F. Smith（总裁兼首席执行官）
Gregory Hoffman（高级副总裁兼首席财务官）
Ned Fleming（执行董事长）
Rick Black（投资者关系）
Kathryn Thompson（Thompson Research Group）
Andrew J. Wittmann（Robert W. Baird & Co. Incorporated）
Ethan Trollinger（Raymond James & Associates, Inc.）
Nandita Nayar（BofA Securities）
Adam Thalhimer（Thompson, Davis & Company, Inc.）
问候并欢迎参加Construction Partners第一季度财报电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如任何人需要操作员协助，请按电话键盘上的0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸介绍投资者关系部的Rick Black。请开始。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家参加Construction Partners的电话会议，回顾2026财年第一季度业绩。本次电话会议也在网络直播，可通过constructionpartners.net投资者关系部分的“活动与演示”页面上的音频链接访问。本次电话会议记录的信息仅代表今日（2026年2月5日）的情况。请注意，任何时效性信息在重播收听或阅读文字记录时可能不再准确。我还想提醒大家，今天讨论中所做的非历史事实陈述，包括对预期、未来事件或未来财务业绩的陈述，均为根据1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款作出的前瞻性陈述。
我们将在今天的电话会议中发表前瞻性陈述，这些陈述本质上具有不确定性且超出公司控制范围。实际结果可能存在重大差异。有关前瞻性陈述的披露，请参阅我们的收益新闻稿。这些因素以及其他风险和不确定性在公司提交给美国证券交易委员会的文件中有详细描述。管理层还将提及非GAAP指标，包括调整后净收入、调整后EBITDA以及调整后EBITDA利润率与最接近的GAAP指标的调节表，可在我们收益新闻稿的末尾找到。
Construction Partners不承担公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务，现在我想将电话会议交给Construction Partners首席执行官Jules Smith。
Jewel，谢谢Rick，大家早上好。感谢大家参加今天的电话会议。今天早上和我一起的有我们的首席财务官Greg Hoffman和执行董事长Ned Fleming。首先，我要感谢我们旗下公司约7000名员工的辛勤工作、专业知识以及对安全和运营卓越的奉献。我们的员工是我们一切工作的核心。他们也是我们独特而强大的公司家族文化的守护者，这是我们在阳光地带持续发展的关键竞争优势之一。由于他们的努力，加上本季度有利的天气，我们为2026财年迎来了强劲的开端，超出了我们的预期，并促使我们上调了全年展望。
第一季度收入增长44%，调整后EBITDA增长63%。与去年相比，调整后EBITDA利润率达到13.9%，是我们历史上最高的第一季度利润率。我们本季度结束时的项目积压订单为30.9亿美元，突显了我们各市场的强劲需求，我们业务范围内的项目需求仍然强劲。在业务的商业方面，稳定的项目投标得到了持续向阳光地带迁移的人口的支持。随着更多制造业和供应链产能迁回美国以及人工智能基础设施的持续建设，回流趋势下，我们的团队正在积极投标和建设。
广泛的商业项目反映了这些宏观趋势。举几个突出的例子：在俄克拉荷马州南部，我们目前正在就为一家大型全国性零售商的新配送仓库和一家食品制造设施提供工程服务进行合同谈判。在德克萨斯州中部奥斯汀以北的Ardmore，我们目前正在为该地区的数据中心建设一座供电设施，服务于“七大科技巨头”之一。在佛罗里达州潘汉德尔的圣罗莎县，我们刚刚完成了为一家领先的软饮料制造商建设大型配送设施的工作。这个新设施将为该地区带来350至400个新工作岗位，推动增长，从而为我们的服务创造更多需求。
最后，在南卡罗来纳州的约克，我们目前正在为大夏洛特都市区的一个新数据中心执行大型场地工程合同。这些只是我们今年将在八个州和110多个本地市场参与建设的约1000个商业领域项目中的几个例子。在公共方面，联邦和州政府都在继续投资基础设施，以跟上阳光地带不断增长的经济。在第一季度，我们看到八个州的公共合同投标活动强劲，预计2026财年联邦、州和地方合同授予总额将比2025财年增长约10%至15%。
对于州交通部、城市和县的中小型经常性维护项目尤其如此，这些项目占我们工作的大部分。在国会山，参众两院继续与Duffy部长合作，争取在9月30日前完成表面运输项目的五年重新授权。我们预计今年春天将确定该法案的规模和形式。从我们目前听到的情况来看，我们预计重新授权将通过人均公式向各州提供显著增加的年度资金，这对CPI来说是个好消息。
政府当局和许多国会交通委员会成员都表示，他们认为向各州提供资金的公式方法是优先考虑支持经济增长所需的硬基础设施投资并确保这些项目及时建设的最佳方式。转向我们的增长战略，我们在2026财年初完成了两项大型且具有战略重要性的收购，分别于10月在休斯顿和佛罗里达州代托纳比奇完成。这两家企业现已完全整合，运营良好。本周早些时候，我们宣布在休斯顿进行另一项收购——GMJ Paving Co.，这是一家领先的沥青摊铺承包商，专注于大休斯顿都市区的公共基础设施项目。
GMJ位于休斯顿东部贝敦的热拌沥青厂扩大了我们在这个主要都市区市场的覆盖范围，并与我们现有的休斯顿资产形成了极佳的互补。此次收购是我们在休斯顿市场的第12个热拌厂，进一步加强了我们的地理布局，并为我们休斯顿港附近的液体沥青码头提供了增量吞吐量机会。去年8月，我们通过收购Durwood Green Construction首次进入休斯顿市场，然后在10月通过收购Vulcan在休斯顿的沥青施工资产显著扩大了业务。随着gmj的加入，我们进一步加强了市场地位，并通过高技能、经验丰富的运营商扩大了我们的团队，他们带来了深厚的本地市场知识和强大的客户关系。
这使我们能够很好地服务于该国最具活力和增长最快的市场之一。在扩大市场份额的同时扩展到新市场，体现了我们的模式，并强调了我们增长战略的核心要素——与合适的合作伙伴进入合适的市场。目前，我们在现有业务区域和周边州看到了非常强劲的收购机会渠道，并且随着许多卖家确定其业务和宝贵员工队伍的最佳未来，我们继续与他们进行对话。我们相信，作为拥有强大组织文化的公司家族，我们的模式使我们成为行业内的首选收购方。
我们还继续将有机增长作为创造股东价值的强大驱动力。本季度，我们将在佐治亚州启用一个HMA新建工厂。这个新设施将服务于充满活力的佐治亚州不伦瑞克市场，其港口设施迁移至佐治亚州南部的金 Isles地区是我们有机增长的关键部分。我们计划在今年晚些时候和明年初启用更多新建设施。在将电话交给Greg之前，我想重申我们去年10月通过“Road 2030”增长计划分享的愿景。该计划概述了我们在2030年前再次将公司规模扩大一倍，实现超过60亿美元收入的道路，采用我们二十多年来成功执行的相同战略。
该计划还目标将EBITDA利润率增长至约17%，预计每年产生超过10亿美元的EBITDA。最后，我们对本财年的开端感到兴奋，因为我们在创纪录的积压订单基础上为繁忙的工作季节做准备。现在我想将电话交给Greg。
谢谢Jewel，大家早上好。正如Jewel所提到的，我们的财年有了一个强劲的开端，在讨论我们上调的展望范围之前，我将更详细地回顾一下，然后我们将开放问答环节。我先回顾一下2026财年第一季度的关键业绩指标，收入为8.095亿美元，与去年相比增长44%。收入增长的细分为3.5%的有机增长和40.6%的收购增长。第一季度毛利为1.215亿美元，与去年相比增长约58%。
占总收入的百分比方面，毛利为15%，而去年为13.6%。第一季度一般和行政费用占总收入的百分比降至7.7%，而去年为7.9%。净收入为1720万美元，调整后净收入为2640万美元。调整后净收入的稀释每股收益为47美分。调整后EBITDA为1.122亿美元，与去年相比增长63%。调整后EBITDA利润率为13.9%，而去年为12.2%。您可以在今天收益发布的末尾找到净收入和调整后EBITDA财务指标的GAAP与非GAAP调节表。
现在转向资产负债表，截至12月31日，我们有1.04亿美元的现金及现金等价物，以及1.63亿美元的可用信贷额度（扣除未偿还信用证后的净额）。截至本季度末，我们的债务与过去十二个月EBITDA比率为3.18倍。我们仍按计划实施战略，到2026年底将杠杆率降至约2.5倍，以支持持续的盈利增长。为此，我们预计产生的现金流将有效为本周的GMJ Paving收购提供资金，无需额外的长期债务，这证明了我们运营模式产生现金流的实力。
2026财年第一季度，经营活动产生的现金流为8260万美元，高于2025财年第一季度的4070万美元。我们预计2026财年将75%至85%的EBITDA转换为经营活动现金流。现在转向我们的展望，我们上调了2026财年的所有范围。收入在34.8亿至35.6亿美元之间，净收入在1.54亿至1.58亿美元之间，调整后净收入在1.635亿至1.687亿美元之间，调整后EBITDA在5.34亿至5.5亿美元之间，调整后EBITDA利润率在15.34%至15.45%之间。
我们对2026财年的收入展望继续预计有机增长约7%至8%，与历史季节性一致。我们预计财年上半年将贡献约42%的年收入和约34%的调整后EBITDA。在下半年的施工旺季，我们预计将实现剩余58%的收入和约66%的调整后EBITDA。最后，正如Jewel所提到的，截至2025年12月31日，我们的项目积压订单为30.9亿美元。我们未来12个月的合同收入中约有80%至85%由积压订单覆盖。
现在，我们将开放问答环节。操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。第一个问题来自Thompson, Davis and company的Adam Stallheimer。请开始。
嘿，早上好，各位。很棒的季度。
早上好，Adam。嘿，Adam。
嘿，Joel，你能提供更多关于收购渠道的细节吗？你说它很强劲。我只是好奇平台交易和潜在的补强收购之间的比例是多少。
是的，Adam，如你所知，我们一直与很多人交谈，关注很多事情，我想说我们在这方面继续保持忙碌。去年我们完成了三项平台收购，这在德克萨斯州、俄克拉荷马州和田纳西州创造了很多新机会，现在我们在每个州都有优秀的管理团队。所以我们很忙，但同时我们也放弃了很多不具备良好战略文化契合度的机会。因此，你会看到我们继续进行我们认为具有吸引力且战略契合度高的收购。
Adam，不如让Ned从我们战略增长模式的大局角度发表看法。
Adam，我想说在过去25年里，现在的活跃度是前所未有的。我认为你现在真正开始看到的是，无论是平台方面还是补强收购方面。显然，当你在一年内完成三项平台收购时，这为有机增长和补强收购提供了很多机会。但代际传承继续为我们提供了进行收购的机会，既有我所说的补强收购，也有平台收购。但显然，鉴于去年完成了三项平台收购，我们在这些州有很多补强收购机会，以及很多有机增长机会。我想说，这是25年来最活跃的时期，在某种程度上，可能因为我们在一年内完成了三项平台收购，我们有了更多机会。
太棒了。谢谢。然后Jewel，我想问你，你在准备好的发言中提到，我想你提到了一个数据中心的场地准备工作。我以前没听说过。想知道你能否详细说明该项目的规模以及你的业务范围可能是什么。
是的，Adam，你知道，我们想重点介绍一些我们目前正在进行的商业项目，因为我们谈到现在有几个宏观趋势正在推动商业市场，向阳光地带迁移，还有回流，这正在创造很多制造业设施迁回美国以及人们希望在美国建设的机会。所以我想举几个例子，有很多可以选择，但数据中心是其中的一部分。我们正在建设的 data centers 比我在发言中列举的要多。
但这只是我们业务的一部分。工厂、配送中心。在我们的南部和东南部市场，对这些设施的需求相当强劲。所以我们不会专门从事数据中心建设。但它们是我们业务的重要组成部分。有时像在南卡罗来纳州，我们更多地参与场地工程，这是一个较大的合同，有时我们为数据中心进行摊铺，就像我们为亚马逊仓库或学校项目做的那样。所以我们确实想重点介绍一些现在正在投标和建设的商业项目。
是的，谢谢你的详细说明。我会把发言权交出去。谢谢。
好的，谢谢，Adam。
下一个问题。来自Thompson Research Group的Kathryn Thompson。请开始。
嗨。感谢今天接受我的提问。首先，我想关注有机增长。刚刚确认你在本季度有大约3.5%的中等个位数有机增长，但你也给出了全年7%至8%的有机增长范围指导。你能帮助我们衔接你现在看到的情况，以及第一季度的不利天气可能对本季度产生了多大影响吗？谢谢。
是的，Catherine，好问题。我们对本财年的有机增长预期仍然是7%至8%，就像我们通常在第一季度所做的那样。我们的有机增长与7%至8%范围之间的差异约为1900万美元。当你看这个数字时，有两个因素造成了这种情况。首先是在北卡罗来纳州，我们有大约三个项目原计划在第一季度进行，但由于客户尚未准备好而推迟开始，现在这些项目已经启动。第二，如你所能想象的，在110个本地市场中，我们全面面临竞争动态。
一些市场状况良好，一些市场竞争更激烈。我们有一个市场存在非理性竞争，我们说，你知道吗，让我们转移设备，在一些相邻市场以更高的利润率开展工作。碰巧的是，设备转移到的地方是我们在过去12个月内进行的收购，因此该收入被算作收购增长。这种情况时有发生，但我们仍然预计全年有机增长将在正常范围内。
好的，太好了。谢谢你。正如你可能已经提供的信息，显然在2025日历年和2026年初并购活动非常活跃，你能否就过去12至15个月的整合策略和进展提供更多细节？谢谢。
是的，Kathryn，你知道，自从去年秋天Lone Star收购以来，我们已经完成了七项收购，整合是我们工作的重要组成部分。正如Ned在电话会议上所说，这是CPI在过去二十年中发展的核心能力。因此，我们必须擅长整合这些公司。我想说，例如在休斯顿，Durwood Green自8月以来在与我们的平台公司Lone Star整合方面做得非常出色。然后这些人在10月整合Vulcan资产方面也做得非常好。本周早些时候，他们与gmj迎来了美好的第一天。
因此，当我们能够整合这些公司时，我们开始在未来创造有机增长机会。当你在该市场拥有优秀的管理团队，并且能够继续增加时，这就是我们开始复合收入和利润，并开始使一加一等于二点五的地方。这是我们战略的一部分。我想说进展顺利。
好的，太好了。非常感谢，我会回到队列中。
谢谢你，Kathryn。
下一个问题。Baird的Andrew Whitman，请开始。
是的，很好。感谢接受我的提问。我想也许问Greg，我想问一下业务的季节性。我们听到了你关于上半年、下半年收入和EBITDA分配的评论。显然第一季度表现非常强劲，超出了至少华尔街的预期。但这意味着第二季度的指导实际上看起来有点低。所以我只是想知道是否有我们需要了解的情况。当然，过去几周南部的天气特别值得注意。
我想知道这是否是一个因素，是否有其他原因可以解释第二季度的隐含指导。
不，Andy，我们经常说，我们的上半年和下半年每年都非常相似，并且每半年内的天气会相互平衡。你会有好天气，也会有坏天气。你知道，我认为我们本质上是在重申从一开始就说过的话，即这将是一个符合我们向市场给出的预期的标准年份。所以我认为没有任何负面含义。我认为这只是重申我们在年初所说的话。好的，明白了。抱歉。你想补充一下吗，Joel？
是的，我只想说，你知道，我们不会过度思考这样的事情。你知道，是的，第一季度天气很好。我们不知道第二季度会怎样。你知道，当然，过去两周在东南部和德克萨斯州，我们遇到了一些冰雪。所以你会想，好吧，这应该会影响1月份。但当你看，1月份的前两周真的很好。所以我们正好按计划进行。我们预计1月份会有冬季天气。如果你记得去年1月，我们下了很多雪。
我们甚至在彭萨科拉的海滩上都有雪。但到季度末，你知道，结果是一个非常好的季度。所以我只想说我们真的不会过度思考。我们绝不会试图传达关于第二季度的任何信息。我们只是想说，这是我们正常年份的正常收入和EBITDA分配。
好的，这说得通。我很感激。然后我想你对公共部门投标发表了评论，你说预计授予将增长10%至15%。我不知道你对商业方面有类似的评论。当然，听起来你正在进行的项目也让你对商业方面持积极态度。但你对商业方面的授予或积压订单增长有什么看法，强度是否相同？公共部门更强吗？只是想了解一下随着今年的推进，情况如何发展？
是的，Andy，我想说商业市场。我们继续使用“稳定”这个词。我想说，如果有什么不同的话，我们感觉今年春天和夏天商业市场可能会更强。但现实是，当我们看我们的积压订单时，它保持相当稳定。如果有什么变化的话，Greg，它对公共部门上升了几个百分点。但现实是，这可能只是因为我们去年春天和夏天通过Overland和PRI进行的收购更多地侧重于公共方面。我们拥有的是来自ARPDA的关于公共授予的良好数据，该数据表明，看，州、地方和联邦。
当你看总体合同授予时，今年将增长10%至15%。这是我们真正依据的数据，也是我们所看到的。
我明白了。最后一个问题，Greg。我不知道你能否量化在那个竞争市场中，当你将 crews 转移到收购市场时，有多少收入被转换了。这是一个可量化的收入金额吗？我只是有点好奇，以帮助更好地理解本季度。
是的，Jewel，他 earlier 提到大约1900万美元可能被转移和/或在不同市场处理。我想说这大约是一半一半。
好的。好的，太好了。这就是我想知道的。非常感谢。
谢谢。
谢谢，Andy。
下一个问题。Raymond James的Ethan Trollinger，请继续。
嘿，早上好，各位。我是Ethan，代替Tyler。
早上好，Ethan。
谢谢。是的。那么，Greg，我知道并购方面没有太大变化，但从建模角度，你能否根据指导更新我们2026财年并购对收入的结转影响是多少？
是的，当然，Ethan。剩余三个季度约2.6至2.8亿美元将来自收购。
好的，太好了。
Jewel，Ethan，对不起，这包括我们最近刚刚完成的gmj收购。
好的，非常有帮助。然后Jewel，一个更宏观的问题，你们本周早些时候在休斯顿完成了GMJ收购，我认为这可能是过去六个月在休斯顿的第三次收购。我希望能更多地了解该市场的演变。你能否谈谈休斯顿的利润率概况与Derwood基准相比发生了怎样的变化或预期会发生怎样的变化？从长期来看，你们在该市场是否看到更多的并购机会？
是的。Ethan，很乐意谈论休斯顿。休斯顿。我们对Brad Green和他的管理团队，Jonathan Daniel Green，这些人是休斯顿第三代承包商的表现非常满意。因此，该管理团队与Lone Star管理团队相结合，休斯顿开局良好。他们为本季度做出了有意义的贡献。这些人在将Vulcan员工整合到他们的运营中做得非常出色。然后，通过我们本周进行的gmj收购，这是一个例子，不仅他们的沥青厂在地理上帮助我们更多地覆盖休斯顿东部，而且Lupi Munoz和他的家人以及他的企业，他们在公共基础设施摊铺方面确实有很强的 niche。
他们与在德克萨斯州开展工作的公共 grading 承包商有着良好的关系。因此，这确实与Derwood Green历史上所做的工作形成了很好的互补。所以这是一个例子，不仅增加了管理团队和员工，还增加了休斯顿的市场份额。
好的，这是很好的细节。然后最后一个问题。显然休斯顿与你们的一些其他市场相比特别大，但你们目前还没有进入的其他大都市是否可能像休斯顿一样整合起来，或者只是那里的条件正好成熟？你能否多谈谈这一点？
嗯，我的意思是，我认为这是。顺便说一下，这是Ned，作为董事会和公司，从战略上讲，我们一直在寻找像休斯顿这样的大都市区。你知道，在过去25年里，我们历史上一直在增长领域投资资本。休斯顿可能是该国第二快增长的城市。所以是的，还有其他类似的大都市区，我们已经确定，我们继续寻找合适的公司，特别是在平台方面，以便能够在这些地区投资。所以我认为我们历史上做得非常好的一件事是处于人口增长推动国家有机增长的地区。
太棒了。谢谢，各位。非常感谢你们的时间。
好的，谢谢，Ethan。
下一个问题。Sandita Nayar。谢谢。
嘿，各位，我是Nadita Nalar，代替Mike Pfenegar。感谢接受我的问题。嘿，所以你提到，你知道，杠杆率目前约为3.20倍，你知道，你计划到年底将杠杆率降至约2.5左右。你能否多谈谈你对实现这一目标的信心？还有，你知道，我们能否看到你们今年进行更多的并购？我的意思是，考虑到强劲的渠道，答案可能是肯定的。但只是好奇，这些并购是否也主要由运营现金流提供资金，就像GMJ一样？
是的，当然，Nandita，没错。是的，我们目前的杠杆率是3.18。我们仍然非常有信心实现到日历年底接近2.5倍的指导目标。而且，你知道，我认为你将继续看到的是，在我们的现金流中，我们有2.15亿美元的购买价格，只借了14万美元。就像你说的，GMJ，预计购买价格也将由现金支付。所以，你知道，我们继续这样做。
业务继续像历史上那样产生现金流，为什么以及它在今年年初所做的或已经做的。我们应该能很好地实现该指导目标。
Nandita，我只想重申。我们将继续寻找机会。我们会放弃那些不具有战略吸引力的机会，但我们不会。GMJ就是一个很好的例子，我们说，看，这是一个很好的机会。因此，我们将继续进行收购。我们将继续越来越多地使用现金来支付这些收购。随着EBITDA的实现，杠杆率将会下降。
明白了。这非常有帮助。还有一个问题，各位。你知道，我们听到关于重新授权法案的语气略有变化，一些关于可能进入讨论的CR的对话。只是好奇你们在地面上听到的关于重新授权的最新情况是什么？
嗯，正如我在准备好的发言中所说，我们对国会参众两院、交通委员会都在致力于重新授权感到非常满意，预计他们将在9月30日前完成。我们对法案的规模和范围以及它将更侧重于通过公式方法向各州提供硬基础设施资金感到满意。所以，你知道，我们过去有过CR，这实际上只是我们现状的延续。但如果你回顾过去，我们的预期是由过去二十年的历史指导的。
当你看过去，他们总是重新授权五年计划，而且总是比上一个法案更高。因此，我们完全预计历史将继续重演，我们将获得一个新的表面运输法案，未来五年的资金水平更高。
明白了。这非常有帮助。谢谢各位。我会转达。
谢谢。我想请管理层作总结发言。
我们要感谢今天所有参加会议的人。我们期待在未来再次交流。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，感谢您的参与。