Matt Gunter（投资者关系）
Timothy Danker（首席执行官）
Ryan Clement（首席财务官）
Bob Grant（总裁）
David Windley（Jefferies）
Ben Hendricks（资本市场）
George Sutton（Craig Hallam）
Pat McCann（Noble Capital Markets）
欢迎参加SelectQuote第二季度财报电话会议。所有线路已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请按星号1。再次，我很荣幸介绍Matt Gunter，SelectQuote投资者关系部。Gunter先生，您可以开始会议了。
谢谢大家，早上好。欢迎参加SelectQuote的第二财季财报电话会议。在我们开始之前，我想提一下，我们在网站上提供了幻灯片演示，以帮助指导我们的讨论。今天的电话会议结束后，会议回放也将在我们的网站上提供。与我一同参加会议的有公司首席执行官Tim Denker和首席财务官Ryan Clement。在Tim和Ryan今天发表评论后，我们还将进行问答环节，如幻灯片2所述。在本次电话会议中，我们将讨论一些非GAAP财务指标。
最直接可比的GAAP财务指标以及GAAP与非GAAP财务指标之间差异的调节表，可在我们的收益报告和网站上的投资者演示文稿中找到。最后，提醒大家，今天发表的某些声明可能属于前瞻性声明。这些声明是基于管理层当前对影响公司的未来事件的预期和信念作出的，因此涉及许多不确定性和风险，包括但不限于我们的收益报告、截至2025年6月30日的10K表格年度报告以及随后向SEC提交的文件中描述的那些风险。
因此，公司的实际经营业绩或财务状况可能与我们的前瞻性声明中表达或暗示的情况存在重大差异。有鉴于此，我想将电话交给我们的首席执行官Tim Danker。
Tim，谢谢Matt。早上好，感谢大家参加我们的会议。从多个方面来看，这对SelectQuote来说都是一个强劲的季度，我将在幻灯片3中进行总结。正如你们从我们的新闻稿中看到的，我们团队在这个Medicare Advantage季节的执行推动了AEP的成功。尽管政策特征的背景再次发生变化，SelectQuote继续证明其对客户的价值，成为领先的选择市场。一如既往，老年人从现场代理人那里获得定制化的信息和帮助，以选择最适合他们需求的保单。更好的是，我们对技术的投入继续为我们的代理人配备高效且强大的服务平台，这推动了代理人生产力的又一个强劲季度，有助于产量和盈利能力的提升。
强劲的运营执行和营销效率推动了接近创纪录的高级EBITDA利润率，达到39%，同比实现适度增长。恭喜团队再次在AP季度实现强劲的运营杠杆，并在又一个动态的市场背景下取得成绩。除了高级业务外，我们的医疗服务部门继续快速增长，收入同比增长26%。最重要的是，SelectRx继续对美国不断增长的老年人口的健康和生活质量产生重大影响。这种影响是真实的，并且正日益受到关注。这充分验证了SelectRx除了简单的药物配送外所提供的临床价值。
我稍后会详细谈论这个话题。此外，在过去一个月里，我们发布了两项公告，这对我们的SelectRx业务和资本灵活性有利。首先，对于SelectRx，我们与我们最重要的药房福利管理公司（PBM）合作伙伴之一签订了多年协议。通过这项协议，SelectQuote对药物报销定价的可见性显著提高，这对我们扩大盈利能力的战略优先事项至关重要。其次，我们在1月中旬宣布的新的4.15亿美元信贷额度极大地提高了公司的资本灵活性，这是我们实现持续、盈利增长能力的重要里程碑。
总体而言，我们对迄今为止的业绩非常满意，并且鉴于过去一个月的公告，我们对复合盈利能力和现金流的能力更有信心。最后，尽管又一个季度表现强劲，但一家全国性运营商合作伙伴最近的一项行动要求我们下调2026财年的指引。具体而言，这家运营商大幅削减了其战略营销预算，包括所有分销渠道合作伙伴，包括SelectQuote。正如我们所讨论的，保险公司继续优化Medicare Advantage的盈利能力。在与该运营商的对话中，该决定旨在减缓MA业务高于趋势的增长。总体而言，我们预计该运营商的行动对2026财年的影响约为2000万美元。
再加上我们上个季度讨论的PBM报销影响，我们现在知道这也将产生约2000万美元的影响。我们需要下调合并收入和调整后EBITDA的指引范围，以反映4000万美元的总影响。虽然令人沮丧，但需要指出的是，这一家运营商的变化不会影响我们对业务增长、盈利能力和现金流潜力的长期展望。我们坚持之前宣布的2026财年目标：高级部门的EBITDA利润率超过20%，医疗服务部门的年化调整后EBITDA退出率为4000至5000万美元。
此外，我们认为重要的是要注意SelectQuote在现金流生成方面取得的实质性改善。尽管存在PBM和这家运营商的行动，我们预计2026财年的经营现金流将达到2500至3500万美元，与去年相比，中点增长超过4000万美元。这一改善是由我们医疗服务业务的现金流增加以及整体资本结构优化的持续进展推动的。虽然合作伙伴行动对我们EBITDA造成的干扰是未预料到的，但我们对盈利能力和现金流的执行情况和发展轨迹感到非常满意。
换句话说，SelectQuote正在实现我们战略目标，我们有信心为股东创造价值。有鉴于此，让我们转到幻灯片4，回顾我们在AEP中的表现。与过去的Medicare Advantage季节类似，考虑到整个行业的政策和数量策略不断变化，我们为一个充满干扰的季节提前做好了准备。正如我们上个季度所指出的，我们进入AEP的战略是专注于资深代理人的保留，并主动与我们的保单持有人就他们相对于整体政策环境变化的需求进行沟通。这种关注带来了又一个成功的季节。
保单数量增长了4%，略高于我们的预期。SelectQuote的代理人和技术在生产力和盈利能力方面再次表现良好。高级部门的EBITDA增长了2%，并实现了接近创纪录的39%的利润率，这标志着高级EBITDA利润率连续第四个AEP季节超过30%。尽管Medicare Advantage政策特征每年都有很大差异，但我们为这一记录感到自豪，并相信SelectQuote优先考虑盈利增长和现金流的战略已经经受住了充分的考验。在这一点上，我们的团队再次实现了强劲的代理人生产力和极具效率的每保单营销成本。首先，我们的代理人队伍中资深代理人的比例略低，但仍然很高。
在去年，我们的代理人保留率稳定在90%以上，但由于去年夏天新增了代理人，我们的资深代理人比例有所下降。即使新代理人比例较高，我们的人均生产力仍比两年前高出12%，这证明了我们信息和技术投资的有效性，这一直是我们模式的支柱。关于营销，大家会记得上个季度获批保单的营销支出效率很高。我们继续优化客户定位，并有意专注于自有和运营的营销渠道，这些渠道提供了大量有吸引力的潜在客户。
具体而言，本AAP的每获批保单营销成本为326美元，与去年持平，比2024财年第二季度低20%。总而言之，我们模式的独特优势为我们的保单持有人和运营商合作伙伴带来了显著价值，并在Medicare Advantage的又一个动态环境中取得了成功。这为我们的高级部门带来了令人印象深刻的盈利能力和现金流。在幻灯片5上，我想提供更多关于SelectQuote如何在市场高度动态和混乱时帮助美国老年人的真实案例。在最高层面，SelectQuote优化的技术和数据使我们的现场代理人能够为客户提供优质服务。
连续第二年，保险公司大幅改变了保单结构和覆盖特征。此外，这是连续第二年有大量计划被运营商终止。在过去的几个季节中，大约7%的有效计划被运营商取消，而历史平均水平低于1%。除了计划终止率升高外，我们其余大多数受益人发现其原有计划的至少一项福利受到负面影响。这种全行业的动态创造了消费者购物和参与度升高的市场背景。
大家会记得，我们进入本AP的战略是复制去年保单持有人夺回和保留的成功经验。为实现这一目标，我们的运营重点是利用我们的信息和技术在季节前主动与保单持有人合作。我们根据每个特定个人识别出具有较高变更潜力和预期覆盖缺口的部分保单。实际上，我们尽可能提前解决了大部分工作和干扰。最终结果是，SelectQuote成为保单持有人和运营商更有价值的经纪合作伙伴，尤其是在过去几年这样的动态季节中。
当我们的客户打电话给我们寻求答案时，我们的代理人并非从零开始。同样，我们的运营商合作伙伴受益于更合适且持续性更好的保单。我们通过夺回率来衡量这一战略的成功，今年的夺回率为33%。我们为去年的夺回表现感到自豪，但今年我们取得了更好的结果。
这不仅有利于市场份额，而且每次夺回都意味着我们保留了这些受益人的现金流和关系。总而言之，在Medicare Advantage的又一个动态环境中，我们为向受益人提供的服务感到自豪，这带来了强劲的客户夺回率和保留率。我们模式的独特优势为我们的保单持有人客户和运营商合作伙伴带来了显著价值，并与我们高级部门的最佳盈利能力和现金流保持一致。在转向医疗服务之前，让我花点时间谈谈上周CMS发布的2027年提前费率通知。一些运营商合作伙伴已经对提前费率通知表示失望，我们同意初步费率没有反映不断上升的利用率和护理成本。
重要的是要记住，这些提前费率不是最终的。在Medicare受益人经历两个极具破坏性的季节之后，我们相信CMS将在4月最终费率通知发布前收到行业反馈，强调对受益人可能产生的负面影响。无论市场背景如何，我们都将继续优先为受益人提供出色的服务。SelectQuote的定制服务模式和信息优势仍然极具价值，并且随着运营商专注于优化回报和保单持有人努力解读计划变更，这可能变得更加重要。在幻灯片6上，我想提供关于我们SelectRx处方药配送和依从性服务价值的重要背景。美国的药物系统越来越低效、混乱且成本高昂，这些问题直接影响老年人的健康。
最近的《华尔街日报》文章强调了两个核心问题。首先，许多老年人管理由多名医生开具的复杂药物方案，这增加了不当用药和有害相互作用的风险。其次，许多邮购药房普遍存在重复提前填充90天处方的做法，当处方变更时，这导致数十亿美元的药物浪费，同时也造成破坏药物依从性的复杂性。SelectRx旨在直接解决这些系统性挑战。我们的30天时间和日期标记药物条减少了混乱，支持依从性，并在会员处方变更时大幅减少浪费，每月约有10%的人口会发生处方变更。
同样重要的是，我们的药剂师审查并整合每个会员的完整用药档案。2025年，他们发现了近5万例潜在的剂量或不良相互作用问题。当出现此类问题时，我们的药剂师会联系处方医生，试图为受影响的会员解决这些问题。与处方医生的这些对话导致了数万张处方的变更，有助于保护我们所服务的患者。这种综合方法正在产生真实、可衡量的结果，包括观察到由于更好的主动药物依从性，受益人住院天数减少了20%。美国老年人面临的这些问题正是我们建立SelectRx的原因，也是我们继续努力改善长期需要有意义变革的系统的原因。
在我将电话交给Ryan之前，我想简要谈谈我们1月份信贷额度公告及其对SelectQuote战略的意义。首先，对于那些关注我们的人来说，优化资产负债表一直是并且继续是我们推动股东价值战略的核心优先事项。简而言之，我们相信我们的模式应该获得更低的资本成本。我们的目标是通过持续的运营改进、不断增长的现金流以及随之而来的自然去杠杆化来实现这一目标。我们通过之前的再融资在这一目标上取得了进展，但迄今为止受到短期债务到期的限制，这阻碍了我们的运营灵活性，尤其是在我们的高级Medicare Advantage业务中。
正如幻灯片7上的图表所示，新的信贷额度将我们的债务到期日显著延长至2031年。需要明确的是，我们的战略重点没有改变，SelectQuote将继续优先考虑盈利能力和现金流而非增长。这种增强的运营灵活性只是让我们能够在市场条件支持时利用增长机会。有鉴于此，让我将电话交给我们的首席财务官，由他详细介绍我们的业绩。Ryan。
谢谢Tim。我将在幻灯片8上开始，总结我们的合并财务业绩。正如Tim所指出的，SelectQuote本季度表现非常强劲，收入同比增长12%，总计5.37亿美元。增长由我们的高级和医疗服务业务推动，反映了强劲的AEP和对我们SelectRx服务的持续需求。由于我们上个季度强调的PBM报销逆风，我们的EBITDA结果暂时受到抑制。1月份，我们宣布了一项新的长期PBM协议，提高了对这些费率的可见性，这对我们专注于可预测和利润驱动的增长很重要。
医疗服务部门的PBM逆风被高级部门接近创纪录的39%利润率所抵消，这得益于本AEP每获批保单营销支出的极高效率。总体而言，本季度表现出色。正如Tim所提到的，业务两侧的运营势头显而易见，SelectQuote新的资产负债表灵活性使我们能够很好地应对不断变化的市场条件并利用新兴机会。转到幻灯片9，尽管运营商计划变更和终止导致市场环境再次波动，SelectQuote仍实现了强劲的AEP。高级部门收入2.62亿美元，在获批保单数量增加的基础上增长了2%。
本AEP，我们能够增加代理人数量，这对数量有一定帮助。我们预计这些代理人随着本季度及未来几年的经验积累，生产力将越来越高。业务能够通过强劲的营销效率和其他服务收入，充分抵消这些新代理人的生产力提升，推动本季度高级调整后EBITDA达到近创纪录的39%。这导致高级调整后EBITDA为1.02亿美元，与去年强劲的季度持平。呼应Tim的观点，我们对过去四个不同季度中高级业务的持续执行感到非常满意。翻到幻灯片10，我们看到医疗服务部门的SelectRx需求强劲。
会员同比增长17%，达到11.3万人。收入增长更快，同比增长26%，达到2.31亿美元，因为最近加入的会员继续成熟并接受完整的处方方案。正如我们所指出的，我们预计短期内环比增长将更为温和，因为我们继续像在高级业务中一样优先考虑现金流和盈利能力。也就是说，今年早些时候的PBM公告在很大程度上提供了这种可见性，我们有信心医疗服务部门在2026财年末的年化调整后EBITDA运行率将达到4000至5000万美元。最重要的是，对我们SelectRx的需求以及它为付款人、患者、护理人员和运营商提供的实质性价值保持不变。我们专注于推动盈利能力和现金流而非数量，并且随着PBM可见性的提高和资产负债表的更灵活性，我们处于有利位置，可以在边际利润最佳的地方扩展医疗服务。
我们将进一步优化客户定位，将注册重点放在从SelectRx产品中获益最多且为业务带来最佳经济效益的患者身上。因此，我们预计2026财年末会员数量将与当前的11.3万人持平或略有下降，同时仍实现20%以上的同比收入增长。市场机会显而易见，随着关注度和需求的增加，我们相信SelectQuote完全有能力成为整个价值链的首选合作伙伴。转向幻灯片11，我将回顾我们的人寿保险业务。收入增长9%，达到4400万美元，主要由最终费用业务的强劲表现推动，保费与去年相比增长24%。
该业务继续高水平执行，并提供有吸引力的利润率和现金流。同时，定期人寿保险业务的保费水平与去年持平。第二季度，人寿部门的调整后EBITDA总计600万美元，同比略有下降。业绩反映了适度的营销费用压力和定期人寿保险业务内竞争的加剧。总体而言，人寿部门继续为我们的股东提供有吸引力的回报和现金流。谈到资产负债表，让我在幻灯片12上快速详细介绍我们的新信贷额度。正如1月份宣布的那样，SelectQuote完成了新的4.15亿美元信贷额度，这在多个方面对我们有利。
首先也是最重要的是，通过消除2026年和2027年的债务到期日，增加了资产负债表的灵活性，这将使我们能够战略性地运营，新的到期日安排延长至2031年，并增加了我们旺季的流动性。SelectQuote有选择权投资于战略趋势，如我们在SelectRx中看到的，也可以实时利用高级部门的回报机会。最后，我们在降低杠杆率和未来降低资本成本的战略优先事项上与股权和债务投资者保持一致。新的信贷额度为SelectQuote提供了将定期信贷额度利率降低高达100个基点的未来路径。
总体而言，这对我们的业务是一个重大利好，也是我们继续改善资本结构的一系列成功中的最新一项。我将在幻灯片13上结束，回顾我们更新的指引，Tim之前已经提到过。我将从变化的两个不同驱动因素开始。首先，我们上个季度披露的PBM报销变更对2026财年EB造成约2000万美元的逆风。再次强调，这一影响在2026财年之后不会再发生。其次，正如Tim详细说明的，一家全国性运营商合作伙伴削减营销预算的决定预计将比我们最初的预期造成约2000万美元的逆风。
因此，我们将2026财年合并收入范围修订为16.1至17.1亿美元，调整后EBITDA范围修订为9000至1亿美元。需要明确的是，我们仍然对我们业务的增长、盈利能力和现金流潜力的长期前景充满信心。我们坚持之前宣布的2026财年目标：高级部门的EBITDA利润率超过20%，医疗服务部门的年化调整后EBITDA退出率为4000至5000万美元。最后，正如Tim所提到的，我们EBITDA预测的变化掩盖了运营现金流的显著同比增长，我们现在预测2026财年的总运营现金流为2500至3500万美元。
在我们显著改善的资本结构带来的增强运营灵活性的帮助下，我们预计业务在未来几年将继续实现有意义的现金流增长。事实上，让我把话题转回给Tim，让他进一步展开。
谢谢Ryan。在我们回答你们的问题之前，让我们在幻灯片14上回顾我们的现金流生成。我们想直观地展示我们推动盈利现金流的战略优先事项，因为它可能不如我们报告的EBITDA那么明显，尤其是今年考虑到我们指引范围内的两个离散影响。在这里，我们描绘了我们的现金基础EBITDA，它不考虑未来的保单续期佣金，但考虑了本期间收到的现金续期付款。这是查看我们业务在当前期间现金基础盈利能力的一种清晰方式。
正如左侧的柱状图所示，尽管对我们报告的EBITDA（考虑未来应收应计项目）有影响，但我们预测现金盈利能力将显著增长。具体而言，我们预计2026年现金EBITDA将比去年增长约20%，这将有助于推动2026财年预期的2500至3500万美元的运营现金流。这一改善的关键驱动因素是我们在高级和医疗服务部门继续谈论的运营现金效率，以及高级代理人营销。生产力提升带来了显著的现金效率提升，从而推动了医疗服务和SelectRx的运营现金流和现金盈利能力。
相对于我们的Medicare Advantage业务，现金确认的前期性质将继续推动合并运营现金流，因为该业务在我们整体业务中的占比越来越大。随着时间的推移，现金流是推动股东价值增长的关键，我们认为让我们的投资者和分析师看到我们执行良好是很重要的。有鉴于此，我现在将电话转回给操作员，接受你们的问题。
我们现在开始问答环节。请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。要撤回问题，请再次按星号1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消设备静音。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自Jefferies的David Windley。您的线路已接通。请讲。
嗨，谢谢。早上好。感谢回答我的问题。Tim，我想从本季度你们达成的PBM交易开始。你能给我们更多细节吗？我想你强调这使得你们在2026财年不得不承担的2000万美元损失是一次性的。我能理解为你们已经将这种关系的经济性重新建立到以前的水平了吗？或者请给我们提供更多关于这种关系现在如何构建的细节。
David，早上好，感谢你今天参加会议。我们对1月初宣布与一家大型PBM达成新的PBM安排感到高兴。对我们来说，能够与PBM达成多年期协议非常重要。这提供了我们所需的稳定性和可预测性。所以我们对此非常满意。我们看到一切都完全符合预期，我们相信这确实有助于巩固我们未来的可见性。
好的。然后关于今天的公告，我想是关于主要运营商的营销预算。我想我对是谁有很强的猜测。想知道其他运营商有多大可能会遵循这种模式。
是的。关于我们在电话中提到的那家运营商，你知道，他们在12月决定削减战略营销投资，以显著截断增长，这并非SelectQuote独有。这是一项针对所有第三方分销渠道、电子经纪人和FMO的决定。Dave，我们有信心能够应对这一情况。当然，运营商正在经历一个非常具有挑战性的周期，但受益人需求是存在的。我们建立了一个有弹性、多元化和敏捷的业务，能够做出回应，我们觉得我们有很多手段来管理这一情况。
关于其他运营商合作伙伴，我们预计未来不会出现这种程度的重大影响。再次强调，我们是广泛生态系统的重要组成部分。我们不仅为新会员带来高质量的数量，而且我们在保留方面的表现也非常重要，在像现在这样对运营利润率和保留高度关注的时期，这一点至关重要。
明白了。谢谢。
谢谢，Dave。
下一个问题来自资本市场的Ben Hendricks。您的线路已接通。请讲。
很好，非常感谢。只是跟进最后一个问题，似乎随着这份MA提前费率通知，你知道，结果比预期的要低一些，我们知道，人们非常关注利润率提升。我只是想知道，在某种程度上，是否有运营商认识到你们的独特能力，并承认你们促进了更好的匹配和持续性，是否有机会在2027年之前脱颖而出并专门化，以便你们可能获得更多明年进入DTC平台的营销支出份额。关于你们在这方面的定位有什么想法吗？
是的，谢谢Ben，也感谢你参加会议。关于CMS提前费率通知，正如我们在准备好的发言中所说，我们同意运营商的观点，即当前的提前费率通知没有反映受益人利用率和护理成本的实际情况。我们认为MCO和CMS之间将继续就此问题进行大量对话。我们希望通过这些对话，当我们在4月收到最终费率通知时，我们会看到一些改善。关于你的基本问题，即我们的独特能力，我们当然同意，市场目前正处于医疗系统面临诸多财务压力的时期，这对SelectQuote来说是一个巨大的机会，主要围绕我们模式的效率。
正如你在第二季度业绩中看到的，高级部门39%的利润率，或者如果你回顾过去三年多的时间，我们确实能够提供不仅非常高效而且非常高质量的模式。如果你看看我们今天强调的保留结果，我们认为在动荡的市场背景下，业务表现非常好。你可以看到我们的夺回率。我们认为这一切都对我们的模式非常有利，因为运营商将继续寻求质量和效率，这为我们提供了更多的上行机会，因为我们与所有主要付款人都有非常紧密的关系。
太好了，谢谢。只是作为对PBM合同的后续，总的来说，你知道，我们看到更多人接受这种成本加成结构。CIGNA本周早些时候在其FTC和解中宣布，作为其中的一部分，它将采用成本加成的PBM和药房报销模式。我只是想知道你们的新合同是否有任何成本加成成分，针对个别药物，并且你知道，这是否是你们认为可以成为SelectRx业务未来稳定因素的东西。谢谢。
我会发表一些评论。是的，Bob，你来说吧。Bob，请讲。
抱歉。Ben，这是个好问题。我认为就你在市场上看到的朝着这个方向发展的势头而言，这绝对是正确的。我认为这是市场想要去的方向，也是CMS想要它去的方向。我们的合同与此类似，但有保证。我的意思是，Mac定价更新等可能低于市场的风险较小。所以是的，实际上是一种成本加成的GER，我们就是这样。不过，还没有达到ESI所谈论的程度。
那是一种标准的成本加成，带有更高的配药费，我确实认为市场将朝着这个方向发展。你在IRA药物中看到了这一点，我确实认为你会看到整体情况，像我们这样的高水平服务的合理性通过配药费来支付。所以我们正在更多地朝着这个方向发展。这份合同非常类似，只是结构不完全相同。
非常感谢。
下一个问题来自Craig Hallam的George Sutton。您的线路已接通。请讲。
谢谢。Tim，我想知道你能否更详细地说明你提到的相对于运营商此举的可用手段？
早上好George。也感谢你参加会议。是的，我的意思是我们有一个独特的模式。我们有一个50个州的直接面向消费者的业务模式，我们有手段，首先是关于我们在哪里部署营销资金。在地理上，我们的模式可以比其他实地类型的模式更容易做到这一点。此外，你知道，我们将继续将投资重点放在我们认为运营商想要增长的某些客户群体上。例如，我们可以使用SNPs，许多运营商都在向这个方向发展，我们做了很多SNIP业务，我们非常适合在他们想要增长的地方增长。所以这是我们的另一个手段。至少我们忘记了我们除了MA分销业务之外还有一个多元化的模式。我们有一个现金增值的SelectRx药房，这也可以影响我们的资本部署决策。
所以你提到你的新协议，你的新贷款协议给了你额外的运营灵活性。我想知道你能否给我们，并且你提到当市场支持时你会利用它。你现在显然在多个市场运营。所以我只是想知道我们可能会看到多少变化，例如，对医疗服务的强调与对Medicare Advantage的淡化，或者我不确定你所说的灵活性到底是什么意思。所以我想知道你能否给我们更好的解释。
是的，我的意思是，鉴于我们模式的多元化，我们有能力追求我们认为回报最佳的地方。
当然，我们的Medicare分销平台和医疗服务之间有高度的协同模式。对吧。我们通过与老年人在MA平台上的对话获得了SelectRx的大量增长。所以我认为这为我们的资本部署决策提供了很大的效用。再次，你知道，希望你能从我们的评论和语气中了解到，我们知道市场目前存在一些挑战和噪音，但我们觉得我们已经建立了一个，你知道，非常有弹性、非常一致、非常高效的模式，这给了我们在资本部署方面的很大效用。
我们今天也分享了，你知道，关于业务现金流动态增长的最后一张幻灯片。这是我们想指出的，你知道，投资者。你知道，尽管发生了不幸的事件和606EBITDA的指引下调，我们仍在继续增长我们的现金EBITDA，我们仍在继续增长我们的运营杠杆。这将是业务的重点，这也将是我们审视资本部署的视角。
明白了，谢谢。
谢谢，George。
下一个问题来自Pat McCann。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好。感谢回答我的问题。我只是想问一下SelectRx的情况。你知道，考虑到你们已经达到的规模，我想知道这如何影响你们在最近讨论中的谈判地位。你知道，也许你可以将其与你们之前达成的协议进行比较。你知道，鉴于这种规模，对你们的谈判地位有任何显著的积极影响。
是的，这肯定会影响我们的谈判能力。我的意思是，我们正开始达到一个我们确实有一些杠杆的点。对吧？或者只是说更深层次的合作关系。对吧。我们有，你知道，超过10万名极其复杂的会员，我们成功地与他们互动、打交道，并将他们的依从性提高到一个良好的水平，更重要的是，在这个群体中，他们按时服药等方面的依从性。我们已经展示了过去的情况，对吧。我们现在有数据证明这有助于降低住院等成本曲线。我们甚至开始更深入地合作，做更多的事情。无论是增强的MTM服务、远程治疗监测，我们可以真正确保他们按时服药，以及其他有助于不仅向我们的运营商合作伙伴提供数据，而且最终在有人没有按照他们应该的方式管理健康时采取行动的事情。
对于一个有三种慢性病、服用10种或更多药物的人群来说，这极其重要。所以我认为，或者我们现在知道，这给了我们显著更多的谈判能力。我们被视为有价值的合作伙伴，这就是为什么我们能够在与PBM的药房谈判中达到我们现在的位置。
太好了。然后我的后续问题，还是关于SelectRx，考虑到堪萨斯州设施的位置及其扩张情况，我只是想知道在需要任何有意义的新资本投资之前，该设施可以吸收多少增量 volume。
是的，那个设施实际上有非常非常高的，你知道。可以容纳很多客户。所以有很大的扩张空间。但实际上，我们今天购买的很多机器都更高效。我想我们已经公开了Endeavion及其功能以及我们可以通过它服务多少客户。但更重要的是，我们如何用更少的员工做到这一点，并最终降低成本，提高合规性和其他一切。我们还在开发许多新的技术举措，试图采取。
你知道，我称之为设计上比较古老的行业，并对其进行现代化改造以适应我们的需求。因为我们的工作流程与大多数药房不同。对吧。我们在这方面已经取得了很大进展。我们即将推出一些非常令人兴奋的东西，这将进一步提高效率。但更重要的是，这使我们能够使用人工智能和其他工具在未来提高效率。这就是我们在堪萨斯州设施中试用的。然后我们可以对我们的其他设施进行类似的改造。所以我们非常有信心我们可以降低成本。所有这些都导致我们有大量不断增长的现金流。我们有很多毛利率。我们只是希望将我们的毛利率或净毛利率提高到比现在更高的水平。
我们认为那里有巨大的机会。
谢谢。我的问题就这些。
目前没有更多问题。我现在将电话转回给首席执行官Tim Denker，由他致闭幕词。
我要再次感谢大家今天参加我们的会议。尽管我们本财年遇到了一些意外的逆风，但我们仍然专注于缩小结果差距并控制可控因素。我们继续在运营上执行良好。凭借我们业务模式的多元化，该行业没有任何公司比我们更有能力应对业务周期。我们拥有运营模式，我们拥有竞争优势，我们现在拥有资产负债表灵活性，可以在未来几年显著扩大现金流。再次感谢大家。祝大家有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。