Jesse E. Gary（总裁、首席执行官兼董事）
Peter A. Trpkovski（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Chad Rigg（财务副总裁兼财务主管）
Nick Giles（B. Riley Financial, Inc.）
Katja Jancic（BMO金融集团）
Matthew Key（德克萨斯资本银行）
我是Sam。下午好。感谢您参加世纪铝业公司2025年第四季度财报电话会议。我叫Matt，将担任今天会议的主持人。在会议的陈述部分，所有线路将被静音，最后会有问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。我现在将会议交给我们的主持人，财务副总裁兼财务主管Chad Rigg。Chad，请开始。
谢谢操作员。各位下午好，欢迎参加第四季度电话会议。今天与我一起出席的有世纪铝业的总裁兼首席执行官Jesse Gary，以及执行副总裁兼首席财务官Peter Tripkofsky。在我们的准备发言之后，我们将回答大家的问题。提醒一下，今天的演示文稿可在我们的网站www.centuryaluminum.com上查看。我们将网站作为披露公司重大信息和遵守FD法规的渠道。请翻到幻灯片2，花一点时间查看今天讨论中关于前瞻性陈述和非GAAP财务指标的警示声明。
接下来，我将把会议交给Jesse。
谢谢Chad。感谢大家今天参加会议。首先，我将讨论世纪铝业在美国铝市场的领先地位，包括我们与EGA在俄克拉荷马冶炼厂合作的令人振奋的进展，以及将Hawesville工厂重新开发为人工智能数字基础设施园区的情况。然后，我将回顾我们第四季度的运营业绩，包括Grunder Tonghi二线重启时间的好消息，最后以对我们当前所处的出色全球市场环境的回顾结束我的初步发言。Pete将随后介绍我们的第四季度业绩和第一季度展望，之后我将以对公司2026年重大利好因素的讨论结束会议，包括我们的Mount Holly扩建项目。
没有哪家公司比世纪铝业更致力于美国铝生产。世纪铝业已经是美国最大的铝生产商，冶炼了该国近60%的原铝，雇佣的美国原铝工人比任何其他公司都多。多亏了特朗普总统的领导和第232条款计划，我们计划在Mount Holly和我们的俄克拉荷马冶炼厂项目中再投资数十亿美元用于新的和扩大的生产。这一切都得益于特朗普总统和政府的政策，包括第232条款计划，该计划继续得到执行，没有例外，也没有豁免。这个神圣的计划为美国铝生产商和工人创造了公平的竞争环境，现在，几十年来第一次，正引领着这种关键矿物的生产回流到美国，在俄克拉荷马州建设一座新的现代化冶炼厂。
世纪铝业感谢特朗普总统的领导，我们打算继续在美国投资，作为未来几十年美国最大的这种关键矿物供应商。为此，世纪铝业在2025年的新冶炼厂项目上取得了实质性进展，最终我们最近宣布与EGA合作，建设美国近50年来的第一座新冶炼厂。通过与EGA合作，我们将把世纪铝业在美国的丰富运营和供应链专业知识与EGA在铝冶炼技术、建设和运营方面的世界级专业知识相结合。作为俄克拉荷马冶炼厂的合作伙伴，EGA将拥有60%的股份，世纪铝业将拥有40%的股份，该项目将受益于我们之前宣布的来自美国能源部的5亿美元赠款。
该项目最近聘请了Bechtel完成下一阶段的工程工作，这将使最终投资决策和破土动工能够在今年年底前完成。此外，俄克拉荷马冶炼厂将是第一座采用EGA最先进的EX冶炼技术建造的新冶炼厂，该技术将把尖端的工业4.0和人工智能应用整合到冶炼厂的设计和运营中，预计比以前的技术将生产能力提高20%以上。这使我们能够将冶炼厂的预期规模增加到75万吨，仅此一项就将使美国铝总产量增加一倍以上，并扩大世纪铝业作为美国最大生产商的地位。
确实，一旦建成，俄克拉荷马冶炼厂将成为世界上最高效和最先进的冶炼厂之一，也是美国工业基础的皇冠上的明珠。我们也非常高兴在本月早些时候宣布将Hawesville工厂出售并重新开发为数字基础设施园区，由Terrawulf支持高性能计算和人工智能工作负载。这对该工厂和社区来说是一个极好的结果，数据中心的开发将带来大量的就业创造投资，社区将从中受益。根据交易条款，世纪铝业获得了2亿美元现金和已建成数据中心6.8%的权益。
我们很高兴保留在Hawesville工厂未来的这部分股份，这将使我们能够参与尖端人工智能数据中心的价值创造，该数据中心可立即获得482兆瓦的电力。该场地的快速供电可能性已经引起了超大规模企业的大量即时需求，并应推动该场地理想的租赁费率，TerraWolf表示可能在2027年下半年让数据中心上线。我们相信，这部分股权应该能提供远超过初始现金支付的回报。
我们6.8%的权益不需要为数十亿美元的数据中心建设提供任何额外资金，并且我们有权在数据中心开始运营一周年时将我们的权益出售给Terra Wolf，如果我们选择退出，这提供了退出的确定性。翻到第四页的运营部分，我们在第四季度看到了冶炼厂资产的出色表现，Grunder Tonge在2号电解槽断电后迅速安全地恢复了稳定，Mount Holly恢复了我们对该工厂的强劲表现预期。我想特别表扬Seabree的团队，他们在第四季度经历了一些恶劣天气，却在一系列关键绩效指标和盈利能力指标上为冶炼厂创造了创纪录的一年。能够在运营50年后实现创纪录的业绩，这证明了工厂管理层和我们Seabree的全体员工的努力。祝贺Jamalco的所有人。众所周知，10月底，飓风Melissa以5级飓风的强度在牙买加登陆。我们的团队做好了工厂准备工作，包括在风暴来临前执行了预防性关闭程序。
这种准备工作得到了回报，精炼厂安然度过了风暴，没有受到重大损坏，也没有人员受伤。风暴过后，工厂能够迅速重新开始基本运营。然而，牙买加电网的广泛损坏导致精炼厂的电力供应出现严重不稳定，包括精炼厂完全没有外部电力的长时间情况。电力供应的这种不稳定导致11月和12月的成本高于预期，并且由于多次停电和恢复满负荷的速度较慢，产量也有所下降。好消息是，精炼厂现在正顺利恢复全面稳定生产。
重要的是，在Jamalco，我们也即将完成工厂的第一个重大资本改进项目，新的现场发电涡轮机（称为TG4）的安装预计将于4月完成。一旦完成，TG4将使我们能够完全依靠自发电运行精炼厂，消除从牙买加电网的昂贵采购，并允许我们独立运行整个精炼厂。TG4的完成将在第二季度逐步提升，这将大大降低精炼厂的成本结构，是我们将精炼厂成本曲线恢复到全球第二四分位的总体目标的重要组成部分。
尽管遭遇飓风，Jamalco团队仍能保持该项目的安全和按计划进行，干得好。转向冰岛，我们在Grunder Tangi有好消息要报告，我们的全球团队正在不懈努力，比最初预期更快地使冶炼厂恢复全面生产。正如我们在10月宣布的那样，Grunetonghi冶炼厂因三个电力变压器故障而被迫暂时停止2号电解槽的生产，重启时间取决于更换变压器的制造、运输和安装速度。由于全球数据中心建设的空前需求给变压器的全球供应链带来压力，我们仍然预计新的更换变压器要到今年第四季度才能安装完成。
所有更换变压器都已订购，目前正在制造中。这里的好消息是，我们现在预计能够修复一些损坏的变压器，并在4月底开始重启2号线，比最初预期提前约六个月。我们仍然计划在新的更换变压器完成后安装它们，但我们有信心，修复后的变压器将允许我们在此期间使该线路恢复接近满负荷生产。虽然我们在提升计划和运营中会保持谨慎，以避免对修复后的变压器造成过度压力，但我们预计2号线和整个grudetangi将在7月底前恢复接近满负荷生产。
此时间表和我们预期的产量已包含在第12页显示的全年产量指引中。最后，我们的保险公司现已确认该事件及随后的业务中断的保险范围。正如我们预期的那样，我们最近已收到这些保险政策下的第一笔付款，并且随着索赔在年底前逐月处理，我们预计将滞后收到保险政策下的额外付款。PETE将在现金到账时向您更新。如果您翻到第五页，在我交给Pete之前，让我们花一点时间回顾一下我们目前所处的良好市场状况。
铝价在第四季度和第一季度继续上涨，因为全球需求增长加上持续受到挑战的供应端将铝价推至1月的四年高点3325美元，今日现货价格约为3100美元。铜和其他工业金属的同时上涨为铝价上涨提供了额外支撑。正如您在第六页所看到的，我们继续预测2026年全球铝单位短缺，这将推动全球库存进一步收缩至金融危机后的又一个低点，并使市场更容易受到进一步供应中断的影响。供应方面挑战的一个很好的例子是最近确认，莫桑比克58万吨的Mozile冶炼厂将在3月缩减全面运营，导致全球库存进一步下降，以取代市场上的这些单位。
mosel冶炼厂的关闭可能对欧洲区域溢价产生最大影响，因为它是向欧洲大陆供应低碳铝的最大供应商之一。与Gundra Tangi一样，Mosul受益于进入欧盟市场的免税待遇，但替代单位可能需要从关税国家采购，这将进一步推高欧盟完税溢价，并使Kundra Tangi等其他欧洲生产商受益。随着欧洲碳边境调节税（在美国称为CBAM）的初步实施，欧洲溢价已经开始上涨。
美国经济的日益强劲，体现在强劲的工业制造活动和终端用户需求以及改善的建筑和施工数据，继续推动第四季度和第一季度中西部溢价走高。电力和数据基础设施建设应继续推动美国和全球的额外铝需求。截至今天，中西部和欧洲现货溢价分别攀升至每磅1.04美元和每吨365美元。Pete现在将向您介绍我们第一季度的财务业绩和全年展望。
谢谢Jesse。我将首先概述我们的年终财务业绩和现金流。然后我将谈谈冰岛业务中断损失的现金流时间安排，接着讨论Hawesville的收益，包括我们在新数据中心项目中的合资股权。最后，我将提供我们的第一季度展望，并强调2026年全年的主要预期。让我们翻到幻灯片8，回顾我们第四季度的综合业绩。第四季度出货量总计约14万吨，较上一季度有所下降，原因是冰岛的生产线损失。该季度的净销售额为6.34亿美元，环比增长200万美元，主要由于实现的LME和中西部溢价提高，部分被出货量下降所抵消。
本季度我们报告净收入为180万美元，即每股0.02美元。扣除特殊项目后，我们的调整后净收入为1.28亿美元，即每股1.25美元。特殊项目主要包括基于股份的薪酬调整、衍生品合约的未实现损失、冰岛的业务中断损失以及牙买加飓风Melissa的影响。该季度调整后EBITDA为1.71亿美元，主要归因于更高的LME和区域溢价，以及改善的运营费用和Mount Holly较第三季度增加的产量。在本季度，我们继续加强资产负债表。期末现金余额为1.34亿美元。
如前所述，优先票据再融资的收益用于在第四季度全额偿还剩余的冰岛铸造厂设施债务，进一步简化了我们的资本结构，并将净债务减少至4.21亿美元。现在让我们翻到第九页，我将提供第三季度至第四季度调整后EBITDA结果的细分。第四季度调整后EBITDA增加7000万美元至1.71亿美元，实现的LME为每吨2615美元，较上一季度上涨105美元。实现的美国中西部溢价为每磅0.80美元或每吨1775美元，上涨350美元，欧洲溢价每吨上涨35美元至230美元。
综合来看，LME和区域溢价定价与上一季度相比贡献了5900万美元的增量。能源成本在第四季度如预期持平。氧化铝和我们的其他T原材料与我们之前提供的展望一致。正如我们在上次电话会议中提到的，Mount Holly运营业绩的改善增加了产量并降低了运营成本，与第三季度相比，调整后EBITDA分别提高了1000万美元和500万美元。现在让我们翻到幻灯片10查看现金流。我们本季度初有1.51亿美元现金。在第四季度，我们产生了1.7亿美元的运营现金流，并收到了24财年的45x支票，金额为7500万美元。
正如我们在上次电话会议中提到的，我们继续计提45x税收抵免。截至12月31日，我们有与2023年和2025年美国全年产量相关的1.73亿美元应收款项。我们预计在第二季度提交纳税申报后不久将收到大部分现金抵免。在第四季度，我们将净债务减少了5400万美元。这一减少主要是由于偿还了未偿还的冰岛铸造厂票据，部分被Gundertangi的利润损失时间错配所抵消。冰岛循环贷款提取反映了自10月底Gundertungi生产线关闭后业务中断损失开始累积时增加的营运资金需求。
正如Jesse所提到的，我们现在已从保险公司EDGAR获得了Tungi的保险覆盖确认，我们将在第一季度收到近4000万美元的报销。我们预计从实现的业务中断损失起大约一到两个季度后收到保险报销。我们在本季度为资本支出提供了3400万美元，用于Jamalco的新发电机和其他正在进行的投资。冰岛新更换变压器的初始付款以及冶炼厂的维持性资本支出，我们本季度有1500万美元的对冲结算。年底，公司就基于股份的薪酬支付了1800万美元的预提税。
最后，由于与LME挂钩的氧化铝发货时间安排，我们本季度营运资金有所增加。我们第四季度末的现金为1.34亿美元，并有充足的流动性支持我们继续专注于重启Mount Holly的闲置产能，以将美国铝产量提高10%。正如Jesse所提到的，我们在第四季度在规划Grundertungie 2号线的重启方面取得了良好进展，其中包括订购三个新变压器来更换故障单元。Grundertungu的现金流时间错配、重启支出和第四季度的利润损失以及第一季度收到的保险赔偿使我们在年底未能达到资本配置目标。
我们有望在第一季度超过这些资本配置目标，我们预计在第一季度电话会议上向您详细介绍我们的未来资本配置计划，与Jesse在第三季度电话会议上分享的指导一致。我们的年终现金不包括2月份完成的Hawesville近期出售所得的2亿美元。此外，我们保留了该场地已建成数据中心6.8%的非稀释性股权。基于当前的租赁价格、Terrawolf数据中心托管设施的运营利润率以及当前的行业估值倍数，我们认为我们6.8%的权益价值远超过我们的初始现金收益。
重要的是，世纪铝业没有义务为Hawesville的开发成本提供资金。现在让我们翻到幻灯片11，展望未来90天的第一季度。预计滞后的LME为每吨2850美元，较第四季度实现价格上涨约230美元。第一季度滞后的美国中西部溢价为每吨2140美元或约每磅97美分，较第四季度上涨365美元/吨。欧洲完税溢价预计在第一季度约为315美元/吨，上涨约80美元。综合来看，滞后的LME和交付溢价变化预计将使第一季度调整后EBITDA较第四季度水平增加7000万至8000万美元。
部分抵消收入改善的是美国能源价格的暂时飙升，这场持续约两周的冬季风暴Fern影响了seabree的价格。这种大约两周的影响给Seabree带来了2000万美元的调整后EBITDA逆风。提醒一下，我们有线下的财务对冲，不包括在调整后EBITDA中，将为第一季度进行现金结算。我们对冲了大约25%的印第安纳枢纽风险敞口。因此，考虑到500万美元的正对冲结算，这两周影响的净现金影响约为1500万美元。中西部的气温现已改善，能源价格已恢复到历史水平。
在原材料方面，我们继续看到焦炭、沥青和苛性碱价格的温和上涨。综合来看，我们预计会有0至500万美元的小幅逆风。从顺序上看，随着我们准备在第二季度恢复所有闲置生产，我们预计第一季度运营支出将有0至500万美元的逆风。随着我们的新销售合同开始反映方坯销售的增长，如我们上次电话会议所示，销量和销售组合也应改善500万美元。总体而言，在预期的实现价格下，我们预计第一季度调整后EBITDA在2.15亿至2.35亿美元之间。
与以往做法一致，我们还包括估计的对冲和税收影响，以帮助模拟我们的业务。在本页底部，我们预计已实现对冲结算将带来1000万至1500万美元的逆风，0至500万美元的税收支出，两者都将计入我们的第一季度损益表，并影响调整后净收入和调整后每股收益。我们的附录详细说明了完整的对冲账簿，并继续显示绝大多数LME和区域溢价量都暴露于市场价格。最后，在我把话筒交回Jesse之前，我想介绍一下我们2026财年的展望，总结在第12页。
我们预计今年将发运约63万吨原铝。这反映了重启Mount Holly剩余90个电解槽以及比先前预期更早恢复Grundertungi 2号线的部分影响。一旦完成，我们的年化总产量水平将接近每年75万吨。关于资本支出，我们预计全年资本支出在1.15亿至1.25亿美元之间，用于维持和投资。这包括4500万美元用于恢复Mount Holly的最后90个电解槽。这不包括冰岛变压器更换的投资，因为这笔资本支出预计将在很大程度上被保险收益抵消，扣除适用的免赔额。
在我们的投资组合中，我们正在进行积极的高回报投资，以改善我们资产基础的性能和盈利能力，包括增加Mount Holly的产量和继续降低我们Jamalco投资的成本结构。最后，我们预计2026年现金利息将下降，反映我们优先票据的较低票息和简化的资本结构。现在我将把会议交回Jesse。
谢谢Pete。世纪铝业在2026年迎来了激动人心的一年，美国强劲的需求状况加上美国和欧洲市场的根本短缺，造成了巨大的全球铝短缺和历史低位的库存水平。这种环境为世纪铝业创造了独特的机会，能够在欧洲市场日益短缺的情况下增加产量。我们在冰岛改善的重启时间表应使Grundrutungi能够在CBAM初步实施以及莫桑比克和其他地区产量短缺导致EDPP环境上升的情况下供应额外的金属单位。在美国，我们的Mount Holly重启项目有望在2026年将美国铝产量提高近10%。
该项目按计划和预算进行，我们预计在4月开始重启生产，并在6月底完成。我们已经雇佣了100多名增量工人，他们正在接受培训，以支持额外的生产，电解槽和工厂其他区域的准备工作进展顺利。结合我们的俄克拉荷马冶炼厂项目，没有人比世纪铝业在美国原铝上的投资更多。我们自豪地追随特朗普总统的领导，尽我们的一份力量使美国重新工业化，恢复美国的铝专业知识，并支持美国工人。
很难不展望今年夏天，这将是十多年来世纪铝业所有资产首次满负荷生产。在当今资源受限的世界中，这些单位比以往任何时候都更需要和更有价值。我们的新生产和现有生产将受益于通过合同滞后流入的强劲现货铝价格，推动实现的价格高于我们在2025年或今年迄今为止的任何时候看到的价格。同时，随着Jamalco的TG4动力涡轮机的添加完成，我们的总成本结构应该会得到改善，降低Jamalco的能源成本，美国电力价格在冬季风暴burn之后应该会恢复正常。
2026年将成为世纪铝业历史性的一年，我们正专注于执行，以从眼前的机会中受益。感谢您的时间，我们期待今天回答您的问题。
如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。如果出于任何原因您想取消该问题，请按星号加2。再次提醒，要提问，请按星号1。提醒一下，如果您使用扬声器电话，请记住在提问前拿起听筒。我们将在此短暂暂停，等待提问登记。第一个问题来自B. Riley的Nick Giles。您的线路已接通。
是的，非常感谢，操作员。各位，恭喜与Terror Wolf这样的领先企业完成Hawesfield的交易。很高兴看到这一点。我的第一个问题，也许只是一个澄清。第一季度指引2.15亿至2.35亿美元。这确实加回了本应从Kruger Tangi确认的EBITDA，对吗？
嘿Nick，我是Pete。没错。与上次电话会议一样，我们正在加回Glender Tongue的利润损失，并将其纳入我们的指引中。因此不需要进一步调整。
好的，很好，很好。感谢您的澄清。也许一个更广泛的问题。你知道，金属关税似乎保持完好。中西部溢价保持在历史高位。很高兴看到你们继续从中受益。但是，你知道，投资者对关税是否保持以及MWP走向有不同的看法。所以我的问题是，您能否给我们一个感觉，不仅在当前环境下，而且在其他价格环境下的盈利能力，以及这对您的资本配置方法意味着什么？
是的，谢谢Nick。还是我Pete，这是个很好的问题。你知道，正如我们在第11页所做的那样，我们给出了2.15亿至2.35亿美元的指引从实现价格角度来看是什么样的。您可能在附录第18页看到，我们包含了业务主要投入的敏感性分析。但快速强调一下要点。再次参考第11页，如果您看我们指引中的实现LME为每吨2850美元，而您将其与今天的现货价格LME约3100美元进行对比。
这大约是每吨250美元的增长。您可以使用敏感性分析来查看该标记。在收入方面，中西部溢价，你知道，我们在指引中使用的实现基础是每磅0.97美元。今天大约是104美分每磅。这种增长也将导致中西部溢价的上升，欧洲完税溢价也有小幅上升。你知道，我们在指引中使用315美元作为预期。我认为今天的现货价格约为每吨365美元。所以这又是每吨50美元。
因此，对于三个主要收入组成部分，再次，如果您取我们指引的中点2.25亿美元，我认为这略高于5500万美元的提升。当您将三个收入组成部分标记为现货时。然后不要忘记我们在第一季度已经受到冬季风暴fern的影响，温度已经缓和。但正如您在第11页看到的，我们Seabree的印第安纳枢纽电力价格估计约为69美元。我想，如果您看今天，2月19日。我们对第一季度的情况有很好的了解，只需假设第一季度剩余时间的远期价格，也许是第二季度的远期价格。屏幕上显示约40美元。所以这大约是印第安纳电力价格30美元的改善，敏感性分析将略超过2000万美元。所以抱歉，回答有点长。但总结一下，对您来说，收入和电力的综合提升，从我们的中点来看约为7500万美元。如果您将2.25亿美元的指引标记为现货价格。
Pete，这非常有帮助。非常感谢。也许我的下一个问题，你知道，你们在俄克拉荷马州取得了进展。很高兴听到。Bechtel参与其中。显然，关键方面之一将是能源合同。我记得在你们最初的新闻稿中，你们使用了“进展中”这个词。所以我很好奇，在这方面有没有什么可以分享的。您期望该资产的能源成本与您投资组合的其他部分相比如何？任何关于该过程的补充信息都将非常有帮助。
当然。嘿Nick，我是Jesse，显然我们对俄克拉荷马项目感到非常兴奋，很高兴能与EGA在该合资企业中合作，并且真的认为该项目和未来有光明的前景。正如我们提到的，我们正在与EGA和PSO（该地区的电力供应商公用事业公司）敲定电力合同。我们一直在参与，取得了良好进展。州政府有很多支持，包括Stitt州长，所以我们只需要在那里做好工作，在定价方面达到我们需要的位置。
不会在那里提供任何指引。但我要说的是，显然对于这种规模的投资，电力合同需要具有启发性和吸引力，以确保我们能够获得所需的投资回报，这显然是我们的关键方面，也是我们与pso努力实现的目标。
明白了。嗯Jesse，很高兴听到这个消息，因为我还有更多问题，但我现在先把机会让给别人。非常感谢。
谢谢Nick。
感谢您的问题。下一个问题来自bmo的Katya Jancik。您的线路未接通。
嗨，感谢您回答我的问题。也许从新冶炼厂开始。那么展望未来，除了电力合同之外，我们还应该关注哪些下一个里程碑？
当然，Katya，谢谢。正如我所说，与EGA合作，正如我们最近宣布的，我们已经聘请Bechtel进行那里的工程工作。所以下一步是完成电力合同，与Bechtel合作完成下一阶段的工程工作，确定我们的成本和资本支出结构。正如您可能想象的那样，还有许多其他工作流程，但这些确实是主要的。完成我们的合同，完成工程工作的最后阶段，在项目融资方面取得一些进展，并努力在今年第四季度做出最终投资决策。
关于融资选择，您是否正在与政府进行任何讨论以获得或您是否有资格获得除您获得的DOE资金之外的任何政府类型的项目级融资？
Katya，有许多融资选择可供我们使用，其中一些可能来自政府。所以我们正在同时沿着所有这些路径努力，以找到最有吸引力的方案。但我们对现有的各种不同选择感到兴奋。我们确实认为最终它们将具有吸引力，我们只需要做好工作来实现这些目标。
也许一个快速的问题。我不知道我是否错过了，但是您告诉我们第一季度冰岛在指引中的假设利润损失是多少吗？
嘿Katya。我没有具体说明数字，但您记得，我想您在现金流分析中看到，我们在第四季度有4000万至5000万美元的利润损失，而且价格继续上涨可能会对该数字产生影响。所以没有具体的指引，但我们主要关注季度之间的价格变化，提醒一下，Katya，我们确实开始获得保险收益来抵消本季度现金利润的不足。所以我们将在第一季度收到现金，与第四季度的利润损失很好地吻合。
正如我在电话会议早些时候所说，继续预计这些保险收益将在一到两个季度的滞后基础上到来。
好的，谢谢。
谢谢Katya，感谢您的问题。
下一个问题来自德克萨斯资本的Matthew Key。您的线路现已接通。
下午好，感谢您回答我的问题。想谈谈冰岛的 outage。我们应该期待2026年上半年的产能利用率是多少？有点在我们等待新变压器的时候。我只是想了解那里的出货节奏。
是的，所以在2号线恢复之前。Nick，你现在看到1号线正在生产大约Grunder Tongi总体产量的三分之一。所以如果你把我们正常的运行率31.5万至32万吨，取其中的三分之一，这就是我们在冰岛2号线恢复运行之前的产量。然后还要记住，在第二季度，我们将重启Mount Holly的额外产量，所以这些将在该季度期间恢复，使该工厂恢复全面生产。所以实际上，如果你把Gruner Tongi和Mount Holly都考虑进去，Mount Holly到6月，Grunetongee到7月。
你知道，我们应该在8月进入全面生产，冶炼厂的产能利用率达到100%。
明白了。好的，这很有帮助。关于Hawesville的出售和该数据中心所有权的看跌期权，您是否打算利用该所有权或看跌期权为新冶炼厂提供资金，或者我们是否应该将其视为公司的长期投资？你知道，基于这两个项目预计上线的时间，我想这将是一个相当紧张的窗口。但只是想听听您的想法。
是的，Matt，我认为这为我们提供了一个很好的流动性选择，并且确定我们能够在选择的情况下退出。但正如您所看到的，即使只是使用Pete刚刚做的分析，将我们当前的展望标记为现货价格，我们将从业务的正常运营中产生大量的EBITDA和现金流。这应该足以覆盖我们在这段时间内对新俄克拉荷马冶炼厂的任何融资需求。但我们将继续以任何需要的形式最大化该医院股份的价值。但看跌期权很好，因为它确实给了我们退出的确定性，如果我们愿意的话。
实际上，你知道，我们非常希望该股份将非常有价值，我们将，你知道，继续持有它，如果这是最有意义的，或者我们也可以考虑出售或退出给第三方。如果碰巧有意义的话。所以我们会随着时间的推移实现价值最大化。但我们很高兴拥有它。我认为这是我们在Hawesville继续参与的好方法，也有望为股东创造大量价值。
明白了。嗯，感谢您的时间，祝未来一切顺利。
谢谢。
谢谢Matt。
感谢您的问题。下一个问题是Nick Dials的跟进。您的线路未接通。
嘿各位，感谢您回答我的后续问题。Jesse，关于当您开始将第一季度指引年化时，这是相当可观的EBITDA和现金流。我知道今年现金流表中有很多噪音，因为正在发生的一切，但您在俄克拉荷马州的支出最早可能要到2027年才会开始。那么在此期间您计划如何处理现金？您是否愿意在此期间偿还额外的债务？股东回报会被考虑吗？只是感谢任何关于时间安排的评论。
当然，Nick，谢谢。很好的问题。显然在附录的第22页，我们有我们的资本配置幻灯片，您有我们的资本配置目标。现在正如Pete提到的，在第一季度，我们应该实现这些目标，正如您刚才所说，我们应该产生大量的现金流，所以我们总是有能力偿还债务。我们将继续减少并继续为我们的有机资本支出提供资金，因为我们有这些机会。很好的例子是Mount Holly重启或Genalco的TG4。我们将继续在寻找并购时保持机会主义。然后，如果我们确实有剩余现金，我们将考虑回报股东，正如我在第三季度电话会议上所阐述的，给您一些我们可能考虑的回报类型的想法。
太棒了。太棒了。很高兴听到这个消息。也许再问一个问题。我相信这对其他人来说比对我更明显。但是您能谈谈俄克拉荷马州的合理氧化铝供应吗？或者只是，你知道，提醒我们你有什么样的过剩产能，你知道，我们可以对它的去向做出假设。
当然。如您所知，我们目前的账簿包括我们自己从Jamalco生产的氧化铝，这是一个很棒的精炼厂，氧化铝质量很好，所以这将是一个可用的来源。我们也是路易斯安那州Gramercy精炼厂的最大客户。我们有许多第三方合同来采购氧化铝。所以所有这些都是新冶炼厂的潜在来源。我们将与EGA合作，确定那里新EX技术的最佳来源，并确保我们通过该技术运行Illumina来源。最大化我们在俄克拉荷马州安装的这种真正高水平技术的价值。
但基本上回答你的问题，Nick。我认为有许多可用的来源，包括我们自己控制的来源。
太好了。嗯，各位，再次感谢更新，继续保持好工作。
谢谢，Nick。
感谢您的问题。目前没有更多注册的问题，所以提醒一下，按电话键盘上的星号1。目前没有其他等待的问题。所以我将把会议交回管理团队进行任何闭幕发言。
感谢大家的参与。对世纪铝业2026年的前景感到非常兴奋，并期待在第一季度电话会议上再次与大家交谈。非常感谢。
再见。
电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。