Alice Zhang（投资者关系）
Chaowei Yan（首席财务官）
Matthew Galinko（Maxim Group）
感谢您的等待。欢迎参加聪链集团有限公司2025年第四季度及全年财报电话会议。所有线路已设为静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言结束后，将有问答环节。[接线员说明]谢谢。
现在，我将会议转交给The Equity Group的Alice Zhang。您可以开始了。
谢谢，接线员。各位晚上好。欢迎参加聪链集团2025年第四季度及全年财报电话会议。请注意，今天电话会议中的讨论将包含前瞻性陈述。这些陈述涉及已知和未知的风险与不确定性，基于公司当前对可能影响其财务状况、经营业绩和战略方向的未来事件的预期和预测。
尽管公司认为这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但不能保证这些预期会被证明是正确的，公司提醒投资者实际结果可能与预期结果存在重大差异。投资者应在公司向SEC提交的注册声明和其他文件中查看可能影响其未来业绩的其他因素。除非法律要求，公司没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述以反映后续事件、情况或预期的变化。
请注意，在今天的电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。另请参阅 earnings 新闻稿中非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表。本次电话会议的演示文稿和网络直播回放将在聪链集团网站www.ir.intchains.com上提供。
我很荣幸介绍临时首席财务官Charles Yan先生，他将概述2025年全年财务业绩、近期运营成就以及公司的长期增长战略，然后开放提问环节。
Charles，请开始。
谢谢Alice，欢迎各位。聪链集团从事山寨币矿机的设计与开发、ETH积累和收益生成策略，以及Web3基础设施服务的提供。自2025年12月起，在完成收购并推出我们的Goldshell Stake平台后，我们还为个人和机构加密货币投资者提供加密货币数据服务。
山寨币挖矿硬件以及以太坊积累和质押活动是我们业务的核心支柱，其中矿机销售是我们收入的主要来源。如过去所讨论的，我们所处的行业受周期性波动影响较大，这影响了2025年全年的净收入。尽管存在短期市场波动，但我们持续且及时交付最先进挖矿产品的能力展示了我们的业务灵活性，这得益于对研发的长期投入。
2025年的亮点是推出了一系列挖矿产品，包括ALEO、狗狗币（Dogecoin）和XTM矿机。第一季度，为响应ALEO加密货币需求的快速增长，我们向市场推出了首款ALEO挖矿系列。此次推出获得了客户的广泛采用，并为第一季度收入的大幅增长做出了贡献。
年内，我们还推出了突破性的Byte——GoldShell Byte Dual Miner，这是一种创新解决方案，允许客户根据市场情况无缝切换算法卡，以最大化挖矿收益。这款新机器引起了市场的极大兴趣，并通过我们的专有算法卡支持六种不同加密货币的挖矿。在整个2025年，这些产品经历了快速迭代，为ALEO和狗狗币矿机发布了多个额外产品型号。
今年晚些时候，我们推出了XTM矿机，这是另一款高性能矿机系列，占我们第四季度净收入的很大一部分。这些产品的推出共同增强了我们的市场竞争力，反映出聪链集团有能力凭借顶级下一代矿机在创新山寨币项目中抢占早期市场份额。
年内，我们还继续探索评估我们的ETH积累持有和质押策略的方法。在ETH积累方面，我们继续执行有纪律的自筹资金ETH购买策略，始终关注当前的市场状况和价格，在下半年更是如此。
2025年的特点是ETH价格大幅波动，这是由宏观经济不确定性、流动性条件变化以及机构对数字资产参与度的演变所驱动的。ETH经历了急剧上涨的时期，随后出现显著回调，创造了一个充满挑战但机遇丰富的环境。
在ETH和整个加密货币市场充满波动的一年中，我们在积累ETH方面采取了更加谨慎的方法，并在2025年下半年采取了保守且战略性的资本配置方法。尽管如此，我们对以太坊生态系统的长期信心没有改变，ETH仍然是我们加密货币战略中的核心数字资产。
截至2025年12月31日，我们共持有8,826 ETH，较一年前的5,702 ETH增长了56%。2026年，随着宏观和加密货币情绪的波动，ETH的波动性继续存在，交易区间较大。2月，ETH稳定在一个突出长期积累机会切入点的区间内。因此，我们很高兴地宣布，到2026年2月23日，我们的ETH积累战略达到了另一个重要里程碑，持有超过9,000单位的ETH，并仍然是ETH国库持有者中的顶级参与者之一。
转向ETH持有的质押方面，2025年，我们通过与FalconX合作扩展了数字资产战略，以支持ETH的质押活动。通过FalconX的机构级平台，我们能够安全地质押部分ETH持有量，在保持运营灵活性和强大风险控制的同时产生收益。
此外，2025年12月，我们收购了一个权益证明平台并推出了Goldshell Stake平台，该平台作为Goldshell品牌下的独立PoS服务平台运营。作为聪链集团全面Web3基础设施产品的一部分，我们现在为个人和机构投资者提供加密货币质押服务，包括ETH、Meta和Conflux，并预计利用Goldshell现有的客户群和市场存在，将这一业务线扩展到更广泛的国际市场。我将很快提供2026年约会策略的更多细节。
转向2025年全年财务业绩与2024年全年的对比总结。2025财年收入为2.209亿元人民币（3160万美元），下降21.6%，原因是市场周期性波动以及此期间我们产品的需求疲软，其中我们的ALEO矿机系列在2025年前六个月贡献了收入增长，而下半年整体产品需求变得疲软。2025财年的收入成本为2.049亿元人民币（2930万美元），增长56.1%[语音]，受此期间对某些山寨币矿机的过剩矿机库存计提减值费用的影响。
2025财年总运营费用为1.206亿元人民币（1730万美元），下降18.7%，主要原因是销售和研发费用降低，主要是由于新山寨币挖矿项目的初步和研究成本相关费用减少。由于收入和毛利率下降，2025财年运营亏损为1.047亿元人民币（1500万美元），而2024财年运营收入为290万元人民币。
2025财年利息收入为1100万元人民币（160万美元），较2024财年有所下降，主要原因是用于收购基于ETH的加密货币的现金。在整个年度期间，我们记录的加密货币公允价值变动收益为480万元人民币（70万美元），主要是由于自年初以来ETH持有量增加了3,170单位，部分被该期间ETH价格约12.6%的下跌所抵消。2025财年净亏损为5200万元人民币（740万美元），而2024财年净收入为5150万元人民币。
我们继续保持强劲的资产负债表。截至2025年12月31日，我们的现金状况（包括现金及现金等价物、长期投资和短期投资中列出的存款和政府证券）为6780万美元。我们的流动资产为8320万美元，总资产为1.452亿美元，总负债仅为620万美元。
在讨论我们2026年的战略和业务重点之前，我现在想提供我们在中国大陆的山寨币矿机销售的最新情况。2月6日，发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币相关风险的通知》，禁止矿机生产企业在中国大陆提供矿机销售等服务。为响应该通知并确保完全合规，我们正在加强内部控制政策并采取批准措施。
我想指出，尽管我们的主要销售市场包括海外终端用户以及中国大陆的国内渠道合作伙伴，但公司的业务模式旨在服务全球客户群，我们的渠道合作伙伴的采购主要用于出口目的。因此，如我们的 earnings 发布中详细说明的，管理层预计该通知不会对公司的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
现在谈谈我们2026年的业务战略。2026年及以后，我们的增长集中在继续投资于Goldshell矿机的研发、开发和销售，以及我们的ETH积累和质押活动，并辅以成本优化以改善整体财务业绩。2026年上半年，我们仍然专注于从2025年推出的现有矿机销售中产生收入，包括ALEO、狗狗币、XTM和——
抱歉，女士们、先生们，会议现在将恢复。Charles，请继续。
对不起，各位。让我们继续我们的财报电话会议。因此，由于我们采取了实施成本管理举措的步骤，包括裁员和组织结构重组，2026年预计将是利润率改善的一年。旨在提高效率、优化员工数量并以更精简的企业模式运营。我们相信这些举措将使我们能够将资源集中在核心研发工作上，以在山寨币挖矿产品行业保持领先地位，推动2026财年及以后的利润率进一步扩大。
在我们的山寨币硬件业务之前，我们有能力加强我们的ETH积累和转移持有策略。2026年，聪链集团将继续采取谨慎的ETH购买方法，在市场条件有利时进行有选择性的价值驱动购买，以逐步扩大ETH的国库持有量。截至2025年12月31日，我们的加密货币资产（不包括稳定币如USDC和USDT）的公允价值为1.876亿元人民币（2680万美元），其中包括约8,826单位基于ETH的加密货币，价值1.867亿元人民币。2026年，聪链集团继续积累ETH。截至2026年2月23日，持有的ETH总量达到9,070单位以上。
作为我们从闲置资产中产生增量回报的努力的一部分，我们计划继续采用双平台质押方法，使用FalconX质押我们在Goldshell Stake平台积累的ETH，我们在两个平台上寻求第三方ETH质押以实现分散化，我们预计这种组合做法将在我们建立战略ETH储备以及从第三方质押中最大化回报。作为最新情况，截至2026年2月23日，我们共有——我们共有2,600单位的ETH，占我们ETH国库总持有量的28.7%，目前在FalconX上质押了1,000单位（11%），在我们自己的Goldshell Stake平台上质押了1,600单位（18%）。
此外，Goldshell Stake目前质押了1,359单位由集团投资者拥有的ETH。我们对这些举措保持乐观，我们正在实施新的和现有的山寨币矿机的组合销售，以及稳健的ETH积累持有和质押策略，连同我们正在采取的成本节约方法，以在2026年推动坚实的营收结果和改善的运营利润率。
作为Web3基础设施提供商，我们拥有市场领先的山寨币硬件业务和集成的硬件和软件服务组合，如Goldshell Wallet和Goldshell Stake，以及审慎的长期ETH战略。随着质押服务成为矿机业务之外的第二个增长引擎，我们已扩展到区块链基础设施服务领域。因此，我们希望进一步在各业务线之间产生协同效应，捕捉并利用我们出现的额外机会。
至此，接线员，请开放提问。
谢谢。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。[接线员说明]第一个问题来自Maxim Group的Matthew Galinko。请提问。
嗨。感谢回答我的问题。我认为您在准备好的发言中已经涵盖了这一点，但为了澄清，在这一点上，您是否预计在26年下半年推出新的挖矿产品？
是的，我们计划在下半年推出新的山寨币矿机，但这也取决于市场状况和我们的研发进展。目前，我们有多个币种项目正在研发过程中。谢谢。
明白了。谢谢。关于Goldshell Stake，我想您提到有大约1,400单位的ETH由第三方投资者质押。这是随着收购而来的吗？还是自您重新命名平台以来该平台的新增量？
我认为两者都有。是的。ETH的质押量大约是——收购后，ETH单位数量有所增长。所以一部分是在收购前，另一部分是在收购后？谢谢。
谢谢。好的，我将回到队列中。
[接线员说明]目前没有更多问题。我想请Charles Yan做总结发言。
好的。再次感谢各位参加我们的会议。我们始终欢迎与投资者进行对话。如有任何其他问题，请随时联系我们或我们的投资者关系公司The Equity Group。我们期待在下次季度电话会议上与大家再次交流。谢谢。
[接线员结束语]