Luc Seraphin（临时首席执行官兼内存与接口部门代理总经理）
Desmond Lynch（高级副总裁、首席财务官）
身份不明的参会者
Kevin Cassidy（Rosenblatt Securities）
Aaron Rakers（富国银行）
Bastian Falcon（Susquehanna Financial Group）
Gary Mobley（Loop Capital）
Sebastian Naji（William Blair）
是sa。
它。
欢迎参加Rhombus 2025年第四季度及财年财报电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在我们准备好的发言结束后，我们将进行问答环节。如果您想提问，可随时按您的按键电话上的星号1。如果在会议期间需要帮助，请随时按星号0。提醒一下，本次电话会议正在录制。现在，我想将会议转交给首席财务官Desmond Lynch。您可以开始会议了。
谢谢操作员，欢迎参加Rambus 2025年第四季度及财年业绩电话会议。我是Desmond Lynch，Rambas的首席财务官，今天与我一同参加会议的是我们的首席执行官Luke Seraphin。我们今天将要讨论的业绩新闻稿已以表格形式提交给美国证券交易委员会（SEC）。我们正在对此次电话会议进行网络直播，并配有我们在今天会议部分内容中会参考的幻灯片。从太平洋时间今天下午5:00开始，可在我们的网站上获取此次电话会议的重播。我们今天的讨论将包含前瞻性陈述，包括我们对预计财务业绩、财务前景、市场增长、对我们解决方案的需求、其他市场因素（包括地缘政治和宏观经济环境的影响）以及ASC606的影响和报告收入等方面的预期。
这些陈述受本电话会议期间可能讨论的风险和不确定性影响，并在我们向SEC提交的文件（包括8K、10Q和10K报告）中有更详细的描述。这些前瞻性陈述可能与我们的实际结果存在重大差异，我们没有义务更新这些陈述。为了使财务数据更加清晰，我们在新闻稿和本次电话会议中均使用了GAAP（公认会计原则）和非GAAP财务报表。非GAAP财务数据与最直接可比的GAAP指标的调节表已包含在我们的新闻稿、幻灯片演示文稿以及我们网站（rambus.com）投资者关系页面的财务发布栏目中。
此外，我们将继续提供许可账单等运营指标，以便投资者更好地了解我们的运营业绩。今天会议的顺序如下：Luke将首先对业务进行概述，我将讨论我们的财务业绩，然后我们将以问答环节结束。现在我将会议转交给Luke，由他对本季度进行概述。
Luke，谢谢Des。各位下午好，感谢大家参加我们的会议。2025年对Rhombus来说是非常出色的一年。我们以强劲的第四季度结束，并以创纪录的收入和收益完成了全年。我们的财务成功证明了我们的战略和执行力，因为我们继续提供能够加速快速增长市场中内存、计算和连接技术进步的产品和技术。多元化的产品组合仍然是公司的核心优势，我们的各项业务都对业绩做出了重要贡献，我们实现了运营现金的年度新高。这使我们能够继续在产品路线图上进行战略投资，扩大市场机会并推动长期增长。
在我详细介绍业务业绩之前，让我花点时间讨论影响我们战略的重要市场和技术趋势，并重点介绍我们在2025年的几项关键成就。在对更高计算和内存性能的加速需求推动下，人工智能和传统服务器市场全年保持强劲。随着工作负载变得更加复杂和多样化，以及推理在包括智能体和物理人工智能在内的应用中迅速扩展，对内存子系统的需求继续加剧。这种环境推动了DDR5以及其他高性能内存和互连技术的进一步采用，而Rhombus的信号和电源完整性专业知识是这些技术的基础。
整个行业的创新步伐继续加快，客户为了满足对更高性能的需求，越来越多地采用一年产品周期。这种动态放大了对尖端商用和定制解决方案的需求，我们的先进技术组合使客户能够加速设计周期。在这种背景下，Rhombus在2025年取得了多项成就，推动了我们的业绩，并在我们进入2026年时加强了我们在关键市场的地位。我们通过在RCD（寄存器时钟驱动器）中增加市场份额，进一步巩固了在DDR5领域的领导地位，这既反映了我们深厚的专业知识，也反映了客户对我们的持续信任。
我们的电源管理芯片取得了重大进展，DDR5PMIX的采用率不断提高，为收入增长做出了贡献。通过推出完整的客户端芯片组，我们扩展了在高性能和人工智能个人电脑领域的影响力。有了这一补充，Rhombus提供了全面的芯片组产品组合，支持服务器和客户端系统中所有JEDEC标准DDR5和LPDDR5模块。通过这一点，我们为客户提供了更大的互操作性保证和大规模可靠性能。最后，除了这些芯片里程碑外，我们看到由最新一代HBM4、GDVR7和PCIe7数字IP以及我们广泛的安全IP（用于保护数据传输和存储）引领的设计胜利和客户参与度不断增加。
现在谈谈我们的季度业务业绩，Chip以强劲的第四季度业绩结束了这一年，产品收入达到9700万美元。这使我们的年度收入达到了新的纪录，即3.48亿美元，同比增长41%。这一成就反映了我们在DDR5 RCD方面持续的产品领先地位和市场份额的不断增长。此外，随着收入贡献的增长和批量出货的进行，客户对新产品的采用继续取得进展。对于硅IP，我们战略性地专注于提供行业领先的解决方案，为下一波人工智能硬件提供支持。人工智能芯片设计（包括超大规模企业的定制硅）的速度和多样性不断提高，推动了高速内存、互连和安全IP的设计胜利。
凭借在多代HBM、GDDR和PCIe方面的市场领先地位和专业知识，以及我们一流的安全解决方案，我们的IP是人工智能工作负载所需性能的关键推动因素。我们看到我们的尖端解决方案组合获得了强劲的吸引力。特别是，随着我们看到在横向扩展和纵向扩展场景中移动和保护数据的需求增加，对我们的接口和安全IP解决方案的需求不断增长。展望未来，人工智能的持续扩展和数据中心的转型继续重塑内存和互连要求。大规模的人工智能训练和推理正在推动对带宽容量和高能效性能的需求增加。
智能体人工智能的扩展正在刺激传统基于CPU的服务器需求，并继续推动每个系统需要更多DIMM（双列直插内存模块）、更高速度接口和复杂电源管理的需求。我们的产品和IP处于这一转型的核心，为日益复杂和多样化的人工智能模型所需的大规模计算基础设施提供支持。此外，专用系统的兴起和日益异构的计算正在加速新内存架构、更高数据速率和高级安全解决方案的采用。所有这些趋势都直接发挥了RMBA的优势，为我们在下一代平台上扩大领导地位开辟了机会，并强化了我们业务的长期顺风。
Rhombus完全有能力利用这些趋势，我们预计2026年的增长速度将快于市场。现在，正如我们第一季度展望所反映的那样，我们遇到了一次性供应链问题，这将影响第一季度的产品收入。我们正与供应链合作伙伴合作解决此问题，我们预计，在市场份额增长和新产品持续 ramp 的推动下，我们的产品业务将在第二季度恢复强劲增长。我对2026年及以后的长期发展轨迹充满信心。一如既往，我要感谢我们的客户、合作伙伴和员工的持续支持。
接下来，我将会议转交给DES，由他介绍财务情况。
Des，谢谢你，Luke。我想首先总结一下我们2025年第四季度和全年的财务业绩。在幻灯片3中，我们在2025年第四季度和全年都取得了强劲的财务业绩，因为我们继续执行我们的长期增长战略。全年收入和每股收益达到创纪录水平，这得益于产品收入增长41%至3.48亿美元，这是由于DDR5市场份额的增长和新产品的贡献。2025年，我们创造了公司纪录的3.6亿美元运营现金，比2024年增长56%。
我们既定的现金生成记录使我们能够投资于推动长期增长的举措。现在让我在幻灯片5上为您提供我们非GAAP损益表的摘要。第四季度收入为1.902亿美元，高于我们的预期。特许权使用费收入为7170万美元，许可账单为7150万美元。产品收入为9680万美元，我们又实现了一个季度的创纪录产品收入。这代表同比增长32%，主要得益于DDR5产品的持续强劲表现和新产品贡献的增加。全年我们实现了3.478亿美元的产品收入，这对公司来说是新的纪录。
合同和其他收入为2180万美元，主要包括硅IP。提醒一下，我们的硅IP收入只有一部分反映在合同和其他收入中，其余部分反映在特许权使用费收入以及许可账单中。本季度包括产品销售成本在内的总运营成本为1.032亿美元。运营费用为6490万美元，符合我们的预期，与第三季度持平。第四季度的利息和其他收入为640万美元，非GAAP税前收入采用20%的假设统一税率。
本季度非GAAP净收入为7470万美元。现在让我转到幻灯片6中的资产负债表细节。本季度末，现金、现金等价物和有价证券总额为7.618亿美元，较第三季度有所增加，主要得益于9980万美元的创纪录运营现金。第四季度资本支出为860万美元。折旧费用为840万美元。本季度自由现金流为9120万美元，全年我们实现了3.209亿美元的自由现金流，自由现金流利润率为45%。现在让我在幻灯片7上回顾我们对第一季度的非GAAP展望。
提醒一下，前瞻性指导反映了我们目前的最佳估计，我们的实际结果可能与我即将回顾的内容有所不同。除了ASC 606下的非GAAP财务展望外，我们还提供许可账单信息，这是一个运营指标，反映了本期间向许可客户开具的金额，并针对某些差异进行了调整。我们预计第一季度收入在1.72亿至1.78亿美元之间。我们预计特许权使用费收入在6100万至6700万美元之间，许可账单在6600万至7200万美元之间。正如Luke earlier提到的，我们第一季度的产品收入受到供应链问题的影响，该问题已得到解决，我们预计从第二季度开始恢复增长。
我们预计第一季度非GAAP总运营成本（包括销货成本）在10.4万至1亿美元之间。我们预计第一季度资本支出约为1300万美元。第一季度非GAAP运营业绩预计在6800万至7800万美元的利润之间。对于非GAAP利息和其他收入及支出，我们预计600万美元的DOL收入。我们预计2026年的预计税率为16%。由于去年的税收立法变化，我们预计第一季度非GAAP税收支出在1180万至1340万美元之间。在第一季度，我们预计稀释后流通股数量为1.1亿股。
总体而言，我们预计第一季度非GAAP每股收益在56美分至64美分之间。让我在幻灯片8上做一个总结。最后，我对我们2025年出色的财务表现以及我们在实现战略目标方面取得的持续进展感到满意。我们实现了创纪录的收入增长，带来了创纪录的盈利能力和现金生成。多元化的产品组合仍然是公司的核心优势。首先，专利许可继续提供一致和可预测的结果。此外，我们的硅IP产品组合处于有利地位，可以满足对人工智能解决方案不断增长的需求。此外，我们的产品业务继续推动我们的增长，在我们的核心RCD业务中拥有强大的领导地位和市场份额增长，并辅以我们不断扩大的新产品贡献。
总体而言，我们处于有利地位，可以创造长期股东价值。在我开始问答环节之前，我要感谢我们的员工的持续团队合作和执行力。现在，我将会议转回给我们的操作员。开始问答环节，好吗。
有第一个问题吗？
谢谢各位女士和先生。如果您有问题，请按您的按键电话上的星号1。第一个问题来自Rosenblatt的Kevin Cassidy。您可以提问了。
是的，感谢回答我的问题，并祝贺取得出色的业绩。但当然，问题将围绕供应链问题以及你们已经解决了这个问题。是否会有追赶，也就是说在第二季度？你们能弥补第一季度的收入损失吗，还是说这部分收入会因竞争对手抢占业务而损失？
谢谢，Kevin。让我花几分钟解释一下供应问题是什么，以便我们了解市场动态。在第四季度，正如我们所说，我们发现了与我们的一家OSAT（外包半导体封装测试）厂商的后端制造问题。我们已经确定了该问题的根本原因，并与供应链合作伙伴合作实施了所有纠正措施。在我详细说明之前，请注意该问题影响的零件数量极少，这使得确定根本原因有些困难，因为很难重现。
但我们已经确定了根本原因，采取了措施，实际上我们做了两件事。第一件事是，一旦确定了根本原因并采取了纠正措施，我们实际上将原本为第一季度准备的新库存提前，以满足第四季度的客户需求，因为我们的客户需求在第四季度仍然非常强劲。这是我们做的第一件事，一旦这些措施到位，我们就加速了新物料的供应。第二件事是，尽管我们观察到的PPM（百万件缺陷数）非常非常低，并且由于质量至关重要，出于充分的谨慎考虑，我们实际上隔离了所有可能受影响的生产物料。
现在我们正在使用增强的筛选器重新测试这些物料。这些措施在供应环境紧张的情况下给产能带来了额外压力，并如我们所说影响了第一季度。但该问题在第四季度已被发现。我们通过加速物料供应。在我们采取措施后，我们正在重新筛选可能受污染的零件，这就是导致第一季度出现问题的原因。所以这个问题已经过去了。第一季度产品收入较低并不会改变业务的发展轨迹。你知道，我们预计业务将在第二季度恢复强劲增长，2026年的产品收入仍有望增长快于市场。
你知道，这就是我对这个问题的描述。Dav。我不知道我们是否要补充这一点。
不，我认为你总结得很好，Luke。你知道，第一季度的问题已经过去，我们预计第二季度和全年都会有强劲的复苏。正如你所说，我们确实预计业务今年的增长将快于市场。所以从现在开始，我们处于非常有利的位置。
好的，非常感谢你的详细解释。你知道，这可能是一个更难的问题，但是你能量化收入本来会是多少吗？
嗨，Kevin，是Des。你知道，我想说的是，你知道，在本已季节性疲软的季度，影响可能在低两位数百万美元左右。这就是我对第一季度收入影响的量化描述。正如Luke提到的，你知道，我们将在第一季度末建立库存，并且能够从第二季度开始恢复强劲增长。但我想说的是，量化影响可能在低两位数百万美元左右，这就是我要说的。
好的，太好了。谢谢你的帮助。
谢谢，Kevin。
谢谢。接下来的问题来自Jefferies的Kevin Garrigan。您可以提问了。
嘿，各位，感谢回答我的问题。嘿，你能谈谈2020年你们的RCD市场份额最终情况吗？
是的。
谢谢，Kevin。
所以，你知道，我们认为我们年底的份额在40%左右。你知道，对于DDR5。我们，你知道，我们估计市场在24到25之间，你知道，增长中个位数，但DDR5的份额变得更加重要。你知道，DDR4的份额继续下降。所以，你知道，2024年，我们在DDR5的份额在40%出头。你知道，2025年，我们认为我们在DDR5的份额在40%左右。我们所处的市场中，DDR5的主导地位更加明显。我认为正如我们在准备好的发言中所说，你知道，尽管我们在第一季度遇到了小问题，但我们预计2026年的增长将继续快于市场。
好的，非常好。感谢提供这些信息。然后作为后续问题。英特尔的Diamond Rapids平台和AMD的Venice平台有很多动态。所以我想知道你对Mr. Dimm（可能指MRDIMM，内存扩展模块）方面的时间线和机会的预期是否有任何变化。
谢谢，Kevin。没有变化。我们正在监控这些平台的推出，每一代都是同样的动态。我们产品的推出主要取决于英特尔和AMD平台的推出。所以，你知道，我们预计我们的MRD将在今年年底左右开始增长。但我们会根据英特尔和AMD平台的推出情况进行调整。我认为这不是什么新鲜事。过去的每一代都是这样。我们，你知道，我们正在准备我们的产品。
我们正在与生态系统合作，确保我们做好准备。但最终，你知道，这将取决于这些平台何时推出。就我们而言，你知道，我们已经准备好了。
好的，非常好。感谢提供的信息，并祝贺取得的业绩。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Aaron Rakers。您可以提问了。
是的，感谢回答问题。如果可以的话，我也有几个问题。我想首先回到供应链问题。是的。我理解问题已经得到纠正。我知道，Luke，你多次提到增长快于市场。所以，你知道，我的问题是你如何定义市场的增长率？我们看到很多数据点表明服务器需求可能高达中十几%，甚至高十几%。最近的一些评论也是如此，所以，我很好奇你能否结合你认为2026年市场增长率的背景，说明你期望增长快于市场的依据。
是的，谢谢，Aaron。我们看到市场增长率有很大的范围。通常，如你所知，这涉及许多变量。其中一个基础确实是服务器市场。你知道，分析师，市场分析师，你知道，对服务器市场有一个范围。Gartner的数据是8%。你知道，我们从其他来源听说，你知道，这可能如你所说，是两位数增长。但你知道，我们希望对服务器增长的看法保持谨慎，因为我们相信需求是存在的。
但我认为，你知道，有些人往往低估了潜在短缺的影响，你知道，尤其是在内存方面。所以，你知道，我们倾向于与Gartner的观点一致，你知道，服务器市场增长8%。所以我们肯定，你知道，会超过这个数字。但还有其他事情在发生。你知道，通道数量在增加，你知道，新平台的推出。你知道，在我们的情况下，你知道，我们也在推出新产品，所以我们的增长将高于这个数字。但我们使用的基础是服务器市场中个位数到中个位数的增长。
这是我们的基础。
好的，这非常有帮助。然后继续这个话题，当我们谈论你的配套产品机会时。我记得上个季度你提到PMIC（电源管理集成电路）对你们总产品收入的贡献是中个位数。你能详细说明一下吗？它增长有多快？今年的预期是什么？谢谢。
嗨，Arden，我是Dev。我们对我们的新产品在市场上继续取得的进展和吸引力感到非常满意。我们的新产品从25年上半年的低个位数贡献增长到第四季度的高个位数，符合我们的预期。展望第一季度，我确实预计这种强劲的吸引力将继续，我预计新产品将继续增长，占产品总收入的约两位数比例。我们所有产品都有吸引力，但我想说的是，在收入贡献方面，PEMIC仍然是最大的贡献者。
我们的客户继续重视RCD和Pemake之间的互操作性。展望26年，随着新平台的持续推出，我想说我们的新产品在市场上处于非常有利的位置，可以继续增长并获得市场份额。
是的。
谢谢各位。
谢谢Alan。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Susquehanna的Bastian Falcon。您可以提问了。
嗨，各位，感谢回答我的问题。我想问的一个问题是回顾2027年每CPU预期的DIMM平均数，你之前提到过。考虑到内存成本和短缺情况，这是否改变了你对每CPU通道上DIMM填充数量的预期？我还有一个后续问题。
谢谢Sebastian的问题。每CPU的DIMM动态是一个复杂的问题。通常情况下，像在人工智能类应用中需要非常高带宽的人，往往每个通道使用更少的DIMM，以便充分利用这些带宽。而需要更多容量的人则倾向于在他们的通道上填充更多的DIMM。然后你将这与标准应用和人工智能应用各自的增长结合起来。所以我们继续看到，你知道，平均每个通道的DIMM数量在增长。
很难，很难给出一个具体数字。我认为内存情况比每个通道的DIMM数量更广泛。你知道，我认为谢天谢地，内存现在正在蓬勃发展。例如，HBM和标准DDR之间存在动态，你知道，对于标准DDR，不同速度的DDR之间也存在动态。所以我认为，你知道，总体而言，我们认为市场将受到限制。但再次，试图确定内存方面的供应限制将如何影响每个通道的DIMM数量是相当困难的。
好的，这非常有帮助。我的后续问题是关于我们的City（可能指RCD）贡献。考虑到你们在RCD方面遇到的供应链问题将影响第一季度，你对2026年DDR5 Gen 3 RCD相对于Gen 1和Gen 2的贡献有什么预期？
是的，这是个好问题。谢谢。我们看到第四季度Gen 2占主导地位。你知道，这是我们预期的，Gen 3开始增长。与第三季度相比，它在第四季度有所增长。你知道，当我们展望2026年时，我们的观点是Gen 3将继续增长，并且可能在全年成为DDR5的主要版本。你知道，Gen 4会有一定贡献，但因为它基于不同类型的核心，采用率将更有限。下一个重要步骤将是Gen 5，而Gen 5，你知道，正如我们 earlier 所说，将取决于英特尔和AMD下一代平台的推出。
所以总结一下，我们继续看到Gen 2、Gen 3，并且Gen 2和Gen 3之间的混合正在变化。Gen 3正在增长，我们目前的预期是Gen 3将在2020年占据主导地位。
非常感谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Loop Capital的Gary Mobley。您可以提问了。
嘿，各位，感谢回答我的问题。我有一个关于供应链问题的多部分后续问题。首先，你认为这对你们的客户群有任何声誉损害吗？它对配套业务的影响是否大于RCD业务？我想从逻辑上讲，你知道，我们应该假设第二季度收入会大幅回升。听起来第一季度收入大约会是9900万到1亿美元，你知道，这被描述为季节性疲软。因此，如果你要，你知道，弥补这部分收入并在年内获得份额，那么QT（可能指第二季度）收入大概会比这个数字环比增长。
那么你们的供应链能那么快恢复到每个季度1亿多美元的产品收入吗？
所以感谢Gary的问题。我将从你的初始问题开始，让Des评论数字。你的第一个问题是关于声誉风险。不，没有声誉风险。实际上，当我们发现这个问题时，我们全力以赴，与我们的供应商和客户密切合作。我认为这真的非常重要。在过去几年里，我们一遍又一遍地说质量管理真的非常重要。我们在这里有一个真实的例子，我们迅速发现了问题。我们与供应商、客户建立了非常彻底的质量流程，我们已经回到正轨。
第一季度唯一剩下的问题是我们需要补充供应链并充分利用我们的测试能力。因为我们也在重新测试旧路径。但声誉没有受到损害。我们能够快速识别问题、解决问题并采取行动。你的第二个问题是关于它是否影响了RCD或其他芯片。它只影响了RCD，实际上是RCD的旧版本，但配套芯片完全没有受到影响，你知道，关于数字。
也许。Des，你想评论一下吗？
嗨，Gary，是Des。在库存方面，我确实预计到第一季度末库存将得到补充，我们将能够将库存增长到能够支持我们26年第二季度及以后需求的水平。所以再次，正如Luke所说，你知道，问题已经得到控制。我们在整个第一季度继续补充库存，这将使我们在第一季度末处于良好位置，能够满足客户第二季度及以后的需求。
明白了。那么作为后续问题，我想问一下Mr. Dimm（MRDIMM）。基于你看到的Venice出货量和Diamond Rapids出货量的时间以及围绕这两个服务器处理器发布的内存生态系统排队情况，你仍然认为到日历年年底MRDIMM会有实质性的收入贡献吗？
你知道，正如我们 earlier 所说，我们正在监控这些平台的推出，我们继续围绕MrDim开展活动。正如我们在 earlier 的电话会议中所说，我们看到年底会有初步贡献。你知道，这些平台的初步贡献将在年底左右，主要贡献将在2027年发生。
好的，谢谢。
谢谢，Yari。
谢谢。接下来的问题来自Baird的Tristan Gara。您可以提问了。
嗨，下午好。看起来你们开始对我们城市（可能指RCD）的市场份额前景更加乐观，配套产品正在增长。这是否是我们现在看到市场份额高于一年前预期且达到40%左右的原因？你认为到今年年底甚至明年，你们可能达到的上行空间是多少？
谢谢，Tristan。关于市场份额，当我们说，你知道，在40%左右时。这是针对GDR5 RCDs，你知道，所以这种同比市场份额增长实际上指的是RCD芯片。这是，你知道，设计胜利足迹增加的结果。我们能够确保，你知道，一代又一代。你知道，在D5之前，我们有更多、更高的足迹。在D5的每一代中，我们在设计胜利方面的足迹都有所增加。
这转化为，你知道，我们RCD芯片的市场份额。所以当我们提到2025年，你知道，我们的市场份额在40%左右时，那是针对DDR5 RCD。而且，你知道，DDR5整个世代仍处于周期的早期，所以仍有提升份额的空间，你知道，现在在40%左右，我们一直说我们可能在40%到50%之间。所以我们仍在改变更多份额，你知道，在DDR5 RCD芯片上，你知道，配套芯片是对此的补充，你知道，它们正在稳步、缓慢地增长，你知道，正如Dev所解释的，你知道，随着资格认证的进行进入市场。
但这将是RCD收入之外的额外收入。
是的。我只是想知道，拥有配套产品这一事实是否有助于你的RCD份额，还是说这完全是分开的？我感觉也许你看到了一些交叉销售机会或好处，这些机会或好处将超出配套产品的额外时间。然后我的后续问题是，关于SOCAN2（可能是某种行业标准或产品）的潜在机会是否有任何更新，无论是在当前的Blackwell平台还是即将推出的平台上，你是否有可能参与其中。
是的，我将首先回答关于配套产品的问题，时间。是的，正如你正确所说，一种看待它的方式是增加目标市场规模（tams）。但两者之间有联系吗？有间接影响。你知道，随着DIMM上的速度继续增加，对于我们的客户来说，从同一供应商获取芯片以实现互操作性变得越来越重要。你知道，这些系统非常非常复杂，你知道，如果我们内部拥有所有芯片，我们可以在将这些部件运送给客户之前进行大量系统测试。
所以这使我们处于有利的，你知道，位置。所以，你知道，随着RCD上的速度继续增加，这对我们增长PMIC（尤其是PMIC）以及其他配套产品的能力有积极的间接影响。这就是对此的回答。关于SoCam，你知道，我们继续监控，你知道，那里的动态。你知道，在SoCam上，肯定有，你知道，SPD（串行存在检测）机会。对于俄罗斯的SOCAM，你知道，我们正在谈论下一代以及，你知道，这些下一代如何在电源管理领域发展，这可能在未来打开，你知道，其他机会。
但我想说的是，正如我们在准备好的发言中所说，你知道，我们的战略是为每个JedX标准模块提供解决方案，无论是，你知道，在客户端还是，你知道，在数据中心端。所以我们将继续监控SoCam的发展。在SoCam 2上，随着SOCAM的不断发展和新芯片的定义，我们有SPD集线器的机会。我们将参与该定义，并将继续开发芯片以支持该市场。
太好了，非常感谢。
谢谢，Tristan。
谢谢。下一个问题来自William Blair的Sebastian Naji。您可以提问了。Steve？
是的，感谢回答问题。你能提醒我们一下，你们今天的产品业务中有多少与服务器市场无关吗？你提到在客户端市场取得了一些早期成功。当我们考虑2026年时，内存成本上升是否可能在这部分市场给Rambus带来一些摩擦？
目前，客户端市场对我们来说贡献仍然很小，原因有几个。一是，CKD芯片或时钟芯片在客户端领域的采用实际上仅限于该客户端领域的高端部分。所以在数量上的贡献是最小的。我们的目标仍然是长期获得20%的份额。但这些平台必须，你知道，在市场上增长。即使在2026年，客户端的贡献仍然很小。
所以业务的绝大部分在数据中心领域。但话虽如此，你知道，从长远来看，电源管理和时钟管理在客户端领域也将非常非常重要。对我们来说，在那里定位自己并为所有，你知道，平台提供解决方案是很重要的。这就是为什么我们在客户端领域这样做，就客户端领域而言。你的第二个问题是？
这是我的第一个问题。
那是你的问题。好的，谢谢。
是的。
业务的IP方面。
好的，那么。
所以，你知道，Rambus从正在设计的大量ASIC（专用集成电路）中受益匪浅。有许多公司试图设计自己的X。我们还看到进入2026年，新芯片发布的节奏加快。你是否看到这些新芯片设计启动有任何放缓的迹象，或者这可能开始影响你的IP业务？
嗯。
你想回答这个问题吗？来吧。
是的，我先开始。Martin，也许你可以补充。我们对2025年硅IT业务的表现非常满意。它符合他们的预期，并且产品组合能够满足对人工智能解决方案的需求。从那里看，我们的产品组合拥有领先的关键IP解决方案以及高速内存、互连和安全IP，这些都是为人工智能工作负载量身定制的。我们的预期是，2026年它将继续增长，符合我们的长期增长预期。
所以对我们IP业务的整体产品组合和前景非常乐观。太好了，谢谢。谢谢。
接下来是Rosen Bland的Kevin Cassidy的后续问题。您可以提问了。
是的，感谢回答我的后续问题。也许沿着定制硬件的思路，Luke，我想你提到了定制硬件，我想知道你能否给我们更多细节，比如你能支持多少客户，以及时间安排是什么？
是的，当我们说定制硬件时，有很多人正在开发自己的芯片，你知道，用于他们的人工智能基础设施或服务器基础设施，通常是，你知道，加速器，你知道，专用于推理的芯片之类的。所以每次他们开发这些类型的通道芯片时，你知道，他们可能需要HBM和高速pca、高速或安全解决方案，有时是GDDR。所以如你所知，我们将我们的产品组合定位在这些标准的高端。所以我们通常与那些在，你知道，这些系统高端工作的人交谈。
我们可以支持大量客户。因为我们的产品组合范围有限，你知道，我们专注于PCIe、CXL、HBM、GDDR，你知道，以及安全IP。所以我们有一个激光聚焦的产品组合，针对那些为数据中心开发芯片的人。
这些芯片大多数要么是他们自己的处理器。有些人开发自己的处理器，而不是购买商用处理器。其他类型的应用是加速器，以提高性能。
好的，太好了。谢谢。
谢谢。富国银行的Ann Rakers有另一个后续问题。您可以提问了。
是的，感谢回答后续问题。我想第一个问题是，你知道，Luke，你提到了内存供应和可用性方面的风险。我很好奇，回顾上个季度或从上个季度出来，在今年第一季度的头几周，你是否看到任何内存限制影响客户满足需求的能力，或者你如何描述你在一些主要客户那里看到的库存水平？任何相关想法都将非常好。
是的，当然。你知道，我们处于一个小的，你知道，生态系统中，如你所知，当我们与客户和合作伙伴交谈时，我们听到了这些评论，你知道，一个共同的主题是，你知道，服务器需求，你知道，是稳固的。你知道，有一个刷新周期，有一个，你知道，还没有结束。还有，你知道，智能体人工智能和所有推理应用推动需求。但我们从同一客户那里听到的是，他们将受到供应的限制。
你知道，我们直接从客户那里听到这一点。这就是为什么，你知道，当我们看待我们的市场潜力时，你知道，我们倾向于谨慎，因为我们意识到，你知道，这些评论，你知道，来自，你知道，来自我们的客户。在供应方面，我们也看到。Aaron，供应，对不起。在供应方面，我们也看到交货时间延长。
这与内存厂商无关，但在供应方面，交货时间继续增加。这就是为什么我们认为2026年需求稳固，但我们将更多地受到供应的限制，而不是需求。
是的，这很有帮助。然后Des，快速问一下毛利率线，你知道，我想确保我清楚。考虑到供应链问题，你不期望任何类型的毛利率、任何类型的库存拨备或类似的事情。我想知道的是，你知道，产品毛利率看起来，你知道，仍然徘徊在60%以上的范围。这是否仍然是我们展望未来时保持在60%左右的预期？谢谢。
嗨，Alan。是的，这将是未来的正确预期。如果你看2025年全年，我们的毛利率约为61.5%，与2024年的表现一致，符合我们60%至65%的长期模型。我认为你会看到，我们有强劲的记录，能够实现符合这些目标的毛利率。这将是我的。如果你真的看我们过去三年的运营情况，我们一直在61%至63%的狭窄范围内。我认为这是思考2026年业务毛利率的合理方式。
我们将继续在定价方面保持纪律。一如既往，我们将继续推动制造成本节约，这使我们能够将毛利率保持在我 earlier 提到的范围内。
太好了。谢谢，Ted。
谢谢，Alan。
谢谢。此时，没有更多问题。问答环节结束。我现在将会议转回给公司。
感谢今天加入我们的各位的关注和时间，我们期待很快与您再次交谈。祝您有美好的一天。
谢谢。
谢谢。今天的会议到此结束。