身份不明的发言人
史蒂夫·卡希兰（首席执行官兼董事会成员）
安德烈·马西埃尔（执行副总裁兼全球首席财务官）
迈克尔·艾弗里（派珀·桑德勒公司）
萨？我只知道你可能错了，你也可能是对的？你可能错了，但你也可能是对的？你可能错了，但你也可能是对的？你可能错了，但你也可能是对的？也许对，也许错？但你可能是对的？也许错了，但你可能对错了。舞后。周五晚上，灯光昏暗？想找个地方去，在哪里播放合适的音乐？随着节奏摇摆，你来找一位国王？任何人都可能是那个人。不像音乐那么年轻，来点摇滚音乐，一切都好，你有跳舞的心情，当你有机会时，你就是舞后？年轻甜美，只有17岁。
舞后，在你生命中的时光里，从餐桌旁开始。各位早上好。如果大家能找到座位，我们将开始今天的第一场演讲。感谢大家今天愿意早起。所以，我很荣幸介绍卡夫亨氏。首先，请和我一起感谢公司今天早上赞助早餐。卡夫亨氏今年承诺大幅增加投资，重点是使品牌现代化以符合消费者偏好，加强商业执行力，并提供更平衡的价值等式。请和我一起欢迎首席执行官史蒂夫·卡林和首席财务官安德烈·马西埃尔。
交给你了，史蒂夫，感谢你来到这里。
谢谢你，安德鲁。安德烈和我今天非常兴奋能在这里和大家在一起。感谢你们勇敢地在早上7点这个时间赶来。非常，非常令人印象深刻。在我们开始之前，请记住，今天的演讲将包括一些前瞻性陈述。现在，让我们用一个简短的片段开始。
哦，我喜欢成为一个额外的人。这就是我真正喜欢的。现在是新鲜烘焙的咖啡之家。总是滴滴香浓。嘿，酷爱。哦耶。浓稠、醇厚的亨氏番茄酱。值得等待的味道。当它充满时是神圣的，它就是天堂。
打扰一下，你有灰色 Poupon 吗？
当然，卡斯卡·迈耶在神学方面有一套方法，还有一个。
这就是我来这里的原因。这些品牌是如此标志性、如此特别、如此知名。但不幸的是，长期以来，我们过于依赖这一点。我们认识到，必须推动以销量为导向的可持续和盈利增长，并在继续产生有吸引力的自由现金流的同时做到这一点。我们不能继续仅仅依靠旧广告和品牌的怀旧情绪来做到这一点。相反，我们需要让这些品牌与当今相关。我们需要使它们现代化。我非常兴奋能在这里做这件事。
今年早些时候我加入卡夫亨氏时，我很快发现，除了这些标志性品牌外，我们在公司各个角落还有一些非常有力的证明点，或者说蓝图。这些蓝图带来了以销量为驱动的收入增长和市场份额提升。今天，我将与大家分享其中一些例子。你会明白为什么我对这次转型如此充满活力，以及为什么我们有信心能够做到这一点。我会向你展示简化的运营模式能带来什么可能。这就是我们在加拿大所做的。新的模式，加上在创新和产品更新方面的投资，帮助业务在过去三年以4%的复合年增长率增长，实现了持续的销售增长和市场份额提升。
你还将看到我们如何在英国通过创新、产品更新和更平衡的价值等式，使怀旧品牌亨氏 beans 在经历了十年的份额下降后恢复了份额增长。我们还将看看我们如何利用世界上最知名的品牌之一——亨氏品牌的力量。通过更多和改进的营销及销售支持，我们帮助该品牌在新兴市场增长了13%。这些是切实可行、可重复的蓝图，只是我们可以复制和扩展的几个例子。因此，我们今年将大幅增加投资。
总计约6亿美元。凭借这笔增量投资，以及我们获得的见解和能力，我们可以修复那些需要修复的地方，特别是美国市场，并加速那些我们已经初步取得进展的市场和品牌的势头，包括亨氏在英国、欧洲和新兴市场以及我们在加拿大的品牌组合。事实上，我对此深信不疑，并看到很多事情都在我们的控制范围内可以修复，正如我们上周刚刚宣布的，整个组织将100%专注于做到这一点。在我分享这些值得相信的理由并向你展示我们如何复制和扩展它们以扭转美国业务之后。
安德烈将详细说明实现这一目标所需的必要投资以及我们如何自筹这些投资。他还将介绍我们的资本配置优先事项。那么，让我们首先从加拿大开始，2019年至2021年，加拿大约占卡夫亨氏总净销售额的7%。加拿大的收入和市场份额每年都在下降。当我们，当团队审视业务时，主要障碍是我们的运营复杂性。我们深陷于一个减缓我们速度的矩阵中。因此，我们的第一步是简化运营模式。我们用决策速度和明确的所有权取代了那种复杂性。
我们增加了投资，并将资源优先用于我们的核心业务，特别是将创新投入到少数重大赌注上。但战略的好坏取决于其执行。因为我们的计划很简单，我们能够让整个组织保持一致并朝着同一个方向前进。我们以对执行的狂热关注和明确的渠道优先事项来支持这一点。结果是，业务现在更快，并且为获胜而构建。该组织目前专注于两个重大赌注。第一个是通过扩展番茄酱之外的产品和更健康的产品（如不含任何添加糖或盐的亨氏 Zero）来赢得亨氏的市场。
第二个是营养，我们通过以利益为导向的增长来加速我们的核心业务，包括在一些受欢迎的产品中添加蛋白质，包括我们的 KD 通心粉和奶酪以及卡夫花生酱。因此，在过去几年中，我们在加拿大的净销售额以4%的复合年增长率增长，核心品牌获得了市场份额，贡献了约80%的增长。现在转向我们在欧洲和太平洋地区的国际发达市场，这些市场约占我们总净销售额的14%，在这里，我们的团队成功地利用了我们的全球亨氏 campaign，扩大创新，并专注于在这些市场建立更强的互利客户关系。
我们正在大型和竞争激烈的类别中成功利用亨氏品牌的优势。例如，我们通过推出亨氏意面酱进入了一个新的消费场合，这几乎为该类别带来了60%的增量。我们继续获得市场份额。在不到四年的时间里，我们从完全不参与这个领域发展到获得7%的份额。我们还在扩大我们的酱料产品，专注于大型且快速增长的蛋黄酱细分市场。这是一个20亿美元的市场，是番茄酱市场的两倍。利用我们的品牌影响力和对年轻消费者的独特吸引力。
我们推出了 superior 的亨氏蛋黄酱配方，因此，我们在英国达到了20%的市场份额，在德国达到了13%。最后一个例子是亨氏 beans，我们使这个老品牌现代化。让我们更深入地了解我们在这里具体做了什么，因为我认为这确实是一个令人兴奋的故事。虽然亨氏 beans 几十年来一直是英国文化中的标志性品牌和主食，但在过去10年中，我们的份额一直在持续下降。该品牌因缺乏投资、产品质量和包装 inferior、价格过高以及媒体支持不足而受损。
为了解决这个问题，我们利用品牌增长系统分析的见解进行有针对性的投资。首先，我们专注于使核心产品现代化。我们优化了配方，减少了豆子中的水分迁移到酱汁中，这导致了更浓稠的酱汁、更坚实的豆子和更好的整体质地。我们还改变了我们的收入管理策略，并引入了新的价格包装架构来重新平衡我们的价值等式。我们与客户合作，制定了更具建设性的联合业务计划。然后我们重新启动了创新引擎，并扩展到新的口味。我们知道超过70%的消费者已经在他们的豆子中添加口味，50%的消费者正在寻找大胆的口味。
团队并没有就此止步。扩展到即热式小袋包装，这些包装健康且具有功能益处，提供便利性，并创造了另一个口味探索的时刻。即热式小袋包装细分市场在过去两年中以130%的复合年增长率增长，因为消费者正在寻找口味、便利性和更健康的解决方案。我们的即热式小袋包装作为优质蛋白质来源，由天然成分制成且不含添加糖，令消费者满意。重要的是，这些小袋包装几乎有70%是增量的，具有更好的产品、更好的价值提供和令人兴奋的创新。然后我们增加了30%的营销来支持该品牌，令人印象深刻的是。
我们不仅扭转了10年的市场份额损失，而且在保持品牌极具吸引力的利润率的同时做到了这一点。我想你可以明白为什么我对我们的未来感到兴奋。我们的团队已经表明，我们可以扭转那些迷失方向的怀旧品牌，从市场份额损失转变为市场份额增长。现在让我们转向新兴市场，这是一个具有巨大增长潜力的领域。今天，它仅占我们业务的11%。我们预计口味提升行业将继续以两位数增长，新兴市场的渗透率仅为发达市场的一半。
我们有很多空白市场可以占领。此外，由于我们在新兴市场的业务仅占11%，你可以看到我们有很长的增长空间，只需达到其他消费品公司的水平即可。我们一直在使用三个经过验证的杠杆来推动新兴市场的增长。首先是通过亨氏。它在新兴市场的收入超过10亿美元，并在2025年实现了令人印象深刻的13%的有机净销售额增长。其次，我们的市场进入模式，我们继续在现有市场推动分销，同时探索空白市场机会。
通过这种经过验证的模式，我们在2025年将分销点扩大了13%，第三是通过亨氏主导的创新。我们将通过口味探索、通过正确的产品组合和包装尺寸创造价值以及扩大使用场合，继续加速亨氏品牌的增长。让我分享一个来自中国的例子，我们正在通过教育和鼓励更多家庭使用亨氏番茄酱烹饪来扩展到新的消费场合并增长亨氏品牌。今天在中国，只有30%的家庭使用番茄酱。然而，番茄炒蛋是一道非常受欢迎的菜。它非常受欢迎，通常是人们学习做的第一道菜。
每年制作超过100亿份，我们的社交媒体分析向我们展示了这道菜有一个关键的痛点。那就是未成熟、水分多或太硬的不完美西红柿会破坏整道菜。所以我们决定引入一种用番茄酱制作它的新方法。亨氏番茄酱每瓶由10个阳光成熟的西红柿制成，是鸡蛋中西红柿的理想替代品。其一致性和可靠性使其成为完美的配料。我们在线上进行端到端执行，对消费者进行教育并满足他们的需求。我们开展了一项活动，向消费者分享亨氏番茄酱是他们缺少的可靠配料。
我们还在商店里表现强劲，将番茄酱陈列在鸡蛋旁边。我们出现在他们的日常生活中，在中国新年期间用餐馆的百叶窗制作广告牌广告，上面直接贴着番茄酱包和食谱。我们定制了我们的信息，传达痛点并创造性地做到这一点。结果呢。嗯，它们不言而喻。我们实现了约170个基点的份额提升，并在番茄酱市场达到32%的份额，这是我们有史以来的最高水平。我们还获得了18个基点的家庭渗透率，在中国新年期间电子商务销售额同比增长30%。
让我们看一下这个视频。你会看到团队如何针对这个非常大的机会执行得非常好。顺便说一下，家庭还有很多更多的方式可以将亨氏番茄酱融入他们的传统菜肴中。以最受欢迎的糖醋味菜肴为例。是的，没错。我们正在向消费者展示如何用亨氏糖醋食谱在中国新年展示他们的烹饪技巧。正如你希望看到的，从加拿大到英国再到中国，我们已经证明我们可以恢复市场份额。无论是通过简化运营模式、改进我们的产品更新和创新，还是通过我们的投资计划加强销售和营销。
我们现在需要加速我们在美国以外看到的势头，并将这些见解和能力带入美国业务。让我们看看。正是在美国，我们今天存在大部分问题。它也是我们67%的总业务所在的地方。虽然它是我们最大和最成熟的市场，但仍然有很多机会。我们拥有在零售中具有类别领先份额地位的标志性品牌。我们70%的收入来自拥有第一或第二份额地位的品牌，我们几乎进入了每个家庭，家庭渗透率达96%。
当你查看按品牌划分的家庭渗透率时，在外卖渠道的市场份额机会变得非常明显。我们处于独特的优势地位，因为这个20亿美元的业务在前厅和后厨之间平均分配。前厅提供强大的品牌知名度，有数百亿次曝光，我们有巨大的增长机会，无论是从番茄酱扩展到其他调味品、蘸料和涂抹酱，还是扩展到更高增长、更高利润的渠道，如娱乐、旅游和休闲。我们在快速服务餐厅（QSR）也有扩展分销的空间，通过更多的选择和品种让更多消费者满意。
但问题在于。尽管在零售和外卖渠道都有这个机会，我们的美国业务在过去10年中一直持续失去份额，2025年趋势进一步恶化。这些结果主要是由复杂的运营模式、表现不佳的创新和缺乏必要的资金驱动的。好消息是，今天我们开始看到去年增加投资的初步成效。2025年第四季度，我们相对于全年实现了20个基点的改善。正如我所提到的，我们也在大幅增加投资，约6亿美元，以提高我们在营销、销售、研发以及价格和产品优势方面的竞争力。
最后，今天我们只需要适度的复苏就能产生有意义的影响。你看，过去10年，业务平均每年损失30个基点的份额，正如我所提到的，随着2025年的进展，我们恢复了相当多，第四季度以改善的趋势结束。通过继续这条道路，即使只是回到历史上但令人失望的10年平均水平，我们也可以将北美收入表现提高2个百分点。这显然是非常可行的，但我要非常清楚，这不是我们会满意的水平，但达到我们的指导是非常现实和有意义的第一步。
在美国业务的一些领域可以看到初步的份额恢复。一个是口味提升。到2025年第四季度，我们在美国超过70%的口味提升类别正在获得份额。这包括番茄酱、沙拉酱、奶油奶酪和芥末。我们还在2025年初造成最大阻力的那些类别中实现了销售复苏，包括通心粉和奶酪、Lunchables、蛋黄酱和 Capri Sun。通过产品质量改进、包装上的更好沟通和价值提供，到年底我们看到每个品牌都有所改善。其中一个让我非常兴奋的是 Capri Sun。
让我们仔细看看这个例子。尽管所有饮料中有三分之一是在便利渠道和移动货架上购买的，但我们没有针对这个渠道和这个场合的解决方案。但我们知道我们需要做什么。我们需要通过在高度增量的便利渠道销售来重新定位 Capri sun 为忙碌的家庭，同时保持盈利能力和竞争力。我们知道父母更喜欢单份瓶装，便于携带且可重新密封，适合他们的孩子。换句话说，我们只需要一个适合这个场合的新包装。因此，我们有史以来第一次将 Capri sun 从其标志性的小袋中取出，放入单份、可重新密封且适合冷藏货架的格式中。
我们以一种既推动销售又提高盈利能力的方式做到了这一点。这种瓶子比我们的基础 Capri sun 业务有更高的利润率，并且是60%的增量。我们在便利店实现了11%的 ACV 增长，自推出以来增加了16, 000家新门店。我们还获得了新的 Capri sun 消费者，因为单份产品在12至17岁儿童的家庭中占比更高，这比我们的核心 Capri sun 消费者年龄更大。Capri sun 是一个很棒的品牌，团队在捕捉这个机会方面做得非常出色。但在美国，我们的品牌还有更多的机会，更多的机会。
其中一个机会在于创新。创新是我个人的一大优先事项，虽然我对我们到目前为止所做的感到兴奋，但我们需要加强未来的产品线。通过增量投资，我们期望增加创新对消费的贡献百分比，缩小与竞争对手的差距。我们的创新战略围绕三个关键的消费者驱动平台：便利性、新场合和营养。让我举一个我在营养方面真正感到兴奋的例子。我们致力于为消费者提供具有功能益处的产品，以满足他们的饮食需求。
以卡夫通心粉和奶酪 Power Mac 为例，它结合了我们标志性品牌的舒适口感和消费者想要的蛋白质和纤维，比竞争对手提供更多的营养价值，价格更低。通过专注于这些消费者驱动的平台，我们有信心为我们的品牌打造卓越的消费者体验。正如我 earlier 所说，我们的目标是推动以销量为导向的可持续和盈利的收入增长，并产生有吸引力的自由现金流，以有意义地改变业务进程。我们需要通过更好的市场执行、更好的产品和消费者喜爱的更好的创新来推动积极的销量增长。
这是恢复我们业务模式良性循环的第一步，将导致利润率扩张和健康的长期收入和底线增长。我们将继续在业务的部分领域建立已经看到的良好势头，无论是在加拿大、亨氏和欧洲市场，还是在我们的新兴市场。我们将复制和扩展这种成功的蓝图，以恢复美国标志性领先品牌的增长。为了取得成功，我们致力于进行必要的投资。为我们的计划提供资金的是大约6亿美元的投资，我们将投资于关键的商业杠杆。
这就是安德烈的用武之地。我会把发言权交给他，这样他就可以更多地谈论这些投资和资金来源。交给你了，安德烈。
谢谢你，史蒂夫。大家早上好。所以，正如史蒂夫所提到的，我们的业务中有一些成功的领域。我们现在需要进行某些投资并调整我们的激励措施，以更快地在更多市场和品牌中扩展成功。我们将投资加速那些有效的事情，并扩展那些蓝图来解决无效的问题。为了支持这一点，我们正在跨定价、研发、创新、营销和销售进行投资。从价格开始。在美国市场，我们看到包装尺寸在价值和可负担性方面不断演变。越来越多的消费者通过大包装寻求价值，这提供了更低的单位价格。
我们还看到越来越多的消费者优先考虑可负担性，选择小包装以延长他们的预算并提供灵活性。为了满足这些需求，我们将专注于为消费者提供最佳的初始价格点，以推动试用和品牌进入。目前，我们在初始价格点趋势上的参与度不如我们应该的那样。我们不打算进行广泛的实质性价格投资。相反，我们打算在占我们美国产品组合约40%的类别中投资初始价格点。我们还将优化我们的价格包装架构，以满足消费者的需求。
我们将以通过小包装定价捕捉边际增值上行空间的方式做到这一点，同时保持购买灵活性。除了高度关注初始价格点外，我们还将努力最大化我们的促销回报。多年来，如你所知，我们在优化促销方面取得了进展，现在更高比例的促销产生了净利润正投资回报。但为了在此基础上再接再厉，在2026年，我们将把资金重新分配给提供最高回报的促销活动。我们还将以更长的提前期进行规划。
我们之所以将投资集中在2026年下半年，原因之一是确保我们的促销努力采取更具战略性的方法。我们在基础设施方面的增量投资也将增强我们的贸易规划和执行能力。在研发方面，我们将投资增加约20%。我们将像在加拿大那样专注于我们的核心和重大赌注创新。增加的投资，加上有纪律的优先排序，将使我们能够满足不断变化的消费者需求，推动产品和包装的优势，提高我们的上市速度，此外还支持我们未来的生产力渠道。
在营销方面，我们将投资水平提高到约净销售额的5.5%，今年为净销售额的5.5%，高于2025年的4.9%，并将投资瞄准我们最大的增长机会。同时，我们将专注于提高广告支出的回报。我们在2025年将广告支出回报率提高了12%，我们有更多机会缩小与基准水平的差距。通过这项增量投资，我们正在通过提高消费者相关性和在关键季节创造以品牌为中心的体验来加强我们的品牌。
通过这样做，我们旨在提高基本销量和品牌资产，最终实现可衡量的增量销售。为了进一步支持营销和销售，我们正在扩大这两个职能并增加我们的团队规模，以缩小与同行基准的差距。这样做将有助于改善我们的零售合作伙伴关系和执行，使我们能够更好地通过更敏锐的消费者洞察推动需求，加强品牌定位，并更好地支持产品发布。在决定我们将在哪些品牌上投入更多资金时，我们会考虑我们的市场份额目标。对于那些我们想要保持的品牌，如 Oscar Mayer 和 Maxwell House，我们将花费资金来捍卫市场份额。
对于那些我们希望赢得市场份额的品牌，如 Capri sun 和 Lunchables，我们将有选择地投资。对于那些我们有权利赢得大市场的品牌，如我们的口味提升品牌，如亨氏和 Philadelphia，我们现在将投入更多的投资，以确保组织围绕一个共同目标保持一致，我们完善了我们的激励计划，更加关注市场份额里程碑，特别是对于我们的销售和营销团队。我们希望激励我们的团队创造与我们正在进行的投资一致的势头，并为这些投资提供资金。
我们需要像过去几年一样继续释放效率和生产力。我们有望在2026年底前超过25亿美元的总效率目标，比我们最初的计划提前一年。虽然我们为我们的进展感到自豪，并已证明是高效的运营商，但我们在制造、物流和采购方面还有更多的改进机会。这包括使用数字工具来改善工厂内的产量损失自动化、网络优化以及进一步释放供应商效率。在过去三年中，我们的生产力计划定期产生超过4%的销货成本，我们在其他运营指标（包括 OEE 和浪费）方面继续取得进展，所有这些都正在朝着或超过一流基准迈进。
除了运营效率外，我们还通过扩大全球业务服务获得了显著的成本节约。在过去三年中，我们扩大了集中服务团队，并实现了令人印象深刻的6200万美元节省。我们还扩大了其范围，以加强与商业团队的合作，在整个业务中创造价值，与我们概述的投资一致，我们的展望与我们在上周的收益电话会议上沟通的内容保持不变。我们的目标是部署这些投资，以在今年下半年产生份额势头，使公司在2027年实现增长，并期望2026年是利润率的底部。
我们还继续产生坚实的自由现金流转换，预计今年将产生约100%。我们改善营运资本、保持有纪律的资本支出、最近的战略财务举措以及更好地调整激励措施，都促成了这些健康的转换水平。转向资本配置，我们的优先事项保持不变。首先是继续增加对业务的投资。其次是将杠杆率保持在3倍左右。这包括优先部署 excess 现金以在2026年减少债务。第三是积极管理你的投资组合，第四是向股东返还 excess 资本。
正如史蒂夫所说，我们的目标是推动以销量为导向的可持续和盈利增长，同时继续产生有吸引力的自由现金流。今年，我们将继续在业务的部分领域建立已经看到的良好势头，在我们的新兴市场、加拿大、亨氏在欧洲以及美国的口味提升方面。我们知道，当我们进行正确的投资时，它会奏效，我们可以推动业绩改善。今年我们的集体重点将是复制和扩展这些蓝图，以恢复美国领先标志性品牌的增长。我们已经开始重新高涨，并将更快地扩展到更多市场的更多品牌。
看一下。
一切都越来越难找，每个人都快疯了，每个人都快崩溃了，看我们走到尽头，但那是我们开始的地方，你感觉到了，人体模型，我们正在打破常规，突破，我们正在打破规则，类似于杰克偷到你潮湿深处，所以你采取爆炸性的行动，把它释放出来，让你的身体飞翔，艾莉的母亲，所以亨氏芥末全力以赴。没有时间休息，尽你所能，你听到的不是测试，我们只是来让你，我们只是来让你，我们只是来让你去
很好。所以，我想我们还有几分钟时间来回答几个问题。
谢谢。迈克尔·艾弗里，派珀·桑德勒。当你看促销图表时，我们以前从卡夫亨氏管理层那里听说过，他们几乎可能认为他们正在重新发明轮子，他们有多么有信心能够提高回报，你知道，转向更高回报的促销活动。而且从历史上看，只有40%到50%的时间是这样。所以你能给我们一个 sense，一些结构性限制是什么，以及你现在如何有信心真的能达到看起来是历史最高水平？
是的，迈克尔，我想说我们不仅仅依赖价格和促销。正如我们所提到的，6亿美元的增量是在去年略有增加的基础上。所以价格和促销是其中的一部分，但这是整个组合。这是产品优势、包装优势、创新，所有这些一起工作。我不能谈论也不想谈论过去他们声称的，过去声称的是什么。但在未来，我们有一些非常现实的计划，背后有非常好的投资，我们今天试图展示的证明点，寻找什么在起作用，过去什么运作良好，在哪里可以重复，在哪里可以扩展？我们会做更多这样的事情，我们会继续在价格和促销方面学习什么是最有效的，并倾向于这一点。
但我们将把全部6亿美元用于在价格、产品包装、营销、销售、SG&A 能力等方面最有效的方面，所以整个组合创造更好的结果。我想说的另一件事可能是你问题的部分答案是，我们承认过去10年我们过于精简。所以如果你没有人员和能力，真的很难交付。我们一直运营得太精简，我们承认这一点，我们将修复它。正如史蒂夫所说，你知道，多年来我们一直在谈论我们在收入管理能力上投入了很多，我们确实有三、四年的 ROI 连续改善，到现在我们的净 ROI 是正的，与2021年相比有很大不同。去年不好。我们在不同的场合谈论过这个，部分原因是史蒂夫所说的是由执行不断继承我们以正确方式做事的能力驱动的。我认为在销售方面增加人员的额外投资将帮助我们很多改善执行，更长的提前期规划也很重要。
当我们在最后一刻部署资源时，我们得到的执行是次优的。我认为这也是我们决定将大量增加的投资集中在今年下半年的原因之一，这样我们有适当的时间来计划。皮特·加尔沃。
嘿，谢谢。谢谢你的演讲，史蒂夫。现在你已经暂停了拆分，但安德烈在资本配置幻灯片中，你知道，积极管理投资组合。如果我们回到两年前的 Cagny，我们谈论了很多资产出售的潜力。所以考虑到暂停和围绕积极管理的那种评论，也许你可以稍微扩展一下前进的方向可能是什么样的。从投资组合管理的角度。谢谢。
是的，当然。暂停真的很重要。正如我所说，你知道，让公司进入更健康的状态保留了投资组合的选择权以及我们可能考虑的任何其他战略事情，换句话说，分离业务的工作是如此巨大。我比任何人都清楚这一点。扭转一个正在下滑的业务的工作也是一项巨大的任务。同时做这两件事是非常困难的，如果不是不可能的话，以你想要的方式去做。所以暂停分离工作，100%专注于修复业务，这就是我们现在的位置。
这保留了选择权，因为我们将成为一个更强、更健康的公司，可以决定在未来分离为两个健康的业务或其他事情，或者继续。但第一、第二和第三项工作就是我们今天在这里谈论的，即修复业务并停止成为市场份额的捐赠者。
就到这里，我们就到这里。我们将转到分组讨论。请再次和我一起感谢卡夫亨氏来到这里并提供早餐。