Mike Kavanaugh（投资者关系部）
James L. Cunniff（总裁、首席执行官兼董事）
Brad Nagle（首席财务官）
Kyki Bauser（ROTH Capital Partners, LLC）
Benjamin Haynor（Lake Street Capital Markets, LLC）
各位下午好，欢迎参加Electromed公司2026财年第二季度业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键电话上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我想将会议转交给投资者关系部的Mike Cavanagh。请开始。
下午好，感谢您参加Electromed的业绩电话会议。今天早些时候，Electromed公司发布了2026财年第二季度的财务业绩。新闻稿目前可在公司网站www.smartvest.com上查阅。在我们开始之前，我想提醒大家，管理层在本次电话会议上发表的部分声明属于前瞻性声明，包括有关公司未来经营和财务业绩及计划的声明。此类声明受风险和不确定性影响，可能导致实际业绩或成就与预测存在重大差异。任何此类声明均代表管理层截至今日的预期。
您不应过度依赖这些前瞻性声明，公司不承担任何更新或修订前瞻性声明的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。有关此事的进一步指导，请参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件。今天与我一同参加电话会议的有Electromed的总裁兼首席执行官Jim Kniff，以及首席财务官Brad Nagle。与以往的电话会议一样，Jim将提供本季度的运营亮点。然后Brad将回顾财务状况，最后我们将进行问答环节。
接下来，我将把电话会议交给Electromed的总裁兼首席执行官Jim Kniff。
各位下午好，感谢大家参加今天的电话会议。我很高兴分享我们截至2025年12月31日的季度取得的令人印象深刻的业绩。在深入讨论数据之前，我很兴奋地宣布，这是我们连续第13个季度实现收入和利润的同比增长。这一成就彰显了我们商业模式的实力以及对我们一流的SmartVest气道清除解决方案日益增长的认可。现在，让我分享2026财年第二季度的一些财务亮点。我们实现了1890万美元的创纪录收入，与去年同期相比强劲增长16.3%。
本季度的增长得益于我们核心家庭护理业务的持续强劲表现，该业务同比增长18.4%，以及我们的分销商渠道，同比增长12.1%。这些结果反映了我们销售策略的有效性以及来自我们宝贵的家庭医疗设备合作伙伴日益增长的需求。由于战略性优先向高需求家庭患者发货以及资本订单的不可预测时间安排，医院渠道本季度同比下降9.4%。我们相信医院需求将在未来几个季度反弹，为我们的收入增长提供补充。本季度360万美元的营业收入同比强劲增长42.4%。
营业收入占销售额的比例达到了令人印象深刻的19%，我们继续实现运营杠杆，摊薄后每股收益为0.32美元，而2025财年第二季度为每股0.22美元。我们的资产负债表依然强劲，手头现金为1380万美元，无债务。如先前报告所述，我们的董事会在第一季度批准了1000万美元的股票回购授权，这反映了我们对Electromed未来的信心以及我们为股东创造价值的承诺。现在，让我重点介绍我们的战略举措和市场机会。正如大家所知，Electromed的主要战略机会在于解决服务严重不足的支气管扩张症市场。
如今，美国约有923,000名患者被诊断出患有支气管扩张症，但目前只有16%的患者受益于高频胸壁振荡治疗。这为帮助近80万名已确诊患者提供了令人难以置信的未开发机会，他们可以从我们的SmartVest系统中获得改变生活的益处。更令人兴奋的是，据估计可能还有超过400万未确诊的支气管扩张症患者，这凸显了对教育和提高对支气管扩张症这一重大健康问题认识的巨大需求。为抓住这一机会，在2025日历年，我们成功启动了创新的“支气管扩张症三点疗法”（Triple Dot on Bronchiectasis） campaign，推广强大的三管齐下治疗模式。
第一，首先使用SmartVest清除气道，有效清除粘液，因为粘液是未来感染的“燃料”；第二，用抗生素治疗患者的感染；第三，帮助减轻炎症。这种三管齐下的方法有助于打破慢性感染、持续炎症和气道损伤不断恶化的恶性循环，这种恶性循环会导致进行性肺部疾病并降低患者的生活质量。我们继续寻求更多提高认识的机会。在第二季度，我们的营销团队参加了三个全国性贸易展、众多区域性肺部医学活动，并联合推广了由Respiratory Associates主办的三个虚拟继续教育单元，有655人参加，以展示我们的技术并强调气道清除和支气管扩张症管理的关键重要性。
我们还完成了一份基于NTM支气管扩张症研究登记处数据的重要手稿，该手稿显示，58%符合条件的患者尽管符合临床标准，但未被处方HFCWO治疗，尽管他们比不符合标准的患者病情严重得多。这代表了早期干预的明确近期机会，我们的专业团队在缩小这一差距方面取得了出色进展。此外，为了扩大患者从我们技术中受益的能力，我们在本财年上半年执行了25份付款人合同，在我们目前已签约的超过2.7亿覆盖人群的基础上，又增加了290万覆盖人群，他们可以从SmartVest中受益。
为了帮助利用我们的营销努力，我们继续加强我们高效的销售团队。我们现在有58名优秀的直接销售代表。我们的计划是在本财年末将这一数字扩大到61名代表。增加销售代表是我们增长战略的关键组成部分，这将使我们能够用我们的创新技术覆盖更多的临床医生和患者。我们在实施Smart Order电子处方解决方案方面也取得了巨大进展，该解决方案正在改善处方诊所向我们的履行团队提交订单的方式。正如我在过去的电话会议中提到的，这种数字解决方案取代了过时的基于传真的流程，提供完整的处方文件，使我们能够更快地向患者提供SmartVest，并改善诊所的工作流程。
在第二季度，我们收到的订单中有超过三分之一是通过这个平台提交的，这证明了该平台的价值。我们在第一季度推出的CRM系统已经带来了显著的好处，包括提高了现场销售效率、增强了市场洞察力以及与我们履行团队的无缝沟通。所有这些都通过更快、更高效的订单履行提高了销售效率并改善了患者体验。我们还在本财年初成功完成并实施了我们的制造优化计划。具体而言，我们重新设计了制造布局，以提高生产效率并提供充足的产能来支持我们未来的增长。
说到制造，我非常自豪地强调，Electromed是一家美国本土公司，我们所有的业务和产品组装都位于美国。此外，我们99%的净收入来自国内。这使我们能够保持按时交付客户的记录，同时维持70%或更高的毛利率。关税仍然是新闻热点，我们对主要国内供应商可能在其上游供应链中面临的关税风险保持警惕。我们相信，我们以美国为中心的业务有助于保护我们免受关税影响，并为我们提供竞争优势。
总之，我们第二季度的业绩表明，Electromed在我们的增长战略中继续表现出色。我们正在迅速扩大市场覆盖范围，增强运营能力，提供出色的财务业绩，同时帮助患者呼吸更顺畅，享受更高的生活质量。接下来，我想把电话交给Brad，由他回顾我们的财务状况。谢谢。Brad，请讲。
谢谢，Jim。我将要讨论的所有金额均为截至2025年12月31日的三个月（即2026财年第二季度），并与截至2024年12月31日的三个月（即2025财年第二季度）进行比较。净收入增长16.3%，从1630万美元增至1890万美元。我们直接家庭护理业务的收入增长18.4%，从1460万美元增至1730万美元。收入增长主要是由于直接销售代表人数增加以及每位销售代表的净收入提高。在整个第二季度，我们平均有58名家庭护理直接现场销售代表。第二季度加权平均直接销售代表的年化家庭护理收入为120万美元，超过了Electromed设定的每位代表100万至110万美元的目标范围。
非家庭护理收入为160万美元。家庭护理分销商收入增长12.1%，总计90万美元。本季度，医院收入为70万美元，下降9.4%，其他收入为10万美元，下降52.3%。毛利润同比增长至1480万美元，占净收入的78.4%，而去年同期为1260万美元，占净收入的77.7%。毛利润金额和毛利率的增长主要是由于总收入增加和每台设备的净收入提高。销售、一般及管理（SGA）费用为1080万美元，增加100万美元，增幅10%。本期费用增加主要是由于平均销售人数增加导致的工资和激励薪酬增加，以及总体薪酬成本上升。
营业收入为360万美元，占净收入的19.2%，而去年同期为250万美元，占净收入的15.6%。营业收入增长42.4%，主要是由于收入和毛利润的增加。净收入增长40.3%，达到280万美元，摊薄每股收益0.32美元，而去年同期为200万美元，摊薄每股收益0.22美元。截至2025年12月31日，Electromed拥有1380万美元现金、2630万美元应收账款，无债务，营运资本达到3620万美元，股东权益总额为4540万美元。现金余额反映了截至2025年12月31日的六个月现金减少150万美元，而截至2024年12月31日的六个月现金增加20万美元。
截至2025年12月31日的六个月现金减少主要是由于320万美元的正经营现金流，被380万美元的Electromed普通股回购所抵消。总之，我们对本财年上半年的强劲表现感到兴奋，并继续看到在未来几个季度和整个2026财年实现两位数收入增长和扩大运营杠杆的机会。接下来，我们想进入电话会议的问答环节。操作员，请开放提问。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键后再按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将暂停片刻整理提问名单。今天的第一个问题来自Ross Capital的Kyle Bowser。请提问。
嗨，Jim和Brad，业绩非常出色，感谢回答我的问题。首先，看起来本季度家庭护理 Medicare 部门表现特别强劲，环比显著增长。有什么需要特别说明的吗？
没有，我认为我们只是在很好地执行我们的战略，Kyle，顺便感谢你的问题。如你所知，我们随着时间的推移改进了我们的销售团队，我认为我们开始看到家庭护理部门收入的相关成果。我还想告诉你，正如我们在之前的电话会议中讨论的那样，该领域对支气管扩张症的认识越来越高，其结果是，我认为更多的处方医生开始识别可能受益于高频胸壁振荡技术的患者，当你将我们的销售代表拜访这些客户、帮助识别可能受益于我们技术的患者，以及我们的临床医生群体（他们更清楚他们的一些患者可能患有支气管扩张症）结合起来时。
这是一种成功的组合。是的，所以我们对我们不仅在今年第二季度，而且在今年上半年的业绩感到非常满意。
好的，明白了。这很合理。与此相关的是，在提高对支气管扩张症的认识方面，如你所知，Brin Suppree在第一个完整季度的销售额为1.45亿美元，这非常显著。我认为这是呼吸领域有史以来最好的产品发布之一。你能谈谈这对你们的业务有何影响，以及如何帮助提高对HSCWO的认识吗？
这是个很好的问题。而且，你知道，我想每个人都想知道Bransupri上市对这个领域有什么影响？因为它是第一个被FDA批准用于治疗支气管扩张症的药物。但是我们的看法是，它实际上是气道清除的辅助手段。如你所知，Kyle，如果你患有支气管扩张症，不幸的是，它是慢性的，不可逆的。这些患者面临的部分挑战是他们的气道内会积聚粘液，他们需要清除这些粘液。对于电话会议中不熟悉的人来说，药物rensupre确实是为了解决那个恶性循环的一部分，也就是炎症。但是，再次强调，一旦你患有支气管扩张症，它就是慢性且不可逆的，你需要有清除气道的方法。这正是SmartVest的用武之地。所以我们的观点是，他们在教育和提高对这种可怕疾病的认识方面做得非常出色。因此，正如你在问题中提到的，他们的药物取得了令人难以置信的PU4，但我们也是如此。所以我们觉得我们一直在讲述的这种互补性的故事确实开始在结果中体现出来。
明白了。我记得你在准备好的发言中提到，登记数据显示58%符合HSCWO治疗条件的患者没有接受治疗。即那些做过CT扫描或有六个月每日咳痰症状且尝试过其他方法但失败的患者没有被处方该治疗。在你看来，随着新药上市，你认为更多的人得到了正确诊断吗？或者你认为，对于支气管扩张症患者，被诊断的人是否得到了正确的设备适配？或者这是两者的结合，只是想了解这如何影响整个行业对HFCWO的使用。
我认为你，我认为你说到点子上了。我认为，你知道，这个患者群体面临的挑战之一就是你刚才概述的所有报销标准。你知道，每日咳痰、CT扫描、尝试过其他方法但失败。我认为部分挑战不仅在于对支气管扩张症作为一种疾病的认识以及对患者的识别，如你所提到的Kyle，还在于在患者的临床病程中更早而不是更晚地使用该技术。我在我们的说明中提到的58%确实表明，这是一个队列，这是一项对5000多名患者进行的回顾性研究，这些患者患有支气管扩张症并且符合治疗指南，但他们没有得到该技术。
所以，你知道，我们的部分工作以及我们将向临床医生推广的部分内容就是这些结果，因为我认为这将为我们提供机会，让更多患者更早而不是更晚地使用我们的技术。
明白了。那么也许再问一个问题。我想你提到，你们平均有58名家庭护理直接代表，而且我认为这是分布在61个地区。如果我没记错的话，61仍然是一个不错的数字吗？你如何展望这个数字的趋势？
是的，我认为我们本季度的代表 productivity 非常出色，年化每位代表120万美元，因为我们将增加到61名代表。你是对的，这是我们本财年的目标。我认为我们每位代表的 productivity 可能会在我们一直指导的100万至110万美元范围内趋于平稳，因为显然当你雇佣新代表时，我们必须培训他们，他们必须在市场上熟悉业务，建立关系。所以，你知道，当这种情况发生时，productivity 总会有一个滞后。
而且简单计算一下，我，你知道，我们对保持每位销售代表100万至110万美元的 productivity 感到非常满意，Kyle，你关注我们已经有相当长的时间了，这与我们几年前的水平相比有了巨大的进步。
是的，同意。这令人印象深刻。再次祝贺取得的业绩，感谢回答我的问题。
非常感谢你。感谢你的提问。
下一个问题来自Lake Street Capital Markets的Ben Haner，请提问。
下午好，先生们。感谢回答问题。首先对我来说，只是跟进一下代表 productivity，显然120万美元是相当不错的表现，但当你们增加到61名代表时，这意味着代表人数增长约5%。有没有理由预计从120万美元的水平下降超过5%，使你们降至100万至110万美元的范围，还是说这只是你们目前更舒适的区间？
是的，感谢你的问题，Ben。是的，有许多因素会影响 productivity。Kyle的一个问题提到了这一点。我们看到诸如付款人组合等因素会影响每个转诊的收入金额，这可能会略微推高这个数字。因此，在像第二季度这样 Medicare 增长较高的季度（这是我们的顶级付款人价值），我们会看到代表 productivity 略高。显然，在效率方面，我们已经多次讨论过我们已经实施了CRM，我们希望继续利用该系统带来的收益，并继续看到代表的效率提升。
但一些定价动态也可能产生影响，这就是为什么我们继续将指导目标设定为每位代表100万至110万美元。
好的，明白了。那么，关于业务组合。在本财年上半年，政府付款人方面确实取得了惊人的增长。商业付款人方面有什么需要说明的吗？我的意思是，粗略看一下，增长速度似乎是政府付款人的两倍甚至三倍。商业付款人或政府付款人方面是否有什么特别的事情值得强调？
没有特别的。显然，当我们进行销售时，我们在销售时并不关注付款人组合。我们在努力推动转诊，随着时间的推移，我们看到这里存在波动性。有时 Medicare 增长更快，有时商业付款人增长更快。但展望未来，我们没有看到任何显著趋势表明其中一方会继续比另一方有更大的增长。
是的，Ben，我想补充的唯一一点是，在我们准备好的发言中，我们指出我们执行了25份合同，这些合同是与私人付款人签订的。你知道，这将为我们的患者名册增加约290万潜在患者。当然，并非每个人都患有支气管扩张症，但你知道，在我们过去没有付款人覆盖的地区，正如Brad提到的，我们的销售代表确实专注于识别患有这种疾病并可能从我们的技术中受益的患者。而且，你知道，当我们收到这些患者的转诊但他们不在网络内时，这是很有挑战性的。
所以，你知道，我们的机会确实是看看我们是否能够缩小我们不在网络内的差距，以便我们能够让更多患者更早而不是更晚地使用该技术。
这很有道理。我的意思是，回顾几个季度，情况正好相反，商业付款人的增长快于政府付款人。最后一个问题，我只是好奇董事会多久会重新审视股票回购的规模和回购速度。
是的。如果你回顾我们去年的做法，我们在一年中授权了两笔各500万美元的回购，但实际上我们看到全年相当均匀地回购了全部1000万美元。季度之间会有一些波动。今年也是如此。我们在第一季度授权了全部1000万美元，并且一直在监控我们的现金状况、股票价格，并 opportunistically 地进行回购，以确保我们为我们的现金和股东获得最大价值。
那么，去年是500万和500万，我们今年应该期待同样的情况吗？
是的。我们在今年年初授权了1000万美元。
是在6月季度之后吗？
我们不能保证再次这样做。我们一直在考虑现金使用的各种选择，但很高兴在我们的第二年，我们今年又授权了1000万美元。
好的，很好。谢谢回答问题，伙计们，祝贺本季度的业绩。
谢谢，Ben。感谢你。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Jim Kniff作总结发言。
好吧，感谢大家今天参加我们的会议。在我们结束2026财年第二季度业绩电话会议之际，我想强调我对ElectraMed的发展轨迹和前景感到多么兴奋。我们实现了连续第13个季度的收入和利润同比增长，并提高了运营杠杆。我们的战略举措正在产生出色的结果，因为我们正在用1380万美元的现金、零债务和股票回购授权来解决美国大量服务不足的BE患者群体。我们不仅在投资增长，还在为股东创造价值。我要感谢我们杰出的团队的奉献精神，感谢客户的信任，感谢股东的持续支持。
我们期待在未来几个季度继续保持我们的发展势头。谢谢大家。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。