Kip Rupp（副总裁，投资者关系）
Earl C. “Duke” Austin, Jr.（总裁兼首席执行官）
Jayshree Desai（首席财务官）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞）
Steve Fisher（瑞银）
Jamie Cook（Truist Securities）
Manish Somaiya（Cantor Fitzgerald）
Mark Strouse（摩根大通）
Ati Modak（高盛）
Mike Dudas（Vertical Research Partners）
Sangita Jain（KeyBanc）
Brian Brophy（Stifel Nicolaus）
Nicholas Amicucci（Evercore）
Adam Thalhimer（Thompson Davis & Co.）
Justin Hauke（Baird）
Chad Dillard（Bernstein Research）
Liam Burke（B Riley）
Phil Shen（ROTH Capital Partners）
您好。早上好，欢迎参加广达服务公司2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层发表准备好的讲话后，将进行问答环节，我们请您在此之前保留所有问题。届时我将提供问答环节的说明。提醒一下，本次电话会议正在录制。如果您有任何异议，请立即挂断。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁Kip Rupp进行开场发言。
谢谢大家，欢迎各位参加广达服务公司2025年第四季度及全年财报电话会议。今天上午，我们发布了一份新闻稿，公布了2025年第四季度及全年业绩，该新闻稿可在我们网站（quantaservices.com）的投资者关系部分找到。今天上午，我们还在广达投资者关系网站上发布了2025年第四季度及全年的运营和财务评论以及2026年展望预期摘要。虽然管理层将在今天上午的电话会议上发表简短的介绍性讲话，但运营和财务评论旨在在很大程度上取代管理层的准备发言，从而为机构投资界的提问留出更多时间。
请记住，本次电话会议上报告的信息仅截至今天，即2026年2月19日，因此请注意，任何时效性信息在本次电话会议的任何重播中可能不再准确。本次电话会议将包含前瞻性陈述和旨在符合1995年《私人证券诉讼改革法案》规定的免责条款的信息，包括反映对未来事件或财务业绩的预期、意图、假设或信念的陈述，或并非仅与历史或当前事实相关的陈述。您不应过度依赖这些陈述，因为它们涉及某些难以预测或广达无法控制的风险、不确定性和假设，实际结果可能与所表达或暗示的结果存在重大差异。
我们还将展示某些历史和预测的非公认会计原则财务指标。这些财务指标与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节表包含在我们的收益报告以及运营和财务评论中。有关我们的前瞻性陈述和非公认会计原则财务指标的更多信息，请参考这些文件。最后，请通过quantaservices.com的投资者关系部分注册电子邮件提醒，以接收新闻稿和其他信息的通知，并在我们网站上列出的社交媒体渠道上关注广达投资者关系和广达服务。接下来，我将会议转交给
Duke Austin先生，广达的总裁兼首席执行官。Duke。
谢谢Kip。大家早上好，欢迎参加广达服务公司2025年第四季度及全年财报电话会议。首先，我要感谢我们杰出的员工，感谢他们持续的绝对绩效心态、对安全的奉献、运营卓越以及为客户提供关键任务基础设施解决方案。你们的承诺再次推动了出色的业绩，并使广达处于持续成功的位置。2025年是广达又一个取得重大成就和进步的一年。我们再次实现了创纪录的业绩，实现了收入、调整后息税折旧摊销前利润和调整后每股收益的两位数增长，同时实现了创纪录的自由现金流和未完成订单。
广达在过去九年中有八年实现了创纪录的收入，连续八年实现创纪录的调整后息税折旧摊销前利润，连续九年实现创纪录的调整后稀释每股收益。广达已明确确立了自己作为盈利增长复合者的地位。这些结果反映了我们多元化解决方案业务模式的优势以及我们的投资组合方法，使我们能够适应不断变化的行业动态，同时在各种市场条件下始终如一地提供执行确定性和盈利增长。在整个2025年，我们通过战略性、有纪律的资本配置继续增强我们的能力。我们在这一年完成了八项收购，包括三项重大交易。
在2025年下半年，我们收购了Dynamic Systems，这是一家领先的交钥匙机械和工艺基础设施提供商，加强了我们在有吸引力且不断增长的技术、半导体、医疗保健和负载中心市场的存在。在第四季度，对Tri City Group和Wilson Construction Company的收购扩展了我们的工艺技能平台，为负载中心设施和电力公用事业项目提供关键路径解决方案。总体而言，我们在2025年完成的收购，加上我们的有机增长，增加了约11,100名员工，使我们的总员工人数在年底达到约69,500人，加强了我们的自行执行能力，这为广达作为解决方案提供商提供了确定性并形成了差异化优势。
展望未来，我们看到终端市场的势头强劲，我们440亿美元的总未完成订单就证明了这一点。公用事业、发电和大型负载行业的融合，加上不断增长的负载需求，正在推动前所未有的基础设施投资需求。例如，10月，我们宣布广达被NiSource选中，为印第安纳州的一个大型数据中心园区设计、采购和建设能够产生约3吉瓦电力的发电和基础设施资源，该项目展示了我们整体解决方案平台的广度以及我们对客户可负担性目标的支持。此外，我们通过在未来几年对我们的电力变压器制造设施和垂直供应链战略战略性投资约5亿至7亿美元，继续推进我们的垂直供应链解决方案。
这项投资的大部分将用于345千伏至765千伏电力变压器和断路器的生产，我们相信这将为广达和我们在高压输电市场的客户创造显著的差异化解决方案。这些项目只是广达能够在融合市场中提供旨在提供速度和确定性的整体解决方案的几个例子。在许多方面，我们相信我们才刚刚开始。我们有信心广达能够提供创新的基于工艺和供应链的解决方案，旨在满足客户对确定性和成功的需求。
正如我们上一季度所说，我们相信我们有充分的条件在2026年实现创纪录的未完成订单和又一年的两位数每股收益增长，我们的全年指导反映了这一信念。我们的战略仍然基于工艺、劳动力卓越、执行确定性和有纪律的投资。我们相信广达在数十年的基础设施转型中处于独特的中心地位，我们有信心能够产生有吸引力的复合回报并为长期利益相关者创造价值。接下来，我将会议转交给Jaishree Desai，广达首席财务官，由她就我们的业绩和2026年指导发表一些评论，然后我们将回答大家的问题。
Jaishree。
谢谢Duke，大家早上好。我们很高兴报告又一个强劲执行的季度，为广达在几乎所有关键财务指标上都取得创纪录业绩的一年画上了句号。全年收入达到285亿美元，与2024年相比增长20%。调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的29亿美元，调整后稀释每股收益同比增长20%至10.75美元。我们还在第四季度产生了创纪录的22亿美元经营现金流和17亿美元自由现金流。具体而言，第四季度收入为78亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为8.45亿美元，调整后稀释每股收益为3.16美元。
广达本季度的经营现金流为11亿美元，自由现金流为9.46亿美元，均为第四季度的纪录。在第四季度，我们完成了三项收购，Tri City Group、Wilson Construction Company和Billings Flying Service，前期总对价约为17亿美元。通过现金和广达普通股的组合进行融资，这些业务补充了我们的战略，并扩展了我们为大型负载中心设施和公用事业资本项目提供电力交付的能力。即使在第三季度收购Dynamic Systems之后进行了这一水平的资本部署，我们的杠杆率仍保持在2倍以下，这证明了我们现金生成的实力以及我们对资产负债表纪律的承诺。展望今天上午，我们提供了2026年全年财务预期，反映了收入、净收入和调整后息税折旧摊销前利润的持续两位数增长，以及调整后每股收益超过20%增长的机会。
这些财务预期得到了年底440亿美元创纪录未完成订单的支持，其强劲势头是广泛的，由对电网可靠性和弹性的持续投资、对发电不断增长的需求以及满足整个经济中不断增长的电力消耗所需的长期基础设施投资推动。这些是多年的结构性需求驱动因素，为我们进入2026年及以后提供了重要的可见性。此外，我们预计自由现金流在我们范围的中点为18亿美元，其中包括与Duke描述的垂直供应链解决方案相关的2.5亿至3.5亿美元的预期资本支出。
我们的自由现金流范围还考虑了与先前电话会议中讨论的大型加拿大可再生能源输电项目相关的剩余余额的回收。有关我们2026年财务指导的更多细节和评论，请参见我们的运营和财务评论以及展望预期摘要，两者均发布在我们的投资者关系网站上。总而言之，2025年是广达继续履行承诺、为利益相关者提供确定性并实现收益复合增长的一年。我们以创纪录的未完成订单和不断增强的前景进入2026年。公用事业现代化、发电扩张和大型负载增长的融合继续加速，广达的员工队伍、解决方案广度和执行能力使我们能够很好地满足客户最关键的基础设施需求。
我们仍然专注于有纪律的增长、运营卓越和为股东创造长期价值。接下来，我们很乐意回答大家的问题。操作员。
谢谢。我们现在进入问答环节。在今天的会议中，我们将通过网络研讨会使用举手功能。如果您想提问，只需点击屏幕底部的举手按钮。如果您是拨入电话，请按星号9举手，按星号6取消静音。一旦被叫到，请取消静音并再次开始提问。即拨入者按星号9举手，按星号6取消静音。我们要求所有参会者每人仅限一个问题。
如果您有其他问题，可以重新排队，时间允许的话将处理这些问题。谢谢。我们现在暂停片刻整理问题队列。第一个问题来自Jeffreys的Julian Demoulin Smith。请取消静音并提问。
嘿，早上好，团队，非常感谢你们。干得好。真的很棒。如果可以的话，也许回到即将举行的分析师日，稍微预览一下。您如何看待这为本十年后半段实现十几%的收益增长奠定基调，具体而言，在2026年指导中，关于数据中心合同包含了哪些内容？还有，显然Jay Sri，你们刚刚宣布或完成了多项收购。再次，在抓住数据中心机会方面，你们处于什么位置，是内部发展还是仍需要进一步的外部收购才能真正实现你们期望的规模？
是的。早上好Julian。关于数据中心，我们的大致想法是，目前它约占业务的10%，这将是一个前进的基础。未完成订单肯定在增长。这是我们未完成订单中增长最快的部分。那里有很多机会。我继续看到我们今年及以后会获得大量未完成订单。在我看来，这可能是一个数十年的领域，至少是十年的增长期。所以，我们在这方面取得了成功，我相信公司有能力实现这种增长。
我忘记了其他四个问题。另一个是什么？
只是关于未来几年的看法？
哦，未来几年，是的。你看，我认为当我们看待它时，公司的管理团队已经取得了十年左右的业绩，相同的管理团队，相同的理念，更好的市场，更大的目标市场。我喜欢我们有机会继续我们过去所做的事情。
谢谢。下一个问题来自瑞银的Stephen Fisher。请取消静音并提问。
谢谢。早上好。恭喜完成这些交易。我想问一下电力业务的利润率。过去几年是否保持稳定，或者您能否简要说明2025年和2026年之间的一些影响因素。我想其中可能涉及Sun Zia项目以及其他一些因素，更广泛地说，关于你们的利润率举措。我知道你们有很多举措。您能否谈谈垂直整合、改进的资源共享组合等方面的举措如何发挥作用。
谢谢。
是的，谢谢Steve。我认为当我们看待公司时，你知道，我们继续看到大型项目，但2026年我们预计不会开始任何765千伏级别的工作。我们没有看到任何大型项目。实际上，这真的只是跨广泛市场的稳健增长。没有什么，没有Sun Zia项目。我明白了。公司规模达到335亿美元，Sun Zia项目在这一点上真的不会产生太大影响。我认为你看到的是广泛的增长，你将继续看到。我认为不同之处在于我们处于两个垂直领域。
你拥有超过1万亿美元的技术目标市场和超过1万亿美元且不断增长的公用事业目标市场。因此，当我们看待这两个市场并抓住这些机会时，公司有大量的增长途径，远远超出我们在Sunset项目中应该谈论的内容。我认为那已经过去了，我们在那里做得很好。赞扬组建那个项目的团队。但同样，我们很高兴建设Sun Zia项目，也很高兴与我们的技术和公用事业客户一起进行日常的计划性工作。这就是你所看到的。
公司专注于大型项目动态随之而来。但是，关于765千伏项目的举措，就像我们经常谈论的那样，它还没有进入未完成订单，也不是我们在2026年能看到的。
谢谢。下一个问题来自Truist Securities的Jamie Cook。请取消静音并提问。
早上好。业绩不错。Duke，我的问题是，自从上个季度与NiSource宣布合作以来，我想知道开展更多联合循环燃气轮机（ccgt）项目的途径。我想知道是否有更多客户现在来找你们，因为你们已经涉足这个领域，当你们这样做时，我们是否应该继续将合资企业视为一条途径，然后我的后续问题是，电力基础设施的利润率，中点为10.3%，与过去几年相似。我想知道投资者是否应该将此视为新的利润率目标，以及为什么随着765千伏项目即将上线，以及更大的项目应该有利于利润率，却没有利润率扩张的机会。
谢谢。
是的，谢谢Jamie。我倒着回答。我认为当我们看待利润率和利润率改善时。是的。我的意思是，我们有机会改善这一点。你知道，我认为我们对指导的中点采取了谨慎的方法，而且其中肯定有我们可以改进的地方。我们有机地增长约6000名员工。正如我们过去所讨论的，这对这些利润率造成压力，而且我们继续保持相同的比例。因此，这在一定程度上抑制了利润率。大约50%以上的业务仍处于受监管环境中，与我们的公用事业客户合作。
我们更关注的是在数十年内实现复合增长，而不是试图在这里或那里提高几个百分点的利润率。是的，我确实认为我们可以运营得更好。我们当然有这样的心态。这也与风险有关。我的意思是，我认为公司确实在致力于收益质量和风险状况。我们不愿意承担你过去可能看到的风险，但利润率是存在的。所以这真的是一个复合增长的故事。Jamie，我不认为你会看到任何这些外在的利润率，尤其是在我们的受监管业务中，甚至在我们的技术目标市场中。
我们正努力与技术客户建立更多的计划性合作，这就是公司的本质，我们希望进行数十年的合作与协作，我们除了增强客户的能力以及利益相关者、他们的客户从可负担性到其他方面的能力之外，没有其他意图。我们必须成为我们所服务行业解决方案的一部分。我想说Steve问了一些关于利润率的问题。我想回到那个。对不起。我确实认为公司内部有一些举措，从垂直供应链和我们正在做的所有事情。
对不起Steve，我没听清你的问题。这也会帮助我们。但你也有医疗保健和各种其他压力，包括我刚才和Jamie讨论的内容。所以抱歉我错过了那部分。
谢谢。下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Manish Somaiya。请取消静音并提问。
非常感谢，恭喜取得强劲的季度、强劲的一年以及显然强劲的展望。Duke，我的问题还是关于市场上正在发生的事情。也许您可以给我们一个关于市场定价纪律保持情况的感觉，以及随着我们看到您的增长机会，潜在的供应链动态可能也是一个潜在的逆风。
是的，我的意思是，当你看待供应链时，你知道，你看到我们今天上午的公告，这真的是为了降低供应链风险，并利用我们在市场上看到的机会。我的意思是，你知道，未来三年大约3亿到5亿美元，可能高达7亿美元的投资是为了降低风险，如果我们正在建造的变压器、断路器等设备不能按时交付，我们就会遇到重大问题。所以我认为，你知道，其中一部分是与行业和我们的客户AEP合作，按照他们的规格制造变压器，我认为这是我们非常重视的事情。
而且，我们知道我们的客户需要确定性。这家公司是建立在确定性之上的，而Billings、变压器以及所有你可能不认为我们为什么要做的事情，我们这样做是为了长期降低公司风险，并让我们在关注客户可负担性的同时保持确定性。我认为可负担性是一个重要因素，我们正在通过垂直供应链解决这些问题，这让我们有很大的确定性。当我们提供指导并告诉客户我们可以按时、按预算完成某事时，就工艺而言，我们已经投资工艺二十年了。
这就是我们的本质。任何时候工艺劳动力市场紧张，广达都表现出色。
谢谢。我们的下一个问题是
Duke，我另一个问题是关于市场定价动态。
是的，我的意思是，我更多地以协作的方式看待它，你知道，我们过去投标一年或两年期的项目。现在我们根本不投标了。我们正在谈判五年、十年期的计划性支出，这就是区别。这更具长期性，更多的是风险调整型的。从业务解决方案的角度来看，在这些环境中，资本回报率会上升，我们的投资资本回报率会因为我们可以在解决方案基础上做的事情而上升。所以我真的认为这是更长期的，这不是一个利润率故事。
我再说一遍，
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Mark Strouse。请取消静音并提问。
是的，早上好。非常感谢您回答我们的问题。Duke，我只是想跟进Jamie earlier关于燃气发电的问题。您能否谈谈您在这方面的项目 pipeline 情况，您预计2026年未完成订单将如何变化，以及您是否计划在未来扩展Zachary合资企业之外的业务？谢谢。
谢谢提醒。我之前错过了。所以我确实认为当我们看待我们的燃气发电业务时，我们当然在关注市场，倾听市场的声音。他们要求我们建造这些类型的联合循环、单循环、各种类型的发电站，我们组建了一个很棒的团队，一个很棒的平台，对我们已获得的机会感到非常兴奋。是的，我确实相信当你看待这些机会时。我们将获得更多的发电项目。我们将以合资企业的形式获得，也将以我们自己的名义获得。我的意思是，我们内部当然有能力建造发电站，并且会这样做。这真的与风险有关，你知道，这是我们不会偏离的一点。
这是其中的一部分，我们的客户群以及任何要求我们建造发电站的人，都是风险调整型的。我们不会回到过去那种固定价格发电的位置，不会那样做。所以如果人们希望我们建造，那将是风险调整型的。是的，我相信我们全年都会获得未完成订单。当涉及到建造发电站时，有很多人联系广达。所以我有信心在年底前你会继续看到未完成订单的增长，而这还没有进入未完成订单。所以第一个还没有进入未完成订单。我预计年底前会有多个进入未完成订单。
而且，你知道，我认为这更多的是2027、2028、2029年的建设，这是增长的斜坡，并且会继续下去。我们建立了一个很好的平台。对此我感到很兴奋。
下一个问题来自高盛的ATI Modak。请取消静音并提问。
嘿，早上好，团队Duke。在您准备好的发言中，您谈到了扩大计划性客户关系的战略举措。您能否更详细地谈谈这一点，给我们一些您的想法以及我们应该期待什么。
我的意思是，我认为当我们看待公用事业和技术客户时，我们的工作当然是帮助他们建设并使他们取得成功。这就是这家公司的观点。当我们这样做时，你知道，看，人们需要确定性，他们必须拥有它。我认为我们以执行确定性而闻名，而建设风险在受监管的公用事业方面并不是我们主要关心的问题，除了燃气方面。所以我们真的，我认为我们在这方面处于有利地位，我们正在进行的讨论是基于解决方案的讨论，他们在劳动力、劳动力约束、垂直供应链问题上存在问题。
我们在预见未来五到十年方面做得很好，并将自己置于有利位置以利用这些机会。五年前这在华尔街看来可能很有趣。今天它们看起来像是有远见的事情，我认为这就是我们试图实现的目标。
谢谢。我们的下一个问题来自Vertical Research Partners的Mike Dudas。请取消静音并提问。
是的，谢谢。早上好，Duke、Kip和Jayshree。
早上好。
哦，是的，很好。只是确认一下。我是说，嘿，嘿，Duke。不错的十年。
谢谢。
那么，看看新闻动态和需求预期，似乎非常高并且越来越大。您对公用事业在负载因素方面的讨论有何看法，市场上有很多泡沫吗？这是现实吗？以及有哪些障碍？在未来几年执行客户计划方面，障碍变得不那么重要还是更重要？也许是监管或其他一些问题。
谢谢。
我的意思是，任何时候你真的在考虑将世界上最大的人类基础设施项目的规模扩大一倍，我会告诉你，这很难，会有起起落落，你可以在市场上发现各种各样的事情当然还有社交媒体上。是的，我认为其中一些是炒作，但即使你将其折扣50%，它仍然是世界上最大基础设施项目规模的两倍。而且，我根本没有看到任何需求放缓。我没有。而且，我们可以展望大约五年，也许更长。
我的意思是，我们现在可能在展望2032年的事情并进行预订。所以我认为，你知道，这还很遥远。我们必须在这个国家建设各种形式的发电站。而且我认为，这是我们的客户群，我们的公用事业客户当然在很多方面受到监管，但我会为他们说话。他们有很棒的业务。能源业务的大幅增长被忽视了。这是一个增长型业务，我们正与他们一起处于核心位置。你会在这里听到一些关于数据中心之类的政治意外之财的言论，我认为这些都是没有根据的。
你知道，当你看印第安纳州的项目时，每个iSource的纳税人每月大约有7美元的回扣，也许更多。所以我只是认为我们作为一个行业需要更好地宣传这个行业有多好。我们正努力为利益相关者做正确的事情，同时推进系统和发电能力，使其规模达到今天的两倍。而且，你知道，我对此感到非常兴奋。这些公用事业公司对此非常兴奋。他们在管理所有这些政治言论方面做得很好。但在幕后，我可以告诉你，进展很快，人们正在采取行动。
谢谢。下一个问题来自Keybanc Capital Markets的Sangeeta Jain。请取消静音并提问。
早上好。感谢您回答我的问题。Duke。超大规模企业和托管服务提供商越来越多地为大型项目寻求融资合作伙伴，因为项目规模越来越大。如果项目规模符合您的风险状况，您是否考虑成为大型基础设施项目的投资者？
是的。我的意思是，Sangeeta，我们过去曾考虑过这些事情。我会说我们从不与客户在这些类型的事情上竞争。所以你会遇到这样的情况，如果你与托管服务提供商、超大规模企业等进行大量投资，你就有与我们的客户竞争的风险。我们不会那样做。那么我们可以帮助供应链吗？我们可以做一些事情来帮助推进事情吗？当然。我们没有为任何扩张项目引入外部资金。我们只是没有。我的意思是，在变压器方面，我们得到了各种各样的提议。
我们不需要资本。我们需要资本，但我们不需要其他人的资本。我们想掌控自己的命运。而且我认为拥有能够做这些事情并增强他们能力的资产负债表非常重要。但就目前而言，我们向数据中心等资产投入资本，我看不到。我们可以通过其他方式做事情。在公司内部，基于我们在核心业务中部署资本的能力，我更喜欢我在那里看到的东西，而不是试图投资于我们不了解的、非核心的东西。
这就是我的看法。
谢谢。下一个问题来自Stifel Niklas的Brian Brophy。如果您想取消静音并提问。
谢谢。早上好，各位。不错的季度。感谢您回答问题。Duke，您之前提到您看到工艺劳动力市场紧张。我想知道您业务的哪些领域目前看到的紧张程度更高或更低？谢谢。
我的意思是，这是全面的，你知道，我认为，你知道，我们必须做好培养工艺人才的工作。我昨天在华盛顿特区与退伍军人和能源部门的人在一起，我只能说我们正在努力建立进入公司的工艺人才渠道，我们必须出去宣传，确保我们走在前面。我们的学院和校园以及我们与工会和非工会合作的所有事情，我认为都会帮助我们，但这是有联系的。我会说目前数据中心相关的任何领域可能是最紧张的市场。
你知道，公用事业类型的输电，大型输电，诸如此类的事情还没有真正开始。你会在后半段看到。配电在某种程度上，你知道，适度增长。电信正在朝着正确的方向发展。我认为你会开始看到光纤熔接工等人才变得紧张。但总体而言情况良好。我们知道它的走向，我们看到了它，我们正在正确的地点投资，我们将利用这些市场。
下一个问题来自Evercore的Nick Amicucci。请取消静音。
早上好，各位。对我来说只是一个简短的问题。正如我们上周末看到的，只是想了解一下推动更多可再生能源项目执行的能力。考虑到我们现在有一些指导，尽管是初步的，但在FIAT方面，你们是否看到过去一周关于这些项目的对话有所增加，只是为了推动这些事情向前发展。
是的，我的意思是，我会让Jayshree也发表评论，但从我看到的情况来看，你知道，我们在可再生能源业务中继续保持两位数以上的增长，我们可以展望到2030年。我对这项业务并不担心。你知道，可再生能源行业总会有一些政策变动（FIAT）。总会有一些噪音，我们必须应对。当你考虑太阳能和电池时，在许多地区，这是我们现在可以最快接入电网的东西，所以我们可以快速建设。
我们不需要等待涡轮机之类的东西。所以我确实认为那里有机会，你会继续看到这一点，它将在可预见的未来成为一种能源形式。风能受到一些负面报道，但你仍然会看到风能在某种政治压力和各种不同情况下被建设。但它仍在建设中，并且需要填补发电缺口。Jaishree，你可以评论剩下的部分
现在我要补充的唯一一点是，正如你所知，我们一直合作的客户在应对许多这些政治动态方面非常有战略眼光，他们通过安全港和他们正在开展的项目来提前做好准备，并拥有足够强大的项目 pipeline 来应对可再生能源行业中固有的一些问题。因此，我们继续与他们进行多年合作，这使我们对可再生能源的预期感到满意。当然，随着FIAC和其他事情的动态变得更加清晰，我们将在未来几年继续与他们合作。
但就目前而言，正如Duke所说，一切如常。我们继续看到那里的良好增长。当然，有时我们的客户将不得不应对某些政治动态，但这些客户有能力这样做，我们有意与能够这样做并且在长期内有管理这些事情记录的客户合作，我们客户正在开展的项目的需求仍然非常强劲。因此，可再生能源方面一切如常。
下一个问题来自Thompson, Davis and company的Adam Thalimer。请取消静音并提问。
嘿，早上好，各位。很棒的季度。嘿。准备好的发言中提到大型输电项目变得越来越明显。您能否将未完成订单中的大型输电项目与您在投标环境中看到的情况进行比较？
我不确定如何定义它。你知道，现在什么是大型项目。所以我只想说我们没有重大的765千伏项目。没有765千伏项目，我认为这些是未完成订单中的大型项目。我没有。其中没有很多大型动态。更多的是计划性支出，而不是我所知道的任何知名项目。这是很少的。我的意思是，看，我们看到它来了，我们看到它在积累，我们已经谈论过它。我认为你会在2027年下半年看到大量的765千伏和其他类型的工作。不仅仅是765千伏，还有345千伏、500千伏的数据中心，我不知道还有发电项目。
它在积累。我有信心在未来三到五年内会有一些大额订单。我们才刚刚开始。我知道未完成订单在增长。我也看到了。我们正在夺取市场份额。我们正在做正确的事情。我们专注于基础业务。我们不会放弃。管理团队高度专注于不放弃基础业务和未完成订单。
下一个问题来自Baird的Justin Hauke。请取消静音并提问。
太好了。早上好，各位。我想问一下今天上午收购带来的定制制造能力。我想是Tri City。这对你们来说是全新的，还是你们之前从Cupertino或其他地方获得了一些制造能力，也许只是谈谈你们在那里的产能，以及这是否都是为自行执行的建筑工作而做的，还是你们也将这些预制件出售给其他人使用？谢谢
现在。谢谢。是的，我们确实通过Tri City获得了一些制造能力。那里的团队很棒，你知道，我们喜欢他们正在做的事情。这只是增加了我们已经拥有的300万平方英尺。所以我们有大量的制造能力。预制件，我们称之为预制件，因为它是制造出来的。所以，所以我确实认为当你，当我们看待它时，它有点不同。每个人的规格都有点不同。所以我们实际上是从制造能力、工程类型的制造方面进行制造。所以这有点独特。我会回去告诉你，十多年前Cupertino是这方面的先行者，我们在制造和预制方面有很多经验，知道什么会出错，什么会顺利，我们将继续与我们的客户合作，无论客户是谁。
如果市场需要，我们当然愿意为其他人制造。你知道，我们一直说，在很多方面它是可替代的。那些设施是可替代的。但是不乏有人希望在三到五十年的时间内支持产能。所以我们也很乐意这样做。
下一个问题来自Bernstein的Chad Dillard。请取消静音并提问。
嘿，早上好，各位。我的问题是关于数据中心从54伏到800伏直流的架构转变。只是好奇这如何改变广达的目标市场。也许您可以谈谈您是否看到电表前的任何影响，但可能更多的是电表后的影响。其次，当您重新参与天然气发电方面时，您能否谈谈您在电表前与电表后机会的组合中看到的机会？
是的，所以电压转向直流，Nvidia提出的一些架构，你知道，这是很多学习芯片，或者你知道，任何使用Nvidia的人都会采用这些类型的架构。我相信我们走在前面。我不认为这会改变我们的目标市场。你可能会在其中获得更多的中压类型的布置。仍然有很多低压类型的东西。我，你知道，我们对此做了很多研究。我们感觉很好，我们与视频和其他人合作，确保我们看到他们的发展方向，确保我们拥有必要的工艺。
所以我对此感到满意。但我确实，我不认为当你仔细考虑时，仍然会使用很多旧架构。你知道，当我们考虑时，它会两者并存。所以两者都在显著增长。我们走在架构的前面。我确实看到，我确实认为当你查看芯片的间歇性时，最好将其放在公用事业端。让公用事业承担这种间歇性。这更智能，更好。这只是一个数量问题，你知道，你在排队和其他方面有约束。
人们试图进入电表后，仅仅是因为你无法连接到电表。所以，这将是双方的。在监管环境中，有一些好的方面和坏的方面。你知道，我们必须正确制定法规，确保纳税人不会承担账单，你知道，承担费用。这在今天没有发生。我认为公用事业公司，你可以称赞他们，他们在监管方面做得非常出色，确保技术支付自己的费用，技术也希望支付自己的费用。
所以所有关于这方面的无稽之谈只是，你知道，我认为是今天社交媒体上的一些言论，无论在哪里，通常围绕某些政治方面，这不是现实。所以，看，我们在双方都看到机会。我们将参与任何一方。但我确实认为大多数离网，很多离网将用于你的备用电源，因为你在移动发电。所以你会从1000、2000兆瓦开始，然后备用一段时间，然后采用公用事业类型的解决方案。这就是我所看到的。至于天然气。
天然气，你知道，我们从未离开过。它将是业务的一部分。我们看到了它，而且，你知道，它肯定在支持其中一些。我们正在参与为超大规模企业和数据中心提供备份的项目。是的。
下一个问题来自B. Riley的Liam Burke。请取消静音并提问。
谢谢。早上好。在2026年的并购 pipeline 中，Duke，您是否看到足够的机会来补充您的基础业务或足够大的机会，随着业务继续获得关键规模，实际上产生影响？
是的，我会说每次收购都会产生影响。但当我，当我考虑它时，是的，我们看到机会，你知道，只要我们能看到。就良好的业务而言。我不能告诉你节奏。我不认识的两家企业，你知道，我们认识，我整个职业生涯都认识Wilson家族，非常棒的家族。
很高兴他们加入。他们在文化上很适合这里，非常兴奋。他们为我们在东部提供了一些地下能力，我认为这非常棒，同时也在西部加强了一些事情。其中一些事情你看不到。我们有良好的声誉，我相信在文化上我们想要某种类型的公司。每天都不乏有人想出售他们的企业。我保证他们在那里。我们如何看待它，我们非常有选择性，我们将遵循我们的战略。我们将在4月，我想是3月，Kip，他不会让我谈太多，但总的来说，也很兴奋谈论我们的看法。
我看到同样的节奏。一路上可能会有起伏。我们一年可能不会做一笔交易。我不知道。所以我只是认为我们将继续有选择性，并遵循为客户提供解决方案的路径。当我们考虑这个问题时，通常有人要求我们做某事，我们需要平台来提供解决方案。你看到我们在垂直供应链上进行有机投资。这是需要的。我们需要这样做。我们将要这样做。这是。我觉得需求正在到来，我们必须确保我们能够满足需求。
也就是说，我们正在抓住机会进行有机投资以及平台和补强收购。它们都加起来了。
下一个问题来自ROTH Capital Partners的Phil Shen。请取消静音并提问。
早上好，Duke。Jay Sri，感谢回答我的问题。你们正在构建如此多的人工智能基础设施。您能否谈谈你们有哪些举措来利用人工智能降低运营成本？人工智能能否在未来一两年内显著改变您的运营成本前景，然后关于投标和预订动态，Duke，我认为您分享过你们的可再生能源订单已经排到2030年了。想知道您是否可以分享其他部门的类似情况，最终，你们拒绝了多少工作？谢谢。
是的，我想澄清一下，我不认为我说过我们的订单已经排满了。我是说我们正在预订，只是为了确保我们达成共识。我们当然在利用。我们可以储备，而且我们绝没有排满订单。我们将接受所有可再生能源业务。另一个问题是什么？对不起，你让我偏离了。哦，是的。所以，是的，看，如果我们不关注人工智能对公司的作用，那我们就是把头埋在沙子里了。我们已经看到了可以。我认为当我们看待并购时，我们不再关注工程，因为我认为人工智能在这方面将是重要的，它将真正影响我们的方式，我们有2000多名工程师，我们肯定会将人工智能融入其中。
所以我认为会有很多变化，我们走在前面。这是我高度关注的事情，无论是从成本还是我们在现场提高生产力的方式。这也有社会方面的影响。我认为当你真正看待这些公司的影响时，会有艰难的决定要做。我们正努力成为一家增长型公司。我不会真的解雇员工。我们培养人，雇用人。因此，我们必须确保在我们进行替代时，我们有途径让人们转向不同的技能组合，这就是我们正在做的。
所以我认为你获得的每一分节省，我们都在投入到人工智能举措中。
这是我们的最后一个问题。现在我将把会议交回给投资者关系副总裁Kip Rupp进行总结发言。
我来。Kip，我要感谢我们在现场的员工。他们是世界上最优秀的。他们有绝对的绩效心态，他们就是广达。感谢您参加我们的电话会议。感谢您的问题和对广达服务公司的持续关注。谢谢。本次电话会议结束。