恩里克·布劳恩（执行副总裁兼国际发展总裁）
约翰·墨菲（首席财务官）
好的，我们开始吧。早上好。非常荣幸欢迎可口可乐公司再次回到卡格尼舞台，感谢可口可乐在整个星期为我们提供充足的饮品和水分。可口可乐以强势地位进入今年的会议，在全球消费品环境中结合了最强大的品牌组合之一，以及独特的规模化体系，该体系在经济周期中持续实现有机销售增长、强劲回报和韧性。今天的演讲恰逢其时，因为可口可乐正开启其领导地位的新篇章。
今天，我们很高兴迎来可口可乐的首席运营官兼首席执行官当选人恩里克·布劳恩和首席财务官约翰·墨菲，他们将分享对战略、优先事项和未来发展道路的看法。让我们欢迎他们。现在我将发言权交给可口可乐公司。
谢谢。谢谢，西夫。感谢您的发言。我会站在中间这里。大家早上好。我非常兴奋今天来到这里，这将是我的第一次卡格诺会议。但在开始之前，我真的想向詹姆斯·昆西表示热烈的敬意，过去10年你们都在这里见到他。他在领导我们企业取得前所未有的成果方面任期卓越。我们非常期待在新的角色中继续这种合作关系，有些事情永远不会改变。所以我将从前瞻性陈述开始。
您有时间阅读，然后我们可以进入今天对话的三个章节。约翰和我认为，这是一个很好的时刻，让我们回顾过去十年，不仅看看我们共同取得了什么成就，更重要的是，在接下来的篇章中，什么对我们仍然重要。我们称之为持久优势。我称之为我们作为体系领导者的三个信念，这些信念将继续对我们至关重要。然后我们将探讨三个原则，这些原则将帮助我们在这个不断变化的世界中加快迈向新篇章的步伐。
让我们深入探讨。回顾过去，确实有很多值得骄傲的地方。我们不仅在消费者参与方面拥有正确的基础，以只有我们能够做到的方式让众多品牌焕发生机，而且我们的体系协同达到了与合作伙伴前所未有的信任水平。但我们在这些年里也实现了收入和利润的持续增长。达到了一个重要的里程碑，即3美元每股收益。把这一点放在一边，开始谈论我们认为的体系的持久优势和信念，对我们来说非常重要。
首先想到的是，这是您每天与该公司所有领导者交谈时会发现的一个标志，它已深深植根于他们心中。那就是，无论从哪个角度看，这都是最好的行业。您在右侧以多种形式看到过这个图表。无论是从行业、消费者还是客户价值创造机会的角度来看，机会仍然巨大。无论从哪个角度看，未来都有巨大的机会。这非常重要，因为这是对行业的信念，是对长期投资的信念。
我们体系的另一个持久优势是我们打造十亿美元品牌的能力，这些品牌多年来持续增长，并每年以新的方式与消费者建立联系。我们非常高兴地宣布，去年我们有30个，现在我们有32个。又有两个加入了这个大家庭。圣克拉拉，一个来自墨西哥的增值乳制品品牌，以及Innocent，一家同样来自英国的果汁公司，现在也是这个家庭的一部分。这两个品牌都是通过收购并发展成为十亿美元品牌家族的。
这里还需要指出的是，您可以看到众多品牌跨越不同类别。核心的含气饮料仍然是我们的大品牌，但其中75%是非含气的十亿美元品牌。这表明我们在实现整个饮料组合的合理布局方面确实说到做到。我们的第三个持久优势和信念是，我们拥有无与伦比的体系，与我们的 bottlers（ bottling partners，瓶装合作伙伴）合作，创造出我喜欢说的那种乘数效应——可口可乐公司做我们最擅长的事情，即打造品牌并将创新管道纳入其中，而瓶装合作伙伴则在RGM（收入增长管理）和执行方面交付成果，使飞轮以一种在全球产生这种乘数效应的方式运转，这是Konstanest（可能为特定公司或概念，保持原样）所未能做到的。
实际上，自20年以来，当我们对瓶装合作伙伴进行重组和特许经营时，背后有很多策划。我们心中有一个非常清晰的框架，即哪些是最好的合作伙伴，他们不仅有意愿，而且有能力在我们正在特许经营的不同地区取得成功，这个框架对我们释放前所未有的增长非常重要。如果我们回到2015年，看看现在，通过这些合作伙伴关系和公开交易的公司，我们在这些年里实现了可口可乐公司超过50%的市场价值。
所以这项业务有很多独特之处，但我们将继续培育这些巨大的持久优势，因为我们要向前发展。这转化为无与伦比的覆盖范围，使我们能够在全球范围内实现规模。这是一个非常重要的点，我希望您记住这一点，不仅是为了我们结束这一章，也是为了谈论未来的数字化。在这项业务中，规模对于我们继续可持续地推动增长至关重要。因此，这种无与伦比的覆盖范围，加上最普及的分销系统以及我们的瓶装合作伙伴在不同市场运营所带来的细致度，使我们能够深入思考并使数学计算对我们有利，这是我们合作方式的另一个非常重要的点。
我们的瓶装合作伙伴的聚集是一种 mindset（思维模式），在这项业务中，每个人一起做一点点，就能让我们看到无人能及的全球影响。看看这些数字，如果我们每天都做得好一点，无论是执行我们的货架图还是更好地与消费者互动，其乘数效应都是显著的。这是我们将继续保持的 mindset，即每天都努力在市场上打造最佳版本的自己或我们的执行平台。因此，这三个关键的持久优势以及不断思考如何变得更好的 mindset，对于我们进入下一个增长篇章至关重要。
但是，在我们未来继续与消费者、客户和生态系统互动的方式中，还应该融入什么呢？我们将继续忠实于我们的增长支柱和飞轮。这不会改变，保持不变。我们将带来三个新原则，帮助我们加速与消费者、客户的联系，并使企业更快地为整个体系创造更多价值。我称之为第一，比今天更加以消费者为中心。更贴近消费者，重新构想建设性的不满方法。
未来与我们的合作伙伴一起努力，使平衡增长算法为我们服务。第三，将数字置于我们在体系中的每一个连接中。这里非常重要的是要记住，我们在数字化方面所做的不是重新构想我们所做的一切，而是实际上通过有机会以更大的敏捷性和规模向前发展，来放大我们最擅长的事情。所以我将深入探讨这三点。第一点，您将会听到很多关于这四个见解：创新、亲密关系和整合。展望未来，我们将如何实际整合战略以与消费者建立联系。
我们现在有能力从本地获取更深入的见解，并将这些见解外推到可扩展的平台上。这是通过我们的现代营销、我们在如何获取数据并将其转化为行动方面的转型来实现的。创新方面，我们相信我们已经做了大量工作，但我们可以做得更好。关注本地亲密关系也非常重要，在规模和本地化之间取得平衡，随着我们的前进，本地化变得越来越重要，以推动可能加入十亿美元品牌家族的新机会。从地方层面开始，然后可以扩展的想法。端到端整合也非常重要，即我们如何将营销计划与客户整合，并拥有一个从参与到交易的360度平台。我想给大家举一个我们在座所有人都很熟悉的例子，那就是今年国际足联世界杯活动的执行。这将是世界上有史以来最大的国际足联世界杯活动。我们是主要赞助商，我们这次参与的方式将展示这些平台如何在全球层面聚焦消费者，并在不失去在地方层面与消费者进行更高度个性化参与的机会的情况下扩大机会，这是我们以前从未做过的方式，而引入数字也是整合这些平台的好方法。
所以让我展示一个视频，看看这将如何在北美和世界各地为您呈现。谢谢。
我起床，没有什么能让我沮丧，你已经明白了。我见过最坚强的人，宝贝，你感觉如何。你必须逆来顺受，获得自由。你没看见我站在这里吗？我的背靠着一台唱片机，我不是你看到的最糟糕的人。你明白我的意思吗？我们不妨跳起来，来吧。继续。也是。
等等。这里有很多兴奋点。作为来自南美的人，你知道这贴近我的心。我们不要讨论谁会赢得世界杯，但我们在这里举了一个例子。在座有多少人来自纽约？我想很多，对吧？是的。有人来自休斯顿吗？好的，很好。这只是一个例子，向您展示这将如何与我们过去的其他活动不同地落地。我们以前是怎么做的呢？这将是一个全球活动，在不同的国家或多或少像是即插即用，然后根据那个国家是否参加像这样的大型活动而有不同的表现形式。
这一次，我们有能力以一种从投资回报率角度来看非常有效、高效的方式个性化与消费者的接触。通过我们现代营销转型所做的工作，我们今天实际上可以与纽约、休斯顿的消费者交谈，以一种与他们的愿望以及他们实际参与这项运动的方式相联系的方式。在纽约，更多的是关于欧洲的影响，与比赛联系的方式，而在休斯顿，更多的是拉丁美洲的影响。这种见解帮助我们更有效地与我们的 butlers（可能为 bottlers 的笔误，瓶装合作伙伴）合作，了解我们将如何通过数字平台与这些地区的消费者建立联系，这与我们以前的做法不同，而且更有效。
亲密关系部分，在销售点工作，你现在有机会通过货架图来执行，包装也与那些场合的消费者更相关。因此，利用瓶装合作伙伴当前的执行状态，但更高效，然后最终整合整个活动，从消费者那里获取第一方数据，并与品牌进行长期的持续对话。所以我们对这种思维方式以及这四个方面成为我们未来通过数字与消费者和客户互动的重要部分感到兴奋。
所以还有更多内容，希望您会喜欢看到接下来会发生什么。另一个我们认为非常重要的需要继续加强的领域是创新。我们为过去几年所做的工作感到非常自豪。如您所知，我们精简了品牌，从400多个品牌减少到今天的不到170个品牌。在这段时间里，我们还能够更有效地提高每个品牌变体创新的成功率。
因此，很多纪律在起作用，我们相信我们可以加强，并有机会介入每个品牌。这是关于从不同的本地市场，特别是全球顶级市场获得这些见解，并相应地加快创新步伐。因此，这将是我们所学一切的平衡。保持纪律，但也更敏捷，如何在本地响应消费者需求，但有全球扩展的机会。所以如您所知，我们在过去几年做了很多工作，屏幕上有很好的例子，但我们相信在这方面还有更多可以做的。
我们认为另一种能够真正影响我们未来为更多品牌和更多国家提供更多价值的方式是，利用我们打造十亿美元品牌的能力，从本地开始规模化，然后更快地发展成为全球数十亿美元品牌。所以这是左侧幻灯片的部分内容。在右侧，您还可以看到我们看待当前与全球不同瓶装合作伙伴合作的市场发展原型的方式，以及我们现在有能力将这些市场从合并和发展阶段，建立基础，转变为更发达的市场。
随着我们更迈向长期，获得更多十亿美元品牌和更多顶级市场的合作，这对我们也非常非常重要。我们将如何做到这一点？我们正在创造这两个机会的交叉点，称之为必胜使命，这些使命将明确地扩展到每个市场。因此，每个市场我们都清楚地了解，他们不仅需要如何做才能在特定品牌和该市场上获胜，在该市场的发展阶段，必胜使命是什么，以及如何与瓶装合作伙伴一起投资，以加速从左到右的步伐。
这些必胜使命也将与适当的激励措施相结合，以便我们能够推动这一进程。所以这非常重要，特别是因为它涉及到不满的概念，并试图思考我们如何想要更多的增长。我们非常兴奋的另一个部分是数字将如何成为一种超级力量。我特意想说超级力量，因为如果您跟随我的思路，我们确实拥有无与伦比的十亿美元品牌组合，我们拥有一个无与伦比的、非常独特且高度协同的体系。
下一个迭代可能是我们如何利用数字来放大和扩展这种竞争优势的上限。但非常重要的是，您不要错过我在开始时说的一点，为了解锁这一点，您需要有规模，并且需要在如何利用数据方面保持一致。我现在要说的是，我们正处于旅程的开始。我们需要谦虚地认识到这是我们想要走的方向。如果我们回到我开始时说的 mindset，即最好的改变时机是当你不需要改变的时候，这就是我们所需要的。
我们将与我们的合作伙伴一起努力，寻找实现这一目标的最佳方式。但基于前面提到的优势和信念，我们确实有能力以无人能及的方式推动这一进程。最后，今年与我们所有人一起工作并且也了解我的人都知道，在这项业务中，没有比我们的员工更重要的资产了。这是一项每天产生22亿份饮品的业务。人们饮用它们。领导者不仅培育这个想法，而且以拥有合适和最优秀的人才一起工作的 mindset 领导。
我们将继续这样做，并为我们的员工提供正确的工具和正确的决心激励，将我们带到新的水平。所以简而言之，再一张幻灯片。是的。我只想告诉您，我们为到目前为止的旅程感到非常自豪。我们对我们本可以做得更好的事情感到建设性的不满，但更重要的是，我们可以与我们的合作伙伴生态系统一起做得更好，并以我们的三个信念和三个原则为基础，我们真的为下一个增长篇章做好了准备，继续过去几年非常成功的势头。
有了这个，我将把发言权交给约翰。谢谢你，约翰。
谢谢。谢谢。谢谢，恩里克。大家早上好。很高兴回来。让我用一张幻灯片开始，考虑到多年的血汗才从2美元的基础上突破，最终在2025年底达到3美元的关口，今年肯定会被那些实际观看而不是参与的人抓住。这对詹姆斯来说是一个合适的里程碑，激励了我们所有人，我们有更多的动力继续前进。正如我们在上周的收益电话会议中强调的那样，我们认为我们为来年做好了充分准备。
有机收入增长在我们的长期算法范围内。我们预计将实现高个位数的美元每股收益增长，尽管部分得益于我们不习惯的货币顺风，同时继续投资于我们的品牌和全球市场，并继续增长我们的基础现金流。我们相信这是可以实现的，因为我们继续执行一个既展示了韧性又展示了多年创造价值能力的运营模式。当我说它继续创造价值时，我认为值得反思我们创造了多少价值，以证明恩里克提出的观点以及我将继续强调的观点是，我们有一个运作良好的模式，尽管需要不断改进和激发，以继续交付我们知道的潜力。
我使用“痴迷”这个词，尽管我并不经常被指责性格中有这一点。但我使用“痴迷”这个词，因为在过去几年中，对收入增长、利润率扩张、现金流生成以及向更高回报业务发展的关注确实是标志。当我第一次站在这个舞台上时，听我们讲话的许多人不一定相信这四个领域。在此期间，有机增长远远超过了我们的长期算法。同期，我们的可比营业利润率扩大了5个百分点。
尽管在新冠疫情、外汇疲软年份面临诸多挑战，但自2017年以来，我们已产生超过800亿美元的自由现金流，不包括两个引起广泛关注的异常项目：美国国税局的税收存款和FairLife或有付款。我们今天的投资资本回报率现在几乎是我们CPG同行的两倍。我们对最后一张幻灯片没有那么钦佩，而是专注于下一张。这非常非常清楚地说明了继续为我们自己、可口可乐公司以及参与我们更广泛生态系统的人创造价值所需要的条件。
包括我们尊敬的瓶装合作伙伴。这不是一张新幻灯片。这些不是新想法。但我们知道它们可以创造价值。收入端的质量领导。将我们的资源、资金、时间、人员分配到最重要的地方。推动基础现金流生成。逐月、逐年发展，拥有我所说的适合目标的资产负债表。作为所有这一切的一部分，继续提供卓越的资本回报。所以我认为值得深入探讨每一个，让您更了解我们的基本想法和重点，以在未来几年维持我们的价值主张。
这是一张繁忙的图表。我将用几个关键标题来总结。第一，长期算法假设销量和价格组合之间有更平衡的结构。第二，我们非常清楚需要关注可能影响外部变量的因素：人口、通货膨胀、可支配收入、实体获取、数字获取。在过去几年中，我认为我们能够围绕几个关键重点领域微调收入引擎。第一，在我们所有的关键市场坚持成为全饮料公司的道路。
在微观层面推动更多份额和更多价值。第二，正如恩里克强调的那样，改进创新，不仅交付和执行当今管道中的内容，而且为我们行业始终提供的更多未来导向的机会进行投资。第三，更新我们所谓的顶级市场必胜使命。第四，数字再次强调恩里克所说的，成为我们最好的朋友，而不是破坏者。最后但同样重要的是，赢得规模与亲密关系的战斗。这是我们更广泛的生态系统在继续推动收入时每天都要考虑的问题。
我们的第二个要务是产生更多的利润率扩张。这里的标题是，我们有信心能够做到这一点，同时对我们的品牌、市场和员工进行适当的投资。因此，除了我刚才谈到的收入外，还有许多杠杆可以利用。我们通过利用我们认为可口可乐体系的独特优势来推动毛利率纪律，我们的跨企业采购团队已经运营了25年以上，并且每年都在继续创造差异化价值，并通过我们的生态系统端到端地工作，我们称之为未来就绪的供应链，不仅考虑可用的效率，而且保持灵活性以应对似乎每年都会出现的许多未知因素。
其次，我们损益表以及我们瓶装合作伙伴损益表中的营销线，是我们特别关注的一条线，既要让它更有影响力，又要减少浪费。像我们这样规模的体系，随着时间的推移，自然会积累低效的角落和盲点。我认为马诺洛和他的团队在重塑我们的营销方式方面所做的工作，同时敏锐地关注我们需要的美元价值和它创造的美元价值，产生了超级影响。
第三，我们的业务模式。我们一直在向轻资产模式迈进。但这不仅仅是关于资产负债表上有什么或没有什么。这是关于创建和编排一个协作参与者的生态系统，他们一起可以使各部分的总和大于一。最后但并非最不重要的一点，正如我在办公室里说的，每天、每周在如何利用我们提供的、获得的、负责的资源方面变得更明智一点。我们知道这有效。幻灯片上的数字，我留给您在闲暇时查看。
这是我今天对创意方面的贡献。资源分配不是一个新想法。事实上，这是我在过去几年参加的所有会议中都讨论过的主题。然而，我们认为有机会从中获得更多杠杆。我认为这可能是我们新的秘密武器。这里幻灯片的中心是“fuelite360”这个词。在过去的几年里，我们一直在开发一种新的能力，与我们的瓶装合作伙伴一起优化我们的端到端支出。它使我们能够专注于什么能为我们的资金带来最大价值，并使我们能够共同思考如何随着时间的推移改善我们的资本分配以支持业务。
从历史上看，我们通过次优化我们的媒体支出、贸易支出、销售点材料、冷却器，做得越来越好。但是当你有能力，并且我们正在通过我们正在做的一些人工智能工作来构建这一点，将所有这些集中起来并端到端地协作，它带来的机会更大。所以我们对此非常兴奋，并期待随着时间的推移继续展示其好处。现金流生成一直是第三个痴迷点，当你剔除几个我称之为异常的项目时，这些项目肯定并且有充分的理由成为头条新闻。
你可以看到随着时间的推移，业务的基础生成实力。在2026年及以后，我们知道高质量收入的杠杆、支持增长机会的适当资本支出。今年，我们继续支持我们在非洲和印度拥有的一些瓶装特许经营权，但我预计未来几年这个数字会下降，因为我们继续这一旅程。改善营运资本我们还不是最佳，但在过去几年中，我们在应付账款和应收账款方面取得了巨大进展，几乎达到了最佳水平，并且随着时间的推移消除或减少非经常性现金成本。
这些是经过考验的真实方法，它们有效，我们将继续非常非常强烈地关注它们。我 earlier 谈到了适合目标的资产负债表。近年来，随着我们正在进行的特许经营工作，我们取得了切实的进展，了解推动更高投资资本回报率需要什么，并专注于我们的资本结构和我们需要的灵活性，以管理随着时间的推移出现的问题。因此，我们继续调整这一资产负债表，以最好地支持我们未来的增长雄心，并在这样做时为任何最终到来的未来保留选择权。
过去几年的一个重要教训是不要把所有的鸡蛋放在任何一个未来的篮子里。它正在创造敏捷性，为任何可能发生的事情做好准备。我们认为我们的资产负债表在这方面更好地为我们服务。今天，我们将继续完成特许经营的行动，特别是在印度和非洲。我们将继续随着时间的推移优化我们的股权投资。我们知道我们需要在新能力上投入更多，特别是随着技术在我们生活中扮演越来越重要的角色，有时我们必须采取防御措施，当这些时刻到来时，我们将准备好这样做。
我们有一个经过考验的真实资本分配模型，已经到位，在2026年创造投资业务的能力。继续支持股息，并为税务案件的任何结果做好充分准备是第一要务，然后中期到长期以今年为基础优化我们未来的资本结构，并使用我们拥有的各种机制为我们的股东产生最大回报。因此，我们对进入26年的状况感到满意，并将在全年随着这些领域的一些进展继续向您更新。
因此，我们站在这里说，我们为长期做好了准备。我们有一个我们知道可以实现的长期增长算法。我们对将实现这一目标的驱动因素感到满意。我们对我们的整个生态系统支持我们推进这一旅程的总体实力充满信心。所以感谢您今天早上的时间。如果您想要我讲话的简短版本，那就是围绕3美元、四个痴迷点、五个要务，我们非常关注这三个方面。谢谢。
我们还剩两分钟。我想我们将在下一个房间接受提问。我们继续吧。很高兴在分组讨论中回答您的问题。
谢谢。