了强烈的影响。
但我认为Ariana的运作方式是，她挑战团队中的每个人用更少的资源做更多的事情。因此，业务中不断有这样的鼓声：我们如何思考更智能地运营，如何用更少的钱做到这一点，以及如何以有利于增长的方式做到这一点，因为我们考虑将其中一些资金再投资，以及将其中一些资金用于底线。因此，展望2026年，我预计这种文化不会改变。
补充一点，我经常谈论在基础方面做到出色，以及让每一美元都发挥作用。重要的是，我们都要看，无论是在云支出、营销支出，还是仅仅是我们分配时间的地方。我们是否在能获得最高回报和最大收益的地方这样做？
谢谢。
您的下一个问题来自Melius Research的Connor Cunningham。请讲。
嗨，大家好。谢谢。关于您给出的第四季度10%的供应增长，有一个有用的评论。我很好奇这在第一季度的趋势如何。显然，关于酒店通过大型语言模型等更直接地开展业务有很多争论。然后也许如果您能区分品牌酒店增长和非品牌酒店增长，我认为这将是一个有用的指导。谢谢。
对不起，你能重复一下吗？我错过了问题的第一部分。你说10%的酒店增长，我错过了结尾。你能重复一下吗？
是的，对不起。您谈到了10%的供应增长。我很好奇这在2026年的进展如何。显然，关于酒店通过大型语言模型等更直接地开展业务有很多争论。所以只是好奇这与您相比，以及如果您能在品牌酒店和非品牌酒店之间进行一些区分，那将是有帮助的。谢谢。
好的，谢谢。我们继续增加更多的物业。我们去年增加了航空公司。即使我们有很好的分类，特别是随着我们在国际上的增长，仍有机会做得更多。事实上，我们在人工智能方面所做的一些工作加快了物业入职的时间。比以前快了70%。所以我预计我们将继续增加供应，我们将继续增加房价计划。至于关于大型语言模型及其作用的讨论，我们看到我们的业务继续增长。
我们显然正在与大型语言模型以及ChatGPT或谷歌等公司合作，确保我们的品牌表现良好。我们正在进行答案引擎优化、原生集成、智能浏览器方面的工作，我们所做的所有这些工作都有利于我们的供应商，因为我们正在做复杂的工作，帮助他们通过我们的业务为他们带来需求。显然，他们总是可以通过谷歌等直接获得业务，情况将继续如此。但只要我们确保我们的品牌有非常强大的价值主张，旅行者了解它们，他们相信来到我们这里会获得价值。
同样，我们的B2B业务，我们为B2B合作伙伴增加价值，我认为市场份额将会扩大。
谢谢。
您的下一个问题来自TD Cowan的Kevin Kopelman。请讲。
嗨，我是Jacob，代替Kevin。感谢您接受我的问题。我有两个问题。随着谷歌继续在旅行中推出更先进的人工智能功能，Expedia是否看到来自谷歌的流量有任何变化？然后在B2B直接销售和营销成本同比增长27%。您能谈谈主要驱动因素以及您如何看待今年的情况吗？谢谢。
我来回答第一个问题，然后交给Scott。我们现在没有看到重大变化。我们正在积极试验。我们正与谷歌和其他公司密切合作，因为他们正在调整他们的界面。正如我所说，我们正在通过多种方式确保我们的品牌表现良好，无论是答案引擎优化、原生集成、智能浏览器。我实际上认为人工智能搜索为接触更多旅行者开辟了更多可能性。随着这些搜索中有更多的上下文，我们有机会更好地定位，然后当我们将这些旅行者带入我们的生态系统时更好地转化。
所以我认为现在是一个激动人心的时刻。再次强调，这是一个快速变化的时刻。我们对我们所处的位置有清醒的认识。但我们的战略是尽早参与，深入合作，从这些早期集成中获得经验，并找到机会。因为我们一直擅长的一件事是弄清楚如何在第三方体验中展示我们的品牌，然后转化来到我们这里的旅行者。我们将继续这样做。
对于B2B营销，它实际上与收入数字更一致。所以24%与其他任何东西相比，因为动态是我们在入住时记录，它更多的是佣金模型，而不是真正的份额模型，而不是营销支出。所以这非常直接。
明白了。谢谢。
您的下一个问题来自富国银行的Penn Goralski。请讲。
非常感谢。我想继续关注B2B方面，您能谈谈任何集中或任何特定驱动因素，这些因素继续推动您看到的强劲增长吗？并且，如您所知，展望26年，我们应该考虑哪些因素对收入有影响，然后也许在B2B方面，您提到了利润率以及可能暂时的投资对利润率的压力。您能稍微谈谈推动今年年初潜在压力的关键因素，然后，您知道，也许长期前景是，我们是否应该认为25年的B2B利润率是B2B业务长期利润率前景的合适位置。
谢谢。
是的，Ken，让我从下往上说。首先是利润率，我们上个季度也谈到了这一点。你知道，当我们将公司其他部分节省的一部分资金重新部署时，我们正在投资B2B计划，这将在短期内对我们的利润率造成压力。但我们将继续进行这些投资，因为这是我们看到公司强劲增长机会的方向之一。我会让Ariane稍后加入这一点。
这已计入我们的第一季度和2026年指南。因此，在不按业务部门提供指导或谈论具体数字的情况下，我们已经有18个季度了，当然，B2B实现了强劲的两位数增长。所以，你知道，我认为这一直是相对一致和强劲的两位数增长。随着我们投资于新产品和新业务线，我们觉得我们可以继续前进。
我想补充的是，我们采取行动与现有合作伙伴赢得钱包份额。B2B业务受益于我之前提到的供应工作，即更多合作伙伴参与黑色星期五，我们增加了物业数量。所有这些都流入B2B，此外，我们的一些大型合作伙伴在第四季度对营销进行了特别投资，我们因此受益。我们的旅行社平台，我们称之为tap，表现非常好。我们扩展了忠诚度计划，第四季度活跃的代理数量在我们的模板上有所增长，许多合作伙伴使用该模板。
我们提高了可配置性。我提到过，我们推出了第一个保障产品。所以团队确实在产品和技术方面进行创新，我们正在增加供应，深化合作伙伴关系，这是对我们有效的公式。现在，正如我总是告诉团队的那样，这是一个竞争激烈的行业。我们会赢得一些交易，也会失去一些交易。重要的是我们继续增加合作伙伴，继续创新。我认为我们在新业务线所做的工作在未来几年将非常令人兴奋，我们真的相信这项业务。
您的下一个问题来自Kanter Fitzgerald的Deepak Mathivanan。请讲。
感谢您接受提问。那么Ariane，您能多谈谈人工智能体验方面的产品开发工作吗，您是使用当前的LLM架构和云合作伙伴，还是认为需要从根本上构建特定于旅行的新人工智能功能，也许以独特的方式使用Expedia数据？然后如果我可以问Scott一个问题，我们应该如何看待构建和支持一些人工智能体验所需的技术和基础设施投资？该平台目前是否已经做好充分准备来利用人工智能功能，或者您预计可能在这方面进行一些投资？非常感谢。
在产品中，我从几个方面考虑人工智能。一种是在现有的流程中，我们如何使用人工智能来提供更好的旅行者体验？这就是个性化，更好的推荐，更好的排名模型。更个性化的内容。所以如果有人总是去有水疗中心的物业，我如何确保这是他们看到的。这是我认为产品改进和性能的一个真正领域。另一个是与产品的自然语言交互的所有相关内容，我之前谈到过。
你如何引入自然语言？你如何使它既是打字的又是口头的？我想说这还处于早期阶段，但这也是我们正在走的方向。不过，我举个例子，为什么我相信这两件事都需要存在。如果你考虑服务，你可以进入我们的应用程序，通过原生流程进行更改、取消、更改房间、点击几下。你也可以在服务代理中这样做。我们希望确保我们给人们选择哪种方式对他们最有意义。
关于架构和技术的问题，我首先要说的是它以我们的数据为基础。所以过去几年我们做了很多工作，确保我们有干净的数据，我们有客户数据、目的地数据等等。我们的技术团队正在研究架构，他们在学习，他们显然在关注事物的发展。事实上，我们正在做的一些合作伙伴关系，无论是围绕智能浏览器等，确实让我们走在前沿。
这对我们的消费者业务和B2B业务都是如此。
你想简要谈谈平台以及你如何看待它，然后我会接数字部分。
当然。我的意思是，任何告诉你他们的平台已经完成的人都是不诚实的。同时，我完全没有预见到像几年前公司那样的大型平台转型。我认为这是关于了解技术的发展方向，了解我们需要转变的部分，我们需要关注的新架构。但我想说，它不是在光谱的一端或另一端。
是的，说得很好。我认为动态是这不是我们支出的大部分，但这是持续的支出，以确保我们的平台是现代的并继续发展。我认为。你的问题的精神是，当我们考虑重塑产品和技术团队时，我们试图做的是看看我们如何更智能地运营，如何以更高效、更有效的方式运营，简化组织和决策制定，提高速度，同时引入围绕人工智能和机器的新人才。
学习可以帮助开发，帮助开发Arian刚才谈到的我们的产品。
所以虽然这会带来一些净收益，但我认为总体而言，利润率是削减成本以进行战略投资和增长。
我在准备好的发言中说过，即使我们更多地使用人工智能并且业务在增长，我们也优化了云支出和一些技术支出。回到纪律和让每一美元都发挥作用的整个主题，你可以相信我们看待技术工作的方式是，我们如何确保我们拥有所需的平台，并且我们在考虑成本的情况下做到这一点。
非常有帮助。谢谢，Ariane。谢谢Scott。
您的下一个问题来自B. Riley Securities的Navid Khan。请讲。
太好了。非常感谢你，Ariane。我有一个关于替代住宿的问题。你在Expedia品牌上有替代住宿已经有一段时间了，我很好奇你能否提供一些关于替代住宿与酒店的采用率、当前的混合比例与几年前或去年相比的情况，它是在增长还是你仍在努力获得更多的采用，然后对于Scott，也许，你知道，你能否谈谈2026年的资本支出，我们应该如何看待这一点？谢谢。
当然。它肯定在增长。对我来说，它还没有达到最大潜力。这就是为什么我相信那里有真正的机会。但我们在2025年在Expedia品牌上销售度假租赁方面取得了很大进展。我们改变了用户体验。所以如果你进入住宿，你现在会看到所有住宿，然后是酒店和度假租赁。我们引入了库存。我们确保服务体验很棒。所以我们做了很多工作来推动Expedia品牌上更多的度假租赁，以支持我们的一站式商店价值主张。
而且那里还有上升空间。
John资本支出。它将与25年大致一致。我预计不会有重大变化。
谢谢。
您的下一个问题来自德意志银行。您的线路已接通。请讲。
太好了。感谢您接受提问。我想，当您考虑2026年的展望时，您能否评论一下它是否假设您的B2C业务相对于今年实现的5%有所加速，以及您如何看待在同时降低广告支出强度的情况下实现加速可能面临的挑战？然后也许只是关于人工智能，本周的话题。随着一些通用聊天机器人在旅行漏斗中承担更多的客户关系，您如何考虑更积极地投资B2C业务忠诚度的潜在紧迫性？谢谢你们俩。
我将回答问题的最后一部分，然后Scott可以回答第一部分。我们总是感到有紧迫感，确保我们为旅行者提供更多价值和更多信任。旅行是一项高风险的购买。或者可能是。它很复杂，风险很高。这不像一件T恤，如果你选错了可以退回去。如果你的旅行中发生了什么，你永远无法找回你的时间。这就是为什么我们投入大量资金确保我们不仅有很好的选择、价格和分类，以及在购买后添加旅行元素的能力，而且还要建立信任。
我们有专有的经过验证的评论，我们知道70%的旅行者在预订前会查看评论。所以如果他们通过我们预订并进行购物，他们将获得这些可信的信息，这真的很重要。或者如果旅行中出现问题，他们能够在我们的应用程序中处理或打电话给我们，这很重要。我只想补充一点，在冬季风暴和政府停摆期间，我们能够平均在1到3分钟内接听电话，我们相信这是行业中最好的。
旅行者想知道我们支持他们。所以当然，继续增强忠诚度计划是我们提供的一部分。但我们相信有很多不同的部分使旅行者希望与我们保持深厚的关系。
是的，也许为了有所帮助。我不会深入到26年的业务部门指导，但也许只是一些关于总体指导的想法。首先，对于第一季度，你知道我们以强劲明确的势头结束了第四季度。我认为我们都对今年的强劲开局感到鼓舞，我们预计第一季度预订量增长10%至12%。当然，这包括3个百分点的外汇顺风，但我们期望能够实现这一目标。我不期望业务部门之间的增长率有重大差异，但显然即使在25年，它也会有所波动。对于26年的高端。
我们8%的全年指导反映了高端的稳定健康增长，按固定汇率计算。再次。我们将每个季度更新您，但同样，我不期望业务部门之间的总体增长率有重大变化。如果你看看过去几年的平均值，我应该说是去年的平均值。
明白了。谢谢，Bob。
是的。
我们的最后一个问题来自巴克莱的Trevor Young。请讲。
太好了。谢谢让我加入。您之前在评论中谈到了供应增长。这主要是美国以外的B2B动态，还是您在美国B2C中也看到了一些？我们有一些主要的酒店供应合作伙伴表示，在第三季度和第四季度将更多库存推向OTA，并在定价等方面更加敏锐。所以我们只是想知道这是否是您美国客房夜数增长再次达到高个位数的顺风因素。然后我的第二个问题是关于票务收购，它似乎更多地定位在B2B方面。
是否有机会在B2C方面也利用这一点，更广泛地向您的客户群推广体验？谢谢。
当然。所以关于第一个问题，供应在业务的两个部分都起作用，B2C和B2B。所以当我谈到物业数量增长10%，然后促销活动也流向两者，这就是平台的工作方式，这就是我们的业务模式的工作方式。我们为供应合作伙伴提供的价值是他们有一个连接，他们可以获得所有需求。关于票务，是的，我确实将其作为B2B业务的一部分来谈论，因为它将由领导B2B的人管理。
我们认为能够扩展我们在B2B中提供的内容是一个很好的价值主张。但显然，它将，你知道，他们的专业知识将对B2C产生影响。所以虽然我们，你知道，我们将保留我们的B2C产品，当你引入这样的专业知识时。它只能帮助我们做得更好。
太好了。谢谢，Arya。
问答环节现在结束。我现在将电话交回首席执行官Ariane Goring致闭幕词。
所以我只想感谢大家参加今天的电话会议。我们强劲地结束了2025年，进入26年，我们仍然专注于执行我们的战略，为所有利益相关者创造价值。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。