身份不明的发言人
Matt Kempton（公司财务与投资者关系副总裁）
Jerome A. Grant（首席执行官）
Bruce Schuman（执行副总裁、首席财务官）
Alex Paris（Barrington Research）
Steve Frankel（Rosenblatt Securities）
Jasper Bibb（Truist Securities）
Griffin Boss（B. Riley & Co.）
Eric Martinuzzi（Lake Street Capital Markets）
Raj Sharma（Texas Capital Securities）
Michael Grondahl（Northland Capital Markets）
下午好，欢迎参加环球技术学院2026年第一季度财报电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在电话键盘上按星号键后再按1键。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。请注意，本次活动正在录制。现在，我将会议转交给公司财务与投资者关系副总裁Matt Kempton。
请讲。
大家好，欢迎参加环球技术学院2026财年第一季度财报电话会议。今天与我一同出席的是我们的首席执行官Jerome Grant和首席财务官Bruce Schumann。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议接受大家的提问。本次电话会议的重播、文字记录以及投资者演示文稿将与今天早些时候发布并提交给美国证券交易委员会（SEC）的收益报告一起，存档在我们网站的投资者关系部分，网址为investor.UTI.edu。在本次电话会议中，我们可能会发表包含前瞻性陈述的评论，这些陈述根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的定义，本质上涉及未来事项且具有不确定性。
这些陈述反映了管理层当前的信念和期望，并且受到许多因素的影响，这些因素可能导致实际结果与这些陈述存在重大差异。这些因素包括但不限于我们的收益报告和SEC文件中讨论的那些因素。这些陈述不能保证未来的业绩，因此不应过度依赖它们。除非法律要求，否则我们不打算因新信息或未来发展而更新这些前瞻性陈述。请注意，除非另有说明，本次电话会议中的所有比较都将与我们2025财年同期的业绩进行对比。
今天提供的信息还包括非公认会计原则（non-GAAP）财务指标。这些指标应被视为对公司根据美国公认会计原则（US GAAP）编制的报告结果的补充，而非替代。本次电话会议中提及的所有非GAAP财务指标均在我们的收益新闻稿中与最直接可比的GAAP指标进行了调节。有关我们非GAAP指标定义的更多信息，请参见我们的收益报告、财务补充资料和投资者演示文稿。话不多说，我现在将电话会议交给环球技术学院首席执行官Jerome Grant，请他发表准备好的发言。
Jerome谢谢，Matt。大家下午好，感谢大家参加我们的会议。几分钟后，我们的首席财务官Bruce Schumann将从财务角度进行更详细的阐述。在此之前，我想分享一些关于公司三个方面的想法：业绩表现、我们“北极星”战略计划的执行情况，以及我们正在探索的超越该计划的机会。首先是业绩表现，随着我们开始2026财年，我们正按照明确的战略清晰且有势头地推进。我们以强劲的运营和财务基础进入新的一年，第一季度的业绩与我们的计划一致，并超出了我们对规范执行的预期。
第一季度收入增长10%，达到2.21亿美元。我们的基准调整后EBITDA接近3500万美元，其中包括超过700万美元的增长投资。我们报告的调整后EBITDA为2700万美元。全日制在读学生平均增加7%，新入学学生总数同比增长约3%，这与我们和更广泛市场的预期一致。这些结果为2026财年的加速发展奠定了良好基础。总体而言，我们为这一年开了个好头，本季度取得的进展强化了我们“北极星”战略的持久性。凭借第一季度的强劲表现，我们对全年的预期仍然充满信心。
重申一下，在2026财年，我们预计收入将在9.05亿美元至9.15亿美元之间，同比增长约9%。在中点，我们的基准调整后EBITDA预计约为1.56亿美元，其中包括与新校区启动和扩展相关的约4000万美元增长投资。我们报告的调整后EBITDA预计在1.14亿至1.19亿美元之间。新入学学生人数也在按计划推进，预计在31,000 533,000之间。正如Bruce将更深入讨论的那样，我们的指引恰当地反映了短期业绩与长期价值创造之间的平衡。
重要的是要注意，在2026年推动收入和基准EBITDA实现两位数增长以及强劲的学生入学增长的同时，我们的团队仍然高度专注于提供令人印象深刻的学生和雇主成果，这一直是我们60多年历史的基石。现在谈谈本季度的战略执行情况，这是在我们“北极星”战略的指导下进行的，我们正通过我们规范且经过验证的运营模式，继续构建并进一步扩展一个持久、可重复的增长引擎。这种方法由一个经过完善且不断发展的行动手册指导，该手册用于启动校区、在现有校区复制和扩展项目以及优化绩效，这使我们能够在增长过程中一致地复制成功。
我们最近启动的校区——UTI奥斯汀校区和米拉马尔校区，是这一战略成功的绝佳例证。奥斯汀和米拉马尔校区都继续达到并超出我们的预期，验证了我们在选址、项目组合、营销和扩张时间安排方面的方法，同时推动了强劲的学生成果。在米拉马尔校区，我们有超过600名全日制在读学生。我们正在为汽车项目增加额外的课程，并积极寻求扩大该校区容量受限的航空维修技术项目。奥斯汀校区的表现显著超出我们的预期，全日制在读学生平均超过1000人，比我们的模型高出70%。
我们校区的表现让我们有信心，我们的新设施能够高效扩展，同时产生有吸引力的长期回报。正如我们在2025财年第四季度和全年电话会议上宣布的那样，在未来几年，我们计划每年至少开设2个、最多5个新校区，有待监管部门批准。我们2026财年的第一批校区是位于佛罗里达州迈尔斯堡的哈特兰康科德联合品牌校区，该校区已于11月开学。需求已经超出我们的预期，项目在开学后两周内就满员了。我们已经有了等待名单。在圣安东尼奥，我们距离新的以技能贸易和航空为重点的校区开学大约还有一个月的时间。
我们为3月份的初始入学所做的招聘工作进展得相当顺利。事实上，我们已经有超过300名学生准备入学。圣安东尼奥对焊接和HVACR（供暖、通风、空调与制冷）的兴趣尤为浓厚。提醒大家，这个校区计划每年培训超过600名学生，达到规模后将产生约3200万美元的运行率收入，并进一步多元化UTI在高需求地区的地理布局。我们还准备开设UTI亚特兰大校区，这是一个在全新州的综合性校区。该设施将提供我们最强劲的UTI项目的综合集合，包括汽车、柴油、航空和贸易。
UTI部门团队预计该校区将招收超过1200名学生，达到规模后将产生高达4500万美元的运行率收入，并且该校区有望在财年下半年启动。亚特兰大校区已经积极招聘了大约一个月，学生的兴趣非常令人印象深刻，表明该市场有强烈的需求。展望今年之后，我们计划在2027财年开设的下一波校区迄今为止也进展顺利。对于2027财年，我们已宣布打算在盐湖城开设综合性UTI校区，并在休斯顿、亚特兰大和菲尼克斯大都市区开设舒适型校区。
一如既往，这些校区的确切启动时间取决于获得各种监管批准。我们期待在继续执行“北极星”战略的过程中，提供有关这些校区和我们其他计划未来地点的进一步更新。除了新校区，我们继续扩展我们丰富的项目组合。在“北极星”战略的第二阶段，我们计划每年在UTI和康科德部门推出12至20个新项目。今年，我们将在我们的UTI校区推出超过20个项目，每个部门至少推出10个。在2026年，我们计划推出12个项目：2个HVACR项目、1个航空维修项目和9个电气套件项目，其中包括工业维修、机器人与自动化以及风力涡轮机技术。
增加UTI项目继续优化传统的UTI校区。这些高需求的技能贸易项目是通过MIAT收购获得的，正在满足每年向UTI咨询的近60万名年轻人所表达的多样化兴趣。这种优化努力的一个例子是我们10月份的公告，其中我们概述了在UTI达拉斯校区大规模推出的新项目。扩建后的达拉斯校区目前每年为近1200名学生提供汽车、柴油和焊接课程，从未来几周开始，将能够额外容纳1000名学生，并提供HVACR、航空和电气项目。
随着与康科德收购相关的增长限制成为过去，我们现在准备在2026年在传统的康科德校区推出至少10个高需求领域的新项目。其中包括8个放射技术项目、1个外科技术项目和1个诊断医学超声项目。我们所有的项目复制举措都与雇主需求和劳动力短缺紧密结合，并建立在我们已经知道如何很好地提供的能力之上。除了开设新校区和在现有校区复制项目外，我们仍然专注于执行我们的计划，继续优化我们的33个设施，以增强运营、保持高水平成果、最大化我们的资源并最终提高利润率。
具体而言，这项工作的重点是为有等待名单的热门项目扩大容量，在我们的UTI校区建设航空、HVACR和焊接等项目，以及在康科德校区建设牙科卫生项目。总而言之，由于我们持续专注于执行和市场对我们毕业生的强劲需求，业务表现相当不错，“北极星”战略正按计划推进。我将通过回答一个我们在与新老投资者交流时不断被问到的问题来结束我的发言。还有什么？我们认识到，保持高水平的表现并执行我们积极的有机增长战略需要仍然是主要重点，同时我们也在关注我们在未来看到的机会。
首先，在监管方面，随着华盛顿方面新的合作水平，我们现在积极参与对话，因为规则、指南和政策正在制定中，这些政策为以新的和创新的方式加速缩小美国熟练劳动力差距创造了机会。例如，我们“中心地带伙伴关系”的成功已经促使我们评估与中心地带和其他牙科服务组织以及两个部门中都面临类似劳动力短缺的其他大型雇主的合作扩展机会。此外，本届政府已承认我们在这一领域的领导地位以及我们在确保美国未来劳动力方面发挥的关键作用。
这种认可，加上在华盛顿的参与程度，支持我们能够在高度监管的环境中以更快的速度和一致性开设新校区、扩展项目 offerings并进行深思熟虑的创新。从无机增长的角度来看，我们继续积极评估与我们“北极星”战略一致的机会，特别是在增强我们医疗保健组合的领域。总之，我们正从强大的运营和财务基础上执行，我们相信2026财年是投资和执行的重要一年，为这些举措规模扩大后未来几年的加速回报奠定基础。
话不多说，我现在将电话会议交给我们的首席财务官Bruce，由他回顾我们第一季度的财务状况并提供有关我们指引的更多细节。Bruce。
谢谢Jerome。第一财季在全日制在读学生平均人数、收入和调整后EBITDA方面为这一年开了个好头，因为我们继续执行“北极星”战略的优先事项。重要的是，这些结果是在我们开始部署上一季度概述的重大增长投资的同时实现的，这些投资支持新校区的启动、项目扩展以及UTI和康科德两个部门的长期产能创造。在第一季度，全日制在读学生平均总数同比增长7.2%，达到26,858人，而新入学学生总数增长2.6%，达到5,449人，与我们上一季度分享的展望一致。
正如我们之前提到的，全日制在读学生平均人数是收入的来源，因此通常比新入学学生人数更直接和一致地反映收入和运营业绩。此外，将新入学学生总数作为公司层面而非部门层面的优先事项，使我们能够在看到最大回报潜力的地方分配营销和增长投资，即使这导致特定时期部门之间的入学增长不均衡。康科德部门的全日制在读学生平均人数增长了9.5%。这种增长是由对我们项目的持续需求推动的，特别是在护理和联合健康领域。
UTI部门本季度全日制在读学生平均人数同比增长5.7%，反映了该部门项目组合、雇主需求的持续强劲以及校区利用率的进一步优化。转向我们的财务表现，第一季度合并收入增长9.6%，达到2.208亿美元。康科德部门贡献了7800万美元，比去年同期增长11.5%，而UTI部门贡献了1.428亿美元，比去年同期增长8.6%。关于盈利能力，第一季度合并净收入为1280万美元，即每股摊薄收益0.23美元。第一季度基准调整后EBITDA为3470万美元，其中包括760万美元的增长投资。
我们向SEC报告的本季度调整后EBITDA为2710万美元。在本季度末，我们有5500万股流通股。本季度末的总可用流动性为2.332亿美元，包括6920万美元的短期投资和7040万美元的循环信贷额度剩余容量。年初至今的资本支出为2400万美元，占我们年度预期支出的24%。正如Jerome所提到的，凭借我们稳健的第一季度业绩，我们重申2026财年的指引。我们继续预计2026财年合并收入在9.05亿至9.15亿美元之间，中点同比增长约9%。正如我上一季度分享的，对于第二和第三季度，我们预计收入将实现中高个位数增长，第三季度略高于第二季度。
第四季度预计将是收入增长最高的季度，处于低两位数范围。净收入预计在4000万至4500万美元之间，每股摊薄收益为0.71至0.80美元。正如我上一季度也提到的，虽然随着我们今年进行重大增长投资，每个季度的收入都会增长，但第二季度的净收入将进一步收缩。第三季度将略有改善，但我们仍然预计同比收缩。第四季度，我们预计将实现低至中两位数的增长。基准调整后EBITDA预计将超过1.5亿美元，其中包括约4000万美元的增长投资。
我们向SEC报告的调整后EBITDA预计在1.14亿至1.19亿美元之间，与净收入类似。由于我们今年进行重大增长投资，调整后EBITDA在第二季度的收缩将比第一季度更强烈，但随后在第三季度将产生中高个位数增长，第四季度增长将显著增强。提醒一下，在计算调整后EBITDA时，增长投资不会被加回。新入学学生总数预计在31,500至33,000之间。我们预计第二季度入学人数将实现低至中两位数增长，其余季度将实现中高个位数增长。
展望2026财年之后，我们在“北极星”战略下的长期财务框架保持不变。我们继续目标到2029财年实现超过12亿美元的收入，在此期间实现约10%的收入复合年增长率，到同年调整后EBITDA接近2.2亿美元。我们预计收入增长将在2027财年开始加速，EBITDA美元边际增长将在2027年出现，并在2028年和2029年显著加速。提醒一下，由于多年的校区建设周期和前期投资要求，利润率扩张不会是线性的，我们继续计划每年1亿美元或更多的资本支出，以支持新校区和项目扩展。
虽然今年大部分的招生和收入执行仍有待实现，但第一季度标志着2026财年的强劲和令人鼓舞的开端——我们在实现收入和调整后EBITDA承诺的同时，推进了“北极星”战略的关键工作。我们的财务状况提供了执行这些扩张努力的能力，而不会影响纪律，我们最新校区的早期业绩指标强化了我们对模型可重复性的信心。我们仍然专注于将这些投资转化为可持续的入学增长、运营杠杆和长期股东价值。除了本次财报电话会议记录外，我们鼓励大家查看我们的新闻稿、财务补充资料、投资者演示文稿和即将发布的10Q文件。
这些材料包括我们合并和部门业绩、战略举措和指引的最新更新。感谢我们的学生、团队合作伙伴和投资者的持续支持。我现在想将电话会议交给接线员进行问答环节。接线员。
我们现在开始问答环节。如需提问，请在电话键盘上按星号键后再按1键。如果您使用免提电话，请在按键前拿起听筒。如需撤回问题，请按星号键后再按2键。此时，我们将稍作停顿以整理提问名单。我们的第一个问题来自Barrington Research的Alex Paris。请讲。
嗨，各位。
嘿，Alex。
能听到我说话吗？
我们能听到你说话。很好。Alex。
好的，太好了。我刚从扬声器切换过来，恭喜本季度业绩。好于预期，而且我们全年目标有望实现。你在准备好的发言中提到了这一点，但我只是想更深入地了解一下。从数据来看，整体入学人数与我公布的估计基本一致，UTI方面增长更强，康科德方面持平。我理解你们是从整体角度来看待这个问题，我也确实预期UTI的入学人数会有更好的表现，因为我认为对它的重视程度更高。
我记得你在上次电话会议中提到过可能会将一些营销资金转向UTI成人和UTI高中项目。我只是想知道，你能提供什么样的更多细节。
当然。感谢你的确认。我认为本季度的入学人数完全符合我们的指引，坦率地说，也完全符合我们对两个部门的预期。我认为在看待康科德本季度的入学人数时，最重要的是要考虑到他们去年第一季度增长了超过26%。所以他们去年第一季度的比较基数非常非常高。因此，我们预计本季度他们会基本持平。为了为亚特兰大和圣安东尼奥的校区启动做准备，我们一直在更积极地投资UTI。
我们开始看到成效了。正如Bruce在他的评论中所说，我们绝对有望实现全年高个位数增长的预期，第二季度实现两位数增长，最后一个季度实现中高个位数增长。所以团队已经准备好了，你听到了我的评论。现在两个校区的入学人数都在增加。圣安东尼奥已经有超过300名学生准备入学。你知道，我会提醒你，我们曾说过，我们的计划是该校区平均在校生人数峰值时达到约600人。
所以我们对能够达到或超过该校区的目标感到非常满意。我们刚刚开始在亚特兰大开展工作。但是，你知道，最初的迹象非常非常积极。
太好了。那么在高中方面的投资呢？
是的，我们增加了一些高中代表。我们在秋季增加了一些高中代表，而这一点。你要到明年秋季才能真正看到回报。对吧。因为你知道他们现在关注的是大三和大四的学生，主要是大四学生，他们将在5月份毕业。但是随着我们朝着5月、6月、7月这个时间段前进，这个渠道的学生数量正在相当不错地增加。所以你知道，我们真的认为我们会从这项投资中获得回报。
另一个令人鼓舞的事情是，Alex，这是Bruce在谈论UTI的入学情况。这真的是全面向好。几乎每个渠道都实现了不错的中个位数增长。所以正如Jerome所说，我们对第一季度的开局感到鼓舞。
好的。那么，Bruce，关于资本支出的评论，我再确认一下。你说第一季度年初至今的资本支出为2400万美元，约占全年预期支出的24%。所以你今年预计是1亿美元。我想你也提到了，对吧？
没错。我们的预期是全年约1亿美元。还有一个快速说明，在这2400万美元中，整整1900万美元是增长性资本支出。所以类似于大约800万美元的运营支出。我们有大约1900万美元的资本支出。纯粹专注于让Jerome谈到的这些新校区、新项目推出。所以。是的，没错。
我们应该预计2027年 again 是1亿美元。你们已经计划在2027年开设四个新校区了。
是的，可能至少是1亿美元。可能会略高一些，但大致在1亿美元左右。没错。
好的，太好了。我会回到队列中。感谢提供这些额外信息。
太好了。很快再聊。
好的，谢谢。
下一个问题来自Rosenblatt的Steve Frankel。请讲。
下午好。我想问几个关于迈尔斯堡中心地带校区的问题。当你们第一次宣布这个校区时，它的一个独特特点是它将是现金支付的，因为你们还没有解除增长限制。现在这些限制已经解除，它最终会是政府贷款和现金支付的组合，还是目前仍然是现金支付？
不，绝对不是。展望未来，它将像其他所有校区一样运营。你知道，有与中心地带相关的体育项目，但学生也可以选择，你知道，申请政府贷款、佩尔助学金等等。你知道，我关于教育部审批机制目前运作情况的评论，被中心地带的情况所强调，我们在获得债权人批准后，提交并获得了那里的Title IV资金批准。在72小时内就获得了批准。所以沟通渠道是畅通的，我们在以快速行动解决劳动力缺口方面达成了一致。
在监管机构的快速响应方面，在你们运营的州层面也是如此吗，还是你们仍然在与一些官僚机构作斗争？
嗯，不，不一样。并非所有州层面都是如此。州层面的运作一如既往。对吧。而且你知道，有时候当你进入新的州时，等等，这就是为什么我们谈论2027年已经宣布的四个校区的启动时间，你知道，有时州政府只会每六个月就像这样的话题开会一次。你必须排队。如果你能上那个议程，你就能上，否则你就得等六个月，这可能会影响你校区的启动时间。
到目前为止，对于迈尔斯堡、亚特兰大和圣安东尼奥，我们绝对处于我们想要的位置。我们的计划已经到位，时间线保持不变，我们很高兴看到正在发生的事情。但是，你知道，在州、债权人和联邦政府的监管环境中，你知道，有时可能会有一些影响。我想我们要传达的是，随着时间的推移，最大的影响因素之一是，你知道，联邦政府的Title IV资金，而这方面的运作相当良好。
好的。那么，你知道，我知道部门盈利能力可能会在不同时期有很大波动，但是，你知道，本季度康科德的利润率压力，我们将其归因于什么？你预计那里的利润率会很快反弹吗？
是的。Steve，这是Bruce。所以，坦率地说，康科德和UTI方面的EBITDA利润率略有下降，这直接归因于这些增长投资。我们今年将经历这种盈利能力的下降，因为我们正在执行这些增长投资。仅此而已。在部门层面没有任何结构性的问题或情况。这真的只是适当应用增长投资，因为我们正在经历这个过程。这就是导致下降的原因。
是的，我只是想确认一下。好的，谢谢。我会回到队列中。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Truist的Jasper Bibb。请讲。
嘿，各位，我只是想问一下，我。猜猜是什么让你对今年剩余时间入学人数的重新加速有信心。听起来在你的框架中，第二财季的入学人数与第一财季相比会特别强劲。所以我希望能更多地了解这种改善的驱动因素。是更容易的比较基数吗？是更多的营销资金吗？
嗯，这是多种因素的结合。首先，需要强调的是，第一季度的入学人数完全符合我们的指引，这至少让我们更有信心，势头在继续增强。第二季度，你开始围绕达拉斯校区扩建中的一些新项目的启动建立势头，这些项目将在第二季度启动。然后是圣安东尼奥校区的开学。所以，你知道，这就是你开始看到该季度入学增长加速的地方，这使得只有亚特兰大在第三季度末、第四季度初开学。
所以这就是我们所说的势头的含义。
这很有道理。那么你能提醒我们或说明一下圣安东尼奥和亚特兰大在第二季度和第三季度的首批入学 cohort 可能有多大规模吗？
嗯，它们相当小。但请记住，看看UTI。一年的前三个季度只是全年入学人数的一半。然后第四季度是另一半，对吧。所以，你知道，任何25或30名学生的波动，这可能是一个新航空项目的一个cohort，等等，在小数字法则下，会使数字有相当大的波动。请记住，我们今年将开设超过20个项目，它们都将在第二、第三和第四季度开始启动。
而且它们每个单独来看都很小，但当你开始把它们放在一起时，就开始产生影响了。
这很有道理。最后一个问题，我只是想问，你知道你们在营销 yield 和学生获取成本方面看到了什么？
我们继续看到改善。我们继续看到我们投入的工具正在渠道中为我们带来效率和效益。我认为我们在人工智能驱动技术方面进行的许多实验等，在渠道中对我们帮助很大。我们的目标定位更加精准，因此我们能够在这个领域用更少的钱获得更多的潜在客户。所以我们对到目前为止看到的情况非常满意。
是的，我同意，Jasper。我想快速补充一下。如果你看我们的营销支出效率占收入的百分比，2026年第一季度与2025年第一季度相比上升了约一个百分点。这直接与这些新校区的开设和新地点、新项目有关。这就是它略有上升的原因。但这是出于正确的原因，以确保我们推动这些入学人数。
感谢回答问题，各位。
下一个问题来自B. Riley Securities的Griffin Boss。请讲。
嗨，晚上好。感谢回答我的问题。我很欣赏所有的细节和透明度。所以对我来说只有一个问题。我不认为我在11月的上次财报电话会议的准备发言中听到过这个。你们讨论了2026财年调整后自由现金流预期为2000万至2500万美元。我不认为我听到了重申。只是好奇你是否有什么更新，你们是否仍然看好全年的自由现金流水平。
哦，是的，谢谢，Griffin。这是Bruce。所以，是的，我们绝对重申同样的水平，今年在2000万至2500万美元的范围内。再说一次，这直接归因于。你看看今年1亿美元的资本支出账单，其中整整7500万美元是增长性资本支出。这就是导致自由现金流下降的原因。但是是的，我们重申同样的范围。坦率地说，我们对第一季度的执行感觉非常好。大约占全年支出的24%。我们对进展情况感觉非常好。
而且我们绝对重申同样的范围。
好的，明白了。太好了。谢谢你，Bruce。很高兴看到进展。谢谢你回答我的问题。
太好了。谢谢。
下一个问题来自Lake Street Capital的Eric Martineuzzi。请讲。
你谈到了迈尔斯堡中心地带校区的良好开局势头。很好奇是否有开设其他中心地带校区的意愿，以及时间线可能是什么。
嗯，我的意思是，我们没有新的地点要宣布，但我们正在与他们进行积极的对话。他们很高兴，我们也很高兴。我们看到迹象朝着正确的方向发展。你知道，现在还处于早期阶段。前两个cohort已经售罄。我们有相关的等待名单，而且他们的需求并没有减少。所以，你知道，中心地带和其他DSO（牙科服务组织）对我们所拥有的非常感兴趣，也就是一个可以扩展的非常大的牙科卫生项目。
所以今天没有什么要宣布的，但我们正在进行一些非常有益的对话。
好的。那么在UTI方面，就合作伙伴计划而言，有什么新的进展吗，这可以涵盖汽车、柴油、航空领域，合作伙伴在2026日历年是否向你们提出了更多要求。
是的，我的意思是，你知道，我们提到过但又没有提到的一件事，同样，我们今天在UTI方面没有什么要宣布的，那就是，你知道，中心地带模式引起了UTI方面主要制造商和雇主的浓厚兴趣。对吧。而且正如我们也说过的，你知道，有些人处于一种观望模式。
让我们看看你从中得到了什么。我认为我们前两个cohort售罄加速了其中一些对话，因为，你知道，其他行业的需求与牙科领域一样高。所以，你知道，我们的业务开发团队实际上正在努力开展其中一些交易。
明白了。感谢回答我的问题。
不客气。
下一个问题来自Texas Capital Bank的Raj Sharma。请讲。
是的，感谢回答我的问题。再次，祝贺业绩超出预期并重申全年目标。我有几个关于EBITDA的问题。注意到EBITDA利润率，即使在调整增长运营支出后，似乎也比去年略低。有什么细节可以说明吗？
嗯，我的意思是，谢谢，Raj。这是Bruce。同比下降的绝大部分是增长投资。我的意思是，可能存在一些时间上的变化。例如，在第一季度，就像我之前提到的，我们的销售和营销略有上升，因为我们为新校区的入学做准备。但总的来说，今年下降的绝大部分是由于增长投资，基础业务。如果不是因为增长运营支出，我们的核心业务利润率仍在扩大。
是的，我认为这里的模型很重要，也就是说，你知道，去年没有增长投资的话，我们的调整后EBITDA大约是1.33亿美元。我们现在今年的基准指标在1.5亿左右，
只有56。
这就是核心业务的利润率增长。所以你肯定会看到的。
没错。
对。所以这是时间问题，你知道，在这一年里，基准核心EBITDA将会上升。
exactly。
明白了。这是对的。那么关于入学人数，你们会区分老校区和新校区吗？能提供更多细节吗？它们的表现是否一致？我提到过，我想，Bruce，你提到过各校区普遍实现中个位数增长。所有校区都是这样吗，有什么突出的吗。
我们现在在奥斯汀和米拉马尔校区已经进入第三年，所以它们不再被视为新校区了。我们只是想向你概述，这样，你知道，人们可以对我们为所有新校区制定的模型有信心，它们都达到并显著高于那些模型。但是你知道，新校区现在才刚刚上线，我们可能要到明年才能谈论它们的增长率。所以，你知道，我不喜欢称它们为老校区，但现在每个校区都处于同样的情况。
它们都处于运行率水平。所以，不，我们没有什么差异要报告。
明白了。而且你们也没有细分年轻人和高中生。有没有什么。
不，我们没有。我们没有。嗯，我的意思是，我们一直在UTI谈论我们的三个不同的学生来源，你知道，UTI部分。现在，在康科德方面，这并不重要。康科德的平均人口统计年龄在25到35岁之间。所以没有年轻人和成年人之分。但在UTI方面，你知道，大约35%的学生直接从高中毕业。你要到秋季才能看到这些学生。对吧。然后15%来自军队。其余的人，正如我一直说的，是那些本应该高中毕业后就来但却进入非技术劳动力市场，现在正在寻找职业的人。
所以，你知道，你现在在第一、二、三季度看到的几乎所有学生都是成人。而且，你知道，这可能是我现在能给你的最好描述。
明白了，明白了。所以不同的校区表现一致。你知道，它们会增长。EBITDA，核心EBITDA会改善。业务通常没有什么变化。
是的，我的意思是，未来四年传统校区的变化将由这些校区实施新项目复制的时间线驱动。你知道，我们在达拉斯校区的扩建中开设了五个新项目，其中四个新项目。所以达拉斯的增长速度将高于在另一个校区开设一个项目的增长速度。所以你需要看看我们如何分配项目复制，你知道，今年在33个校区有超过20个项目。
这些真的是你在我们给出的正常运行率之外会看到的唯一变化。
没错，Raj。但是，就类似项目而言，校区之间的表现有高度的一致性。
明白了，明白了。谢谢。还有最后一个问题，你们是否担心如果民主党在中期选举中获胜，可能会有DOE或监管变化，特别是在新学校审批方面，随着你们的推进？
不。原因是，新学校的审批和相关法规直接与教育部相关，这些监管规定不是通过立法批准的。它们是由该部门批准的。所以我们预计该部门的情况不会有任何变化。话虽如此，我只想明确一点，我们在拜登政府期间运营和发展得相当好。对吧？是的，审批速度较慢。在那个时期，渠道上有更多的法规。但是当你的学生毕业率达到70%，85%的学生在一年内找到市场工作时，你就不会被任何人视为不良参与者而受到关注。
所以，你知道，无论政府是红色还是蓝色，你知道，我们的计划都运行得相当好。
明白了。非常感谢回答我的问题。我会下线了。再次，祝贺取得稳健的业绩。
非常感谢。谢谢。
下一个问题来自Northland Securities的Mike Groendal。请讲。
嘿，各位。谢谢。第一个问题，只是，你知道，稍微深入了解一下圣安东尼奥和亚特兰大。听起来它们开局不错。你会说你们花了预期的营销费用来帮助它们吗？有没有少花一点？只是好奇在这种需求环境下情况如何。
所以我给你我的看法，Mike。是的，我们确实在这些方面花费了一些额外的营销费用。我们对入学渠道的初步信号感觉非常好。你知道，坦率地说，我们大约800万美元的增长运营支出中，很大一部分非常专注于圣安东尼奥、亚特兰大，确保它们准备好顺利开学，并确保校区的项目扩展也能完成。所以是的，我们确实多花了一些钱，我们对这项投资的初步回报感觉良好。
明白了。那么，Jerome，你知道，似乎两年前的宏观背景已经好多了。我说的是四年制大学的回报与贸易学校的对比，以及就业需求的帮助。你认为未来几年的背景会如何发展？它能继续变得更好吗？你只是希望它保持现状吗？我不知道。Jerome，我很想听听你的想法。
我的意思是，在某种意义上，花了几十年的时间才削弱了贸易和四年制教育之间的文化鸿沟。对吧。从80年代开始，当时高中开始减少他们的CTE（职业技术教育）项目，增加更多的学术科目，因为我们觉得美国在学术方面落后了。这花了几十年的时间才逐渐削弱。我不认为有一个开关会在一夜之间翻转，突然之间，四年制教育的替代方案对很多学生来说变得比四年制教育更受欢迎。对吧。话虽如此，你确实看到了一个拐点，人们越来越意识到我们需要。
很多技术工人，你知道，人工智能公司的首席执行官说人工智能是一回事，但我不能建造数据中心，因为我没有电工和焊工，我的数据中心落后了。这些事情让人们说，好吧，等一下，不是每个人都必须，你知道，成为社会学家或教师等等。成为焊工是一件很棒的事情。成为电工是一件很棒的事情。所以我们看到了这种转变，我们看到了这种兴趣，我们看到了我们在华盛顿的关系更加合作，围绕着，好吧，我们还能做些什么来鼓励这一点？但是你知道，我不。
我确实认为这种情况会继续下去，因为我们在美国将要建造什么和不建造什么方面做出的许多改变都是持久的改变。这意味着需求将继续增加。但是你知道，没有一个开关会翻转，整个事情都会改变。我们将继续为之奋斗，传达信息。我确实认为环境将继续朝着这个方向发展。
明白了。那么，也许最后一个问题，很快，关于收购有什么更新的想法吗？
你知道，在过去的一个季度里，我们花了很多时间，真的，你知道，为执行这个激进的计划做好准备。你知道，在接下来的几个月里有三个校区要开设，在接下来的几个月里有大约20个项目要开设，这占用了我们很多注意力。正如我在之前的电话会议中所说，你知道，坦率地说，因为我们之前讨论的宏观环境，市场上没有那么多库存。在这个领域，没有那么多人说我必须退出这个行业。
因为他们看到了我们所看到的，即能够更自由地导航，能够更快地行动，以及在许多许多主要大都市地区吸引学生的能力。所以退出并不是我们在这个领域看到的许多人的想法。
谢谢，各位。
不客气。
谢谢。
问答环节到此结束。我想将会议交回给Jerome Grant作总结发言。
好吧，谢谢你，接线员。很感激。我要感谢今天参加电话会议的所有人。现在，一如既往，Bruce、Matt和我都可以回答后续问题，我们一如既往地鼓励大家参观我们的校区。上个季度有很多投资者来访，我们非常感谢这种兴趣。所以如果你有兴趣，我们很乐意接待你。我们期待在5月份的下一次季度报告中与你交谈。非常感谢大家，祝你们晚上愉快。
本次会议现在结束。感谢参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。