布莱克·范尼尔（投资者关系副总裁）
杰森·T·利伯蒂（董事长兼首席执行官）
迈克尔·贝利（皇家加勒比国际游轮总裁兼首席执行官）
纳夫塔利·霍尔茨（首席财务官）
马修·博斯（摩根大通公司）
史蒂文·维琴斯基（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
詹姆斯·哈迪曼（花旗集团）
伊丽莎白·达夫（高盛集团）
罗宾·法利（瑞银集团）
布兰特·蒙图尔（巴克莱银行）
康纳·坎宁安（Melius Research）
大卫·卡茨（杰富瑞）
早上好，我叫摩根，今天将担任你们的会议主持人。此时，我想欢迎各位参加皇家加勒比集团2025年第四季度及全年收益电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述结束后，将有问答环节。在本环节提问，您需要在电话上按星号键，然后按数字1。我想介绍投资者关系副总裁布莱克·范尼尔先生。范尼尔先生，请开始。
各位早上好，感谢大家今天参加我们2025年第四季度的收益电话会议。在迈阿密与我一同出席的有我们的董事长兼首席执行官杰森·利伯蒂、首席财务官纳夫塔利·霍尔茨以及皇家加勒比品牌总裁兼首席执行官迈克尔·贝利。在我们开始之前，我想说明的是，我们将在本次电话会议中发表前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的预期，并受风险和不确定性的影响。许多因素可能导致实际结果与我们当前的预期存在重大差异。请参考我们今天上午发布的收益报告以及我们向美国证券交易委员会提交的文件，以了解这些因素的描述。
我们不承诺随着情况变化更新任何前瞻性陈述。此外，我们将讨论某些非公认会计准则财务指标，这些指标的调整定义以及所有非公认会计准则项目的调节表可在我们的投资者网站和收益报告中找到。除非另有说明，所有指标均基于恒定货币调整基础。杰森将首先对业务进行战略概述和最新情况介绍。纳夫塔利将随后回顾我们的第四季度、当前的预订环境以及我们对2026年的展望。然后我们将开放电话会议接受大家的提问。
接下来，我很高兴将电话交给杰森。
谢谢布莱克，各位早上好。我非常高兴分享我们2025年第四季度和全年的业绩、我们对2026年的展望以及我们令人兴奋的战略投资，这些投资将继续塑造并加速皇家加勒比集团未来的成功。2025年是杰出的一年，其特点是对我们品牌和度假体验的强劲需求、战略的严格执行、强大的资产负债表管理以及稳健的财务表现。我们提供了创纪录的940万次难忘的度假体验，客户满意度得分非常高，实现了近180亿美元的总收入和33%的收益增长，同时扩大了利润率、提高了投资资本回报率并降低了杠杆率。
我们产生了近65亿美元的经营现金流，并通过股息和股票回购向股东返还了20亿美元。同时，我们的规模、盈利能力和一致的执行力使我们能够继续投资于差异化体验和创新，这些体验和创新让客人满意，并推动长期增长的下一个篇章。我要感谢我们全球的团队成员，感谢他们的热情和坚定不移的奉献精神，每天都提供出色的度假体验。他们的努力使我们的客人假期难忘，并为我们的股东带来了成功的一年。作为全球度假领导者，我们继续通过海洋、河流和陆地拓展我们的度假生态系统，提供独特的体验，让客人有更多方式与我们的品牌家族一起体验世界。
今天，我们宣布进一步扩大精致河轮业务，承诺再增加10艘船。这将使精致河轮的船队到2031年扩大到20艘。此次扩张将使精致河轮成为欧洲最大的内河邮轮运营商之一，提供比以往更多的航线和目的地。我们还宣布推出皇家加勒比品牌的新型探索级邮轮，这些邮轮将重新定义皇家客人体验世界的方式。与造船厂的协议包括两艘确定订单的船只和另外四艘船的选择权。我们最近还分享了我们忠诚度计划的下一个发展阶段——积分选择，这让消费者可以在我们的三个度假品牌中的任何一个赚取积分，并将其应用到最重要的地方，无论他们乘坐的是哪艘船。
我们海洋和内河船队的扩张、忠诚度计划的增强以及不断增长的专属目的地组合，加强了我们正在构建的综合生态系统。这些投资扩大了我们对新客人的吸引力，同时加深了与已经和我们一起度假的客人的联系。在使体验更加无缝和个性化的技术和人工智能的支持下，这种方法扩展了客人与我们品牌家族一起度假的方式，并强化了我们“一生难忘的度假”战略。现在谈谈我们的业绩，我为我们在2025年取得的成就感到非常自豪。我们出色团队的完美执行为2025年的强劲表现提供了动力，提升了各品牌的需求，并推动了持久的利润率扩张。
这导致调整后每股收益同比增长33%，投资资本回报率处于高 teens 水平。我们还在加强资产负债表和向股东返还资本的同时，投资于关键战略优先事项。这一年以良好的态势结束。第四季度净收益率增长2.5%，调整后每股收益为2.80美元，高于我们的指引。随着我们继续执行商业和成本优先事项，我们还实现了强劲的盈利能力和利润率扩张。凭借这一强劲表现，我们有望在2027年实现我们完善的财务目标。正如我们之前所说，Perfecta是我们增长旅程中的一个重要里程碑，但我们的雄心远不止于此。
2025年是我们在扩大客人在船上和岸上体验我们品牌的方式的旅程中又一个里程碑式的一年。我们迎来了皇家加勒比“海洋之星号”，接收了“精致XL号”，推出了精致河轮，最后在12月底开放了皇家海滩俱乐部天堂岛。我们与途易邮轮的合资企业也通过交付“Mindshift Relax”号（其新级别中的第一艘船，也是其船队中最大的船）为这一势头增添了动力。我们还继续投资于技术和创新，使我们的假期更容易发现、更容易规划和更个性化，同时使我们的业务更智能、更高效。
在过去的一年里，我们进一步将人工智能等颠覆性技术嵌入到所有商业和运营领域。我将在电话会议的后面提供更多关于我们技术投资的细节。2025年展示了我们模式的力量和平台的实力，为2026年及未来几年奠定了良好的基础。我们的势头持续到2026年。这一浪潮开局创纪录。自上次收益电话会议以来，我们经历了公司历史上最好的七个预订周。因此，我们今年的预订量已经达到约三分之二，预订载客率在历史范围内，且价格创纪录。
这使我们能够在继续建立今年剩余时间的业务订单时优化定价和收益率增长。所有商业渠道都带来了高质量的需求，其中直接面向消费者的渠道表现尤为出色。去年，随着消费者对数字参与的偏好持续增长，我们增加了数百项新的数字功能。我们日益互联的生态系统旨在使假期规划简单而无缝。旅游合作伙伴也比去年带来了更多有意义的预订，且价格更高。我们壮观的新船继续产生强劲的高质量需求。“海洋之星号”和“精致XL号”超出预期，而我们今年晚些时候在欧洲首次亮相的第一艘Icon级邮轮“海洋传奇号”正经历非常强劲的预订趋势。
我们最新的研究显示，我们的消费者感到财务安全，并继续优先考虑体验，40%的人计划在明年增加休闲旅游支出。由于质量、设施、价值和便利性，邮轮的价值主张继续引起共鸣。展望2026年，我们经过验证的模式将继续产生强劲的财务业绩。适度的运力增长，尽管2026年将略高，为中个位数。适度的收益率增长和强有力的成本控制。这三者的结合创造了有意义的利润率扩张、增加的现金流和更强的资产负债表。这是我们计划的模式，也是我们今天正在执行的模式，同时还为未来增长提供资金并扩大对股东的资本回报。
预计收入将同比增长两位数，导致全年净收益率增长在1.5%至3.5%之间。我们预计我们的主要产品（包括加勒比海地区）将实现正收益率增长，因为我们的投资继续使我们与众不同，并加强我们的领导地位，即使在该地区运力增长较高的时期也是如此。全年调整后每股收益预计在17.70美元至18.10美元之间，同比增长14%。我们还预计今年将产生超过70亿美元的经营现金流，我们继续优先考虑对未来的战略投资，同时通过有竞争力的股息提高对股东的资本回报。
皇家加勒比集团的机会性股票回购计划，我们的战略核心是通过不断加强实现这些体验的生态系统，为我们的客人创造一生的假期。我们通过差异化体验、世界级品牌、专属目的地、行业领先的忠诚度计划以及消除摩擦并使每次互动更加个性化的技术投资来扩大我们的竞争优势。这些元素共同强化了我们“一生的假期”生态系统。吸引新客人，提高频率和长期忠诚度，转化为可持续增长和股东价值。该战略的基石是我们的专属目的地组合。
我们对12月开业的皇家海滩俱乐部天堂岛感到特别兴奋，它有了一个令人难以置信的开端。客人的反应异常积极，这增强了我们对这些体验在我们继续扩展目的地平台方面所发挥作用的信心。船上的创新仍然是一个关键的差异化因素。新船不仅仅增加运力。它们扩展体验，扩大客人基础，提高客人满意度，同时推动并实现更好的财务业绩。今天宣布的皇家加勒比品牌新型探索级邮轮是我们创新路线图的下一步，旨在继续提高客人体验的标准，并扩大我们在度假领域的领导地位。
我们将随着进展分享更多细节，但它将遵循我们的严谨方法，投资于产品领导力和高回报增长，这些增长将随着时间的推移而复合。正如我在电话会议开始时分享的那样，我们正在扩大我们的内河业务，承诺再增加10艘船，到2031年将精致河轮的船队扩大到20艘。我们将内河邮轮视为一个令人兴奋的增长机会，它增加了额外的度假选择，并扩大了客人可以与我们一起体验的时刻和场合，同时加深我们品牌家族的忠诚度。最后，人工智能和颠覆性技术正成为我们的基础性优势，代表着改善客人体验、加强我们的商业引擎并帮助我们更智能地运营业务的核心能力。
我们的数字渠道正在增加长期客人价值的门户，第四季度应用程序的活跃用户同比增长25%就凸显了这一点。2025年电子商务流量同比增长10%，全年转化率有所提高。关于包括人工智能和生成式人工智能在内的颠覆性技术，我们正以两种互补的方式进行扩展。首先，我们正在投资企业计划，以提供更好的客人满意度和体验，同时提高收入和利润率，帮助我们从根本上改变我们的业务运营方式。其次，我们通过更小的实际用例将这些技术注入整个组织，创造动力、生产力和信心。
在个人和团队层面，我们正在提高我们策划和个性化客人所见内容的能力，同时增加巡航前的参与度，因为当假期更容易规划和个性化时，假期会更好。目标是减少摩擦，改善体验，并提供增加客人价值的相关选项。我们还使用人工智能来提高从供应链预测到能源管理和海洋运营的效率和执行力。这些能力随着时间的推移建立持久的运营杠杆，并强化我们对利润率扩张和回报的关注。颠覆性技术不仅仅是一种工具，它是我们五年多来一直在建设的能力。它帮助我们提供更好的体验，运行更智能的运营，并加强我们为长期增长构建的生态系统。最后，2025年是卓越的一年，我们以强势地位进入2026年，拥有差异化的度假平台、强大的资产负债表以及对增长和回报的严谨方法。
接下来，我将把话筒交给纳夫塔利。纳夫？
谢谢杰森，各位早上好。我将首先回顾第四季度的业绩。按恒定货币计算，净收益率增长2.5%，比我们指引的中点高出5个基点。在10%的运力增长下，所有主要产品的收益率都有所增长，这是由新硬件和现有硬件共同推动的。第四季度总收入增长13%。扣除燃料的净邮轮成本按恒定货币计算下降6.3%，符合我们的指引，因为我们继续专注于在运营中发现可持续的效率，同时进一步增强我们的度假产品。调整后每股收益为2.80美元。与指引相比，收益表现超出预期是由有利的收入和我们合资企业的更好表现推动的。
第四季度为我们带来了令人难以置信的一年，对我们度假体验的强劲需求以及我们团队的强劲执行力带来了满意的客人和稳健的财务业绩。客人满意度继续超过行业标准，保持异常强劲，同时我们持续实现财务业绩的显著改善。全年总收入增长8.8%，调整后息税折旧摊销前利润增长17.6%，略高于70亿美元，调整后每股收益增长33%，达到15.64美元。同时，我们产生了64亿美元的经营现金流，实现了投资级资产负债表，并向股东返还了20亿美元的资本，同时为我们的未来投资了超过50亿美元。
自2019年以来，我们已将皇家加勒比集团转变为一个更强大、更盈利和更具弹性的度假平台，巩固了我们强大的财务基础。自2019年以来，总客人数量增长了45%，千禧一代和更年轻的客人几乎翻了一番。同时，我们看到新客人和回头客都有强劲增长。自2019年以来，总收入增长了64%，调整后息税折旧摊销前利润激增94%。净收入增加了一倍多，经营现金流增长了75%，支持持续增长和长期股东回报。转向我们2026年的展望，我将从今年的运力和部署开始，包括“传奇号”的推出以及“明星号”和“卓越号”的年度影响。
运力预计同比增长6.7%，处于我们适度运力增长的高端。虽然干船坞数量比2025年略高，但节奏及其对季度运力的影响有所不同。第一季度干船坞运力较少，第二季度较多。还值得注意的是，与去年相比，今年平均有更多的高端硬件进入干船坞，这对收益率比较造成不利影响，这在第二季度最为明显。我们预计第一和第三季度每可用客天收入（APCD）将增长8.5%，第二和第四季度增长5%。
正如杰森所提到的，今年开局非常强劲。预订载客率保持在历史范围内，价格创纪录，2026年约三分之二的库存已经以更高的价格预订。我们的部署组合与去年一致。加勒比海占我们运力的57%，同比增长8%。随着“海洋之星号”和“精致XL号”的全年影响，加勒比海的收益率自2019年以来增长了35%，我们预计2026年收益率将继续增长，即使该地区的运力在增加。加勒比海仍然是消费者最期望的邮轮目的地，体验加勒比海的最佳方式是通过皇家加勒比集团。
领先品牌、最佳硬件和专属目的地的结合使该地区在净推荐值（NPS）和盈利能力方面都表现出色。我们继续在加勒比海市场实现差异化。我们拥有市场上最好的硬件，包括六艘绿洲级邮轮和三艘Icon级邮轮。今年，皇家加勒比品牌这些航线上超过70%的客人将访问私人目的地，到2028年，随着科苏梅尔海滩俱乐部和墨西哥完美之日的开放，这一比例将提高到90%。欧洲将占运力的15%，同比增长5%，包括今年夏天在欧洲首次亮相的“海洋传奇号”。
欧洲航线在价格和数量上继续表现非常好，来自美国和欧洲消费者的需求强劲。值得注意的是，虽然高收益的欧洲运力全年有所增加，但上半年有所下降，这是由于第二季度干船坞时间安排导致的减少。阿拉斯加预计占总运力的5%，同比增长3%。我们在该地区拥有一些最好的硬件，包括“精致边缘2号”量子级邮轮和“银月号”。转向我们2026年的指引，我们预计新硬件和同类硬件的收益率增长1.5%至3.5%，运力预计增长6.7%。
2026年的收入预计将实现两位数的增长率。我们领先的度假平台以有吸引力的价值主张为基础，并得到战略投资的支持，使我们能够同时增长运力和价格，在度假市场中脱颖而出。考虑到干船坞时间安排的影响、皇家海滩俱乐部天堂岛的 ramp up、新船交付时间和部署组合变化，我们预计下半年的净收益率增长将高于上半年。扣除燃料的全年净邮轮成本预计与2025年下降10个基点后持平至增长1%。
还有约200个基点的成本逆风，主要与我们的私人目的地组合 ramp up 有关，而没有每可用客天收入（PCD）的增加。我们的成本增长节奏全年各不相同，上半年成本增长预计高于下半年，主要受干船坞时间安排和同比季度比较的推动。与2025年相比，我们预计全年燃料支出约为11.7亿美元，我们预计燃料消耗的60%进行了对冲。预计约10%的燃料消耗来自液化天然气和生物燃料混合，而2025年为8%。
燃料效率继续提高，与2025年相比，每可用客天的燃料消耗减少约4%，这得益于新硬件和部署优化。提醒一下，欧盟排放交易体系（EU ETS）的范围将在2026年扩大到涵盖与我们欧洲航线相关的100%排放，高于2025年的70%。基于当前燃料价格、货币汇率和利息支出，我们预计调整后每股收益在17美元至18.10美元之间，中点同比增长14%。这也代表Perfecta前两年23%的复合年增长率，为我们实现目标奠定了良好基础。
到2027年，我们预计调整后息税折旧摊销前利润将略低于80亿美元，同比增长13%，调整后息税折旧摊销前利润率略高于40%。强劲的增长和提高的盈利能力使我们能够增强现金流，投资于关键举措，维持投资级指标，并增加对股东的资本回报。我们预计将向关键战略增长举措投资50亿美元的资本，并确保我们的资产得到良好维护。我们计划在第二季度交付“海洋传奇号”，并已落实承诺的融资。非船舶资本预计为18亿美元，其中很大一部分与我们的私人目的地组合、圣托里尼海滩俱乐部、科苏梅尔海滩俱乐部和墨西哥完美之日以及我们的船队现代化计划有关，以确保我们不断提升客人体验并增强财务业绩。
现在我将讨论我们第一季度的指引。第一季度运力将同比增长8.5%，超过70%的运力将在加勒比海，16%在亚太地区，其余运力分布在其他几条航线上。按恒定货币计算，净收益率预计增长1%至1.5%。这包括最近中国航线修改的30个基点影响以及约50个基点的部署转变带来的收益率逆风。扣除燃料的净邮轮成本按恒定货币计算预计增长0.9%至1.4%。
考虑到所有这些因素，我们预计本季度调整后每股收益为3.18美元至3.28美元。转向我们的资产负债表，我们在本季度结束时拥有72亿美元的流动性，杠杆率远低于3倍，符合我们稳固的投资级指标目标。凭借强劲的预期现金流生成，我们将继续管理到期债务，寻找降低资本成本的机会，并伺机回购股票。最后，我们仍然致力于并专注于我们的使命，负责任地提供最佳度假体验，努力再创造一年的出色业绩。
接下来，我将请我们的主持人开放问答环节。
此时，我们将进行问答环节。要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们要求每位分析师限制一个问题。再次提醒，此时要提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。第一个问题来自摩根大通的马修·博斯。您的线路已接通。
太好了，谢谢。恭喜又一个非常不错的季度。谢谢。那么，杰森，或许首先，您能否详细说明您提到的2026年进一步加速和增长势头？从更大的角度来看，您如何看待您的投资组合在如今这个2万亿美元的度假市场中的差异化，以及从这里获取额外市场份额的机会？
嗯，谢谢马特，希望你一切都好。首先，我认为显然我们的业务正在增长。我们今年的运力增长6.7%。我们今年看到的一件事，甚至在黑色星期五和网络销售活动期间，我们看到需求加速，这当然超过了我们新增的运力。
因此，我们继续看到非常强大的消费者，他们真的被我们令人难以置信的品牌和他们提供的体验所吸引。我们也看到了额外的顺风。你可以从我们的忠诚度方面看到这一点，你知道，我们看到忠诚客户在客人中的比例在增加。所以我们的忠诚度计划。现在有了积分选择，你知道，我们看到越来越多高质量的客人需求。当然，有了忠诚度，你能够进行更多的个性化，并向他们展示一个非常有效的套餐，满足他们和一起航行的朋友家人的需求。
当我们审视业务时，你知道，你以前听过我说过，我们确实关注那2万亿美元以上的市场。我的意思是，它现在还在增长。对我们来说，休闲领域甚至超过2万亿美元，我们可以从中获取更多份额。当你深入思考为什么我们如此专注于这一点（显然有很多原因），缩小差距并减少对邮轮竞争对手的关注，是因为我们认为通过提供真正吸引客人的产品，我们能够提高利润率。所以你看到我们在商业上首先要做的是确保我们进行个性化，向客人展示他们感兴趣的东西，并消除他们每天预订活动的摩擦。
在产品方面，我们非常密切地倾听客人的需求。所以你看到我们在交付的新船上，在我们进行的现代化活动中，以及在船上的变化中，都是为了缩小客人不仅对邮轮度假，而且对更广泛度假体验的期望差距。在目的地方面，你看到我们投资于增强客人体验。例如，圣托里尼就是一个很好的例子。
我们并不想把客人从圣托里尼的主要城市带走。我们想做的是帮助他们最大化他们的一天，在我们的私人目的地——皇家海滩俱乐部度过时光，同时也在圣托里尼的主要城市。所以所有这些都真正专注于如何增强体验。当我们这样做时，我们建立了更多的信任，也增强了整体的客人体验。我们通过净推荐值的变化看到了这一点。然后当涉及到生态系统时，我们会思考客人不在我们这里时在做什么。
因此，从2万亿美元市场中获取份额的一种方式是扩展我们的产品。这就是历史上我们通过在这里添加更多目的地来扩展产品的方式之一。我们看到，当我们的客人不在我们这里时，或者我们的一些客人不在我们这里时，他们会乘坐内河邮轮进行额外的度假。这就是为什么我们对深入开展这项业务充满热情。我们看到的是，我们正在缩小与奥兰多、拉斯维加斯以及其他全包式度假体验的差距，这些体验的每可用客天收入（APD）可能比我们高至少15%。
所以我们正试图缩小这一差距。我们认为我们提供的价值主张比陆地上的更高，再加上强大的忠诚度。个性化导致了我认为你所看到的出色表现。
只想在杰森所说的基础上再补充一点。所以我们正在做的所有这些事情，正如你今年所看到的，我们正在同时增长运力和收益率。在我们看来，这是度假市场中的差异化，这确实导致从2万亿美元市场的消费者那里赢得更多份额。所以我们非常有信心我们将继续创新，增加像内河这样的更多体验。这使我们能够继续从2万亿美元的市场中赢得份额，这显然是一个非常大的市场。
下一个问题来自Stifel的史蒂夫·维琴斯基。您的线路已接通。
是的。嘿，各位，早上好，恭喜2025年表现强劲。他们希望我问一个问题。我会问的，但它会有两个不同的部分。所以我会。那么，杰森，显然市场上有很多担忧，你知道，关于加勒比海的运力以及这在价格行动方面意味着什么，尤其是在临近预订方面。所以如果可以的话，你能否带我们了解一下你今天在加勒比海看到的情况，也许更多。所以，你知道，无论是按品牌、按航线还是按特定产品。
我想了解的是，你知道，加勒比海哪些方面表现良好，哪些可能滞后。然后我假设你们可能对加勒比海临近预订的定价采取保守态度，考虑到，你知道，行业运力的增加。我的问题的第二部分是，你知道，杰森，如果你考虑2026年的收益率指引，你知道，中点是2.5%。我只是想知道2.5%是否符合你们公司的口号，也就是说你们谈到了适度的收益率增长，我想知道2.5%是否符合这一情况，或者今年由于加勒比海的情况，收益率增长是否可能受到更多阻碍？就这样。
好的。嗯，谢谢史蒂夫。
对不起。
是的，我认为这里面不止两个问题。但我想首先，谈谈加勒比海，当然我的同事们也可以插话。当然，我们阅读了其他人关于加勒比海的观点。我认为首先，我认为我们需要指出的是，当你拥有最好的船只、最好的目的地以及与客人建立了难以置信的忠诚度和信任的品牌时，这相当于我们在加勒比海看到的需求趋势与世界其他地区非常相似。现在欧洲的需求非常旺盛，这很好，但它并不是我们运力超过一半的地方。但你看到加勒比海所有三个品牌的趋势都非常好。所以如果你想深入了解。
我们担心K型曲线或供应过多，我们看到无论是皇家加勒比品牌、精致品牌还是银海品牌，都有很高的前往加勒比海的需求。所以正如纳夫所评论的，我们不仅看到了良好的数量，而且我们在加勒比海的定价也高于去年。我知道这可能不符合某些群体想听到的内容，但现实是我们继续看到加勒比海的强劲需求，我们继续看到整个组织的强劲需求。这使我们在考虑2026年时。
是的，我的意思是，有一些事情是我们没有预料到的。例如，我们不得不围绕中国进行一些重新部署，这也导致我们在一些收益率较低的地点增加了部署，但这并不意味着利润率或利润较低。它们可能只是没有其他地点的价格点高。这就是为什么我们看到所有这些都带来了强劲的收益增长。但是当你想到一家公司。我们今年的运力增长6.7%，总收入增长两位数。我认为与19年相比，总收入增长了近88%。所以我们正在增长业务。我们将继续适度增长业务。收益率方面，我的意思是，通常我们认为适度的收益率增长在2%到4%之间。我们处于2%到4%之间。如果不是中国的话，可能会更好一点。但除此之外，我们看到人们愿意支付比去年更多的钱。他们愿意在船上比去年花更多的钱。我们获得的数量超过了我们的运力增长，并且我们从人工智能和忠诚度等方面的投资中受益。
关于我刚才提到的2026年总收入增长两位数的最后一点评论。加勒比海的总收入在2026年也将增长两位数。
下一个问题来自花旗的詹姆斯·哈迪曼。您的线路已接通。
嘿，早上好。我实际上只是想沿着同样的思路继续思考。也许你能帮助我们思考一下你的业务，有机增长与无机增长。显然你有另一艘Icon级邮轮即将推出。你从去年的Icon和精致品牌的船只中获得了一些日历上的好处，然后你有，你知道，皇家海滩俱乐部即将推出。我认为科苏梅尔的第二个不会给你带来任何好处，但至少第一个会。所以当我考虑无机因素时，感觉你仅从这一点就可以获得超过2%的增长。
我应该如何看待有机业务？然后可能具体是加勒比海的有机业务，考虑到似乎加勒比海将有更多的运力，你知道，那些较旧的船只，较旧的吨位可能首当其冲，你知道，你从一个同行那里看到的竞争环境。谢谢。
是的，好的。嗯，谢谢詹姆斯的问题。我认为首先，你知道，当我们看今年的收益率情况时，大约一半将来自新硬件，顺便说一下，当我们在环境中添加新硬件时，因为分母更大，它对我们的收益率改善影响更小。所以一半来自新硬件，另一半来自同类业务。我稍后会让迈克尔谈谈皇家海滩俱乐部。但从历史上看，当我们推出“完美之日”时，我们在业务建设初期非常缓慢。
我们这样做是为了确保在我们提升到更显著的水平之前，我们已经掌握了体验。迈克尔和他的团队在这方面是专家。但当你考虑我们的业务时，这通常是我们看到的同类收益率增长的顺风。顺便说一下，这也包括加勒比海。你还看到新硬件在某些季度推出时的好处。当一些新船进来时，部署变化有时会有一点影响，特别是即使新船在周六进港，现在在周五出港。这有时可能会在其中产生一些组合影响。
嗨，詹姆斯，我是迈克尔。只是对杰森关于皇家海滩俱乐部和开业的评论补充一下。你知道，我们通常会缓慢启动所有这些新产品。我们开业时会有运力限制，只是为了确保我们的产品绝对完美。这正是我们对皇家海滩俱乐部所做的。好消息是，在四周内，皇家海滩俱乐部已经成为拿骚我们邮轮客人的第一大评分体验。它已经超过了市场上所有其他产品的表现。
这正是我们想要的位置。所以我们现在正在推动它达到与“完美之日”相同的满意度水平。最新结果显示，满意度交付比“完美之日”低约0.8个百分点，这意味着净推荐值非常惊人。所以我们正在朝着确保产品完美的目标迈进，现在需求真的开始增加，我们觉得这个产品将会取得巨大成功。
只是想思考一下收益率和同类业务，你知道，显然收益率只是等式的一部分。我们也看船只的盈利能力。所以如果你看看我们今年预期的利润率增长，当然还有收益，不仅有新船、效率和规模带来的好处，还有更好的利润率，而且即使我们进行部署变更，我们也会找到更高效运营并更好地提供客人体验的方法。所以盈利能力不仅来自收益率，还来自其他方面。
下一个问题来自高盛的莉齐·达夫。您的线路已接通。
嘿，感谢回答问题，恭喜度过了很棒的一年。我想更多地思考一下，你在今年的节奏以及诸如干船坞方面的因素和部署岛屿等方面给出了很多很好的细节。你能否再分享一些你对全年净收益率节奏的看法？我想了解你的指引中包含的增长情况，特别是第二季度，因为你在干船坞方面提到了这一点。谢谢。
是的，我们不会，我不会具体评论第二季度，更多是关于上半年和下半年，但正如我在准备好的发言中所说，有几个因素驱动着这个节奏。一是干船坞时间安排。所以我们确实比去年有更多的干船坞，你知道，我谈到它们更多在第二季度而不是第一季度，当然在年底。今年有一个有点独特的地方是，我们也有更大的船只进行现代化改造或干船坞，所以这些显然具有更高的收益率。
所以同比比较是不同的。然后我们去年也有更多的银海船只，所以这些当然也是高收益的。所以这更多是关于全年节奏的比较。第二个是皇家海滩俱乐部的 ramp up。迈克尔谈到我们希望获得正确的体验。我们做得很好，并且会让它变得更好。所以这有一点影响，然后是每年新船的一些部署和组合以及时间安排。所以这确实是全年节奏的主要影响因素。
下一个问题来自瑞银金融的罗宾·法利。您的线路已接通。
太好了，谢谢。想问一下新船订单，探索级。没有太多细节，但你知道，行业传言说它会比你知道的Icon级、绿洲级小得多。你做过很多其他的船。所以我想知道你能否稍微谈谈。我假设这意味着你可以把它们放在更高收益的目的地，或者只是在容量增长可能不如定价的情况下的权衡，然后我只想再问第二部分，我不会长篇大论，只是关于净邮轮成本，你知道，这是连续第二年净邮轮成本非常低。
这是由于干船坞天数连续两年的时间安排吗？还是与某些相关，或者这实际上是我们长期可以考虑的可持续的净邮轮成本增长率？谢谢。
嗨，罗宾，我是迈克尔。我会稍微谈谈探索级。实际上，我真的不会谈论探索级。过去几年我们一直在研究探索级，从业务角度来看，我们对探索级的创新、创造力和我们现在创造的产品感到非常兴奋。它真的将是一个游戏规则改变者。就像Icon级推出并改变了游戏规则一样，探索级也将做到这一点。我们非常期待与市场分享更多关于探索级的细节，但我们不打算今天或未来几个月谈论太多。
我们将很快准备好一个促销活动，我们将非常兴奋地访问多个城市并开始谈论探索级。我可以告诉你，它真的将是一个游戏规则改变者。目前社交媒体等上的许多假设，在尺寸、容量等方面。可以说，很可能是不准确的。所以我们期待推出它。这将是一件大事，我们会确保你收到邀请。
好的。罗宾，我来谈谈成本。所以我认为对于我们的模式，我们确实认同它，这是我们经营业务的方式。所以我们总是希望在收益率增长和成本增长之间有差距。我们相信这是正确的做法。所以今年它遵循了这个模式。我认为非常重要的一点是，我们为我们的团队感到自豪，他们不仅在IT和收入的商业方面增长，而且在体验和成本管理方面也表现出色，我们确实做到了。
对我们来说非常非常重要的是，我们不会在产品上妥协，因为对我们来说，继续提供最好的度假体验真的很重要。杰森谈到了这将如何支撑我们，并使我们能够可持续地增长到未来并赢得份额。另一件在成本管理方面帮助我们的事情。首先，我们今年的运力增长是6.7%。所以你应该期待我们，我们也期待自己能够利用这项业务的规模。
我们现在将成为80亿美元的公司，随着我们继续增长运力。在成本方面会有一些规模经济。这是其一。第二件事是我们正在找到越来越多的方法。杰森在他准备好的发言中谈到了如何利用所有的颠覆性技术，包括人工智能和生成式人工智能，更可持续和智能地经营业务。我们谈到了我们如何在大型商业活动中做到这一点。但它确实融入了我们日常所做的一切，团队真的在努力并利用它来找到更好的经营业务的方法。
是的，我只想补充一下，在人工智能方面，因为我认为很多时候。它被归因于人们，比如你会减少人员。我认为我们将人工智能视为真正允许我们进行更多更高目标的活动，以增强我们的客人和业务的体验。特别是因为我们业务的规模。你可以想到供应链，你可以想到我们的船只如何从A点到达B点。你可以想到我们如何进行收益管理，或者只是能够让人们在他们所做的活动中更进一步。这不仅为我们的客人带来更好的体验，为我们的员工带来更好的体验，而且还为我们提供了成本机会。
因此，我们将其视为一个巨大的商业增强器。它是一个重要的客人体验增强器。我们将其视为真正为我们的员工提供工具，以改善他们的体验并让他们提供更高的价值。我认为有时我们认为这只是减少人员，但实际上我们更多地将其视为它创造了很多我们可以做的新事情，这将为我们的业务带来更高的利润率。
下一个问题来自巴克莱的布兰特·蒙图尔。您的线路已接通。
太好了。谢谢各位。感谢回答问题。所以我们花了很多时间讨论加勒比海的供应情况。我的问题更多是关于你之外的行业参与者对此的反应。杰森，你观察这个行业很长时间了，感觉上，你知道，与过去这种环境可能引发的情况相比，现在是更理性还是更不理性？现在，你知道，在浪潮进行到一半的时候，整个行业的销量到目前为止似乎都相当强劲，我们现在是处于情况可能改善的点，还是仍然需要观望？
嗯，你知道，只有20年，但我看到了很多，迈克尔在20年里肯定看到了很多不同的促销活动。当然，这个行业现在更加理性，更加注重价格诚信。市场上总是有促销活动，但市场上的这些促销活动，我们会说与去年或两年前非常相似，与2017、18、19年等相似。现在，如果你回顾大约十年前，你会看到一些非理性的活动。但我认为总体而言，我们会说这是理性的，有很多价格诚信。我们的旅游合作伙伴在产生高质量需求以及我们的其他渠道方面做得非常出色，我们当然是首选渠道。
所以我认为从整体上看，有很多理性的活动。顺便说一下，这也扩展到我们如何看待我们真正的竞争集，包括陆基度假。当我们，你知道，我们，你知道，我认为邮轮方面在一定程度上因为与陆基度假的价格差距而受到保护。但我们当然在努力寻找如何缩小这一差距。
下一个问题来自Melius Research的康纳·坎宁安。各位，您的线路已接通。
谢谢。只是关于临近预订强度的评论。我只是希望你能谈谈你的航线偏向于三到四天，而不是你知道的七天以上，你知道，这不是在你可见度较低的情况下。更多是在临近需求的想法下，你知道，有机会更多地推动收益率。所以你能稍微谈谈这个，以及如何。我认为2025年是20%。所以你能否纠正这个数字，并给出你对26年及以后的思考过程。谢谢。
是的，嗯，首先，康纳，我认为在过去的三四年里，我们确实将更多的短途产品推向市场作为优先事项。这确实是为了匹配客人或某些细分市场的需求，他们想出去度假，想要更多的度假体验，更频繁，持续时间更短。不是每个人都这样。但某些细分市场想要那个很棒的周末度假。所以我们当然已经将其添加到业务中，但我们现在在这些短途产品方面处于更成熟的状态。
但正如你指出的，这是临近业务。但我想将这两个想法结合起来的原因是，这是临近业务，而且我们已经，你知道，我们已经达到了一个很好的规模水平。并不是说没有更多的增长，只是它不会从，你知道，个位数增长到业务中更重要的部分。所以将这些想法结合起来很重要的原因是我们的收益管理模型，对吧，确实会跟上。我的意思是，你知道，它们是基于人工智能的，它们确实在学习。
所以当我们考虑临近预订时，你可以在第四季度看到，我们确实看到了更好的需求，但这并不一定意味着更好的需求会导致我们在之前的季度看到的临近预订情况。我认为我们现在对临近需求、我们如何营销、如何定价、它如何进来有了很好的把握，我们的收益管理和预测都从中得到了信息。我想在短途产品方面要说的另一点是，我认为迈克尔和劳拉在精致品牌方面做得非常出色，他们确实提升了体验。
我们的客人离开时肯定拥有一年中最好的度假周末。当然我们希望它是一生难忘的，但肯定是一年中最好的。我认为当你提供这种体验时，你正在建立信任。这是我们业务更广泛部分的绝佳 feeder，特别是对于首次邮轮旅行者，因为现在他们迷上了度假体验，这也带来了更多的回头客。我们从客人那里得到了更多的重复预订，这实现了我们提供一生度假的目标。
康纳，补充一下杰森的评论，我的意思是，对于皇家加勒比来说，我们现在有两艘绿洲级邮轮，一艘从卡纳维拉尔港出发，一艘从迈阿密出发，每周两次航行，每艘船每周可搭载约12,000人。所以每周有24,000人前往可可湾的“完美之日”，现在当然还有皇家海滩俱乐部，他们也会去皇家海滩俱乐部。所以当你考虑市场上给客户的主张时，你可以登上这些令人难以置信的船只，船上充满了活动、娱乐、特色、多家餐厅，然后早上醒来带孩子去可可湾的“完美之日”，晚上看精彩的表演，第二天去皇家海滩俱乐部，周一早上回到工作岗位。
这真的是一个很棒的主张，我们看到对这些产品的需求确实在加速。当然，我们在这些产品上产生的利润率确实相当可观。另一个评论是预订的简便性，登上这些船变得越来越容易。随着我们随着时间的推移在巡航前规划方面进行的所有投资，以及能够在客人登船前开始与他们沟通预订和购买产品的机会，所有这些都真正结合起来，使这成为一个非常无缝、易于购买的产品。这正是我们所看到的。因此，在很多方面，这确实鼓励人们等待更长时间再预订，因为他们知道这有多简单，他们也知道他们会度过多么美好的时光。
下一个问题来自杰富瑞的大卫·卡茨。您的线路已接通。
各位早上好。恭喜并感谢回答我的问题。你能否谈谈你在河轮方面增加承诺的信息或投入是什么，以及你认为你可以在多大程度上引导现有客户群尝试，而不是从现有的河轮公司那里夺取份额？最新的情况会很棒。谢谢。
当然。嗯，显然我们对河轮感到非常兴奋，当然，当我们宣布河轮时，我们同时宣布了首批10艘船，我说这不会是一个爱好。所以我们，你知道，这是另一个，我认为证明这不是我们的爱好的证据。我们觉得，嗯，显然我们在宣布进入这个领域之前做了很多研究，关于我们与客户建立的信任，忠诚度如何影响他们，以及他们对高端河轮体验的渴望。
因此，我们非常强烈地感觉到，基于我们每年有950万客人。今年我们将有超过1000万客人与我们一起航行。我们拥有庞大的忠诚客户数据库，我们产生高质量需求的能力，我认为非常强大。当我们开始宣传和建立等待名单时，这一点就显现出来了，你立即看到特别是来自我们的忠诚客人，不仅是精致品牌，还有我们三个品牌的客人，强烈希望与我们一起进行河轮度假。当然，你知道，我们每天都从行业和客户那里看到对任何可能的空位的需求。
所以我们对此感觉很好。你知道，我认为我们总是需要记住，这些不是27,500名乘客的船只。这些是，你知道，这些是，你知道，200人以下的船只。我们非常兴奋，我们认为欧洲只是我们的客人想要进行河轮旅行的世界中的一个地区。
再补充两点。当我们开始销售时，显然需求实际上超出了我们的预期。这也给了我们很多信心。这包括数量和价格。另一个可能令人鼓舞的数据点是，正如我们所预期的那样，大约80%的预订者实际上是现有客户。但他们从未体验过河轮。所以他们非常兴奋，因为他们信任精致品牌，能够通过精致品牌体验另一种不同的度假。所以这告诉你，我们不仅有机会吸引其他河轮乘客，还能扩大市场。
问答环节到此结束。我想请首席财务官纳夫塔利·霍尔茨先生作总结发言。
感谢各位的参与和对公司的关注。布莱克将随时回答任何后续问题。祝大家有美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。