丹妮尔·柯林斯（投资者关系董事总经理）
罗伯特·乔丹（总裁兼首席执行官）
汤姆·多克西（执行副总裁兼首席财务官）
安德鲁·沃特森（执行副总裁兼首席运营官）
凯瑟琳·奥布莱恩（高盛）
康纳·坎宁安（梅利乌斯研究公司）
杰米·贝克（摩根大通公司）
斯科特·格鲁普（沃尔夫研究公司）
迈克尔·利嫩伯格（德意志银行）
约翰·戈丁（花旗集团）
杜安·芬尼格沃思（Evercore ISI）
托马斯·菲茨杰拉德（TD Cowen）
阿图尔·马赫什瓦里（瑞银集团）
萨万蒂·赛斯（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
安德鲁·迪多拉（美国银行）
拉维·尚克尔（摩根士丹利）
希拉·卡亚奥卢（杰富瑞）
布兰登·奥格伦斯基（巴克莱）
大卫·弗农（伯恩斯坦）
丹尼尔·麦肯齐（海港全球证券）
克里斯·韦瑟比（富国银行）
大家好，欢迎参加西南航空2025年第四季度电话会议。我是杰米，将负责主持今天的电话会议，本次会议正在录制。会议回放将在西南航空官网的投资者板块提供。在今天的发言结束后，将有提问环节。如需提问，请按星号1；如需撤回问题，请按星号2。现在，投资者关系董事总经理丹妮尔·柯林斯将开始今天的讨论。请讲，丹妮尔。
谢谢。大家好，欢迎参加西南航空2025年第四季度财报电话会议。稍后我们将发表准备好的声明，之后进入问答环节。今天与我一同出席的有我们的总裁兼首席执行官鲍勃·乔丹、首席运营官安德鲁·沃特森以及首席财务官汤姆·多克西。在开始之前，需要提醒的是，今天的会议将包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们对未来业绩的当前预期，实际结果可能与预期存在重大差异。此外，我们将提及非公认会计准则业绩，该业绩排除了特别项目，这些项目在我们的财报新闻稿中已列明并与公认会计准则业绩进行了调节。
接下来，我将把会议交给鲍勃。
谢谢丹妮尔，大家早上好，感谢大家参加今天的财报电话会议。我们一直期待着2026年，届时西南团队所做的所有出色工作将展现出显著改善的成果。不过，首先，我想对过去一年以及2025年第四季度的业绩发表一些评论。第四季度为西南航空这一年的重大转型和加速执行画上了句号。我们在收入和成本方面都以强劲的表现结束了这一年和该季度，全年息税前利润达到5.74亿美元，高于我们之前5亿美元的指引。第四季度74亿美元和全年280亿美元的营业收入均创下季度和年度纪录。
我们第四季度和全年的业绩表明，我们的举措正在产生预期效果，并为我们进入2026年提供了强大动力。我们的运营表现也非常出色，12月的准点率、完成率均位居第一，极端延误率最低。全年强劲的运营表现使西南航空荣获《华尔街日报》2025年美国最佳航空公司的榜首。我为这些成果感到自豪，但我尤其为我们的员工感到自豪，他们日复一日地完成这些工作。在进入2026年之前。
在即将到来的激动人心的一年里，我想强调我们在2025年成功实施的一些关键举措，以下是其中较重要的几项：我们改变了产品供应，包括实施托运行李费、增加基础经济舱票价产品以及航班信用有效期。优化了我们的快速奖励计划，包括可变的赚取和兑换率。修订了与大通银行的联名信用卡协议，包括新的福利和改善的经济效益。与T-Mobile合作，为忠诚计划会员推出免费Wi-Fi。通过与Expedia和Priceline的新合作扩大了在线业务。超过了2025年3.7亿美元的成本削减目标，包括首次对非合同和管理员工进行裁员。新增了六个航空合作伙伴。推出了西南航空度假套餐。增加了红眼航班。缩短了周转时间以提高飞机利用率。部署了新技术以提高运营可靠性，这是我们在《华尔街日报》航空公司排名中位居榜首的关键因素。
终止了燃油对冲计划。2025年完成了26亿美元的股票回购，约占流通股的14%，同时保持了投资级评级。周二，我们实施了指定座位和额外腿部空间座位，这需要对800多架飞机进行改装。这真是西南团队实施的一系列令人惊叹的举措，所有举措都按时完成，并且都表现出色。在我38年的行业生涯中，我想不出还有哪家航空公司在如此短的时间内对其商业模式进行了如此多的根本性变革，更不用说执行得如此出色了。这些举措分为两类，一类专注于为客户提供显著更好的体验，另一类专注于收入增长和运营效率。
总的来说，我们所做的大量投资导致了我们商业模式的根本性转型和演变，同时保留了我们的核心历史优势：最大的国内网络、强劲的资产负债表、客户对我们品牌无与伦比的忠诚度、出色的服务和热情、低成本和运营效率、我们独特的文化，尤其是我们无与伦比的员工。预计这种转型将导致我们的收益增长与过去几年相比显著提升。对于2026年，我们预测全年收益将远高于2025年。虽然我们尚未提供每股收益区间，但将远高于华尔街的共识。
我们提供的每股收益指引代表了我们内部预测的下限。基于这一限定条件，我们指引2026年全年调整后每股收益至少为4.00美元，远高于2025年0.93美元的调整后每股收益。让我分享一下我们尚未提供2026年收益上限的原因。指定座位和额外腿部空间座位两天前才开始运营，我们认为基于这些举措相关的预订行为发展情况，收益存在上行空间。具体而言，来自临近预订的追加销售收入，这些预订更多与商务和价格灵活的客户相关。
其次，我们预计新的更具吸引力的产品供应将推动商务和休闲客户群的增长。我们预计在未来一两个月内，对这些举措的上行潜力将有更清晰的认识，我们将在本季度业绩报告时（如果不是更早的话）提供区间式的每股收益指引。此外，展望未来，我们计划遵循行业惯例，使用广泛的公司预测和业绩向投资者提供指引。这意味着我们将不再提供有关托运行李费、指定座位、联名计划等活动的详细信息和具体数字。
我相信，与其他主要航空公司相比，西南航空2026年的收益增长将脱颖而出。这主要是由于我们实施的众多举措的性质，这些举措是其他航空公司在过去十年或更长时间内已经实施过的。西南航空现在正在实施这些举措，而且这项工作不会就此停止，我们看到未来在以下领域有显著的收益增长机会：在业务运营利润率提高的背景下优化航线网络，通过更吸引商务旅客的产品变革增加企业客户群，这是一个长期的过程，我们相信如果执行得当，我们将看到回报和额外的成本削减效率努力。
随着我们继续为客户和股东创造价值，我们迎来了激动人心的一年。我为我们的员工感到无比自豪。他们每天都在完成工作，运营强大的业务，为客户提供服务，并为未来改造我们的公司。接下来，我将把会议交给安德鲁。
谢谢鲍勃。从网络角度来看，第四季度运力同比增长5.8%，尽管机队数量同比大致持平。诸如缩短周转时间和引入红眼航班等效率举措使我们能够在保持全年行业领先可靠性的同时，最大限度地提高资产利用率。在各项举措的实施和强劲需求的推动下，运营收入同比增长1.7%，强劲需求推动了客流量和实际票价的增长。我对实际票价的评论反映了我们实施的变革带来的有效升级购买。受美国联邦航空局强制削减航班计划的影响，第四季度每可用座位英里收入（RASM）同比小幅下降0.2%。
在坚实的基础上，我们带着动力和信心进入第一季度。我们预计每可用座位英里收入将同比增长至少9.5%，这得益于收益率、载客率举措和忠诚计划的贡献。第一季度运力预计同比增长1%至2%，尽管我们运营的飞机减少了约7架，这反映了持续的效率提升。重要的是，周二标志着两项主要产品增强功能的推出：指定座位和额外腿部空间座位，所有飞机改装、技术开发和员工培训均按时完成。客户反应非常积极，这些产品预计将在2026年为进一步的收入增长和客户满意度做出重要贡献。
我想花点时间回顾一下两天前实施的变革。一夜之间，我们转向了指定座位，在新的额外腿部空间区域提供差异化服务，并改变了登机流程。周二，我们作为一家不同的航空公司运营了3200多架次航班，同时继续提供我们一贯的高质量运营，这证明了我们令人难以置信的团队。这些举措不仅仅是增强功能，它们代表了西南航空向客户和股东提供价值方式的根本性转变。我们正在改进我们的产品，以满足当今旅客的需求，同时忠于西南航空的品牌。
总之，西南航空正以纪律性执行并取得成果，为我们的持续成功奠定基础。我们的运营可靠性、产品变革和强劲的需求趋势让我们对进入2026年充满信心。现在我将把会议交给汤姆。
我现在将会议交给汤姆。谢谢安德鲁。我们本季度表现稳健，息税前利润为3.86亿美元。尽管运营能力低于最初计划，但我们的成本表现依然强劲，单位成本（不含燃油和特殊项目）同比增长0.8%。我们第四季度的表现反映了西南航空正在进行的转型的力量，也很好地反映了我们不断发展的文化，一种在过去我们未曾关注的领域不懈追求新收入来源和运营效率的文化。同时，我们继续大力投资于我们的客户、员工和技术，为西南航空的长期成功奠定基础。
展望未来，我们的举措代表了业务的深度根本性转型，这些举措将在2026年推动显著的收益增长。2025年推出的举措的影响在现阶段的推广中我们已经充分了解，我们有信心在今年实现有意义的利润率扩张和强劲的收益增长。正如鲍勃所说，对于2026年全年，我们提供的调整后每股收益指引至少为4美元，这代表了我们预测的下限。对于2026年第一季度，我们指引调整后每股收益至少为0.45美元，这也代表了我们预测的下限，而2025年第一季度为亏损0.13美元。
我们预计将继续保持严格的成本控制，单位成本（不含燃油和特殊项目）预计同比增长约3.5%，其中包括为实现额外腿部空间座位而从737-700机队中移除6个座位带来的约1.1个百分点的影响。我们计划在2026年将管理层人员费用保持在2025年的水平，并将重点关注一线团队的运营效率。转向机队方面，波音公司继续履行其交付承诺。我们预计2026年将接收66架波音737-8飞机，并计划在年内退役60架飞机。全年净资本支出预计在30亿至35亿美元之间。
11月，我们以行业领先的条款发行了15亿美元无担保债券。本季度末，我们拥有32亿美元现金，总杠杆率为2.4倍，均在我们的目标范围内。2025年，我们回购了26亿美元股票，并派发了3.99亿美元股息。同时，我们计划对业务进行必要的投资，同时保持在支持我们投资级评级的范围内。最后，2026年将是西南航空利润率显著扩张和收益增长的一年，我们对能够为股东创造长期价值充满信心。
接下来，我将把会议交回给丹妮尔，开始我们的问答环节。
谢谢汤姆。我们的准备发言到此结束。现在我们将开放分析师提问环节，为了高效管理时间，我们请您一开始就连续提出1到2个问题。
女士们，先生们，我们现在开始问答环节。如需加入提问队列，请按星号1。使用按键电话撤回问题，请按星号2。如果您使用扬声器电话，我们请您在按键前拿起听筒，以确保最佳音质。再次提醒，按星号1加入提问队列。今天的第一个问题来自高盛的凯瑟琳·奥布莱恩。请提问。
嘿，大家早上好。感谢你们的时间。丹妮尔，我会遵守规则，一开始就提出两个问题。第一个问题是，我知道座位产品推出时间还很短，但我想了解一下你们对今天公布的基本情况的上行空间是如何考虑的。1月份预订的每可用座位英里收入与2月上半月相比如何？这两个时间段与9.5%的基本指引相比如何？我只是想了解你们评估潜在上行空间的依据是什么，是更高的追加销售，还是未来可能更高的追加销售。
这是第一个长问题，第二个问题我会简短一些。你们第四季度的单位成本（不含燃油和特殊项目）指引远超预期。是什么推动了这一结果？在我们为2026年第一季度以后的单位成本（不含燃油和特殊项目）建模时，是否有任何本季度的因素需要我们注意。谢谢。
嘿，凯蒂，我是鲍勃。我来回答第一个问题，然后汤姆回答第二个。关于上限，首先我想说的是，与我们新产品和举措相关的所有预订情况看起来都非常好。所以一切都按计划进行。我们只是还没准备好今天提供上限或上行空间。我的意思是这很简单。我们有很多与新举措相关的预订数据，但关于临近预订以及票价追加销售和座位附加服务的行为数据有限，尤其是那些临近预订，更多是商务客户和更灵活的客户，他们的附加服务购买率往往更高。
所以我们只需要观察。顺便说一句，我也非常想知道上行空间，每天都在问安德鲁。但说真的，我们会尽快让你们知道。我们只需要一两个月的时间来真正看到潜力，而且除此之外，我们不会就此止步。除了当前举措的潜在潜力之外，我们还有其他事情在关注。我的意思是我们有更多的成本削减效率、网络优化的机会。凭借我们的新产品，我们认为我们可以增加企业份额，当然我们将继续优化刚刚实施的收入举措。
凯蒂，感谢你关于成本的问题。我真的很兴奋，整个管理团队在明智支出和成本效率方面保持一致，这让我一直很兴奋。我们今天没有谈论任何从第四季度转移到第一季度的事情。所以这确实是我们在业务的不同领域寻找效率。这在几乎所有的项目中都很普遍。我们正在发现成本项目。
下一个问题来自梅利乌斯研究公司的康纳·坎宁安。请提问。
大家好。谢谢。关于第三季度或抱歉是第四季度的载客率下降，而且比第三季度的下降幅度更大。你能帮助解释一下发生了什么吗？我的印象是，考虑到在线旅行社的分销等因素，你们在推动增加载客量。在这个评论中，也许你可以谈谈为了实现2026年的托运行李费目标，你们是否需要达到某个载客率目标？然后我的第二个问题，抱歉，我希望你能谈谈ATL（递延收入）的下降。
我知道其中有大通银行修订的信用协议。但如果你能解释一下驱动因素，我认为外界有些担心从第三季度到第四季度的下降幅度较大，而你们预计2026年收入将大幅增长。所以任何相关的想法都将有所帮助。谢谢。
嘿，我是安德鲁。我来回答第一个问题。我想说的是，我们的员工对新的西南航空非常投入，这也延伸到了我们的技术运营员工。他们在一夜之间对飞机进行改装的工作做得非常出色，效率极高，以至于我们能够将Dash 700的改装推迟到1月，因为正如你可能知道的，Dash 700我们要拆除一排座位。在预订曲线后期进行改装意味着收入上行空间有限。但确实有收入上行空间，尤其是在高峰假日旅行日期，而且延期改装的成本几乎为零。
所以这样做对息税前利润是积极的。因此，我们不会为载客率或收益率等子指标管理业务。我们主要是为每可用座位英里收入或每可用座位英里收入与单位成本（不含燃油和特殊项目）的差额进行管理。因此，在那种情况下，我们选择了最大化收益的决策，这可能对载客率不太有利，但这是正确的决策。这就是我们想要管理公司的方式。
关于你的第二个关于ATL的问题，我们现在的一个好处是，我们的产品有了更多的差异化，并且能够为忠诚计划中不同级别的会员提供差异化服务，这意味着更多的收入可以更早地确认，忠诚收入可以更早地确认。而以前，我们必须等待。你知道，加入计划的主要好处是当你最终兑换积分时。现在，根据你的会员等级，你有能力获得好处。你明天可能会用现金预订航班，由于你的会员等级，你有能力免费选择座位。
你可能有能力免费托运行李。所以这些好处可以更早地获得。因此，我们产品供应的差异化现在允许我们更早地确认更多收入。所以显然这意味着ATL类别中的金额减少了。因此，如果有人看到ATL类别变小，并试图预测未来的收入疲软，那并不是正在发生的事情。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的杰米·贝克。请提问。
是的，大家早上好。有几个问题，汤姆。你知道，客户普遍预期会有指定座位，我原以为早鸟票的预订可能会激增，因为有这些新举措的显著增长。但是，我想情况并非如此。基础中不是已经有相当数量的早鸟票了吗？我只是觉得人们会通过购买早鸟票来保护自己，以避免座位费用。第二个问题，西南航空发生了这么多变化，我知道团队不会排除任何可能性。
但是，鲍勃，你能透露一下你们是否有任何飞机招标正在进行中吗？这通常不是国家机密。你知道，每个人都知道达美航空有宽体机计划之类的。只是好奇你能否对此发表评论。谢谢你们两位。
是的，杰米，这个问题很简单。我来回答第一个，然后安德鲁回答第二个，因为它很简单。不，我们目前没有任何活跃的飞机招标。
好的。
另一个问题，关于早鸟票，如果你理解正确的话，我们停止销售周二以后出发的早鸟票。所以现在人们可以通过购买独立的附加服务获得好座位。我们确实看到独立的附加服务在临近出发时加速增长。这就是鲍勃所说的我们尚未完全了解的部分，预计在未来一两个月内会对预订曲线末端那些更高票价的乘客有更多了解。
好吧，也许我误解了。我以为四周前，有人可以购买早鸟票来避免座位费用。但事实并非如此。
对于27日（周二）及以后的出发航班，所有座位都是指定座位。我们有一种升级登机，你可以提前登机，但我们没有大力推广，因为我们不想增加客户 confusion。我们稍后会这样做。但这是一个适度的事情。大笔收入来自票价升级销售。即购买更高票价的产品或购买独立的附加服务。
杰米，简单来说，升级登机和早鸟票。旧的附加服务在开放式座位的周一结束，新的附加服务从收入角度在周二开始。这样理解最好。
完美，谢谢。
下一个问题来自沃尔夫研究公司的斯科特·格鲁普。请提问。
嘿，谢谢。有几件事。从大的方面来看，通常当附加服务收入上升时，票价会下降。从历史上看，你认为这里有什么不同？有没有办法分享一下，自周二以来，基础经济舱的销售占比与之前相比是多少？然后汤姆，一个建模问题，我猜1月份，你们没有座位。这是最艰难的比较，比如，我们是否以十几%的每可用座位英里收入结束本季度？这是否是这个指引的含义？我知道有几个问题，但谢谢。
是的，我来回答第一个问题，汤姆回答第二个。你知道，我认为它们真的是不相关的。所以附加服务，尤其是现在很多是座位附加服务，这往往是在票价购买或原始机票预订和购买之后的一个单独决策。所以我们没有看到你所说的那种相关性，即附加服务上升，票价下降。我的意思是，所有这些变化，尤其是指定座位和额外腿部空间，从收入 benefit 的角度来看，是通过为客户提供选择，然后在他们预订时给他们升级购买的机会，然后在他们选择座位时给他们附加服务的机会。但是，我们根本没有看到你所讨论的那种相关性。
关于你的第二个问题，当然，我们不会按月提供每可用座位英里收入指引，但额外腿部空间座位和座位分配确实提高了单位收入，这是事实。
好的，下一个问题，请。
下一个问题来自德意志银行的迈克·利嫩伯格。请提问。
是的，嘿，谢谢大家。我有两个问题。一个是给汤姆的资本支出问题。还有一个是给安德鲁的收入问题。
当然，迈克。我们将坚持我们已经给出的指引范围。其中包含飞机销售的因素，这将使总金额降低。但我们将坚持公开的净资本支出数字。
好的，但具体是飞机销售抵消了它。不是售后回租收益或其他什么。
没错。
好的，很好。然后是我问安德鲁的问题。细分市场，这是一种新事物。我的意思是，也许你会不同意我的看法，但我认为这对西南航空来说在某种程度上是新的。我的意思是，即使在你的评论中，你也说你正在学习很多关于客户行为的知识。当我们考虑事情如何发展时，我们处于哪个阶段？你知道，你期待哪些里程碑表明事情真的开始加速，也许作为一个引子，我记得过去你曾表示，你们大部分的预订或售出的机票都在最低票价舱位。我怀疑这将会改变，尤其是当人们想要指定座位和额外腿部空间时。你能给我们一些关于你如何看待这种演变的想法，以及一些关键的里程碑吗？感谢回答我的问题。
谢谢，迈克。是的，我们正在从一种基于规则的票价细分，我们一直都有细分，比如提前购买等，转向一种基于产品的细分，你可以通过支付更多来获得更多。所以问题变成了，我们当前客户群中谁愿意支付更多来获得更多？我们看到，我们当前的客户以前购买的是基本产品，他们想要升级，他们想要从我们这里获得更多。他们希望能够购买这些额外的产品功能。即使他们在预订曲线早期购买，他们也愿意为此付费。
当然，在预订曲线后期，大多数价格灵活的人都在那里，你预计会看到大量的人需求更高的产品。因此，我们预计从80%以上购买最低票价产品下降到大约一半或更少购买非常基本的产品。所以我们不知道全年预订曲线在旺季和淡季的全貌，但我们知道在后期会加速，这正是我们所等待的。因此，我们在2月和3月看到的加速程度，其中有淡季和旺季，将让我们很好地了解这方面的上行空间。
下一个问题来自花旗集团的约翰·戈丁。请提问。
嘿，伙计们，感谢回答我的问题。恭喜你们出色的每可用座位英里收入指引。我想再问一下9.5%这个数字，这个数字到底包含了什么，不包含什么？听起来对附加服务收入的预期较低，但并不是零。但我只是想了解，这里面到底有什么，可能的上行空间是什么。这是第一个问题，第二个问题。今年很有可能是你们每股收益的历史最高年份。
当我回顾过去的情况时，可用座位英里增长要高得多。所以当你们回到回报目标时，我很好奇我们应该如何考虑增长的重新加速。谢谢。
是的，我来回答第一个问题，然后安德鲁可能会回答第二个问题，尤其是关于运力的思考。你知道，关于分解每可用座位英里收入的细节。我的意思是，去年只是一个停顿。这只是这家公司商业模式的根本转型，而且进展非常顺利。我对我们的员工感到非常非常满意和自豪。现在，所有这些，我的意思是所有这些举措，它们就是业务，它们是西南航空的新业务。它不再是一系列举措，我们正在这样管理。因此，我们2026年的所有指引都包括2025年实施后的运行率，当然还有周二推出的指定座位。
这就是我们管理业务的方式。除此之外，我们还专注于更多的上行空间。你知道，管理这些举措并进行优化，然后我们的增量机会再次出现，比如网络优化、进一步的成本削减。所以正如你显然知道的，我们正在转向每股收益指引。与举措和运行率相关的一切都已纳入其中。这就是我们思考管理业务的方式。一旦我们能够量化上行空间，我们就会提供。
关于增长，我的意思是我们没有考虑任何疯狂的增长率之类的。我们主要考虑的是除了我们选择的适度增长率之外，还有运力的重新分配。所以我们现在有了以前没有提供过的产品需求。而且随着盈利能力的提高，我们所有市场的底线都在上升。因此，我们有很大的机会在当前的足迹内重新部署运力，通过转移运力来减少负面影响，增加正面影响。这是我们在未来12到24个月真正关注的，我们认为这是我们目前给出的数字的上行空间。
下一个问题来自Evercore ISI的杜安·芬尼格沃思。请提问。
嘿，谢谢。汤姆，我想跟进你关于忠诚收入更快确认的评论。我假设托运行李费带来了一次增长，现在座位和额外腿部空间又带来了一次增长。所以第四季度每可用座位英里收入的顺风中有多少是由于收入确认政策变化导致的。然后我的后续问题，你有没有关于座位接受度的数据或早期经验，或者在西南航空核心市场与你份额较低的竞争激烈市场的收入提升情况？感谢回答问题。
谢谢杜安。我们没有公开量化那里的变化。之前的拆分是部分在ATL，部分在其他收入。你知道，现在是部分在ATL，一些在收入，一些在其他收入，一些在客运收入。但确切的百分比，你知道，其中一些与我们计划的结构有关。所以我们不会详细说明。我们的季度报告和年度报告中有更多的内容，但我们不会提供具体的百分比。
关于第二个问题，我们发现新产品在我们所有的市场都带来了强劲的顺风。所以不仅仅是传统的西南航空据点看到了好处。它在所有客户群体和所有地区都有体现。这对我们来说真的很鼓舞人心。
下一个问题来自TD Cowen的汤姆·菲茨杰拉德。请提问。
非常感谢你们的时间。对额外腿部空间费用很好奇。我记得去年秋天我们讨论过它在第三季度达到全面运行率的潜力。你今天是否仍然这样预期？然后在燃油方面，我记得去年有一次，汤姆，我们讨论过托运行李费的实施会对燃油有一个很好的抵消作用，我想知道今年你是否开始看到这一点。再次感谢你们的时间。
是的，我认为之前在我们的指引中，我们曾表示预计明年我们将获得座位的全部运行率 benefit。显然，我们努力尽快实现这一目标。我们知道随着客户适应，会有一个 ramp up。这也是我们讨论整体上行空间的一部分。但目前，我们看到了对升级购买和座位附加服务的强烈初步反应，正如我之前所说。
汤姆，我很高兴你问到燃油问题。就在上周，我要稍微吹嘘一下我们的运营团队。就在上周的一次会议上，我们正在讨论我们拥有的所有燃油节省举措。你是对的。其中之一是，由于托运行李费，我们总体上携带的行李减少了，我们知道这是托运行李费的副产品，飞机上的行李减少了，这会带来燃油节省。但作为一家公司，我们还在做很多其他事情，我们拥有的新技术工具正在帮助我们，以及我们在机场和维修设施中的行为，能够节省燃油。所以在这个行业，我们经常谈论单位成本（不含燃油和特殊项目），这是合适的，但燃油也是一项大支出，我们也在做很多事情来提高燃油效率。
下一个问题来自瑞银集团的阿图尔·马赫什瓦里。请提问。
早上好。非常感谢回答我的问题。两个问题。首先，根据你暗示的全年每可用座位英里收入，以及我们从其他人那里听到的，似乎如果你达到你的预期，今年航空公司收入占GDP的百分比可能会与过去几年相比有显著变化。我知道你只能代表西南航空发言，所以问题是，你今年产生的增量收入主要来自那些一直想在西南航空花更多钱但由于你没有提供相关产品而无法做到的现有客户吗？这可以解释为什么收入与GDP的关系向右移动，或者你今年产生的增量收入是来自吸引其他航空公司的客户吗？这意味着整个行业的收入与GDP的关系不会有太大变化，尽管西南航空产生了可观的收入。这是第一个问题，然后第二个问题，在至少4美元的每股收益目标中，对宏观经济的假设是什么，因为西南航空以及整个行业去年显然因宏观问题损失了很大一部分收入。那么在这4美元中，你假设能恢复多少？非常感谢。
是的，阿图尔，我是鲍勃。我可以回答这两个问题。实际上，我们2026年指引中的内容是举措的表现，你知道，基于我们当前的客户群。所以第一，没有宏观经济大幅反弹的假设，第二，没有大规模份额转移的假设。现在，再次强调，我确实认为，通过更具吸引力的产品供应，尤其是对我们的商务客户，这是我们可以长期追求的上行空间的一部分。这是一个较长的过程。但我确实认为，现在的产品供应当然对所有人都更有吸引力，但对我们的商务客户尤其如此。
所以这是我们今年将着手解决的问题，这提供了额外的上行空间。但是，具体来说，计算中没有份额转移，也没有计划中的经济和宏观环境的反弹。
下一个问题来自雷蒙德·詹姆斯的萨万蒂·赛斯。请提问。
嘿，早上好，恭喜西南航空团队获得《华尔街日报》排名第一，尤其是在你们进行了很多变革的一年里。我知道你们没有提供详细的指引，但我很好奇，汤姆，你能否提供关于全年单位成本（不含燃油和特殊项目）进展的情况，特别是第一季度3.5%的压力是否可能是最高水平，尤其是随着运力的增加？然后我的第二个问题是关于企业业务，我很好奇，第四季度企业收入增长了多少，以及到目前为止第一季度的趋势如何。
谢谢，萨万蒂，感谢你对《华尔街日报》排名第一的赞扬。这是一件大事。还要为我们非常出色的运营团队和我们的员工再吹嘘一下。关于单位成本（不含燃油和特殊项目），你知道，我们已经给出了第一季度的指引，我们将在各个季度提供单位成本和单位收入的指引，所以不会超过第一季度。但我要说的是，我觉得我们对今年的成本有很好的把握。你知道，我们达成劳资协议已经有几年了。
通常需要一点时间才能看到一些成本的体现。所以现在我们已经距离达成协议有几年了，你知道，我们对今年的成本有了相当好的看法。我们能够在制定今天给出的全年每股收益数字时考虑到这一点。
关于企业业务，剔除第四季度波动较大的政府业务，我们的企业业务增长了中个位数，今年年初，1月份的预订量非常高，正如其他人所报告的那样。所以今年企业预订有一个非常强劲的开始。不过，正如我们之前讨论的，好处来自新产品。我们几年前就投资了企业基础设施。我们现在在分销渠道有了存在感。我们有销售团队，BTN排名关于我们的业务表现如何。
我们排名第二，仅次于达美航空。所以缺少的是企业旅客想要购买的产品，坦率地说，是公司允许他们报销的产品。因此，有了这个新产品，我们将结合营销努力、销售团队努力、增量分销努力。我们认为，在我们已经建立的基础设施之上，这个新产品将为我们的企业业务带来上行空间。
下一个问题来自美国银行的安德鲁·迪多拉。请提问。
嘿，大家早上好。安德鲁，我知道你之前提到过你显然是根据每可用座位英里收入来管理，而不是收益率或载客率，但我很好奇你能否给我们一些关于你如何看待第一季度载客率的想法。显然，你去年的基数很低。我记得去年大约是74%。历史上第一季度接近80%。所以任何相关的想法都会有所帮助。然后我的第二个问题，鲍勃，你谈到了今年可能有更多成本削减的机会。你能谈谈可能来自哪些方面，以及在2%到3%的增长世界中如何看待单位成本（不含燃油和特殊项目）和成本机会。谢谢，安德鲁。
我先简单说一下。主要有几点。我不希望任何人认为我们已经完成了。我的意思是，这里没有庆功宴。正如我所说，前面还有很多艰苦的工作。我们对目前的势头感到满意，但我们还没有完成。这是一个旅程，我们将继续推进转型之外的其他机会。所以你知道，我们去年削减了很多成本，今年会更多。我们实现了最初成本目标的两倍。我们进行了第一次公司裁员，这很艰难，但我可以告诉你的是，你知道，没有任何问题。
公司，如果有的话，运转得更快了，有了更多的灵活性，更快的节奏。所以我认为这在某种程度上启发了我们可以更努力地推进。所以，你知道，我们今年的公司管理费用将会下降，员工人数也会再次下降。所以我只是承认我们将在成本和效率方面更加努力。所以还没有准备好量化任何东西，但只是确保每个人都明白我们还没有完成这种转型。我们将在全年继续寻找其他机会。
我想说我们的团队，收入管理、市场营销，我们专注于收入最大化。我们不会陷入载客率或收益率的困境。现在我们的工具和人员现在包括我们获得的增量升级销售。一个增量乘客会带来托运行李费、座位费、其他类型的附加服务，这些都包含在我们的计算中。所以从数量上看，这是包含在内的。我们只是专注于收入最大化，而不是追求子指标，因为这真的会让你走上错误的道路。我认为在过去18个月里，我们在收入最大化方面做得很好，我们将继续这样做。
下一个问题来自摩根士丹利的拉维·尚克尔。请提问。很好，谢谢。
大家早上好。抱歉回到1月27日的变化。显然这是一个重要的话题。我有一个话题，多个问题。我想你说过情况比预期的要好。A，你能确认吗？B，你们知道收入和流失率是否都高于预期，还是流失率低于你最初的预期？也许第二个问题，同样的话题。是否存在附加服务收入一开始较高是因为人们可能对一些变化感到惊讶，然后随着时间的推移趋于正常的风险？或者你认为从现在开始会更好？谢谢。
我会尝试回答你的问题。所以是的，额外腿部空间座位和优选座位以及一般的指定座位总体上比预期的要好。当其他航空公司可靠性不佳时，我们会获得流失的客户。在过去几年中，这一直是持续的。所以这是一个顺风，不是每天都发生，但确实经常发生，这是一个好处。这些人现在过来购买独立座位或更高票价。所以有额外的流失客户是非常有帮助的。然后是附加服务，我们发现当人们到达登机口时，如果航班很拥挤。
他们购买升级的倾向更高。所以你到达登机口，航班很拥挤，你会想，我是什么座位？哦，我想换座位。我会付更多的钱。所以我们看到航班越满，附加服务的收益就越高。
下一个问题来自杰富瑞的希拉·卡亚奥卢。请提问。
我来提问。非常感谢你们。我的第一个问题，恭喜你们所做的所有工作和取得的进展。我很想听听你们对产品细分的反馈。客户是否意识到？这如何改变了你们的促销活动？在像芝加哥这样最近成为热门城市的地方，西南航空与网络航空公司相比有什么真正的区别？也许我的后续问题是关于4美元的每股收益。相对于25年的基础，额外腿部空间座位的假设付费载客率和总附加服务提升是多少？
让我先回答第一个问题的一部分。我想安德鲁会回答第二个问题。你知道，西南航空有什么不同？显然，自从我们实施指定座位以来，这一直是一个常见的问题。我在这里已经38年了，在这38年里，我们一直在不断变化。每一次变化都有人说，好吧，你不再是原来的西南航空了。每一次那些人都是错的。所以我想澄清这一点。我的意思是，我们的员工以及他们为客户服务的热情。我的意思是，这一直是并且将永远是西南航空最大的竞争优势。
这就是区别。周一开放式座位时是这样，周二指定座位时也是这样。没有其他航空公司可以复制我们员工的热情、灵魂和服务。所以这就是西南航空与众不同的地方。
我想说在芝加哥这样的地方，在中途岛机场，我们有一个非常强大的网络，所以我们为客户提供他们想去的地方的强大网络。价格方面，我们的成本比竞争对手低。所以我们可以提供很好的交易。有意识的是，我们仍然在推动每可用座位英里收入，成本更低，我们可以提供很好的交易。可靠性方面。现在，航空公司都在谈论可靠性，但要复制它非常困难。事实上，我们在芝加哥的可靠性比任何航空公司都高得多，客户可以指望来到中途岛机场，比在奥黑尔机场有更好的可靠性。然后是热情好客。再一次，每个人都说他们的员工是最好的，但你猜怎么着？看看NPS分数，我们的员工确实提供了很好的热情服务和高分，而且这非常难以复制。你可以告诉你的员工更好地对待客户，但如果他们不这样做，你会怎么做？对我们来说，我们的客户，我们的员工想要善待客户。所以这些是拥有出色热情服务和出色可靠性的持久优势。
下一个问题来自巴克莱的布兰登·奥格伦斯基。请提问。
嘿，早上好。也恭喜你们。我想我这里只问一个问题。但是，鲍勃，我的意思是，从这些问题以及博客作者和航空观察家的生态系统来看，有一种观点，我认为你在回答几个问题时已经提到了。但是，西南航空正在失去它的独特性。不再有免费托运行李。现在可能不那么平等了。但现实是，我认为如果我们听听你们所有的竞争对手，事情已经更多地转向了高端消费者。
所以我不知道，你能不能稍微总结一下？这难道不就是向市场提供他们想要的东西吗？而且我认为你也提到了文化。但是员工群体真的完全接受了这一点吗？谢谢。
嘿，布兰登。谢谢。是的，这只关乎一件事，那就是追逐我们的客户。我们致力于追随客户，提供他们今天想要的东西，这与他们五年前、十年前想要的以及未来想要的都不同。因为我们知道，如果西南航空不提供，他们就会去找竞争对手。我们不会让这种情况随着时间的推移发生。所以这完全，这与模仿任何人无关。这与为我们的客户提供他们想要的东西有关，然后，正如安德鲁所说，做得更好，因为我们有员工、服务交付和可靠性，他们无法比拟。
我的意思是，看，我不是想吹嘘。好吧，也许我是。但我们赢得了《华尔街日报》2025年美国最佳航空公司的榜首是有原因的。那是因为我们的服务更好，我们的运营更好，客户看到了这一点。而且，在高层。我们正走在正轨上。我的意思是，你看到了我们为2026年指引的数字。所以我们看到客户接受这些变化，预订产品。我们没有看到西南航空的客户流失。如果有的话，我们感到鼓舞的是，我们将看到份额转向西南航空，因为现在的产品，尤其是对企业客户来说，更具吸引力。所以再次强调，这一切都是为了追随客户。
下一个问题来自伯恩斯坦的大卫·弗农。请提问。
很好。也许鲍勃，只是为了基于这个想法，如果你要获取份额，将票价提高两位数，通常你会认为在这个计算中存在某种需求弹性问题。为什么这不是正确的思考方式？为什么这里的大风险不是你实施了所有这些变化，客户习惯了它们，然后最终他们可以看看其他航空公司，也许你更贵，你看到一些单位收入增长的预期因为这仍然是一个相当竞争的市场而被竞争掉。无论如何，有什么想法。
再次感谢。这不是关于提高票价。这是关于为我们的客户提供他们想要的选择。所以如果他们想要非常基础的票价，我们提供；如果他们想要带有额外腿部空间、饮料、不同级别的服务和登机的票价，我们也提供，还有很多介于两者之间的产品。所以客户可以选择升级购买，这与全面提高票价有很大不同。附加服务方面也是如此。就像我们销售早鸟票和升级登机一样，我们为客户提供优先登机的选择，显然还有座位选择的选择。
所以这与提高票价无关。这与为客户提供他们可以选择购买或不购买的选择有关。我们看到的是，他们正在选择购买这些新选项。
下一个问题来自海港全球的丹·麦肯齐。请提问。
哦，嘿，谢谢你们的时间。首先，非常恭喜整个公司。完成了我认为大多数人认为不可能完成的事情。但这里有几个问题。首先，50%的机票是通过升级功能售出的。我的问题实际上是这占收入的百分比是多少？成熟后你预计它会占多少？然后第二，如果你公司的预订量增长了高个位数或两位数，他们正在取代什么票价？我猜他们正在取代39美元的票价。然后与此相关的是企业业务。我只是好奇资本支出指引中是否包含新的休息室。
关于升级购买，这是鲍勃一直缠着我要的那种东西。所以，我们现在不会给出这些数字。随着我们给出指引的高端并开始报告，随着时间的推移，这将变得清晰。但现在我们只专注于实现当前的指引。在企业预订方面，我们发现当我们推出基础票价时，企业发现他们不希望在他们的生态系统中有这种票价。所以我们的销售团队做了一个很棒的团队，帮助配置销售工具，这样基础票价就不会被突出显示，这对我们的企业收入是有益的。
当我们提供这些附加服务时，我们也会做同样的事情。我们预计一旦工具和费用政策适应我们的新供应，我们将看到额外的好处，我们将从中看到额外的好处。
丹，关于休息室的问题，我想我之前提到过，你知道，显然我们正在考虑，再次，客户想要的东西。今天没有具体的报告，但要知道我们内部关于休息室可能是什么样子的假设已经纳入了我们的指引，所以它们不会超出我们为本季度、为全年给出的指引。我想回到你的第一句话，我忍不住要感谢你对实施的祝贺。我只想说谢谢，我必须再次感谢我们的员工。
去年实施了这么多事情，执行得如此完美，按时完成，质量很高，同时还能赢得《华尔街日报》排名第一，在改变公司的同时，经历了历史性的冬季风暴，并以令人难以置信的方式管理它，之后没有任何后遗症。顺便说一句，第二天，进行公司历史上最大的转型，实施指定座位，并在那天取得出色的运营指标。我除了哇之外不知道该说什么。我对我们的员工所做的事情感到震惊。
下一个问题来自富国银行的克里斯·韦瑟比。请提问。
是的，嘿，谢谢。早上好。感谢让我参加电话会议。我想谈谈业务评论，以及你希望在接下来的几周内看到什么，大概在那里有一些对话，你似乎对上行空间持乐观态度。所以任何见解都会有所帮助，也许一些份额可能来自哪里。然后第二个问题是了解4美元以上的指引中包含了什么关于回购的内容。谢谢。
关于第一个问题，我会将两个部分分开。一是我们看到的附加服务销售和升级购买的上行空间。这些是正常的预订曲线管理。我们预计在2月的淡季和3月的旺季会看到这一点。这将帮助我们更好地了解短期内的上行潜力。我们的指引中没有包含的是从中期来看，随着人们在公司层面购买我们的附加服务，企业份额或企业收入增加带来的中期 benefit。所以这是将在中期展开的事情，不在我们的指引中。
关于回购问题，你知道，我们仍然认为股票相对于业务的长期基本面被低估。所以我们将继续 opportunistic 地进行回购，我们将确保我们保持在支持我们投资级评级的范围内。我还要补充一点，我们也向我们的员工、我们的业务以及我们的客户投入了大量资本。我们已经谈论了我们在客舱方面的投资，比如更大的行李架、新的照明、新的座位、座位电源和免费Wi-Fi，你知道，所有这些都是资本分配的一部分。所以我们保持在范围内，我们投资于业务，投资于我们的员工，投资于我们的客户，并确保我们保持在投资级范围内。
下一个问题来自摩根大通的杰米·贝克。请提问。
哦，是的，感谢在最后一刻让我加入。关于乘客在登机口做决定的早期评论，你们是否增加了周转时间来考虑这一点？这种现象有任何运营影响吗？谢谢。
实际上，杰米，我们减少了周转时间。
好的。好的。
是的，所以所有这些，你知道，我们已经规划了我们何时销售什么，以及在登机时会发生什么。我们有标准，这些标准允许我们处理非收入旅行的员工以及登机口区域的升级销售。所以所有这些我认为都有利于成本效率和收入优化。
我必须补充一点，我的意思是我们减少了周转时间，管理所有这些变化，包括登机的变化。我们赢得了《华尔街日报》美国最佳航空公司的排名，其中大部分是运营指标。我的意思是，不错。
基于此，我们将结束今天的电话会议。一如既往，如果你有任何后续问题，请联系投资者关系部。感谢大家的参与。
女士们，先生们。至此，今天的电话会议和演示结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。