操作员
Bob Calver（投资者关系副总裁）
Michael D. Schoeb（首席执行官）
Dean Nolden（首席财务官）
Tomohiko Sano（摩根大通）
Kyle Menges（花旗集团）
Michael Halloran（贝尔德）
Andrew Obin（美国银行）
Amit Mehrotra（瑞银）
Susan Maklari（高盛）
Ketan Mamtora（蒙特利尔银行）
早上好，欢迎参加Alliance Laundry 2025年第四季度及全年业绩电话会议。今天与我们一同出席的有首席执行官Michael Schoeb、首席财务官Dean Nolden以及投资者关系副总裁Bob Calver。[操作员说明] 接下来，我很荣幸将会议交给团队。Bob，请开始。
谢谢操作员，各位早上好。除了今天的电话会议，您可以在我们的投资者关系网站ir.alliancelaundry.com上找到我们的收益新闻稿和演示文稿。会议结束后，网站上还将提供重播。
提醒一下，今天的收益发布、演示文稿以及本次电话会议中发表的声明包含联邦证券法规定的前瞻性声明。这些声明受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。此类风险和不确定性包括收益发布中以及我们向美国证券交易委员会提交的文件中阐述的因素，包括我们IPO招股说明书和后续10-K文件中的风险因素部分。除非法律要求，否则我们不承担更新或修订任何前瞻性声明的义务。
此外，在今天的电话会议中，我们将讨论收益演示文稿中概述的某些非GAAP财务指标。我们认为这些指标是我们运营的重要指标，因为它们排除了可能不能反映持续业务表现的项目。与最直接可比的GAAP指标的调节可在我们的收益发布和演示文稿附录中找到。现在我将电话交给Mike。
谢谢Bob，也感谢大家今天早上参加我们作为上市公司的首次全年收益电话会议。我将讨论我们强劲的全年业绩、成功的关键驱动因素，以及我们如何为持续增长做好准备。然后Dean将详细介绍我们的财务业绩并介绍我们2026年的指引。最后我们将进行问答环节。但我想从一如既往的感谢开始，感谢我们全球的员工、客户、分销合作伙伴以及我们的股东和分析师。我们珍视你们的信任和参与。
2025年是Alliance具有里程碑意义的一年。我们的业绩证明了我们成为上市公司以来所谈论的内容。一个具有韧性、以更换需求为驱动的必要行业，领先的市场地位和严格的运营卓越性带来了强劲的成果。在深入探讨业绩之前，让我先向大家介绍我对业务的看法。首先，我们的行业。商业洗衣是现代生活中充满活力、不断增长且必不可少的一部分。洗衣不是可自由支配的。它在所有经济周期中都能表现良好，提供了难以找到的增长水平、一致性和下行保护。每当世界上出现宏观经济事件或噪音时，我们都会提醒自己，能成为这个令人难以置信的行业的一部分是多么幸运。毕竟，正如我们在路演中所说，每天都是洗衣日。
其次，我们的领导地位。我们是全球排名第一的纯商业洗衣设备制造商。我们已经建立了超越任何其他竞争对手的显著优势。我们的规模、全球布局和已证明的制造能力旨在提供客户最想要且运营业务所需的高效产品。他们非常成熟，并且明白长寿命、耐用性和可靠性，再加上世界级的售后市场能力，能带来有利的总拥有成本。
初始价格总是很重要。但我们一次又一次听到的是，请不要降低质量。这正是驱动我们并帮助巩固我们领导地位的因素。在Alliance工作近20年的时间里，我从未对我们面前的机会如此有信心。
现在转向幻灯片4上的第四季度和全年亮点。我们第四季度表现强劲，收入同比增长10%，这得益于强劲的销量增长以及选择性的价格实现。全年总营收达到17亿美元，同比增长13%，调整后EBITDA增长14%，全年调整后EBITDA利润率达到创纪录的25.5%。该季度和全年的几乎所有增长都是有机增长。因此，2025年标志着我们连续第二年实现收入和利润的两位数增长，延续了我们从两年前就开始的、在收入基础上比市场复合增长更高的长期记录，而我们的收入基础仅在两年内就增长了25%。
全年增长中，销量与价格的贡献比例为70:30，第四季度则恢复到历史上更均衡的分配。这与我们在这个行业多个周期中看到的动态一致，我们在产品、地理和终端市场的多元化提供了多种增长途径。我们加强了资产负债表，将净杠杆率降至2.8倍，降低了2.2个百分点，大致相当于通过运营去杠杆化和我们10月份成功的IPO实现的。
我们继续对业务进行投资。5400万美元的资本支出投资于产能扩张、自动化和新产品开发，并增加投资以进一步支持我们的数字和工程能力，以增强创新和Alliance的竞争差异化。
因此，在更详细地介绍2025年业绩之前，让我退后一步，提醒大家为什么我们有信心Alliance不仅在增长、盈利能力和自由现金流生成方面，而且在定义伟大工业企业的各个维度上都与最优秀的工业公司并肩而立。
在幻灯片5上，我们认为有四个因素决定了Alliance为何能够获胜并创造可持续的长期价值。首先，我们在一个非常有吸引力的行业运营。商业洗衣对日常生活至关重要。它不是周期性的，在经济不确定时提供下行保护和稳定的更换驱动需求。其次，我们认为Alliance具有可持续的竞争优势。我们的财务规模是最接近竞争对手的两倍多。我们在三大洲运营着全球制造和工程平台，很少有竞争对手能够复制。这种规模既是进入壁垒，也是增长推动力。
第三，我们拥有一支在经济周期中都能交付成果的成熟团队。2025年也不例外。第四，我们有一个由系统性顺风支持的引人注目的增长算法。接下来，我想花一些时间清楚地阐述Alliance的文化、领导力和持续成功的定义。幻灯片6很好地捕捉了这一点。首先，我们是一家纯商业洗衣公司。这意味着每一美元投资、每一小时工程时间、每一个战略决策都专注于一件事——商业洗衣。即使我们的家用产品也是通过独立零售商销售给家庭的商用机器，对新建住房周期的敞口极小。
我们的商业和家庭客户购买有很多原因，但很大程度上是因为他们也在寻求低总拥有成本。考虑到我们的价格点，他们往往更富裕，或者他们处理大量洗衣，例如有大家庭的人或在农业、石油和天然气等领域工作的蓝领工人，或者机械师。我想再次强调，我们是以更换需求为驱动的。
其次，我们所做的一切都是围绕提供总拥有成本展开的。我们的客户很明确，不要降低产品质量，不要走捷径，不要牺牲质量。这并不意味着我们的团队不关注成本，但这确实意味着我们非常有条理并进行广泛测试，以确保我们保护客户重视的总拥有成本。
第三，我们的价值主张得到高质量分销商的支持，他们提供终端客户和运营商所需的卓越售前和售后支持与服务。几十年来，我们有意建立了一个由600多个合作伙伴组成的全球分销网络。这些企业的经济状况以资本高效、需求驱动的订单为中心。他们不持有大量库存，也不会在需求之前过度采购。
我们的交付能力意味着他们没有这样做的动机。我们看到的结果清楚地反映了终端市场需求，几乎没有可能影响其他工业企业的订单模式扭曲。重要的是，商业洗衣是关键任务。自助洗衣店、医院、酒店和公共洗衣设施需要他们的机器运行，无论利率周期、人工智能资本支出趋势、任何单一宏观主题的建筑活动如何。我们认为，这种真正的非周期性相对于其他终端市场更多由波动或周期性需求动态驱动的工业企业而言被低估了，我们认为这一区别将越来越使Alliance与众不同。
现在，我将重点介绍一些使2025年成为出色一年的举措。在创新方面，我们推出了多个行业领先的产品。我们继续在更多产品线中扩展ProCapture，这是我们独特的专利 lint 过滤系统。我们推出了T55堆叠式滚筒烘干机，这是行业内最大的堆叠式烘干机。我们推出了Scan-Pay-Wash，这是一种首创的无需下载应用程序的无现金支付解决方案，其采用速度比我们以往任何数字产品推出都要快，已处理超过30万笔交易。让我重复一下，迄今为止已处理了30万笔交易。
我们开始销售Stax-X，这是一款专为亚洲市场在我们泰国工程中心开发的自助洗衣店用堆叠式洗衣机和烘干机，初期需求强劲。为支持我们明确的价值主张，我们的全球测试实验室团队在2025年进行了超过500万小时的物理产品测试。这相当于在全球测试日中一年内进行了超过570年的连续测试，反映了我们对质量和耐用性的承诺。随着我们在泰国和捷克共和国的新设施全面投入使用，2026年我们的测试小时数将显著增加。
我们还在第四季度扩展了直接业务，收购了我们位于纽约的一家分销商，并加深了我们在北美最具吸引力的城市市场之一的直接存在。就在上周，我们完成了另一项收购，以进一步巩固我们在同一市场的地位。我们投资5400万美元用于扩大产能、增加自动化，并在我们所有的全球设施中推出新产品线，同时增强我们全球的先进测试能力。
除了这些投资外，我们的成本降低举措、运营卓越计划和供应链优化带来了约80个基点的增长利润率扩张，支持我们持续的利润率扩张轨迹和对增长投资的关注。
最后，我们成功确立了上市公司的地位，这使我们能够显著去杠杆化，加强资产负债表，并提供资本配置灵活性，以支持我们进入2026年的增长。我们还加强了治理、报告和投资者关系职能，以支持我们的长期增长。
在幻灯片8上，让我转向我们2026年的战略重点。我们很幸运能在一个非常稳定的市场中运营，该市场在经济周期中持续增长，我们看到2026年及以后的需求健康。这种需求在我们的主要地理市场广泛存在，我们的自动售货、内部和商业及家用产品系列都表现强劲。Dean将向您介绍我们2026年的详细指引。但与每年一样，我们的首要任务是实现盈利增长。
总体而言，我们预计收入增长在5%至7%之间，销量和价格贡献大致均等，调整后EBITDA增长在6%至8%之间，这意味着尽管作为上市公司的成本增加，但利润率仍将继续扩张。正如我们之前分享的，全球商业洗衣行业每年增长约5%。我们2026年5%至7%的收入增长指引意味着我们预计将继续高于市场复合增长。需求环境没有改变，我们相信Alliance将继续超越行业增长。
其次，我们将继续投资于创新和新产品开发。我们计划在多个类别中推出强大的产品线，继续我们的物理产品和数字平台的演进，以满足终端市场不断增长的解决方案需求。第三，推动制造和运营卓越。我们将继续投资收入的约3%用于资本支出，此外，我们预计每年将收入的2%用于物理和数字产品开发与创新。这些投资将提高效率，增加产能，并使我们能够加速盈利增长。
第四是加速数字采用。截至年底，我们的联网设备基数增长到24.5万台，同比增长25%。这很重要，因为每台联网机器都为运营商提供有价值的见解，使他们能够增加收入并提高效率，我们相信这使我们成为他们购买时的明显首选，如果我们做得好，当他们需要更换设备时，我们将成为首选。最后，保持我们纪律严明的资本配置方法，继续有机去杠杆化，同时深思熟虑地投资于长期增长机会，并保持灵活性以适时向股东返还资本。现在，我将交给Dean介绍财务细节。
谢谢Mike。从幻灯片9开始，我将介绍我们强劲的第四季度业绩和资产负债表状况，然后介绍2026年指引和资本配置。第四季度净收入同比增长10%，达到4.35亿美元。我们看到终端市场的实际单位销量增长，对本季度增长的贡献约为一半，其余来自价格。这强化了Mike earlier所说的话。这是一个由需求驱动的增长故事，得到销量和价格的支持，与我们长期以来在这个行业看到的持久增长模式一致。
第四季度毛利润增长16%，达到1.61亿美元，占收入的37%，毛利率较去年同期提高190个基点。利润率扩张是由本季度强劲的销量和成功的成本降低举措驱动的，并得到定价行动的支持，这些定价行动在很大程度上抵消了本季度约500万美元的关税影响。
第四季度运营费用为9700万美元，占收入的22.4%，其中包括与我们IPO相关的基于业绩的期权归属产生的1600万美元非现金费用。剔除这一一次性项目，运营费用占收入的百分比与我们的预期一致，反映了上市公司成本的全季度影响以及我们在商业、工程和数字能力方面的持续投资。
本季度调整后EBITDA增长17%，达到1.07亿美元，占收入的24.5%，盈利能力提高了140个基点。我们为增长质量感到自豪，收入增长10%，调整后EBITDA增长17%。Alliance能够在底部增加的比顶部更多的能力，是我们运营纪律的规模优势以及更高销量带来的强劲增量利润率的体现。
第四季度调整后净收入同比增长18%，达到4900万美元，其中不包括之前提到的IPO时股票期权的归属以及其他非运营或非经常性项目。这一改善是由强劲的经营业绩和债务减少行动后利息支出显著降低驱动的。
我们第四季度的有效税率为35.6%，导致全年有效税率为26.3%。与去年相比有所上升，原因是约400万美元的非现金离散费用，主要与我们向上市公司转型以及对某些外国税收抵免的估值备抵增加有关。剔除这些项目，我们第四季度和全年的税率分别为21.4%和23.5%。
我们年底的总债务为14亿美元，低于年初的21亿美元，现金为1.23亿美元。12亿美元的净债务代表净杠杆率为调整后EBITDA的2.8倍，在一年内降低了2.2个百分点。其中约一个百分点的去杠杆化由运营现金流提供资金，运营现金流较去年增长46%，并来自调整后EBITDA的扩张，其余部分由IPO收益提供资金，我们强劲的运营现金生成能力表明我们有能力在未来继续去杠杆化。
转向幻灯片10，深入了解第四季度的细分市场，北美收入增长9%，达到3.17亿美元，调整后EBITDA增长15%，达到8800万美元，利润率提高至27.9%。这一利润率水平与我们在该细分市场的历史表现一致，强化了我们随着现有制造足迹扩大而扩大调整后EBITDA利润率的能力。
第四季度的增长在所有三个终端市场广泛存在。我们的自动售货市场，包括零售自助洗衣店和公共洗衣房以及多户住宅地点，由于新店开发和现有运营商用更高容量、数字连接的设备现代化其机队而实现强劲增长。内部洗衣业务取得了稳健的业绩，这是由其终端市场特有的可预测更换需求驱动的，商业和家用业务继续超过行业增长。
国际第四季度收入增长12%，达到1.18亿美元，调整后EBITDA增长25%，达到2900万美元。我们24.8%的利润率同比扩张了260个基点。这一利润率扩张反映了欧洲业务增长带来的组合收益以及随着我们在现有制造平台上扩大国际业务而提高的运营杠杆。
欧洲继续保持强劲势头。我们的总拥有成本价值主张在这个市场引起了强烈共鸣，因为该市场的运营商正在积极投资于机队升级和能源效率。我们欧洲业务的利润率对整个国际细分市场有增值作用。随着Alliance在这方面的继续扩张，它对细分市场层面的盈利能力产生了重大积极影响。
在亚太地区，我们的Stax-X堆叠式洗衣机和烘干机的推出受到了好评。我们对早期客户的采用以及这代表的2026年及以后有意义的长期增长平台感到鼓舞。2025年全年，北美实现收入13亿美元，调整后EBITDA 3.61亿美元，同比均增长14%。
EBITDA利润率保持在28.5%的强劲水平，这说明了我们在该细分市场产生的增长质量。同样，所有终端市场的增长都很广泛，有吸引力的潜在销量增长辅以持续的价格实现。商业和家用业务显著超过行业增长，因为消费者继续选择我们的品牌，原因是其耐用性和可靠性。自动售货市场增长稳健，得到新店开发和机队现代化的支持。我们的内部洗衣业务在结构性更换周期中实现稳定增长，并辅以新地点的增加。
国际业务收入增长10%，达到4.4亿美元，调整后EBITDA增长17%，达到1.21亿美元。调整后EBITDA利润率为27.4%，上升160个基点，反映了强劲的业绩，同时继续投资于新兴市场扩张和销售基础设施。欧洲全年表现突出，这得益于我们的Speed Queen授权店战略。我们看到授权店模式的持续增长，以及我们在该地区的直接销售办事处的强劲业绩，授权店模式继续获得 momentum，使Speed Queen成为欧洲自动售货洗衣领域的优质选择。
亚太地区的增长稳健，我们的重点新兴市场表现强劲，人口和城市化推动了洗衣需求。我们正在整个地区建立市场领导地位，并利用自动售货洗衣概念的采用以及内部洗衣终端市场的持续发展所带来的先发优势。我们在美国、欧洲和亚洲的两个工厂采用的长期本地制造战略，每个工厂主要服务于其本土市场，相对于更容易受到进口产品关税影响的外国竞争对手，提供了显著的结构性关税保护。我们受到某些进口组件的适度关税影响，我们在2025年通过选择性定价行动在美元和利润率基础上基本抵消了这些影响。
转向幻灯片12，开始我们2026年全年指引。我们预计收入增长约5%至7%，由销量和价格的均衡贡献驱动，并预计调整后EBITDA增长约6%至8%，继续我们长期的盈利增长和强劲利润率记录。这种高于市场的收入增长反映了我们讨论过的强劲顺风，也考虑到了在2022至2023年盈利举措后回归的客户带来的收益正常化。商业和家用业务的优异表现以及关税相关定价的缓和，在过去几年中都支持了两位数的增长。
在考虑我们的指引时，我们预计2026年上半年的同比收入增长将更强，这是由2025年采取的定价行动的结转驱动的，而销量增长在全年将更加一致。我们预计调整后EBITDA增长将由定价、成本降低举措和制造杠杆带来的毛利率扩张驱动，部分被国际市场的战略投资、持续的数字和工程投资以及约800万美元的增量上市公司成本所抵消。
由于去年下半年上市公司成本的增加，上市公司成本影响在明年上半年更为集中。因此，我们预计2026年的利润率扩张将集中在下半年。我们对产生自由现金流的能力保持信心，并预计2026年将杠杆率降低约四分之三个百分点，到年底将净债务杠杆率降至低两倍区间。此外，为了帮助2026年的建模，我们预计资本支出占收入的百分比约为3%，预计有效税率约为23.5%，总利息支出约为8500万美元，稀释后的股数约为2.05亿股。
在结束之前，转向幻灯片13。我将简要谈谈我们如何继续优先考虑资本配置，总体目标是最大化长期股东价值。首先，去杠杆化仍然是我们的首要资本配置优先事项。正如我 earlier 概述的，我们有通过自由现金流生成和EBITDA扩张每年减少四分之三到一个百分点杠杆率的良好记录。我们的目标是到2026年底将净杠杆率降至低两倍区间。
我们还计划继续投资于高回报增长机会；新产品、产能扩张、数字能力，以及可能的选择性补强并购，以增强我们的平台。这些投资应该有助于维持我们的竞争优势并推动高于市场的增长，我们将继续在这些领域投资。
最后，我们将在未来适当时候保持向股东返还资本的灵活性，短期内通过股票回购，长期考虑潜在的股息政策。现在，让我把它交回给Mike。
嘿，谢谢Dean。在我们开始问答之前，我想强调几个关键点。第一，我们在一个非周期性、抗衰退且必不可少的行业中作为唯一规模化的纯运营商占据领先市场地位。第二，我们有一个成熟的团队和商业模式，在每个经济周期中都取得了强劲的业绩，并且有战略清晰度继续这样做。第三，我们致力于通过纪律严明的增长、运营卓越和平衡的资本配置创造长期股东价值。在过去的二十年里，我看到这项业务成功地度过了衰退、全球疫情和竞争格局的变化。支撑我们度过所有这些的基本面今天比以往任何时候都更强大。这是我们下一章的基础。
最后，我要感谢我们的员工、分销合作伙伴、客户和股东的持续支持。我们期待共同推动Alliance的故事和长期价值向前发展。现在，让我们打开电话线路接受提问。
好的，先生。[操作员说明] 我们的第一个问题来自摩根大通的Tomo Sano。您的线路已接通。
早上好，各位，恭喜本季度业绩。
谢谢，Tomo，谢谢。
谢谢。我的第一个问题是，考虑到您在第四季度看到的趋势，当您将2026年的收入增长目标定为5%至7%时，您预计北美和国际业务或主要细分市场之间的需求强度会有任何显著差异吗？请问您认为哪些领域的需求更强劲或更疲软？
是的。Tomo，我是Mike。再次，我们看到业务的所有部分都有非常强劲的需求。我确实认为，考虑到目前中东的一些波动，那里的需求可能会稍微疲软，这需要一些时间才能看到结果。但我想说，总体而言，我们确实看到了强劲的机会，而且是整个业务都是如此。老实说，我想不出有任何方面会让我感到犹豫或担忧，而且我们已经讨论过在自助洗衣店方面的过度增长，特别是在新兴市场以及欧洲、美国和某些亚洲国家等更成熟的市场，但总体上非常强劲。
谢谢Mike。再问一个关于2026年指引的问题。您如何考虑钢铁成本前景、定价能力和关税政策的潜在变化？您能否详细说明您对每个驱动因素的假设，以及您的指引对这些领域的变动有多敏感？
是的。在钢铁方面，我们已经锁定了价格，对吧？我们通过去年采取的一些定价行动，已经在很大程度上抵消了钢铁以及关税的成本增加。因此，它们在利润率和美元方面都是增值的。这是明确的，问题的第二部分是什么？我不记得了。
[言语重叠]政策。
抱歉。是的，谁知道呢？你告诉我，但我们预计不会有变化。再次，你们和我们一样阅读新闻。如果确实发生变化，比如说，我们准备好做出反应，但我们预计政府将继续寻找方法保持这些壁垒。Tomo，我们确实看到竞争对手开始采取行动。所以，这是我们认为会发生的事情，而且正在完全按照这种方式发展。
Tomo，我要补充的是，已经实施的钢铁和铝关税不在最高法院裁决的范围内。所以这些仍然有效，对我们来说是竞争优势，因为在国际地点制造的外国竞争对手进口到美国，我们将继续关注Mike提到的他们的定价行动并相应做出反应，但我们仍然认为这在2026年对我们来说是顺风？
谢谢Mike和Dean。
谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自花旗集团的Kyle Menges。请提问。
很好。感谢回答问题。Mike，也许跟进你最后的评论，相对于你们，面临更多关税影响的竞争对手有什么动向？随着2026年的推进，你如何看待这种相对顺风的发展？
是的。所以再次，我们知道他们的成本再次上升，考虑到钢铁关税，我要提醒大家，任何非美国钢铁和铝含量的关税是50%。记住，这是我们的主要投入材料，也是他们的主要投入材料，所以我们看到的还不足以完全抵消他们的成本。如果我是他们，我认为我会随着时间的推移慢慢尝试抵消这些溢价。但Kyle，这是很显著的。再次，我们看到了行动。有时很难获得真实信息。但再次，我们从成本基础和他们的财务状况知道，这不是他们可以承受的打击，他们必须转嫁这些成本增加。
这很有帮助。然后你们提到国际产能，我想你说过有点完全 ramped 之类的。我很好奇，在国际市场上，你们需要在什么时候可能扩大泰国的产能？
是的。所以我们所做的扩张实际上更多是在工程和实验室方面，对吧？以实现24/7全球工程、加速产品开发和创新。所以，就这些设施而言，记住，我们在泰国和中国都有一个检查设施，这些地点和核心地点实际上是捷克和泰国。它们有足够的产能和足够的空间继续增长，不需要任何真正重大的投资，对吧？所以我们可能需要增加额外的人员，但实际上没有真正的资本支出，它们可以运行一段时间。
太好了。非常有帮助。谢谢各位。
是的。
谢谢。我们的下一个问题来自贝尔德的Mike Halloran。请提问。
嘿，各位早上好。
早上好，Mike。
那么，嘿，也许只是对指引有更多帮助。Dean，我知道你提到了上半年的收入增长比下半年更强，利润率扩张在全年晚些时候。但也许只是在节奏上提供更多帮助。与核心业务的正常季节性相比，特别是从销量角度来看，这有何比较？我们应该如何权衡收入或EBITDA上半年与下半年的权重？我的意思是，只是帮助我们更清楚地了解上半年与下半年甚至第一季度应该在哪里？
是的。所以谢谢Mike。我们——我们不提供季度指引，但正如你所说，想帮助你了解全年收入的发展情况。首先，我想说我们预计全年销量增长将保持一致。因此，我们的指引基础是2026年与2025年相比季度环比的一致销量增长。然而，在上半年，我们有大量2025年主要在北美采取的定价行动的结转，以抵消关税成本。因此，这些定价行动将在上半年从定价角度真正推动收入增长。这也影响国际业务，但程度较轻，所有这些在全年完成时实际上达到价格与销量约50:50的比例。
话虽如此，我们的预测中有一些定价行动，主要在国际上，集中在上半年。因此，这些将继续使我们受益，但这些是低个位数的增长。我们的指引不假设2026年北美有任何额外的定价行动。所以这是我们将持续关注的事情，也是随着市场和竞争的发展我们的机会。
关于EBITDA方面，我们预计EBITDA将继续环比以及同比扩张，但上半年略有减弱，主要是因为这些上市公司成本的结转。我们现在每年有大约1500万美元的上市公司成本，2026年增量为800万美元，这些在上半年非常明显。因此，基础业务全年将经历的价格上涨和利润率扩张将略微被上市公司成本的结转所抵消。但这些是众所周知的，我们认为这是未来的最大金额。希望这有帮助，如果你有后续问题。
是的。不，谢谢Dean。那么也许是关于分销方面的问题，最近在纽约地区有几个。我知道我们在这个过程中讨论过这个问题，但你现在看到的机会与几年前相比有什么不同吗？在同一地区有几个收购是否更多是该地区的市场进入策略的功能，而不是其他地区的更广泛机会？也许只是在美国拥有更多自己的分销渠道的渠道看起来如何？
是的。所以我会说，Mike，这确实是我们七八年前制定的战略，当时我们真正开始着手。我们确定了某些特定市场，我们希望确保我们以更有意义的方式存在，并且我们有可以合作的人。那个难题的最后一块，确实如此，就是整合，确定市场，然后当我们与分销建立合作关系时，特别是纽约都会区，但这是一个我们觉得有很多事情可以做的领域。我们有很好的合作伙伴，我们对这一点感到非常兴奋。我们最近的两次收购，我们认为还有更多事情要做。但再次，我们非常有选择性，当这些机会出现时，它们将是 opportunistic 的。正如我想我对你说的，嘿，你应该认为我们非常有能力进行这些收购，但这不是继续以高于市场的速度增长所必需的。
谢谢各位。非常感谢。
谢谢。我们的下一个问题来自美国银行的Andrew Obin。
是的，早上好。
早上好，Andrew。
早上好。
是的。你能分析一下2025年商业和家用业务如此强劲的原因吗？是因为分销商吗？定价影响更显著吗？以及这对2026年的同比意味着什么，因为上半年增长如此强劲？
是的。Andrew，我要提醒你，我们有一个非常独特的分销策略，我们有一个非常独特的产品。所以，让我们谈谈分销，再次，我们只通过独立零售商销售。我们对这些零售商的价值主张是，我们的产品将是他们销售的最有利可图的产品。其中很大一部分是，这是一个令人难以置信的产品，用他们的术语来说，它保持销售。它不会因为保修、质量或其他问题而被退回，这些问题困扰着很多消费者。所以你知道，一种不同的分销方式，经过精心策划、定义、谨慎，使该分销网络能够盈利。所以与世界上该部分的竞争环境非常不同。
第二部分是产品质量、差异化，以及成为市场上唯一真正的专业级洗衣机和烘干机。你已经看到了我们的一些测试，你已经看到了我们的一些拆解。当你把它拆开，看看内部，了解驱动器、变速箱和悬架以及所有我们使用钢铁而其他人使用塑料的东西时，没有可比性，对吧？所以这是一个非常理想的产品，我想正如我在开场发言中所说，每个人都在寻找质量，以及总拥有成本，尽管我们的价格较高，这个产品——它的设计寿命很长，我认为这与那些购买为成本优化的竞争产品的人产生了共鸣，而我们的专业运营商的业务需要质量、可靠性和耐用性。
Andrew，在同比方面，虽然我们没有给出个别业务部门的详细指引，但我们——我们在2026年的指引中没有为这项业务设定两位数的增长。但关键是，我们确实期望继续以有意义的方式超越行业，这是由这种更换驱动的产品，与新房建设等其他周期无关。正如我们在准备好的发言中谈到的，这确实是一种更换驱动的升级产品。但同样，我们没有预测这个市场的两位数增长，尽管随着我们前进有很多机会。
好的。所以只是为了确定，上半年不会出现负增长，同比将保持。即使有同比，你也能实现增长。
绝对，绝对。
太好了。然后也许你对中东的看法是什么？我知道这对你来说大约是6000万美元的收入。我们应该如何看待这个？
是的。所以，再次，我认为，它占收入的5%、6%，在那个范围内。我不认为是6——更接近5%。我会说，嘿，这是我们非常密切关注的事情，但如果它大幅下滑，我认为对公司的影响不会很大。昨天，我们与所有领导人进行了全球运营审查。中东领导人再次认为影响——我不会给你确切的金额，但它被我们正在进行的许多其他举措充分抵消，我们仍然认为我们将有一个相当不错的一年。我不能评论他们会进入哪里，但我认为这将是——除非发生非常非常重大的事情，否则我们会没事的。在这种情况下，每个人都会处于不同的境地。
好的，太棒了。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题来自瑞银的Amit Mehrotra。
谢谢。早上好。Dean，我想问一下指引，以及你们是如何简单地制定它的。显然这是你们作为上市公司的第一个全年指引，许多公司以许多不同的方式制定指引。有些公司将指引视为他们非常有信心能够实现的底线，也许还有一些上行空间。也许对于像你们这样有经常性收入流的公司，这更像是一个现实的观点，因为你们可能预测大约3%左右的销量增长，我假设也许有机会做得更好一点。你们的指引意味着EBITDA增量约为30%，低于我们第四季度的水平，尽管2026年的价格-销量动态与第四季度相似。所以也许只是谈谈你们如何在似乎有点谨慎保守的背景下制定指引[语音]
嗯，我想说，谢谢你的问题。首先，我认为这是一个很好的问题，因为作为一家新的上市公司，我们非常认真地对待指引的方式。我认为，第一，我们业务的更换驱动特性使我们对收入方面的指引有信心，以及我们在利润率扩张方面的机会，持续的成本降低举措，我们从固定成本基础获得的显著增量利润率杠杆使我们有信心继续扩大利润率，底线增长超过顶线增长。话虽如此，世界上有很多我们无法控制的事情。所以，我认为，我们在指引方面是谨慎的。我们希望确保我们做我们说要做的事情，这是公司长期以来的特点。所以，我会说我们有信心实现这些数字，并且我们有机会在全年进展中超越它们。希望这有帮助。
好的。谢谢。是的，这有帮助。谢谢Dean。是的，你能听到我吗？只是想确保没有静音。好的。是的。嘿，Mike，我想跟进一个更大的问题，因为当你发言时，有一点引起我的共鸣，你非常坚持公司的使命，专注于洗衣，专注于质量，这绝对是伟大公司的标志，这种非常清晰的愿景和使命，你试图实现什么。我想，当我们考虑这如何转化为增长时，有几种不同的方式。一种显然是质量就是卖点。
然后——然后我更感兴趣的是，是否有新的产品推出或新的增量收入流，无论是你正在收购的分销渠道还是新的产品推出，可能会加速增长，将更多的增长置于你的控制之下，而不仅仅是长期存在的质量动态。但也许你可以帮助我们思考，通过改变你的市场进入方式或增强你的市场进入方式或推出新产品，你实际上可以控制多少增长。
是的。所以再次，我认为，你听到我们谈论我们在实验室的投资。实际上是测试，如果你考虑我们对客户的价值主张，就是我们谈到的那些事情，低总拥有成本。最糟糕的事情是在产品准备好之前推出它。所以，这就是为什么我们做了很多测试，然后再测试，再测试。其结果是这些新创新产品的推出，当然，我们提到了，例如，我们的 lint 捕获系统，对吧，这在创新方面非常重要。如果你是酒店物业的运营商或自助洗衣店的运营商，无论是什么，能够做到这一点可以提高效率。它带来了很多价值，将其推广到我们的其他产品线，这当然是首要任务，你会看到这种情况继续发生。
我们有一个创新团队正在研究一系列事情。但我会说，我们感觉良好且推出速度更快的是数字方面，我将其等同于大脑是物理、机械、电气产品。但是当你用一个非常聪明的大脑和我们为运营商带来见解的能力来补充它时，这是一个非凡的价值主张。所以这有点像一拳两击，认为它是缓慢、稳定但经过验证、尝试和测试的，你从我们这里购买产品，不会是你会尝试的东西。这方面有点慢，但稳定、一致，并辅以更快的数字方面。
再次，我们在这方面已经做了很长时间。我们相信我们比任何竞争对手都做了更长的时间，要做好数字方面，你需要团队，对吧？你需要很多软件开发人员，你需要大量的数据才能获得预测分析等东西，但我们对此非常有信心。我们正在谈论其他途径。我想我们谈到了我们如何看待售后市场，包括配件，包括消耗品，对吧？我认为在零件方面，我们确实看到了整个机会，但希望这回答了你的问题。
是的。是的，确实如此，Mike。非常感谢。感谢您的时间。
是的，绝对。
谢谢。我们的下一个问题来自高盛的Susan Maklari。
谢谢。早上好，各位。
早上好。
我的第一个问题——早上好。我的第一个问题是考虑北美的价格-组合动态。我想你提到过你不打算今年在美国或北美推出额外的价格上涨。但是，当你考虑最近推出的产品和数字举措时，你能谈谈它们如何获得 momentum，我们在这个过程中处于什么位置吗？以及我们应该如何看待它们对今年价格-组合的贡献？
是的。所以我会说，嘿，这是互补的。但是看，在产品的初始推出时，让我们在创新方面谈论一下，例如，我们的 lint 捕获系统，我们提供了更多价值。所以定价反映了这种价值，我们对此有信心。我们在这里进行了很多分析，例如，嘿，这对运营商意味着什么？如果我们能为他们节省能源，如果我们能让他们提高效率。所以所有这些都反映在定价中。但同样，本质上是缓慢、稳定、更多是增量的。这需要时间。我还会说，专业方面的行业，对吧？他们真的想确保创新正是我所说的，经过测试和可靠的。所以，他们会试探一下，这需要一点时间，这就是为什么我将其描述为增量性质。
然后在数字方面，看，我认为我们非常关注的是真正推动差异化，通过工厂推动单位销量。我们将其视为互补。我们认为随着时间的推移，对吧，我们可以增加并使其在收入和利润率方面对业务做出更有意义的贡献，对吧？但我们认为这是一个整体包装的一部分。
是的。好的。这是有帮助的信息。然后转向资产负债表和现金流。当你在年底接近两倍杠杆率时，你在寻找什么，我们应该如何考虑开始一些股东回报的可能性，也许是回购，诸如此类的事情，你有一些灵活性？
当然。是的，谢谢。所以我认为，第一，我们为我们的去杠杆化轨迹感到非常自豪，我们强劲的自由现金流确实使我们能够采取多管齐下的方法继续去杠杆化，同时也投资于业务并考虑你谈到的其他类型的资本配置机会。
我们认为两倍杠杆率是资产负债表方面的舒适水平。但话虽如此，我们没有——我们不将两倍视为底线。鉴于我们的现金流生成能力，我们可以在短期内舒适地低于两倍运营。但去杠杆化仍然是我们的首要资本配置优先事项。但正如你所说，随着我们的主要股东随着时间的推移将其投资货币化并减持，我们将考虑市场上的回购。所以这对我们来说仍然是一个机会。然后正如我们在准备好的发言中所说，鉴于我们强劲的自由现金流和我们在多个方面投资以向股东返还资本的机会，考虑到强劲的自由现金流，公司长期的股息政策可能是有意义的。
所以，我们有很多机会，我们对这些许多不同的事情感到非常兴奋，我们可以做这些事情来创造股东价值，同时继续以竞争对手无法比拟的规模投资于业务。
是的。好的。感谢所有信息，祝本季度好运。
谢谢。
谢谢。我们的最后一个问题来自蒙特利尔银行的Ketan Mamtora。
早上好，恭喜强劲的季度和一年。也许首先，你能谈谈你的并购渠道，以及在未来12到24个月的增长中，你认为哪些领域或地区有最大的机会吗？
是的。所以再次，我要强调，我们不需要收购来继续以高于市场的速度增长。所以这是我要评论的第一件事。我说过，我们在美国做了16或17次主要是补强性收购。我认为有更多机会这样做，但我们将非常非常有选择性。我们会在我们有信心的合作伙伴以及想要这样做的合作伙伴时这样做。所以这是我们战略的一部分。这不是核心或必需的。我会说，这方面的机会是有限的，但我们会抓住机会，有些事情你没有预料到，市场中的原则很重要，具有推动盈利能力的密度改变主意，突然有兴趣合作。
所以我们正在与人交谈，我们在那里，但这不是核心。再次，我们非常相信独立分销。但再次，当我们可以合作并将他们纳入联盟业务的其余部分时，嘿，这是有意义的。所以，在这部分，非常清楚。我们谈到了国际设施。我们有很多增长机会。所以我们不需要那方面的任何东西。但同样，我们是 opportunistic 的。我们一直在寻找。我们正在和人们交谈。我不会透露他们在哪里。但再次，我们感觉相当好。但可能有一两个会很有趣。这些都不是真正重要的。所以我不知道我是否为你提供了足够的细节，但这就是我们的想法，对吧？我们拥有继续以较高速度增长所需的一切。
明白了。不，这是有帮助的观点。然后只是关于国际方面与中东相关的另一个后续问题。你谈到了关注那里的需求方面。但是否有任何潜在的供应链中断可能影响该地区的其他市场，我们应该考虑？
是的。我会说现在，再次，我们的本地制造战略，我们在这些市场采购、制造和销售，但我们没有看到我们知道的任何供应链中断。我不知道有任何，零。再次，运输时间，当你试图将产品从一个地方运到另一个地方时，这是最低限度的，再次，因为大多数这些市场，它们是本地制造的。其中一些将影响。它肯定会影响中东和非洲。但再次，我们感觉真的——这几乎就像关税问题，我们不是免疫的，但我们高度隔离于你知道在该地区发生的任何噪音。
完美。不，这非常有帮助。祝你好运。
谢谢。
谢谢。
谢谢各位。今天的Alliance Laundry 2025年第四季度及全年业绩电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。