丽贝卡·克莱里（副总裁兼首席财务官）
保罗·雅各布斯（首席执行官）
发言人06
爱迪生·余（德意志银行）
迈克·克劳福德（B. Riley证券）
格雷格·彭迪（Clear Street）
洛根·利勒豪格（Craig-Hallum资本集团）
各位下午好，感谢您的等候。欢迎参加全球星2025年第四季度及全年财报电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将进行问答环节。[操作员说明]请注意，今天的会议正在录制。
现在，我将会议交给今天的发言人，首席财务官丽贝卡·克莱里。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。在开始之前，请注意今天的电话会议包含旨在符合证券法规定的安全港条款的前瞻性陈述。可能导致实际结果产生重大差异的因素在全球星向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件（包括最新的10-K表格年度报告及其他SEC文件）以及今天的收益公告中的风险因素部分有所描述。
另请注意，管理层在本次电话会议中可能会提及息税折旧摊销前利润（EBITDA）、调整后息税折旧摊销前利润、自由现金流或调整后自由现金流，这些均为非美国公认会计原则（GAAP）认可的财务指标。根据SEC的规则和规定，这些非GAAP财务指标与最具可比性的GAAP财务指标的调节信息已在收益公告中披露，该公告可在我们的网站上查阅。
今天，我将介绍我们2025年第四季度及全年的财务业绩，然后讨论流动性和2026年的指引。首先看全年，总收入达到创纪录的2.73亿美元，较2024年增长9%，符合我们的指引。这标志着我们连续第四年实现收入创纪录。服务收入为2.573亿美元，增长8%，主要由批发容量服务的增加推动。用户设备收入为1570万美元，增长24%，反映出商业物联网设备销量的增加。
关于盈利能力，我们实现了740万美元的运营收入，而2024年为90万美元的亏损。这一改善得益于前文讨论的收入增长，但部分被运营费用的增加所抵消，包括支持下一代基础设施建设的人员成本、对XCOM RAN开发的持续投资以及更高的法律和专业费用。
本年度，运营费用受益于根据《CARES法案》获得的390万美元员工保留抵免，这些抵免在服务成本和管理费用（MG&A）之间分配。净亏损从2024年的6320万美元改善至760万美元。这一改善主要是由于上一年度反映了与偿还2023年13%票据相关的非经常性、非现金债务清偿损失。我们还受益于公司间余额的有利外币重估以及衍生品资产季度市值调整带来的非现金收益。
这些项目部分被与2024年预付款协议相关的更高非现金估算利息所抵消。调整后息税折旧摊销前利润达到创纪录的1.361亿美元，利润率为50%，符合我们的指引。与2024年相比的增长反映了收入的增加，但部分被主要由于对增长机会的投资导致的运营费用增加所抵消。具体而言，在我们继续增强和开发XCOM RAN产品及服务的过程中，我们在获得收入之前就会产生成本。
转向第四季度，总收入为7200万美元，其中包括6740万美元的服务收入和460万美元的设备销售收入。与2024年第四季度相比，服务收入增长17%，设备收入增长31%。收入增长主要由批发容量服务推动，包括本季度获得的绩效奖金以及与网络成本报销相关的额外服务费用。
我们还看到商业物联网用户和设备销售的增长以及根据与帕森斯公司的协议获得的收入所做出的贡献，但部分被Duplex和SPOT用户流失以及XCOM RAN销售额下降所抵消。第四季度运营亏损为40万美元，较2024年第四季度420万美元的运营亏损有显著改善。我还注意到，用户设备销售成本中包括110万美元的费用，这与进口后再出口到外国子公司的设备关税有关，此前记录的关税退税不再被认为很可能收回。
第四季度净亏损为1060万美元，而去年同期为5020万美元，改善主要归因于影响全年的相同非现金活动。第四季度调整后息税折旧摊销前利润为3240万美元，较去年同期增长7%。
关于资产负债表，我们年末现金及现金等价物为4.475亿美元，高于2024年年末的3.912亿美元。2025年的经营现金流为6.217亿美元，其中包括与基础设施预付款相关的4.306亿美元收款。
资本支出为5.504亿美元，主要与我们在更新的服务协议下对替换卫星部署的承诺以及扩展的MSS网络（包括新的卫星星座、扩展的地面基础设施和增加的全球MSS许可）相关。
全年调整后自由现金流为1.715亿美元，高于2024年的1.319亿美元。2025年受益于4500万美元的加速服务付款和更高的持续服务费用，但部分被运营成本增加所抵消。年末主要债务余额为4.1亿美元，较2024年底的4.175亿美元略有下降，反映了根据2021年融资协议进行的3460万美元的预定回收，部分被根据2023年融资协议发行的2710万美元新债所抵消。
展望2026年，我们预计总收入在2.8亿至3.05亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润率约为50%。这一前景反映了我们对业务持续增长轨迹的信心，因为我们正在扩大下一代基础设施并拓展商业机会。
接下来，我将会议交给保罗。
谢谢丽贝卡，各位早上好。很高兴今天与大家在一起，感谢大家参加我们2025年第四季度及全年的业绩更新会议。
2025年是全球星具有变革意义的一年。我们以2.73亿美元的全年收入创纪录收官，同比增长9%，调整后息税折旧摊销前利润率达到50%。这些结果反映了强劲的执行力、运营纪律以及我们业务各个主要方面的持续进展。
全年，我们专注于扩大核心业务，同时为下一阶段的增长奠定基础。我们相信我们的财务表现清楚地反映了这种平衡的方法。从战略角度来看，我们在产品创新、基础设施扩张、监管进展和市场多元化方面取得了重大进展。年内最重要的里程碑之一是双向卫星物联网功能的推出以及RM200M模块商业部署的完成。
这代表着我们物联网产品组合的显著扩展，从单向监控迈向为企业、政府和工业客户提供可靠的命令与控制能力。双向物联网显著扩大了我们的目标市场，加强了我们以合作伙伴为主导的市场推广模式，并实现了更高价值的用例，其中弹性、可靠性和确认性至关重要。
同时，我们继续加速终端市场的多元化。2025年，我们获得了早期的政府和国防订单，扩大了在农业、野火响应、工业物联网和公共安全领域的存在，并在多个垂直领域建立了发展势头。这种多元化战略是有意为之的，并且日益重要，因为它减少了对任何单一市场的依赖，同时使全球星能够为具有复杂连接需求的广泛客户提供服务。
具体在政府和国防领域，我们取得了几个重要里程碑。与合作伙伴帕森斯公司一起，我们完成了成功的概念验证，开始了客户试验，并正在扩大我们的合作关系，将私人5G解决方案纳入联邦市场。我们还完成并继续投资基于XCOM RAN的5G研究，以评估用于国防应用的高容量私人无线架构。
此外，我们还很高兴强调最近的一项发展，该发展验证了我们更广泛的连接平台Virewirx（前身为XCOM Labs）的实力，该公司获得了美国战争副部长办公室的第二阶段小型企业创新[技术问题]，价值190万美元，用于开发适用于具有挑战性射频环境的先进5G系统。
作为该努力的一部分，Virewirx选择全球星作为技术合作伙伴，利用我们的[技术问题]平台[技术问题]强调了我们的[技术问题]技术[技术问题]超越传统卫星服务的日益相关性，并反映了[技术问题]对我们支持关键任务通信解决方案能力的信心。
这些举措强化了我们的架构在国防和政府用例中的相关性，并展示了对我们支持高优先级任务要求能力的日益增长的信心。总而言之，我们相信这些努力是我们政府和国防业务足迹的有意义扩展，我们预计随着时间的推移，这一领域将成为我们业务越来越重要的贡献者。更广泛地说，随着我们执行专注于可扩展长期增长的明确市场推广战略，我们继续看到对我们产品和服务的稳定需求，新客户和新兴用例不断涌现。
这种增长的基础是我们对基础设施的持续投资。年内，我们在多个大陆扩展全球地面站网络方面取得了重大进展。我们相信这些投资将增强容量、提高冗余度，并为我们的下一代服务（包括C-3星座）增强准备就绪状态。
同时，我们推进了国际电信联盟（ITU）的财务承诺，完成了我们承诺投资的50%。这些努力是基础性的，预计将为我们的网络做好准备，以支持未来的卫星容量和扩展的服务产品。
我们还在继续推进XCOM RAN生态系统。Boingo完成了概念验证试验，展示了XCOM RAN支持下一代私人5G部署的能力。我们相信将[技术问题]平台纳入Boingo的私人网络产品组合突显了合作伙伴参与度和商业相关性的增长。
从[技术问题]性能角度来看，全年势头保持强劲。商业物联网平均用户同比增长6%，而物联网硬件销售收入同比增长50%。这种增长反映了资产跟踪、监控和安全应用的持续需求，以及双向连接支持的更高价值解决方案的采用增加。我们相信这些趋势既展示了我们物联网业务的韧性，也展示了随着新功能继续扩展的上行潜力。
我们在2025年取得的进展反映了在基础设施、监管、产品创新和市场扩张等多个方面的纪律性执行。我们正果断地从基础工作转向增长，我们相信在进入2026年时，我们已经奠定了坚实的基础。
展望未来，我们对战略路线图的实力以及执行该路线图的能力仍然充满信心。
凭借C-3的关键授权、地面网络的持续进展、双向物联网功能的商业势头以及XCOM RAN的吸引力，我们相信全球星处于独特地位，能够提供差异化的连接解决方案，结合卫星创新、授权频谱和专有无线技术。
最后，现在是进入太空和更广泛连接生态系统的最激动人心的时刻。随着对连接卫星和地面网络的弹性互操作解决方案的需求持续增长，我们相信全球星将从这种融合中受益。去年，一个因素变得越来越明显：专有的全球协调频谱至关重要。
随着市场演变，我们的授权MSS频谱仍然是核心差异化因素和基础资产，无论是传统卫星通信、物联网还是设备到设备（D2D）通信，我们的专用全球空间频谱都能实现灵活性、可靠性和弹性。我们在2025年取得的进展反映了我们全球团队的才能和奉献精神，我们对带入新一年的势头感到振奋。
再次感谢大家今天参加我们的会议，并感谢大家对全球星的持续支持。我们期待在未来几个季度向您更新我们的进展。现在，我将会议交回给操作员进行问答环节。
谢谢。[操作员说明]第一个问题来自德意志银行的爱迪生·余。您的线路已接通。
感谢您回答我们的问题。祝贺取得的进展，抱歉可能有背景噪音。首先，保罗，我想向您提出一个话题。关于太空数据中心有很多兴奋的讨论。我认为这可能不是贵公司想要直接涉足的领域，但我很好奇您对这个想法的看法以及可能从中演变出的一些辅助机会？
是的。我的意思是，显然我们非常专注于直接到蜂窝（direct-to-cell）和物联网，而不是真正专注于数据中心方面。显然，随着对计算和人工智能的所有需求，以及人们在建设数据中心方面遇到的困难和电力问题，我理解为什么人们对此感到兴奋，当然这也为需要发射能力创造了另一个理由，随着新供应商的出现，发射能力将越来越多。所以我理解行业对此感到兴奋的原因。我的意思是，我认为这面临很多技术挑战。
显然，维护要困难得多，升级要困难得多，太空的冷却等问题也很困难。所以是的——但这对人们来说是一个巨大的技术挑战，当然也是一件有趣的事情。如果您是科幻迷，这有点映射到人们多年来谈论的很多事情以及人类将在太空中做什么。所以，这很令人兴奋。但是的，这绝对不是我们的重点领域。
明白了。那么，换个话题，我们应该如何看待C-3星座，即C-3星座的下一个里程碑？今年有什么您认为特别重要的事情值得关注吗？
是的。我的意思是，我们刚刚完成了关键设计评审，所以这是确保系统设计以及整个系统整体设计良好的非常重要的部分。我们将继续在网络——地面网络建设方面做大量工作。显然，监管方面有很多工作在进行，讨论进展顺利。监管机构对全球星已经通过自身或与合作伙伴推向市场的能力感到兴奋，无论是SOS还是这类紧急功能，并且已经一次又一次地得到证明。
所以当我们转向C3时，情况只会变得更好，功能更多，等等，轨道上的卫星更多。所以，是的，我们继续按部就班地推进。所有这些发射，这不是一个高层的事情。实际上，你必须关注每一个小细节，这就是团队一直在做的事情。所以——是的，这不是一件事。这实际上是需要全面完成的很多很多事情。
这实际上是需要全面完成的很多很多事情。
确实。最后一个问题，关于XCOM RAN。自上个季度以来，您与Boingo取得了一些进展。您能否提醒我们或说明在这个过程中验证了哪些具体的客户关键绩效指标（KPIs），或者您发现哪些指标非常令人鼓舞？这是否让您对XCOM RAN的销售渠道更有信心？谢谢。
是的。所以，我的意思是，人们显然在寻找的东西，即在密集环境中获得大量吞吐量的能力。这是我们一开始就吹捧这项技术的优势。但对于Boingo，另一个非常酷的事情是我们可以通过分布式天线系统（DAS）运行该系统，因此我们可以覆盖它，而DAS系统通常只提供更多覆盖而不是更多容量，但因为我们可以处理来自每个无线电节点或头端的数据，我们实际上可以增加系统的容量。
然后还有我们在仓库自动化领域展示的其他东西，以及部署的 ease，以及如果您在特定区域聚集用户，这实际上不会降低整个系统的容量。它仍然共享那里所有无线电节点的容量。所以这种能力和这类KPI非常重要。
然后显然是转向商业硬件，[语音][技术问题]我们能够花很多时间在困难情况下测试系统，并且我们已经能够向要求很高的客户证明该系统已具备商业就绪性。因此，在销售渠道方面，我们非常专注于仓库自动化，并且这一领域继续[技术问题]，现在我们正在寻找下一个用例，[语音]显然与CIBR一起，一些军事用例，以及与Boingo一起，越来越多的医院，因为我们正在谈论机场、体育场、会议中心，用户密度高的地方，更不用说Boingo也有军事基地。
所以我认为销售渠道肯定在增长。我们对我们拥有的一些市场推广合作伙伴感到兴奋。我知道我们也在一些合作伙伴关系的条款上，通过寻找[语音]国防和其他政府平台的机会。所以这些销售渠道非常好。然后展望未来，显然对于诸如物理区域运营等方面的连接需求将会很大。
我们对这些机会感到兴奋。在仓库自动化领域，有很多机器人技术，因此能够上传和下载信息[技术问题]很重要，当然吞吐量和延迟将是其中的重要方面。
谢谢。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自B. Riley证券的迈克·克劳福德。您的线路已接通。
谢谢。早上好。您能否帮助解释一下拥有S波段频谱的MSS和地面5G灵活性的效用，以及我们应该如何考虑任何潜在的干扰问题？
是的。所以显然我们简要讨论过，未来仓库自动化与能够使用卫星物联网在任何地方进行跟踪并覆盖完整的供应链物流之间有很多协同作用。所以这些事情显然非常有趣，但这也是因为它是一个[技术问题]系统，这意味着我们拥有全球频谱。
因此，对于希望在世界任何地方拥有某种地面能力的公司和合作伙伴，我们能够获得频谱分配[技术问题]这并不是说我们在世界每个地方都获得了授权，[技术问题]但我们相信，只要我们的合作伙伴对此感兴趣，我们就可以去获得这些授权。所以这是一个很好的协同作用。这只是它的全球性、全球协调性质。
从干扰的角度来看，我的意思是，如果您在蜂窝覆盖范围内，或者我们在该频谱上运行地面网络，如果设备不需要连接到卫星，它也可以很容易地改变地面网络。
所以有多种方法可以管理正在使用的频段、使用的时间，或者只是最终用户在特定时间需要使用哪个系统的问题。我们的卫星调制解调器，尽管双向调制解调器的第一个版本没有多模式能力。所以我们现在正在研究这个。所以这将很快进行认证等等。所以它们将很快具备多模式能力。并且能够管理两者。当然，我们支持地面模式。
好的，谢谢保罗。实际上，很难听清您的话，因为您的线路有点断断续续。我只问最后一个问题，全球星能否分享今年补充卫星的任何目标发射窗口？
我们不会更新。我们说今年第二季度进行首次发射，下半年进行第二次发射。
太好了。谢谢。
谢谢，
谢谢。[操作员说明]下一个问题来自Clear Street的格雷格·彭迪。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢回答我的问题，并祝贺2025年的业绩。我只想重点关注物联网产品。您能否提醒我们双向通信服务何时上线？我假设——我认为是在季度中期左右。此外，从您的每用户平均收入（ARPU）来看，似乎您没有改变定价。这是否正确？未来是否可能继续保持？谢谢。
当然。双向系统的情况是，我们的客户目前正在构建他们的解决方案。所以现在您不会看到双向物联网带来的显著收入。这些客户正在验证他们的端到端系统等等。所以，模块已经商业化，这还有一点时间。它经过测试、强化，现在已批量生产，实际上我们只是在等待客户完成他们的应用程序，因为这些是内置到其他设备中的。
好的。那么是否可以说，由于您在本季度有不错的增长，双向服务在本季度对用户没有带来益处[语音重叠]
是的，不，目前仍主要是单向系统。
好的。非常有帮助。非常感谢。
不客气。
谢谢。下一个问题来自Craig-Hallum的洛根·利勒豪格。您的线路已接通。
嘿，各位，今天早上我代表乔治提问。您提到了本季度帕森斯公司的贡献。我希望您能大致谈谈过去几个季度政府销售渠道的情况以及您在这方面的看法。在这方面，当我们考虑长期指引时，您如何描述其中包含的政府贡献？
好的。销售渠道方面，我的意思是，有两个方面。一方面是我们已经在谈论、正在合作的事情，另一方面是我们仍在评估和签约过程中的一些新机会。[技术问题]所以销售渠道的规模非常大，[技术问题]生产资源方面，我们高度关注那里的政府机会。
我们尚未就这些新[技术问题]的增长发布任何公告，合同的增长来自我们将扩展到其他地区的想法，并且[技术问题]随着其他地区上线。所以，这是在短期内之后，然后当他们将解决方案部署到设备中，我们从[技术问题]获得收入时，主要是今天，是支持世界其他地区的网络建设。
明白了。还有一个非常简短的问题。您能否提醒我们长期MSS网络地面基础设施升级的进展情况？
是的。我的意思是——一个很好的指标是，我们向国际电信联盟承诺在扩展网络上花费20亿美元，我们已经完成了一半。这也包括投入到卫星的资金。但这让您了解我们的进展程度——地面建设进展非常顺利。公司在做这类事情方面相当有经验。我们必须为原始——为我们的客户推出原始批发业务时做过。所以我们非常清楚如何做到这一点。
随着不同国家上线，我们一直在不断发布公告。我的意思是，如果您查看新闻稿，您可以看到所有现已启动和运行的地方的清单。
好的。明白了。谢谢。
不客气。谢谢。
谢谢。我目前没有看到更多问题。我将会议交回给保罗·雅各布斯作总结发言。
好吧，再次感谢各位参加我们的会议。这是很棒的一年，发生了很多事情，我真的想感谢我们的合作伙伴、客户，尤其是全球星的所有员工，你们今年做得非常出色，真正专注于完成工作，这显然反映了[技术问题]我们的投资者所期望的结果。
所以我们将继续执行，并期待与您讨论[技术问题]进展和我们未来的增长。再次感谢各位。
谢谢。如果您今天遇到任何技术问题，我们深表歉意。[操作员结束语]