Nate Melihercik（投资者关系）
Hanneke Faber（首席执行官）
Matteo Anversa（首席财务官）
Asiya Merchant（花旗集团）
Joern Iffert（UBA投资有限公司）
Erik Woodring（摩根士丹利）
Ananda Baruah（Loop Capital Markets LL）
Joseph Cardoso（摩根大通公司）
Didier Scemama（美银证券）
Martin Jungfleisch（法国巴黎银行）
感谢所有到目前为止参加今天罗技财报电话会议的各位。我们将立即开始。感谢所有到目前为止参加今天罗技财报电话会议的各位。我们将立即开始。下午好，晚上好。欢迎参加罗技的视频电话会议，讨论我们2026财年第三季度的财务业绩。今天与我们一起参加会议的有我们的首席执行官Hanukkah Faber和首席财务官Mateo Inversa。在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，包括对我们的展望、战略和指引的讨论。我们仅基于今天的观点发表这些陈述。
由于多种因素，我们的实际结果可能与预期存在重大差异。有关这些因素的更多信息，请参见我们最近的10K表格年度报告以及随后的10Q表格和8K表格报告，这些报告可在SEC网站和我们网站的投资者关系部分找到。除非法律要求，否则我们没有义务更新或修订任何这些前瞻性陈述。我们还将讨论非公认会计准则财务结果。您可以在我们的新闻稿和提交给SEC的文件中找到公认会计准则与非公认会计准则结果之间的调节，以及有关我们使用非公认会计准则计量的信息，以及可能影响我们财务结果和前瞻性陈述的因素。
这些材料以及股东信函和本次电话会议的网络直播均可在我们网站的投资者关系页面上获取。我们鼓励您仔细阅读这些材料。除非另有说明，否则净销售额增长指的是恒定货币，期间之间的比较是同比。本次电话会议正在录制，将在我们的网站上提供回放。现在我将把会议交给Hanukkah。
谢谢Nate，欢迎各位。在第三季度，我们又实现了一个非常强劲的财务业绩期。除了疫情高峰期外，我们实现了创纪录的非公认会计准则运营收入和每股收益。非常强劲的非公认会计准则毛利率再次凸显了我们产品组合的质量、品牌和创新的实力，以及我们独特的运营纪律，以美元计算的收入增长为6%，以恒定货币计算为4%，在各地区、渠道和类别中均有广泛基础。第三季度的强劲业绩是由我们的战略重点推动的。首先，卓越的产品和创新。
9月底，我们推出了MX Master 4，这是我们旗舰鼠标的下一代产品。它的销售达到了创纪录水平。在发布后的第一个月，它的销量超过了罗技历史上任何其他个人工作空间鼠标。在游戏领域，我们在各个价格段都传来了好消息。Premium Pro X Superlight 2鼠标是本季度表现最佳的新产品，推动了Pro系列的增长。我们还看到针对中国市场的新款入门级G3116游戏键盘需求强劲，这有助于推动在中国的市场份额增长，而人工智能在卓越视频和音频创新方面现在发挥着关键作用。
我们早已超越了人工智能概念验证和实验阶段。第三季度，我们在全球范围内大规模推出人工智能产品。其中包括AI驱动的设备，如Rallyboard 65、Site视频会议摄像头和Zone 2无线耳机，以及AI使能设备，如Spot传感器。就在上周，我们宣布了Rally AI Camera和Rally AI Pro，这是我们为会议室、礼堂和教室等大型房间设计的智能新视频会议解决方案。这些产品都不是为了AI而AI。这些产品解决了用户的实际需求，这从它们在市场上的受欢迎程度中可见一斑。
推动业绩的第二个战略重点是加大对B2B业务的投入，罗技商务业务的需求在第三季度显著超过了B2C需求，这得益于视频协作和教育垂直领域的强劲表现。第三，我们在全球范围内卓越执行。12月所在的季度是26财年中第一个实现净销售额同比正增长的季度，全球所有三个主要地区的需求都有所增加。很高兴看到我们的团队在假日店内执行和出色的社交优先数字品牌建设活动中表现出色。最后，我们的业绩凸显了我们独特的运营卓越性、产品成本降低、有针对性的定价行动和外汇抵消关税阻力以及战略促销，推动了43.5%的非常强劲的非公认会计准则毛利率。
重要的是，我们继续推进制造多元化，正如我们承诺的那样，我们成功地将美国产品在中国制造的比例从去年4月的40%降至2025年12月底的不到10%，并且我们在全公司范围内保持了严格的成本纪律，非公认会计准则一般和行政费用同比绝对下降7%就突出说明了这一点。现在展望未来，我们生活在一个动态的世界，但罗技仍有很多增长机会。我感到兴奋的机会之一在于利用现有的全球个人电脑市场份额来推动持续增长。
考虑到当今全球使用的15亿多台个人电脑中，只有不到一半配备了鼠标，不到30%的现有个人电脑配备了外接键盘。综合来看，这个个人电脑安装基数代表着超过18亿个添加外设和升级用户的机会，让他们享受极大提升的生产力和舒适度。显然，我们热烈欢迎每季度售出的数千万台新个人电脑，但我们认为现有基数仍然是更大的 prize。因此，Matteo，我将把话筒交给你，让你更详细地介绍财务情况。
好的，谢谢Anneke。也感谢大家今天参加我们的电话会议。因此，团队又交付了一个稳健的季度，展示了对盈利能力和增长的持续关注。非公认会计准则运营收入达到3.12亿美元，同比增长17%，同时盈利能力扩大了220个基点。我们强劲的损益表表现加上对营运资本的严格管理，产生了约5亿美元的出色现金流，同比增长30%。现在让我带您了解第三季度的主要财务亮点。净销售额为14亿美元，按恒定货币计算同比增长4%，这一增长是由强劲的需求推动的，代表着我们连续第八个季度实现收入增长。
更具体地说，个人工作空间净销售额增长7%，其中指点设备增长9%，这得益于MX Master 4的推出以及平板配件的两位数增长。视频协作销售额增长8%，欧洲、中东和非洲地区以及亚太地区实现两位数增长，这得益于我们AI驱动的Rallyboard 65的持续销售强劲，正如我们过去所指出的，这项业务的B2B性质往往季度间波动较大，但业务的长期发展势头非常强劲。游戏净销售额增长2%，这得益于亚太地区的两位数增长，而美洲和欧洲、中东和非洲地区由于市场收缩而出现个位数下降。
从地域上看，亚太地区以15%的同比增长率领先，这得益于游戏、视频协作和平板配件的两位数增长。欧洲、中东和非洲地区增长2%，这得益于视频会议的两位数增长以及键盘和组合产品的稳健增长。美洲地区扭转了过去几个季度的负增长趋势，美国恢复温和增长，指点设备两位数增长抵消了游戏业务的下滑。在盈利能力方面，我们的非公认会计准则毛利率为43.5%，比去年同期提高30个基点。尽管面临具有挑战性的关税环境，我们仍能够扩大毛利率，与上一季度类似，关税的负面影响完全被我们的定价行动和持续的制造多元化努力所抵消。
产品成本降低和有利的外汇汇率足以抵消本季度增加的促销活动。我们还保持了严格的运营费用纪律。非公认会计准则运营费用为3.06亿美元，同比下降2%，这一下降主要是由于我们为减轻关税影响而实施的措施导致一般和行政费用减少。重要的是需要注意，如果我们将上一年度记录的坏账费用正常化，非公认会计准则运营费用将增长约2%，同时实现70个基点的杠杆率。
最后是现金流。第三季度现金流极为强劲。我们产生了约5亿美元的运营现金流，是运营收入的1.5倍。得益于高效的库存管理、强劲的收款和盈利增长，我们的现金转换周期改善了18%，降至高效的27天。我们保持了非常强劲的资产负债表，本季度末现金余额为18亿美元。现在，展望未来，我们正密切关注外部动态，包括地缘政治、关税和消费者信心。尽管背景喜忧参半，但我们相信罗技处于异常有利的地位，这种信心反映在我们对下一财季的展望中。
第四季度净销售额按恒定货币计算预计同比增长3%至5%，毛利率约为43%至44%。非公认会计准则运营收入预计在1.55亿至1.65亿美元之间，中点同比增长20%。因此，我们预计26财年结束时，非公认会计准则毛利率和非公认会计准则运营利润率将高于我们去年在分析师和投资者日概述的长期模型目标。我们的业绩凸显了我们模式的持久性以及我们在向新日历年过渡时将利润转化为现金并产生令人瞩目的投资资本回报的持续能力。
随着环境的变化，我们仍然有信心能够高水平执行。我要感谢我们全球所有团队的奉献和灵活性，现在我们可以开始提问环节。
谢谢Matteo。我们现在进入电话会议的问答环节。如果您有问题，请务必使用举手功能。提问前请解除静音并确保您的摄像头已打开。我们的第一个问题来自花旗的Asia。
很好。早上好。下午好。希望大家一切都好。只是，你知道，有很多宏观因素，我的意思是显然影响个人电脑需求。Hanukkah，你谈到了安装基数。如果可以的话，请您向我们介绍一下是什么让您对你们制定的长期增长目标模型有这样的信心。展望未来，不仅仅是到3月，你们现在即将进入26财年末，进入27财年。您可以分享一些评论。同时也有一个问题给Matthias，关于毛利率。我的意思是，它们继续上升，代表着非常强劲的执行。展望未来，考虑到宏观背景和对消费者支出的担忧。我们应该如何看待未来的毛利率？谢谢。
是的，谢谢。非常感谢。你知道，总体而言，现在讨论27财年还为时过早，但我想说，我们对今年全球业务的势头感到非常鼓舞。正如Matteo所说，我们将在长期模型的高端交付，我们预计我们的团队将继续卓越执行。这是一家适用于所有季节的公司。今年有很多事情向我们袭来。我们预计在未来一年我们可以继续良好运作。
话虽如此，让我们实际上谈谈内存和个人电脑潜力。所以总的来说，我想说的是，我们认为我们不会受到这两个因素的重大影响。让我们稍微展开一下。在内存可用性方面，我们的绝大多数产品组合不受当前内存供应紧张的影响。我们的大多数产品组合根本不使用这些芯片。只有我们的视频会议产品，而且只有一部分视频会议产品受到内存可用性问题的影响。事实上，我们相信我们正在缓解这些影响。
因此，从供应角度来看，我们已经预见到这一点，并已采取积极措施确保供应。因此，我们预计第四季度和下一财年上半年不会受到内存可用性问题的供应影响。可能会有适度的成本影响，但正如您所看到的，我们非常擅长通过成本降低和必要时的有针对性定价来缓解成本影响。这是关于内存的。关于个人电脑，你知道，你已经看到了我们本季度个人工作空间的出色业绩。高个位数增长。我们在PWS的份额增长了120个基点。
我们相信，无论环境如何，我们的外设业务总体上继续拥有出色的增长机会。我们的数据显示，如果排除疯狂的两年新冠疫情，在10年期间，我们的增长比个人电脑销售高出300至500个基点。为什么会这样？这是因为全球外设市场相对不成熟。在超过15亿台个人电脑的庞大安装基数中，不到一半的人使用鼠标，不到30%的人使用外接键盘，他们基本上放弃了生产力和舒适度。因此，与仅连接到新个人电脑（我们当然会继续这样做）相比，安装基数机会加上该类别中用户的升级对我们来说是一个更大的机会，就像更大的机会一样。
但多年来，我们的增长来自于渗透个人电脑的安装基数。因此，这是我们将继续做的事情，我们有信心能够像过去一样继续发展外设业务。抱歉，回答有点长，但我知道这是很多人关心的问题。谢谢你的提问。
也许Asia，我来回答你的毛利率问题。首先，我代表团队感谢你的评论，因为我非常同意你的看法。我认为团队做得非常出色。如果我们退后一步，使用我们今天为第四季度提供的展望中点，这意味着我们将以约43.5%的毛利率结束这一年，与25财年基本持平。因此，团队在尽管我们整个财年都在讨论的关税环境下仍能取得这一出色成果，我认为这是非常了不起的。
了不起。所以我认为现在谈论27财年还为时过早，但我认为这个毛利率的基础以及我们将毛利率维持在这一水平的能力，我认为基础是存在的。我的意思是基础，实际上是指几个关键方面。第一，我们出色的品牌以及这赋予我们的定价能力。第二，团队在创新方面所做的持续工作。我们将在准备好的发言中稍微谈谈。MX Master 4的又一次极其成功的发布就是一个例子。
所以这确实是公司的引擎。第三，我们每年通过价值工程和供应商谈判在产品成本降低方面所做的持续工作。所以对我来说，这确实是我们正在做的事情的基础，而且会一直存在。话虽如此，显然我们都看到大宗商品价格上涨。我们看到组件成本上升。因此，当我们在下一次财报电话会议上讨论27财年时，我们将不得不考虑所有这些因素。但我认为团队的基础和执行力是存在的，这也是你们可以指望我们明年实现的。
非常感谢。
好的，我们的下一个问题来自瑞银的Jorn。
大家好。如果可以的话，我想问两个问题，然后我会回到队列中。第一个问题是，我的意思是你详细阐述了你们在波动较大的个人电脑市场中的韧性，但你有5到10年前鼠标和键盘的附着率数据吗？只是为了比较一下附着率上升的趋势变化，这可能有助于个人电脑单位表现优于市场。第二个问题是，关于游戏，美国和欧洲现在游戏市场出现下滑，这难道不有点令人担忧吗？游戏是你们的主要增长动力之一。未来12个月，你们在战略上做了什么来使其恢复增长？另外，如果你们有一些细节，是个人电脑游戏下滑了，还是受到模拟设备和耳机的影响？这里的一些更多细节将不胜感激。非常感谢。
如果可以的话，让我先回答游戏问题，然后Matteo你来回答附着率问题。所以关于游戏，首先，罗技游戏全球又一个季度实现了良好增长，增长2%。需求高于这个数字。正如你所看到的，这确实是由我们在全球最大游戏市场中国的出色表现推动的。过去三个月，我们在中国的游戏鼠标和键盘市场份额有所增长。这是自我记事以来和我来到这里以来的第一次。所以这很棒。我们在那里的净销售额实现了强劲的两位数游戏增长。
我认为重要的是，这对世界其他地区也很重要，我们在高端市场通过Pro系列获胜，在入门级市场通过“为中国而中国”的创新获胜，本季度推出的最重要的产品是G316游戏机械键盘。它的销售情况也非常好。因此，覆盖市场的两端对我们来说很重要。在美国和欧洲，我们在本季度确实在下滑的市场中保持了份额。令人高兴的是，在美国，经过几个季度的份额因我们首先实施定价然后让消费者适应而略有疲软之后，份额已经稳定下来。
所以很高兴看到它稳定下来。另一个好消息是，我们看到业务高端增长良好。因此，Pro和SIM在美国和欧洲都实现了两位数增长。现在回答你关于游戏市场的问题。美国和欧洲的市场一直相当疲软。我们认为这是暂时的，我们可以讨论原因，但它们可能部分与经济有关，部分与游戏发布有关。在这种情况下，我们认为我们已经为未来一年做好了充分准备。所以当谈到经济时，显然存在一点K型经济。
你知道，当我在美国和欧洲与游戏玩家见面时，他们在花钱方面更有选择性。所以我们为未来一年所做的是，精心设计我们的产品组合，在高端市场获胜，因为有很多游戏玩家确实有钱，但也像我们已经在中国所做的那样在入门级市场获胜。这是一方面。然后第二，在游戏标题发布方面，西方的发布再次比中国的要少一些。
我在美国和欧洲交谈过的游戏玩家说，你知道，好吧，我会等一等，直到GTA 6和其他一些新游戏发布。所以他们把钱存起来。但幸运的是，我们的业务再次不依赖于单一游戏。对于大型现有游戏，无论是《使命召唤》、《英雄联盟》还是《无畏契约》，你都需要最好的装备。所以我们很兴奋。Super Strike即将推出。几周后开始发货。对于现有的第一人称射击游戏来说，这是竞争性能的一个飞跃。
我再次认为，无论游戏市场如何，这都将使我们处于非常有利的地位，继续获得份额。再次抱歉，有点长，但我知道这是很多人关心的问题。
所以Joran，让我从总体开始，如果我们看大约10年的数据，并且你将新冠疫情正常化，我们外设的销售通常比个人电脑销售平均高出约300至500个基点。话虽如此，我回到Anneke的观点。我们最大的机会实际上是在安装基数上，在所有个人电脑中，不到一半有鼠标，不到三分之一有键盘。这确实是我们关注的重点。实际上，回顾历史，我们绝大多数的销售确实来自于提高安装基数的附着率，而不是新个人电脑。
不过，正如Anneke在她准备的发言中所说，我们显然也喜欢新个人电脑的销售，但这就是重点所在。
我认为Jordan，你问的是，我们知道过去新个人电脑的附着率吗？我们知道现在的附着率，实际上相当低，根据EMS或键盘的类型，在9%到14%之间。所以它们相对较低。我们没有那个历史数据。但考虑到它们现在有多低，你知道，显然未来有上升的机会，但过去它们不可能低那么多。
非常感谢。
好的，我们的下一个问题来自摩根士丹利的Eric Woodbring。Eric。
嘿，伙计们，你们能听到我说话吗？
是的
太好了。非常感谢你们回答我的问题。我只想回到个人电脑问题。Hanukkah，比个人电脑销售高出300至500个基点，只是澄清一下。这是相对于个人电脑收入还是个人电脑单位。我问的唯一原因是，例如，如果你看IDC的预测，个人电脑销售之间的差异，可能持平与个人电脑单位，可能下降5%至10%，这将再次产生差异，如果我们使用那种历史背景，业务是增长还是下降。
所以只是澄清这一点。如果它与个人电脑销售相关，那么当我们考虑它有点像与单位相关的附着率时，我们如何考虑与收入的附着率。我只是想更好地理解这一点。然后快速跟进你，Matteo。非常感谢你们，伙计们。
当然，Eric。我们指的是单位销售，这是我们思考的方式。这就是我能告诉你的。
好的，完全公平。然后Hanukkah，再次关于个人电脑外设与个人电脑基数的附着。所以我认为这在一方面非常有意义。我想我会说，也许我们可以假设这些设备，你知道，这些设备可能没有外设是有原因的，不管是什么原因。那么，你如何说服那个渗透率低的用户购买鼠标或键盘？罗技会说什么或做什么，无论是激励措施、促销活动等等，让用户说，你知道吗，我确实需要这个。
这是一款很棒的产品。我需要买它。非常感谢你们，伙计们。
是的。是的。多么好的问题。这归结为产品优势和对用户的实际好处。所以让我以MX Master 4为例，它在创造新试用和现有鼠标用户升级方面再次有了一个惊人的开始。为什么会这样？它非常高端，是120美元的鼠标，是一款昂贵的鼠标。但是消费者，包括在美国和欧洲，他们更有选择性，绝对毫不犹豫地去购买，因为第一，它显然比市场上现有的产品更优越，触觉反馈、操作环、新软件、漂亮的设计、美学，显然更优越。
它显然满足了用户在生产力方面的需求。所以当你使用MX Master 4时，你会更快、更准确、更高效。顺便说一下，这对用户和B2B选择者都很重要。所以为员工购买鼠标的企业采购人员，当然营销也起着重要作用。我们在本季度加强了营销，我们对此进行了严格的衡量。那里的投资回报率非常好，我认为我们有更多的机会为我们的顶级优质产品做更多的社交优先数字营销，以推动渗透率。
所以一切都始于真正满足用户需求的优质产品。就mx而言，用户需求是生产力。就游戏而言，是性能。你会赢得那场比赛。就人体工学系列而言，是舒适度。你的手臂不会疼痛。所以非常重要。在营销方面，我们看到了非常好的结果。所以未来有机会。
谢谢你们，伙计们。
谢谢，Eric。
好的，我们的下一个问题来自Loop Capital的Ananda。Ananda，
是的，谢谢你们回答问题。下午好。嘿。两个问题。如果可以的话。让我再问一个与个人电脑相关的问题。你认为人们显然对个人电脑动态感兴趣，个人电脑附着率，因为内存和个人电脑市场正在发生动态变化，以及你已经开始看到的影响？你认为今年是公司可能看到增长高于你们通常拥有的平均几百个基点范围的年份之一吗？我知道在过去几年中，当你们看到增长超过个人电脑市场时，有时会有这样的想法。
也许人们不买个人电脑，但他们可以做些什么来让他们的个人电脑体验更愉快，美化他们的个人电脑体验。所以只是想问这个问题，然后我还有一个快速的后续问题。谢谢。
是的，所以现在让我猜测未来一年还为时过早，但我认为你是对的。历史上，这是一家适用于所有季节的公司。我们可以在任何环境中获胜。在我以游戏为例的环境中，游戏个人电脑的价格肯定上涨了。但是当我没有钱买更快的cpu时，我可以买一个Super Strike鼠标，以这种方式提高我的游戏速度和性能。所以我们过去肯定看到过这种情况，我们也会制定计划在未来这样做。
也许Ananda，不管怎样。谈论明年还为时过早。但如果你看看我们刚刚公布的季度，如果你看一下整个个人工作空间，个人工作空间按恒定货币计算的增长超过了公司的增长。所以它更快。
很好的背景，后续问题。这可能更多是给Matteo的，但尽管你们对内存链中我们看到的一些组件价格大幅上涨没有重大敞口，但还有其他组件。你认为你可能已经看到一些可能不完全了解你们对这些组件没有重大敞口的人提前拉动销售吗？
不，我不会。如果你的问题是关于本季度视频会议同比增长8%，我不会将其归因于由于内存情况而囤积或预期购买。我认为我们所有的交易都是团队跟踪了很长时间的。我们正在建立我们在投资者日讨论过的能力，我认为通过视频会议的增长，顺便说一下，由于教育垂直领域的强劲表现，本季度B2B总体在强度上超过了B2C，我认为这确实是团队的执行。
是的，我看到很多客户，我没有感觉到他们在我们的视频会议产品组合中因为任何内存短缺而囤积。视频会议基本上100%是B2B，所以净销售额方面有点不稳定，只是因为一个季度有大交易，下一个季度可能不一定有。所以我会从比一个季度更长的时间来看待这项业务。但这是一个非常好的季度，你知道。但要真正了解VC的健康状况，需要从更长的角度来看。
太好了。非常感谢。
好的，我们的下一个问题来自摩根大通的Joe Cardoso。Joe，请讲。
嘿，谢谢。谢谢回答问题。也许第一个问题。只是想跟进最后一条评论，也许不仅仅针对视频会议，而是整个产品组合。只是因为我们从个人电脑角度听到一些下游的声音，谈论在内存成本上升的背景下需求提前拉动。只是好奇，就罗技的产品组合而言。再说一次，广泛的，也许不特定于视频会议，也许你在这里的附着率。
你们在过去一个季度或我们现在所处的季度是否看到了任何潜在提前拉动的好处？然后我有一个后续问题。
不，我的意思是，你知道，我们约60%的业务是B2C，所以消费者肯定不会提前拉动。但在B2B方面，我们一半是个人工作空间，一半是视频会议，我们真的没有看到或听说我们业务中有任何提前拉动。
不，非常清楚。然后也许只是一个后续问题。你谈到美国产品源自中国的比例达到10%或低于10%，我认为确切的评论是这样，这似乎比你们的目标要好一些。现在我们已经达到了这一点，也许你可以谈谈是否有进一步降低这一比例的空间？当我们考虑到其他制造基地的 ramp up，这些流程可能成熟以及你们已经采取的定价行动的结合，对这些行动对利润率的影响有什么新的想法吗？
是的。
所以你问题的第一部分，在这一点上，我认为我们对现状感到满意。团队做得非常出色。我们的目标是到12月底将从中国进口到美国的产品限制在10%。正如你正确指出的，我们比这稍微好一点。但在这一点上，我认为我们对当前的情况感到满意。我们也一如既往地希望并珍惜灵活性，因为你知道，关税环境相当不稳定。所以我们希望确保我们有适当的灵活性来转移业务。
这就是SRI和团队实施了相当长时间的“中国加五”战略的好处。我认为在毛利率方面，如果你看看我们在第二季度所做的，第三季度所做的，以及我们今天为第四季度指出的展望，我们对事情的发展感到非常满意。基本上，我们在4月在美国采取的价格行动的积极影响，加上你刚才提到的多元化行动，使我们能够完全抵消关税影响。
我认为我们处于一个良好的位置，一旦我们结束这一年，我们会谈论更多。
明白了。谢谢。感谢你们的说明，伙计们。
是的。
提醒一下，如果今天有问题，请使用举手功能。接下来我们的问题交给美国银行的Didier。你听到了吗？
是的，非常感谢。如果可以的话，有几个快速问题。所以我想知道个人工作空间有机增长的组成部分。那么其中有多少是销量，多少是价格？因为我问这个问题的原因是，我认为这个问题已经以不同的方式被多次问到。如果明年个人电脑市场，平板电脑因内存价格上涨而下降10%，你将面临非常艰难的比较，实际上今年已经提高了价格以抵消关税影响。所以我的问题是，如果我们预计27年个人电脑市场大幅下滑，你会愿意降低价格，还是愿意保持价格以维持利润率并可能失去份额。
所以我们不会公布公司或PWS的确切单位与价格与组合数据。但我可以告诉你的是，你知道，我们在本季度看到的出色PWS增长是这三者的结合。所以正的单位、全球范围内的积极高端化、人们升级到MX Master 4和其他高端产品以及美国定价。所以这是三者的结合。就我而言，我从不乐于失去份额。所以我们将制定正确的计划来继续增长和捍卫份额。
我认为你在本季度也看到了这一点。我们在投资组合的某些部分需要促销时非常有意图和战略性，而且非常精准。我们不会只是在整个市场上进行促销和交易，而是在季度中某些地方我们需要更多时，我们会有意和战略性地这样做。
如果你看看我们本季度末的毛利率与三个月前讨论的相比，我们处于区间的高端。这真的要归功于Queen和全球商业团队勤奋且非常精准的促销方法，以及Anika的观点。
好的，非常清楚。非常感谢。
谢谢。
好的，看起来我们的最后一个问题来自bmp的Martin。Martin。
是的。嗨，伙计们。晚上好。在我这边，只是两个后续问题。第一个是，你能告诉我们第三季度恒定货币指引达到高端或低端的主要波动因素是什么吗？主要是美国消费者吗？主要是中国的可持续性，是游戏还是个人电脑市场放缓？然后也许与此相关，销售情况非常强劲，但这是销售进入，主要在亚太地区和欧洲、中东和非洲地区。
这种差异主要是由于促销活动，还是渠道中也有一些库存或补货？这是我的两个问题。
那么让我来回答。首先，第四季度展望。我们的展望考虑了几件事。所以如果你看中点，总体表现与我们在第三季度的表现一致，这适用于整体，也适用于三个不同地区。因此，亚太地区，我们预计亚太地区将继续以第三季度的中 teens 增长。欧洲、中东和非洲地区低个位数增长，美洲地区持平至低个位数增长。所以这是中点，在高端，亚太地区、欧洲、中东和非洲地区与第三季度保持一致。所以波动因素正如你所说。美洲地区，我们在第三季度看到了势头的加速，特别是在美国，主要是在第三季度末。因此，高端假设这种势头持续到第四季度，美洲地区增长到中个位数。这就是两者之间的区别。关于你的销售进入问题。销售进入是一个毛额数字，对吧？所以它不包括外汇的影响，也不包括促销的影响。
所以当你看整个公司时，第三季度销售进入同比增长10%，你有几个点的外汇，所以按恒定货币计算约为8%。然后有几个点来自略高的促销支出，正如我们进入假日季节所预期的，这很正常。然后是来自平板配件高销售的略微负面组合，这与我们在教育垂直领域所做的一些工作有关。但这就是你的分析。
好的，谢谢。所以没有更大的库存，
没有大的销售进入？是的。正确。不，我们实际上非常满意。
是的，我们对库存非常满意。所以你知道，我们在假日季节结束时渠道库存水平非常健康，自有库存周转率也很好。所以所有这些看起来都相当不错。
太好了，非常感谢。
问答环节到此结束。现在我想把话筒交回给Hanukkah做总结发言。
太好了。非常感谢大家。很高兴见到你们。我们期待在后续活动中见到你们，感谢你们今天的参与。祝大家本周愉快。