James G. Conroy（首席执行官）
William W. Sheehan（执行副总裁兼首席财务官）
Michael J. Hartshorn（集团总裁兼首席运营官）
Matthew Boss（摩根大通）
Tracy Kogan（花旗集团）
Lorraine Hutchinson（美国银行美林证券）
Chuck Grom（Gordon Haskett）
Brooke Roach（高盛）
Michael Binetti（Evercore ISI）
Mark Altschwager（Baird）
Simeon Siegel（古根海姆）
Juliana Duque（富国银行）
Dana Telsey（Telsey咨询集团）
Marni Shapiro（Retail Tracker）
Aneesha Sherman（伯恩斯坦）
Jay Sole（瑞银）
Krisztina Katai（德意志银行）
Dylan Carden（William Blair）
下午好，欢迎参加罗斯百货2025年第四季度及财年财报发布电话会议。[操作员说明]
在我们开始之前，我谨代表罗斯百货指出，本次电话会议上的评论将包含有关未来增长和财务业绩预期的前瞻性陈述，包括销售和收益预测、新门店开业以及基于公司当前对未来业务各方面预测的其他事项。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与历史业绩或当前预期存在重大差异。风险因素已包含在今日的新闻稿以及公司提交给美国证券交易委员会的2024财年10-K表格、2025财年10-Q表格和8-K表格中。
现在，我想将电话交给首席执行官Jim Conroy。
谢谢John，各位下午好。
今天参加我们电话会议的还有集团总裁兼首席运营官Michael Hartshorn、执行副总裁兼首席财务官Bill Sheehan，以及投资者关系高级副总裁Connie Kao。
在回顾本季度和本年度业绩之前，我想向罗斯百货全体员工表示感谢。我们在2025年取得的成绩直接反映了你们全年的奉献和辛勤工作。公司各职能部门之间的紧密协作对我们的成功至关重要。感谢大家的出色工作。
现在谈谈我们的季度业绩。正如今日新闻稿中所指出的，我们很高兴地报告，第四季度我们的业务势头进一步加速，销售额和收益均显著超出预期。在整个假日季期间，我们为门店提供了极具吸引力的商品组合，通过新的营销活动提高了客户参与度，并实施了提升客户体验的店内举措。这些努力，加上新门店的健康增长，推动本季度总销售额增长12%。
关于同店销售额增长。尽管受天气影响（主要是1月份的风暴影响了全国多个地区）导致同店销售额下降1个百分点，但我们仍实现了强劲的9%增长。我们对同店增长的健康状况感到非常满意，因为这主要是由交易量和客户数量的增加推动的，购物篮金额略有增长。我们看到各部门和地区都呈现出广泛的增长势头。所有主要商品类别均实现了稳健的正销售增长，其中鞋类和化妆品表现最佳。同样，全国所有地区均为正增长，中西部和山区表现最强劲。dd's DISCOUNTS也实现了健康的销售增长，因为该连锁店的价值和热门产品继续引起购物者的共鸣。与Ross类似，其增长在商品类别和地区间均广泛分布。
关于库存。合并库存增长8%，库存储备占总库存的37%，而去年为41%。我们对年末的库存状况感到满意。关于我们的门店扩张计划，2025年是持续增长的激动人心的一年，我们在拓展新市场的同时，也加深了在现有市场的布局。年内，我们新增了80家Ross Dress for Less门店和10家dd's DISCOUNTS门店。重要的是，我们将Ross扩展到了几个新市场，包括在纽约都会区和波多黎各的首批门店。包括9家关闭的门店在内，我们年末共有2267家门店，其中包括1904家Ross Dress for Less和363家dd's DISCOUNTS门店。
在将电话交给Bill之前，我想简要回顾一下正在进行的举措，这些举措将使我们在进入2026年时具备实现增量销售和利润增长的良好条件。首先，在商品方面。我们对全店商品组合的实力感到满意，我们为客户提供了更多物有所值的品牌商品。我们的采购团队在应对关税和加强供应商关系方面做得非常出色，提供了能够引起客户共鸣的商品。令人鼓舞的是，女士业务表现强劲，家居类别的销售也实现了稳健增长并持续环比改善，该类别全年都面临着关税的巨大压力。展望未来，我们对库存水平感到满意，并看到市场上有充足的供应来支持我们未来的业务趋势。
在营销方面，我们对假日营销活动感到满意，我们继续完善品牌信息，并相信它正在与当今的购物者建立联系。我们对看到的更高水平的客户认知度和参与度感到鼓舞。我们也对客户流量的增加感到非常满意，并相信这为我们展望未来的持续增长奠定了良好基础。在我们的门店中，我们进行了有意义的商品和运营改进，我们认为这也促成了销售的大幅增长。门店团队在假日业务高峰期表现出色。
此外，供应链团队在旺季期间执行得非常出色，通过新鲜的进货和快速周转的库存，推动了卓越的销售增长。总体而言，我们对这些举措对我们近期业绩产生的积极影响感到鼓舞，我们看到有机会利用这些经验来支持我们2026年及以后的增长计划。在进入新的一年时，我们看到第一季度开局非常强劲，这让我们有信心，我们专注于改善与客户联系的努力正在见效。
关于门店扩张。我们为推动同店销售额增长而实施的许多变革也对新门店的生产力产生了积极影响，这进一步增强了我们对未来加速门店开业计划的信心。因此，我们计划今年开设110家新门店，增长5%。部分增长反映了dd's DISCOUNTS的重新加速，计划在2026年开设25家门店。对于Ross，我们看到今年有机会开设85家新门店，略高于去年。随着我们继续在各个市场发现有吸引力的房地产机会，我们对Ross和dd's连锁店长期分别增长到2900家和700家门店的潜力以及随着时间的推移扩大我们对更多客户的覆盖范围保持信心。
现在Bill将提供更多关于我们第四季度和财年业绩的细节，以及我们对2026财年展望的更多内容。
谢谢Jim。
谈谈我们的财务业绩。从第四季度开始。本季度总销售额增长12%，达到66亿美元。同店销售额强劲增长9%，主要由交易数量的增加推动。2025年第四季度营业利润率为12.3%，而去年为12.4%，其中包括出售库存储备设施带来的105个基点的收益。剔除去年的收益，营业利润率增长95个基点。本季度商品销售成本降低65个基点。由于强劲的销售业绩， occupancy杠杆率提高30个基点，而配送和国内运费成本分别下降20个和15个基点。
商品利润率提高10个基点。部分抵消这些收益的是采购成本上升10个基点，主要是由于收益表现超出预期而产生的更高激励费用。本季度SG&A增长75个基点，主要是由于去年库存储备设施的出售。剔除出售影响，SG&A降低30个基点。第四季度净收入为6.46亿美元，第四季度每股收益为2美元。相比之下，去年同期净收入为5.87亿美元，每股收益为1.79美元，其中包括前面提到的与出售库存储备设施相关的约每股0.14美元的收益。剔除该收益，本季度每股收益增长21%。
现在谈谈全年业绩。全年总销售额增长8%，达到创纪录的228亿美元，高于去年的211亿美元。同店销售额在2024财年稳健增长3%的基础上增长5%。2025财年净收入为21亿美元，与去年基本持平。每股收益为6.61美元，高于去年的6.32美元。剔除去年设施出售带来的约0.14美元每股收益以及今年与关税相关成本带来的约0.16美元每股影响，每股收益增长10%。
现在谈谈我们的股东回报活动。正如今日发布的消息所指出的，我们在本季度回购了150万股股票，完成了2024年3月宣布的为期两年、金额为21亿美元的计划，与我们的计划一致。我们的董事会最近批准了一项新的为期两年、金额为25.5亿美元的股票回购授权，即2026财年和2027财年每年约12.75亿美元。这项新计划比最近完成的回购计划增加了21%。此外，董事会还批准将季度现金股息增加10%，至每股0.445美元。股票回购和股息计划的增加反映了我们在为业务增长和其他资本需求提供资金后，继续向股东返还 excess现金的承诺。
现在让我们讨论我们对2026财年的展望，从第一季度开始。正如Jim earlier所指出的，我们以坚实的势头结束了本季度。虽然为时尚早，但随着春季的开始，业务的持续强劲让我们感到鼓舞。因此，我们预计截至2026年5月2日的13周同店销售额将增长7%至8%，每股收益为1.60美元至1.67美元。支持我们第一季度指引的经营报表假设包括总销售额预计较去年增长10%至12%。
如果同店销售额与我们的预测一致，第一季度营业利润率预计在11.8%至12.1%之间，而去年为12.2%。预期下降反映了去年第二季度新配送中心开业带来的更高DC成本以及库存储备相关费用的不利时间安排。此外，我们预计激励成本将高于2025年，当时我们的表现低于计划。部分抵消这些更高成本的是我们对商品利润率增加的预期。我们计划在此期间新增17家门店，包括13家Ross和4家dd's DISCOUNTS。净利息收入估计为2700万美元。我们的税率预计约为23%至24%，加权平均稀释股数预计约为3.22亿股。
谈谈我们2026年全年指引假设。对于截至2027年1月30日的52周，我们预测同店销售额将增长3%至4%，每股收益为7.02美元至7.36美元，而2025财年为6.61美元。全年总销售额预计增长5%至7%。如果同店销售额与我们的预测一致，全年营业利润率预计在12%至12.3%之间，而2025年为11.9%。该计划反映了全年更高的商品利润率和更低的配送成本。正如Jim earlier所提到的，我们预计门店数量增长5%，新增约110家门店，其中包括约85家Ross和25家dd's DISCOUNTS。这些开业不包括我们计划关闭或搬迁约10至15家旧门店的计划。
净利息收入估计为9200万美元。包括基于股票的摊销在内的折旧和摊销费用预计全年约为7.4亿美元。税率预计约为24%至25%，加权平均稀释股数预计约为3.19亿股。此外，2026年的资本支出预计约为11亿美元。
我们2026年的计划中包括几项关键投资。首先，如前所述，我们正在重新加速门店开业计划。在dd's，我们今年将开设25家门店，而去年为10家。此外，我们计划今年开设85家新的Ross门店，而去年为80家。其次，我们计划在供应链方面进行进一步投资，包括继续建设我们的下一个配送中心以及另一个DC的初始支出。最后，我们正在对现有门店进行投资，以改善客户体验。现在我将电话交回Jim进行总结发言。
谢谢Bill。
回顾我担任首席执行官的第一年，我非常感谢整个团队的支持和奉献。今年年初面临着关税和宏观环境的不确定性等挑战，但我们保持了韧性并专注于执行我们的战略。展望未来，我们对业务的实力以及2026年计划的举措感到乐观。
现在，我们愿意开放电话会议，回答各位可能提出的任何问题。John？
谢谢。[操作员说明]第一个问题来自摩根大通的Matthew Boss。请提问。
谢谢，恭喜取得出色的季度业绩。
谢谢，Matt。
谢谢。那么Jim，你能否详细说明下半年8%的客流量驱动的同店销售增长的拐点？或者我想知道，相对于过去4个季度的低个位数增长，超过600个基点的同店改善是如何实现的？关于7%至8%的同店销售指引，我必须问你这个问题。我的意思是，这来自一家保守的公司和一个历史上保守的人。你能否详细说明本季度初看到的进一步改善，也许确认你对本季度剩余时间的预期放缓。以及你是否在本季度考虑了退税或刺激措施的潜在提振作用？
当然。很乐意回答这两个问题。关于拐点，它实际上在几乎所有商品类别和全国所有地区都广泛存在。你提到的是从今年上半年到下半年业务的连续改善。如果我们总体看下半年，有很多好的事情正在汇集。在过去的电话会议中，我们多次讨论过女士业务。我们在第三季度提到，女士业务已恢复强劲，略强于公司整体水平。
然后在第四季度，女士业务继续保持非常强劲，与整体业务基本一致。男士业务继续保持强劲。我们看到店内我们称之为中心核心区域的部分可能实现了最显著的连续改善。所以我们特别提到了化妆品和鞋类。这两个业务在第三季度和第四季度都实现了非常良好的增长，并且全年都有非常好的连续改善。
最后，不能忘记Gurmeet和家居业务以及家居团队，今年年初家居业务对我们来说有些困难，这是受关税冲击最大的业务，但他们在整个家居业务中做得非常出色，实现了扭转。在我们上次的电话会议中，我们特别提到玩具很重要，我们在假日季度玩具业务表现非常强劲。关于同店销售指引，我会请Bill或Michael补充，我首先要说的是——我们当然对7%至8%的同店销售指引感到兴奋，但我们并没有改变指引的保守性质。所以这并不是说我们为了吸引头条而发布一些过高的数字，我们仍然对此感觉相当良好。
我不知道你们——你们中的任何一位是否想补充这一点。
不用。Matt，我想说，首先，这反映了我们已实施的举措以及第四季度带来的势头，商家在过渡到第一季度方面做得非常出色，我们可以在业务中看到这一点。我们处于与去年相反的位置，去年我们开局非常非常疲软。所以我们对今年的开局感觉良好。你问到了退税问题。我们没有将任何退税因素纳入考虑。现在还为时过早。显然，在退税季节，大量退税上周才开始发放。从财政部的数据来看，到目前为止增长了约7%。但大约还有三分之二的退税尚未发放，我们必须等待整个季度的影响。
很好。那么再问一个后续问题，Jim，关于新门店，你在东北部看到的生产力如何影响你对长期单位增长机会的看法？
Matt，我是Michael。除了东北部表现非常强劲并让我们对在那里的增长充满信心之外，我们不会具体讨论东北部的细节。我想说，但不仅在东北部，你可以从同店销售增长和总销售增长之间的差异中看到。在新门店生产力方面，我们经历了近年来最好的年份之一，这也让我们有信心在现有市场实现增长。
非常好的内容。祝你好运。
谢谢，Matt。
下一个问题来自花旗集团的Paul Lejuez。请提问。
谢谢。我是Tracy Kogan，代替Paul提问。我有两个问题。第一个是关于你第四季度商品利润率的改善，其中有多少是由更好的采购带来的更高IMU推动的，有多少是由更低的降价推动的？你对2026财年的预期是什么？然后我还有一个后续问题。谢谢。
关于商品利润率，10个基点的改善，我们对此感到满意。这主要是由更好的采购推动的，我们的商家一如既往地在如何提供价值的同时为我们带来一些收益方面做出了明智的决策。
至于2026年，同样，主要是由更好的采购推动的。在某种程度上，我们从年初关税压力的部分缓解中获得了一些好处。
很好。然后关于第一季度的传导效应，我知道你提到了更高的激励薪酬和库存储备的时间安排。你能说明这些不利因素的规模吗，哪个更大？谢谢。
你能再重复一遍问题吗？
好的，当然。我认为对于7%至8%的同店销售增长，我们本以为每股收益会有更多的传导效应。我想你提到其中包括更高的激励薪酬以及库存储备的时间安排。我只是想知道你能否说明这些因素在本季度对利润率造成的压力有多少个基点。
Tracy，我是Michael。正如你在全年指引中看到的，在3%至4%的同店销售增长下，我们的EBIT杠杆率为10至30个基点。这实际上高于我们正常的长期算法，当然是季度间的时间安排问题。在第一季度，有几个因素导致利润率下降。首先，我们尚未消化去年配送中心开业的影响。所以我们将在第二季度开始消化，但这在第一季度影响更大。第二，我们在预测中纳入了库存储备费用的一些压力，看看实际情况如何。最后，去年第一季度我们的表现相当令人失望，这意味着去年的激励薪酬基数较低，但今年面临压力。在这些因素中，它们的影响相当平均。
明白了。非常感谢。祝你们好运，各位。
谢谢，Tracy。
下一个问题来自美国银行的Lorraine Hutchinson。请提问。
谢谢。下午好。推动女士业务加速增长的关键因素是什么？随着我们进入新的一年，你对该类别的展望是什么？谢谢。
女士业务的加速增长源于大约两年前制定的品牌战略，该团队在重置供应商基础和商品组合方面做得非常出色，在好、更好、最好的商品中找到了非常好的平衡，引入了品牌折扣商品。我们特别看到青少年业务的强劲增长。这是那里增长的一部分。关于未来展望，目前很多方面都表现得相当不错。我预计我们将在2026年上半年看到该业务的持续强劲增长。Lorraine，我回答了你所有的问题吗？
谢谢。是的。似乎你们在假日季期间向门店增加了更多库存。这是战略上的改变吗？你是否期望像第四季度那样从配送中心向门店转移更多库存？
Lorraine，关于库存，我们在发言中提到库存增长了8%。显然，这是本季度的一个点，但低于我们的整体销售增长。我们确实看到了增加客户面前库存的机会。我们相信这支持了我们第四季度的增长和追逐销售的能力，同时也更好地过渡到第一季度，所有这些都保持了稳健的利润率和库存周转率。所以我认为我们还有更多机会，但我们对进入第一季度的库存水平感到满意。
太好了。谢谢，Michael。
谢谢，Lorraine。
下一个问题来自Gordon Haskett的Chuck Grom。请提问。
嘿，下午好。业绩很棒。Jim，你多次谈到营销和社交媒体活动的变化非常成功。我想知道你在2026年如何继续发展营销策略？你是否预计未来几年营销费用占销售额的百分比会开始上升？还是保持一致？
好问题。我们对营销团队、新的营销活动以及2025年初启用的代理机构感到非常满意。他们的工作在返校季开始在市场上产生影响。所以我想说，在众多因素中，营销的变化是帮助业务出现积极拐点的因素之一。营销的变化、一些店内变化，当然还有非常出色的商品组合。把所有这些放在一起，促成了非常好的第三季度和第四季度。
关于营销支出，有人问我们是否会在营销上增加支出或投资。我们对第三季度和第四季度的结果感到非常满意。就销售额占比而言，我们的营销支出没有变化。这似乎是我们未来可以使用的一个杠杆。所以我们可能会尝试小幅增加。但我们认为不需要在新营销方面进行任何重大投资来推动流量，因为目前业务的需求生成部分看起来非常强劲。
好的。那很棒。然后再深入谈谈你回答的第二部分，关于门店体验。你能——能详细说明吗？哪些方面有效？哪些可以扩展？门店本身还有多少机会？因为显然，正如你 earlier所说，新门店生产力连续第二个季度表现非常强劲，同时同店销售也很好。
我是Michael。在门店方面，与营销类似，我们没有在那里进行重大投资。但我们的门店组织有相当强大的测试和学习能力。在今年下半年，我们有针对性地进行了人力投资，以改善门店恢复和收银吞吐量，真正专注于门店的高流量活动。我们显然看到了一些早期的成功，我们可以在2026年借鉴这些经验。你将在2026年看到的另一件事是，正如我们过去讨论过的，我们实际上已经试点自助结账有一段时间了，鉴于到目前为止看到的积极结果，我们计划扩展到更多门店。
太好了。谢谢。
下一个问题来自高盛的Brooke Roach。请提问。
下午好。谢谢你回答我们的问题。Jim，我想跟进你关于营销的评论。当你评估进入门店的更高客流量时，你是否看到客户群的年龄或家庭收入人口统计有任何变化？这是流失客户的重新激活吗？还是这些是可以重复购买的新年轻客户？
这是个好问题。首先，我们对客户数量的良好增长感到非常鼓舞，对吧？有时很难确定这是“全新客户”还是流失客户的回归，但我们——看到同店销售额增长不仅由交易推动，还由找到Ross的客户推动，我们真的在投资Ross品牌，这非常令人兴奋。就这些客户按收入和年龄等的分布而言，一旦深入到那个层面，数据就变得有点复杂了。我们非常有把握地说，我们在收入人口统计、年龄人口统计（包括18至34岁客户）中都看到了广泛的增长。我们对青少年业务感到满意。我们对年轻男士业务感到满意。所以我们对客户群的年轻部分感觉良好，但总体而言，我们非常鼓舞地开始看到客户数量的显著加速增长。
很好。然后作为后续问题，你能分享一下你对Ross多年度收益算法的最新看法吗？是否存在任何结构性因素阻碍你随着时间的推移回到14%的营业利润率？
当然，Brooke。算法没有发生太大变化。我们——新门店增长为5%。显然，这表明——今年我们增长5%，我们将继续增长两个品牌，我们认为我们可以随着时间的推移做到这一点，以保持新门店的增长。生产力方面，Jim提到我们今年的指引中纳入了更高的生产力，约为平均门店的70%至75%的新门店生产力。所以这会让你达到3%至4%的增长。EBIT利润率，我们历史上曾表示将获得3至4个基点的杠杆。Occupancy约为4%，SG&A为3%至4%。然后股票回购约为2%。这使你获得约8%至10%的长期收益增长。
非常感谢。我将把机会让给别人。
谢谢，Brooke。
下一个问题来自Evercore的Michael Binetti。请提问。
嘿，各位，季度业绩很棒。第一季度多年来一直是表现不佳的来源。Jim，你认为有机会在假日后更积极地过渡到过渡性库存。考虑到7%至8%的同店销售增长以及在一些最大同店销售增长情况下的利润率压缩，你能帮助我们理解吗？你能否详细说明第一季度是否有什么独特之处让你有望实现7%至8%的同店销售增长，而在今年剩余时间里机会没有那么大？以及在我们看待利润率时，你是否必须进行投资才能实现这一目标？
然后关于利润率，如果我看2025年，全年为11.9%，剔除关税，可能在12%出头。今年，在我们看到的一段时间内最好的同店销售指引下，你指引12.1%至12.3%，并且消化了一些重复的高管成本、仅一个季度的配送中心成本，以及去年的一些重新定价。如果同店销售增长超过指引2至3个百分点，长期语言中的15个基点扩张是否有变化，或者我们应该考虑其他什么因素？
我很乐意详细说明。所以我会将第一季度的EBIT利润率与同店销售增长分开，因为我认为有不同的因素——我之前提到过——我们尚未消化DC。第一季度有库存储备压力。此外，去年开局糟糕。所以我们正在摆脱去年较低的激励基数。这些确实是影响第一季度EBIT利润率的因素。
关于7%至8%的指引，这当然反映了第四季度带来的势头，但也反映了我们面临的比较相当疲软，不仅是去年，正如你提到的，还有过去几年。我们认为我们已实施的举措，包括我 earlier提到的库存水平，正在第一季度产生影响并持续。至于今年下半年，我们的收益算法没有真正变化，同店销售增长每超出指引1个百分点，EBIT利润率约增加10至15个基点。
补充一点，过去一年有人问我们是否会增加营销投资或门店劳动力占销售额的比例，营销和劳动力都与去年基本一致。我们不打算在第一季度或全年通过人为投资来“购买”同店销售增长。我认为Michael比我更能回答传导效应问题。但是——如果我们在某个时候决定过度投资于业务的某个部分，希望获得投资回报，我们会发出信号。但目前，我们在没有进行人为投资的情况下实现了一些非常不错的增长。
太好了。非常感谢，各位，再次恭喜。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Baird的Mark Altschwager。请提问。
谢谢。下午好。你能详细说明你看到的新门店生产力提高吗？这是由于你进入的市场可能租金更高，但每平方英尺销售额结构性更高吗？这是否反映了你在准备发言中提到的运营改进？关键因素是什么？
首先，我想说这不仅仅是新市场。我们在各个地区都看到了这一点，甚至包括我们在加利福尼亚、佛罗里达和德克萨斯等一些成熟地区。我认为这反映了我们在现有门店中所做的一些事情，在新门店中更积极地开局，并看到了回报。也就是说，正如你所指出的，我们正在进入人口更密集、租金更高的市场，我们对进入这些市场感到非常满意，并看到了出色的表现。
谢谢。然后跟进关于品牌战略和女士服装成功的问题。你能谈谈在其他类别中复制这种成功的路线图吗？下一个重点领域是什么？
品牌战略贯穿整个门店，在女士业务中可能最为突出。但正如我们在准备发言中提到的，本季度的增长，实际上过去几个季度的增长，都是非常广泛的。当我查看按商品类别（男士、女士、儿童、整个中心核心业务、化妆品和鞋类）划分的同店销售增长时，所有类别都非常强劲。家居业务确实已经恢复。它的同店销售略有下降。但考虑到年初的情况，它在推动第四季度强劲同店销售增长方面发挥了重要作用。所以这并不是在女士业务和其他业务之间按顺序推出的。
我认为这现在已经成为我们的DNA。现在我们只是展望未来如何逐季度增长业务。但再次强调，我们几乎所有业务，实际上所有主要商品类别都实现了稳健的正增长，外套业务表现非常强劲，本季度它对我们来说比过去更大。所以这是非常广泛的。
非常好。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自古根海姆的Simeon Siegel。请提问。
谢谢。嘿，各位下午好。做得非常好。Jim，跟进上一个问题。在考虑品牌努力时，有没有办法说明品类层面的AUR（平均单位零售价格）情况。所以——在考虑任何品类变化之前，就在你正在处理的品类中，AUR看起来如何？然后——你们是否在明年的指引中量化了新门店与维护资本支出？谢谢。
关于AUR部分，本季度我们的AUR增长相当温和。我想我们提到了购物篮金额略有增加，但同店销售增长主要来自交易。UPT（每笔交易商品数量）与去年持平。所以你可以推测AUR也只是略有增长。受关税打击最严重的业务部分（家居）的AUR增长有点不成比例。所以家居业务有所增长。其他业务的AUR增长不那么明显。我认为我们从本季度得到的一个经验是，我们可能有能力推出一些价格更高的商品，或者可能提高一些零售价。
但多年来使我们成功的是拥有零售行业最好的折扣，并始终保持我们相对于主流零售的价格优势。所以我们肯定会专注于这一点。但我们可能有信心将商品组合转向，再次强调，略高价格的商品，新商品，而不是同类商品的更高价格，并且在某些目标领域，如果我们觉得某些商品类别利润率下降，可能会小幅提高AUR以弥补部分损失。所以我们对进入2026年的定位感到非常好。我们对当前的增长感到兴奋，但似乎还有另外十几个杠杆可以拉动以实现未来的额外增长。
关于资本，对我们来说，最好的思考方式可能是将其分为三分之一用于DC和新门店，约25%用于门店维护，其余用于商品工具和举措的技术增强以及其他支持长期增长的事情。
是的。太好了。谢谢，各位。祝今年好运。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的Ike Boruchow。请提问。
下午好。我是Juliana Duque，代替Ike提问。谢谢你回答我们的问题。我想问一下，你是否看到两个品牌的消费者购物类型有任何变化，无论是在好、更好、最好的商品中，还是转向品牌商品，或者其他相关评论？谢谢。
简单的回答是没有。我们客户群的构成似乎非常完整。我们在几乎所有方面都看到了增长，包括收入水平、年龄、不同种族。所以梳理出任何微小的差异都是不必要的。对几乎所有客户来说，这似乎都是一股全面的上升浪潮。
明白了。谢谢。
不客气。
下一个问题来自Telsey集团的Dana Telsey。请提问。
嗨，下午好，恭喜取得非常好的业绩。正如你谈到扩展dd's，我相信从2025年的10家新开门店增加到2026年的25家。是什么策略让你对dd's有信心并看到结果，门店成本或规模有任何变化吗？好、更好、最好的策略如何应用于dd's？最后，今年新门店开业的节奏如何？它们如何分布？今年东北部的门店占比多少？谢谢。
Dana，关于dd's，真正让我们有信心的是过去几年我们一直在努力的基础商品策略，以及dd's的整体表现，与Ross一样，都有非常强劲的趋势。在重新加速方面，门店规模没有变化。与Ross一样，我们看到新门店表现非常强劲，这也让我们有信心。今年的新门店主要在一些较老的市场。我们能够利用一些Rite Aid破产交易来支持今年的门店 pipeline。关于节奏，我认为将更多地集中在夏季和秋季的开业组。我想我们说过在第一个开业窗口有17家新门店。
谢谢。
不客气。谢谢，Dana。
下一个问题来自Retail Tracker的Marni Shapiro。请提问。
嘿，各位，恭喜取得出色的季度业绩。我想跟进Dana关于dd's的评论。我很好奇，你在那里是否看到了同样的趋势。它是由客流量和购物篮推动的吗？在过去一年中，由于关税，你在dd's采取了任何价格上涨措施吗？然后关于dd's的最后一个后续问题。与Ross相比，它的家居业务有多大？还是更小？
关于dd's的趋势，我想说与我们非常相似，包括购物篮和适度的价格上涨。
dd's的家居业务非常活跃，占门店总销售额的比例与Ross相当。类别略有不同。家居类别中的商品组合略有不同。但它也是该业务的重要组成部分。
好的。我记得当你们刚开始尝试dd's时，多年来你们一直在调整dd's，你们有更大的儿童业务。现在还是这样吗？还是现在更平衡了？更像Ross了吗？
我不确定我能立刻回答这个问题，但他们的儿童业务也不错，我们倾向于不透露我们每个业务的具体规模。
很公平。实际上，不用透露，你们自己知道就好。谢谢，各位。祝第一季度好运。我撤回我的问题。没人需要知道答案。祝第一季度好运。谢谢。
非常感谢。
下一个问题来自伯恩斯坦的Aneesha Sherman。请提问。
非常感谢，季度业绩很棒。你谈到了夺取额外的市场份额。Jim，你用了“拐点”这个词，你在返校季期间看到了这个拐点。你显然指引下半年同店销售增长放缓。你面临一些更艰难的比较。你能谈谈你如何看待这种加速的同店销售增长水平的可持续性吗？你认为这是在经历一年后回到算法水平，还是你认为随着你赢得新客户，他们可以成为同店销售增长的更永久组成部分，从而更具可持续性？
我来尝试回答，然后我的搭档可能会给出更保守的观点。我不——看，我们度过了一个不错的第三季度，对第四季度感到兴奋。我们显然以强劲的势头结束了第四季度，并为第一季度提供了一个——我们认为不错的指引。考虑到业务状况，我认为这并不过分激进。零售行业有两种观点。一种是一旦你开始消化这些数字，每个人都看两年期，你可以在好数字的基础上再取得好数字。我认为有时这是对的。我不——我们现在处于3月初，预测下半年还为时过早，我们刚刚发布了指引。但另一种观点是，我们正在吸引新客户加入品牌，商品组合和店内体验正在将他们转化为购物者。
店内体验更好，他们更快地回来，口碑开始传播，带来更多客户。随着同店销售额的增加，你自然会获得更多的营销资金（按销售额比例计算）。所以你自然会获得更多的劳动力，所以门店看起来更好，你可以开始转动那个众所周知的飞轮或良性循环之类的东西。这是我来自的观点。也是我们试图融入文化的观点，一种增长导向，让所有职能部门保持一致。当我们展望下半年时，当然在这个早期阶段，我们希望保持保守，但我看到我们有巨大的机会以某种程度的超额增长继续发展业务。
有帮助。是否可以说你的指引包含第一种观点，即你正在查看两年期叠加或复合年增长率并进行标准化，但你内部更倾向于第二种观点，即更具可持续性？
也许这是其中的一部分。另一部分是时间太早了。我们有两个不错的季度，但也有两个不太好的季度。显然，当前宏观环境有很多事情在发生。所以我们觉得对今年剩余时间采取更激进的态度是不负责任的。而且，我认为这是我们公司一段时间以来发布的更强劲的全年同店销售指引之一。所以我们认为这应该是积极势头的一个迹象。
明白了。谢谢。
不客气。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Jay Sole。请提问。
很好。非常感谢。我想以不同的方式问一下市场份额。Jim，你认为你是从其他折扣零售商那里夺取市场份额，还是更多地来自传统零售商？你怎么看？谢谢。
嗯，当然，这是一个巨大的零售市场。我认为更大的市场份额流失来自主流零售。我们的另一家折扣竞争对手也刚刚公布了非常稳健的季度业绩，而且他们的业务比我们更大。所以说我们从他们那里夺取了很多份额是不明智的。我认为市场份额转移更多是从主流零售、百货商店和其他类似地方转向折扣零售总体。我们当然希望从这种转变中获得我们应得的份额，或者更多。
明白了。好的。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Krisztina Katai。请提问。
嗨，下午好，恭喜取得出色的季度业绩。你将同店销售增长的连续改善归功于品牌战略。你能帮助我们了解这如何帮助发展你的供应商基础并加强现有的供应商关系吗？其次，在考虑新客户群获取时，你如何看待现有购物者的消费或购物频率行为？或者关于你认为新客户的粘性有什么初步看法。谢谢。
是的。关于品牌战略，它已经实施了一段时间，我们在几个季度前庆祝了它的周年纪念日。所以——我认为特别是在女士业务中——也许在整个批发业务中，但特别是在女士业务中，该团队确实开始在那里建立了一些良好的势头，其基础是品牌战略。但在其他业务中，商品组合发生了很多不同的变化，门店的库存选择略有增加。所以不仅仅是特定业务中的品牌战略。我想说同店销售的连续改善比品牌战略更广泛，包括营销变化、店内商品和运营变化，将店内体验提升了几个层次。所以购物者会觉得门店更整洁，进出更快等等。
关于客户数量和客户频率行为，我们根本没有足够好的数据来说明我们现有的客户是否更频繁地购物？还是全是新客户？或者是流失客户。我们——在你们所有人从信用卡跟踪公司收到的一些相同数据中。我们获得了一些关于客户卡片和卡号的非常具体的数据，然后我们必须弄清楚这一切。但很难说，这是同一个客户用不同的卡购物，还是新客户、流失客户或不同的卡等等。当你稍微放大一点，扩大范围，我们清楚地看到我们开始建立客户数量增长，这对我们来说非常令人兴奋。
这回答了你的问题吗？我们可能失去了她的信号。我想问题队列已经结束了。John，你在吗？
是的。最后一个问题来自William Blair的John Carden。请提问。
只是——Jim，你提到过会有大量的营销增加、门店投资增加，而你正在证明第四季度的同店销售增长加速和杠杆效应。你提到了第一季度的一些阻碍因素。但我很好奇如何看待未来的营销和门店投资。是否营销具有更灵活、更多变的性质，你可以在任何特定时期更加灵活，而门店投资本质上是微小或简单的，并且会逐渐减少，或者你将更专注于保持新鲜感。这是正确的思考方式吗。谢谢。
很乐意回答这个问题。我不知道我说了什么导致你得出这个结论。我想我说的几乎正好相反，即我们没有在营销或门店劳动力方面进行过大的投资。我们在运营模式范围内实现了我们所取得的同店销售增长，并且在第四季度实现了非常好的杠杆效应，因为我们没有进行那些投资。我确实认为展望未来，我们可能会进行一些尝试，但仍在运营模式范围内，我们是否应该略微提高营销，不是显著地，而是略微。我们一直在进行有针对性的投资——Michael经常谈到测试和学习。如果我们在门店用门店劳动力做某些事情，无论是增加一些工时还是重新分配工时，对门店外观或排队速度有什么好处。所以我们未来会进行试验。
但我希望这次电话会议的要点是，我们在第三季度、第四季度以及第一季度的指引中实现了一些非常不错的、我会说超额的同店销售增长，而不必在营销、门店劳动力或资本支出方面进行任何不必要或人为的投资。我认为这些杠杆在那里，我们可能——如果我们能找到投资回报，我们可能会开始使用这些杠杆，但有趣的是，去年的这个电话会议上我们说我们将寻求在所有这些事情上保持费用中性。我认为12个月后我们已经实现了这一点。展望未来，我进入第二年，团队已经很好地团结在一起，两位担任首席商品官一年的人都做得非常出色。我们正处于建立未来势头的最佳时期。所以对于2026年，未来有更多的机会。正如Michael经常取笑我的那样，最好的还在后面。
就到这里吧。太棒了。非常感谢。
好的。谢谢。
谢谢。现在问答环节结束。我想请Jim Conroy做总结发言。
所以，感谢各位参加今天的电话会议，我们期待在下次财报电话会议上与大家交流。保重。
[操作员结束语]